Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)

Preqin全球報告2023：?PreqinLtd.www.End-UserLicenseAgreement(EULA)forSingleUsersEND-USERLICENSEAGREEMENTFORPreqinDigitalPublicationsSingle-UserLicense.PreqinLtd’sEnd-UserLicenseAgreement(“EULA”)isalegalagreementbetweenyou(eitheranindividualorasingleentity)andPreqinLtd.forthePreqinLtdproduct(s)identi?edabove,whichmayincludeassociatedmedia,information,artwork,text,orpictures(collectively,“Content”).BydownloadingandotherwiseusingtheContent,youagreetobeboundbythetermsofthisEULA.ThislicenseagreementrepresentstheentireagreementconcerningtheContentbetweenyouandPreqinLtd,(referredtoas“l(fā)icenser”),anditsupersedesanypriorproposal,representation,orunderstandingbetweentheparties.IfyoudonotagreetothetermsofthisEULA,donotcompletethedownloadoftheContent.TheContentisprotectedbycopyrightlawsandinternationalcopyrighttreaties,aswellasotherintellectualpropertylawsandtreaties.TheContentislicensed,notsold.TheContentislicensedasfollows:(a)DownloadandUsePreqinLtdgrantsyoutherighttodownloadandusetheContentonapersonalcomputerand/ore-bookreaderrunningvalidlylicensedsoftwareforwhichtheContentwasdesigned.(b)Reproduction/CopyingThetermsofthislicensepermitthecreationofcopiesoftheContentforbackupandarchivalpurposesonly.AnyotherformofreproductionoftheContentisstrictlyprohibited.RRIGHTSANDLIMITATIONS(a)MaintenanceofCopyrightNoticesYoumustnotremoveoralteranycopyrightnoticesonanyandallcopiesoftheContent.(b)(b)ThislicenseisforthesoleAuthorizedUseronly.YoumaynotdistributecopiesoftheContenttoanythirdparty,eitherpartiallyorfully,withouttheexpresswrittenconsentofPreqinLtd.(c)ProhibitiononReverseEngineering,Decompilation,andDisassemblyYoumaynotreverseengineer,decompile,ordisassembletheContent,exceptandonlytotheextentthatsuchactivityisexpresslypermittedbyapplicablelawnotwithstandingthislimitation.(d)(d)Youmaynotrent,lease,orlendtheContent.(e)CompliancewithApplicableLawsYoumustcomplywithallapplicablelawsregardinguseoftheContent.3.TERMINATIONWithoutprejudicetoanyotherrights,PreqinLtdmayterminatethisEULAifyoufailtocomplywiththetermsandconditionsofthisEULA.Insuchevent,youmustdestroyallcopiesoftheContentinyourpossession.TAlltitle,includingbutnotlimitedtocopyrights,inandtotheContentandanycopiesthereofareownedbyPreqinLtd.AlltitleandintellectualpropertyrightsoftheContentarethepropertyoftheownerandmaybeprotectedbyapplicablecopyrightorotherintellectualpropertylawsandtreaties.ThisEULAgrantsyounorightstousesuchmaterial.AllrightsnotexpresslygrantedarereservedbyPreqinLtd.IMITATIONOFLIABILITYPreqinLtdexpresslydisclaimsanywarrantyfortheContent.TheContentisprovided‘AsIs’withoutanyexpressorimpliedwarrantyofanykind,includingbutnotlimitedtoanywarrantiesofmerchantability,non-infringement,or?tnessofaparticularpurpose.TheinformationpresentedintheContentisforinformationpurposesonlyanddoesnotconstituteandshouldnotbeconstruedasasolicitationorotherofer,orrecommendationtoacquireordisposeofanyinvestmentortoengageinanyothertransaction,orasadviceofanynaturewhatsoever.IftheAuthorizedUserseeksadviceratherthaninformationthenhe/sheshouldseekanindependent?nancialadvisorandherebyagreesthathe/shewillnotholdPreqinLtd.responsibleinlaworequityforanydecisionsofwhatevernaturethereadermakesorrefrainsfrommakingfollowingitsuseoftheContent.Whilereasonableefortshavebeenmadetoobtaininformationfromsourcesthatarebelievedtobeaccurate,andtocon?rmtheaccuracyofsuchinformationwhereverpossible,PreqinLtd.doesnotmakeanyrepresentationorwarrantythattheinformationoropinionscontainedintheContentareaccurate,reliable,up-to-dateorcomplete.Althougheveryreasonableeforthasbeenmadetoensureaccuracy,PreqinLtd.doesnotacceptanyresponsibilityforanyerrorsoromissionswithintheContentorforanyexpenseorotherlossallegedtohaveariseninanywayfromuseoftheContent.Preqin3出版方PreqinLtd.PiotrJelonekPhDCameronJoyce,CFAieKorDaveLoweryGrantMurgatroydAlexMurrayPhDChiziemOskarOmisaMichaelPattersonsesRahmanaMBACarolineRolleAUM各異且不確定性尚存創(chuàng)業(yè)投資22私募債28對沖基金33房地產(chǎn)39基礎(chǔ)設(shè)施5自然資源JasminNaimLizzieCarrollLibbyFennessynnyMcCanceScalesTimShort理nuelOlivaAlegreAaronReidJustinPartington–IQ-EQGuohuaGao–CSCapitalPreqinLtd.保留所有權(quán)利?！禤reqin全球報告2023：另類資產(chǎn)》的全部內(nèi)容版權(quán)均歸PreqinLtd.所有。未經(jīng)PreqinLtd.書面同意，不得以任何形式手段(包括電子與非電子)復(fù)制、傳播、影印或以任何電子或其他數(shù)據(jù)存儲介質(zhì)存儲或通過任何文檔、報告、出版物印制，且不得以任何形式手段出版本出版物的任何部分或者其中所含任何信息?！禤reqin全球報告2023：另類資產(chǎn)》中提供的信息僅供參考，不構(gòu)成關(guān)于取得或處置任何投資或者參與其他任何交易的邀請、其他任何要約或建議，或其他任何性質(zhì)的建議，也不得作此解讀。如果讀者希望獲得建議而非了解信息，應(yīng)向獨立的金融咨詢師尋求幫助。此外，讀者特此同意，對于其依據(jù)《Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)》作出的任何決策或者未作出任何決策，PreqinLtd.均不承擔(dān)任何法律責(zé)任(包括普通法及衡平法)。雖然PreqinLtd.已作出合理努力，從被認(rèn)為準(zhǔn)確的來源獲取信息，并盡可能確認(rèn)此類信息的準(zhǔn)確性，但PreqinLtd.并不對《Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)》所含信息或觀點的準(zhǔn)確性、可靠性、最新性或完整性作出任何承諾或擔(dān)保。雖然PreqinLtd.已通過各種合理的努力，確保本出版物的準(zhǔn)確性，但對于《Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)》中存在的任何錯誤或遺漏，或者讀者聲稱因使用本出版物而產(chǎn)生的任何費用或造成的其他損失，PreqinLtd.概不負(fù)責(zé)。Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)4歡迎閱讀另類資產(chǎn)行業(yè)年度回顧報告《Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)》。本報告精選自《Preqin全球報告》，橫跨私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資、私募債、對沖基金、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和自然經(jīng)濟環(huán)境充滿不確定性且地緣政治局勢動蕩的今天，另類資產(chǎn)行業(yè)依然堅挺。誠然，分母效應(yīng)(denominatoreffect)正在阻礙LPAUM然持續(xù)增長。我們預(yù)計另類資產(chǎn)AUM將從2021年一路增至2027年的2022年，Preqin持續(xù)銳意創(chuàng)新，確保為客戶提供一流的產(chǎn)品和服務(wù)。例如，我們于2021年8月收購了領(lǐng)先的私募市場技術(shù)服務(wù)和行政管理公司Colmore，并與之合作，共同發(fā)布了一項重要創(chuàng)新產(chǎn)品?資產(chǎn)級市場基準(zhǔn)(Asset-LevelBenchmarks)。該產(chǎn)品基于GP匯報的投資組合數(shù)據(jù)進行脫敏加總，匯聚45,000筆交易的收益率和估值信息，幫助LP優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，更好地評估GP歷史業(yè)績，以及對被投企業(yè)進行同業(yè)比較從而分析估值合理GP投資策目前，我們的數(shù)據(jù)庫追蹤超過25,000家LP(比去年增加26%)，近55,000家GP(比去年增加11%)和近160,000只基金(比去年這些客戶觸達(dá)更多非機構(gòu)LP，我們加強了對家族辦公室和財富管理人的覆蓋，自2022年3月以來相關(guān)覆蓋量增加了約60%。為了方便客戶輕松獲取Preqin數(shù)據(jù)，我們發(fā)布了Excel和Salesforce插owakeAWS2022年，在客戶的支持下，我們確定了Preqin重點發(fā)展機遇，并規(guī)劃LPSuggestedLPs能：幫助GP識別潛在LP對象，。?前瞻日歷(ForwardCalendar)功能：預(yù)測GP的某個基金系列即將發(fā)布下一只基金的時間，幫助客戶提前了解潛在的市?行動信號(ActionabilitySignal)功能：幫助客戶評估一項資訊(Company訊(CompanyIntelligence)?Preqin旗下被投企業(yè)數(shù)據(jù)追蹤?ESG解決方案(ESGSolutions)，規(guī)模化ESG數(shù)據(jù)分析全套ESG影響力和投資機遇。ESG解決方案目前提供超過147,000家私營被投企業(yè)的碳排克里斯托夫·科納克(ChristophKnaack)Preqin(睿勤)資訊助力投資團隊InsightsPreqinPreqin產(chǎn)品。該產(chǎn)品通過發(fā)布獨家研究分析，幫助訂閱用戶作出最佳戰(zhàn)略決策。今年，我們拓展了報告類別，納入了按資產(chǎn)類別劃分的投資組合優(yōu)化報告、募資指南報告和覆蓋各類規(guī)?；鸬腃losePreqin每日推送，為讀者提供另類資產(chǎn)行業(yè)的最新資訊，加完善的服務(wù)，橫跨四大洲，為近200,000名另類資產(chǎn)專業(yè)人士提供一流的市場Preqin的價值觀和企業(yè)文化是推動我們專注于卓越客戶服務(wù)、職業(yè)道德以及為行業(yè)帶來積極影響的堅實基礎(chǔ)。即便在全球經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)的今天，我們看到另類資產(chǎn)行業(yè)仍然存在諸多機遇。作為深耕于另類資產(chǎn)行業(yè)的專家(TheHomeofAlternatives?)，我們致力于為您提供最全面和最具洞見的行業(yè)分析，助您作出最佳業(yè)克里斯托夫·科納克Best-in-classPortfoliomonitoringfortheprivatemarketsHELIOS3.0ourmostambitiousreleasetodateHELIOS3.0ourmostambitiousreleasetodateAtrustedpartner,weworkwithsomeofthelargestLPsandcapitalallocatorsintheworld.?4,500+Investedfunds?60,000+Assets?200,000+OperatingmetricsDOWNLOADOUROVERVIEW基于Preqin數(shù)據(jù)基于Preqin數(shù)據(jù)?獲取另類資產(chǎn)資深從業(yè)者的解讀?獲取按資產(chǎn)類別劃分的市場預(yù)測?為投資配置增添信心?助力應(yīng)對募資環(huán)境挑戰(zhàn)?為費率條款的談判爭取優(yōu)勢更多Preqin7宏觀經(jīng)濟逆勢短期內(nèi)沖擊私2022年宏觀經(jīng)濟環(huán)境動蕩，通脹壓力、利率上升和俄烏戰(zhàn)爭沖擊市場，但私募資本各大資產(chǎn)類別所受影響不盡相同：私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資方面，2021年政府刺激政策推動的市場熱潮已然退去，導(dǎo)致2022年資產(chǎn)估值、募資活動和交易活動呈大幅下滑。利率上升可能影響私募股權(quán)基金收益率，特別是直接影響杠桿收購基金的收益率。創(chuàng)業(yè)投資市場在短期內(nèi)，交易估值下降使得盈利退出變得更為困難，因此基金收益率將承壓，但市場持元可投資金，投資機遇仍然存在。相對高風(fēng)險的資產(chǎn)轉(zhuǎn)2023年私募股權(quán)將迎挑戰(zhàn)隨著全球GP身處募資寒冬，私募股權(quán)行業(yè)可能面臨重大調(diào)整。全球經(jīng)濟展望持續(xù)惡化的背景下，私募股權(quán)機構(gòu)將更難產(chǎn)出收益。Preqin預(yù)計2021-2027年間，全球私募股權(quán)年化收益率將從每年15.4%(2015-2021年間)下滑至13.5%。區(qū)域市場方面，亞太地區(qū)私預(yù)計為11.6%，相比此前每年12.8% (2015-2021年間)有所下滑，主要是由于中國市場的獨特風(fēng)險因素(包括經(jīng)濟增長弱于等)導(dǎo)致。2023年可能成為創(chuàng)業(yè)投資基金強勁的初始投資年份對比初始投資年份為2009-2019年的創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)基金，前者表現(xiàn)更佳，帶來了具有吸引力的風(fēng)險調(diào)整后收益。盡管如此，未來創(chuàng)業(yè)投資仍然是最易受到?jīng)_擊的另類資產(chǎn)類別。創(chuàng)業(yè)投資市場的短期前景充滿不確定性，在2020和2021年大量募資的基金從不同投資策略的基金來看，自2008年全球金融危機以來，擴張期(expansion)和后期(late-stage)策略基金表現(xiàn)最佳，2009-2019年間凈IRR中位數(shù)達(dá)28.3%。同期，早期(early-stage)策略基金收益率同樣強勁，凈IRR中位數(shù)達(dá)26.6%，但風(fēng)險水平相對稍高，收益率標(biāo)準(zhǔn)差為25.5%，略高于擴張期和后期策略基金24.0%的標(biāo)準(zhǔn)差。但擴張期和后期策略基金的資產(chǎn)估值為所有創(chuàng)業(yè)投資基金中最高，因此受當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境的影響更大，而。UM近年來，私募債崛起，增長迅猛。截至2022年3月，私募債AUM達(dá)1.3萬億美元。2015- Dec-20Mar-22雖然我們預(yù)計私募債AUM增速將稍有放緩，但仍將高于另類資產(chǎn)行業(yè)整體增速，尤其是私募股權(quán)和房地產(chǎn)。截至2027年底，私募債AUM預(yù)計將達(dá)2.3萬億美元，即2021年12月-2027年12月期間，年復(fù)合增速將達(dá)10.8%。同期，另類資產(chǎn)行業(yè)整體年復(fù)合增速為9.3%，這意味著私募債在整個另類資產(chǎn)行業(yè)中的市場份額將有所上升。盡管宏觀經(jīng)濟風(fēng)險不斷變化，但投資者通過投資私募債能夠很好地保護自己免遭市場動蕩沖擊，并實現(xiàn)房地產(chǎn)基金收益率“啞火”UMAUM所放緩。Preqin獨家的PrEQIn指數(shù)追蹤全球房地產(chǎn)基金收益率數(shù)據(jù)，基于該指數(shù)預(yù)測的未來收益率變化，我們預(yù)計房地產(chǎn)基%。房地產(chǎn)市場AUM可能會持續(xù)增長，但投資者認(rèn)為房地產(chǎn)是存在估值過高情況最嚴(yán)重的資產(chǎn)類別之一，該觀點將影響募資和交易活動熱度。如果多國陷入經(jīng)濟衰退，借貸成本不斷上漲以及地產(chǎn)需求參差不齊的情況可能更為嚴(yán)重。此外，家庭可支配收入減少導(dǎo)致線自然資源成為市場亮點2022年，基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源成為另類資產(chǎn)市場的亮點。這兩類資產(chǎn)具備抵御通貨膨脹的特性，而能源價格高企使許多業(yè)務(wù)涉及能源領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)商獲益，因此吸引了越來越多的投資者入場。隨著混合辦公模式日益普及，寬帶需求高漲，電信領(lǐng)域的交易活動持續(xù)火熱。但是，利率通過折扣效應(yīng)(discountingeffect)沖擊資產(chǎn)價格，將對未來俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)之時，大部分大宗商品早已處于“超級周期”，因此全球能源價格常常創(chuàng)下新高、推動基金管理人變現(xiàn)并將收益分配給投資者。截至2022年3月的一年內(nèi)，自然自然資源基金是另類資產(chǎn)中短期收益率最高的資產(chǎn)類別，截至2022年3月一年內(nèi)滾動IRR3.0%)和私募股權(quán)基金(29.3%)，也是自Preqin在2009年發(fā)布圖1：按資產(chǎn)類別劃分的資產(chǎn)管理規(guī)模(十億美元)8,0006,0004,0002,0000私募股權(quán)私募債房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施自然資源Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)選投資策略在市場壓力下表現(xiàn)出色對沖基金行業(yè)經(jīng)歷了艱難的一年，但仍成功為眾多投資組合帶來了價值。截至2022年9月，對沖基金AUM增速下跌9.3%(年化-12.2%)。但是，CTA、宏觀策略和相對價值策略成功對沖風(fēng)險，在前三個季度的市場動蕩中為投資者帶來了正向收益。多重策略和信貸策略緩沖了部分市場動蕩，股票策略和事件驅(qū)動策略令許多投資者失望，但綜合看整體來看，上半年對沖基金經(jīng)歷了挫折時期，資本凈流出總計達(dá)243億美元，并持續(xù)至三季度(-307億美元)。收益率疲軟加之資本凈流出，導(dǎo)致2022年對沖基金行業(yè)整體AUM受挫?；谖覀冏钚碌墓俜筋A(yù)測數(shù)據(jù)，截至2022年9月，對沖基金AUM為4.1萬億美元，率和增速相比公募市場，私募市場的收益率和資產(chǎn)估值數(shù)據(jù)更加滯后?？紤]到股票和固定收益資產(chǎn)已承受市場陣痛，整個私募市場可能也將進一步迎來下行壓力。不同于過去十年較為溫和的市場環(huán)境，未來幾年無疑將變得更具挑戰(zhàn)，但我們認(rèn)為絕對收益率和增速數(shù)據(jù)值得被持續(xù)關(guān)注。Preqin預(yù)計在2023至2027年的五年間，另類資產(chǎn)中規(guī)模最大的資產(chǎn)類圖2：私募資本：按資產(chǎn)類別劃分的風(fēng)險收益比(初始投資年份為2009-2019年)5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%55%60%私募股權(quán)創(chuàng)業(yè)投資私募債房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施自然資源圖3：投資者對未來12個月所持投資組合業(yè)績表現(xiàn)的預(yù)期(相比過去12個月表現(xiàn))40%20%表現(xiàn)更好表現(xiàn)持平表現(xiàn)更差 31-Dec-0730-Sep-1430-Jun 31-Dec-0730-Sep-1430-Jun-1530-Sep-1730-Jun-1831-Dec-1930-Sep-2030-Jun-2131-Mar-22圖4：PrEQIn指數(shù)：私募資本策略vs.標(biāo)普500TR指數(shù)(以2007年12月31日重定基礎(chǔ)至100)600500400300200030-Sep-0830-Jun-0930-Jun-12TRIndexPreqinPreqin111欲參閱Preqin私募股權(quán)行業(yè)年度報告，請訪問/insights/global-reports/2023-private-equityPreqin12作者CameronJoyce，特許金融分析師過去12個月，所有風(fēng)險資產(chǎn)均經(jīng)歷了顯著波動。今年以來的市場環(huán)境與2021年政府刺激措施催生的市場熱潮形成了巨大反差。有理論認(rèn)為，各國政府過度出臺疫情支持政策，導(dǎo)致市場在2021年出現(xiàn)極端的上漲、并在隨后的2022年大幅墜落。在此背景下，全球私收益率以及募資活動可能會顯著疲軟。盡管面臨上述挑戰(zhàn)，但我們預(yù)計全球私募股權(quán)市場仍會實現(xiàn)強勁增長，資產(chǎn)管地緣政治事件是導(dǎo)致全球金融市場出現(xiàn)顯著動蕩的因素之一。俄烏戰(zhàn)爭嚴(yán)重破壞了歐洲的能源供應(yīng)，液化天然氣出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，導(dǎo)致本就嚴(yán)重且波及全球的通脹壓力進一步惡化。美聯(lián)儲此前因?qū)ν泬毫ι仙姆磻?yīng)遲緩而被詬病，如今正在試圖加速應(yīng)對、激進冒險讓實體經(jīng)濟“硬著陸”。但與此同時，一旦金融系統(tǒng)壓力顯著積聚，美聯(lián)儲可能不上述情況對股權(quán)市場影響深遠(yuǎn)。截至2022年10月，摩根士丹利資本國際全球指數(shù)(MSCIdex年全球并購基金收益率僅下跌0.82%。美國與他國的貨幣利率差異不斷擴大，推動美元走強，進而向他國輸出通貨膨脹。上市股票與私募股權(quán)市場的資產(chǎn)估值聯(lián)結(jié)出現(xiàn)中斷，需一定時間才能恢復(fù)。同時我們認(rèn)為，正在進行中的價格發(fā)現(xiàn)過程可能對交易流產(chǎn)生影的定價情況仍然是決定價格的重要參考。2022年前九個月，全球共有1,360筆私募股權(quán)退出交易，退出總額為3,243億美元，分別僅相當(dāng)于2021年總退出交易數(shù)和退出總額的目前，許多機構(gòu)投資者自身的私募股權(quán)配置已達(dá)成或超過目標(biāo)比例。但由于這些機構(gòu)所持的公募債券和股票價值縮水，導(dǎo)致他們所持的私募股權(quán)資產(chǎn)占整個投資組合的比例進一步上升，即分母效應(yīng)(denominatoreffect)。顯然，過去幾年私募股權(quán)募資的黃金時代可能將要迎來終點，GP將面臨更具挑戰(zhàn)的環(huán)境，特別是新入場的GP。更多LP資金將用GP獲得新LP的青睞，GP需要有能力將新LP原來合作的機構(gòu)此外，機構(gòu)投資者將更加關(guān)注風(fēng)險資產(chǎn)收益率下降帶來的影響，對私募股權(quán)基金的投資研中達(dá)43%。Preqin對私募股權(quán)基金的收益率預(yù)測值也有顯著下滑。我們預(yù)計2021-2027年間全“Preqin13““全球私募股權(quán)行業(yè)正在經(jīng)歷基金管理人正在以多種方式適應(yīng)新的市場環(huán)境。我們觀察到，一些規(guī)模較大、此前專注大型GP機構(gòu)已經(jīng)開始打造跨私募資產(chǎn)的投資平臺。一些GP開始獲得保險機構(gòu)出資，追求長期穩(wěn)定的資金來源。我們也注意到，市場出現(xiàn)了向私人財富管理人募資的趨勢。市場動蕩也會導(dǎo)致私人財富管理人對私募資本配置的偏好下降，但我們預(yù)計這一趨勢將為GP帶來更長期的結(jié)構(gòu)性增長機遇。雖然一些規(guī)模較大的管理人已經(jīng)搭建了直接向私人財富管理人募資的渠道，但我們看到，為GP和私人財富管理人搭建對話通道Preqin球報告2023：另類資產(chǎn)142027年間全球并購策略基金年化收益率相比2018-2021年間(行業(yè)高增長期)年化收益率的降幅2.6%資年份為2009-2019的全球私募年9月全球市場上正在募資的“““Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)15“““““越來越多的國際私募股權(quán)集團希望連接本地市場，拓展亞洲oodsApexGroup““韓國是最能夠適應(yīng)市場大趨勢的經(jīng)濟體之一，能夠為企業(yè)集團JinHoChai人STICInvestments““數(shù)字化發(fā)展是實現(xiàn)私募股權(quán)LP對透明度和個性化需求的重要NikolaosPerrosGenIIFundServices 31-Dec-0730- 31-Dec-0730-Sep-0830-Jun-1230-Sep-1430-Jun-1530-Jun-2131-Mar-22MSCIWorldTRIndex公募市場下行，私募股權(quán)收益率預(yù)計也將隨之出現(xiàn)下滑。最早出現(xiàn)下滑跡象的是私募股權(quán)并購基金，已有-1.8%的回調(diào)，主要是由于IT和醫(yī)療健康行業(yè)交易收益率下降。但是，IT并購基金僅回調(diào)-5.8%，而可比ETF基金回調(diào)達(dá)-28.8%，表明私募市場回調(diào)尚未探索更多私募股權(quán)市場收益率趨勢，敬請訂閱PreqinInsights+下載報告。PrEQIn指數(shù)：私募股權(quán)策略vs.公募市場(以2007年12月31日重定基礎(chǔ)至100)600500400300200030-Jun-09PrEQIn標(biāo)普500TR指數(shù)x30-Sep-1730-Jun-1830-Sep-20ex來源：PreqinProPreqinPreqin全球報告2023：另類資產(chǎn)172欲參閱Preqin創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)年度報告，請訪問/insights/global-reports/2023-venture-capital“Preqin18“作者CameronJoyce，特許金融分析師2023年為初始投資年份的基“我們觀察到，早期投資將2022年，我們觀察到全球創(chuàng)業(yè)投資市場情緒轉(zhuǎn)向負(fù)面。隨著通脹愈演愈烈，多國央行轉(zhuǎn)向“鷹派”政策，金融市場風(fēng)險偏好惡化。一些業(yè)務(wù)風(fēng)險較高的上市公司股價出現(xiàn)了80-90%的下滑。由創(chuàng)業(yè)投資基金支持、以SPAC方式上市的創(chuàng)業(yè)公司，其上市后表現(xiàn)尤其受我們認(rèn)為當(dāng)前市場波動下，創(chuàng)業(yè)投資是最受沖擊的資產(chǎn)類別之一。我們預(yù)計全球創(chuàng)業(yè)投資基金表現(xiàn)和募資額在未來五年將有所放緩。由于創(chuàng)業(yè)投資基金的長期預(yù)期收益率高于其他資產(chǎn)類別，且變現(xiàn)退出節(jié)奏放緩將使得基金的未實現(xiàn)價值增加，因此行業(yè)資產(chǎn)管理短期市場展望仍充滿挑戰(zhàn)，對于在2020和2021年大量投出資金的創(chuàng)投基金來說尤其如此。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，投資者對高風(fēng)險公司的出價已然下降，資產(chǎn)估值倍數(shù)正在經(jīng)歷艱難的調(diào)整期。但是長期來看，對基金而言，2023年可能成為具有吸引力的初始投資年份。隨著越來越多投資者不愿意投出資金，交易的入場估值(entryvaluation)已顯著下投資金額將增至6,591億美元。創(chuàng)業(yè)投資吸引投資者興趣的根本邏輯沒有變化，但由于宏當(dāng)前，機構(gòu)投資者可選的投資對象多于以往任何時候。目前全球市場上共有5,048只創(chuàng)業(yè)投資基金正在募資，目標(biāo)募資總額4,000億美元。從募資角度來看，部分基金管理人在當(dāng)P由于市場環(huán)境變化，不同投資策略對應(yīng)的市場定價發(fā)生分化，因此基金管理人的投資策略可能從專注特定階段轉(zhuǎn)向“機會主義型”策略。我們觀察到，進入2023年，早期投資睞，原因是早期投資的孵化期更長，能夠為公司提供更長的生存跑道(runway)、直至退出環(huán)境回暖，因此早期投資相比其他策略或能相對輕松地渡過難關(guān)。這一點也反映在市場上正在募資的基金數(shù)量上：正在募資的早期創(chuàng)投基金和創(chuàng)投債基金數(shù)量分別為2,157只和77只，增幅最大。隨著初創(chuàng)公司創(chuàng)始人面臨越來越高的資金成本，未來初創(chuàng)公相比2021年的27,037筆有所下降。即便如此，今年的交易案例數(shù)仍然達(dá)到了歷史第二億美元，相比2021年的6,851億美元顯著下滑。主要是由于非必需消費品、金融及保險服Preqin19初始投資年份為2009-2019年的全球5,308億美元9月全球創(chuàng)業(yè)投資基金可投以人的資金比例88%2022年前三個季度，全球創(chuàng)業(yè)投資基金IPO退出總額中，大中華區(qū)退出金額734億美元5,0489月市場中正在募資的創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量，目標(biāo)募資總額4,000億2020“““MatthewKoertgePreqin產(chǎn)“““MatthewKoertgeLP能夠準(zhǔn)確選中具備未來發(fā)展?jié)摿匣锶薖rospectAvenueCapitalTopTierCapitalPartners““當(dāng)前絕大部分VC投資決策是由人作出的，隨著人工智能日益成熟，到2030年，我們預(yù)計由人作出投資決策的比例MarkShermanTelstraVenturesTelstraVenturesPreqin212022年，創(chuàng)業(yè)投資基金管理人發(fā)現(xiàn)募資變得更為困難了。今年以來市場共募得資金1,620億美元，目標(biāo)募資總額為4,000億美元。即便我們認(rèn)為四季度關(guān)賬資金量會有所增加，目標(biāo)募資總額/已募得資金2.47x的比例已經(jīng)是十年以來的最高值。市場募資總額中，流向已達(dá)73%，表明投資者更愿意加注已合作的基金管理人。截至2022年三季度，募資金額最大的10只基金占市場募資總額的比例為探索更多關(guān)于市場環(huán)境如何影響創(chuàng)業(yè)投資市場，敬請訂閱PreqinInsights+下載報告。募資金額最大創(chuàng)業(yè)投資基金占市場募資總額的比例40%20%2022前10名11-2021-5050名以外Top1011-202022前10名11-2021-5050名以外來源：PreqinProPreqinPreqin223欲參閱Preqin私募債行業(yè)年度報告，請訪問/insights/global-reports/2023-private-debtPreqin產(chǎn)23無懼宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)，私募債俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)了一輪貫穿2022年的風(fēng)險資產(chǎn)拋售潮，固定收益和股權(quán)資產(chǎn)均受波及。市場下行的背景下，LP對加注韌性資產(chǎn)(例如私募資產(chǎn))的意愿變低，且擔(dān)心增加另類資產(chǎn)配置會加劇投資組合的失衡。分母效應(yīng)(denominatoreffect)下，許多投資者的另類資產(chǎn)配置可能已經(jīng)達(dá)到或超過目標(biāo)比例。本輪拋售潮之外，通脹高企構(gòu)成挑戰(zhàn)，2022年5月CPI行積極響應(yīng)。2022我們在《2022Preqin全球私募債報告》(2022PreqinGlobalPrivateDebtReport)中曾對截至2025年的私募債資產(chǎn)管理規(guī)模增長進行了預(yù)測，并于此后不斷修正預(yù)測值。預(yù)計到2027年，私募債市場AUM將增至2.3萬億美元，同時募資總額和收益率表現(xiàn)相比最近幾年將有所放緩。我們預(yù)計私募債AUM增速最快的地區(qū)是北美，同時亞太私募債增速將高Preqin全球募資數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，全球私募債基金共計募資1,721億美元。在“年度回顧：評估上年預(yù)測”(Yearinreview:assessinglastyear'spredictions)章節(jié)，我們曾對募資節(jié)奏進行討論，預(yù)計2022全年募資額與2021年相當(dāng)。盡管整體募資強勁，但深入探究后我們?nèi)园l(fā)現(xiàn)了一些脆弱因素。截至2022年三季度完成關(guān)賬的私募債基金數(shù)量僅有137只，而2021全年則共有273只。上述情況表明投資者仍看好私募債，但對于配置私募債變得更加謹(jǐn)慎，大量資金流向了更少數(shù)量的管理人。由于四季度可能迎詳細(xì)分析數(shù)據(jù)后，我們發(fā)現(xiàn)資本集中化趨勢仍在持續(xù)。2022年前三個季度，募資規(guī)模位列前十的私募債基金募資額占全市場募資總額的50%，相比2021年的36%呈顯著增長。盡管四季度可能迎來大批基金完成關(guān)賬、推動募資集中度下降，但上述數(shù)據(jù)差異較大，我們在《2022Preqin全球私募債報告》(2022PreqinGlobalPrivateDebtReport)中曾預(yù)測私募債基金將走向地區(qū)多元化，但目前尚未明晰地看到這一趨勢。歐洲地區(qū)的私募經(jīng)濟展望要優(yōu)于歐洲。投向亞洲的資金比例仍然較低(4%)，但亞洲的私募債基金數(shù)量占比相對較2022年前三個季度，市場上正在募資的基金數(shù)量從710只增長至837只，增幅18%，目標(biāo)募資總額為2,970億美元，與2021年水平相當(dāng)。盡管基金募資趨勢保持穩(wěn)定，但正在募資的基金中，有超過三分之一(35%)的基金募資超兩年仍未完成關(guān)賬，表明募資正在變得展望2023年，我們預(yù)計利率和信貸息差仍是關(guān)鍵影響因素。在利率上漲的環(huán)境下，私募引力。在“投資者和管理人：感受律動”(Investorsandmanagers:takingthepulse)章節(jié)，我們發(fā)現(xiàn)投資者和基金管理人十分清楚當(dāng)前宏觀經(jīng)濟所面臨的的通脹、加息以及尤為突出的地緣政治沖突等挑戰(zhàn)，但投資者對持有私募債的情緒依然積極。與此同時，投資者尤其認(rèn)為特殊情況(specialsituations)策略將迎來重大投資機遇。“Preqin24““展望2023年，我們預(yù)計利率和信貸息差仍是關(guān)鍵影響因素。在利率上漲的環(huán)境下，私募債，特別是直接借貸策略，具備顯著浮動利率的優(yōu)勢，相比傳統(tǒng)力調(diào)研期間投資者告訴我們，他們認(rèn)為市場正處于宏觀經(jīng)濟周期“開始回落”的階段。半數(shù)基金管理人(50%)擔(dān)心利率因素，40%則憂心于通脹因素。宏觀經(jīng)濟充滿挑戰(zhàn)的背景下，私募債通過其浮動利率的特性為投資者提供了一定程度的通脹保護，且為投資者提。Preqin252.3萬億美元預(yù)計到2027年全球私募債行業(yè)的資產(chǎn)截至2022年三季度市場中正在募資的私募債基金數(shù)量，目標(biāo)募資總額2,9702022年前三個季度由私募債基金支持受訪投資者中，計劃長期內(nèi)增加私募例“Preqin產(chǎn)“““我們認(rèn)為私募債將迎來和私募股權(quán)及房地產(chǎn)一樣的普及趨。ValérieMantot-GroeneApexGroupAUM十億美元)2020022FAUM十億美元)2020022F23F2024F025F2026F7F募資總額2,970億美元。許多投資者已將私募債作為投資組合的重要組成部分，它能夠帶來一定程度的通脹和利率保護以及平衡的風(fēng)險收益比。我們預(yù)計未來五年私募債將成為探索更多私募股權(quán)市場增長趨勢，敬請訂閱PreqinInsights+下載報告。10-2027年2,5002,0005000來源：PreqinProPreqinPreqin284欲參閱Preqin私募股權(quán)行業(yè)年度報告，請訪問/insights/global-reports/2023-hedge-funds“Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)29““在自然對沖無法保護投資者“2022年是充滿挑戰(zhàn)的一年”這類描述或許還顯得過于保守。市場參與者經(jīng)歷了資產(chǎn)價格的重大回調(diào)，投資者迫切希望找到保護資金安全的投資渠道。全球通脹飆升，俄烏戰(zhàn)爭和地緣政治沖突加劇市場動蕩。股市和債市下跌，市場環(huán)境變化遠(yuǎn)超出許多投資者的率表現(xiàn)各異對沖基金行業(yè)同樣遭受陣痛，但仍成功緩沖了部分市場沖擊。截至9月，對沖基金市場整體下跌9.3%(年化-12.2%)，幅度較小，但通過深入不同子策略的收益率表現(xiàn)，我們能夠更好地理解行業(yè)的真實業(yè)績。CTA策略基金表現(xiàn)最佳，截至9月收益率為+8.2%(年化+11.1%)。得益于市場環(huán)境、利率和大宗商品波動，宏觀策略基金表現(xiàn)良好(截至9月錄得+4.5%，年化+6.1%)。相對價值策略收益率與預(yù)期一致(截至9月錄得+0.2%，年化+0.2%)，向投資者證明了其具備投資價值。多策略基金(截至9月錄得-3.3%，年化-4.4%)和信貸策略(截至9月錄得-5.2%，年化-6.9%)未能實現(xiàn)正收益。但是，上述策略確實保護了投資者免遭重大回撤的影響。表現(xiàn)最差的是股票策略(截至9月錄區(qū)均受影響2022年全球所有地區(qū)均經(jīng)歷了艱難時刻，遭受了同等程度的負(fù)面影響。從過去五年對沖2022年9月，專注基金預(yù)計帶來增值對沖基金投資者往往根據(jù)市場趨勢變化而隨時入場或離場。市場重大回撤影響了所有投資者的資產(chǎn)配置動作，包括另類資產(chǎn)投資者。上半年對沖基金經(jīng)歷了挫折時期，資本凈流出總計達(dá)243億美元，并持續(xù)至三季度(-310億美元)。負(fù)收益率加之資本凈流出，導(dǎo)致2022年對沖基金行業(yè)整體AUM下滑?；谖覀冏钚碌墓俜筋A(yù)估數(shù)據(jù)，截至2022年需指出的是，對沖基金能夠從市場定價失靈中獲利，因此在市場承壓時表現(xiàn)出色。我們認(rèn)為，在2022年市場動蕩、各國央行和政府對貨幣及財政政策進行調(diào)整等諸多因素作用在自然對沖(naturalhedge)無法保護投資者的情況下，那些能夠提供資產(chǎn)保護、穩(wěn)定收益或帶來危機阿爾法(crisisalpha)的投資策略為眾多投資組合“保駕護航”。各國央行將采用一切可行手段來控制通脹水平，或?qū)⑦M一步加劇資本市場的動蕩和承壓。信賴對沖基金并維持對沖基金配置的投資者現(xiàn)已實現(xiàn)獲益，且因?qū)_基金具備有吸引力的風(fēng)險調(diào)整Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)309月對沖基金行業(yè)的資產(chǎn)管-549億美元截至2022年9月對沖基金行業(yè)資本凈流出額，表明2022年對沖基金管理人2022年對沖基金年化*凈收益率(截至0CTA策略年化*凈收益率。這是對沖基金行業(yè)收益率最高的投資策略。宏觀股票策略年化*凈收益率。這是對沖基低的母投資策略大宗商品宏觀策略年化*凈收益率。這是對沖基金行業(yè)收益率最高的子投資*所有年化數(shù)據(jù)基于截至2022年9月數(shù)據(jù)計算“Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)31“““對沖基金一直依賴于通過復(fù)雜技術(shù)從而實現(xiàn)高于市場的收益率，并常常引領(lǐng)著行業(yè)探索新的解決方案，這也是值得和投KateMellingerPreqin322022年對沖基金再一次在市場中扮演了防御者的角色，為投資者提供保護。截至2022年9月Preqin全對沖基金市場基準(zhǔn)下跌9.3%(年化-12.2%)，雖然虧損并非好事，但對沖基金確實在充滿風(fēng)險的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下提供了部分保護。截至2022年9月，資本凈流出和負(fù)A的基金每個季度都實現(xiàn)了資本凈流入。得益于高于其他地區(qū)的歷史收益率，位于北美的。探索更多市場動蕩下的投資機遇，敬請訂閱PreqinInsights+下載報告。凈流出/入，2019年Q1–2022年Q330200-20-30-40-50-60Q22020Q32020Q42020Q42022Q2022Q2022來源：PreqinProPreqinPreqin335欲參閱Preqin房地產(chǎn)行業(yè)年度報告，請訪問/insights/global-reports/2023-real-estatePreqin全球報告2023：另類資產(chǎn)34啟《2022Preqin全球房地產(chǎn)報告》(2022PreqinGlobalRealEstateReport)發(fā)布之時，我們對房地產(chǎn)市場的未來持樂觀態(tài)度。2021年四季度，共計800億以上的資金流入全球房地產(chǎn)基金，創(chuàng)下歷史新高，投資者對疫情后即將到來的市場復(fù)蘇充滿期待。然而，隨著通脹壓力的顯著加大，加之俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，致使2021年底的樂觀情緒迅速蒸發(fā)。俄烏戰(zhàn)爭帶來的影響切實作用于金融市場以及每個人的生活。彼時我們較為謹(jǐn)慎地補充許多房地產(chǎn)投資者認(rèn)為資產(chǎn)價值仍存在很大的下行空間，市場才剛剛處于進入調(diào)整期?？紤]到市場募資環(huán)境相比2021年出現(xiàn)惡化，此類市場情緒也在情理之中。基于我們截至2022年三季度的初始數(shù)據(jù)，年內(nèi)共有249只基金完成關(guān)賬，僅為2021年水平的46%；募資總額為1,019億美元，僅為2021全年水平的48%。去年四季度迎來一波創(chuàng)紀(jì)錄的募資熱潮，雖然季節(jié)效應(yīng)通常會發(fā)揮作用，但同樣的情形很難在2022年重現(xiàn)。我們對市場的樂盡管市場展望已發(fā)生變化，但目前市場中仍有贏家。2022年前三個季度，專注投資亞太地區(qū)的房地產(chǎn)基金關(guān)賬數(shù)量僅占市場總量的9%，但其募資額卻占據(jù)市場的20%。上述市場動態(tài)相當(dāng)顯著，9%的比例與專注投資亞太地區(qū)的房地產(chǎn)基金的長期均值(10%)基本一致，但20%的募資額比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了長期均值(12%)。一般情況下我們會認(rèn)為四季度迎來強勁募資收尾后，這一市場變化將得到修正，但2022年或?qū)⒂兴煌Ｉ鲜鰯?shù)據(jù)表明亞2022年早些時候我們曾發(fā)布預(yù)測，認(rèn)為增值型策略基金的募資成果將持續(xù)強勁，事實也確實如此。2022年前三個季度內(nèi)，增值型策略基金的關(guān)賬數(shù)量占所有房地產(chǎn)基金關(guān)賬數(shù)量的近40%，而2001-2021年間該策略基金關(guān)賬數(shù)量的長期平均占比僅為32%。如果以募金募資總額的近35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于27%的長期平均占比。這些基金能夠在市場上找到大量可用的投資標(biāo)的，且這樣的投資靈活2022年前三個季度，關(guān)賬規(guī)模最大的50只基金的募資總額占全市場募資總額的70%，而在2021年，這一比例僅為54%。雖然未來幾個月我們將收集到更多數(shù)據(jù)，長尾端的關(guān)賬基金數(shù)量可能會更多，但上述比例變化之大，表明投資者仍然高度關(guān)注大規(guī)?；?。這令人驚訝的是，首期基金(?rst-timefund)也是2022年房地產(chǎn)市場的贏家。前三個季度，運作首期基金的管理人(?rst-timemanagers)募得105億美元資金，顯著高于2021全年94水平。雖然這些管理人不太可能再創(chuàng)2019全年201億美元募資額的輝煌戰(zhàn)績，但2010-2021年間，每年房地產(chǎn)基金的平均關(guān)賬數(shù)量為478只，即當(dāng)前市場中積壓了相當(dāng)于三年之多的待關(guān)賬基金。與此同時，2022年前九個月僅有249只房地產(chǎn)基金成功關(guān)賬，“Preqin35““投資者對房地產(chǎn)的情緒整體情緒已堅定轉(zhuǎn)向風(fēng)險規(guī)避模式。步入2022年末，這一市場情緒仍在持續(xù)。投資者對房地產(chǎn)的情緒整體呈負(fù)面，但仍關(guān)注該資產(chǎn)類別的實用價值。資產(chǎn)估值可能進一步下跌，但投資者和基金管理人正在不斷尋找投資機會。房地產(chǎn)能夠?qū)_通脹和作為分散投資組合。房地產(chǎn)市場的短期發(fā)展趨勢。資產(chǎn)估值面利率的逐漸上升或?qū)⒅率乖S多發(fā)達(dá)市場進入衰退，各國央行有可能推動降息或降低加息幅度。無論各國央行執(zhí)行哪種政策，都將有利于風(fēng)險資產(chǎn)，也可能利好優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)等專注帶來穩(wěn)定收入的資產(chǎn)。但是值得注意的是，上述只是可能發(fā)生的情形之一，經(jīng)濟衰退/insights/research/investor-outlooks/preqin-investor-outlook-alternative-assets-h2-2022Preqin全球報告2023：另類資產(chǎn)36預(yù)計到2027年12月房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)32022年前三個季度，規(guī)模最大的10筆房地產(chǎn)交易中，涉及住宅地產(chǎn)的交易2022年前三個季度辦公樓地產(chǎn)交易總額占所有房地產(chǎn)交易總額的比例。4.6x市場上正在募資的房地產(chǎn)基金的目標(biāo)2022年前三個季度首期基金(?rst-timefund)的平均關(guān)賬規(guī)模，較2021年1.71歷史記錄有所上升初始投資年份為2019年的房地產(chǎn)基金““Preqin資產(chǎn)37““““隨著新經(jīng)濟的不斷擴張，對新型商業(yè)地產(chǎn)的需求將涌現(xiàn)。GlynnNelson兼主管““盡管市場上充斥著各種負(fù)面聲音，但增長市場中得到良好管理JosephRubin顧問EisnerAmper2020Q2020Q2022全球房地產(chǎn)展望面臨顯著逆勢。利率上漲和估值擔(dān)憂可能沖擊募資和交易活動。在此背景下，投資者對配置房地產(chǎn)變得尤為謹(jǐn)慎。房地產(chǎn)市場募資總額減少的情況下，增值型策略基金的募資額占比正在增加，截至2022年前三個季度，募資總額占比達(dá)35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于27%的長期均值。同期，全房地產(chǎn)市場募得資金1,020億美元，相當(dāng)于去年全年的探索房地產(chǎn)市場將如何重啟，敬請訂閱PreqinInsights+下載報告。增值型策略基金募資額占房地產(chǎn)市場募資總額的比例40%20%來源：PreqinProPreqinPreqin全球報告2023：另類資產(chǎn)396欲參閱Preqin基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)年度報告，請訪問/insights/global-reports/2023-infrastructurePreqin全球報告2023：另類資產(chǎn)40疫情后市場尚未回歸常態(tài)?；久孢M一步變化，但基礎(chǔ)隨著全球新冠疫情影響減緩，與長期環(huán)境發(fā)展目標(biāo)相矛盾的新挑戰(zhàn)逐漸涌現(xiàn)。俄烏戰(zhàn)爭加劇全球通脹上升，迫使各國央行作出應(yīng)對。由于投資收益率相關(guān)因素出現(xiàn)不確定性，投資者已開啟風(fēng)險規(guī)避模式。其中，部分資產(chǎn)幫助減少了投資者擔(dān)憂，并如期帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。私募基礎(chǔ)設(shè)施強勢復(fù)蘇，地緣政治沖突帶來的影響以及混合辦公的普及使能源轉(zhuǎn)型2.0全球油價回歸至2014年以前水平，歐洲的批發(fā)電力價格(wholesaleelectricityprice)應(yīng)聲上漲。但是，正如我們在能源章節(jié)中所提及，如果市場偏向風(fēng)險規(guī)模，并非所有能源資產(chǎn)均能獲益。但許多商業(yè)電力開發(fā)商將充分享受到市場上行帶來的收益，低邊際成本可再生能源未受價格影響，相關(guān)投資者將收獲更多自由現(xiàn)金流。能源價格上漲也引發(fā)了政治和監(jiān)管措施的出臺，部分地區(qū)出現(xiàn)了限制能源供應(yīng)價格的呼聲。這些因素可能會影響。混合辦公的普及以及對互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)需求的不斷增長，共同推動著私募資金大量流入電信賽道。直到最近，電信領(lǐng)域仍舊是基礎(chǔ)設(shè)施市場中的小眾賽道，但近期電信賽道的交易 (例如電信塔和數(shù)據(jù)中心交易)已經(jīng)吸引了眾多基礎(chǔ)設(shè)施基金管理人入場，其中包括一些大規(guī)模私有化交易。截至2022年三季度，基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模最大的20筆交易中有6筆為電信賽道交易，其中4筆涉及位于美國的資產(chǎn)。成熟企業(yè)對重新投資新技術(shù)的需求為市場帶來了資產(chǎn)交易。電信領(lǐng)域的火熱發(fā)展吸引了一批企業(yè)管理人自立公司并提供天使資金支持，旨在快人一步發(fā)展新的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。眾所周知，快速、可靠的互聯(lián)網(wǎng)連接是基礎(chǔ)來計劃投資者對基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)收益率的觀點與新冠疫情前基本一致，但有證據(jù)表明部分投資者計劃長期內(nèi)減少對基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的配置。上述現(xiàn)象無疑是由于分母效應(yīng)(denominatoreffect)導(dǎo)致一些投資者對基礎(chǔ)設(shè)施的配置達(dá)到或超出了目標(biāo)比例。基金管理人對退出環(huán)境和募資競爭加劇的態(tài)度顯得更為樂觀(特別是未來12個月)。LP和GP都認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施私募基礎(chǔ)設(shè)施基金目前收益率穩(wěn)定強勁，尚未遭遇公募市場和其他私募資產(chǎn)都已出現(xiàn)的來12個月內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施基金收益率表現(xiàn)會趨好，但仍有20%的投資者持相反觀點。長期來看，基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模仍將強勁擴張。美國總統(tǒng)拜登近期簽署的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案旨在引領(lǐng)美國實施千載難逢的基礎(chǔ)設(shè)施投資，或?qū)θ驇碛绊?。預(yù)計未來12個月能源價支撐。受擠壓當(dāng)前通脹高企的原因之一是全球疫情的封鎖對供應(yīng)鏈構(gòu)成挑戰(zhàn)。工作和出行反復(fù)受限，導(dǎo)致全球許多貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)無法正常運作，對市場需求和公司營收的持續(xù)擔(dān)憂不利于相關(guān)投資。勞動力、設(shè)備和原材料均遭受影響，企業(yè)主要資產(chǎn)面臨更加的艱巨挑戰(zhàn)，成本高于2020年水平。我們探究了基金管理人是如何管控上述風(fēng)險并調(diào)整投資組合以推動資產(chǎn)增值。我們認(rèn)為一級投資面臨挑戰(zhàn)這一現(xiàn)狀將推動投資者轉(zhuǎn)向二級資產(chǎn)。隨著J曲線走深，“Preqin41““私募基礎(chǔ)設(shè)施基金目前收益望AUM以13.3%然截至2022年三季度，專注于投資北美地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施基金募資額占市場募資總額的比例達(dá)68%、實現(xiàn)飛躍，但我們預(yù)計到2027年，專注于投資歐洲地區(qū)的基金仍然是基礎(chǔ)設(shè)施募資市場的主導(dǎo)。歐洲對投資可再生能源和傳統(tǒng)能源、實現(xiàn)長期能源安全甚至能源獨Preqin4268%截至2022年三季度專注投資北美地區(qū)42%8截至2022年三季度末關(guān)賬規(guī)模達(dá)到50億美元以上的基礎(chǔ)設(shè)施基金數(shù)量，2020年以來電信賽道交易總額占基礎(chǔ)設(shè)施市場交易總額的比例，相比2017-826億美元基礎(chǔ)設(shè)施基金募資總額，預(yù)計持有394待配置44個百分點認(rèn)為利率是影響收益率表現(xiàn)的關(guān)鍵挑年為12