PPP模式解析與投融資平臺搭建

PPP模式與投融資平臺搭建解析

王樹海中國資深私募股權投資專家中建政研信息咨詢中心PPP專家委員會投融資組組長國際私募股權投資基金聯合會執(zhí)行主席

星云基金創(chuàng)始合伙人北京海方格投資管理有限公司首席專家顧問王樹海先生，中國資深私募股權投資專家南開大學PPP研究中心執(zhí)行主任、客座教授中建政研信息咨詢中心PPP專家委員會投融資組組長國際私募股權投資基金聯合會執(zhí)行主席

星云基金創(chuàng)始合伙人北京海方格投資管理有限公司首席專家顧問

王樹海是國內金融改革創(chuàng)新和私募股權投資基金發(fā)展的積極推動者；2007年，參與起草了天津（國內首個）私募股權投資基金的管理辦法和優(yōu)惠政策，并相繼參與了國家發(fā)改委、陜西省、河北省、蘇州和珠海市相關金融政策及辦法的修改和制訂；負責國內第一個最大的私募股權投資基金服務和聚集平臺--天津股權投資基金中心的籌備和管理，總計落戶設立的私募股權投資基金2600多只，認繳資本達5600多億元，形成了相當的產業(yè)規(guī)模；主導參與了包括產業(yè)基金、引導基金、并購基金和外幣基金在內的100多只知名股權投資基金及金融創(chuàng)新機構的咨詢、設計和創(chuàng)建工作；2010年，發(fā)起設立了我國第一支針對PPP項目投資的基礎設施領域產業(yè)投資基金—星云基金，截止目前，旗下管理著三只人民幣基金，管理資金規(guī)模達72.5億元人民幣。現擔任南開大學PPP研究中心執(zhí)行主任，發(fā)改委、財政部PPP相關政策起草組成員；中建政研PPP專家委員會投融資組組長，先后為30多個政府及BT/BOT/PPP項目提供咨詢或顧問服務?！吨袊C券報》、《上海證券報》、《證券時報》、《經濟觀察報》、《二十一世紀經濟報道》、《中國企業(yè)報》、《金融時報》、天津電視臺、人民網、新華網和新浪網等國內近百家財經媒體對王樹海先生均有專訪或報道。（百度搜索：王樹海金融字樣）什么是PPP模式？定義：2014年政府預算報告PPP模式：Public—Private—Partnership的字母縮寫，即公私合營，是指政府與社會資本之間，為了提供某種公共產品或服務，以特定的合作模式為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的長期合作關系。

通過引入市場競爭和激勵約束機制，利益共享和風險共擔，發(fā)揮雙方優(yōu)勢，提供數量保證、優(yōu)質和高效的產品或服務。PPP模式典型架構參與方式及風險承擔參與方式及風險承擔交易結構投融資方案運營方案設計施工建設方案合作協議PPP架構說明1、政府：授權主體。項目所在地相應級別的政府或政府授權機構。2、社會資本方：建立現代企業(yè)制度的境內外企業(yè)法人，但不包括本級政府所屬融資平臺公司及其他控股國有企業(yè)。3、交易結構：股權結構、治理結構、投融資結構、合約期限、回報機制、收費定價調整機制和產出說明等。4、風險分配結構。5、運營方案（模式設計）。6、項目回報機制。7、融資方案設計。8、合同體系及關鍵條款。9、監(jiān)管架構。10、采購方式及條件。特點一：PPP針對的是政府主導投資的基礎設施與公用事業(yè)類項目。

辦法提到：能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護和市政工程等。特點二：PPP是一種廣泛的合作模式，合作模式需根據項目設計。特點三：PPP模式是一種融資模式，更是一種持續(xù)的運營管理模式。特點四：政府主導進行，以保證公共屬性，政府：授權、監(jiān)管、考核評價、或補償；社會投資者：設計、投資、建設、運營或移交。特點五：提高資產運營效率。（物有所值評價）特點六：合作周期長，至少不低于10年。特點七：利益共享機制。1、收益保障機制，達到預期收益。2、當社會資本方超出預期收益，政府方引入收益分成機制。

PPP模式的特點和深刻理解特點八：風險共擔機制，風險分攤架構如下：

PPP模式的特點和深刻理解政府或平臺參與方式參與方式職責資產作價注資直接現金注資政府授權（特許經營權）政府付費購買服務資源性補償：土地開發(fā)權或優(yōu)先開發(fā)權可行性缺口補助：1、補貼：財政補貼、費用補貼等各種補貼2、稅費優(yōu)惠3、貼息4、提供經營權作為質押與抵押5、政府回購6、提供擔保7、建立償債基金8、政府引導基金等原則上只承擔政策法規(guī)變動、合約變動或管制、回收、最低需求保障、不可抗力風險。制定監(jiān)管標準運營的監(jiān)督和管理突發(fā)事件處置或適度參與后期運營管理或分取投資收益社會資本方的參與方式參與方式職權直接現金注資資產作價注資負責項目的設計、建設、運營、移交及日常決策和經營管理承擔設計、建造、財務和運營的等風險分取投資收益負責項目的后期運營負責投資融資運作達到政府要求的服務質量和價格要求突發(fā)事件處理ppp項目回報機制分類使用者付費

政府付費使用者付費可行性缺口補助可用性付費績效付費政府購買服務使用量付費資源補償經營性項目√√準經營性項目√√√√非經營性項目√√√√投資成本+運營維護成本+投資者合理收益框架內容-兩條腿走路政府為什么大力推動PPP模式？宏觀環(huán)境及趨勢分析歐盟國家及日本政府高負債率為國家可持續(xù)發(fā)展埋下了定時炸彈。投資與融資渠道單一，投資以BT模式為主，融資總量的80%來源于銀行為主導的債務融資，一條腿走路現象嚴重。地方政府債務規(guī)模逐年增加，估計達50多萬億，區(qū)域財政狀況不容樂觀，投融資平臺平均負債率達到61.8%。（9.57+17+22+其他）房地產業(yè)進入長期調整周期，土地經濟學不可持續(xù)，土地政策趨于嚴格，區(qū)域財政收入體系發(fā)生根本變化。我國M2是121萬億，是美國1.5倍，資金運行效率低。經濟下行壓力大，基礎實施投資仍是重要引擎。政府搞PPP政策驅動發(fā)揮社會資本融資、專業(yè)和技術優(yōu)勢，提升公共服務質量效率。（特許辦法）環(huán)節(jié)政府投入資金壓力。補建設向補運營轉變，短期財政向中長期平衡規(guī)劃管理轉變。（國45號文、財76號文）或降低政府財政投入。適度分散項目風險，尤其是財務風險。（國43號文）推進基礎設施與公用事業(yè)投資運營市場化，通過專業(yè)化運營，提高資產效率，有效降低項目生命周期運行成本。（國60號文、特許辦法）產業(yè)運行模式（提升運行經驗，降低成本）。利于轉變政府職能，提升國家治理，強化政府協商合作。（特許辦法、財76號文）政府投融資運作趨勢分析財務運作趨于規(guī)范和透明，投融資規(guī)范與工具多樣化463：BT項目操作模式收窄20：城投公司梳理國43：地方政府投融資規(guī)范化、城投類公司面臨整合財351：政府存量負債與增量負債的調整國45：《國務院關于深化預算管理制度改革的決定》《地方政府債務納入預算管理暫行辦法》《政府會計準則》-權責發(fā)生制（征求意見）---信息披露，定期披露財務報告，接受公眾監(jiān)督。社會資本方搞PPP意義社會資本方搞PPP意義1、PPP模式已經上升為國家戰(zhàn)略，是基建與公建項目重要的運作模式。2、國家戰(zhàn)略轉型與產業(yè)升級緩慢，基礎設施類投資在未來10年內仍是我國經濟的救命稻草。3、PPP項目操作周期長，在風險可控的情況下，可帶來長期且穩(wěn)定的經營性收入和利潤。4、實現戰(zhàn)略轉型，由項目型向經營型，粗礦型向規(guī)范性，單一產業(yè)向多元化產業(yè)轉變，提升企業(yè)家價值和抗風險能力。

PPP相關政策解讀（非法規(guī)）2013年11月，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中指出：“允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營”。2014年3月份，國務院推出80個示范項目，鼓勵和吸引社會資本以合資、獨資、特許經營的方式參與建設運營。2014年7月29，國務院《支持鐵路建設實施土地綜合開發(fā)意見》。2014年11月25日，《國務院關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》（國60號文）。2015年4月21日，國務院通過《基礎設施和公用事業(yè)特許經營管理辦法》。2015年5月22日，國務院批轉《關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作的指導意見》。

PPP政策法規(guī)---國家層面2014年5月份，財政部成立PPP領導小組，專門研究我國PPP模式的推進。2014年9月9日，財政部與國稅總局《關于公共基礎設施項目享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策問題的補充通知》。2014年11月29日，財政部下發(fā)《政府與社會資本合作模式操作指南（試行）的通知》。2014年12月15日，財政部下發(fā)《政府購買服務管理辦法（暫行）》的通知。2014年12月30日，財政部下發(fā)《關于規(guī)范政府與社會資本合作合同管理工作》的通知。2014年12月31日，財政部下發(fā)《政府和社會資本合作項目政府采購管理辦法》、《政府采購競爭性磋商采購方式管理暫行辦法》。2015年4月14日，財政部下發(fā)《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》。PPP政策法規(guī)—財政部目前，財政部醞釀成立500-1000億元PPP引導基金，已獲得世行2億美元的底息貸款用于PPP項目的前期費用支持。PPP政策法規(guī)—財政部2014年12月2日，國家發(fā)改委下發(fā)《關于開展政府與社會資本合作的指導意見》。2014年12月4日，國家發(fā)改委下發(fā)《政府和社會資本合作項目通用合同指南》。目前，發(fā)改委由徐紹史為組長的領導小組，主持《基礎設施和公用事業(yè)特許經營法》的反饋意見會議。(征求意見稿)

建設部《市政公用事業(yè)特許經營管理辦法》→126號文PPP政策法規(guī)—發(fā)改委2015年4月22日，交通部下發(fā)《交通基礎設施PPP等模式試點方案》。2015年5月7日，財政部和交通部聯合下發(fā)《關于在收費公路領域推廣運用政府和社會資本合作模式的實施意見》。亮點：首次明確可以由項目沿線一定范圍土地開發(fā)使用作為PPP項目支持措施。2015年5月10日，財政部和環(huán)保部下發(fā)《關于推進水污染防治領域政府與社會資本合作的實施意見》。PPP政策法規(guī)—其他部委

PPP項目運作流程PPP項目操作流程圖-----政府方操作流程（政府發(fā)起）

PPP項目分類、篩選、分析與評價項目分類、篩選優(yōu)先原則準經營、經營類項目優(yōu)先原則。政府重點推動項目優(yōu)先原則。審批手續(xù)齊全優(yōu)先原則。具有深度合作意向的社會資本方原則。項目分析與評價----政府方對項目評價定性評價定量評價財政可承受力評價分配風險，尤其是債務風險能否增加供給，促進創(chuàng)新和競爭提高服務質量和效率降低項目總體成本物有所值量政府支出責任識別：投資、補貼補助、風險承擔、配套投入等。支出責任測算：能力評估：財政收支結構、債務負擔水平、財務中長期規(guī)劃。財政支出能力：年度全部PPP項目支出責任不超過一般公共預算支出10%。領域平衡性評估：防止某一行業(yè)或領域項目過于集中。項目分析與評價----社會資本方對項目評價定性評價定量評價政府信用評價發(fā)展戰(zhàn)略業(yè)務結構資金整合團隊及經驗做項目生命周期內現金流預測投資回收期（動態(tài)）財務凈現值財務內部收益率（資本金收益率）敏感性分析償債賠付率等財政收入狀況預測與分析收支結構預測與分析債務負擔水平預測與分析資源配置可行性：審批、預算管理、財務報告

PPP案例解析—仁懷濕地公園項目仁懷濕地公園項目—項目概況仁懷南部新城是仁懷市城區(qū)規(guī)劃重要組成部分。規(guī)劃面積18.3平方公里，規(guī)劃區(qū)內含魯班街道，生界、冠英、陶家寨、尚禮、黃家田等村域。規(guī)劃至2030年，預計南部新城人口將達到15萬人。

是中國酒都仁懷的文體娛樂區(qū)、高品質住宅區(qū)、休閑旅游、中央商務區(qū)、總部經濟區(qū)和行政辦公區(qū)，宜居、宜業(yè)、宜游。仁懷濕地公園項目—項目概況仁懷市南部新城李村河濕地公園PPP項目（簡稱“本項目”）位于仁懷南部生態(tài)新城，南北總長約6000米，寬在250-750米之間，規(guī)劃范圍約200公頃，以南北方向穿新城而過，四周以規(guī)劃道路為界，地形地貌主要以緩丘谷地為主，是仁懷地區(qū)最大、最集中的生態(tài)綠地和南部生態(tài)新城的生態(tài)綠軸，規(guī)劃定位上是生態(tài)保護區(qū)和水文涵養(yǎng)區(qū)，李村河水系終年不斷流淌，形成了理想的自然水體環(huán)境。仁懷濕地公園項目—項目概況總投資8.54億元（其中建設投資7.67億元，資本化利息0.87億元）。資本金投入2.56億元，其中政府出資0元，社會資本出資2.56億元。仁懷濕地公園項目—交易結構仁懷濕地公園項目—投融資結構總投資8.58億元。資本金投入2.57億元，其中政府出資0元，社會資本出資2.57億元，社會資本資本金投入比例占項目總投資的30%，其余5.98億元項目資金由社會資本通過債權融資的形式籌集，債權融資占總投資比例為70%。仁懷濕地公園項目—交易結構要點本項目建設規(guī)模大，周期長，投資大，依據財政部《PPP項目合同指南（試行）》規(guī)定，本項目適合通過設立項目公司的方式，來實施項目的建設運營。本項目適宜采用特許經營模式中的建設-運營-移交的方式(BOT模式)實施。具體為社會資本設立項目公司，由仁懷市人民政府與項目公司簽署仁懷市南部新城李村河濕地公園PPP項目特許經營合同》，授權項目公司組織本項目的融資、投資、開發(fā)、建設、運營與維護等職權。在30年的特許經營期限內，由政府授予社會資本投資、建設、運營李村河生態(tài)濕地公園的相關權利義務，并于特許經營期限屆滿后將本項目無償移交給政府。特許經營期包括建設期和運營期兩部分，其中建設期5年，運營期25年。仁懷濕地公園項目—項目回報機制本項目屬于準經營性項目，項目投資回報由使用者（游客、商戶、物業(yè)承租方）付費、可行性缺口補助與項目平衡用地收益共同構成。在特許經營期內，使用者付費具體包括游船租賃費、小賣部租金、景點或場館參觀門票、休閑餐飲租金（餐廳、茶室、咖啡吧）、企業(yè)展示場地租賃費、活動組織費等方面的收入。本項目擬將規(guī)劃范圍內的約289畝可建設用地，由社會資本方根據相關規(guī)劃與配套設施要求自籌資金進行投資、開發(fā)運營，該用地所產生的收入在支付自身成本后，全部用于償還本項目的成本與社會資本方的合理利潤。南部新城指揮部根據對項目公司的履約考核情況，向項目公司支付運營補貼，由仁懷市財政局納入年度預算和中長期財政規(guī)劃中。仁懷濕地公園項目—使用者付費項目費用（萬元/年）備注游船租賃費30小賣部租金20租金按1元/平米/天計景點或場館參觀門票150休閑餐飲租金（餐廳、茶室、咖啡吧）2200租金按1.5元/平米/天計企業(yè)展示場地租賃費200專題專場活動組織費150為社團、機構和群體提供戶外活動場地合計2750使用者付費部分為游船租賃費、小賣部租金、景點或場館參觀門票、休閑餐飲租金（餐廳、茶室、咖啡吧）、企業(yè)展示場地租賃費、活動組織費等。仁懷濕地公園項目—運維成本項目費用（萬元/年）備注日常綠化養(yǎng)護費830約4元/平方米/年清潔、保安人員費420設備及場所維護費150管理建筑、棧道、設備等管理團隊200公益活動組織150每年不少于6次的節(jié)慶活動合計1750

公園日常運用費用主要包含三部分內容：日常的綠化養(yǎng)護費、設備及場所維護費、公益活動的組織費等。仁懷濕地公園項目—財政承受能力論證仁懷濕地公園項目—用地平衡收益項目平衡用地共計約289畝，其投資估算總造價約為110882萬元。其中商業(yè)用地建筑面積為179825平方米，商住用地建筑面積131952.6平方米，該平衡用地可產生收益約為134920萬元，通過以該收益抵償政府可行性缺口補助的形式，可有效降低政府實際可行性缺口補助支出數額，降低政府財政支出壓力。項目在特許經營期30年（含建設期5年）的情況下，項目全部投資財務內部收益率約8.01%，與社會折現率8%基本持平并高于長期貸款基準利率5.4%，因此，項目通過市場化運營可以實現一定的收益水平，滿足社會資本的利益訴求。仁懷濕地公園項目—合同體系

PPP案例解析—保定東湖片區(qū)開發(fā)項目區(qū)域開發(fā)PPP案例項目名稱：東湖片區(qū)開發(fā)項目項目范圍：區(qū)域總面積4057畝政府授權+RCP+BTO建設內容：東湖文化中心PPP項目中的公共建筑及市政配套基礎設施投資建設主要包括：1）關漢卿大劇院及博物館；2）已招標及重新招標湖區(qū)、道路及管網；3）未招標道路建設、雨污水管網建設；4）防護綠化建設；5）規(guī)劃館建設；6）文化設施用地建設；7）教育設施建設（規(guī)劃二路東小學、焦銀路西側小學、中學）；8）公交設施用地建設；9）其他建設。土地一級綜合開發(fā)整理投資建設包括：規(guī)劃用地共計約1463.9畝毛地（國有土地、集體土地）。保定市東湖片區(qū)開發(fā)項目經濟指標：保定市東湖片區(qū)開發(fā)項目開發(fā)內容項目名稱金額（單位：萬元）總計公建開發(fā)項目費用關漢卿大劇院（含博物館）64,680.00160,331.00已招標湖區(qū)、道路及管網建設39,071.00未招標道路、雨污水管網建設（包含焦銀路、五四路以及項目內剩余其他道路）12,242.00防護綠化建設6,998.00規(guī)劃館建設15,000.00文化設施建設7,000.003所學校（規(guī)劃二路東小學、焦銀路西側小學、中學）14,700.00公交設施用地建設500.00審計費用140.00一級開發(fā)項目費用95,984.5495,984.54總計256,315.54運作模式：建設-運營-維護-移交（BOT）項目合作期限：特許期限為15年,自項目合同生效之日起計算（含建設期，最長不超過7年，運營維護期10年）。公建項目中公園配套服務設施運營期30年。移交：在項目合同約定的期限屆滿之后，項目公司將PPP項目無償移交給保定市或其授權機構。

保定東湖片區(qū)開發(fā)項目付費機制：除公園配套服務設施外，本項目屬于不具有向最終用戶收費機制的公益性項目，應采用“政府付費”的付費機制，即政府向社會資本方購買公共產品和公共服務。付費方式為可用性付費和運營績效付費。

保定東湖片區(qū)開發(fā)項目付費機制：可用性付費包括土地一級綜合開發(fā)整理項目和公建項目，項目采用分片區(qū)管理、滾動開發(fā)、單獨核算方式，政府審定單獨出讓地塊投資成本后支付可用性服務費；公建項目依據當年實際投資綜合確定可用性服務費金額并按期支付。公建項目建成后，相關物業(yè)服務內容由項目公司負責運營維護，項目進入運營期。運營績效付費：對公園配套服務設施運營部分，采用使用者付費，收費價格依照市場價格與項目公司自主決定相結合的方式；對項目內道路、綠化、路燈等公共配套設施和公建項目的物業(yè)服務等內容的運營，采用政府付費機制，以運營績效付費方式予以支持。保定市政府及具體服務費支付部門根據項目進度計劃將服務費納入預算，并經當地人民代表大會或其常務委員會批準實施。

保定東湖片區(qū)開發(fā)項目可用性付費部分：

年度項目2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年合計土地一級開發(fā)2,736.3733,105.2648,247.8210,279.5825,604.41---119,973.44公建項目51422.8342939.2931382.3546618.1614523.319855.222363.09199104.25合計2736.3784528.0991186.1141661.9372222.5714523.319855.222363.09319076.69其中：一般性公共預算支出（項目籌資利息和社會資本投資回報部分）2736.3615835.7313159.099362.4816315.004080.432360.6263849.72政府性基金支出（項目直接投資部分）68692.3778262.0332545.1656165.0010712.007820.00256315.54年度項目2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年合計運營績效234.02245.71257.42269.12325.401,331.67年度項目2022年2023年2024年2025年2026年2027年合計總計運營績效337.11348.81360.51372.21383.91395.612,198.163,529.83年度項目2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年一般公共預算支出659095748073849063963687109378512414461409041增長率（%）13.513.513.513.513.513.513.5預算支出責任2736.3615835.7313159.099362.4816315.004080.432360.62預算支出責任占一般公共預算支出比例0.42%2.12%1.55%0.97%1.49%0.33%0.17%年度項目2022年2023年2024年2025年2026年2027年一般公共預算支出159926218151622060209233833726540123012304增長率（%）13.513.513.513.513.513.5預算支出責任580349361372384396預算支出責任占一般公共預算支出比例0.04%0.02%0.02%0.02%0.01%0.01%

PPP案例解析—國家體育場項目名稱：國家體育場項目位置：北京奧林匹克公園中心區(qū)南部建設用地：工程總占地面積21公頃，建筑面積25.8萬平方米座位數量：場內觀眾坐席約為91000個，其中臨時坐席約11000個開工時間：2003.12.24竣工時間：2008.6.28項目法人單位介紹：國家體育場有限責任公司負責國家體育場的投融資和建設工作，北京中信聯合體體育場運營有限公司負責30年特許經營期內的國家體育場賽后運營維護工作。PPP模式案例項目投資：35億元人民幣聯合出資+特許經營（BOT）占了45%的權重政府選擇PPP模式，說明了全球化背景下業(yè)主發(fā)包的項目越來越趨向巨型化和復雜化，作為發(fā)包方的業(yè)主，對承包商的能力要求越來越高，除了基本的價值組合能力外，更重要的是承包商的融資能力，即帶資承包的能力。評標因素權重1510202555155(A)建筑設計優(yōu)化方案（含投資估算）(B)建設方案(D)運營方案(C)融資方案(F)保險方案(G)移交方案(E)財務分析(H)對合同文件的響應“鳥巢”項目法人招標各評標因素的權重PPP模式案例社會資本方具備能力1、宏觀政策的理解和趨勢把握。2、資金整合能力---需要投資及后續(xù)融資能力。3、運營能力整合---需要有多業(yè)態(tài)及產業(yè)鏈的延伸能力。4、治理能力。(股權、決策、運營、管理架構和管理體系）5、項目規(guī)范運作能力。（論證、評價、投融資、項目管理、后評價）PPP模式案例出資方出資額出資比例北京市國資公司（政府出資不要回報）5.95億元58%中信集團聯合體中信集團公司3.18億元27.30%北京城建集團1.47億元12.60%美國金州集團0.24億元2.10%國家體育場項目公司出資結構，股本總計11.67億元：

融資方式包括股權融資與債務融資兩種。股權融資占項目總投資的1/3，北京市政府和投標聯合體之出資人按58%:42%的比例出資。債務融資占項目總投資的2/3，其中，外部融資由北京市政府和投標聯合體以出資人按51%:49%的比例協助解決或者提供資金支持，剩余部分由流動負債解決。股本11.67億元國家體育場項目公司債務融資18.4億元PPP模式案例PPP模式案例PPP模式案例項目公司收益來源：1、來自電視、廣播及其他媒體的收益；2、贊助；3、廣告（主要部分）；4、經銷權；5、商業(yè)空間租賃（例如辦公、包廂、餐飲、超市、旅館及停車場等，主要部分）；6、門票銷售；7、運動會和表演等活動；8、奧運會后體育場的冠名權。9、奧運會期間項目公司僅能從北京奧組委處獲得租用費。項目中有大約8萬㎡的商業(yè)面積，1000個停車位，110個公司包廂，4個餐廳（2個中餐廳2個西餐廳），在第四層和第五層有一個會員制酒店（大約10個房間）以及4萬㎡的超市面積。PPP模式案例項目公司內部爭議：1、所有各方都想從承包工程中獲利，股份比例分給三方，導致項目公司對項目建設的控制不足。2、北京城建作為總承包商，同于考慮自己的利潤、時間和安全而不是整個項目的利益，導致了建設費用超支。項目公司與政府爭議：1、原停車位設計2000個，政府要建統(tǒng)一停車位，減少1000個。2、市政府從成本、風險、進度，下令取消了活動屋頂，降低了項目唯一性，直接減少了項目收入來源。3、索賠4000萬，是設計費的三分之一，導致延誤工期半年。4、市政府要求減少體育場中的商業(yè)設施。5、2008年8月之間完工，采用了更多技術措施加快施工進程。這導致了巨額的費用超支，北京城建要求為額外的技術措施進行補償。風險類型分析案例編號風險12345678910111213141516法律變更√√√審批延誤√政治決策失誤/冗長√√√政治反對√政府信用√√√√√√√√√不可抗力√√融資√市場收益不足√√√√項目唯一性√√√√配套設備服務提供√市場需求變化√√√√√收費變更√腐敗√

PPP案例解析—北京地鐵4號線PartA（土建/隧道）由北京市政府出資

PartB（車輛、信號、售票系統(tǒng)等）由PPP公司出資建立客流及票價補償機制，由PPP公司運營整個項目30年北京地鐵4號線項目總投資153億元人民幣，是中國大陸第一個社會投資者參與投資的地鐵項目，也是京港兩地在基礎設施領域投資額最大的合作項目。其中:PPP項目是市場化運作項目，需要有一個合理的投資回報；同時它又是不盈利的公益性項目，因此仍然需要政府給予前補貼和/或后補貼。北京地鐵4號線線路全長（公里）車站數目換乘站全程運行時間（分鐘）開通日期駕駛模式最小運行間隔（分鐘）28.224（其中23座地下站）10（其中待建6座）482009年9月28日自動駕駛模式（ATO）3

北京地鐵4號線南起豐臺區(qū)南四環(huán)公益西橋，途經宣武區(qū)和西城區(qū)，北至海淀區(qū)安河橋北，是貫穿北京城區(qū)南北的軌道交通主干線之一。PPP模式案例聯合出資+特許經營（BOT）PartA（土建/隧道）由北京市政府出資

PartB（車輛、信號、售票系統(tǒng)等）由PPP公司出資建立客流及票價補償機制，由PPP公司運營整個項目30年北京地鐵4號線項目總投資153億元人民幣，是中國大陸第一個社會投資者參與投資的地鐵項目，也是京港兩地在基礎設施領域投資額最大的合作項目。其中:PPP項目是市場化運作項目，需要有一個合理的投資回報；同時它又是不盈利的公益性項目，因此仍然需要政府給予前補貼和/或后補貼。北京地鐵4號線北京市基礎設施投資有限公司（BIIC）北京市國有獨資公司，代表北京市政府承擔北京市基礎設施項目的投融資和資本運營，擁有或通過控股公司擁有北京市全部地鐵運營線路，目前總里程為228公里，2015年將達到561公里。

北京市國有獨資大型集團公司，公司以基礎設施、房地產、金融為三大核心主業(yè)，擁有境內外6家上市公司，其中2家在香港上市。投資13號線，5號線。

香港特區(qū)政府控股的上市公司，運營著全港11條共計212公里的城市鐵路系統(tǒng)。公司以其系統(tǒng)的安全、可靠程度、卓越顧客服務及高成本效率著稱。香港鐵路有限公司（MTR）

69北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司（BCG）PPP公司股東北京地鐵4號線京投BIIC首創(chuàng)BCG港鐵MTR2%49%49%北京京港地鐵有限公司（PPP公司）北京市政府北京4號線投資公司特許協議租賃協議*BIIC子公司PartB資產PartA資產監(jiān)管代表市政府持有持有北京京港地鐵有限公司于2006年1月16日注冊成立北京地鐵4號線—交易架構714號線ppp項目公司主要指標：項目總投資：約46億元。項目建設內容：車輛、通信、信號、供電、空調通風、防災報警、設備監(jiān)控、自動售檢票等系統(tǒng)，以及車輛段、停車場中的機電設備。建設標準：根據經批準的《北京地鐵四號線工程可行性研究報告》。計劃2007年底竣工，2009年9月正式通車試運營。北京地鐵4號線—數據預測與財務分析72北京地鐵4號線—數據預測與財務分析—財務假設年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年預測客流（萬人次）16975186912058021985234852508826801286302887929130年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年2027年預測客流（萬人次）29384296392989730157304193068430951312203119231164年2028年2029年2030年2031年2032年2033年2034年2035年2036年2037年預測客流（萬人次）311363110831080310523102430996309683094030912308844號線財務測算條件---經營收入：收入包括獲取客運服務票款收入和商業(yè)經營收入。雙方認可的各年度的預測客流量如下表所示：73預測平均人次票價收入水平：根據《客流報告》預測數據和預期票價結構，以2004年價格水平測算，運營起始年平均人次票價收入水平為3.34元，以后各年分別預測票價收入水平；測算平均人次票價收入水平的調整方法具體如下：自開始試運營日的年度起，每三年為一個調整周期，根據相應年份的調整系數計算各運營年度的測算平均人次票價收入水平；測算平均人次票價收入水平的年調整系數為：年調整系數＝（特許經營公司實際交付的電價變化幅度×30％＋在崗職工平均工資變化幅度×35％＋居民消費價格指數變化幅度×35％）×80％＋1北京地鐵4號線—數據預測與財務分析—財務假設74北京地鐵4號線—數據預測與財務分析—財務假設年特許經營期第一個運營年特許經營期第二個運營年特許經營期第三個運營年特許經營期第四個運營年特許經營期第五個運營年特許經營期第六個運營年特許經營期第七個運營年特許經營期第八個運營年特許經營期第九個運營年特許經營期第十個運營年測算平均人次票價收入水平3.343.353.363.283.203.123.052.982.972.97年特許經營期第十一個運營年特許經營期第十二個運營年特許經營期第十三個運營年特許經營期第十四個運營年特許經營期第十五個運營年特許經營期第十六個運營年特許經營期第十七個運營年特許經營期第十八個運營年特許經營期第十九個運營年特許經營期第二十個運營年測算平均人次票價收入水平2.962.962.952.952.942.942.932.932.932.93年特許經營期第二十一個運營年特許經營期第二十二個運營年特許經營期第二十三個運營年特許經營期第二十四個運營年特許經營期第二十五個運營年特許經營期第二十六個運營年特許經營期第二十七個運營年特許經營期第二十八個運營年特許經營期第二十九個運營年特許經營期第三十個運營年測算平均人次票價收入水平2.932.942.942.942.942.942.952.952.952.95754號線財務測算條件---經營成本：

運營成本：主要包括人工成本、電費、維修費和管理費等，以2004年價格水平計算。折舊：按國家規(guī)定的設備使用年限和其他相關標準計提折舊。財務費用：總投資中貸款部分約30.8億元，貸款期為25年，利率暫按年利率5.76%計算，等額還本付息。稅收：客運服務收入繳納3％的營業(yè)稅，商業(yè)經營收入交納5％的營業(yè)稅。企業(yè)所得稅暫按15％優(yōu)惠稅率計算，免繳3％的地方所得稅。北京地鐵4號線—數據預測與財務分析—財務假設764號線財務測算條件-----特許經營期限：特許期分為建設期和特許經營期。建設期從《特許協議》正式簽訂后至正式開始試運營前一日；特許經營期分為試運營期和正式運營期，自試運營日起，特許經營期為30年。北京地鐵4號線—數據預測與財務分析—財務假設774號線財務測算-----預期回報：

根據測算，本項目的全投資內部收益率（即IRR）約7%～8%。股權內部收益率約10％，投資回收期16年。北京地鐵4號線—數據預測與財務分析—分析結果78北京地鐵的票制票價實行政府統(tǒng)一定價機制，4號線《特許協議》中約定了開通年的初始票價為2元。在特許期內，如適用法律發(fā)生變更，根據法律調整。在特許期內，根據適用法律和社會經濟發(fā)展狀況，市政府制定并適時調整四號線運營票價。四號線運營票價實行計程票制。北京地鐵4號線—定價機制79若實際票價低于測算票價，政府就其差額向PPP公司進行補償，反之，若實際票價高于測算票價，政府與PPP公司分成；2014年以前，每年補償6-7億元。2014年12月開始，實行計程票價，日平均客流量達到99.7萬人次。簽署租賃協議，租金水平與客流量關聯，以66.7萬人次日為基準，客流量高的時候租金高，流量低于設定值則免收租金。避免社會資本收益過高。北京地鐵4號線—補償及分成機制80在特許經營期內的各運營年度，實際平均人次票價收入水平低于測算平均人次票價收入水平，其差額由市政府給予特許經營公司補償，計算公式如下：票價差額補償

=（該年度調整后的測算平均人次票價收入水平—該年度實際平均人次票價收入水平）×當年實際客流量在特許經營期內的各運營年度，實際平均人次票價收入水平高于第測算平均人次票價收入水平，其差額部分的70%由特許經營公司返還給市政府或經市政府同意以特許經營公司增加租金的形式支付給四號線公司，計算公式如下：票價差額返還=（該年度調整后的測算平均人次票價收入水平—該年度實際平均人次票價收入水平）×當年實際客流量×70%在各運營年度結束后一（1）個月內，特許經營公司應將該運營年度的實際平均人次票價收入水平計算相關數據，及票價差額返還的書面報告報市政府。北京地鐵4號線—補償及分成機制81設置觸發(fā)回購機制，當開通后客流量持續(xù)3年低于設定值一定比例后，北京市政府以市場公允價格回購B部分項目資產，但3年經營虧損由項目公司承擔。特許經營期結束后，特許公司將B部分項目設施完好、無償地移交給市政府指定部門，將A部分項目設施歸還給4號線公司。北京地鐵4號線—退出機制824號線融資結構：項目公司注冊資本15億元。31億元國開行貸款，25年，執(zhí)行基準利率5.76%，等額還本付息。北京地鐵4號線—融資結構834號項目公司組建及治理：設立5名董事，其中京投1名，首創(chuàng)委派2名，港鐵委派2名。京投委派的董事任董事長。京投董事代表政府監(jiān)督管理，通過1票平衡中外企業(yè)在項目公司中的權益。北京地鐵4號線—治理結構

PPP案例解析—洛陽市政道橋工程項目概況：包括洛陽市新街跨洛河大橋、濱河南路及九都路東段。新街跨洛河大橋建設工程，工程主線為城市主干路，雙向六車道布置，布設人行車道，橋寬35.5m，總長度1685.068m。九都路東段建設工程，分三段：九都路東段長2778米，李城路（中州東路～九都路）長860米，規(guī)劃為城市主干道，寬60米，道路主線為雙向八車道，兩側設置輔道。李城橋連接線長363米，紅線寬23米，規(guī)劃為城市支路，雙向兩車道。濱河南路建設工程，全長約5.7km，紅線寬40米，為城市主干道。洛陽市政道橋工程項目項目經濟參數：工程建設投資：8.1億元。建安投資的控制價分別為新街跨洛河大橋預算控制價為3.8億元；濱河南路預算控制價為2.6元，；九都東路預算控制價為1.7元。洛陽市政道橋工程項目項目名稱：洛陽市市政道橋工程項目政府和社會資本合作(PPP)模式項目實施機構：市住建委市發(fā)改委：負責項目立項、投資方式、可研等相關前期手續(xù)辦理批復。市財政局：負責政府回購期限、回購補貼辦法的制定；項目前期費用、政府回購資金的籌措；會同市住建委、規(guī)劃局、市國土局等部門確定洛陽市市政道橋工程項目收益范圍（廣告、周邊土地出租出讓收益等）等。洛陽市政道橋工程項目項目實施機構職責：市政府授權市住建委為項目的實施機構，負責項目準備、采購、監(jiān)管和移交等工作。具體負責項目社會資本方的選擇，制定社會資本方準入條件和標準；項目的立項、可研、環(huán)評、土地等各種項目前期手續(xù)；經過市政府授權，與項目公司簽訂《項目合同》；在特許經營期內，對項目公司的建設、運營和維護進行監(jiān)管等。市住建委負責邀請選擇專業(yè)咨詢公司為項目實施進行技術、法律、招標、合同等方面進行指導，市發(fā)改委、市財政參與配合。

洛陽市政道橋工程項目交易架構圖：

洛陽市政道橋工程運作模式：建設-運營-維護-移交（BOT）項目合作期限：特許期限為17年,自項目合同生效之日起計算（含建設期，最長不超過2年，三個項目在滿足條件時可分別驗收）。移交：在項目合同約定的期限屆滿之后，項目公司將PPP項目無償移交給住建委或其授權機構。項目投資：以項目總投資7.5億元基礎，項目公司注冊資本金至少為總投資的25%，約為2億元人民幣，其余可以債務融資方式解決。

洛陽市政道橋工程項目付費機制：本項目屬于不具有向最終用戶收費機制的市政道路和橋梁，應采用“政府付費”的付費機制，即政府向社會資本方購買橋梁和市政道路的公共產品和公共服務。市政府將按照“可用性和績效付費“模式，即政府向項目公司支付項目可用性和為保持項目可用性而需的運營維護服務。住建委根據對項目公司的履約考核情況，向項目公司支付可用性付費和運營維護績效服務費。本項目的購買服務費（可用性付費和運營維護績效服務費）由市財政局納入中長期財政預算。

洛陽市政道橋工程項目付費機制：洛陽PPP項目可用性付費總額上限為11.6億元人民幣，運營維護年度費用上限為650萬元人民幣，運營期每年可用性付費支付上線為10%，支付下線為5%?？捎眯愿顿M和運營維護績效服務費自項目商業(yè)運營日起，每年度支付一次。

洛陽市政道橋工程項目物有所值評價：

洛陽市政道橋工程指標權重評分加權分基本指標全生命周期整合潛力20%風險識別與分配15%績效導向10%潛在競爭程度5%鼓勵創(chuàng)新10%政府機構能力10%基本指標小計70%附加指標項目規(guī)模10%項目資產種類5%全生命周期成本估計準確性10%資產利用與收益5%附加指標小計30%加權總分100%專家簽字

其他需要說明的事項：項目財政承受能力論證：

洛陽市政道橋工程20152016201720182019202020212022202320242025202620272028202920302031203220332034年數123456789101112131415161718可用性付費(15年)15%10%10%10%10%10%5%5%5%5%5%5%5%可用性付費(20年)12%10%8%6%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%4%3%2%運維付費(15年)運維付費(20年)合計（15年）合計（20年）占財政收入的比例（15年）占財政收入的比例（20年）如果如果項目期限為15/20年，且每年支付的可用性付費不同，按照逐年遞減比例的方式支付，則項目期限內合計支付的總金額為XXXX萬元（15年）/XXXX萬元（20年），每年的可用性付費、占財政收入的比例如下：如果如果項目期限為15/20年，且每年支付的可用性付費不同，按照逐年遞減比例的方式支付，則項目期限內合計支付的總金額為XXXX萬元（15年）/XXXX萬元（20年），每年的可用性付費、占財政收入的比例如下：

PPP項目融資篇

96項目融資------支持PPP項目融資政策會不斷下發(fā)支持金融機構進行產品及服務創(chuàng)新，支持PPP。2015年3月1日，發(fā)改委，項目收益?zhèn)瘶I(yè)務指引。2015年3月16日，發(fā)改委國開行，關于推進開發(fā)性金融支持政府與社會資本合作有關工作的通知。修改專項資金管理辦法支持PPP。建立中央及地方版的PPP基金給予引導支持。2015年4月8日，財庫【2015】83號文，地方政府專項債券發(fā)行暫行管理辦法。2015年5月15日，國務院《關于妥善解決地方政府融資平臺公司在建項目后續(xù)融資問題的意見》。融資主體業(yè)主（政府融資）融資主體投資人融資（社會資本方）關聯方（或第三方融資）項目公司融資98項目融資------融資工具債權融資股權融資項目融資

金融機構債權融資：銀團貸款、國內外商業(yè)銀行、政策性銀行、主權基金、信托、委托貸款、保險資金債權計劃、私募債券、其他投資機構債權融資等公募債權融資：專項債券、資產證券化、項目收益?zhèn)EITS等公募股權融資：IPO（國內外資本市場）等

私募股權融資：VC/PE、股權轉讓、并購、增資擴股99項目融資------融資要求項目公司擁有未來產生預期且穩(wěn)定的經營性收入（現金流）資產或權利。（股權、債權）增信措施。（增加資產權利、保險、擔保等）發(fā)起人或控制人財務狀況良好，沒有違法記錄。（注冊資本、資產規(guī)模、資產負債率、流動比率等）項目如需要補貼或補償納入政府中長期財務預算管理。（人大決議）政府一般性財政收入及支出、負債總量、GDP、社會零售商品銷售總額等。項目融資----BOT項目融資模式其他投資者投資財團項目公司股東協議經營協議工程承包合同工程承包集團經營公司貸款銀團項目所在國政府意向性擔保購買項目期權特許權協議固定價格/低價擔保從屬貸款/貸款擔保設備供應商融資安排政府出口信貸機構商業(yè)銀行世界銀行/地區(qū)性銀行工程分包公司PPP項目融資102計劃份額持有人污水處理費繳費單位及個人擔保機構某市財政局某市自來水總公司托管銀行計劃管理人某市城建污水處理費收益賬戶原始權益人評級機構SPC賬戶管理專項計劃賬戶托管募集資金計劃份額評級信用提升募集資金污水處理收費收益權專項計劃污水處理費專項計劃污水處理費污水處理費污水處理費PPP項目融資----SPC+ABSPPP項目融資----房地產信托投資基金（REITS）有效資產+經營性收益+股權轉讓收益建筑企業(yè)/建筑企業(yè)投資公司（土地轉讓收益權，特許經營權，產業(yè)開發(fā)收益權，商業(yè)開發(fā)收益權）貸方、債權人建筑企業(yè)信托投資基金(REITS)銀行間債券市場證券交易市場建筑企業(yè)信托計劃（股權、債權、夾層）托管人管理人（平臺）信托公司還本付息股權收益還本付息固定收益回報托管費管理費固定收益回報或股權投資收益104社會資本方融資-主體-----融資工具債權融資股權融資融資工具夾層融資政策性融資股權債權金融機構債權融資：銀行貸款、信托、委托貸款、小貸借款、保險資金債權計劃等私募債權融資：民間借貸、私募基金債權、私募債等公募債權融資：企業(yè)債、公司債、中期票據、短期融資券、資產證券化、REITS等融資特性一公募私募融資特性二公募股權融資：IPO（國內外資本市場）等私募股權融資：VC/PE、股權轉讓、并購、增資擴股、定向增發(fā)等投融資平臺搭建篇

解決方案（1）----現有平臺優(yōu)化和重組106投融資平臺搭建—戰(zhàn)略轉型—橫向和縱向—做大做強資產放大：資產放大：資產注入、資產劃撥、資產重組、資本金注入、增資擴股等形式資產優(yōu)化：盤活存量資產降低非經營性資產及固定資產的比重。剝離、租賃、證券化等提升資產盈利能力。各種補貼等降低資產負債比。債轉股，股權融資107投融資平臺搭建—戰(zhàn)略轉型—橫向和縱向—做大做強做實產業(yè)（縱向擴張）：產業(yè)鏈整合：通過并購等形式實現協同效應。提高運營效率，降低生產和運營成本豐富產業(yè)結構，多元化（橫向擴張）：多業(yè)態(tài)多產業(yè)工具：并購、重組完善股權結構：混合所有制公司獨立性：實現決策獨立，財務獨立，逐步打破政府稅費和資源依賴等。投融資平臺搭建-案例（1）

1984年成立，約20多平方公里，2013年GDP已經達到8020億元，居開發(fā)區(qū)之首。天津泰達投資控股有限公司是天津經濟技術開發(fā)區(qū)的投資開發(fā)主體。投融資平臺搭建-案例（1）發(fā)展路徑公司遵循的是“做大——做強——做實”的發(fā)展道路。公司基本情況1984年，成立開發(fā)區(qū)總公司，為泰達控股前身。2001年，開發(fā)區(qū)總公司，泰達集團、建設集團改制重組成立泰達控股,

注冊資本60億元。截止到2012年，總資產為7930億元（非金融2006億），主營收799億元。擁有泰達集團、泰達建設集團等15家全資子公司；泰達股份、津濱發(fā)展、濱海能源等6家上市公司；濱?？焖佟⑻旖蜾摴芗瘓F等23家控股公司；渤海銀行、渤海財產保險、恒安標準人壽等23家參股公司。投融資平臺搭建-案例（1）注：凈資產在2004～2006年劇增的原因1、2004年底公司承接了天津鋼管有限責任公司57%的股權2、2005年作為第一大股東持有渤海銀行的25%的股權與渤海財產股份有限公司20%的股權注：1、歷年來的財政補貼收入在6～9億，平衡折舊2、資產規(guī)模的迅速增大使得凈資產收益率降低泰達控股公用事業(yè)專營領域200億元水電氣熱軌道交通道路橋梁垃圾發(fā)電、污水處理、海水淡化城市開發(fā)運營實業(yè)投資金融產業(yè)服務業(yè)460億元開發(fā)配套，泰達集團等390億元天津鋼管、航母游樂場等40億元渤海銀行、證券信托等酒店、會館、足球場等區(qū)域開發(fā)圍海造地、收購海岸線、灘涂進行臨海新城、旅游區(qū)開發(fā)投融資平臺搭建-案例（1）投融資平臺搭建-案例啟示（1）成立后的成效通過初步的并購重組，快速做大盤子，融通了超過800億以上的資金。通過兼并天津鋼管集團，增強資產質量，提升了造血能力。通過收購、控股的形式持有金融機構資產，快速躍升資產規(guī)模。通過持有或控制上市公司的形式，打通了上市融資渠道。量化補貼，資產盤活等方式，實現公益性項目向經營性項目的轉化。序號公司名稱主要職能1城市投資集團城市建設籌集資金總體渠道、城區(qū)道路橋梁總體帳戶、城市建設資金籌措所需土地的總儲備2地產集團建設用地的征用、土地收購儲備與開發(fā)整治；耕地占補平衡、危舊房改造與廉租房建設、社會文化事業(yè)重點項目建設3水控與水投集團授權范圍內的國有資產實行經營管理、特許經營主城區(qū)供排水、投資建設和經營管理利用國債的污水處理項目；新建大中型水源工程、供排水工程和污水處理工程、中小水電站的建設、水資源的統(tǒng)一開發(fā)和經營管理、推進水務一體化4能源投資集團以電力、天然氣為核心，向煤炭、新能源延伸的能源投資5交通旅游與港口物流集團軌道交通建設、高等級公路投資建設與經營（含回購）、高速公路建設、經營與融資；港口項目投資建設、對外招商引資和經營管理；旅游規(guī)劃、投資建設招商經營管理；重慶建立九大投融資平臺序號主要來源具體渠道1固定資產劃轉市政府多年來積累的城市基礎設施存量資產分別注入各大投融資公司(集團)，作為公司(集團)資本金。2財政資金撥付將分散到區(qū)縣項目中的國債集中注入到重慶市各投融資公司(集團)，成為公司(集團)資本金，形成集中信用，向銀行貸款，突出資金的集聚效應，實現資本擴張，為區(qū)縣城市基礎設施建設提供資金。3土地資產注入將主城未來5一10年規(guī)劃開發(fā)的一百多平方公里的土地儲備到市地產集團和市城投公司，由其將土地整治后，通過市場化運作手段，按照城市規(guī)劃發(fā)展的相關要求，將土地有序推向市場，實現土地的增值。4稅費優(yōu)惠減免將公司(集團)的施工營業(yè)稅、所得稅等稅收和一些相關費用返還給相應的公司(集團)，成為公司(集團)資本金，推動公司(集團)的持續(xù)發(fā)展。5各類規(guī)費收入主城原有的路橋實行年費制度，將該路橋收費專項交給城投公司，由公司用于城市路橋建設;將全市車輛的養(yǎng)路費注入高投公司和高發(fā)公司，用于重慶市范圍內高速公路建設和高等級公路建設。重慶政府充實平臺資本金投融資平臺搭建篇解決方案（2）----混合所有制完善治理結構（混合所有制）--政策解讀7月7日，上海推出《關于推進本市國有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經濟的若干意見（試行）》廣東將近期出臺《關于進一步深化國有企業(yè)改革的意見》和《深化省屬企業(yè)改革實施方案》截至目前，四川、重慶、天津、湖南、貴州等地公布了國企改革方案，發(fā)展混合所有制成為重中之重。在提高混合所有制企業(yè)比例、競爭性企業(yè)基本成為混合所有制企業(yè)的大致目標下，各地也根據自有特色，探索出各自混合所有制發(fā)展路徑。7月13日，國資委選擇了6家公司作為混合所有制改革試點企業(yè)：中糧集團、中國醫(yī)藥、中國建材、中國節(jié)能環(huán)保、國家開發(fā)投資公司、中國國電。10月17日，中央深改組派8個調研組赴地方調研國企改革。投融資平臺搭建篇解決方案（3）----產業(yè)基金+PPP模式基金分類2007年10月，

天津根據國務院允許濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新先行先試的指示精神，在國內率先推出了第一個針對發(fā)展私募股權投資基金的優(yōu)惠政策。2009年，北京、上海、深證等城市開始陸續(xù)出臺發(fā)展私募股權投資基金的優(yōu)惠政策和管理辦法。2014年，證監(jiān)會《