變相期貨案例講解

變相期貨案例講解

聯(lián)泰黃金期貨事件組員：章松枝、朱瑩、喻雨婷、潘晴晴、辛潔坤、陳媛、魯?shù)さな袌?chǎng)背景：2004年中國(guó)期貨市場(chǎng)概況2004年，成為中國(guó)期貨市場(chǎng)自誕生以來(lái)最輝煌的一年，隨著四個(gè)新期貨品種在國(guó)內(nèi)三家期貨交易所成功上市，中國(guó)期貨市場(chǎng)總成交額創(chuàng)造歷史新高，期貨交易量和交易額也創(chuàng)下歷史最大增幅。同時(shí)年內(nèi)幾次期貨公司出讓股權(quán)的消息也顯示出期貨公司殼資源價(jià)值正在悄然升溫。期貨公司殼資源受到越來(lái)越多券商、上市公司、外資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。股市的低迷和期市的火爆自然令各路機(jī)構(gòu)動(dòng)心，而金融期貨的前景更讓券商看到了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管相關(guān)衍生產(chǎn)品還是尚未出爐的期貨，但各方未雨綢繆，對(duì)期貨業(yè)相當(dāng)看好。但是，中國(guó)政府對(duì)于期貨市場(chǎng)的監(jiān)管體制尚未完善。期貨市場(chǎng)在實(shí)際運(yùn)行中還存在著許多漏洞。為一些違法投資者進(jìn)行市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。2003年底，王浩以女友程某等人名義出資在本市黃浦區(qū)注冊(cè)開(kāi)設(shè)了上海聯(lián)泰黃金制品有限公司。公司有3名股東：擁有45％股份的程某是公司的法定代表人，同樣擁有45％股份的洪某則是公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，擁有其余10％股份的金某則擔(dān)任公司的副總經(jīng)理。王浩等人還制作了宣傳資料、招聘業(yè)務(wù)員，經(jīng)培訓(xùn)以后再派到全國(guó)各地。王浩根據(jù)自己的思路制訂了客戶與聯(lián)泰公司之間的買(mǎi)賣(mài)細(xì)則。與有黃金交易所會(huì)員資格的單位簽訂了有關(guān)協(xié)議后，聯(lián)泰公司便開(kāi)始公然對(duì)外號(hào)稱是上海黃金交易所二級(jí)會(huì)員，具有代理個(gè)人黃金買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)資格，向社會(huì)公眾吸取客戶，經(jīng)營(yíng)個(gè)人黃金期貨交易。他們先后在全國(guó)１５個(gè)城市設(shè)立了辦事處，推廣業(yè)務(wù)、發(fā)展客戶。通過(guò)電話聯(lián)系、熟人拉客等方式，聯(lián)泰公司很快吸引了不少手頭有資金想快速賺錢(qián)的客戶兩年來(lái)吸引７００余人參與黃金投資，這些期望通過(guò)黃金投資期貨交易賺錢(qián)的客戶，紛紛落到聯(lián)泰公司精心設(shè)計(jì)的經(jīng)營(yíng)方案中。他們收取客戶保證金累計(jì)２９８１萬(wàn)余元，黃金交易總買(mǎi)入和總賣(mài)出的金額均達(dá)到人民幣１１９億元，客戶虧損近三千萬(wàn)元，客戶的保證金基本全部虧損。按照聯(lián)泰公司自訂的交易規(guī)則，客戶首先要向“聯(lián)泰”支付定金，然后跟“聯(lián)泰”報(bào)單，購(gòu)買(mǎi)每份以100盎司黃金為單位的標(biāo)準(zhǔn)金買(mǎi)賣(mài)合同。100盎司的黃金約為3110克，價(jià)格不低于人民幣50萬(wàn)元。被吸引來(lái)的客戶到公司開(kāi)戶最少要交人民幣２萬(wàn)元訂金，相對(duì)應(yīng)的是客戶擁有１００盎司也就是３１１０克的黃金所有權(quán)?？蛻艚簧嫌喗鸷?，公司將訂金收據(jù)交給客戶，客戶就可以按照聯(lián)泰公司參考瑞士第一銀行現(xiàn)貨金報(bào)出的黃金價(jià)格（聯(lián)泰公司報(bào)價(jià)中，對(duì)買(mǎi)入、賣(mài)出之間設(shè)定１美元差價(jià)），來(lái)決定將手中的黃金所有權(quán)買(mǎi)入或者賣(mài)出，與公司進(jìn)行交易，通過(guò)價(jià)格的上漲、下跌賺取差價(jià)。客戶的買(mǎi)賣(mài)對(duì)手就是“聯(lián)泰”，客戶如果輸了，贏錢(qián)的就是“聯(lián)泰”；反之，客戶贏了，輸?shù)木褪恰奥?lián)泰”。雙方事實(shí)上形成的是一種“對(duì)賭”格局。但是“游戲規(guī)則”完全由“聯(lián)泰”一方制定，而且游戲開(kāi)始前就扣押了對(duì)方的“賭資”，甚至還向?qū)Ψ绞杖×恕皡①€費(fèi)”。怎么看，“聯(lián)泰”都是穩(wěn)賺不賠的?？蛻舨粫?huì)全額購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)金合同，只是以“炒金”為目的，根據(jù)現(xiàn)有黃金價(jià)格判斷今后價(jià)格走向，并賺取今后價(jià)格的變化與現(xiàn)有價(jià)格之間的差價(jià)。也就是說(shuō)，客戶買(mǎi)的并不是看得見(jiàn)摸得著的黃金，而是在“買(mǎi)漲”“買(mǎi)跌”?？蛻暨€可以以遠(yuǎn)低于合約價(jià)值的保證金完成全部的合約交易，這意味著“聯(lián)泰”在做交易時(shí)，可以將1元錢(qián)當(dāng)作20元乃至60元來(lái)用。聯(lián)泰公司經(jīng)營(yíng)期間，絕大部分交易都是黃金合約交易，其間僅有一位客戶提出要按合約兌現(xiàn)１００盎司黃金。因金交所黃金分量都是１００克整數(shù)，無(wú)法給客戶３１１０克黃金，于是給了客戶３塊１公斤的黃金，再給１塊１００克的黃金，另外１０克按當(dāng)時(shí)國(guó)際黃金市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格折算成現(xiàn)金付給客戶強(qiáng)行平倉(cāng)與客戶進(jìn)行黃金期貨買(mǎi)賣(mài)，聯(lián)泰公司有著自己的一套風(fēng)險(xiǎn)控制舉措，那就是運(yùn)用杠桿比例判斷客戶是否有支付能力。交易采用保證金的形式，以遠(yuǎn)低于合同價(jià)值的保證金進(jìn)行放大交易，最高可至６０倍以上。聯(lián)泰公司買(mǎi)賣(mài)細(xì)則中，注明每單合約首付款不足人民幣２０００元時(shí)，聯(lián)泰公司將給客戶風(fēng)險(xiǎn)提示；余額不足１０００元時(shí)，聯(lián)泰公司將強(qiáng)行平倉(cāng)。而實(shí)際操作中，一旦客戶保證金少于1600元卻沒(méi)有及時(shí)增補(bǔ)保證金，“聯(lián)泰”就會(huì)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，客戶原本賬面浮虧的損失就將變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的損失。多樣式傭金根據(jù)聯(lián)泰公司的規(guī)定，無(wú)論客戶買(mǎi)入還是賣(mài)出合同，“聯(lián)泰”都要收取傭金，每一買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出是一個(gè)回合，“聯(lián)泰”對(duì)每一回合收取100美元，如果客戶當(dāng)天買(mǎi)進(jìn)至午夜一點(diǎn)未賣(mài)出，“聯(lián)泰”還要收取38元左右的過(guò)夜倉(cāng)費(fèi)。客戶如果當(dāng)天沒(méi)有賣(mài)出手中的黃金所有權(quán)而持倉(cāng)過(guò)夜，公司要收取持倉(cāng)費(fèi)；如果客戶選擇當(dāng)天將黃金所有權(quán)賣(mài)出，公司每單要收?。玻埃霸粒常埃霸膫蚪?。聯(lián)泰公司的財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，賬冊(cè)也很不完整。公司收到客戶的近三千萬(wàn)元“投資”都已經(jīng)不知去向。公司財(cái)務(wù)人員聲稱，除了正常的公司開(kāi)支、人員工資獎(jiǎng)金、股東分紅外，余下的錢(qián)絕大部分按王浩的指令，有的提取現(xiàn)金交王浩使用，有的轉(zhuǎn)匯到別的公司，聯(lián)泰公司已經(jīng)是一個(gè)空架子。經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定，聯(lián)泰公司買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象不是黃金實(shí)物本身，而是期貨的合約；交易的目的不是黃金實(shí)物，而是投機(jī)獲利；結(jié)算的方式不是貨到款清，而是每日結(jié)算盈虧的期貨交易結(jié)算方式；這些形式以及從交易的方式、交易的場(chǎng)所、交易的保障制度、交易的商品范圍等方面，都符合期貨交易的一般規(guī)定。因此認(rèn)為“聯(lián)泰公司”的經(jīng)營(yíng)行為符合期貨交易的本質(zhì)特征，僅個(gè)別形式不同于正常的期貨交易，因此應(yīng)該依法認(rèn)定為變相期貨交易。這是一套形式上“既不像黃金期貨、又不像黃金現(xiàn)貨延期交易”的非法變相黃金期貨交易方案，打起了違規(guī)經(jīng)營(yíng)的“擦邊球”。案件分析變相期貨構(gòu)成要件：根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》的規(guī)定，任何機(jī)構(gòu)或者市場(chǎng)，未經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，采用集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，同時(shí)采用以下交易機(jī)制或者具備以下交易機(jī)制特征之一的，為變相期貨交易：（1）為參與集中交易的所有買(mǎi)方和賣(mài)方提供履約擔(dān)保的；（2）實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度，同時(shí)保證金收取比例低于合約（或者合同）標(biāo)的額20％的。變相期貨產(chǎn)生的原因：“想”進(jìn)行變相期貨的主要原因：利益驅(qū)動(dòng)“能”進(jìn)行變相期貨的主要原因：監(jiān)管體制的不完善以及期貨投資產(chǎn)品的缺乏屢禁不止因重“堵”不重“疏”

在2003年現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)中引發(fā)“瓊膠事件”后，商務(wù)部等有關(guān)部委曾對(duì)現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)中存在的變相期貨交易進(jìn)行過(guò)清理整頓。但是，這并沒(méi)有徹底杜絕一些現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行變相期貨交易。今年4月，商務(wù)部又下發(fā)了“關(guān)于大宗商品交易市場(chǎng)限期整改有關(guān)問(wèn)題”的通知，明確要求未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，而采用集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的機(jī)構(gòu)或者市場(chǎng)，在今年9月30日前對(duì)變相期貨交易完成整改。但整改效果目前還很難評(píng)估。一個(gè)很重要的原因，在于我們對(duì)期貨市場(chǎng)的發(fā)展思路存在誤區(qū)，防堵有余，疏導(dǎo)不足。盡管我國(guó)期貨市場(chǎng)近年來(lái)得到了突破性的發(fā)展，但是同中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度和企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求相比，還存在很大差距

變相期貨交易之所以能夠一直存在并屢禁不止，一方面，固然有對(duì)現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)模糊的原因；另一方面更重要的是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天這個(gè)程度，大量商品交易價(jià)格都是由市場(chǎng)決定的。因此，人們價(jià)格避險(xiǎn)的意識(shí)和需求日益強(qiáng)烈，而期貨市場(chǎng)一些大宗商品的期貨合約遲遲不能推出，還不能滿足現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)交易者的需求。在這種情況下，一些人在巨大利益的驅(qū)動(dòng)下頂風(fēng)而上。

變相期貨交易能被取締嗎？

隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)交易手段的創(chuàng)新和電子撮合交易方式的出現(xiàn)，很多現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)逐漸借用期貨交易的手段，由此產(chǎn)生了變相期貨交易的概念。期貨市場(chǎng)上一般把變相期貨交易理解為未經(jīng)國(guó)家主管部門(mén)批準(zhǔn)，一些地方機(jī)構(gòu)或個(gè)人，在現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)擅自以現(xiàn)貨名義采用期貨市場(chǎng)部分運(yùn)行機(jī)制和交易方式，集中進(jìn)行遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合同的交易。按照這種理解，海南的橡膠市場(chǎng)、廣西和云南的兩個(gè)白糖市場(chǎng)、吉林玉米批發(fā)市場(chǎng)等很多現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)，都被認(rèn)為是變相期貨交易。

2007年4月15日正式生效的《期貨交易管理?xiàng)l例》，從期貨交易核心特征出發(fā)，規(guī)定了認(rèn)定變相期貨的兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)：一是采用集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，同時(shí)市場(chǎng)或者組織交易的機(jī)構(gòu)為參與集中交易的所有買(mǎi)方和賣(mài)方提供履約擔(dān)保的；二是采用集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，而且實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度，同時(shí)保證金收取比例低于合約(或者合同)標(biāo)的額20％的。第一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)主要防止價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)交易風(fēng)險(xiǎn)集中于市場(chǎng)或者組織交易的機(jī)構(gòu)；第二項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)主要限制交易的杠桿效應(yīng)，防止過(guò)度投機(jī)造成大面積違約風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成風(fēng)險(xiǎn)向社會(huì)公眾蔓延。

盡管對(duì)變相期貨交易概念的認(rèn)定越來(lái)越清晰，但對(duì)變相期貨交易的界定標(biāo)準(zhǔn)也越來(lái)越寬松。所以，盡管《期貨交易管理?xiàng)l例》于4月15日正式生效，但現(xiàn)貨市場(chǎng)不僅沒(méi)有停止當(dāng)前的電子撮合交易，反而發(fā)展得更為紅火。北京一塑料制品商同時(shí)也是原料貿(mào)易商的劉經(jīng)理說(shuō)，“曾經(jīng)很擔(dān)心市場(chǎng)被認(rèn)為是‘變相期貨’而不搞了，現(xiàn)在可放心了，還可以繼續(xù)我的‘套期保值’?！?/p>

按照現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)對(duì)《期貨交易管理?xiàng)l例》的理解，只要現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)的合約最長(zhǎng)時(shí)間不超過(guò)6個(gè)月，保證金標(biāo)準(zhǔn)不低于20％，現(xiàn)有的現(xiàn)貨交易就可以正常進(jìn)行。實(shí)際上，落實(shí)這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)非常簡(jiǎn)單。首先，目前批發(fā)市場(chǎng)推出的交易品種很多是近期交割月，該標(biāo)準(zhǔn)對(duì)現(xiàn)有的電子交易基本沒(méi)有影響。盡管保證金標(biāo)準(zhǔn)要求提高到20％以上，參與電子交易的成本可能會(huì)因此提高，但現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)可以采取其他變通辦法降低交易成本。提高保證金比例，確實(shí)會(huì)使交易商的交易成本有所上升，但目前看來(lái)，場(chǎng)內(nèi)交易商反應(yīng)尚屬平靜。而且從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易還是要比期貨安全得多，因此相信未來(lái)交易量并不會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。另外，市場(chǎng)也積極采取了相應(yīng)措施，如從今年6月份開(kāi)始，調(diào)整交易積分贈(zèng)送辦法，為交易商降低交易成本。

變相期貨交易之所以能存在并滋生蔓延，有其復(fù)雜深刻的原因。一方面，人們對(duì)現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)兩者認(rèn)識(shí)上模糊。另一方面，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得人們對(duì)價(jià)格避險(xiǎn)的意識(shí)和需求日益強(qiáng)烈，而期貨市場(chǎng)對(duì)于一些大宗商品的期貨合約遲遲不能推出，不能滿足現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)交易者的需求。

但是，要降低目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上存在的風(fēng)險(xiǎn)，不能采取簡(jiǎn)單地一“取”了之，而應(yīng)該合理劃分二者職責(zé)，在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)合作，各行其道。在這方面不乏有益嘗試的實(shí)例，如鄭州商品交易所和中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)采用期現(xiàn)結(jié)合方式加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作。當(dāng)然，也可以大膽嘗試，統(tǒng)一兩個(gè)市場(chǎng)的交易標(biāo)準(zhǔn)，期貨市場(chǎng)通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行交割等。如果雙方能真正實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)合作，則既可以避免變相期貨交易給市場(chǎng)帶來(lái)的各種交易風(fēng)險(xiǎn)，也可以充分發(fā)揮現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用，實(shí)現(xiàn)期貨、現(xiàn)貨在共贏基礎(chǔ)上的快速發(fā)展

體制的不完善主要體現(xiàn)在：個(gè)人投資黃金期貨在國(guó)內(nèi)是禁區(qū)現(xiàn)行法規(guī)對(duì)如何認(rèn)定變相期貨市場(chǎng)和變相期貨交易長(zhǎng)期存在異議國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的開(kāi)放比較滯后，而國(guó)內(nèi)的黃金期貨個(gè)人投資需求卻日益強(qiáng)烈一些個(gè)人或公司通過(guò)香港公司代理到境外炒黃金期貨已經(jīng)成為公開(kāi)的秘密?！埂蜁?huì)有‘黑市’，這就是地下金融業(yè)衍生的土壤。地下金融難以監(jiān)控，詐騙現(xiàn)象自然難免。管理大宗商品電子交易市場(chǎng)的規(guī)范文件主要是國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督總局頒布的《大宗商品電子交易規(guī)范》(2003年修訂)，但《規(guī)范》僅為國(guó)家質(zhì)檢總局主導(dǎo)完成的行業(yè)性“管理技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”，沒(méi)有明確主管部門(mén)的監(jiān)管責(zé)任和措施，不具有強(qiáng)制性和約束力。特別是《規(guī)范》始終沒(méi)有對(duì)變相期貨做出準(zhǔn)確的法律定義和有效的限制措施。利益驅(qū)動(dòng)（避險(xiǎn)）受金融危機(jī)的影響，人們價(jià)格避險(xiǎn)的意識(shí)和需求日益強(qiáng)烈，而期貨市場(chǎng)對(duì)于一些大宗商品的期貨合約遲遲不能推出，不能滿足現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)交易者的需求。期貨市場(chǎng)的發(fā)展滯后，為變相期貨交易的存在和蔓延提供了現(xiàn)實(shí)的土壤和空間。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模的日益擴(kuò)大和需求的不斷增長(zhǎng)，使得在現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)中進(jìn)行交易的大量日常生產(chǎn)和生活中消耗量較大的商品，其市場(chǎng)價(jià)格越來(lái)越不確定。已退休的張女士２００４年８月結(jié)識(shí)了聯(lián)泰公司的副總金昌南，對(duì)方拿出一沓印刷精美的宣傳資料，向她介紹投資業(yè)務(wù)。事后張女士對(duì)記者說(shuō)：“我聽(tīng)了介紹，看上去他們公司很氣派有實(shí)力，都是西裝革履的，就按照聯(lián)泰公司的要求，交了５萬(wàn)元人民幣訂金，簽訂了協(xié)議書(shū)。”此后，張女士又追加１０９萬(wàn)余元保證金，至案發(fā)全部虧損。

張女士說(shuō)，聯(lián)泰公司買(mǎi)賣(mài)細(xì)則中，注明每單合約首付款不足人民幣２０００元時(shí)，聯(lián)泰公司將給客戶風(fēng)險(xiǎn)提示；余額不足１０００元時(shí)，聯(lián)泰公司將強(qiáng)行平倉(cāng)。而實(shí)際操作中，每單合約余額不足１６００元時(shí)，聯(lián)泰公司就強(qiáng)行平倉(cāng)，結(jié)果造成她損失幾十萬(wàn)元。此后張女士請(qǐng)公司代為操作，可２００６年３月２３日聯(lián)泰公司的一次反向操作，就抹去了張女士賬戶內(nèi)僅存的６萬(wàn)元，張女士欲哭無(wú)淚。這時(shí)張女士越來(lái)越感到聯(lián)泰公司有問(wèn)題，即向工商管理部門(mén)進(jìn)行投訴舉報(bào)。此時(shí)在南京也發(fā)生了類(lèi)似情況，一些“顆粒無(wú)收”的黃金投資客紛紛向有關(guān)部門(mén)反映聯(lián)泰公司的問(wèn)題。經(jīng)上海市黃浦區(qū)人民檢察院對(duì)聯(lián)泰公司和王浩等5名高管提起公訴，上海市黃浦區(qū)人民法院昨日(28日)下午對(duì)此案公開(kāi)開(kāi)庭審理。上海聯(lián)泰黃金制品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)泰公司”）以買(mǎi)賣(mài)黃金為名，吸取社會(huì)公眾客戶訂金２９８１萬(wàn)余元，違規(guī)進(jìn)行變相黃金期貨交易，交易額人民幣達(dá)１１９億元，致使客戶虧損近三千萬(wàn)元。證券監(jiān)督管理委員會(huì)上海監(jiān)督局認(rèn)定為變相期貨交易。根據(jù)我國(guó)刑法規(guī)定，未經(jīng)國(guó)家主管部門(mén)批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)證券、期貨或者保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的，屬于非法經(jīng)營(yíng)。由此，檢察機(jī)關(guān)以非法經(jīng)營(yíng)罪對(duì)聯(lián)泰公司和王浩等5人提起公訴。變相期貨-現(xiàn)實(shí)意義堅(jiān)決打擊和取締變相期貨確保資本市場(chǎng)規(guī)范健康運(yùn)行"變相期貨"的滋生蔓延,對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的規(guī)范健康發(fā)展、金融秩序的穩(wěn)定運(yùn)行和保護(hù)投資者的合法權(quán)益產(chǎn)生了極大干擾,隱含的風(fēng)險(xiǎn)極大.堅(jiān)決打擊和取締"變相期貨"提供了必不可少的法律依據(jù),有利于根治"變相期貨"這一頑癥,有利于消除風(fēng)險(xiǎn)隱患,確保資本市場(chǎng)規(guī)范健康運(yùn)行。

變相期貨交易之所以能存在并滋生蔓延，有其復(fù)雜深刻的原因。一方面，人們對(duì)現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)兩者認(rèn)識(shí)上模糊。另一方面，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得人們對(duì)價(jià)格避險(xiǎn)的意識(shí)和需求日益強(qiáng)烈，而期貨市場(chǎng)對(duì)于一些大宗商品的期貨合約遲遲不能推出，不能滿足現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)交易者的需求。

變相期貨-監(jiān)管缺失

目前，管理大宗商品電子交易市場(chǎng)的規(guī)范文件主要是國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督總局頒布的《大宗商品電子交易規(guī)范》，但《規(guī)范》僅為國(guó)家質(zhì)檢總局主導(dǎo)完成的行業(yè)性“管理技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”，沒(méi)有明確主管部門(mén)的監(jiān)管責(zé)任和措施，不具有強(qiáng)制性和約束力。特別是《規(guī)范》始終沒(méi)有對(duì)變相期貨做出準(zhǔn)確的法律定義和有效的限制措施。

長(zhǎng)久以來(lái)，關(guān)于現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的關(guān)系，在我國(guó)實(shí)際中一直存在著界限模糊的問(wèn)題，有人從不同的利益角度出發(fā)，認(rèn)為要嚴(yán)厲打擊一切非正規(guī)期貨交易。這種觀點(diǎn)表面聽(tīng)來(lái)有利于整頓市場(chǎng)，但卻也有可能抹煞市場(chǎng)在混沌階段所作的創(chuàng)新和嘗試。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)正處于積極穩(wěn)妥發(fā)展的新的歷史階段。打擊和取締"變相期貨"、正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的性質(zhì)、地位和特有的功能，以及引導(dǎo)客戶和資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)進(jìn)行交易排除了干擾，為期貨市場(chǎng)積極穩(wěn)妥發(fā)展提供了一個(gè)有利的法治環(huán)境。打壓變相期貨從哪些方向著手？一，要通過(guò)積極發(fā)展和疏導(dǎo)解決變相期貨交易的問(wèn)題。二，大宗商品中遠(yuǎn)期電子