聚烯烴市場進入寒冰季,長線沽空操作

無可奈何花落去

——聚丙烯投資策略報告新世紀(jì)期貨2隊

主講人：王志芬交易思路和原則交易策略基本面：聚丙烯（PP）市場利空疊加，中期走勢趨弱；操作方向：拋空PP1505;時間周期：2014年12月——2015年1季度。投資標(biāo)的PP1505投資方向空入場區(qū)間8000-8300元/噸止損價格8500元/噸目標(biāo)區(qū)間6500-7000元/噸盈虧比3:1倉位控制比例最大資金占用30%（600手）適用時期2014年12月-2015年3月30日資金規(guī)模1000萬

一、分析邏輯宏觀通縮價格反彈我們認(rèn)為：2015年1季度PP市場處于去利潤化階段，價格易跌難漲。去利潤化低成本煤制烯烴投產(chǎn)1、宏觀風(fēng)向——通縮魅影顯現(xiàn)，利空大宗商品2014-2015年中國經(jīng)濟的主要特點為通縮：

2014年CPI或低于2%，PPI連續(xù)32個月同比下降。經(jīng)濟處于衰退周期，在通縮環(huán)境中大類資產(chǎn)配置為多債券，空商品。二、聚丙烯市場主要矛盾二、聚丙烯市場主要矛盾2、上游成本塌陷——原油暴跌+煤制烯烴份額擴大四季度原油暴跌，油制烯烴成本從10000元/噸跌至接近7000元/噸；供需失衡是其直接因素，產(chǎn)油國限產(chǎn)挺價的意愿不強，原油維持低位。煤制烯烴占比由12%擴大至25%；西北地區(qū)，煤制烯烴的成本則5000-6000元/噸；外購甲醇制烯烴成本在7000元/噸左右。二、聚丙烯市場主要矛盾3、2015年1季度PP供需失衡加重2014年四季度新產(chǎn)能集中釋放，2015年上半年仍是擴產(chǎn)高峰期；供應(yīng)主體多元化，競爭加劇（煤、油之爭——生產(chǎn)企業(yè)從限產(chǎn)保價的利潤目標(biāo)轉(zhuǎn)向擴產(chǎn)壓價的市場份額目標(biāo)）春節(jié)前后進口量可能有較大增幅，由于美金盤暴跌，進口虧損狀態(tài)得到扭轉(zhuǎn)；春節(jié)前后進入需求淡季。2015年1季度PP供求預(yù)測三、技術(shù)分析及量化交易系統(tǒng)的應(yīng)用量化趨勢系統(tǒng)的輔助應(yīng)用

在基本面判斷大方向的基礎(chǔ)上，根據(jù)交易系統(tǒng)提示的壓力位，設(shè)置開倉、加倉、平倉位置；PP1505合約仍是空頭趨勢三、技術(shù)分析及量化交易系統(tǒng)的應(yīng)用四、風(fēng)險提示及控制1、價格反向波動風(fēng)險產(chǎn)油國減產(chǎn)、地緣因素，導(dǎo)致原油價格反彈；PP生產(chǎn)裝置集中檢修/意外停產(chǎn)；升貼水因素，基差過大，期價反彈修復(fù)貼水；以上風(fēng)險出現(xiàn)時，嚴(yán)格止損或降低倉位。

2、風(fēng)險控制倉位管理，最大倉位控制在30%左右，最大虧損控制在10%以內(nèi)；分批