第2章金融體系概覽

第2章金融體系概覽金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)及工具金融中介機(jī)構(gòu)的功能金融機(jī)構(gòu)的類型第一節(jié)金融市場(chǎng)的功能一、定義和構(gòu)成是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。其內(nèi)涵包括：1，它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無形的場(chǎng)所；2，它反映了金融資產(chǎn)供求者之間所形成的供求關(guān)系；3，它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，特別是價(jià)格機(jī)制。構(gòu)成要素:主體交易價(jià)格客體組織形式市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)二、金融市場(chǎng)的功能宏觀調(diào)控提供流動(dòng)性功能儲(chǔ)蓄—投資價(jià)格發(fā)現(xiàn)減少成本資源配置微觀層面宏觀層面貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)三、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)初級(jí)市場(chǎng)：是籌集資金的公司或者政府機(jī)構(gòu)將其新發(fā)行的證券出售給最初購(gòu)買者的金融市場(chǎng).二級(jí)市場(chǎng)：是交易已發(fā)行證券的金融市場(chǎng)。交易所：場(chǎng)內(nèi)集中交易（紐交所；深滬交易所）場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）：柜臺(tái)交易市場(chǎng)（最大的OTC在新加坡；新三板；NASDAQ）債務(wù)市場(chǎng)：債務(wù)工具交易（債券、商業(yè)票據(jù)）股權(quán)市場(chǎng)：股票交易（股票）貨幣市場(chǎng)：短期金融工具交易資本市場(chǎng)：長(zhǎng)期金融工具交易一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系企業(yè)只有在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券時(shí)才能獲得新資金，并不能夠從二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)上漲中獲得資金。二級(jí)市場(chǎng)的重要性體現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先，二級(jí)市場(chǎng)的存在增加了金融工具的流動(dòng)性，使金融工具變現(xiàn)更加容易，從而在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行時(shí)也更加容易；其次，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格決定了證券在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券的價(jià)格上限，從而決定了證券發(fā)行企業(yè)所融入資金的數(shù)量。二級(jí)市場(chǎng)的狀況與發(fā)行證券的公司的關(guān)系最為密切，因此我們通常將注意力放在二級(jí)市場(chǎng)上。主要著作：有美國(guó)學(xué)者喬治·坎特納的《心理經(jīng)濟(jì)學(xué)》（1975）等。

三、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)

債務(wù)與股權(quán)市場(chǎng)企業(yè)和個(gè)人可以通過兩種途徑在金融市場(chǎng)上融入資金：出售債務(wù)工具和發(fā)行股票。(1)發(fā)行債務(wù)工具。債務(wù)工具本質(zhì)上是一種契約協(xié)定，借款人承諾按期向債務(wù)工具持有人支付固定的金額(即利息支付)，直至一個(gè)確定的日期(到期日)支付最后一筆金額。債務(wù)工具的期限就是到該債務(wù)工具最終償還日的時(shí)間。償還期在一年以內(nèi)的為短期債務(wù)工具，1－10年為中期債務(wù)工具，10年以上長(zhǎng)期債務(wù)工具。(2)發(fā)行股票。股票本質(zhì)上是分享企業(yè)凈收入(扣除稅收和費(fèi)用)和資產(chǎn)權(quán)益的憑證。持有股票通常可以得到公司派發(fā)的紅利(股利)；股票沒有到期日，可以看作是長(zhǎng)期證券；持有股票意味著擁有公司一部分所有權(quán)，因而擁有公司重大事務(wù)和選擇管理者的投票權(quán)。與持有債務(wù)憑證相比，持有一家公司股權(quán)的最大弊端在于：股權(quán)持有人是最后的權(quán)益要求人，公司必須先向其他全部債務(wù)持有人支付之后，才會(huì)向股權(quán)持有人支付；持有一家公司股權(quán)的有利之處在于：股權(quán)持有人能夠直接從公司的盈利和資產(chǎn)價(jià)值的任何增長(zhǎng)中獲益，債權(quán)持有人則不享有這一利益，因?yàn)閷?duì)他們支付的金額是固定的。交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)有交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)兩種組織形式。(1)交易所：證券的買者和賣者(或者是他們的代理人或經(jīng)紀(jì)人)在某個(gè)集中的地點(diǎn)進(jìn)行交易。(2)場(chǎng)外市場(chǎng)(OTC)：處于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交易商們通過電話、電報(bào)、電傳、電腦終端等通訊設(shè)施隨時(shí)向與它們聯(lián)系并愿意接受它們價(jià)格的任何人在交易所外買賣有價(jià)證券。美國(guó)政府債券市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓定期存單、聯(lián)邦基金、銀行承兌票據(jù)以及外匯交易市場(chǎng)都是場(chǎng)外市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)根據(jù)市場(chǎng)中所交易證券期限的長(zhǎng)短可以將金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。(1)貨幣市場(chǎng)：交易短期債務(wù)工具(1年以下)的金融市場(chǎng)；(2)資本市場(chǎng)：交易長(zhǎng)期債務(wù)工具(1年以上)和股權(quán)工具的金融市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)證券的交易更廣泛，具有更大的流動(dòng)性。第二節(jié)金融市場(chǎng)及工具金融市場(chǎng)通過金融工具的交易實(shí)現(xiàn)資金從貸款－儲(chǔ)蓄者向借款－投資者的轉(zhuǎn)移。金融工具根據(jù)有價(jià)證券的期限長(zhǎng)短劃分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。貨幣市場(chǎng)工具:期限在一年以下的債務(wù)工具，價(jià)格波動(dòng)小，投資風(fēng)險(xiǎn)小。資本市場(chǎng)工具：期限在一年以上的債務(wù)工具和股權(quán)工具，價(jià)格波動(dòng)幅度較大，投資風(fēng)險(xiǎn)大。第二節(jié)金融市場(chǎng)及工具直接融資----借款人通過在金融市場(chǎng)上出售證券，直接從貸款者手中獲取資金。融資渠道間接融資----金融機(jī)構(gòu)介于借貸方之間，從資金多余方借款，然后提供給資金短缺方。合約的強(qiáng)制性轉(zhuǎn)移有價(jià)物品將來一定時(shí)間支付支付的特定條件書面標(biāo)準(zhǔn)化合同、政府強(qiáng)制執(zhí)行當(dāng)事人可以是政府、個(gè)人或公司，通常轉(zhuǎn)移物為貨幣、具體指明金額。如政府債券、人身意外保險(xiǎn)。時(shí)間可以是非常明確的，也可以是事件發(fā)生時(shí)為支付時(shí)間。一些合約只有在具體事情了生時(shí)才詳細(xì)規(guī)定支付條件（如車險(xiǎn)和股票）一、金融工具（二）金融工具的特性金融工具是經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵：金融工具可以是正規(guī)的可以是不正規(guī)的，在工業(yè)經(jīng)濟(jì)中，正規(guī)的金融工具占主要地位。金融工具是一方向另一方簽寫的合法憑證，用以在將來特定時(shí)間一定條件下轉(zhuǎn)移某種價(jià)值（通常是貨幣）。金融工具的主要功能是價(jià)值貯藏和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。盡管有些金融工具可用來支付，但大多數(shù)并非用來作為支付手段。簡(jiǎn)化的標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具用途最廣。常見的金融工具包括：一是主要用于儲(chǔ)藏價(jià)值：銀行貸款、債券、股票等二是主要用來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：期貨、期權(quán)。

（三）基礎(chǔ)工具和衍生工具基礎(chǔ)工具又叫原始證券，指儲(chǔ)蓄者/貸方將資源直接轉(zhuǎn)移給投資方/借方的工具。由此，金融體系促進(jìn)了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中資源的有效配置。----常見：股票、債券。衍生工具是指在一定的原生工具或基礎(chǔ)性工具之上派生出來的金融工具。它們的價(jià)值和收益取決于基礎(chǔ)工具。最常見的衍生工具是期貨和期權(quán)。一般來說，衍生工具指定了賣方和買方之間的支付金額。支付金額取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的各種決定因素。主要用途是套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和投機(jī)套利。二、貨幣市場(chǎng)及工具是典型的以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)。。主要功能：1，其活動(dòng)的主要目的是保持資金的流動(dòng)性：2，一方面滿足資金需求者的短期資金需要；為資金充裕者的閑置資金提供盈利機(jī)會(huì)。3，是央行調(diào)控貨幣流通量的重要場(chǎng)所。貨幣市場(chǎng)moneymarket，又稱短期金融市場(chǎng)。定義：是指期限在一年以內(nèi)、以短期金融工具為媒介進(jìn)行資金融通和借貸的市場(chǎng)，是一年期以內(nèi)的短期融資工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。貨幣市場(chǎng)主體情況獲得現(xiàn)實(shí)的支付手段，不是為了進(jìn)行投資將暫時(shí)閑置的資金投向市場(chǎng)，在不影響資產(chǎn)流動(dòng)性要求的前提下，謀求一定的資產(chǎn)增殖因利率波動(dòng)或規(guī)模積累不夠暫時(shí)投向貨幣市場(chǎng)為長(zhǎng)期資本投資做準(zhǔn)備需求者供給者目的部分中長(zhǎng)期資金流動(dòng)性、便利貨幣市場(chǎng)為中央實(shí)施宏觀貨幣政策操作提供基礎(chǔ)。貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)一般在3～6個(gè)月之間，最長(zhǎng)不超過1年。如國(guó)庫券期限為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月；票據(jù)最長(zhǎng)不超過270天，同業(yè)拆借通常3～5天，最長(zhǎng)不超過1個(gè)月②流動(dòng)性強(qiáng)③風(fēng)險(xiǎn)小主要由政府和商業(yè)銀行發(fā)行，信譽(yù)好，具有很高的安全性；期限短、變現(xiàn)快，比較容易轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)和政治因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。都具有比較活躍的二級(jí)市場(chǎng)，持有者需要變現(xiàn)時(shí)，很容易將手中的短期信用工具售出。容易變現(xiàn)。①期限短貨幣市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)短期政府證券市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)(一)同業(yè)拆借市場(chǎng)

起源及目的

US存款準(zhǔn)備金制度聯(lián)邦基金市場(chǎng)準(zhǔn)備金余缺調(diào)劑UK票據(jù)交換和清算銀行同業(yè)拆借頭寸余缺調(diào)劑起源目的：逐步擴(kuò)展暫時(shí)、短期的資金調(diào)劑資產(chǎn)負(fù)債管理的重要內(nèi)容同業(yè)借貸參與者會(huì)員銀行(清算銀行)+其他銀行+其他金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)中介：專業(yè)經(jīng)紀(jì)商、兼營(yíng)經(jīng)紀(jì)商交易種類種類證券經(jīng)紀(jì)人（證券抵押）貸款：貨幣/資本市場(chǎng)溝通頭寸拆借：日拆/隔夜拆借同業(yè)借貸拆借方式參與方直接洽談通過市場(chǎng)中介間接拆借方式直接拆借方式拆借期限與利率1天三個(gè)月六個(gè)月九個(gè)月半天拆借期限拆借期限一般不超過1年/column/chaijie/index.html中國(guó)貨幣網(wǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)關(guān)于ＬＩＢＯＲＬＩＢＯＲ是倫敦同業(yè)拆放利率的簡(jiǎn)稱。LIBOR指在倫敦的第一流銀行借款給倫敦的另一家第一流銀行資金的利率?，F(xiàn)在LIBOR已經(jīng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)中大多數(shù)浮動(dòng)利率的基礎(chǔ)利率，作為銀行從市場(chǎng)上籌集資金進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的融資成本，貸款協(xié)議中議定的LIBOR通常是由幾家指定的參考銀行，在規(guī)定的時(shí)間（一般是倫敦時(shí)間上午11：00）報(bào)價(jià)的平均利率。最大量使用的是3個(gè)月和6個(gè)月的LIBOR。

12答：錯(cuò)誤。

正確理解是：30個(gè)點(diǎn)指30個(gè)bps，即basepoints，是“基準(zhǔn)點(diǎn)”的意思，bps則是復(fù)數(shù)形式。一個(gè)基點(diǎn)代表萬分之一。所以，LIBOR加30個(gè)點(diǎn)=LIBOR＋0.3％。浮動(dòng)利率常用LIBOR+多少BPS表示。

LIBOR加30個(gè)點(diǎn)是否意味著利率為L(zhǎng)IBOR+3%?

小問答返回特點(diǎn)1、只允許經(jīng)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)；2、融資期限較短，最常見的是隔夜拆借，目前甚至出現(xiàn)日內(nèi)拆借，一般最長(zhǎng)不超過1年；3、交易金額較大，而且不需要擔(dān)?；虻盅海耆菓{信用交易；4、交易手續(xù)簡(jiǎn)便，一般通過電話洽談；5、利率由雙方協(xié)商決定，隨行就市。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)80年代199620002007

分散的拆借活動(dòng)

1月3日全國(guó)統(tǒng)一的拆借市場(chǎng)開始運(yùn)行6月開通中國(guó)貨幣網(wǎng)

3月中國(guó)人民銀行公布《同業(yè)拆借管理辦法》/column/chaijie/index.html中國(guó)貨幣網(wǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)(二)票據(jù)市場(chǎng)

1.票據(jù)承兌市場(chǎng)匯票：命令支付；本票：允諾支付商業(yè)承兌；銀行承兌（企業(yè)背書→銀行承兌→墊付）銀行承兌匯票票樣銀行承兌匯票背書2.票據(jù)流通市場(chǎng)交付/背書轉(zhuǎn)讓；貼現(xiàn)；抵押貸款

3.短期融資券市場(chǎng)短期融資券管理辦法.doc招商銀行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)4.中央銀行票據(jù)市場(chǎng)中央銀行票據(jù)是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券，之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(diǎn)（從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個(gè)月，最長(zhǎng)的也只有3年）。中央銀行票據(jù)與其他債券的區(qū)別各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購(gòu)央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。5.票據(jù)貼現(xiàn)利息及付款額計(jì)算方法貼現(xiàn)利息＝票面金額×貼現(xiàn)天數(shù)×貼現(xiàn)率實(shí)付貼現(xiàn)金額＝票面金額—貼現(xiàn)利息舉例某企業(yè)持有一張100萬元的銀行承兌匯票請(qǐng)求某銀行貼現(xiàn)，時(shí)間為某年5月20日，該票據(jù)于該年8月20日到期，當(dāng)時(shí)貼現(xiàn)率為10．2％，則：中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)狀況商業(yè)匯票簽發(fā)、承兌量19952010.93840億元8.6萬億元金融機(jī)構(gòu)辦理票據(jù)貼現(xiàn)量19952010.92400億元18.1萬億元(三)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)1.產(chǎn)生與發(fā)展美國(guó)：市場(chǎng)利率上升與銀行管理變革美國(guó)：美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)Q項(xiàng)條例2.發(fā)行與流通批發(fā)式發(fā)行零售式發(fā)行發(fā)行交付轉(zhuǎn)讓背書轉(zhuǎn)讓流通(四)國(guó)庫券市場(chǎng)1.基本要素各國(guó)財(cái)政部門，信用最好，流通性最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)：按價(jià)格高低發(fā)售，直到售完非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)：最高/最低→平均價(jià)發(fā)售發(fā)行主體01發(fā)行價(jià)格02發(fā)行方式貼現(xiàn)價(jià)，一般不附帶利息032.短期國(guó)庫券的價(jià)格(五)回購(gòu)市場(chǎng)是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)?；刭?gòu)協(xié)議----是指在出售證券的同時(shí)，和證券的購(gòu)買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所志賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款?；驹碣u方買方逆回購(gòu)回購(gòu)先出售證券融進(jìn)資金，約定一定期限后按約定價(jià)格購(gòu)回證券先購(gòu)買證券融出資金，約定一定期限后按約定價(jià)格出售證券收回資金實(shí)質(zhì)：以國(guó)債等為抵押品的資金融通參與者商業(yè)銀行市場(chǎng)參與者非銀金融機(jī)構(gòu)央行(→OMO)企業(yè)期限/利率:

1日→1/3/6月；低于同業(yè)拆借利率風(fēng)險(xiǎn):

市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)→國(guó)債交易價(jià)格變動(dòng)交易對(duì)象:

流通量大、品種優(yōu)良的債券—國(guó)債為主證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的申報(bào)要求1.報(bào)價(jià)方式。以年收益率報(bào)價(jià)。2.申報(bào)要求。《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，債券回購(gòu)交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合下列要求：（1）申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；（2）計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益；（3）申報(bào)價(jià)格量小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍；（4）申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過1萬手；（5）申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。深圳證券交易所規(guī)定，申報(bào)單位為張，最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.01元或其整數(shù)倍。申報(bào)數(shù)量為10張及整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過10萬張。漲幅現(xiàn)價(jià)漲跌三、資本市場(chǎng)及工具定義：是指期限在1年以上的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。，是長(zhǎng)期信用工具發(fā)行和交易的金融市場(chǎng)。主要功能：滿足交易者籌集中長(zhǎng)期投資資金和政府解決財(cái)政平衡的需要。資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提供1年以上期限的貸款；把期限1～5年的貸款稱為中期貸款；把期限在5年以上的稱為長(zhǎng)期貸款.各種有價(jià)證券發(fā)行和流通的場(chǎng)所，包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。②證券市場(chǎng)①中長(zhǎng)期銀行存貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中越來越占據(jù)主要地位。資本市場(chǎng)作用為儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化提供渠道，促進(jìn)資本的形成。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)各階層的儲(chǔ)蓄不斷增多，迫切需要尋找出路。滿足投資者的不同需求。企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求日益迫切。需求者可以通過資本市場(chǎng)直接或間接地發(fā)行各種證券籌措資金；資金供給者可以直接或間接地購(gòu)買證券從事投資。隨著資本市場(chǎng)的不斷健全和完善，金融資產(chǎn)的不斷創(chuàng)新，資本市場(chǎng)可以最大限度地挖掘社會(huì)的資金潛力，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本。

(一)債券市場(chǎng)定義

債券是一種有價(jià)證券，是債務(wù)人為籌借資金而向債權(quán)人出具的一種債務(wù)憑證。基本特征安全性流動(dòng)性收益性

債券的分類分類標(biāo)志構(gòu)成發(fā)行主體政府債券—中央政府/政府機(jī)構(gòu)/地方政府公司債券（金融債券）計(jì)息方式單利；復(fù)息；貼現(xiàn)；累進(jìn)利息；附息抵押擔(dān)保信用債券；擔(dān)保債券募集方式公募債券；私募債券發(fā)行區(qū)域國(guó)內(nèi)債券：本國(guó)/本幣國(guó)際債券：外國(guó)債券+歐洲債券債券形態(tài)實(shí)物債券；憑證式債券；計(jì)賬式債券內(nèi)含選擇權(quán)可贖回債；償還基金債；可轉(zhuǎn)換債；附認(rèn)股權(quán)證債券債券的發(fā)行直接募集出售發(fā)行集團(tuán)認(rèn)購(gòu)招標(biāo)發(fā)行商議發(fā)行發(fā)行過程直接發(fā)行間接發(fā)行注：招標(biāo)發(fā)行(募滿為止)：荷蘭式[同]美國(guó)式[不同]價(jià)格為標(biāo)的最低中標(biāo)價(jià)各自中標(biāo)價(jià)繳款期為標(biāo)的最遲繳款期各自的繳款期收益率為標(biāo)的最高收益率各自中標(biāo)收益率發(fā)行對(duì)象向廣泛的不特定的投資者發(fā)行面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行節(jié)省承銷費(fèi)用節(jié)省發(fā)行時(shí)間及注冊(cè)費(fèi)用不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗發(fā)售條件優(yōu)于市場(chǎng)平均條件發(fā)行對(duì)象公募私募需要獲得承銷者的協(xié)助必須向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)

公募債券發(fā)行后可以上市轉(zhuǎn)讓發(fā)行人不需提供特殊的優(yōu)厚條件發(fā)行條件發(fā)行條件確立期限的考慮因素使用資金的周轉(zhuǎn)期未來市場(chǎng)利率的發(fā)展趨勢(shì)流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度發(fā)行額發(fā)行利率償還期限債券評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪；標(biāo)準(zhǔn)普爾；惠譽(yù)評(píng)級(jí)體系：四級(jí)10等，或三級(jí)9等投資級(jí)別：BBB/Bbb級(jí)及以上投機(jī)級(jí)別：BB/Bb級(jí)及以下

債券交易現(xiàn)貨交易

期貨交易交割方式不必辦理任何實(shí)際的交割；只需交割差額用現(xiàn)貨來結(jié)算即時(shí)交割次日交割例行交割債券成交后，買賣雙方按約定價(jià)格在約定的時(shí)期/日期進(jìn)行交割清算的交易債券成交后，買賣在1-3日內(nèi)立即進(jìn)行交割清算的交易交易目的套期保值投機(jī)回購(gòu)協(xié)議交易信用交易賣方：回購(gòu)（先賣后買）買方：逆回購(gòu)（先買后賣）也稱“墊頭交易”或“保證金交易”，是客戶以自己的信譽(yù)，在交付一定數(shù)額的保證金后，取得證券經(jīng)紀(jì)人的信用，委托經(jīng)紀(jì)人買進(jìn)或賣出證券的交易方式。保證金買長(zhǎng)：貸款保證金買短：貸券債券的市場(chǎng)價(jià)格債券的價(jià)格

債券的票面價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格債券的市場(chǎng)價(jià)格

我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r1998199920002001200220032004200520062007200001600012000800040000資料來源：中國(guó)國(guó)債登記有限公司發(fā)行量（億元）(二)股票市場(chǎng)定義：股份公司發(fā)給出資并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的人的股份資本所有權(quán)書面憑證。股份是股票的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，股票是股份的書面證明形式。特點(diǎn)

特點(diǎn)流動(dòng)性投機(jī)性長(zhǎng)期投資性風(fēng)險(xiǎn)性個(gè)人股按照投資主體劃分普通股優(yōu)先股法人股種類國(guó)家股

按股票的權(quán)利劃分按是否可自由流通劃分為社會(huì)公眾股公司職工股內(nèi)部職工股普通股：在優(yōu)先股股東要求權(quán)得到滿足之后，在企業(yè)的利潤(rùn)和資產(chǎn)方面持股人享有無限權(quán)利。優(yōu)先股：在公司資產(chǎn)、利益分配方面具有優(yōu)先權(quán)。股票的發(fā)行股票發(fā)行條件1申請(qǐng)發(fā)行股票的主體應(yīng)為股份公司2健全的財(cái)務(wù)制度和合格財(cái)務(wù)管理人員3必須達(dá)到一定規(guī)模4股東人數(shù)5近三年無重大違法行為股票的發(fā)行方式分類標(biāo)志分類構(gòu)成發(fā)行次序初次發(fā)行/創(chuàng)設(shè)發(fā)行增資發(fā)行：有償增資；無償增資發(fā)行對(duì)象公募發(fā)行私募發(fā)行發(fā)行過程直接發(fā)行間接發(fā)行：全額包銷；余額包銷；代銷/助銷發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行：面值發(fā)行溢價(jià)發(fā)行：市盈率法；凈資產(chǎn)倍率法；集合競(jìng)價(jià)法折價(jià)發(fā)行：一般禁止股票上市已發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在交易所公開掛牌交易的法律行為。股票上市的條件業(yè)績(jī)記錄最低凈資產(chǎn)值

最低公眾持股數(shù)和比例

最低股本數(shù)額

股票上市的一般程序核準(zhǔn)審批申請(qǐng)開戶委托競(jìng)價(jià)成交清算交割股票交易股票交易程序市價(jià)委托限價(jià)委托停止損失委托過戶股票交易的主要參與者——證券商二元經(jīng)紀(jì)商直接經(jīng)營(yíng)商傭金經(jīng)紀(jì)商

零股交易商股票的市場(chǎng)價(jià)格股票價(jià)格的種類股票的票面價(jià)格：代表所有權(quán)、表決權(quán)和紅利的收益權(quán)股票的發(fā)行價(jià)格股票的賬面價(jià)格：(總資產(chǎn)—負(fù)債)／總股數(shù)、股票的清算價(jià)格：一般低于賬面價(jià)格股票的理論價(jià)格：股票理論價(jià)格＝股息收益／利息率股票的市場(chǎng)價(jià)格：股票在交易所買賣成交時(shí)的實(shí)際價(jià)格。影響股價(jià)變動(dòng)的因素個(gè)人心理群體心理戰(zhàn)爭(zhēng)政變政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)濟(jì)政策國(guó)際政治形勢(shì)影響因素經(jīng)濟(jì)因素

技術(shù)因素

心理因素

政治因素

股票價(jià)格指數(shù)

股票價(jià)格指數(shù)是多種股票價(jià)格變動(dòng)的一種比例數(shù)，它是顯示某一時(shí)期(即計(jì)算期)的股價(jià)較該基準(zhǔn)時(shí)期(即基期)股價(jià)增減的百分率，是反映整個(gè)股市價(jià)格或某一行業(yè)股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)的統(tǒng)計(jì)指數(shù)。

股票的收益率綜合收益率：R=(A+P+I1+I2)/P0股價(jià)收益率：R=P/M股價(jià)純資產(chǎn)率：R=P/C市場(chǎng)總體指數(shù)比率

二板市場(chǎng)概念：二板市場(chǎng)就是一國(guó)證券主板市場(chǎng)之外的證券交易市場(chǎng)，其明確定位是為具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)。二板市場(chǎng)的特點(diǎn)：沒有統(tǒng)一的交易場(chǎng)所；交易方式靈活；交易證券種類繁多二板市場(chǎng)的作用：二板市場(chǎng)的市場(chǎng)交易容量的伸縮性，緩解了證券市場(chǎng)擴(kuò)張期的風(fēng)險(xiǎn)。二板市場(chǎng)的自由性，加快了資本社會(huì)化的進(jìn)程。二板市場(chǎng)的多樣性，促進(jìn)了新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展。二板市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)：全球證券市場(chǎng)的重要組成部分

中國(guó)股票市場(chǎng)現(xiàn)狀第三節(jié)金融機(jī)構(gòu)的功能和類型一、世界各國(guó)金融結(jié)構(gòu)的基本事實(shí)銀行貸款非銀行貸款債券股票八個(gè)事實(shí):二、金融中介機(jī)構(gòu)功能:間接融資

(一)交易成本

從事金融交易所花用的時(shí)間和金錢即交易成本。

(二)信息不對(duì)稱：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)上，做出準(zhǔn)確決策時(shí)，市場(chǎng)的某一方并不了解市場(chǎng)上的另一方，這種不平等叫做信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱的后果：交易前－逆向選擇交易后－道德風(fēng)險(xiǎn)金融中介機(jī)構(gòu)可以防范這些問題發(fā)生。由于合約一方（委托人）難以觀察另一方（代理人）的行為，代理人會(huì)選擇不符合委托人利益的行動(dòng)（機(jī)會(huì)主義）借貸交易中，借款人在借款后可能將資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目逆向選擇如何影響金融結(jié)構(gòu)---次品車問題1、問題的提出—喬治.阿克洛夫（Georgekerlof)--二手車市場(chǎng)中的次品車問題2、股票和債券市場(chǎng)中的次品車這可以解釋事實(shí)2—可流通證券不是企業(yè)的主要融資來