中國(guó)汽車內(nèi)飾行業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及企業(yè)格局分析

中國(guó)汽車內(nèi)飾行業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及企業(yè)格局分析

汽車內(nèi)飾是汽車內(nèi)部重要組成部分，具有功能、安全、外觀屬性，廣義的汽車內(nèi)飾包括了：儀表板系統(tǒng)、門內(nèi)護(hù)板系統(tǒng)、頂棚系統(tǒng)、座椅系統(tǒng)、立柱護(hù)板系統(tǒng)、其余駕駛室內(nèi)裝件系統(tǒng)、安全帶、安全氣囊、方向盤等等；狹義內(nèi)飾件主要包括儀表板、門內(nèi)護(hù)板、頂棚、立柱護(hù)板等。

假設(shè)儀表板、門內(nèi)護(hù)板、立柱總成單車價(jià)值量分別為1500元（包含副儀表板）、1000元和500元，以2018年國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量為例，三者市場(chǎng)空間總計(jì)約為700億元。由于內(nèi)飾件種類眾多，如果包含頂棚、汽車座椅等單車價(jià)值量超過(guò)1萬(wàn)元，市場(chǎng)空間超過(guò)2300億。

狹義內(nèi)飾件（儀表板、門板、頂棚等）總體單車價(jià)值量高于5000元，在零部件子系統(tǒng)中排名靠前。零部件分子系統(tǒng)較多，各個(gè)零部件經(jīng)常專一供應(yīng)單個(gè)零部件，零部件單體價(jià)值量也決定了企業(yè)產(chǎn)值的天花板，內(nèi)飾件單一輛車有上萬(wàn)個(gè)零部件，零部件企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品的單車價(jià)值決定了該細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模，也決定了零部件企業(yè)成長(zhǎng)空間。動(dòng)力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、內(nèi)飾系統(tǒng)等均具有較高單車價(jià)值，天花板較高。

從內(nèi)飾件發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，材料工藝升級(jí)和使用感升級(jí)提升單車價(jià)值量。從制作工藝來(lái)看，內(nèi)飾件由注塑到搪塑的升級(jí)帶來(lái)價(jià)值量提升。以往內(nèi)飾件主要使用注塑工藝，其流程較為簡(jiǎn)單，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是在模具里加塑料或者橡膠，冷卻后取出，產(chǎn)物是塑料外殼，因此手感較硬；搪塑則在注塑的基礎(chǔ)上增加了真空成型和泡沫層發(fā)泡，手感更為柔軟，且不易出現(xiàn)裂紋，但也因流程更為復(fù)雜，成本提升，價(jià)值量也隨之提升。

消費(fèi)者對(duì)內(nèi)飾品質(zhì)提升的需求，將帶動(dòng)內(nèi)飾工藝、面料等升級(jí)，同時(shí)環(huán)保、豪華感、智能座艙等加入也將提升內(nèi)飾的價(jià)值量：1）產(chǎn)品環(huán)保要求越來(lái)越高。內(nèi)飾材料開(kāi)始轉(zhuǎn)向新興的無(wú)氣味無(wú)污染的纖維材料；2）內(nèi)飾豪華感進(jìn)一步向上，豪華車尤其明顯。內(nèi)飾已經(jīng)成為消費(fèi)者購(gòu)買汽車的核心考慮之一，入門級(jí)豪華車逐步配置木質(zhì)材料提高檔次感，中低端車型也加入金屬條等增加檔次感；3）與智能駕駛艙的融合。內(nèi)飾與功能件的整合開(kāi)始加速，內(nèi)飾企業(yè)逐漸參與車氛圍燈、車內(nèi)芳香系統(tǒng)、以及車內(nèi)外遙控系統(tǒng)等方面的升級(jí)。

市場(chǎng)對(duì)內(nèi)飾件盈利存在一種偏見(jiàn)：內(nèi)飾件利潤(rùn)率差，盈利能力差，投資意義低。在衡量企業(yè)投資價(jià)值的指標(biāo)中，ROE是比利潤(rùn)率更準(zhǔn)確的選擇；對(duì)比各類零部件的利潤(rùn)率、周轉(zhuǎn)率和ROE來(lái)看，內(nèi)飾件利潤(rùn)率相對(duì)低，但靠其高周轉(zhuǎn)帶來(lái)高ROE；以海外為鑒，格局優(yōu)化下，內(nèi)飾件利潤(rùn)率有望提升。

《2020-2026年中國(guó)汽車內(nèi)飾行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及投資價(jià)值預(yù)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：內(nèi)外飾件ROE處于零部件子行業(yè)中的較高水平。將傳統(tǒng)零部件公司按其產(chǎn)品用途分為結(jié)構(gòu)件、內(nèi)外飾、變速箱、輕量化和通用件，分別統(tǒng)計(jì)其2016-2018年的ROE、凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，內(nèi)外飾件的利潤(rùn)率處于各子行業(yè)中的中低水平，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，ROE僅次于輕量化件，處于較高水平。ROE比起單純的利潤(rùn)率更能反映資產(chǎn)回報(bào)效率，因此內(nèi)外飾件是具有較高投資價(jià)值的。

市場(chǎng)詬病內(nèi)飾件利潤(rùn)率低，除了內(nèi)飾件的技術(shù)含量相對(duì)較低之外，行業(yè)集中度較低也使得內(nèi)飾企業(yè)議價(jià)能力較弱。從國(guó)內(nèi)主要乘用車內(nèi)飾企業(yè)來(lái)看，過(guò)去主要以合資形式為主，大部分合資整車廠都設(shè)立了與外資巨頭如安道拓、佛吉亞的內(nèi)飾企業(yè)，剩下的第三方內(nèi)飾企業(yè)具有規(guī)模小、數(shù)量多的特征，導(dǎo)致整體格局較差。

整合或?qū)⑦M(jìn)一步繼續(xù)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)下龍頭利潤(rùn)率有望持續(xù)回升。1）對(duì)比其他汽車零部件領(lǐng)域，汽車座椅、汽車玻璃、汽車天窗、被動(dòng)安全等領(lǐng)域的前四名集中度分別為73%、77%、98%和90%，而內(nèi)飾行業(yè)的集中度僅有50%。2）內(nèi)飾行業(yè)對(duì)規(guī)模化需求極高，在整體利潤(rùn)率較低的情況下較小規(guī)模的內(nèi)飾企業(yè)將面臨更大的生存壓力。內(nèi)飾