中小企如何在美國(guó)和香港創(chuàng)業(yè)板上市

中小企如何在美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板上市一、什么叫創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也即人們通常所稱(chēng)的二板市場(chǎng)，即股票第二交易市場(chǎng)，這里的“第二”是相對(duì)于主板市場(chǎng)而言。在國(guó)外，二板市場(chǎng)又叫另類(lèi)股票市場(chǎng)，也就是針對(duì)中小型公司、新興企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)上市的市場(chǎng)。二板市場(chǎng)主要功能是為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是為中小型高科技企業(yè)服務(wù)，一般說(shuō)它的上市標(biāo)準(zhǔn)與主板市場(chǎng)有所區(qū)別。開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是世界上經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)的普遍做法，旨在支持那些一時(shí)不符合主板上市要求但又有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，特別是高科技企業(yè)的上市融資。因此，它的建立將大大促進(jìn)那些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒蛣?chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。一、什么叫創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不同于主板市場(chǎng)的顯著熱點(diǎn)之一是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將具備更高的市場(chǎng)化和國(guó)際化程度，將嚴(yán)格按照國(guó)際創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的慣例運(yùn)行。在創(chuàng)業(yè)板上市的公司一旦出現(xiàn)信息的虛假披露、財(cái)務(wù)狀況的嚴(yán)重惡化或者內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱時(shí)，人們將不可能看到主板市場(chǎng)所司空見(jiàn)慣的對(duì)上市公司的處罰和上市公司的股票交易照常進(jìn)行的現(xiàn)象同時(shí)并存的情景，管理層將毫不猶豫地對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)行摘牌并且處罰，等于對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司宣判死刑。美國(guó)納斯達(dá)克：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范納斯達(dá)克市場(chǎng)（NASDAQ）建立于1971年。作為世界上最大的股票市場(chǎng)之一，已經(jīng)成為全球支持中小企業(yè)融資和發(fā)展的一面旗幟和各國(guó)借鑒的對(duì)象。美國(guó)納斯達(dá)克：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范納斯達(dá)克市場(chǎng)的快速發(fā)展，從以下幾個(gè)方面得到了體現(xiàn)：一是上市公司家數(shù)。納斯達(dá)克市場(chǎng)上市公司數(shù)1975年就達(dá)到2467家，1997年底達(dá)到5556家。截至2005年6月底，納斯達(dá)克上市公司數(shù)為3241家。2008年中國(guó)內(nèi)地已有55家企業(yè)在納斯達(dá)克上市。美國(guó)納斯達(dá)克：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范美國(guó)納斯達(dá)克：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范二是首次發(fā)行公司和融資額。納斯達(dá)克市場(chǎng)作為中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)融資的重要舞臺(tái)，每年IPO數(shù)量一直多于紐約交易所，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1992-2000年，共有4211家公司在納斯達(dá)克市場(chǎng)進(jìn)行IPO發(fā)行，是紐交所的6.28倍。2000年后，受到市場(chǎng)調(diào)整影響，納斯達(dá)克的IPO活動(dòng)大幅萎縮，但2002年以來(lái)又重新開(kāi)始活躍。2003、2004年納斯達(dá)克市場(chǎng)的IPO數(shù)量分別達(dá)到了54家（融資額62億美元）和148家（融資額150億美元），分別占當(dāng)年美國(guó)市場(chǎng)IPO總數(shù)的64％和61％。美國(guó)納斯達(dá)克：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范美國(guó)納斯達(dá)克：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范

三是股指和股票總市值。1971年2月5日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)從100點(diǎn)起步，2004年底，綜合指數(shù)為2175點(diǎn)，市價(jià)總值35330億美元，截至2007年3月5日，綜合指數(shù)為2340點(diǎn)。美國(guó)納斯達(dá)克：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典范香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)于1999年11月24日正式啟動(dòng)，它是主板市場(chǎng)以外的一個(gè)完全獨(dú)立的成長(zhǎng)企業(yè)的股票市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)具有同等地位。在上市條件、交易方式、監(jiān)管方法和內(nèi)容上都與主板市場(chǎng)有很大差別。宗旨是為新興有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)提供一個(gè)籌集資金的場(chǎng)所。它的創(chuàng)建將對(duì)中國(guó)內(nèi)地和香港經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，香港創(chuàng)業(yè)板的目標(biāo)是發(fā)展成為一個(gè)亞洲NASDAQ市場(chǎng)。截止2006年12月31日止香港創(chuàng)業(yè)板先后吸引了232家企業(yè)上市，其中具有中國(guó)內(nèi)地企業(yè)背景的公司達(dá)60家左右，包括紅籌上市和H股上市方式的公司，另有一些公司由香港創(chuàng)業(yè)板退市轉(zhuǎn)到主板上市的公司，如金蝶軟件等。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)香港創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)特色與現(xiàn)有主板市場(chǎng)相比，具有以下特色：以高成長(zhǎng)公司為目標(biāo)；注重公司成長(zhǎng)潛力及業(yè)務(wù)前景；市場(chǎng)參與者須自律及自發(fā)地履行其職責(zé)；買(mǎi)者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)；適合有風(fēng)險(xiǎn)容量的投資者；以信息披露為本的監(jiān)管理念；要求保薦人有高度專(zhuān)業(yè)水平及誠(chéng)信。香港創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)潛力是以有成長(zhǎng)潛力公司為目標(biāo)，行業(yè)及規(guī)模不限，創(chuàng)業(yè)板的主要目標(biāo)是為在香港和中國(guó)內(nèi)地營(yíng)運(yùn)的大量有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，提供方便而有效的渠道來(lái)籌集資金，以擴(kuò)展業(yè)務(wù)。其中也包括在大陸投資的香港和臺(tái)灣的成長(zhǎng)公司以及大量的“三資”企業(yè)，以及中國(guó)內(nèi)地一些有發(fā)展前景的大中型國(guó)有科技企業(yè)和中小型民營(yíng)企業(yè)，提供一個(gè)集資市場(chǎng)。另外綜合企業(yè)可以把個(gè)別成長(zhǎng)項(xiàng)目分拆上市，投資經(jīng)理和創(chuàng)業(yè)資本家將它們所投資的公司上市。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的交易與運(yùn)作是：采用一套先進(jìn)的交易系統(tǒng)及電子信息發(fā)布系統(tǒng)，以降低參與者的成本，增加投資者的信息，投資者可以通過(guò)電話(huà)、互聯(lián)網(wǎng)及家庭計(jì)算機(jī)直接進(jìn)入聯(lián)交所的交易系統(tǒng)直接進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。買(mǎi)賣(mài)實(shí)行競(jìng)投單一價(jià)，交易分階段進(jìn)行，每一時(shí)間段采用集合竟價(jià)的方式，決定成交價(jià)格和成交委托，為投資者提供一個(gè)公平有效的交易方式。香港創(chuàng)業(yè)板實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管制度，監(jiān)管的基本原則是：保護(hù)投資者利益，確保市場(chǎng)公正操作；推行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管、監(jiān)察和執(zhí)法措施；依循嚴(yán)格的信息披露標(biāo)準(zhǔn)及“買(mǎi)者自負(fù)”原則。監(jiān)管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)確保上市公司所提供的有關(guān)文件和重要資料的完整性和真實(shí)性，但不會(huì)對(duì)投資的利弊作出評(píng)論，或就所發(fā)售的證券或所提供的投資機(jī)會(huì)作出判斷，無(wú)論有關(guān)判斷是好是壞，上市申請(qǐng)人或其業(yè)務(wù)在商業(yè)上的可行性，并非香港證監(jiān)會(huì)或聯(lián)交所的關(guān)注所在。二、美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板的比較上市？哪個(gè)市場(chǎng)更適合？美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)?二、美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板的比較美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行模式的比較

2美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)行成本的比較4美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板的上市條件比較

31美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板上市程序的比較33（1）美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板的上市條件比較上市條件美國(guó)納斯達(dá)克VS香港創(chuàng)業(yè)板

美國(guó)

納斯達(dá)克

上市條件

香港

創(chuàng)業(yè)板

上市條件

美國(guó)納斯達(dá)克上市條件2006年7月，納斯達(dá)克正式將其股票市場(chǎng)分為三個(gè)層次：“納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)”、“納斯達(dá)克全球市場(chǎng)”（即原來(lái)的“納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)”）以及“納斯達(dá)克資本市場(chǎng)（即原來(lái)的納斯達(dá)克小型股市場(chǎng)），進(jìn)一步優(yōu)化了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，吸引不同層次的企業(yè)上市。企業(yè)想在小資本市場(chǎng)上市，只要符合下頁(yè)的三個(gè)條件及一個(gè)原則，就可以向美國(guó)的SEC及NASDR申請(qǐng)掛牌。美國(guó)納斯達(dá)克上市條件三條件一原則

三

條件

誠(chéng)信原則消極條件

先決條件

積極條件

一原則

先決條件經(jīng)營(yíng)生化、生技、醫(yī)藥、科技〈硬件、軟件、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)及通訊設(shè)備〉、加盟、制造及零售連鎖服務(wù)等公司，經(jīng)濟(jì)活躍期滿(mǎn)一年以上，且具有高成長(zhǎng)性、高發(fā)展?jié)摿φ摺?/p>

返回消極條件有形資產(chǎn)凈值在美金五百萬(wàn)元以上，或最近一年稅前凈利在美金七十五萬(wàn)元以上，或最近三年其中兩年稅前收入在美金七十五萬(wàn)元以上，或公司資本市值(MarketCapitalization)在美金五千萬(wàn)元以上。

返回積極條件SEC及NASDR審查通過(guò)后，需有300人以上的公眾持股(NON-IPO得在國(guó)外設(shè)立控股公司，原始股東并須超過(guò)300人)才能掛牌，所謂的公眾持股依美國(guó)證管會(huì)手冊(cè)(SECManual)指出，公眾持股人之持有股數(shù)需要在整股以上，而美國(guó)的整股即為基本流通單位100股。

返回誠(chéng)信原則納斯達(dá)克流行一句俚語(yǔ)：「Anycompanycanbelisted,buttimewilltellthetale.」(任何公司都能上市，但時(shí)間會(huì)證明一切)。意思是說(shuō)，只要申請(qǐng)的公司秉持誠(chéng)信原則，掛牌上市是遲早的事，但時(shí)間與誠(chéng)信將會(huì)決定一切。

返回香港創(chuàng)業(yè)板上市條件上市規(guī)則規(guī)定的上市條件，只是進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的最低“門(mén)檻”；達(dá)到這些條件，并不意味著企業(yè)一定可以進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。企業(yè)要在創(chuàng)業(yè)板上市，除了達(dá)到上市規(guī)則的要求外，還必須為國(guó)際投資者所接受，而投資者的要求會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上市規(guī)則的要求，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)業(yè)板上市公司。投資者會(huì)從企業(yè)的素質(zhì)（包括概念定位、產(chǎn)品素質(zhì)、技術(shù)水平、管理素質(zhì)、研發(fā)能力、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)推廣、競(jìng)爭(zhēng)能力、發(fā)展前景、風(fēng)險(xiǎn)因素等）、企業(yè)所處行業(yè)的狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)背景、資本市場(chǎng)的氣候、該企業(yè)與同類(lèi)上市公司的比較等多個(gè)方面，對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析，以決定是否購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)的股票。因此，欲上市的企業(yè)不能只簡(jiǎn)單地將自身情況與上市條件相對(duì)照，以為符合上市條件就能上市成功。而應(yīng)多從投資者接受程度的角度去考慮。在這方面的評(píng)估，可請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)予以幫助。為達(dá)到上市所要求的條件，應(yīng)做好以下工作：香港創(chuàng)業(yè)板上市條件第一，欲上市企業(yè)必須先進(jìn)行股份制改造。在股份制改造的過(guò)程中必須注意股本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，因?yàn)榘凑談?chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，要求欲上市公司的董事等高級(jí)管理人員必須持股，并且鼓勵(lì)上市公司的內(nèi)部職工也持有本公司的股份，以共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在設(shè)計(jì)股本時(shí)，要對(duì)這兩點(diǎn)予以充分考慮。另外，根據(jù)我國(guó)法律，三資企業(yè)可以享受某些優(yōu)惠，所以如果想享受這些優(yōu)惠待遇，就應(yīng)考慮外資股不低于25％。第二，認(rèn)真妥當(dāng)?shù)剡x擇主業(yè)，確定業(yè)務(wù)目標(biāo)并分析風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板要求欲上市公司必須專(zhuān)注于某一項(xiàng)主業(yè)，主業(yè)分散或主業(yè)不突出的公司不適宜到創(chuàng)業(yè)板上市。第三，為成功地表述活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄做必要的調(diào)查、準(zhǔn)備工作。《上市規(guī)則》第11.12條規(guī)定欲上市公司須提交一份過(guò)去兩年內(nèi)的活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄聲明，投資者據(jù)此可以評(píng)估欲上市公司在過(guò)去兩年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況?！渡鲜幸?guī)則》第14.18條又規(guī)定，活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄聲明中還必須列載欲上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所屬行業(yè)或市場(chǎng)環(huán)境的一般資料，使投資者可能夠?qū)τ鲜泄驹谕袠I(yè)中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、地位、影響、發(fā)展前途等作出評(píng)估。這就要求欲上市公司必須做大量的市場(chǎng)調(diào)查研究工作。所以，擬到香港上市的公司從現(xiàn)在起就可以搜集、調(diào)查這方面的資料，并做整理、分析的準(zhǔn)備工作。香港創(chuàng)業(yè)板上市條件第四，注意關(guān)聯(lián)交易的控制和披露?！渡鲜幸?guī)則》對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管是嚴(yán)格而又十分復(fù)雜的，欲上市公司應(yīng)注意適當(dāng)?shù)乜刂脐P(guān)聯(lián)交易。在上市之前，欲上市公司就要在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的協(xié)作、資金的使用及人員任職等方面作出安排，以減少將來(lái)可能發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的情況。如關(guān)聯(lián)交易實(shí)屬必要，則要按《上市規(guī)則》進(jìn)行披露，避免引起投資人的誤解或懷疑。第五，要詳細(xì)了解香港法律關(guān)于公司董事、高級(jí)管理人員的民事?lián)p害賠償責(zé)任及刑事罰款、監(jiān)禁方面的規(guī)定，并完善高級(jí)管理人員、董事、監(jiān)事、職工與公司之間的勞動(dòng)關(guān)系。欲上市公司應(yīng)提早對(duì)擬任命的董事及高級(jí)管理人員及其候選人進(jìn)行香港法律、法規(guī)方面的培訓(xùn)，務(wù)必使他們?cè)谌温毲扒宄亓私庾约旱穆氊?zé)和義務(wù)，這是一項(xiàng)較耗時(shí)間但又必須進(jìn)行的工作。第六，由于國(guó)內(nèi)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與香港的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則很不相同，兩者在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及債權(quán)、債務(wù)的處理方面都有差異，所以欲上市公司應(yīng)盡快熟悉香港的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，必要時(shí)應(yīng)聘請(qǐng)國(guó)際會(huì)計(jì)師幫助自己建立符合香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的財(cái)務(wù)制度。第七，除了符合標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)制度外，準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的企業(yè)還應(yīng)著手建立一套有效的內(nèi)部控制、管理體制。返回美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板的上市條件比較我將兩地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市條件從業(yè)務(wù)記錄要求、盈利要求、凈有形資產(chǎn)、最低公眾持股量、公眾股東最少數(shù)量、上市時(shí)市值或股本要求、公司治理要求、做市商、保薦人等十個(gè)方面作出簡(jiǎn)要的對(duì)照比較，如下表所示。（1）美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板的上市條件比較從以上表格中，可以得出以下3點(diǎn)總結(jié):1.兩地創(chuàng)業(yè)板對(duì)擬上市企業(yè)的歷史營(yíng)業(yè)記錄要求方面，美國(guó)納斯達(dá)克至少為3年，而香港創(chuàng)業(yè)板為2年。這種標(biāo)準(zhǔn)在某種程度上說(shuō)明了各市場(chǎng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度和成長(zhǎng)性的未來(lái)預(yù)期，要求的營(yíng)業(yè)記錄越少，可以說(shuō)是對(duì)未來(lái)企業(yè)的成長(zhǎng)預(yù)期越好;2.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的盈利能力都相對(duì)較低。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)盈利不作要求，這意味著上市前有經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)只要其成長(zhǎng)性好、未來(lái)盈利預(yù)期好都可以上市，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)要求甚至比香港主板更嚴(yán)格，要求公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)具有單一性、持續(xù)性，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的投資群體是一些比較愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。而美國(guó)納斯達(dá)克還是作出了一定的盈利要求，這也是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的一種措施。此外，美國(guó)納斯達(dá)克還對(duì)凈有形資產(chǎn)值作出了規(guī)定，這也是對(duì)未來(lái)投資者利益遭受風(fēng)險(xiǎn)的一種防范措施;3.在公司治理要求方面，是一個(gè)越來(lái)越重要的上市要求，它不僅是對(duì)你上市企業(yè)的規(guī)范監(jiān)管也是對(duì)投資者利益的保護(hù)。美國(guó)納斯達(dá)克在這方面的規(guī)定以《薩奧班法》為標(biāo)準(zhǔn)，香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也有一定的公司治理要求，但還不夠全面細(xì)致，今后都會(huì)逐漸向美國(guó)市場(chǎng)的公司治理要求看齊;返回（2）美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行模式的比較不同的證券市場(chǎng)有不同的運(yùn)行模式，其制訂的目標(biāo)既是要因地制宜地符合當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的實(shí)際情況，吸引并更好地服務(wù)于上市企業(yè)，也是要做到保護(hù)各板塊投資者的利益，尤其是使得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)揮出更大的資本流動(dòng)、融資便利的優(yōu)勢(shì)。下面就來(lái)對(duì)兩地創(chuàng)業(yè)板有關(guān)運(yùn)行方面的基本內(nèi)容作個(gè)簡(jiǎn)單的比較，如下表所示:返回（3）美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板上市程序比較香港創(chuàng)業(yè)板上市程序納斯達(dá)克上市程序

上市程序納斯達(dá)克上市程序

在美國(guó)納斯達(dá)克上市的企業(yè)一般通過(guò)直接上市(IPO)或反向收購(gòu)(ReverseMerger)兩種方式上市的，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)講，大多數(shù)都是通過(guò)IPO方式進(jìn)軍納斯達(dá)克的。對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們?cè)谙蛎绹?guó)證監(jiān)會(huì)和納斯達(dá)克提出申請(qǐng)之前，還必須向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)材料，繼而赴美國(guó)按照納斯達(dá)克要求完成整個(gè)股票發(fā)行上市的流程，整個(gè)過(guò)程大致需要12個(gè)月左右的時(shí)間，如果很快的話(huà)也要6個(gè)月左右時(shí)間。納斯達(dá)克上市程序公司決定納斯達(dá)克上市組建顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，包括投行或承銷(xiāo)商、會(huì)計(jì)師、律師、存托銀行盡職調(diào)查編寫(xiě)上市計(jì)劃書(shū)初稿聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師整理公司財(cái)務(wù)報(bào)表以符合美國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告的規(guī)定聘請(qǐng)做市商，聘請(qǐng)上市掛牌律師，律師出具律師意見(jiàn)書(shū)聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師作兩年審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，并要出具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告申請(qǐng)證券鑒定號(hào)碼(CU-SIPNumber)9.準(zhǔn)備和提交注冊(cè)說(shuō)明書(shū)（需4-8周或更長(zhǎng)時(shí)間）10.證監(jiān)會(huì)審查程序（需5一7周時(shí)間)11.申請(qǐng)買(mǎi)賣(mài)代碼(TickerSymbol)12.路演(RoadShow)（需2-3周時(shí)間）13.預(yù)定上市掛牌的日期及股票14.成交(定價(jià)后3天，若根據(jù)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)定價(jià)則為4天)15.上市(如適用，定價(jià)后3天）返回中國(guó)內(nèi)地公司連首先將材料呈交中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)審批，紅籌上市方式的還需向外匯管理局中請(qǐng)審批證監(jiān)會(huì)就有關(guān)申請(qǐng)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策以及有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)規(guī)定會(huì)商國(guó)家計(jì)委和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委在確定中介機(jī)構(gòu)之前，應(yīng)將擬選中介機(jī)構(gòu)名單書(shū)面報(bào)證監(jiān)會(huì)備案香港創(chuàng)業(yè)板上市程序---流程圖

公司決定上市向香港聯(lián)交所提出發(fā)行上市初步申請(qǐng)，并同時(shí)報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)公司聘任一名創(chuàng)業(yè)板保薦人及其他有關(guān)中介機(jī)構(gòu)

公司重組、審核賬目、草擬上市文件公司連同一份預(yù)計(jì)已是最后定稿的上市文件及所有其他所需文件呈交聯(lián)交所提出上市申請(qǐng)上市聆訊創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)批準(zhǔn)申請(qǐng)

公司路演推介

公司刊發(fā)招股章程及上市通告進(jìn)行公開(kāi)招股正式掛牌上市并開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)基準(zhǔn)日-25天基準(zhǔn)日基準(zhǔn)日+1天基準(zhǔn)日+15天基準(zhǔn)日+25大返回（4）美國(guó)、香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)行成本比較美國(guó)納斯達(dá)克發(fā)行成本效益分析香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)行成本效益分析發(fā)行成本效益：納斯達(dá)克VS香港創(chuàng)業(yè)板成本美國(guó)納斯達(dá)克發(fā)行成本

目前，納斯達(dá)克分為全國(guó)市場(chǎng)和小型公司市場(chǎng)兩個(gè)部分。兩者上市費(fèi)用都包括入市費(fèi)用和年度費(fèi)用兩大部分，其中每個(gè)部分又分為基本費(fèi)用和可變費(fèi)用兩部分。納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)的上市費(fèi)用結(jié)構(gòu)與小型資本市場(chǎng)的上市費(fèi)用結(jié)構(gòu)稍有不同，全國(guó)市場(chǎng)的可變費(fèi)用取決于上市公司籌募資金的數(shù)量，而小型資本市場(chǎng)的可變費(fèi)用取決于上市證券的數(shù)目和類(lèi)別。一般來(lái)說(shuō)，在美國(guó)納斯達(dá)克上市最后的費(fèi)用約為集資金額的13-18%。納斯達(dá)克融資成本效益分析納斯達(dá)克中國(guó)上市企業(yè)發(fā)行價(jià)概況納斯達(dá)克融資成本效益分析美國(guó)納斯達(dá)克中國(guó)上市企業(yè)發(fā)行市盈率概況納斯達(dá)克發(fā)行成本效益分析美國(guó)納斯達(dá)克中國(guó)企業(yè)各年上市融資額及融資費(fèi)用情況納斯達(dá)克發(fā)行成本效益分析中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克各年融資情況香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)行成本香港創(chuàng)業(yè)板首次上市的成本主要包括以下四個(gè)方面:一是專(zhuān)業(yè)費(fèi)用，主要包括保薦人費(fèi)用、公司法律顧問(wèn)費(fèi)用、保薦人法律顧問(wèn)費(fèi)用、申報(bào)會(huì)計(jì)師費(fèi)用、物業(yè)估值費(fèi)用、公關(guān)服務(wù)顧問(wèn)費(fèi)用等;二是印刷費(fèi)用，包括招股章程、申請(qǐng)表格、股票及其它印刷費(fèi)用和翻譯費(fèi)用等;三是市場(chǎng)推廣費(fèi)用;四是包括股票過(guò)戶(hù)登記處費(fèi)用、收款銀行費(fèi)用、包銷(xiāo)商傭金、首次上市費(fèi)、交易征費(fèi)等其它費(fèi)用。以上費(fèi)用除首次上市費(fèi)及交易征費(fèi)外，其它多種費(fèi)用受市場(chǎng)因素的影響較大，但一般情況下，香港創(chuàng)業(yè)板的融資約占融資額的20%以上。香港創(chuàng)業(yè)板融資成本效益分析香港創(chuàng)業(yè)板中國(guó)上市企業(yè)發(fā)行價(jià)概況香港創(chuàng)業(yè)板融資成本效益分析香港創(chuàng)業(yè)板中國(guó)上市企業(yè)發(fā)行市盈率概況香港創(chuàng)業(yè)板融資成本效益分析香港創(chuàng)業(yè)板融資總額及融資費(fèi)用情況分析表香港創(chuàng)業(yè)板融資成本效益分析發(fā)行成本效益：納斯達(dá)克VS香港創(chuàng)業(yè)板中國(guó)企業(yè)在三地創(chuàng)業(yè)板IPO實(shí)際融資總額情況美國(guó)納斯達(dá)克和香港創(chuàng)業(yè)板上市成本比較三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧

中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市？中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧

中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市一、對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)感興趣的企業(yè)應(yīng)詳細(xì)、全面地了解這一新的證券市場(chǎng),研讀其上市規(guī)則,進(jìn)行股份制改造。同時(shí)也要注意股本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。創(chuàng)業(yè)板證券上市規(guī)則原則上要求上市公司的董事等高級(jí)管理人員必須持股,并且可以看出,這個(gè)新的上市公司的內(nèi)部職工也持有本公司的股份,以共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在設(shè)計(jì)股本時(shí),要對(duì)這兩點(diǎn)予以充分考慮。另外,根據(jù)我國(guó)法律,三資企業(yè)可以享受某些優(yōu)惠,所以如果想享受這些優(yōu)惠待遇,就應(yīng)考慮外資股不低于２５%。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市二、認(rèn)真妥當(dāng)?shù)剡x擇主業(yè),確定業(yè)務(wù)目標(biāo)并分析風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要求新申請(qǐng)人必須專(zhuān)注于某一項(xiàng)主業(yè),主業(yè)分散或主業(yè)不突出的公司不適宜到創(chuàng)業(yè)板上市。在準(zhǔn)備公司的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)計(jì)劃時(shí),公司管理層應(yīng)在綜合考慮公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和資產(chǎn),并全面了解計(jì)劃實(shí)施的可能性的基礎(chǔ)上作出。公司上市后,需做出季度、半年度和年度的業(yè)績(jī)報(bào)告,并須在上市后一年內(nèi)每半年把其在上市文件中列明的業(yè)務(wù)目標(biāo)與其后的發(fā)展進(jìn)度作出比較。故此,應(yīng)盡量保證業(yè)務(wù)目標(biāo)計(jì)劃的可實(shí)施性。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧

中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市三、根據(jù)上市的時(shí)間要求和公司內(nèi)部的情況,開(kāi)始認(rèn)真審查其資產(chǎn)和業(yè)務(wù)以及有關(guān)公司管理制和財(cái)政的內(nèi)部控制機(jī)制的情形,并在此基礎(chǔ)上研究調(diào)整方案。調(diào)整的目的主要在于:①使公司的結(jié)構(gòu)能符合創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的要求;②使公司具有合適的業(yè)務(wù)和資產(chǎn);③使與公司的客戶(hù)和供應(yīng)商的商業(yè)安排的法律效力得以保障;④使關(guān)聯(lián)交易能以公平合理原則進(jìn)行并在文件中得以反映;⑤考慮給予雇員獎(jiǎng)勵(lì)的計(jì)劃;⑥確定與各董事或高級(jí)管理人員的服務(wù)協(xié)議。調(diào)整應(yīng)在與保薦人、律師、會(huì)計(jì)師及參與各方充分商量后方可予以執(zhí)行。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市四、境內(nèi)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市將面臨最大的會(huì)計(jì)問(wèn)題可能是因境內(nèi)境外會(huì)計(jì)制度的不同。盡管近幾年來(lái),我國(guó)的會(huì)計(jì)制度改革已取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,特別是股份制企業(yè)會(huì)計(jì)制度已逐步與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌。但我國(guó)現(xiàn)有眾多企業(yè)尚未執(zhí)行股份制企業(yè)會(huì)計(jì)制度,仍按全民所有制企業(yè)會(huì)計(jì)制度或鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)制度執(zhí)行,在諸多方面與香港會(huì)計(jì)制度及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有較大差距,諸如存貨變現(xiàn)損失、壞帳準(zhǔn)備及收入確認(rèn)等,因此按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表及盈利預(yù)測(cè)將會(huì)與企業(yè)的期望有較大的差距。所以新的上市申請(qǐng)人應(yīng)盡快熟悉香港的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,必要時(shí)應(yīng)聘請(qǐng)國(guó)際會(huì)計(jì)師幫助自己建立符合香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的財(cái)務(wù)制度。

三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市五、注意關(guān)聯(lián)交易的控制和披露?！渡鲜幸?guī)則》對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管是嚴(yán)格而又十分復(fù)雜的,上市申請(qǐng)人應(yīng)注意適當(dāng)?shù)乜刂脐P(guān)聯(lián)交易。如果某些貨物的提供或服務(wù)等交易沒(méi)必要與關(guān)聯(lián)人士進(jìn)行,則應(yīng)避免這種情況,以減少關(guān)聯(lián)交易的數(shù)量。而且,在上市之前,申請(qǐng)人即可在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的協(xié)作、資金的使用及人員任職等方面作出安排,以減少將來(lái)可能發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的情況。如關(guān)聯(lián)交易實(shí)屬必要,則要按《上市規(guī)則》進(jìn)行披露,避免引起投資人的誤解和懷疑。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市六、一旦決定上市,應(yīng)嚴(yán)格依照《境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》所規(guī)定的條件和程度提供文件,并應(yīng)依照《公司法》及相關(guān)法規(guī)向中國(guó)有關(guān)政府部門(mén)提交成立股份有限公司的申請(qǐng)和辦理注冊(cè)。其中應(yīng)特別注意的是向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出的申請(qǐng)應(yīng)在向香港聯(lián)交所提出上市申請(qǐng)的３個(gè)月前提出。

在香港創(chuàng)業(yè)板上市所需面對(duì)的法律和操作實(shí)務(wù)與在主板上市是相當(dāng)類(lèi)似的。除了《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》外,公司還應(yīng)當(dāng)考慮到香港其他相關(guān)法律的要求。只有這樣,成功的上市也才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。雖然上市的要求相對(duì)較低,但從披露為本的“買(mǎi)者自負(fù)”的理念上則決定公司在上市后需承擔(dān)的持續(xù)性責(zé)任更為繁重。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市七、欲上市的企業(yè)在做上述準(zhǔn)備工作時(shí),還要同時(shí)與保薦人取得聯(lián)系,并爭(zhēng)取得到保薦人對(duì)自己所進(jìn)行的準(zhǔn)備工作的指導(dǎo)。保薦人對(duì)上市成功是十分重要的。聯(lián)交所規(guī)定,有意到創(chuàng)業(yè)板上市的新申請(qǐng)人必須獲得有資格的保薦人的保薦,上市后發(fā)行人尚須續(xù)聘保薦人２年。１９９９年９月１５日,香港聯(lián)交所已公布了首批３０家保薦人和副保薦人,他們已開(kāi)始接受準(zhǔn)發(fā)行人的上市申請(qǐng)。因此,欲上市的企業(yè)現(xiàn)在已可以并且有必要與有資格的保薦人進(jìn)行接觸。保薦人及公司律師均會(huì)對(duì)公司展開(kāi)審慎調(diào)查及驗(yàn)證上市文件的內(nèi)容,尤其是對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)、業(yè)務(wù)運(yùn)作所需的各種批準(zhǔn)、集團(tuán)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)在及潛在的責(zé)任、與控股股東以及第三者的各種合同關(guān)系、重大訴訟與仲裁、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、借貸與融資以及雇員等事項(xiàng)。同時(shí),保薦人將會(huì)依照《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》所規(guī)定的程序向香港聯(lián)交所提出上市申請(qǐng)及安排上市聆訊。與主板上市相比,在創(chuàng)業(yè)板上市的上市文件將會(huì)更加著重申請(qǐng)人情況尤其是風(fēng)險(xiǎn)因素以及業(yè)務(wù)目標(biāo)的披露。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧

中小企業(yè)如何在香港創(chuàng)業(yè)板上市一般來(lái)講,內(nèi)地企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板上市要經(jīng)過(guò)上市規(guī)劃及準(zhǔn)備、引進(jìn)策略投資者或風(fēng)險(xiǎn)投資、申請(qǐng)上市和掛招牌等四個(gè)階段。其中關(guān)鍵是上市規(guī)劃及準(zhǔn)備階段,在這個(gè)階段里要決定上市計(jì)劃、委任財(cái)務(wù)顧問(wèn)及中介機(jī)構(gòu)、組成工作團(tuán)隊(duì)。同時(shí)公司要作好上市結(jié)構(gòu)規(guī)劃及企業(yè)重組,并且要針對(duì)上市前兩年?duì)I運(yùn)記錄進(jìn)行審慎調(diào)查,另外要擬定未來(lái)兩年發(fā)展計(jì)劃等內(nèi)容。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納克達(dá)斯上市？中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市在美國(guó)，企業(yè)上市方式主要有兩種：IPO與RTO.通過(guò)IPO上市能在社會(huì)上產(chǎn)生較大影響，同時(shí)募集資金可以一次到位，但企業(yè)承擔(dān)的上市費(fèi)用較高，時(shí)間較長(zhǎng)，上市流產(chǎn)可能性也較大。RTO即借殼上市或買(mǎi)殼上市，就是擬上市企業(yè)同一家上市公司（殼公司）進(jìn)行合并或者重組，然后把擬上市企業(yè)的資產(chǎn)注入上市公司，實(shí)現(xiàn)借殼上市。自從2000年網(wǎng)絡(luò)熱潮泡沫破滅后，證券市場(chǎng)低迷，整個(gè)IPO市場(chǎng)也不是很活躍。自2001年起，各投資銀行基本上不發(fā)售中等公司的IPO，對(duì)大型公司的IPO也持謹(jǐn)慎態(tài)度。所以，很多公司紛紛轉(zhuǎn)向反向收購(gòu)，把它作為目前市場(chǎng)狀況下的主要上市途徑。同時(shí)，由于借殼上市的走熱，PIPE（上市企業(yè)的資本私募）也成為近年來(lái)的融資熱點(diǎn)。2001年、2002年美國(guó)市場(chǎng)PIPE分別達(dá)到800億美元和360億美元，均超過(guò)當(dāng)年度的IPO金額，2003年更是達(dá)到928億美元。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市美國(guó)股市RTO的優(yōu)點(diǎn)（一）美國(guó)股市RTO優(yōu)于IPO.無(wú)論從資本募集和上市成本，還是從上市時(shí)間來(lái)講，反向收購(gòu)在目前情況下都優(yōu)于傳統(tǒng)IPO，可以避免直接上市的高昂費(fèi)用與上市流產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）美國(guó)股市RTO優(yōu)于其他股市RTO.

第一，其操作時(shí)間短。通過(guò)RTO上市的方式在美國(guó)股市掛牌，從正式簽署協(xié)議算起，最長(zhǎng)需要6個(gè)月，短的只需要3個(gè)半月。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市美國(guó)股市RTO的優(yōu)點(diǎn)第二。其費(fèi)用低。與國(guó)內(nèi)股市和香港股市相比，通過(guò)反向收購(gòu)到美國(guó)借殼上市，只需40-60萬(wàn)美金。比香港、新加坡要低得多，而且上市標(biāo)準(zhǔn)不高。干凈的“殼”資源多、法律限制少。相較海外眾多上市地點(diǎn)，美國(guó)由于其上市公司多，干凈“殼”資源公司也為較低廉豐富，且其反向收購(gòu)上市已有很長(zhǎng)的歷史，相關(guān)法律政策限制也較少而獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市美國(guó)股市RTO的優(yōu)點(diǎn)良好的退出機(jī)制。根據(jù)不同的市場(chǎng)和企業(yè)自身的情況，大致上可以有如下的退出方法：二級(jí)發(fā)售（SecondaryOffering）、限制性股票出售、職工股權(quán)分配計(jì)劃等。良好的融資渠道。在美國(guó)RTO上市后，再融資渠道寬泛，有權(quán)益性融資和債權(quán)融資兩個(gè)方向。權(quán)益性融資包括新股增發(fā)、二級(jí)發(fā)售、遠(yuǎn)期憑證、資本私募以及其它SEC豁免的資金募集方法，債務(wù)性融資則包括銀行貸款和債券發(fā)行。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市美國(guó)股市RTO操作要點(diǎn)（一）

基本思路。所謂“殼”是指有股票上市但沒(méi)有業(yè)務(wù)的公司。以美國(guó)NASDAQ副板OTCBB（OverTheCounterBulletinBoard）市場(chǎng)為例，到2001年底共有3817家殼公司，股值大都在1美元以下，許多只有幾美分，但都保留上市資格。近年由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，這一數(shù)目應(yīng)該還有所增加。這些公司因?yàn)榉N種原因失去業(yè)務(wù)，如高科技公司因?yàn)榧夹g(shù)跟不上潮流而停業(yè)，開(kāi)礦企業(yè)因資源儲(chǔ)備不足或產(chǎn)品價(jià)格低而放棄，制造業(yè)因工資太高、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)力而停工等?！百I(mǎi)殼”是指用非常小的代價(jià)收購(gòu)、兼并、股權(quán)置換這類(lèi)公司，與之合并成為海外上市公司。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市美國(guó)股市RTO操作要點(diǎn)買(mǎi)殼上市是美國(guó)自1934年開(kāi)始實(shí)行的一種簡(jiǎn)捷、合法上市方法，上市成本低，時(shí)間快，而且欲上市企業(yè)采取此途徑可以100%保證獲得上市資格，避免了直接上市的高昂費(fèi)用與上市流產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。目前買(mǎi)殼上市的公司越來(lái)越多，國(guó)內(nèi)公司成功案例也不少。僅2003年我國(guó)就有11家企業(yè)在美國(guó)上市，其中5家是通過(guò)反向收購(gòu)?fù)瓿?。買(mǎi)殼上市的基本思路就是非上市公司選擇、收購(gòu)一家上市公司，然后利用這家上市公司的上市條件，將公司優(yōu)良資產(chǎn)通過(guò)配股、收購(gòu)、置換等方式注入上市公司。整個(gè)運(yùn)作可以概括為：買(mǎi)殼——借殼，即先買(mǎi)殼再借殼。買(mǎi)殼上市選擇“好殼”很關(guān)鍵，首先殼公司必須“干凈”，公司可以沒(méi)有資產(chǎn)，沒(méi)有業(yè)務(wù)，但不能有債務(wù)與法律訴訟，也不能有違反證券法的問(wèn)題。另外殼公司上市資格必須保持完整，包括根據(jù)美國(guó)證監(jiān)局的要求，按時(shí)申報(bào)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)狀況。最后殼公司要有足夠的“大眾股份”和“大眾股東”合并后交易才能活躍。所謂“大眾”是指殼公司最初上市時(shí)購(gòu)買(mǎi)發(fā)行股票的股東。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市（二）買(mǎi)殼上市的方法和流程。

OTCBB市場(chǎng)的最大優(yōu)勢(shì)在于成本最低，手續(xù)最少。OTCBB市場(chǎng)設(shè)立的目的就是為中小企業(yè)和新興企業(yè)提供籌資途徑。其投資者的投資目的不是控股，而是通過(guò)資金和技術(shù)援助取得部分股權(quán)，促進(jìn)公司的發(fā)展，待公司資本增值、股票上漲后再獲取盈利。所以相對(duì)而言，OTCBB對(duì)買(mǎi)殼公司的條件要求較為寬松，上市門(mén)檻不高。OTCBB只要有3名以上做市商愿為該證券做市，企業(yè)股票就可在OTCBB上流通了。也就是說(shuō)到OTCBB上市本身是很簡(jiǎn)單的：要有一個(gè)賺錢(qián)概念與一個(gè)好的商業(yè)計(jì)劃就足夠了。所以，OTCBB市場(chǎng)上市是我國(guó)民營(yíng)特別是高科技、高成長(zhǎng)性企業(yè)的理想選擇。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市（二）買(mǎi)殼上市的方法和流程。買(mǎi)殼過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)一般需要先在境外設(shè)立一家或多家控股公司，即在香港、百慕大、開(kāi)曼群島等地（俗稱(chēng)“BVI”）注冊(cè)公司或收購(gòu)已經(jīng)存續(xù)的BVI公司，用以控股境內(nèi)資產(chǎn)。與此同時(shí)，境內(nèi)則成立相應(yīng)的外商控股公司，并將相應(yīng)比例的權(quán)益及利潤(rùn)（一般超過(guò)51%）并入境外公司，以達(dá)到上市目的。采取這種方式一是為規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)政策監(jiān)控，簡(jiǎn)化上市程序，二是可以利用避稅島政策，實(shí)現(xiàn)合理避稅。這樣的方式避開(kāi)了國(guó)內(nèi)對(duì)海外上市的限制以及申請(qǐng)、注冊(cè)、招股、上市等繁雜的手續(xù)，程序簡(jiǎn)單，成本較低，所需時(shí)間少。只要中國(guó)企業(yè)能夠順利通過(guò)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的會(huì)計(jì)審計(jì)和一些最基本的上市要求，一般企業(yè)僅需大約6個(gè)月左右就能成功借殼上市。三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市企業(yè)自我評(píng)估

組建上市工作團(tuán)隊(duì)

審計(jì)和重組

設(shè)立BVI控股公司

BVI控股公司收購(gòu)我國(guó)企業(yè)/工商登記

BVI控股公司與美國(guó)殼公司進(jìn)行股權(quán)置換

在美國(guó)證券市場(chǎng)掛牌

美國(guó)上市公司維護(hù)

（investors'relations）

通過(guò)私募和增發(fā)來(lái)融資

（二）買(mǎi)殼上市的方法和流程。對(duì)于一般企業(yè)買(mǎi)殼的流程，可遵從以下的步驟：

三、香港、美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市技巧中小企業(yè)如何在美國(guó)納斯達(dá)克上市（二）

買(mǎi)殼上市的支付方式。就目前反向收購(gòu)的支付方式而言，有現(xiàn)金支付、股票支付以及現(xiàn)金加股票的混合等三種方式。而其中運(yùn)用股票支付方式來(lái)買(mǎi)殼上市，對(duì)于我國(guó)本來(lái)就資金短缺的企業(yè)而言是一種絕佳模式。股票支付實(shí)際上也就是一種以股換股的操作。在這種支付方式下，中介操作方用傭金換取海外殼公司所持有的相對(duì)等值股份，從而成為殼公司的股東。當(dāng)然這種方式的關(guān)鍵是換取殼公司股權(quán)的比例要合理?？墒怯捎诿绹?guó)資本市場(chǎng)近一年多來(lái)的復(fù)蘇，造成殼公司資源緊張，殼的價(jià)格不斷的上漲，因此目前買(mǎi)殼大都是現(xiàn)金加股票的混合方式。

成功案例成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例一：圖為百度上市不久后的股票交易數(shù)據(jù)NASDAQ大屏幕上的巨幅百度Logo。股票代碼：BIDU發(fā)行價(jià)：

27美元業(yè)務(wù)：搜索引擎

CEO：李彥宏市值：39.58億美元成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例一：百度震驚美國(guó)股市納斯達(dá)克掀起中國(guó)概念風(fēng)北京時(shí)間8月5日晚11點(diǎn)40，百度在美國(guó)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)正式掛牌上市，股票發(fā)行價(jià)為27美元，上市時(shí)即以66美元的跳空開(kāi)盤(pán)，在首日的交易中股價(jià)最高曾達(dá)到151.21美元，收盤(pán)于122.54美元，上漲了354%，成為中國(guó)在納斯達(dá)克上市公司中市值最大，也是惟一股價(jià)超過(guò)100美元的公司。百度此次首次公開(kāi)招股，納斯達(dá)克交易代號(hào)為“BIDU”，在首日的交易中的漲幅為美國(guó)股市5年來(lái)新上市公司首日漲幅之最，成為美國(guó)有史以來(lái)上市當(dāng)天收益最多的10支股票之一，百度籍此成為在美上市的國(guó)外企業(yè)中收益最好者，創(chuàng)造了在美國(guó)上市的中國(guó)公司最為輝煌的股市紀(jì)錄。案例一：百度震驚美國(guó)股市納斯達(dá)克掀起中國(guó)概念風(fēng)評(píng)論家認(rèn)為，百度越來(lái)越讓微軟、雅虎、Google頭痛，在過(guò)去幾年，百度憑借自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)全球三大巨頭最關(guān)注的領(lǐng)域擊敗了他們，百度的成功上市，代表著中國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的全面到來(lái)。在納斯達(dá)克，百度股票掛牌交易前，當(dāng)百度總裁李彥宏等4位百度上市團(tuán)隊(duì)成員從納斯達(dá)克的大門(mén)并肩進(jìn)入交易大廳時(shí)，所有在場(chǎng)的“紅馬夾”均沉寂下來(lái)，以靜默的目光注視著具有傳奇色彩的百度一行。交易日收盤(pán)前，李彥宏發(fā)表熱情洋溢的講話(huà)，下午4時(shí)整，李彥宏敲響了納斯達(dá)克的閉市鐘，全場(chǎng)報(bào)以熱烈的掌聲感謝這位為全球股市創(chuàng)造奇跡的人。

成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例一：百度震驚美國(guó)股市納斯達(dá)克掀起中國(guó)概念風(fēng)

百度此次在美國(guó)創(chuàng)造的奇跡被當(dāng)?shù)厝A人稱(chēng)為再現(xiàn)“姚明傳奇”，成為華人引以為豪的驕傲。一位硅谷華人企業(yè)家魏先生表示，百度受到美國(guó)人的尊重和追捧，是中國(guó)公司在國(guó)際市場(chǎng)上，采用標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際規(guī)則，贏得了競(jìng)賽，這給華人的感覺(jué)就像再現(xiàn)了“姚明傳奇”。知名互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論家方興東表示，百度不僅獲得了資本市場(chǎng)的成功，更是中國(guó)人的驕傲，百度創(chuàng)造的這個(gè)奇跡，不僅僅是股市奇跡，更重要的是將在全球范圍內(nèi)掀起一股真正的中國(guó)技術(shù)、中國(guó)文化、中國(guó)市場(chǎng)的熱潮。成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例二：股票代碼：“AM-CN”上市地點(diǎn)：美國(guó)納斯達(dá)克股票交易所

發(fā)行股票：1500萬(wàn)股美國(guó)存托憑證

發(fā)行價(jià)：15美元融資：2.25億美元

業(yè)務(wù)：戶(hù)外傳媒CEO：郭曼

成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例二：航美傳媒登陸納斯達(dá)克美國(guó)時(shí)間2007年11月7日晚，航美傳媒在納斯達(dá)克成功上市，發(fā)售1500萬(wàn)股美國(guó)存托憑證ADS，1175萬(wàn)股來(lái)自于航美傳媒，其余325萬(wàn)股來(lái)自于限售股東，發(fā)行價(jià)15美元。而其上市首日，開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)19.5美元，收盤(pán)價(jià)20.9美元，較發(fā)行價(jià)上漲近40%。上市后市值超過(guò)10億美元，成功融資2.25億美元。

成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例二：航美傳媒登陸納斯達(dá)克航美傳媒的上市速度之快，讓郭曼創(chuàng)下了中國(guó)概念股的新紀(jì)錄——3月準(zhǔn)備上市資料，10月22日向納斯達(dá)克遞交上市申請(qǐng)，到昨晚(美國(guó)時(shí)間11月7日)剛好半個(gè)月時(shí)間，創(chuàng)造了中國(guó)概念股的新紀(jì)錄。成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例三：股票代號(hào)：GAME業(yè)務(wù)：網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行股票：8350萬(wàn)股發(fā)行價(jià)：12.5美元融資額：10億美元上市地點(diǎn)：納斯達(dá)克CEO：李瑜成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例三：盛大登陸納斯達(dá)克北京時(shí)間2004年5月13日23時(shí)20分，美國(guó)東部時(shí)間13日11時(shí)20分，盛大網(wǎng)絡(luò)成功在納斯達(dá)克上市，得到國(guó)際投資者的大力追捧，短短半小時(shí)，成交量超過(guò)150萬(wàn)股，股價(jià)由11.30高開(kāi)后一路飆升至12.38美元/每股，最后以8.8%的漲幅穩(wěn)收在11.97美元/股，創(chuàng)造了2004年中國(guó)概念股在國(guó)際資本市場(chǎng)上最優(yōu)異的開(kāi)局。

成功案例中小企業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克上市的成功案例案例三：盛大登陸納斯達(dá)克盛大是中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)商，運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)游戲主要為自主研發(fā)和代理運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)品，其中《傳奇》在國(guó)際數(shù)據(jù)公司(IDC)進(jìn)行的用戶(hù)調(diào)查中被評(píng)為中國(guó)最受歡迎的網(wǎng)絡(luò)游戲，《傳奇世界》是盛大自主研發(fā)的第一款網(wǎng)絡(luò)游戲并在上述調(diào)查中被評(píng)為最受歡迎的民族網(wǎng)絡(luò)游戲，《泡泡堂》在