宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析

宏觀經(jīng)濟形勢分析清華2013.11.23周六上午（江蘇省委組織部委托徐州創(chuàng)新管理人才）講授人中國青年政治學院林江教授1講授提綱一、當前世界經(jīng)濟形勢二、對中國經(jīng)濟形勢的基本判斷三、當前中國經(jīng)濟面臨的主要問題四、十八屆三中全會關(guān)于經(jīng)濟改革取向五、2013年中國經(jīng)濟增長預測2一、當前世界經(jīng)濟形勢32023/1/31（一）世界經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)弱增長格局42023/1/312013年世界經(jīng)濟仍處危機后低速增長調(diào)整期艱難復蘇，基礎薄弱，風險猶存。從發(fā)達經(jīng)濟體來看，美、歐、日的經(jīng)濟走勢分化明顯。美國：房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖、消費者信心回升、失業(yè)率下降等預示美國經(jīng)濟將保持溫和低速增長；歐洲：將維持輕度衰退現(xiàn)狀，高失業(yè)率與高通脹率并存，經(jīng)濟發(fā)展活力不足的問題仍將比較突出，但金融市場的逐步穩(wěn)定將有利于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，預計2013年年底歐盟經(jīng)濟有望實現(xiàn)正增長；日本：“安倍經(jīng)濟學”難以從長期拯救日本經(jīng)濟。新興經(jīng)濟體：考慮到創(chuàng)新能力較弱以及對外部市場依賴性較強，新興經(jīng)濟體持續(xù)回升的動力難言強勁。2023/1/315全球增長陷“低速擋”新興經(jīng)濟體成焦點IMF2013年10月8日在最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》中，下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟增長預期，并警告說世界經(jīng)濟增長仍處于“低速擋”且下行風險持續(xù)。報告預測，全球經(jīng)濟今明兩年將分別增長2.9%和3.6%，比7月份的預測值分別下調(diào)了0.3個百分點和0.2個百分點；發(fā)達國家今明兩年整體增速預計分別為1.2%和2.0%，均與7月份的預測值持平。其中美國經(jīng)濟今明兩年預計將分別增長1.6%和2.6%，較之前預測值分別下調(diào)了0.1個百分點和0.2個百分點。歐元區(qū)經(jīng)濟今年將萎縮0.4%，程度較之前預測略有減輕；明年將增長1.0%，與之前預測持平。發(fā)展中國家經(jīng)濟將在今明兩年分別增長4.5%和5.1%，比7月份的預測值分別下調(diào)了0.5個百分點和0.4個百分點；中國經(jīng)濟將在今明兩年分別增長7.6%和7.3%，比之前的預測值分別下調(diào)了0.2個百分點和0.4個百分點。2023/1/316報告指出，發(fā)達經(jīng)濟體增長勢頭有所增強，而新興經(jīng)濟體增速盡管依然較為強勁，但出現(xiàn)了下滑。兩種趨勢相互作用，新興經(jīng)濟體目前面臨著增長減速和金融市場收緊的雙重挑戰(zhàn)。報告認為，短期來看兩大因素可能影響全球經(jīng)濟走勢：一是市場越來越多地認為，美聯(lián)儲的貨幣政策正到達“拐點”，幾個月來美聯(lián)儲有關(guān)削減量化寬松的表態(tài)導致美國和一些其他國家長期利率走高；二是中國經(jīng)濟中期來看增速將低于過去多年來的高增長水平。中國政府接受經(jīng)濟增速一定程度的下降，這符合向更均衡和可持續(xù)增長道路的轉(zhuǎn)變，IMF認為中國政府避免出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激方案是正確選擇。2023/1/317新興經(jīng)濟體增速下降既有周期性因素，也有潛在增長率下降的因素。俄羅斯和南非的增長下滑更大程度上是周期性的，而中國和印度則更多反映出潛在增長率的下降。新興市場經(jīng)濟體政府面臨著兩項挑戰(zhàn)，首先是適應潛在增長率的下降，二是處理好周期性調(diào)整。全球經(jīng)濟增長的主要貢獻依然來源于新興經(jīng)濟體，但未來全球經(jīng)濟增長的動能將更多來自以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體。作為危機老“病灶”的歐元區(qū)正逐步擺脫經(jīng)濟衰退的深淵，外圍國家趨于穩(wěn)定而核心國家經(jīng)濟有所增強，但經(jīng)濟活動仍將十分疲弱，需要實施結(jié)構(gòu)性改革以恢復經(jīng)濟活力。2023/1/318（二）美國經(jīng)濟延續(xù)復蘇勢頭美國救市行動及政策取向被證明是成功的。多數(shù)指標表明美國經(jīng)濟正處于緩慢復蘇。美國聯(lián)邦政府債務于10月17日達到16.7萬億美元的法定上限。92023/1/311、美國救助銀行的行動取得了成效始于小布什時期并延續(xù)至奧巴馬政府的大型銀行救助發(fā)揮了作用。銀行救助行動整體上不受公眾歡迎，但當時和現(xiàn)在的現(xiàn)實是，當代經(jīng)濟必須具備正當運行的金融體系。救助房地美和房利美。歐洲隨著主權(quán)債務危機的蔓延，他們錯過了以可接受成本提高資本的所有機會。102023/1/312、美國的貨幣政策取得了成效美聯(lián)儲購買了大規(guī)模債券，稱為量化寬松，這對為美國銀行增加流動性使其繼續(xù)放貸至關(guān)重要。歐洲央行也向銀行提供資金來避免災難發(fā)生，但該舉措如同斷路器，將風險由私營機構(gòu)轉(zhuǎn)至央行負債表。這雖然贏得了時間，但基本問題仍存。112023/1/313、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟步入緩慢復蘇美國GDP年率現(xiàn)值：2012年1季度2.2%；2季度1.5%；3季度2.0%；4季度-0.1%。

2013年1季度2.5%；2季度1.7%；3季度2.8%。美國2013年各月份制造業(yè)指數(shù)(ISM)：1月53.1；2月54.2；3月51.3；4月50.7；5月49.0；6月50.9；7月55.4；8月55.7；9月56.2；10月56.4。美國2013年消費者物價指數(shù)年率現(xiàn)值：1月1.6%；2月2.0%；3月1.5%；4月1.1%；5月1.4；6月1.8%；7月2.0%；8月1.5%；9月1.2%。美國2013年生產(chǎn)者物價指數(shù)年率現(xiàn)值：1月：1.4%；2月1.7%；3月1.1%；4月0.6%；5月1.7%；6月2.5%；7月2.1%；8月1.4%；9月0.3%。122023/1/31表1美國2013年各月份失業(yè)率時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年10月7.30%7.20%7.3%2013-11-082013年9月7.3%7.3%7.2%2013-10-222013年8月7.4%7.4%7.3%2013-09-062013年7月7.5%7.6%7.4%2013-08-022013年6月7.5%7.6%7.6%2013-07-052013年5月7.5%7.5%7.6%2013-06-072013年4月7.6%7.6%7.5%2013-05-032013年3月7.7%7.7%7.6%2013-04-052013年2月7.9%7.9%7.7%2013-03-082013年1月7.8%7.8%7.9%2013-02-012023/1/3113表2美國2013年密歇根消費者信心指數(shù)現(xiàn)值14時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年10月77.077.575.22013-10-112013年9月82.082.176.82013-09-132013年8月85.285.180.02013-08-162013年7月84.784.183.92013-07-122013年6月8584.582.72013-06-142013年5月77.676.483.72013-05-172013年4月78.578.672.32013-04-122013年3月78.077.671.82013-03-152013年2月74.873.876.32013-02-152013年1月7572.971.32013-01-182023/1/3115圖1美國消費者信心指數(shù)2023/1/31（三）美日歐央行集體延續(xù)無限量寬松，

引發(fā)全球降息潮，“貨幣戰(zhàn)”硝煙四起162023/1/311、美聯(lián)儲相繼推出量化寬松政策QE1為1.75萬億美元，QE2為6,000億美元，美聯(lián)儲在此前兩輪量化寬松政策中共計購買2.35萬億美元抵押支持債券和公債，希望藉此壓低借貸成本。2012年9月15日，美聯(lián)儲宣布啟動QE3，每月購買400億美元抵押貸款支持證券，與QE1和QE2不同的是，這次美聯(lián)儲并未說明總購買規(guī)模和執(zhí)行期限。2012年12月13日凌晨美聯(lián)儲又宣布推出QE4來取代之前的扭曲操作(OT)，每月購買450億美元較長期國債，加上QE3的400億美元，美聯(lián)儲每月將購買850億美元資產(chǎn)。美聯(lián)儲曾明確表示，在失業(yè)率高于6.5%、未來1到2年通脹預期不超過2.5%的情況下，美聯(lián)儲將維持聯(lián)邦基金利率在零到0.25%這一區(qū)間。172023/1/31QE的主要目的有三個一是向?qū)嶓w經(jīng)濟注入貨幣，以增加市場流動性，增加經(jīng)濟活力，促進就業(yè)回升，拉動本國GDP盡快回升至合理水平；二是壓低匯率，利用匯率貶值來增加出口，增加貿(mào)易盈余，使經(jīng)濟盡快駛?cè)朐鲩L軌道；三是多余的貨幣流入新興市場國家，推升新興經(jīng)濟體對商品的需求，提升商品價格，進而推高美國進口商品價格，可以提升通脹水平，防止通縮，適度通脹對美國債務有利。QE影響商品價格的路徑主要是通過匯率變化和增加新興經(jīng)濟體的流動性來實現(xiàn)的。外資流入，加上西方經(jīng)濟危機，迫使中國加大投資，QE帶來的外匯流入，使本幣快速升值。2023/1/3118美聯(lián)儲告別QE路線圖及其影響退出路線圖：先退QE，再加息。美聯(lián)儲在本輪國際金融危機，從次序上看，先是動用傳統(tǒng)貨幣政策工具，將聯(lián)邦基金利率降到零至0.25%區(qū)間這一史上最低水平，后是啟動數(shù)輪非常規(guī)量化寬松政策，大量購買美國國債和金融機構(gòu)抵押貸款支持證券，令其資產(chǎn)規(guī)模膨脹至3萬億美元之上。如果執(zhí)行退出策略，美聯(lián)儲將逆向操作，第一步擇機退出量化寬松，第二步則是加息，將目前超低利率穩(wěn)步回調(diào)至理想化的“中性水平”，既不再產(chǎn)生刺激作用，又不妨礙經(jīng)濟繼續(xù)增長。192023/1/31美聯(lián)儲何時推出QE？IMF：過早退出QE或致全球債市損失2.3萬億美元。IMF稱，隨著利率沖擊在全球蔓延，全球債券資產(chǎn)價值總體上可能出現(xiàn)5.6%的損失，相當于2.3萬億美元。這一數(shù)字還不包括其他的潛在損失，例如股票、不動產(chǎn)和匯市方面的損失。2023/1/31202、歐洲央行開啟無限量量化寬松的序幕2012年9月6日，歐洲央行宣布，在長期再融資操作(LTROs)、證券市場計劃(SMP)等非常規(guī)貨幣政策基礎上，推出了直接貨幣交易計劃(OMT)，在二級市場無限量購買期限為1年~3年的歐元區(qū)國債。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不給力的背景下，歐洲央行于2013年5月2日晚宣布將歐元區(qū)主導利率下調(diào)25個基點至0.5%，成為該行近10個月以來首次降息。2013年11月7日歐洲央行宣布將歐元區(qū)主導利率再下調(diào)25個基點至0.25%.212023/1/313、日本央行出臺創(chuàng)紀錄貨幣寬松政策為使日本經(jīng)濟擺脫連續(xù)長達15年之久的通貨緊縮狀態(tài)，拉動新增長，2012年日本央行已實施了5次量化寬松。2013年4月3日至4日，日本央行推出了以的新金融政策。“用兩年左右時間達成2%的通脹目標和將資金供應規(guī)模擴大至目前兩倍”該國央行承諾在不到兩年的時間內(nèi)向經(jīng)濟注入1.4萬億美元資金，貨幣基礎在2014年底前將翻倍至2.9萬億美元。日本央行決定將量化寬松的目標轉(zhuǎn)向基礎貨幣，今后兩年將以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加，到2014年末增加至270萬億日元，比2012年12月的138萬億日元近乎翻番。這一新措施將從貨幣層面全力支持安倍提出的經(jīng)濟政策，以促成“安倍經(jīng)濟學”從口號變?yōu)楝F(xiàn)實。222023/1/314、全球降息潮：“貨幣戰(zhàn)”硝煙四起從歐元區(qū)、澳大利亞、印度、波蘭到韓國，全球越來越多中央銀行以降息支撐經(jīng)濟。據(jù)統(tǒng)計，2007年6月至今全球央行已經(jīng)降息至少512次，這些龐大的流動性助長股市，卻尚未證實在刺激經(jīng)濟增長方面有良好的成效。232023/1/31（四）歐洲經(jīng)濟仍有很大的不確定性242023/1/311、歐元區(qū)和歐盟2012年GDP雙雙下降歐元區(qū)2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下降0.6%；歐盟2012年GDP同比下降0.5%；標普2013年3月26日將歐元區(qū)2013年GDP從先前預估的0.1%跌幅下調(diào)至負0.5%。252023/1/312、歐元區(qū)失業(yè)率歐債危機爆發(fā)以來，歐元區(qū)和歐盟失業(yè)率持續(xù)上升，顯示債務危機和金融市場動蕩已延伸至實體經(jīng)濟，就業(yè)形勢不斷惡化。2013年歐元區(qū)17國失業(yè)率：1月份11.9%；2月份12%；3月份12.1%；4月份至12.0%；

5月份失業(yè)率達到12.1%；6月失業(yè)率12.1%；7月份失業(yè)率12.1%；8月份失業(yè)率12.0%；9月份失業(yè)率12.2%。擴展至歐盟28國，9月份失業(yè)率11.0%，8月份失業(yè)率10.9%，7月份失業(yè)率11.0%，6月份失業(yè)率為10.9%，5月份11%。262023/1/319月份，歐盟28國失業(yè)率為11.0％，高于去年9月份的10.6％。歐盟國家中失業(yè)狀況最嚴重的是希臘和西班牙，失業(yè)率分別高達27.6％和26.6％。失業(yè)率最低的是奧地利，為4.9％，其次是德國和盧森堡，失業(yè)率分別為5.2％和5.9％。年紀在15歲至24歲的年輕歐洲人是失業(yè)的主要人群，西班牙，希臘和克羅地亞的超過一半年輕人失業(yè)。如果無法解決失業(yè)問題并使經(jīng)濟恢復增長，那么歐洲將面臨失去一代年輕工人的風險。2023/1/31273、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)數(shù)據(jù)編撰機構(gòu)Markit：2012年12月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值降至46.1。282023/1/31表32013年歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)月份指數(shù)2013年10月份51.32013年09月份51.12013年08月份51.42013年07月份50.32013年06月份48.72013年05月份48.32013年04月份46.72013年03月份46.82013年02月份47.92013年01月份48.82023/1/3129表4歐元區(qū)GDP年率終值時期預測值前值現(xiàn)值公布日期第二季度-0.5%-0.5%-0.6%2013-10-07第三季度--0.6%-0.6%2013-01-09第三季度-1.4%1.3%2012-01-11第一季度0.6%0.6%0.6%2010-07-07第四季度-2.1%-2.1%-2.2%2010-04-07第三季度-4.1%-4.1%-4.0%2010-01-08第二季度-4.7%-4.7%-4.8%2009-10-07第一季度-4.8%-4.8%-4.9%2009-07-08第四季度-1.30%-1.30%-1.5%2009-04-07第三季度0.6%0.6%0.6%2009-01-08第二季度1.4%1.4%1.4%2008-10-08第一季度2.2%2.2%2.1%2008-07-092023/1/31304、物價低迷

表5歐元區(qū)2013年核心消費者物價指數(shù)月率終值31時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年10月-0.7%0.0%2013-11-152013年9月0.6%0.2%0.7%2013-10-162013年8月--0.9%0.2%2013-09-162013年7月-0.0%-0.9%2013-08-162013年6月-0.2%0.0%2013-07-162013年5月-0.0%0.2%2013-06-142013年4月-1.7%0.0%2013-05-162013年2月--1.8%0.3%2013-03-152013年1月-0.5%-1.8%2013-02-282023/1/315、歐元區(qū)消費者信心指數(shù)低迷時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年10月-14.5-14.5-14.52013-10-302013年9月--14.9-14.92013-09-272013年8月--15.6-15.62013-08-302013年7月-17.4-17.4-17.42013-07-302013年6月-18.8-18.8-18.82013-06-272013年5月-21.9-21.9-21.92013-05-302013年4月-22.3-22.3-23.52013-04-292013年4月-24-23.5-22.32013-04-222013年3月-23.5-23.5-23.52013-03-272013年2月-23.6-23.6-23.62013-02-272013年1月-23.9-23.9-23.92013-01-30表6

歐元區(qū)消費者信心指數(shù)終值2023/1/31326、德國

表7德國Ifo商業(yè)景氣指數(shù)33時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年10月108.0107.7107.42013-10-252013年9月108.0107.5107.72013-09-242013年8月107106.2107.52013-08-272013年7月106.1105.9106.22013-07-252013年6月105.9105.7105.92013-06-242013年5月104.4104.4105.72013-05-242013年4月106.2106.7104.42013-04-242013年3月107.8107.4106.72013-03-222013年2月104.9104.2107.42013-02-222013年1月103102.4104.22013-01-252023/1/317、非歐元區(qū)的英國

表8

GDP年率初值34時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年3季度1.50%1.30%1.5%2013-10-252013年2季度1.4%0.3%1.4%2013-07-252013年1季度0.4%0.2%0.6%2013-04-252012年4季度0.2%0.0%0.0%2013-01-252012年3季度-0.5%-0.5%0.0%2012-10-252012年2季度-0.3%-0.2%-0.8%2012-07-252012年1季度0.3%0.5%0.0%2012-04-252023/1/31表9非歐元區(qū)的英國2013年失業(yè)率35時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年10月3.9%4.0%3.9%2013-11-132013年9月4.2%4.2%4.0%2013-10-162013年8月4.3%4.3%4.2%2013-09-112013年7月4.4%4.4%4.3%2013-08-142013年6月4.5%4.5%4.4%2013-07-172013年5月4.5%4.5%4.5%2013-06-122013年4月4.6%4.6%4.5%2013-05-152013年3月4.7%4.7%4.6%2013-04-172013年2月4.7%4.7%4.7%2013-03-202013年1月4.8%4.8%4.7%2013-02-202023/1/318、歐元區(qū)如何應對？“三駕馬車”機制：歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織。歐元區(qū)三位一體工具箱的輪廓已經(jīng)大致形成，即強化財政約束+量化寬松政策+銀行聯(lián)盟。通過財政鞏固降低財政赤字，通過經(jīng)濟增長消化債務，通過通貨膨脹撇清債務。債務減記，通過債務違約與重組進行賴賬。設立救助基金。如建立5000億歐元規(guī)模的永久性救援基金歐洲穩(wěn)定機制(ESM），用于向債務纏身的歐元區(qū)主權(quán)國家提供救助貸款。向銀行注資。歐洲央行購買當事國債券。歐洲央行量化寬松。要求被救助國緊縮經(jīng)濟。發(fā)行債券。當事國退出歐元區(qū)，等等。362023/1/31（五）其他主要經(jīng)濟體372023/1/311、日本經(jīng)濟上升勢頭減弱2012年第2季度和第3季度出現(xiàn)連續(xù)下滑，第4季度修正數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在走出低谷。受益于政府財政刺激和貨幣寬松預期，日本經(jīng)濟短期有望出現(xiàn)正增長。382023/1/31表10日本全國核心消費者物價指數(shù)年率39時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年9月0.7%0.8%0.7%2013-10-252013年8月0.7%0.7%0.8%2013-09-272013年7月0.6%0.4%0.7%2013-08-302013年6月0.3%0.0%0.4%2013-07-262013年5月0.0%-0.4%0.0%2013-06-282013年4月-0.4%-0.5%-0.4%2013-05-312013年3月-0.4%-0.3%-0.5%2013-04-262013年2月-0.4%-0.2%-0.3%2013-03-292013年1月-0.2%-0.2%-0.2%2013-03-012023/1/31表11日本失業(yè)率時期預測值前值現(xiàn)值公布日期2013年9月4.0%4.1%4.0%2013-10-292013年8月3.8%3.8%4.1%2013-10-012013年7月3.9%3.9%3.8%2013-08-302013年6月4.0%4.1%3.9%2013-07-302013年5月4.0%4.1%4.1%2013-06-282013年4月4.1%4.1%4.1%2013-05-312013年3月4.2%4.3%4.1%2013-04-302013年2月4.2%4.2%4.3%2013-03-292013年1月4.2%4.2%4.2%2013-03-012023/1/3140日本的兩大問題（1）老齡化問題通常，65歲以上的人口比率超過總?cè)丝诘?%，稱為“老齡化社會”，超過14%稱為“老齡社會”，超過21%被視為“超老齡化社會”。早在1970年，日本就進入老齡化社會（65歲以上人口比例占總?cè)丝?%），1994年便步入老齡社會（65歲以上人口比例占總?cè)丝?4%）行列。日本政府公布的2011年《高齡社會白皮書》顯示，截至2010年10月1日，日本65歲以上的老齡人口占總?cè)丝诘谋嚷试鲋?3.1%，日本已進入“超老齡化社會”。75歲以上的老年人口占總?cè)丝诘?1.2%。隨著人口的日益老齡化，住宅和汽車等消費陷入低迷。412023/1/31（2）債務問題希臘債務占其GDP132.4%。如果將政府債務按人口平攤，希臘每人平均負債51000美元。在發(fā)達國家里面，日本的政府負債情況最為嚴重，2012年債務額占GDP的244.07%，居世界第二，僅次于非洲的津巴布韋。422023/1/31日本政府債務2013年6月底首次突破1000萬億日元大關(guān)。截至2013年9月底，日本包括國債、短期證券等在內(nèi)的政府債務達到1011.1785萬億日元，再次刷新日本政府債務最高紀錄。目前平均每個日本國民要承擔約794萬日元的債務。一個國家的收入水平和其政府債務沒有因果關(guān)系。日本政府的總債務雖然很大，但是減去政府的巨額財政資產(chǎn)和社?；鸷?，其凈債務明顯低了下來，而且政府的財政赤字籌劃資金和管理債務方面的能力較高。2023/1/314344圖22012年各國政府債務余額占GDP比重2023/1/312、新興經(jīng)濟體的增長速度趨緩2012年，多數(shù)新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速繼續(xù)減慢。2012年印度經(jīng)濟增長率為5.1%，屬于全球增長相對較快的經(jīng)濟體之一。1季度5.3%，2季度5.5%，3季度5.3%，4季度4.5%。2012年俄羅斯經(jīng)濟增長率為3.5%。1季度4.9%，2季度減緩到4%，3季度2.9%。俄羅斯GDP增速從2011年的4.3%放緩至2012年的3.5%。2012年南非增長率2.4%。2012年巴西經(jīng)濟增長率1%。452023/1/312012年，金磚國家除巴西外，增長率均超過全球平均水平。其中，中國實際增長率達到7.8%，比整個發(fā)展中國家5.1%的平均增長率高出50%以上，是2012年全球2.2%的平均增長率的3倍多。金磚國家的經(jīng)濟總量在世界經(jīng)濟中的比重繼續(xù)上升。2012年中國經(jīng)濟總量達到8.3萬億美元（現(xiàn)匯），首次超過美國(15.83萬億美元)的一半，穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟體位置。世界銀行指出，未來幾年金磚國家對全球GDP增長的貢獻將超過60%。462023/1/312023/1/31473、“中國效應”助推，澳央行降息至歷史新低

隨著礦業(yè)繁榮逐步降溫，加上中國等主要市場進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，澳大利亞經(jīng)濟也陷入了階段性困境。截至今年6月份的財年中，澳大利亞零售額增幅降至50年來最低水平，舉債成本下降未能促使支出增加。企業(yè)信心跌至四年低點，失業(yè)率也持續(xù)走高。澳大利亞央行8月6日宣布，將基準利率再降25基點，至歷史最低的2.5%。此次降息是今年以來的第二次，也是自2011年11月以來的第八次。在此期間，澳大利亞累計降息多達2.25個百分點。2023/1/31484、道指頻創(chuàng)新高，銅博士緣何反向行之自年初上漲以來，美股幾乎沒有明顯回調(diào)，三大股指升至紀錄高位，而期銅卻垂頭喪氣地陰跌。同為反映宏觀經(jīng)濟的主要指標，道指與倫銅歷來關(guān)系密切，尤其“9·11”事件后，二者相關(guān)性空前增強。從倫銅和道指、倫銅美元的關(guān)聯(lián)性看，道指對倫銅的影響甚于美元，原因在于道指對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反映更為充分和準確。492023/1/31相關(guān)研究表明，2004年至2010年，倫銅與美元的平均負相關(guān)性為-0.48，并不顯著，顯示美元并不是長期有效影響銅價走勢的因素。而倫銅與道指的相關(guān)系數(shù)平均為0.6，表明道指對倫銅的影響力度明顯高于美元。2004年，倫銅與道指的相關(guān)系數(shù)為0.12，2005年至2007年逐步增加到0.31、0.35和0.73。而到2008年，兩者相關(guān)系數(shù)達到空前高度0.92，隨后兩年仍維持在0.90附近。道指上漲更多是基于流動性充裕的風險溢價支撐，倫銅下跌主要是受制于實體經(jīng)濟低迷特別是中國需求的拖累，道指和倫銅的鮮明反差，凸顯出金融資產(chǎn)類價格泡沫與經(jīng)濟真實疲弱的巨大裂差。2023/1/3150從金融屬性看，盡管貨幣寬松，但基本沒有通脹壓力，又缺少了強勁的中國需求這一炒作題材，期銅自然失寵于投機者；從商品屬性看，供應預期過剩，加之需求擔憂加劇，銅市悲觀情緒因此不斷上升。金融屬性和商品屬性兩方面看，倫銅都不具備吸引力，最樂觀的走勢預期也就是震蕩，但中長期重心還將向下。整體看，原油、黃金、基本金屬與歐美股市的表現(xiàn)已經(jīng)大相徑庭。盡管除美國外的全球主要央行致力于新一輪寬松政策，但主要經(jīng)濟體通貨膨脹指標無明顯壓力，尤其是市場缺乏對中國經(jīng)濟的必要信心，從而拖累市場對大宗商品的整體看法。512023/1/315、索羅斯與“中國大媽”不同的黃金觀早在2010黃金上沖到1300美元/盎司以上的歷史新高時，索羅斯就看透了美聯(lián)儲的底牌，拋出了黃金泡沫的論調(diào)，而且知行合一，在2011年一季度，索羅斯減持了其99%的黃金資產(chǎn)。市場當時并沒有配合，黃金從1500美元一路攀升到1900美元/盎司才止步，但之后的跌跌不休終于證明了他的論調(diào)。索羅斯表示雖然不能看到黃金的長期趨勢，卻認為黃金避險地位已經(jīng)被毀滅了。4月份的黃金大跌使得搶金的“中國大媽”名聲大噪，完全不理會高盛等著名投行看空黃金的觀點。522023/1/31“末日博士”魯比尼對金價的解釋魯比尼：金價從2009年初每盎司800美元漲到2011年秋的1900美元，具備了泡沫的所有特征，價格猛漲與供需基本面脫鉤。他預計，到2015年，金價可能會跌至1000美元。532023/1/31人民日報觀點：美國利用金融霸權(quán)操縱金價暴跌主要有兩方面原因：內(nèi)因是黃金本身走勢的內(nèi)在調(diào)整需要；外因是美國為了維護美元強勢地位和金融霸權(quán)，人為操縱黃金市場的結(jié)果。從2009年開始，美國首先打壓歐元。歐元被打壓下去后，日元成為下一個目標。然而，日元在2012年下半年主動貶值24%，等于用主動做空避免了被動做空。之后能夠挑戰(zhàn)美元的就是黃金了。美國利用美元的世界貨幣地位轉(zhuǎn)嫁危機。美國利用自己的金融霸權(quán)、輿論霸權(quán)，由華爾街金融大鱷們集體打壓黃金，維護強勢的美元地位。542023/1/31現(xiàn)價接近開采成本價，黃金漲抑或跌？黃金的開采成本已經(jīng)高達800美元/盎司，根據(jù)彭博資料顯示，全球十大黃金開采企業(yè)中，7家企業(yè)資料顯示，目前黃金的平均開采成本達到了1201美元/盎司。因此，1200美元/盎司成為了世界公認的黃金平均成本價。中國的黃金開采成本相對較低，2012年中國的黃金企業(yè)紫金礦業(yè)銷售成本也達到了600美元/盎司。有機構(gòu)對全球最大的12個黃金礦商2012年的生產(chǎn)成本做了統(tǒng)計分析，其中有兩家成本超過了1000美元/盎司，還有兩家接近1000美元/盎司。黃金的開采成本是價格參考嗎？552023/1/31媒體稱中國醞釀“黃金事件”：

悄無聲息增黃金儲備

外媒稱中國暗中買四千噸黃金，誰有黃金誰贏得貨幣戰(zhàn)爭。中國人民銀行最近一次公布其黃金儲備是在2009年4月，為1054公噸。目前美國擁有8000公噸黃金儲備，歐元區(qū)國家累計擁有10000公噸，而如果貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)，中國區(qū)區(qū)1000公噸的黃金儲備沒有任何優(yōu)勢可言。不過，如果中國黃金儲備能達到5000公噸，那就另當別論了。黃金一向被認為是對抗高通脹的避險商品。如果未來全球陷入高通脹的環(huán)境，意味著退休金和養(yǎng)老金大幅貶值，這時候誰手中握有的黃金儲備多，誰就是贏家。2023/1/3156表12世界黃金協(xié)會：截至2013年7月全球官方黃金儲備2023/1/3157二、對中國經(jīng)濟形勢的基本判斷582023/1/31（一）總體判斷1、總體形勢：經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢初步確定，基礎仍不穩(wěn)固；多個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩狀況未有根本好轉(zhuǎn)；企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）盈利能力持續(xù)下降，成本上升壓力日益加大；上游行業(yè)價格出現(xiàn)反彈壓力；長期來看，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入增速逐漸放緩周期。2、構(gòu)成2013年中國經(jīng)濟回暖最大的障礙：產(chǎn)能過剩；通脹壓力抬頭；外需疲弱。592023/1/31（二）主要經(jīng)濟指標分析602023/1/311.GDP增長2008年：9％；2009年：8.7%；2010年：10.3%；2011年：9.2％；2012年：7.8％。2013年上半年GDP同比增長7.6%。1季度增長7.7%；2季度增長7.5%；3季度增長7.8％。上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)了盡管中國經(jīng)濟面臨較大的下行壓力，但仍處于中速發(fā)展的預定階段。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運：“中國經(jīng)濟連續(xù)五個季度運行在7.4%-7.9%的區(qū)間，運行是比較平穩(wěn)的?！?023/1/3161表132012年第1季度至2013年第3季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP，億元)季度國內(nèi)生產(chǎn)總值第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)絕對額同比(%)絕對額同比(%)絕對額同比(%)絕對額同比(%)2013年第1-3季度386762.07.7%35669.03.4%175118.07.8%175975.08.4%2013年第1-2季度248009.07.6%18622.03.0%117037.07.6%112350.08.3%2013年第1季度118855.07.7%74273.4%545697.8%568598.3%2012年第1-4季度5193227.8%523774.5%2353198.1%2316268.1%2012年第1-3季度3534807.7%330884.2%1654298.1%1549637.9%2012年第1-2季度2270987.8%174714.3%1109508.3%986777.7%2012年第1季度1079958.1%69223.8%514519.1%496227.50%2011年第1-4季度4715649.2%477124.5%22059210.6%2032608.9%2023/1/316263年份中國GDP年增長率(%)20127.820119.3201010.420099.220089.6200714.2200612.7200511.3200410.120031020029.120018.320008.419997.619987.819979.3199610199510.9199413.1199314199214.219919.2表14中國1991年—2012年GDP增長率2023/1/312012年世界各國GDP排行榜以2012年末匯率計算，2012年世界各國經(jīng)濟GDP排名依次為（單位：萬億美元）1、美國:15.832、中國:8.33、日本:5.34、德國:3.45、法國:2.66、英國:2.57、巴西:2.38、意大利:2.19、俄羅斯:2.010、印度:1.8642023/1/312012年世界各國家人均GDP排名（單位：美元）1、

盧森堡122,2722、

卡塔爾97,9673、

挪威96,5914、瑞士84,9835、

澳大利亞66,9846、

阿拉伯聯(lián)合大公國(阿聯(lián)酋)66,6257、丹麥63,0038、

瑞典61,0989、荷蘭51,41010、加拿大51,14787、中國5432652023/1/312、企業(yè)家信心指數(shù)和企業(yè)景氣指數(shù)表15

2012年第1季度至2013年第3季度企業(yè)家信心指數(shù)和企業(yè)景氣指數(shù)季度企業(yè)景氣指數(shù)企業(yè)家信心指數(shù)指數(shù)同比環(huán)比指數(shù)同比環(huán)比2013年第3季度121.521.50%0.90%119.519.50%2.50%2013年第2季度120.620.60%-5.00%11717.00%-5.40%2013年第1季度125.625.60%1.20%122.422.40%2.00%2012年第4季度124.424.40%1.60%120.420.40%3.90%2012年第3季度122.822.80%-4.10%116.516.50%-4.70%2012年第2季度126.926.90%-0.40%121.221.20%-1.80%2012年第1季度127.327.30%-0.90%12323.00%1.00%2023/1/31663、消費者信心指數(shù)表162013年1月—2013年9月消費者信心指數(shù)月

份消費者信心指數(shù)消費者預期指數(shù)消費者滿意指數(shù)指數(shù)值同比增長環(huán)比增長指數(shù)值同比增長環(huán)比增長指數(shù)值同比增長環(huán)比增長2013年09月份99.8-0.99%2.04%103.5-0.48%1.87%94.2-1.87%2.28%2013年08月份97.8-1.61%0.62%101.6-2.03%0.59%92.1-0.97%0.77%2013年07月份97.2-1.02%0.21%101-0.49%0.50%91.4-2.04%-0.33%2013年06月份97-2.32%-2.02%100.5-2.62%-2.14%91.7-1.71%-1.82%2013年05月份99-4.99%-4.53%102.7-5.69%-5.00%93.4-3.81%-3.81%2013年04月份103.70.68%1.07%108.1-0.37%0.19%97.12.53%2.75%2013年03月份102.62.60%-5.18%107.91.79%-4.77%94.55.00%-6.06%2013年02月份108.23.05%3.54%113.32.16%2.91%100.64.68%4.68%2013年01月份104.50.58%0.77%110.10.73%2.32%96.10.31%-1.74%2023/1/31674、采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)2013年10月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，比上月上升0.3個百分點，連續(xù)4個月回升，為18個月以來的新高，表明我國制造業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)中向好。682023/1/31表17中國2013年1月至2013年10月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)月份制造業(yè)非制造業(yè)指數(shù)同比增長指數(shù)同比增長2013年10月份51.40.30%56.30.90%2013年09月份51.10.10%55.41.50%2013年08月份51.00.70%53.9-0.20%2013年07月份50.30.20%54.10.20%2013年06月份50.1-0.70%53.9-0.40%2013年05月份50.80.20%54.3-0.20%2013年04月份50.6-0.30%54.5-1.10%2013年03月份50.90.80%55.61.10%2013年02月份50.1-0.30%54.5-1.70%2013年01月份50.4-0.20%56.20.10%2023/1/316970圖3制造業(yè)PMI指數(shù)2023/1/315、財政收入在連續(xù)7個月的同比下降后，2009年5月起財政收入止跌回升。2012年財政收入117210億元人民幣。2013年上半年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比去年同期增長11.1%，增速比1-5月份回落1.2個百分點。2013年上半年，全國稅收總收入完成59260.61億元，同比增長7.9%，比去年同期回落1.9個百分點。財政收入增長緩慢，主要受經(jīng)濟增長放緩、價格漲幅回落、企業(yè)利潤下降、實施結(jié)構(gòu)性減稅等因素影響。2023/1/3171表18中國2013年2月至2013年10月財政收入2023/1/3172月份當月(億元)同比增長環(huán)比增長累計(億元)同比增長2013年10月份1213616.20%29.63%1105259.40%2013年09月份936213.40%9.01%983898.60%2013年08月份85889.20%-27.52%890278.10%2013年07月份1184911.00%-4.27%804398.00%2013年06月份1237712.10%-2.92%685917.50%2013年05月份127496.20%11.53%562146.60%2013年04月份114316.10%18.97%434656.70%2013年03月份96086.10%-57.16%320346.90%2013年02月份224267.20%-224267.20%6、外貿(mào)形勢今年前10個月，我國進出口總值21.16萬億元人民幣，折合3.4萬億美元，扣除匯率因素同比增長7.6%。其中出口11.2萬億元人民幣，折合1.8萬億美元，增長7.8%；進口9.96萬億元人民幣，折合1.6萬億美元，增長7.3%；貿(mào)易順差2004.6億美元，擴大12%。10月份，我國進出口總值2.09萬億元人民幣，折合3397億美元，增長6.5%。其中出口1.14萬億元人民幣，折合1854億美元，增長5.6%；進口0.95萬億元人民幣，折合1543億美元，增長7.6%；貿(mào)易順差收窄3.3%。從海關(guān)數(shù)據(jù)看，當前我國外貿(mào)正加速上行、好于市場預期，逐步駛上穩(wěn)定增長軌道。732023/1/31表19

2013年1月至10月海關(guān)進出口增減情況一覽表（單位：億美元；%）月份當月出口額當月進口額累計出口額累計進口額金額

(億美元)同比

增長環(huán)比

增長金額

(億美元)同比

增長環(huán)比

增長金額

(億美元)同比

增長金額

(億美元)同比

增長10月1854.15.60%-0.13%15437.60%-9.47%18002.17.80%15997.57.30%9月1856.5-3.00%-2.60%1704.47.40%5.15%16148.68.00%144557.30%8月1906.17.20%2.48%1620.97.00%-3.62%14292.69.20%12750.57.30%7月1859.915.10%6.70%1681.7310.90%14.25%12387.349.50%11130.247.30%6月1743.16-3.10%-4.63%1471.91-0.70%-9.33%10528.2310.40%9448.696.70%5月1827.71.00%-2.29%1623.4-0.30%-3.88%8785.613.50%7976.98.20%4月1870.6114.70%2.67%168916.80%-7.74%6958.6817.40%6348.8410.60%3月1821.910.00%30.72%1830.7414.10%47.50%5088.7118.40%4657.988.40%2月1393.6921.80%-25.62%1241.18-15.20%-21.55%3267.3123.60%2825.795.00%1月1873.6625.00%-5.95%1582.1928.80%-5.60%1873.6625.00%1582.1928.80%2023/1/3174表20

2013年2月至2013年10月工業(yè)增加值增長速度2023/1/3175月份同比增長累計增長2013年10月份10.39.72013年09月份10.29.62013年08月份10.49.52013年07月份9.79.42013年06月份8.99.32013年05月份9.29.42013年04月份9.39.42013年03月份8.99.52013年02月份9.99.97、工業(yè)增加值8、CPI、PPI2013年10月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%。其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.3%；食品價格上漲6.5%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲3.2%，服務價格上漲3.1%。1-10月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.6%。2013年10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.5%，環(huán)比持平。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.1%。1-10月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.1%。762023/1/31PPI連降20個月預警工業(yè)通縮工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格走弱，將對經(jīng)濟和企業(yè)產(chǎn)生不利影響：一是價格走弱，推遲補庫存，甚至導致企業(yè)去庫存；二是價格下跌，企業(yè)利潤承壓，面臨存貨跌價準備壓力。772023/1/31表21

2013年1月至10月居民消費價格指數(shù)(CPI)月

份全國城市農(nóng)村當月同比

增長環(huán)比

增長累計當月同比

增長環(huán)比

增長累計當月同比

增長環(huán)比

增長累計10月103.23.2%0.1%102.6103.23.2%0.1%102.5103.33.3%0.0%102.89月103.13.1%0.8%102.5103.03.0%0.8%102.5103.33.3%0.8%102.78月102.62.6%0.5%102.5102.52.5%0.4%102.4102.92.9%0.6%102.67月102.72.7%0.1%102.4102.62.6%0.1%102.4102.92.9%0.0%102.66月102.72.7%0.0%102.4102.62.6%0.0%102.4102.82.8%0.1%102.55月102.12.1%-0.6%102.4102.12.1%-0.6%102.3102.22.2%-0.5%102.54月102.42.4%0.2%102.4102.42.4%0.3%102.4102.42.4%0.1%102.53月102.12.1%-0.9%102.4102.02.0%-0.9%102.4102.22.2%-1.0%102.62月103.23.2%1.1%102.6103.23.2%1.1%102.6103.33.3%1.0%102.71月102.02.0%1.0%102.0102.02.0%1.0%102.0102.22.2%1.2%102.22023/1/317879圖為全國居民消費價格漲跌幅。(來源：統(tǒng)計局網(wǎng)站)圖4

全國居民消費價格漲跌幅2023/1/31月份當月當月同比增長累計2013年10月份98.5-1.50%98.002013年09月份98.7-1.30%97.942013年08月份98.4-1.60%97.852013年07月份97.7-2.30%97.772013年06月份97.3-2.70%97.782013年05月份97.1-2.90%97.882013年04月份97.4-2.60%98.082013年03月份98.1-1.90%98.302013年02月份98.4-1.60%98.402013年01月份98.4-1.60%98.40表22

2013年1月至2013年10月工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)2023/1/318081圖5工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格2023/1/3182圖6工業(yè)生產(chǎn)者購進價格2023/1/319、貨幣供應量月份貨幣和準貨幣（M2）貨幣（M1）流通中的現(xiàn)金（M0）數(shù)量

（億元）同比

增長環(huán)比

增長數(shù)量

（億元）同比

增長環(huán)比

增長數(shù)量

（億元）同比

增長環(huán)比

增長2013年10月份1070200.0014.30%-0.67%319400.008.90%2.27%55600.008.00%-1.59%2013年09月份1077400.0014.20%1.53%312300.008.90%-0.57%56500.005.70%2.91%2013年08月份1061200.0014.70%0.84%314100.009.90%1.13%54900.009.30%0.92%2013年07月份1052400.0014.50%-0.20%310600.009.70%-0.96%54400.009.50%0.37%2013年06月份1054500.0014.00%1.19%313600.009.10%1.10%54200.009.90%-0.18%2013年05月份1042100.0015.80%0.92%310200.0011.30%0.85%54300.0010.80%-2.34%2013年04月份1032600.0016.10%-0.34%307600.0011.90%-1.16%55600.0010.80%-0.18%2013年03月份1036100.0015.70%3.76%311200.0011.90%5.10%55700.0012.40%-7.63%2013年02月份998600.0015.20%0.66%296100.009.50%-4.88%60300.0017.20%-3.52%2013年01月份992100.0015.90%1.84%311300.0015.30%0.84%62500.004.40%14.26%表23

我國貨幣供應量增長率2023/1/3183表24外匯和黃金儲備（億美元、萬盎司）84月份國家外匯儲備（億美元）黃金儲備（萬盎司）數(shù)值同比環(huán)比數(shù)值同比環(huán)比2013年09月份3660011.41%0.00%0-100.00%0.00%2013年06月份34966.867.92%-0.52%0-100.00%0.00%2013年05月份35148.019.63%-0.56%0-100.00%0.00%2013年04月份35344.827.14%2.67%0-100.00%-100.00%2013年03月份34426.494.17%1.39%33890.00%0.00%2013年02月份33954.182.59%-0.43%33890.00%0.00%2013年01月份34100.614.81%2.97%33890.00%0.00%2023/1/31表25中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資85月

份當月(億元)同比增長環(huán)比增長自年初累計（億元）2013年10月份4246119.24%-8.94%3516692013年09月份4663019.64%14.13%3092082013年08月份4085621.43%1.12%2625782013年07月份4040420.24%-19.36%

221722

2013年06月份5010719.91%25.61%1813182013年05月份3989219.68%20.06%1312112013年04月份3322719.84%2.50%913192013年03月份3241621.52%26.25%580922013年02月份2567621.20%-33.48%256762023/1/31表26中國社會消費品零售總額86月

份當月(億元)同比增長環(huán)比增長累計(億元)同比增長2013年10月份2149113.30%4.06%19030813.00%2013年09月份2065313.30%9.36%16881712.90%2013年08月份1888613.40%2.01%14816412.80%2013年07月份1851313.20%-1.67%

129277

12.80%2013年06月份1882713.30%-0.31%11076412.70%2013年05月份1888612.90%7.31%9193812.60%2013年04月份1760012.80%-0.23%7305112.50%2013年03月份1764112.60%-53.34%5545112.40%2013年02月份3781012.30%0.00%3781012.30%2023/1/31表27中國外商直接投資數(shù)據(jù)（FDI）87月

份當月(億美元)同比增長環(huán)比增長累計(億美元)同比增長2013年09月份88.44.88%5.53%886.096.22%2013年08月份83.770.62%-10.96%797.76.37%2013年07月份94.0824.13%-34.62%713.927.09%2013年06月份143.8920.12%55.46%619.844.90%2013年05月份92.560.29%9.73%475.951.03%2013年04月份84.350.40%-32.09%383.41.21%2013年03月份124.215.65%51.22%299.051.44%2013年02月份82.146.32%-11.39%174.84-1.35%2013年01月份92.7-7.27%-20.74%92.7-7.27%2023/1/31表28中國全國稅收收入88季

度稅收收入合計（億元）較上年同期（%）季度環(huán)比（%）2013年第1-3季度84412.119.00%-21.06%2013年第1-2季度59260.617.90%16.29%2013年第1季度27399.26.00%-72.76%2012年第1-4季度100600.8812.10%3.17%2012年第1-3季度77410.088.60%-22.68%2012年第1-2季度54931.639.80%12.44%2012年第1季度25857.8110.30%40.32%2011年第1-4季度89720.3122.60%-13.34%2011年第1-3季度71292.1827.40%-20.03%2011年第1-2季度50028.4329.60%13.44%2011年第1季度23438.8532.40%9.36%2023/1/31（三）當前中國宏觀經(jīng)濟運行中的影響變量外部影響變量。內(nèi)部影響變量。892023/1/311、外部影響變量（1）政府干預政策的退出及其影響。美元回流影響。（2）雙赤字和美元持續(xù)走軟的影響。（3）多重貿(mào)易保護主義措施及其影響。（4）歐債危機的影響、以及經(jīng)濟環(huán)境低迷導致世界工業(yè)擴張動能不足。（5）大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹。（6）國際貨幣體系調(diào)整可能性及其影響。貨幣錨漂移。（7）發(fā)達國家制造業(yè)回流改變產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑。紛紛推出再工業(yè)化戰(zhàn)略以實現(xiàn)經(jīng)濟的復蘇。902023/1/31（8）跨國公司競爭加劇引發(fā)全球產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整。紛紛采取裁員、出售或關(guān)閉措施來應對虧損的財務壓力。一些跨國公司開啟新一輪全球產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，紛紛提高本國產(chǎn)能，同時擴大對東南亞、北美和非洲等生產(chǎn)成本更低的國家和地區(qū)的投資力度，全球新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢明顯增強。（9）新工業(yè)革命推動全球生產(chǎn)方式變革。以3D打印制造、互聯(lián)網(wǎng)、新能源為代表的第三次工業(yè)革命正在興起。節(jié)能環(huán)保、新能源、信息、生物等新興產(chǎn)業(yè)。制造業(yè)智能化、高端化、服務化的趨勢，高能耗的傳統(tǒng)行業(yè)將面臨被淘汰的風險。人工智能、機器人和數(shù)字制造技術(shù)相結(jié)合，將引發(fā)制造業(yè)革命，使新興國家出現(xiàn)制造業(yè)空心化危機。世界生產(chǎn)方式的變革將加劇后發(fā)國家與發(fā)達國家之間差距拉大的風險。（10）地緣政治危機的影響。912023/1/31案例：中歐光伏產(chǎn)品貿(mào)易摩擦案歐盟宣布自6月6日起對產(chǎn)自中國的太陽能電池板及關(guān)鍵器件征收11.8%的臨時反傾銷稅。如果中歐雙方未能在8月6日前達成解決方案，屆時反傾銷稅率將升至47.6%。7月27日，中歐雙方就光伏貿(mào)易爭端達成價格承諾協(xié)議。中歐光伏產(chǎn)品“價格承諾談判”具體是指：中方承諾出口到歐洲的光伏產(chǎn)品不低于某個最低價格，并設定具體時間期限；中方承諾將每年出口至歐洲的組件限定在一定的規(guī)模范圍內(nèi)。而作為交換，歐盟將不對中國光伏產(chǎn)品采取反傾銷措施。只要年出口規(guī)模不超過7GW，并且價格不低于0.56歐元每瓦，參與價格承諾的95家光伏企業(yè)出口歐洲就可以免征反傾銷稅。922023/1/312、內(nèi)部影響變量（1）拓展國內(nèi)消費市場的難度。收入差距及收入增長問題。（2）國內(nèi)民間投資的意愿。（3）外貿(mào)面臨的形勢。（4）工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。影響GDP。（5）通脹預期的變化。（6）“劉易斯”拐點及人口老齡化問題。932023/1/31三、當前中國經(jīng)濟面臨的主要問題942023/1/31（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式問題952023/1/311、反思當今中國的經(jīng)濟增長方式特點：低勞動力成本；低資金成本；低環(huán)境成本。問題：經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效率不高；環(huán)境破壞嚴重；可持續(xù)性發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)；經(jīng)濟增長遇到資源、環(huán)境、人口、社會等諸多瓶頸。962023/1/312、產(chǎn)能過剩產(chǎn)能過剩并未得到同步治理，反而愈發(fā)成為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的“痼疾”。歐美國家一般用產(chǎn)能利用率或設備利用率作為產(chǎn)能是否過剩的評價指標。設備利用率的正常值在79%—83%之間，超過90%則認為產(chǎn)能不夠，有超設備能力發(fā)揮現(xiàn)象。若設備開工低于79%，則說明可能存在產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。2013年重點解決鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和造船五大行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題。工信部公布首批涉及落后產(chǎn)能淘汰的企業(yè)名單，該名單涉及19個工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)共計1294個企業(yè)。972023/1/31產(chǎn)能過剩的微觀和宏觀表現(xiàn)微觀上，產(chǎn)能過剩主要表現(xiàn)為：一是產(chǎn)品價格顯著下跌，效益大幅下滑；二是產(chǎn)銷率下降，庫存增加，成本上升；三是企業(yè)虧損面與企業(yè)虧損額增加；四是開工不足，資源閑置浪費。宏觀上，產(chǎn)能過剩產(chǎn)能過剩主要表現(xiàn)為：導致物價總水平明顯下降，形成通貨緊縮的壓力，增加宏觀經(jīng)濟的不確定性；使企業(yè)投資和居民消費的預期下降，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生越來越明顯的下調(diào)壓力。982023/1/31現(xiàn)階段產(chǎn)能過剩的特點首先，產(chǎn)能過剩有“越治理越過?！钡内厔?。目前產(chǎn)能過剩在鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、焦炭等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“尤為突出”。對這些行業(yè)，國際上一般認為產(chǎn)能利用率在80%至85%比較合理，但在中國，這些行業(yè)產(chǎn)能利用率目前大體在70%至75%。992023/1/31其次，產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)“低端過剩高端也過?！钡母窬?。這表現(xiàn)為兩個方面：一方面，在同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)，高端產(chǎn)品有時候還賣不過低端產(chǎn)品；另一方面，除了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)過剩。比如光伏行業(yè)，短時期內(nèi)投資過度，致使產(chǎn)能嚴重過剩。2011年我國光伏電池產(chǎn)能達到3500萬千瓦，已可以滿足全球光伏電池的安裝需要。由于產(chǎn)能大躍進和歐美“雙反”，供需嚴重失衡，光伏產(chǎn)業(yè)一度走到全行業(yè)破產(chǎn)的邊緣。2013年3月20日，無錫尚德宣布破產(chǎn)重整，拖欠銀行債務高達71億元之巨。2023/1/311003、經(jīng)