機(jī)械設(shè)備-鋰電設(shè)備出海路徑清晰

1研究員SACNo.S0570522100004研究員SACNo.S0570522100003研究員正洋nizhengyang@htsc.研究員SACNo.S0570522100004研究員SACNo.S0570522100003研究員正洋nizhengyang@+(86)2128972228huangjinglun@+(86)2128972228SACNo.S0570520110001bruce.wang@SFCNo.AOH868+(86)2128972099行業(yè)走勢(shì)圖告機(jī)械設(shè)備鋰電設(shè)備出海路徑清晰華泰研究動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)增增持(維持)機(jī)械設(shè)備電動(dòng)本地化加速，國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭出海路徑清晰且優(yōu)勢(shì)明顯23年伊始，海外鋰電產(chǎn)能落地與供應(yīng)結(jié)構(gòu)多元化加速。從不同地區(qū)來(lái)看，IRA等政策加持下，美國(guó)和歐洲電池產(chǎn)能建設(shè)有望保持較快增長(zhǎng)，LG新能源預(yù)計(jì)23年北美和歐洲電池出貨量分別為150GWh/yoy+60%和160GWh/yoy+40%。先導(dǎo)智能、杭可科技等設(shè)備公司持續(xù)取得歐洲、美國(guó)等地海外客戶訂單，國(guó)產(chǎn)設(shè)備出海之路更為清晰，疊加海外電池廠集中在24/25年開(kāi)始投產(chǎn)并持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，海外鋰電設(shè)備訂單提升空間較大。海外客戶對(duì)鋰電設(shè)備的要求更為嚴(yán)苛，隨著電動(dòng)化與產(chǎn)線智能化要求的持續(xù)提升，我們認(rèn)為擁有大規(guī)模供應(yīng)能力以及整線設(shè)計(jì)交付經(jīng)驗(yàn)的國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備龍頭公司有望更加受益。海外電池產(chǎn)能加速落地，北美與歐洲本地電池生產(chǎn)箭在弦上據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)(德國(guó))，寧德時(shí)代德國(guó)工廠1月26日投產(chǎn)，該工廠預(yù)計(jì)年產(chǎn)量將達(dá)到3000萬(wàn)枚電芯，用以裝配18.5-35萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。特斯拉官網(wǎng)公布在內(nèi)華達(dá)工廠將投入36億美元擴(kuò)產(chǎn)，包括100GWh的4680圓柱電池產(chǎn)能。日韓電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)也在加速，據(jù)韓國(guó)Elec1月27日?qǐng)?bào)道，SKI計(jì)劃將韓國(guó)瑞山現(xiàn)有的5GWh電池產(chǎn)能提升至10GWh，以供應(yīng)現(xiàn)代位于蔚山的電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)。據(jù)LG新能源1月27日業(yè)績(jī)說(shuō)明，公司預(yù)計(jì)2023年全球電池出貨量將達(dá)到890GWh/yoy+33%，動(dòng)力電池出貨量同比增長(zhǎng)38%；電池產(chǎn)能規(guī)劃wh國(guó)內(nèi)新能源車(chē)出口優(yōu)勢(shì)明顯，多元化趨勢(shì)下國(guó)內(nèi)需求不悲觀據(jù)中汽協(xié)，2022年汽車(chē)出口屢創(chuàng)月度歷史新高，自8月份以來(lái)月均出口量超過(guò)30萬(wàn)輛，22年全年汽車(chē)出口311.1萬(wàn)輛/yoy+54.4%。22年新能源汽車(chē)出口優(yōu)勢(shì)更加明顯，全年新能源車(chē)出口67.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2倍。汽車(chē)電動(dòng)化已無(wú)回頭箭，疊加電池供應(yīng)多元化趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)能擴(kuò)張仍將保持?jǐn)U張。1月18日，億緯鋰能公告擬與四川成都簡(jiǎn)陽(yáng)簽訂20GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，總投資約100億元，同時(shí)擬將云南曲靖10GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池項(xiàng)目調(diào)整為23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目。國(guó)產(chǎn)設(shè)備公司海外業(yè)務(wù)不斷突破，本土化雙重服務(wù)更加重要1月20日，杭可科技公告將向BOSK提供在美國(guó)肯塔基州、田納西州擴(kuò)產(chǎn)所需的1.46億美元(不含稅)充放電機(jī)、夾具機(jī)等鋰電后道設(shè)備。22年12月27日，先導(dǎo)智能官網(wǎng)公布獲得歐洲頂級(jí)品牌跑車(chē)的新能源電池PACK產(chǎn)線訂單，項(xiàng)目將直接交付其德國(guó)工廠，由國(guó)內(nèi)研發(fā)團(tuán)隊(duì)和先導(dǎo)德國(guó)技術(shù)中心同步參與產(chǎn)線研發(fā)與交付。海外合作客戶對(duì)產(chǎn)線的智能化、數(shù)字化以及產(chǎn)線效率要求較高，對(duì)最終產(chǎn)品品質(zhì)要求也很?chē)?yán)苛。我們認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭憑借在動(dòng)力電池智能制造上的技術(shù)積累，與大量成功交付經(jīng)驗(yàn)，以及快速建設(shè)中的海外本土保障能力，有望持續(xù)在與國(guó)外供應(yīng)商的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步速度慢于預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，下游儲(chǔ)能等新興產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；電池廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)機(jī)械設(shè)備滬深300(%)1(9)(18)(28)Feb-22Jun-22Sep-22Jan-23資料來(lái)源：Wind，華泰研究公司名稱股票代碼公司名稱股票代碼公司名稱股票代碼先導(dǎo)智能300450CHSKI096770KSLG新能源373220KS杭可科技688006CH寧德時(shí)代300750CH億緯鋰能300014CH資料來(lái)源：Wind、彭博、華泰研究分析師聲明本人，倪正洋、黃菁倫、王帥，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見(jiàn)；彼以往、現(xiàn)在或未來(lái)并無(wú)就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱“本公司”)制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來(lái)，未來(lái)回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒(méi)有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。除非另行說(shuō)明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過(guò)往表現(xiàn)，過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷(xiāo)售人員、交易人員或其他專(zhuān)業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門(mén)、自營(yíng)部門(mén)以及其他投資業(yè)務(wù)部門(mén)可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請(qǐng)參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無(wú)論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見(jiàn)，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國(guó)香港本報(bào)告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股(香港)有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專(zhuān)業(yè)投資者的客戶進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股(香港)有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管，是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問(wèn)題,請(qǐng)與華泰金融控股(香港)有限公司聯(lián)系。香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股(香港)有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒(méi)有擔(dān)任本報(bào)告中提及的公司或發(fā)行人的高級(jí)人員。?億緯鋰能(300014CH)：華泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其關(guān)聯(lián)公司實(shí)益持有標(biāo)的公司的市場(chǎng)資本值的1%或以上。?杭可科技(688006CH)：華泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其關(guān)聯(lián)公司在本報(bào)告發(fā)布日擔(dān)任標(biāo)的公司證券做市商或者證券流動(dòng)性提供者。?有關(guān)重要的披露信息，請(qǐng)參華泰金融控股(香港)有限公司的網(wǎng)頁(yè).hk/stock_disclosure其他信息請(qǐng)參見(jiàn)下方“美國(guó)-重要監(jiān)管披露”。美國(guó)在美國(guó)本報(bào)告由華泰證券(美國(guó))有限公司向符合美國(guó)監(jiān)管規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券(美國(guó))有限公司是美國(guó)注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商和美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)的注冊(cè)會(huì)員。對(duì)于其在美國(guó)分發(fā)的研究報(bào)告，華泰證券(美國(guó))有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》(修訂版)第15a-6條規(guī)定以及美國(guó)證券交易委員會(huì)人員解釋?zhuān)瑢?duì)本研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)責(zé)。華泰證券(美國(guó))有限公司聯(lián)營(yíng)公司的分析師不具有美國(guó)金融監(jiān)管(FINRA)分析師的注冊(cè)資格，可能不屬于華泰證券(美國(guó))有限公司的關(guān)聯(lián)人員，因此可能不受FINRA關(guān)于分析師與標(biāo)的公司溝通、公開(kāi)露面和所持交易證券的限制。華泰證券(美國(guó))有限公司是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券(美國(guó))有限公司收到此報(bào)告并希望就本報(bào)告所述任何證券進(jìn)行交易的人士，應(yīng)通過(guò)華泰證券(美國(guó))有限公司進(jìn)行交易。美國(guó)-重要監(jiān)管披露?分析師倪正洋、黃菁倫、王帥本人及相關(guān)人士并不擔(dān)任本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人的高級(jí)人員、董事或顧問(wèn)。分析師及相關(guān)人士與本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人并無(wú)任何相關(guān)財(cái)務(wù)利益。本披露中所提及的“相關(guān)人士”包括FINRA定義下分析師的家庭成員。分析師根據(jù)華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業(yè)務(wù)的收入。?億緯鋰能(300014CH)：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司實(shí)益持有標(biāo)的公司某一類(lèi)普通股證券的比例達(dá)1%或以上。?杭可科技(688006CH)：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司在本報(bào)告發(fā)布日擔(dān)任標(biāo)的公司證券做市商或者證券流動(dòng)性提供者。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司,及/或不時(shí)會(huì)以自身或代理形式向客戶出售及購(gòu)買(mǎi)華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券(包括衍生品)。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營(yíng)公司,及/或其高級(jí)管理層、董事和雇員可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的任何證券(或任何相關(guān)投資)頭寸，并可能不時(shí)進(jìn)行增持或減持該證券(或投資)。因此，投資者應(yīng)該意識(shí)到可能存在利益沖突。評(píng)級(jí)說(shuō)明投資評(píng)級(jí)基于分析師對(duì)報(bào)告發(fā)布日后6至12個(gè)月內(nèi)行業(yè)或公司回報(bào)潛力(含此期間的股息回報(bào))相對(duì)基準(zhǔn)表現(xiàn)的預(yù)期(A股市場(chǎng)基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)，香港市場(chǎng)基準(zhǔn)為恒生指數(shù)，美國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)為標(biāo)普500指數(shù))，具體如下：行業(yè)評(píng)級(jí)增持：預(yù)計(jì)行業(yè)股票指數(shù)超越基準(zhǔn)中性：預(yù)計(jì)行業(yè)股票指數(shù)基本與基準(zhǔn)持平減持：預(yù)計(jì)行業(yè)股票指數(shù)明顯弱于基準(zhǔn)公司評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)股價(jià)超越基準(zhǔn)15%以上增持：預(yù)計(jì)股價(jià)超越基準(zhǔn)5%~15%持有：預(yù)計(jì)股價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)波動(dòng)在-15%~5%之間股價(jià)弱于基準(zhǔn)15%以上暫停評(píng)級(jí)：已暫停評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)及預(yù)測(cè)，以遵守適用法規(guī)及/或公司政策無(wú)評(píng)級(jí)：股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍內(nèi)。投資者不應(yīng)期待華泰提供該等證券及/或公司相關(guān)的持續(xù)或補(bǔ)