中晉非法集資事件分析

案例分析匯報(bào)人：李旭樂2016.05.06“中晉”非法集資事件目錄提綱背景介紹事件回顧事件影響事件啟示1234互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和通訊技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。按照《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》對互聯(lián)網(wǎng)金融各類型的劃分，共分以下7種：互聯(lián)網(wǎng)支付（支付寶、微信錢包、快錢等，不包括傳統(tǒng)銀行的網(wǎng)銀和手機(jī)銀行）、網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P借貸平臺）、消費(fèi)金融（花唄、借唄、京東白條等）、股權(quán)眾籌融資（眾籌平臺）、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)（基金、信托）、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和征信。1互聯(lián)網(wǎng)金融定義P(政治環(huán)境):2014年4月，銀監(jiān)會P2P四條紅線：明確平臺的中介性質(zhì)；平臺本身不得提供擔(dān)保;不得搞資金池;不得非法吸收公眾資金。2015年1月5日，央行宣布并印發(fā)《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》。2015年3月5日，李克強(qiáng)總理指出將制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃，推動互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。2015年12月，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介管理暫行辦法（征求意見稿）》明確指出網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)回歸到信息中介的本質(zhì)。2016年3月25日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會在上海成立，只是行業(yè)自律組織，監(jiān)管作用未知。2016年4月14日，國務(wù)院組織14個(gè)部委召開電視會議，將在全國范圍內(nèi)啟動有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的專項(xiàng)整治，為期一年。2016年4月27日，國家多部委聯(lián)合召開防范和處置非法集資法律宣傳座談會。1互聯(lián)網(wǎng)金融/P2P借貸平臺的發(fā)展環(huán)境E(經(jīng)濟(jì)環(huán)境):1、近幾年經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，制造業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。1互聯(lián)網(wǎng)金融/P2P借貸平臺的發(fā)展環(huán)境2、一年期定存基準(zhǔn)利率持續(xù)降低。S(社會環(huán)境):1、大量獨(dú)立的高凈值人群涌現(xiàn)，專業(yè)第三方財(cái)富管理行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。波士頓咨詢公司2014年全球財(cái)富報(bào)告顯示：目前中國私人財(cái)富規(guī)模達(dá)到了22萬億美元，僅次于美國（約46萬億美元）；預(yù)計(jì)到2018年，中國的私人財(cái)富還將增長80%以上，總規(guī)模達(dá)到40萬億美元。目前國內(nèi)對第三方財(cái)富管理的市場需求十分旺盛。截至2012年底，中國個(gè)人擁有的可投資資產(chǎn)總額達(dá)到73萬億元，其中在600萬元以上的高凈值家庭所擁有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到21萬億元之巨。2011年底，亞太地區(qū)高凈值人群（指擁有100萬美元以上可投資資產(chǎn)的人）達(dá)到337萬人，其中,中國大陸約有270萬人。中國居民的財(cái)富總值和理財(cái)需求的大幅增長，為中國第三方財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。1互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展環(huán)境S(社會環(huán)境):2、中小微企業(yè)融資困難。3、社會征信系統(tǒng)發(fā)展水平很低。4、80,90的崛起與養(yǎng)老問題。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展成長起來的8090，接受新鮮事物能力極強(qiáng)，又擁有較高的文化水平；與此同時(shí)，中國迎來老齡化時(shí)代，養(yǎng)老問題成為各級政府思考的一個(gè)難題。1互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展環(huán)境T(技術(shù)環(huán)境):1、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對消費(fèi)者多年的教育。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近10年尤其是近5年對網(wǎng)民的支付教育，使得更多人開始相信并接觸互聯(lián)網(wǎng)金融。比如，基于在線購物體驗(yàn)的支付寶，基于社交的微信，以及各類出行、餐飲、團(tuán)購、理財(cái)（各類寶）等APP的出現(xiàn)。2、大數(shù)據(jù)及云計(jì)算技術(shù)的發(fā)展。

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，尤其是移動互聯(lián)的快速發(fā)展，人們每天的各類行為被記錄下來，形成描述一個(gè)人方方面面的數(shù)據(jù)信息，通過對數(shù)據(jù)的挖掘，可以對人的信用水平，風(fēng)險(xiǎn)水平，消費(fèi)能力，個(gè)性偏好等進(jìn)行高概率的分析。1互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展環(huán)境什么是P2P?P2P:PersontoPerson(“個(gè)人對個(gè)人”)將個(gè)人閑散資金對接給中短期需要資金的人。2005年第一家P2P公司ZOPA成立，英國。原則1：不碰錢分散資金（貸款人與投資人的意愿匹配）原則2：風(fēng)險(xiǎn)控制（敢于拒絕90%的貸款申請者，換來低于5%的壞賬率，約等于銀行。貸款申請人對其信用分?jǐn)?shù)、信用報(bào)告及債務(wù)收入比有硬性要求，按照評級結(jié)果確定借款利率水平）P2P借貸平臺：金融背景+風(fēng)控能力（回歸互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)）1P2P的本質(zhì)1、什么是金融？

金融就是資金的融通。即，資金提供方將資金使用權(quán)有償讓渡給資金需求方，并按約定收取回報(bào)?；貓?bào)就是資金使用費(fèi)，約定方式很多，可以是固定或按約定規(guī)則浮動的利率，也可以是其他約定方式，包括股息等。2、什么是金融業(yè)？

專業(yè)從事金融服務(wù)的行業(yè)。金融企業(yè)為投融資雙方提供專業(yè)化服務(wù)，撮合資金融通。在實(shí)現(xiàn)這種資金融通過程中，很重要的一項(xiàng)工作就是對資金使用費(fèi)的定價(jià)。資金需求方借入資金，要支付資金使用費(fèi)，而資金使用費(fèi)至少要覆蓋三項(xiàng)成本：a、資金提供方的資金成本和合理利潤。b、其他服務(wù)費(fèi)用。比如，向?yàn)殡p方提供金融服務(wù)的金融企業(yè)支付服務(wù)費(fèi)。c、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。即資金提供方出借資金，有可能會面臨收不回的風(fēng)險(xiǎn)，因此要多收一部分收益，來覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。1互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)3、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)投融資雙方實(shí)現(xiàn)資金融通交易，并且用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)來彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)，這是金融學(xué)最基本的原理。其中，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是一項(xiàng)較為專業(yè)的工作，主要是通過充分收集融資人的有關(guān)信息（信息生產(chǎn)），經(jīng)過經(jīng)驗(yàn)或模型分析，盡可能準(zhǔn)確地預(yù)測該類融資人的違約概率，從而得出風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，完成風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。4、資金融通的方式

1互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)直接融資最為典型的直接融資是股票、債券的融資，即融資人直接與投資人發(fā)生融資關(guān)系（中間有金融機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)，主要起撮合作用，賺取服務(wù)費(fèi)收入，且不承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)）間接融資投資人先把資金提供給金融中介（主要是銀行），再由金融中介向借款人放款。這里發(fā)生兩次債務(wù)債權(quán)關(guān)系，金融中介以自身信用向投資人“借錢”，再出借給融資人，賺取利差收入，但自行承擔(dān)融資人的風(fēng)險(xiǎn)。異同5、兩種融資方式的異同點(diǎn)A、由于金融機(jī)構(gòu)的介入，都需要收取相應(yīng)的費(fèi)用（直接融資的服務(wù)費(fèi)收入，和間接融資的利差收入）。（解釋了為什么銀行不愿意貸款給中小企業(yè)。量小——收集客戶消息風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)成本高）B、收取的利潤差別極大。（賺取利差+高杠桿（提高流動性）——利潤豐厚，風(fēng)險(xiǎn)高）

金融的“風(fēng)流”本性——天然的銀行化和高風(fēng)險(xiǎn)傾向比較直接與間接融資利潤的差別，金融機(jī)構(gòu)有強(qiáng)大的動機(jī)從事間接融資——（銀行化傾向）；加大杠桿（主動提高流動性風(fēng)險(xiǎn)）、加大高風(fēng)險(xiǎn)貸款投放（主動提高信用風(fēng)險(xiǎn)）——（高風(fēng)險(xiǎn)傾向）——金融危機(jī)。1互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)6、互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢

風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)有望實(shí)現(xiàn)自動化、批量化。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的自動化、批量化，使單個(gè)客戶的業(yè)務(wù)成本大幅下降，并且能夠把客戶覆蓋面擴(kuò)展到海量客戶，從而能夠覆蓋業(yè)務(wù)運(yùn)營成本，并實(shí)現(xiàn)合理盈利。這是互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的重大變革。使服務(wù)小微客戶、長尾市場成為可能。7、互聯(lián)網(wǎng)金融的融資分類A、直接融資——P2P借貸平臺。P2P平臺類似于中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，對潛在借款人實(shí)施遴選和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，再將其借款需求推介給投資人，撮合雙方投融資對接。其中，為實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，P2P平臺會充分采集借款人的信息，加以處理分析，得出違約概率等關(guān)鍵變量，用于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。市面上真正從事直接融資的P2P較少，大多是銀行化的P2P。B、間接融資——互聯(lián)網(wǎng)銀行。1互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)8、互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管重點(diǎn)與難點(diǎn)監(jiān)管重點(diǎn)：防止“兩化”。監(jiān)管難點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)又具有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高度分散、機(jī)制靈活、創(chuàng)新活躍等特點(diǎn)，監(jiān)管難度巨大。且業(yè)態(tài)日新月異，監(jiān)管文件和監(jiān)管職責(zé)遲遲未到位，使該領(lǐng)域陷入一定的監(jiān)管真空。如果沒有外力遏制，“兩化”發(fā)展到極致，必然會演變成龐氏融資。在2015年是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的元年。到2016年為止，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)/P2P借貸平臺是屬于野蠻成長的階段。1互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)1、公司介紹工商注冊資料顯示，中晉資產(chǎn)管理（上海）有限公司成立于2013年2月，注冊資本為1億元人民幣，法定代表人郭亮。對外投資企業(yè)63家，國太投資控股（集團(tuán)）有限公司是其唯一的股東。其投資企業(yè)多數(shù)為2015年前后成立的空殼公司。這些公司涉及各行各業(yè)，地產(chǎn)、金融、黃金、餐飲、科技、旅行社、保潔、航空設(shè)備、汽車租賃、服裝設(shè)計(jì)、洗浴中心、游艇等幾乎無所不包。而對外投資控股企業(yè)中，往往又投資設(shè)立了大量企業(yè)，以上海中晉一期股權(quán)投資基金有限公司為例，其對外投資企業(yè)高達(dá)149家。

國太控股則成立于2013年5月，注冊資本1.95億元，法定代表人陳佳菁。據(jù)其官網(wǎng)介紹，國太控股目前控股上市公司3家，非上市公司120家，集團(tuán)共設(shè)有七大事業(yè)部,分別投資交通運(yùn)輸、建筑、房地產(chǎn)、金融、批發(fā)零售、商業(yè)服務(wù)、信息技術(shù)等領(lǐng)域。北青報(bào)記者注意到，其對外投資控股企業(yè)與中晉資產(chǎn)管理（上海）有限公司多有重合。也就是說，這100多家關(guān)聯(lián)企業(yè)的幕后就是國太控股，而中晉資產(chǎn)則更多充當(dāng)資本運(yùn)作平臺的角色。2事件回顧1、公司介紹中晉的內(nèi)部組織形式跟傳銷很相似，級別與業(yè)績和發(fā)展的下線以及客戶金額的保有量來定，保有量越多，等級越高。當(dāng)?shù)燃夁_(dá)到四五級就可以升職為組長。中晉正式員工一般每月到手工資約7000元，員工每拉80萬元理財(cái)資金，每月的工資可增加3500元，員工之間形成了競爭攀比之風(fēng)。另外，在業(yè)績考核上，中晉資產(chǎn)實(shí)行嚴(yán)格的淘汰制度，“如果業(yè)績不達(dá)標(biāo)，直接淘汰走人，不會有什么試用期。”壓力和獎勵(lì)的雙重刺激下，中晉資產(chǎn)大部分員工也購買了公司的產(chǎn)品。很多員工在微信朋友圈開始狂轟濫炸，拉上親戚朋友一起投資。中晉客戶中員工家屬占了很大一部分比例。

2事件回顧2、事件爆發(fā)

2016年4月4日，上海市公安局經(jīng)偵總隊(duì)根據(jù)群眾舉報(bào)在本市浦東、黃浦、靜安等地對涉嫌非法吸收公眾存款和非法集資詐騙犯罪的國太控股（集團(tuán)）有限公司、中晉股權(quán)投資基金管理(上海)有限公司、上海中晉一期股權(quán)投資基金有限公司等“中晉系”相關(guān)聯(lián)的公司進(jìn)行了查處，實(shí)際控制人徐勤等人在準(zhǔn)備出境時(shí)被公安人員當(dāng)場在機(jī)場截獲，其余20余名核心組織成員在4月5日也被全部抓獲。2事件回顧2事件回顧3、事件定性

私募資金、非法集資。只是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管下被揪出來的非法集資，并非是P2P平臺跑路事件，并且中晉自身也從未宣稱自己為P2P平臺。4月9日，人民日報(bào)刊文《卷款跑路沒那么容易了(政策解讀·聚焦)》為P2P正名。文章指出，真正的P2P平臺，只是借錢人和投資人的信息中介平臺，不做資金收付和集中投資業(yè)務(wù)，即資金池業(yè)務(wù)。因此，不是所有互聯(lián)網(wǎng)金融公司都是P2P平臺，不具備上述特點(diǎn)，特別是涉足資金池業(yè)務(wù)，就不能稱之為P2P。4月19日，習(xí)近平在網(wǎng)信工作座談會發(fā)表講話，提高e租寶和中晉系，指出它們是打著“網(wǎng)絡(luò)金融”旗號非法集資。4月28日，人民日報(bào)再次刊文指出，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管升級，有觀點(diǎn)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)或?qū)ⅰ安饺攵臁保@一觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，政府對這一行業(yè)的整治不是所謂的“打壓”。今年《政府工作報(bào)告》提到互聯(lián)網(wǎng)金融，核心詞就是“規(guī)范發(fā)展”。規(guī)范是為了更好地發(fā)展，規(guī)范是前提，發(fā)展是根本。3事件影響1、加強(qiáng)整個(gè)行業(yè)的監(jiān)管

4月14日，國務(wù)院組織14個(gè)部委召開電視會議，將在全國范圍內(nèi)啟動有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的專項(xiàng)整治，為期一年。當(dāng)日，國務(wù)院批復(fù)并印發(fā)與整治工作配套的相關(guān)文件。據(jù)悉，文件由央行牽頭、十余個(gè)部委參與起草。在這份統(tǒng)領(lǐng)性文件之下，按照“誰家孩子誰抱走”的原則，共有七個(gè)分項(xiàng)整治子方案，涉及多個(gè)部委，其中央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會將分別發(fā)布網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等領(lǐng)域的專項(xiàng)整治細(xì)則，個(gè)別部委負(fù)責(zé)兩個(gè)分項(xiàng)整治方案。由于此次整治涉及打擊非法集資等各類違法犯罪活動，公安機(jī)關(guān)將密切配合參與其中。3事件影響2、行業(yè)進(jìn)一步洗牌

截至2016年4月底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺數(shù)量為2431家，相比上月底減少了30家，環(huán)比下降了1.2%。值得關(guān)注的是，在2015年12月時(shí)，P2P平臺數(shù)量的增速，出現(xiàn)了近2年以來的首次負(fù)增長。至今，這一負(fù)增長態(tài)勢已延續(xù)了5個(gè)月。此外，網(wǎng)貸之家最新數(shù)據(jù)顯示，由于不少地區(qū)“金融”相關(guān)字樣互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)暫停注冊，2016年4月，新上線P2P平臺數(shù)量為45家，而去年同期新上線平臺數(shù)量高達(dá)143家，同比下降了近69%。

3事件影響3、P2P平臺名聲受損嚴(yán)重

從e租寶到大大集團(tuán)、快鹿投資、中晉系等一批跑路的財(cái)富管理公司，讓整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)人心惶惶。幾位互聯(lián)網(wǎng)金融公司的創(chuàng)始人，再三強(qiáng)調(diào)：“別叫我們P2P，我們是一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，一聽P2P，別人還以為是騙子公司，隨時(shí)準(zhǔn)備跑路呢?！?事件啟示1、正規(guī)P2P平臺是不會跑路的。2、非法集資常見手法。A、沒有明確標(biāo)的虛擬理財(cái)（“月收益30%”、“1萬元一年變23萬元”、“滿15天即可提現(xiàn)”，此類虛擬理財(cái)多以“互助”“慈善”“復(fù)利”為噱頭，無實(shí)體項(xiàng)目支撐，無明確投資標(biāo)的，無實(shí)體機(jī)構(gòu)，以高收益、低門檻、快回報(bào)為誘餌，靠不斷發(fā)展新的投資者實(shí)現(xiàn)虛高利潤，宣傳推廣、資金運(yùn)轉(zhuǎn)等活動完全依托網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。）B、平臺編造項(xiàng)目融資（通過虛構(gòu)投資項(xiàng)目，采用借新還舊的龐氏騙局模式，為平臺母公司或相關(guān)聯(lián)企業(yè)融資；先歸集資金、再尋找借款對象，私設(shè)資金池，非法吸收公眾存款；一些平臺私設(shè)資金池，違規(guī)自融自擔(dān)，宣稱風(fēng)險(xiǎn)備用金由銀行監(jiān)管但卻未充分披露相關(guān)監(jiān)管信息，以高息為誘餌，進(jìn)行集資詐騙。）4事件啟示2、非法集資常見手法。C、打“養(yǎng)老”旗號誘導(dǎo)老年人（不少投融資中介打著“養(yǎng)老”旗號非法集資，有的以投資養(yǎng)老公寓、異地聯(lián)合安養(yǎng)為名，以高額回報(bào)、提供養(yǎng)老服務(wù)為誘餌，引誘老年群眾“加盟投資”；有的則通過舉辦所謂的養(yǎng)生講座、免費(fèi)體檢、免費(fèi)旅游、發(fā)放小禮品方式，引誘老年人群體投入資金。）D、號稱內(nèi)購VIP實(shí)則房企變相融資（有的購房人還在為獲得“內(nèi)部認(rèn)購”資格歡欣鼓舞，其實(shí)可能已在不知不覺中落入騙子圈套。一些房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目未取得商品房預(yù)售許可證前，有的甚至是項(xiàng)目還沒進(jìn)行開發(fā)建設(shè)前，以內(nèi)部認(rèn)購、發(fā)放VIP卡等形式，變相進(jìn)行銷售融資，有的還存在“一房多賣”。）4事件啟示2、非法集資常見手法。E、非法股權(quán)眾籌，買賣原始股