私募股權(quán)基金運(yùn)作模式介紹

私募股權(quán)基金在企業(yè)發(fā)展中的作用

中興資本交流材料目錄私募股權(quán)基金在企業(yè)發(fā)展中的作用私募股權(quán)基金的性質(zhì)私募股權(quán)基金的作用私募股權(quán)基金項(xiàng)目運(yùn)作程序企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟2私募股權(quán)基金的性質(zhì)3投資基金公募基金：公開向社會(huì)投資人發(fā)行融資私募基金：債權(quán)投資基金股權(quán)投資基金按行業(yè)劃分按投資階段劃分基礎(chǔ)建設(shè)房地產(chǎn)高科技新能源、節(jié)能環(huán)保天使基金風(fēng)險(xiǎn)投資基金快速增長(zhǎng)投資基金并購(gòu)?fù)顿Y基金非公開向特定投資人發(fā)行融資私募股權(quán)基金的性質(zhì)私募股權(quán)基金本質(zhì)上是一個(gè)財(cái)務(wù)投資人。部分有產(chǎn)業(yè)背景的私募股權(quán)基金由于能提供較多的增值服務(wù)，因此不單純是財(cái)務(wù)投資人，而能夠擔(dān)當(dāng)戰(zhàn)略投資人的角色。除了并購(gòu)類私募股權(quán)基金，其他私募股權(quán)基金不謀求控股地位，在投資企業(yè)一定時(shí)間后（3-5年）將出售股權(quán)退出。因此私募股權(quán)基金在投資企業(yè)之前均要求企業(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)上市。45基金管理公司出資人基金（有限合伙）基金管理人GPLP實(shí)質(zhì)出資人，承擔(dān)有限責(zé)任名義出資人，實(shí)質(zhì)上以管理技能出資，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任私募股權(quán)基金的性質(zhì)私募股權(quán)基金的性質(zhì)6

基金的出資人不參與基金投資事務(wù)的管理，僅承擔(dān)出資責(zé)任，并僅對(duì)基金的所有債務(wù)和法律責(zé)任承擔(dān)有限責(zé)任。

基金管理公司由有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士組成，其職責(zé)為：承擔(dān)開拓項(xiàng)目源對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查和項(xiàng)目方進(jìn)行談判做出投資決策在投資后向被投企業(yè)提供增值服務(wù)協(xié)助被投企業(yè)上市出售股權(quán)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)等職責(zé)。私募股權(quán)基金的性質(zhì)7私募股權(quán)基金的作用私募股權(quán)基金能為企業(yè)提供發(fā)展資金。私募股權(quán)基金能幫助企業(yè)解決歷史遺留問(wèn)題，為企業(yè)繼續(xù)健康發(fā)展掃清障礙。私募股權(quán)基金向企業(yè)投資是企業(yè)獲得投資界認(rèn)可的重要標(biāo)志，說(shuō)明企業(yè)的市場(chǎng)地位和盈利能力已經(jīng)達(dá)到了一定的水平，能夠?qū)⑵髽I(yè)價(jià)值提升到一個(gè)新的高度。私募股權(quán)基金能幫助企業(yè)開拓市場(chǎng)和業(yè)務(wù)。私募股權(quán)基金能幫助企業(yè)提升財(cái)務(wù)管理水平、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。私募股權(quán)基金能幫助企業(yè)全面提升管理水平。私募股權(quán)基金能幫助企業(yè)實(shí)施國(guó)內(nèi)和國(guó)際并購(gòu)。私募股權(quán)基金能幫助企業(yè)尋找高端管理人才和技術(shù)人才。私募股權(quán)基金能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，構(gòu)筑持續(xù)良性的融資通道。8私募股權(quán)基金項(xiàng)目運(yùn)作程序盡職調(diào)查投資決策談判確定投資方案項(xiàng)目源開拓

和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行初步接觸，相互了解，達(dá)成初步合作意向。

行業(yè)研究、企業(yè)業(yè)務(wù)/財(cái)務(wù)/法律盡職調(diào)查。

和目標(biāo)企業(yè)的股東（或主管機(jī)關(guān)）、核心管理團(tuán)隊(duì)談判，就投資方案（收購(gòu)老股或增資、股權(quán)比例、價(jià)格、入資后的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整等）達(dá)成一致并起草法律協(xié)議。

由基金管理公司投資決策委員會(huì)對(duì)該項(xiàng)目作出投資決策。簽署正式協(xié)議并出資

和目標(biāo)企業(yè)或其股東簽署正式投資協(xié)議，并按照協(xié)議約定履行出資義務(wù)。工作階段工作內(nèi)容完成時(shí)間1-2個(gè)月1個(gè)月3個(gè)月15天15天9基金進(jìn)行盡職調(diào)查的要點(diǎn)業(yè)務(wù)盡職調(diào)查法律盡職調(diào)查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查行業(yè)研究

最終目的是判斷目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的投資吸引力

判斷行業(yè)的規(guī)模、增長(zhǎng)趨勢(shì)、增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力、競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)、主要競(jìng)爭(zhēng)者及各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)的關(guān)鍵成功要素等

最終目的是判斷目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和盈利能力以及企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

最終目的是確認(rèn)企業(yè)過(guò)去3-5年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)成果的一致性并判斷企業(yè)是否存在重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

判斷企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平以及是否存在財(cái)務(wù)優(yōu)化的潛力。盡職調(diào)查內(nèi)容盡職調(diào)查目的需要企業(yè)的配合提供行業(yè)研究報(bào)告、行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)幫助投資人和行業(yè)協(xié)會(huì)、行業(yè)研究機(jī)構(gòu)、行業(yè)的上下游企業(yè)、行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)者建立聯(lián)系，接受投資人的訪談需要提供企業(yè)過(guò)去3-5年的產(chǎn)品（或服務(wù)）、產(chǎn)能、產(chǎn)量（或?qū)嶋H完成訂單）、價(jià)格、成本、費(fèi)用等全面的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

需要提供企業(yè)未來(lái)3-5年的發(fā)展戰(zhàn)略和投資計(jì)劃。需要提供企業(yè)過(guò)去3-5年的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告（在必要時(shí)投資機(jī)構(gòu)將聘請(qǐng)權(quán)威的審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行審計(jì)）

目標(biāo)企業(yè)需要如實(shí)向投資人陳述可能存在的重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

最終目的是判斷企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否存在重大法律風(fēng)險(xiǎn)。

判斷企業(yè)是否符合上市條件，如部分事項(xiàng)不符合是否有解決方案。需要提供企業(yè)歷史沿革的所有法律文件。10私募股權(quán)基金對(duì)目標(biāo)企業(yè)的投資方案收購(gòu)老股企業(yè)注冊(cè)資本不增加，未出售老股的原股東持股比例不變認(rèn)購(gòu)新股收購(gòu)老股+認(rèn)購(gòu)新股企業(yè)發(fā)行新股供投資人認(rèn)購(gòu)，企業(yè)注冊(cè)資本增加，原股東持股比例被稀釋部分原股東出售已持有的股權(quán)，同時(shí)企業(yè)發(fā)行新股，企業(yè)注冊(cè)資本增加，原股東持股比例被稀釋11私募股權(quán)基金對(duì)目標(biāo)企業(yè)的投資方案

PE即每股價(jià)格/每股稅后凈利潤(rùn)的倍數(shù)，其實(shí)也就是企業(yè)的總估值/企業(yè)的凈利潤(rùn)總額的倍數(shù)。在確定了企業(yè)凈利潤(rùn)總額的前提下，投資方和目標(biāo)企業(yè)協(xié)商確定PE的值，就可以確定企業(yè)的總估值（企業(yè)估值=企業(yè)的凈利潤(rùn)*PE）。因此PE值越高，意味著投資界對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值越高。操作中確定企業(yè)凈利潤(rùn)時(shí)有兩種方案：A、上一年度實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，B、本年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)

目前私募股權(quán)投資界能夠接受的PE估值范圍介于6-12倍之間

有投資前估值（PRE-MONEY）和投資后估值（POST-MONEY）的區(qū)別：

所謂投資前估值就是投資人入資前企業(yè)的整體估值所謂投資后估值就是投資人入資后企業(yè)的整體估值（如只收購(gòu)老股沒(méi)有此估值）舉例：

某企業(yè)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3000萬(wàn)人民幣，和投資人協(xié)商一致的PE值為PRE-MONEY8倍，這意味著在投資人入資前企業(yè)的估值為3000萬(wàn)*8=2.4億人民幣。如投資人投資后持股比例為20%，則投資后的企業(yè)估值為2.4億/80%=3億人民幣，這意味著POST-MONEY的PE為10倍。企業(yè)估值——PE估值法12私募股權(quán)基金對(duì)目標(biāo)企業(yè)的投資方案

PB即每股價(jià)格/每股賬面凈資產(chǎn)的倍數(shù)，其實(shí)也就是企業(yè)的總估值/企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)的倍數(shù)。在確定了企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的前提下，投資方和目標(biāo)企業(yè)協(xié)商確定PB的值，就可以確定企業(yè)的總估值（企業(yè)估值=企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)*PB）。因此PB值越高，意味著投資界對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值越高。操作中確定企業(yè)賬面凈資產(chǎn)時(shí)有兩種方案：A、上一年年末實(shí)際的賬面凈資產(chǎn)，B、本年末預(yù)計(jì)的賬面凈資產(chǎn)

目前不同行業(yè)的PB估值差異較大，因此PB估值法在私募股權(quán)投資界較少采用，但對(duì)有國(guó)有股權(quán)的企業(yè)進(jìn)行投資，PB值不得低于1。企業(yè)估值——PB估值法

如果采用投資當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)或者凈資產(chǎn)作為估值基礎(chǔ)，投資人有權(quán)利要求在凈利潤(rùn)未達(dá)到該金額時(shí)調(diào)整企業(yè)估值，企業(yè)也有權(quán)要求在實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)高于該金額時(shí)調(diào)整企業(yè)估值。企業(yè)估值——估值的調(diào)整私募股權(quán)基金在企業(yè)發(fā)展中的作用私募股權(quán)基金的性質(zhì)私募股權(quán)基金的作用私募股權(quán)基金項(xiàng)目運(yùn)作程序企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟目錄1314企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟國(guó)內(nèi)主板上市條件（上交所）發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》15企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市條件（深交所）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司（有限責(zé)任公司按原帳面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司、持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間從有限責(zé)任公司成立之日算）最近兩年連續(xù)盈利、最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，同時(shí)最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，不存在末彌補(bǔ)虧損發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元發(fā)行人主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高管均未發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生變更《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》2009年5月1日起施行16企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——過(guò)去三年主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生變更非同一控制下業(yè)務(wù)重組導(dǎo)致的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變更：被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之三十的，運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行；超過(guò)百分之五十的，運(yùn)行三年后方可申請(qǐng)發(fā)行；報(bào)告期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對(duì)資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。17企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——過(guò)去三年主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生變更同一控制下業(yè)務(wù)重組：報(bào)告期內(nèi)存在對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組情況的，如同時(shí)符合下列條件，視為主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化：被重組方應(yīng)當(dāng)自報(bào)告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制；被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。重組方式遵循市場(chǎng)化原則，包括但不限于以下方式：發(fā)行人收購(gòu)被重組方股權(quán)；發(fā)行人收購(gòu)被重組方的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；公司控制權(quán)人以被重組方股權(quán)或經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行增資；發(fā)行人吸收合并被重組方。18發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的，應(yīng)關(guān)注重組對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響情況。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行。被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%，但不超過(guò)100%的，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見(jiàn)，并提交會(huì)計(jì)師關(guān)于被重組方的有關(guān)文件以及與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的其他文件。被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目20%的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少須包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——過(guò)去三年主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生變更19企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——實(shí)際控制人變更的判斷《<首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法>第十二條“實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”的理解和適用-證券期貨法律適用意見(jiàn)第1號(hào)》發(fā)行人最近三年內(nèi)擁有公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化發(fā)行人最近三年內(nèi)擁有公司股份表決權(quán)比例最高的人存在重大不確定性多人共同控制的情況下：每人都直接持股或間接支配公司股份表決權(quán)不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作多人控制通過(guò)章程、協(xié)議等法律文件確定下來(lái)多人共同控制在最近3年且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)穩(wěn)定并有效存在共同控制的多人沒(méi)有出現(xiàn)重大變更采取股份鎖定等控制權(quán)穩(wěn)定措施成為重要因素視為實(shí)際控制人發(fā)生變更的情況可以不視為實(shí)際控制人發(fā)生變更的情況20企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——實(shí)際控制人變更的判斷《<首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法>第十二條“實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”的理解和適用-證券期貨法律適用意見(jiàn)第1號(hào)》可以不視為實(shí)際控制人發(fā)生變更的情況當(dāng)發(fā)行人不存在擁有公司控制權(quán)的人或者公司實(shí)際控制人的歸屬難以判斷時(shí)：發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)在首發(fā)前三年沒(méi)有發(fā)生重大變化不影響公司治理有效性能夠提供證據(jù)充分證明股東采取股份鎖定等控制結(jié)構(gòu)穩(wěn)定措施，為重要因素21企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算的判斷《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第15號(hào)-關(guān)于最近三年內(nèi)連續(xù)盈利及業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算問(wèn)題的審核指引》最近三年內(nèi)連續(xù)盈利、業(yè)績(jī)可以連續(xù)計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)：發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益和不能合并會(huì)計(jì)報(bào)表的投資收益前后的凈利潤(rùn)均為正數(shù)最近三年發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)常資產(chǎn)、管理層未發(fā)生較大變化最近一年內(nèi)發(fā)行人的股東結(jié)構(gòu)未發(fā)生較大變化22企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留結(jié)論的《內(nèi)部控制鑒證報(bào)告》注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告依法納稅、稅收優(yōu)惠符合法律規(guī)定，經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟、仲裁等重大或有事項(xiàng)經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，構(gòu)成重大不利影響行業(yè)地位或所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，構(gòu)成重大不利影響最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)方面經(jīng)營(yíng)方面沒(méi)有下列影響持續(xù)盈利能力的情形23企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——獨(dú)立性資產(chǎn)完整具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施合法擁有與生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備、商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或使用權(quán)具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)人員獨(dú)立高級(jí)管理人員不在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)擔(dān)任除董事監(jiān)事以外的職務(wù)高級(jí)管理人員不在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的單位領(lǐng)薪財(cái)務(wù)人員不得在上述企業(yè)兼職財(cái)務(wù)獨(dú)立有獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系、規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)共用銀行帳戶機(jī)構(gòu)獨(dú)立與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)間不得機(jī)構(gòu)混同業(yè)務(wù)獨(dú)立與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或顯失公平的關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立性方面——具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力24企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄（2001）第一號(hào)一切直接、間接控制公司或有重大影響的法人、自然人及其控制的法人與公司不得從事相同、相似業(yè)務(wù)如果客戶對(duì)象、市場(chǎng)區(qū)域不同、存在明顯細(xì)分市場(chǎng)差別，不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，可作出解釋并充分披露通過(guò)切實(shí)可行的方式（發(fā)行上市后的收購(gòu)、委托經(jīng)營(yíng)）將競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)集中到公司或競(jìng)爭(zhēng)方競(jìng)爭(zhēng)方將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方競(jìng)爭(zhēng)方單方面書面承諾做出避免競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突的具體可行措施同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的界定解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施25企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——規(guī)范關(guān)聯(lián)交易股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄（2001）第一號(hào)關(guān)聯(lián)方關(guān)聯(lián)方關(guān)系關(guān)聯(lián)交易的披露控股股東及其控制或參股的公司控股股東及主要股東對(duì)股份公司有重大影響的法人或自然人合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)主要投資者個(gè)人、關(guān)鍵管理人員、核心技術(shù)人員、核心技術(shù)提供者或與上述人士關(guān)系密切的家庭成員及其控制的其他企業(yè)披露內(nèi)容：關(guān)聯(lián)方名稱及其業(yè)務(wù)；公司董、監(jiān)、高是否在關(guān)聯(lián)方單位任職，是否由關(guān)聯(lián)方單位直接或間接委派股權(quán)關(guān)系、人事關(guān)系、管理關(guān)系、商業(yè)利益關(guān)系公司董事判斷關(guān)系的實(shí)質(zhì)，而不僅僅是法律形式關(guān)聯(lián)方對(duì)公司進(jìn)行控制或重大影響的方式、途徑及程度關(guān)聯(lián)交易指：購(gòu)銷商品、買賣資產(chǎn)、提供勞務(wù)、代理、提供資金、許可協(xié)議、擔(dān)保抵押、關(guān)鍵管理人員報(bào)酬等關(guān)聯(lián)交易在營(yíng)業(yè)收入或成本中的比例，其利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中的比例對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的重大影響與關(guān)聯(lián)方簽訂的有效的重大協(xié)議詳細(xì)披露募集資金后與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行的合作開發(fā)項(xiàng)目的情況關(guān)聯(lián)交易決策程序：章程規(guī)定、是否回避、獨(dú)董是否有不同意見(jiàn)律師驗(yàn)證合法性及是否損害中小股東利益26企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——公司治理結(jié)構(gòu)股東大會(huì)制定股東大會(huì)規(guī)則，包含必須經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)的事項(xiàng)歷次股東大會(huì)的召集，召開、表決程序均合法有效，不存在爭(zhēng)議控股股東沒(méi)有越過(guò)股東大會(huì)干涉公司的經(jīng)營(yíng)管理董事會(huì)5-19名董事，由股東大會(huì)選舉和更換1/3以上為獨(dú)立董事設(shè)立董事會(huì)專門委員會(huì)董事充分披露其在公司是否存在利益關(guān)系和持股關(guān)系以及其他關(guān)聯(lián)關(guān)系歷次董事會(huì)的召集、召開、表決程序均合法有效監(jiān)事會(huì)3人以上職工代表監(jiān)事不少于1/3監(jiān)事會(huì)的召集、召開、表決程序合法有效高級(jí)管理層總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書高管人員不得在控股股東、實(shí)際控制人單位擔(dān)任除董事監(jiān)事以外的其他職務(wù)27企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——控股股東不得占用資金《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問(wèn)題的通知》上市公司與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的資金往來(lái)，應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：控股股東及其他關(guān)聯(lián)方與上市公司發(fā)生的經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格限制占用上市公司資金?？毓晒蓶|及其他關(guān)聯(lián)方不得要求上市公司為其墊支工資、福利、保險(xiǎn)、廣告等費(fèi)用，也不得互相代為承擔(dān)成本和其他支出上市公司不得以下列方式將資金直接或間接地提供給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用：

1、有償或無(wú)償?shù)夭鸾韫镜馁Y金給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用

2、通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)向關(guān)聯(lián)方提供委托貸款

3、委托控股股東及其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行投資活動(dòng)

4、為控股股東及其他關(guān)聯(lián)方開具沒(méi)有真實(shí)交易背景的商業(yè)承兌匯票

5、代控股股東及其他關(guān)聯(lián)方償還債務(wù)

6、中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他方式28企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——嚴(yán)格規(guī)范對(duì)外提供擔(dān)?！蛾P(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問(wèn)題的通知》上市公司對(duì)外擔(dān)保應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：上市公司不得為控股股東及本公司持股50%以下的其他關(guān)聯(lián)方、任何非法人單位或個(gè)人提供擔(dān)保上市公司對(duì)外擔(dān)?？傤~不得超過(guò)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表凈資產(chǎn)的50%上市公司《章程》應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)外擔(dān)保的審批程序、被擔(dān)保對(duì)象的資信標(biāo)準(zhǔn)做出規(guī)定。對(duì)外擔(dān)保應(yīng)當(dāng)取得董事會(huì)全體成員2/3以上簽署同意，或者經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；不得直接或間接為資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%的被擔(dān)保對(duì)象提供債務(wù)擔(dān)保上市公司對(duì)外擔(dān)保必須要求對(duì)方提供反擔(dān)保，且反擔(dān)保的提供方應(yīng)當(dāng)具有實(shí)際承擔(dān)能力上市公司必須嚴(yán)格按照《上市規(guī)則》、《公司章程》的有關(guān)規(guī)定，認(rèn)真履行對(duì)外擔(dān)保情況的信息披露義務(wù)，必須按規(guī)定向注冊(cè)會(huì)計(jì)師如實(shí)提供公司全部對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)上市公司獨(dú)立董事應(yīng)在年度報(bào)告中，對(duì)上市公司累計(jì)和當(dāng)期對(duì)外擔(dān)保情況、執(zhí)行上述規(guī)定情況進(jìn)行專項(xiàng)說(shuō)明，并發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)29控股股東、實(shí)際控制人在刑罰期內(nèi)的，構(gòu)成上市障礙最近36個(gè)月內(nèi)沒(méi)有違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)及其他法律法規(guī)而受到行政處罰、情節(jié)嚴(yán)重的---凡是被處以罰款以上行政處罰的都是為重大違法行為，但行政處罰實(shí)施機(jī)關(guān)依法認(rèn)定不屬于重大違法行為，且能夠依法作出合理說(shuō)明的除外。最近36個(gè)月的起算點(diǎn)---有規(guī)定的，從其規(guī)定；沒(méi)有規(guī)定的，從違法發(fā)生之日起計(jì)算；違法有連續(xù)或持續(xù)狀態(tài)的，從行為終止之日起計(jì)算。非法發(fā)行股票的，應(yīng)在清理完成之日起三年。社保、公積金問(wèn)題：由于各地執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)不一，因此本著歷史問(wèn)題歷史看的原則，只要不影響發(fā)行條件即可。必須出具一份文件，說(shuō)明發(fā)行人有繳納能力。企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——規(guī)范運(yùn)作30企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件和步驟——募集資金的使用募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。除金融類企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)帳戶31企業(yè)引資及上市流程確定引資上市方案引入戰(zhàn)略投資人確定上市中介機(jī)構(gòu)股改輔導(dǎo)期結(jié)束申請(qǐng)上市股東就引資上市達(dá)成一致