財務(wù)管理雙學(xué)位暑期

授課班級：雙學(xué)位200901~02教材：趙德武《財務(wù)管理》高等教育出版社財務(wù)管理講授：夏慶利2010年暑期學(xué)期第一講緒論一、財務(wù)管理發(fā)展階段二、財務(wù)基本要素三、財務(wù)管理四、財務(wù)管理的方法五、財務(wù)管理的原則一、財務(wù)管理的發(fā)展階段1、以籌資為重心的管理階段（19世紀(jì)末——20世紀(jì)初）

財務(wù)萌芽：15、16世紀(jì)地中海沿岸公眾入股的商業(yè)組織財務(wù)成果：1897年，格林（Green）（美）

《公司財務(wù)》：資本籌集等

1910年，米德（Meade）（美）

《公司財務(wù)》：公司發(fā)起、出售證券、公司合并、租賃等財務(wù)獨(dú)立：19世紀(jì)末，機(jī)器大生產(chǎn)、股份公司一、財務(wù)管理的發(fā)展階段1、以籌資為重心的管理階段

（1）以資本籌集為重心，以資本成本最小化為目標(biāo)；（3）出現(xiàn)了公司合并、清算等特殊的財務(wù)問題。（2）注重籌資方式的比較選擇，而對資本結(jié)構(gòu)的安排缺乏應(yīng)有的關(guān)注；財務(wù)管理的特點(diǎn)一、財務(wù)管理的發(fā)展階段2、以內(nèi)部控制為重心的管理階段（20世紀(jì)初——“二戰(zhàn)”）

1933年和1934年分別通過了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》。政府監(jiān)管的加強(qiáng)迫使企業(yè)將管理重心轉(zhuǎn)向內(nèi)部控制。各種計量模型逐漸應(yīng)用于存貨、應(yīng)收帳款、固定資產(chǎn)等科目，財務(wù)分析、財務(wù)計劃、財務(wù)控制等得到廣泛應(yīng)用。洛弗（W.H.Lough）（美）《企業(yè)財務(wù)》：資本周轉(zhuǎn)管理羅斯（T.G.Rose）（英）《企業(yè)內(nèi)部財務(wù)論》：資本有效運(yùn)用1929年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，許多公司倒閉，投資者嚴(yán)重受損。背景：成果：一、財務(wù)管理的發(fā)展階段2、以內(nèi)部控制為重心的管理階段（20世紀(jì)初——“二戰(zhàn)”）

（1）財務(wù)管理不僅要籌措資本，而且要進(jìn)行有效的內(nèi)部控制，管好用好資本。（3）各種計量模型開始運(yùn)用于內(nèi)部財務(wù)管理，財務(wù)計劃、財務(wù)分析、財務(wù)控制的基本理論和方法逐步形成。（2）對企業(yè)財務(wù)的認(rèn)識普遍提高，認(rèn)為它對促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)、供、銷活動有重要意義。財務(wù)管理的特點(diǎn)（4）根據(jù)政府的法律法規(guī)制定公司的財務(wù)政策成為公司財務(wù)管理的重要內(nèi)容。

一、財務(wù)管理的發(fā)展階段3、以投資為重心的管理階段（“二戰(zhàn)”后——20世紀(jì)八十年代）（1）1951年，迪安（JoelDean）（美）《資本預(yù)算》：貨幣時間價值理論，解決了投資項(xiàng)目評價的可比性問題。隨著生產(chǎn)力水平的進(jìn)一步提高，市場逐步從賣方向買方轉(zhuǎn)化，發(fā)達(dá)國家呈現(xiàn)出投資飽和的態(tài)勢，投資在財務(wù)管理中的地位逐步凸現(xiàn)出來。在這一階段比較重視投資決策程序、投資決策指標(biāo)體系和投資決策方法研究。背景：成果：（2）1959年，

馬柯維茨（H.M.Markowitz）《組合選擇》：收益與風(fēng)險計量，獲得第22屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。一、財務(wù)管理的發(fā)展階段3、以投資為重心的管理階段（“二戰(zhàn)”后——20世紀(jì)八十年代）（4）1964年，夏普（WilliamSharpe）等區(qū)分了系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，提出并完善了“資產(chǎn)定價模型”

，分享了第22屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎（3）1958年，莫迪格萊尼（FrancoModigliani）和米勒（MertoH.Miller）《資本成本、公司財務(wù)和投資理論》，提出：負(fù)債會因?yàn)橘x稅節(jié)余而增加企業(yè)價值，他們因此分別于1985年和1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。（5）1972年，斯蒂格利茲（J.E.Stiglitz）在非信息對稱理論基礎(chǔ)上提出：代理成本理論、控制權(quán)理論和財務(wù)契約理論，拓展了財務(wù)理論研究的視野，開辟了財務(wù)理論研究的新領(lǐng)域。一、財務(wù)管理的發(fā)展階段3、以投資為重心的管理階段（20世紀(jì)初——“二戰(zhàn)”）

（1）資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項(xiàng)目引起了財務(wù)人員的重視；（3）投資分析評價從靜態(tài)指標(biāo)為主轉(zhuǎn)向動態(tài)指標(biāo)為主；（2）強(qiáng)調(diào)財務(wù)決策程序的科學(xué)化；財務(wù)管理的特點(diǎn)（4）建立了系統(tǒng)的風(fēng)險投資理論和方法，為正確進(jìn)行風(fēng)險投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。一、財務(wù)管理的發(fā)展階段4、以資本運(yùn)作為重心的管理階段（上世紀(jì)80年代后）在有效市場理論、資本結(jié)構(gòu)與融資決策、股利理論、風(fēng)險管理理論、重組財務(wù)理論、市場微觀結(jié)構(gòu)中的財務(wù)理論等問題。市場經(jīng)濟(jì)特別是資本市場的不斷發(fā)展，財務(wù)管理開始朝著綜合管理方向發(fā)展。背景：成果：一、財務(wù)管理的發(fā)展階段4、以資本運(yùn)作為重心的管理階段（上世紀(jì)80年代后——）（1）財務(wù)管理被視作企業(yè)管理的中心，資本運(yùn)作被視作財務(wù)管理的中心（ERP系統(tǒng)）；（3）財務(wù)管理視野不斷拓展，新的財務(wù)管理領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)。通貨膨脹財務(wù)、跨國經(jīng)營財務(wù)、企業(yè)并購財務(wù)等等；（2）財務(wù)管理廣泛關(guān)注以資本為中心的資本籌集、資本運(yùn)用、資本收益分配，追求資本收益最大化；財務(wù)管理的特點(diǎn)（4）計算機(jī)的普及促進(jìn)了財務(wù)管理手段現(xiàn)代化，大大提高了財務(wù)管理效率的提高。EnterpriseResourcePlanning(企業(yè)資源計劃)的簡稱二、財務(wù)的基本要素（一）資本的含義及特征

1、資本（P9）：是指能夠在運(yùn)動中不斷增值的價值，這種價值表現(xiàn)為企業(yè)為進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動所墊支的貨幣。2、資本的特征（P9）：稀缺性，所得不能滿足所需，這是資本的外在屬性；增值性，通過運(yùn)動能夠帶來更大的價值，這是資本的內(nèi)在屬性，也是最根本的屬性；排他性，資本一旦為某個主體擁有，其他主體就不可以利用，財務(wù)管理只對特定主體的資本進(jìn)行配置和利用。顯然資本屬于私人物品范疇二、財務(wù)的基本要素（二）資本的構(gòu)成

短期債務(wù)資本債務(wù)資本長期債務(wù)資本；

資本金權(quán)益資本資本公積留存收益二、財務(wù)的基本要素（三）資本的對應(yīng)物——資產(chǎn)資產(chǎn)的本質(zhì)特征：潛存著未來的經(jīng)濟(jì)利益有形資產(chǎn)無形資產(chǎn)貨幣性資產(chǎn)非貨幣性資產(chǎn)

固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)

二、財務(wù)的基本要素（四）資本的所有權(quán)結(jié)構(gòu)

企業(yè)資本所有權(quán)包括債權(quán)和產(chǎn)權(quán)。債權(quán)人對企業(yè)的控制是一種“相機(jī)控制”，即企業(yè)可以履行債務(wù)義務(wù)時，債權(quán)人對企業(yè)沒有控制權(quán)，反之當(dāng)企業(yè)不能償還到期債務(wù)時，債權(quán)人可以依法取得對企業(yè)的控制權(quán)。產(chǎn)權(quán)人對企業(yè)的控制是一種“實(shí)際控制”，其行使控制權(quán)的方式有兩種：“用手投票”和“用腳投票”。不管是債權(quán)和產(chǎn)權(quán)，資本的所有者只對投入資本擁有所有權(quán)，而不是企業(yè)資產(chǎn)的直接所有者，現(xiàn)代企業(yè)是一個法人企業(yè)，它才是資產(chǎn)的所有者，行使經(jīng)營權(quán)。三、財務(wù)管理（一）財務(wù)管理的定義財務(wù)：從字面上理解，可以看成是理財事務(wù)的簡稱，準(zhǔn)確地說是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。即企業(yè)為了達(dá)到既定目標(biāo)所進(jìn)行的籌集資金、運(yùn)用資金（具體包括投資和經(jīng)營）和收益分配的活動。財務(wù)管理：就是企業(yè)根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理的原則，組織財務(wù)活動和處理財務(wù)活動中所發(fā)生的財務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動，是企業(yè)管理的一個重要組成部分。具有全面性、廣泛性和及時性。全面性是指財務(wù)管理包含企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果。廣泛性是指財務(wù)管理的觸角常常伸向公司經(jīng)營的各個角落。及時性是指財務(wù)指標(biāo)能夠快速的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿?。三、財?wù)管理（二）財務(wù)管理的內(nèi)容1、資本取得，研究籌資的影響因素，講求籌資的綜合效益。具體要求是：估計籌資額度，合理確定資本需要量；控制資本投放的時間；正確選擇籌資渠道和籌資方式努力降低資本成本；分析籌資對企業(yè)控制權(quán)的影響，保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的獨(dú)立性；合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營。2、資本運(yùn)用，資本運(yùn)用包括資本投資和資本營運(yùn)兩個方面，其中，資本投資又包括項(xiàng)目投資和金融投資，資本營運(yùn)主要是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營引起的財務(wù)活動。3、資本收益分配，廣義的分配是指對投資收入，如銷售收入和利潤進(jìn)行分割和分派的過程，而狹義的分配僅指對凈利潤的分配三、財務(wù)管理（三）財務(wù)管理的目標(biāo)1、在計劃經(jīng)濟(jì)時期，產(chǎn)值最大化。在計劃經(jīng)濟(jì)時期，由于物資匱乏，市場短缺，國家要求企業(yè)多生產(chǎn)是理所當(dāng)然的。產(chǎn)值最大化目標(biāo)的主要缺點(diǎn)：忽視效益、質(zhì)量、銷售和挖潛，一句話，不適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求。2、在改革開放之初，利潤最大化。改革開放的中心環(huán)節(jié)是增強(qiáng)國有大中型企業(yè)活力，隨著《企業(yè)法》的頒布實(shí)施，企業(yè)逐步成為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，開始講究經(jīng)濟(jì)核算，關(guān)心經(jīng)營管理規(guī)律，擴(kuò)大利潤積累，從而使“利潤最大化”成為企業(yè)主要的財務(wù)目標(biāo)。三、財務(wù)管理（三）財務(wù)管理的目標(biāo)利潤最大化目標(biāo)要求企業(yè)講究經(jīng)濟(jì)核算、加強(qiáng)成本費(fèi)用管理、改進(jìn)技術(shù)、提高勞動生產(chǎn)率，有利于提高企業(yè)資源的配置效益。但是缺點(diǎn)也是明顯的：沒有考慮資金的時間價值、風(fēng)險等問題，容易刺激企業(yè)短期行為3、社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，財富最大化?！柏敻蛔畲蠡?StockholderWealthMaximum)是指企業(yè)通過合理經(jīng)營為股東帶來最多的財富。因?yàn)楣蓶|財富決定于股票價格，財富最大化的評價指標(biāo)主要是股票市價或每股市價（MarketPriceofStock），因此財富最大化演變成“股票價格最大化”。

三、財務(wù)管理（三）財務(wù)管理的目標(biāo)財富最大化目標(biāo)克服了利潤最大化的缺點(diǎn)，考慮了資金的風(fēng)險，一定程度上約束了企業(yè)的短期行為，而且容易量化。但是也存在缺點(diǎn)：非上市公司考核困難，即使是上市公司股票價格的影響因素是復(fù)雜的，并不僅限于財務(wù)因素，同時這一財務(wù)目標(biāo)僅考慮了股東，而對于債權(quán)人等企業(yè)的重要利益關(guān)系人的目標(biāo)考慮不夠，這不適應(yīng)我國企業(yè)負(fù)債比例較高的現(xiàn)實(shí)，對債權(quán)人的利益會構(gòu)成損害。三、財務(wù)管理（三）財務(wù)管理的目標(biāo)4、科學(xué)發(fā)展觀下的企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值是指企業(yè)未來盈利能力和發(fā)展?jié)摿Φ默F(xiàn)值.企業(yè)價值不僅與現(xiàn)有的生產(chǎn)條件和經(jīng)營管理水平有關(guān),更取決于企業(yè)創(chuàng)新能力和未來經(jīng)營環(huán)境,因此,企業(yè)財務(wù)不僅要追求當(dāng)前利潤，更要重視技術(shù)創(chuàng)新,增強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力.同時,企業(yè)要盡可能照顧企業(yè)各利益集團(tuán)（股東、員工、債權(quán)人（銀行）、客戶和政府）的訴求，形成和諧發(fā)展的良好局面，實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益集團(tuán)“共贏”的局面。企業(yè)價值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：充分考慮了企業(yè)各種資源的價值，追求企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿统志玫男б?，是財?wù)管理理念的一次革命性進(jìn)步。缺點(diǎn)：短期內(nèi)很難進(jìn)行量化考核和檢驗(yàn)四、財務(wù)管理的方法（一）財務(wù)預(yù)測環(huán)節(jié)1、定性預(yù)測法也稱專家預(yù)測法，主要是依靠專家個人的經(jīng)驗(yàn)和直覺的資料，主觀地作出預(yù)測的方法。其優(yōu)點(diǎn)是簡單快捷但可靠性差。2、定量預(yù)測法是根據(jù)變量間數(shù)量關(guān)系所作出的預(yù)測（1）時間序列預(yù)測法也稱趨勢預(yù)測法，其原理是假設(shè)事物的發(fā)展具有朝同一方向發(fā)展的趨勢，它又可以進(jìn)一步細(xì)分為：移動平均法、指數(shù)平滑法、回歸趨勢法等。（2）因果預(yù)測法這種方法首先根據(jù)歷史資料找出要預(yù)測的因素與其他因素之間的因果關(guān)系，然后建立它們間的數(shù)學(xué)模型，最后根據(jù)已知因素和該數(shù)學(xué)模型預(yù)測相關(guān)因素的方法。具體有：一元回歸分析法、多元回歸分析法和投入產(chǎn)出法等。四、財務(wù)管理的方法（二）財務(wù)決策環(huán)節(jié)1、比較分析法，即通過比較某個指標(biāo)值的大小，選擇方案的方法。通常適用于確定型事件的決策。2、線性規(guī)劃法它是通過建立和求解有關(guān)變量之間的數(shù)學(xué)模型從而得出最優(yōu)決策的方法。3、概率決策法即通過概率計算各個方案某個指標(biāo)的期望值，然后進(jìn)行決策的方法。適用于風(fēng)險決策。4、最大最小收益值法和最大最小后悔期法它是在不確定型決策中，選取收益值最大的方案即“小中取大法”；或選取放棄其它方案后悔值最小的方案即“大中取小法”。四、財務(wù)管理的方法（三）財務(wù)計劃環(huán)節(jié)1、平衡法，即利用指標(biāo)間的平衡關(guān)系計算確定計劃指標(biāo)的方法。如根據(jù)期初結(jié)存本期入庫、出庫計算期末結(jié)存的方法等。2、因素法，即根據(jù)某指標(biāo)的影響因素的變動來推算該指標(biāo)的方法。如根據(jù)價格、成本等增減變動計算利潤變動的方法。3、比例法，即根據(jù)指標(biāo)之間的比例關(guān)系計算計劃指標(biāo)的方法。如根據(jù)銷售利潤率和預(yù)計銷售收入推算利潤的方法。4、定率法，即根據(jù)相關(guān)的固定比率計算計劃指標(biāo)的方法。如稅收。5、定額法，即根據(jù)國家或企業(yè)有關(guān)的定額作為計劃指標(biāo)的方法。6、趨勢計算法，根據(jù)歷年指標(biāo)的發(fā)展趨勢確定計劃指標(biāo)的方法。四、財務(wù)管理的方法（四）財務(wù)控制環(huán)節(jié)1、事前控制,主要是將各項(xiàng)指標(biāo)分解落實(shí)到各歸口部門，使各項(xiàng)指標(biāo)的執(zhí)行落到實(shí)處，如費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)等。2、事中控制是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，按照規(guī)定的計劃和定額對各項(xiàng)財務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)整。如實(shí)行限額領(lǐng)料等。3、事后控制即在計劃執(zhí)行后考核計劃執(zhí)行情況，并調(diào)整計劃的方法。五、財務(wù)管理的原則1、資金合理配置：保證資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營順暢；資金結(jié)構(gòu)科學(xué)高效，富有彈性。2、收支積極平衡原則：充分利用金融市場，通過短期籌資和投資來調(diào)節(jié)資金余缺。3、成本效益原則：權(quán)衡所費(fèi)與所得，使成本與效益得到最優(yōu)配合。4、收益風(fēng)險均衡原則：風(fēng)險越大，收益也應(yīng)該越高。5、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則：調(diào)整好企業(yè)內(nèi)、外部關(guān)系，協(xié)調(diào)好企業(yè)內(nèi)部各部門、各單位之間的利益關(guān)系。練習(xí)題：案例討論通過“安然”、“世界通信公司”財務(wù)造假事件，討論：企業(yè)財務(wù)管理的作用、公司財務(wù)管理者應(yīng)具備的素質(zhì)。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策本講重點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和技術(shù)環(huán)境對財務(wù)管理的影響，特別是金融市場對財務(wù)管理的影響。本講難點(diǎn)：影響財務(wù)政策的制定和選擇的因素第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策、通貨膨脹和市場競爭。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1、經(jīng)濟(jì)體制：宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制，可分兩種模式：

（1）集權(quán)、計劃、命令。此模式下企業(yè)財務(wù)相對簡單，只需要管理生產(chǎn)即可。（2）分權(quán)、市場、激勵。此模式是現(xiàn)代財務(wù)的基礎(chǔ)，財務(wù)具有更大的能動作用和機(jī)會。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2、經(jīng)濟(jì)周期：經(jīng)濟(jì)周期通常包括：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，其劃分標(biāo)準(zhǔn)包括三項(xiàng)指標(biāo)，即國民生產(chǎn)總值、企業(yè)利潤和失業(yè)率。不同階段，財務(wù)政策應(yīng)該有所區(qū)別。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

3、經(jīng)濟(jì)政策：宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控規(guī)范，包括產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財稅政策等，對企業(yè)財務(wù)政策有著十分重要的影響。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

4、通貨膨脹：通貨膨脹會引起利率上升，增加企業(yè)籌資成本。企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂長期購貨合同，減少物價上漲造成的損失，舉借長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

5、市場競爭：市場競爭狀況可分為四種類型：完全競爭、完全壟斷、不完全競爭和寡頭壟斷。對于完全競爭市場企業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎負(fù)債，反之，對于完全壟斷市場企業(yè)可以較多負(fù)債。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場1、短期資本市場（不超過一年，一般在3~6個月）（1） 拆借市場，主要適用于銀行同業(yè)間相互調(diào)劑余缺，相互支持而又互惠互利的融資市場第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場1、短期資本市場（不超過一年，一般在3~6個月）（2）票據(jù)市場。包括票據(jù)承兌市場和貼現(xiàn)市場，其中貼現(xiàn)又包括：貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場1、短期資本市場（不超過一年，一般在3~6個月）（3）大額定期存單市場。即買賣銀行發(fā)行的大額定期存單，一方面可以獲得定期存款相對較高的利息，同時又可以通過轉(zhuǎn)讓，快速融通資金。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場1、短期資本市場（不超過一年，一般在3~6個月）（4）短期債券市場。主要以短期國庫券為交易對象，也包括少量企業(yè)債券。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場2、長期資本市場（1~10年）發(fā)行市場（一級市場）流通市場（二級市場）

其中發(fā)行市場是真正為籌資人籌措資本的市場，流通市場只僅僅為投資人和籌資人提供融資便利，并不能直接為籌資人籌集新的資本，但流通市場是發(fā)行市場的重要保障。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場2、長期資本市場（1~10年）證券交易所柜臺交易

其中前者主要由會員交易政府批準(zhǔn)上市的證券，后者主要交易不具備上市條件或不愿意上市的公司證券，我國目前主要是交易所交易方式。交易形式第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場2、長期資本市場（1~10年）現(xiàn)貨交易期貨交易期權(quán)交易信用交易交易方式為購買有價證券者提供部分信用，獲得證券質(zhì)押權(quán)，然后質(zhì)押給銀行融資，賺取利差2~3天內(nèi)實(shí)現(xiàn)錢貨兩清一般只需到期交割差額實(shí)質(zhì)是一種權(quán)利的買賣第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策二、金融市場金融市場能夠?yàn)槠髽I(yè)籌資和投資提供場所，促進(jìn)企業(yè)資本在不同地區(qū)、不同期限間靈活轉(zhuǎn)換，引導(dǎo)資本從低利潤部門流向高利潤部門等，還能夠?yàn)槠髽I(yè)財務(wù)管理提供所需要的信息。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策三、法律環(huán)境影響企業(yè)財務(wù)活動的法規(guī)主要有公司法、稅法、證券法、經(jīng)濟(jì)合同法、財務(wù)法規(guī)等。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策三、法律環(huán)境1、企業(yè)組織法獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)企業(yè)組織形式無限責(zé)任有限責(zé)任有限責(zé)任公司股份有限公司

無限責(zé)任第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策三、法律環(huán)境2、稅收法規(guī)

國家通過稅收法規(guī)可以調(diào)整企業(yè)投資方向，規(guī)范企業(yè)會計行為，同時必然影響企業(yè)現(xiàn)金流量和利潤分配。

第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策三、法律環(huán)境3、財務(wù)法規(guī)

財務(wù)通則財務(wù)制度圍繞與企業(yè)設(shè)立、經(jīng)營、分配、重組過程伴生的財務(wù)活動，對資金籌集、資產(chǎn)營運(yùn)、成本控制、收益分配等財務(wù)行為進(jìn)行組織、協(xié)調(diào)、控制、評價和監(jiān)督

2006年12月4日修訂

一般包括資本金制度、資本管理制度、資產(chǎn)管理制度、成本費(fèi)用管理制度、利潤分配管理制度、財務(wù)分析和考核制度等。

財務(wù)通則修訂的內(nèi)容1、改革財政對企業(yè)財務(wù)的管理方式新通則第四條明確規(guī)定財政部對企業(yè)財務(wù)的主要職責(zé)包括：

1、監(jiān)督執(zhí)行企業(yè)財務(wù)規(guī)章制度，按照財務(wù)關(guān)系指導(dǎo)企業(yè)建立健全內(nèi)部財務(wù)制度。

2、制定促進(jìn)企業(yè)改革發(fā)展的財政財務(wù)政策，建立健全支持企業(yè)發(fā)展的財政資金管理制度。

3、建立健全企業(yè)年度財務(wù)會計報告審計制度，檢查企業(yè)財務(wù)會計報告質(zhì)量。

4、實(shí)施企業(yè)財務(wù)評價，監(jiān)測企業(yè)財務(wù)運(yùn)行狀況。

5、研究、擬訂企業(yè)國有資本收益分配和國有資本經(jīng)營預(yù)算的制度。

6、參與審核屬于本級人民政府及其有關(guān)部門、機(jī)構(gòu)出資的企業(yè)重要改革、改制方案。

7、根據(jù)企業(yè)財務(wù)管理的需要提供必要的幫助、服務(wù)。財務(wù)通則修訂的內(nèi)容1、改革財政對企業(yè)財務(wù)的管理方式投資者的財務(wù)管理職責(zé)主要包括以下四個方面：

1、審議批準(zhǔn)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理制度，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，財務(wù)規(guī)劃和財務(wù)預(yù)算。

2、決定企業(yè)的籌資、投資、擔(dān)保、捐贈、重組、經(jīng)營者報酬、利潤分配等重大財務(wù)事項(xiàng)。

3、決定企業(yè)聘請或者解聘會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)事項(xiàng)。

4、對經(jīng)營者實(shí)施財務(wù)監(jiān)督和財務(wù)考核。

財務(wù)通則修訂的內(nèi)容2、明確政府投資等財政性資金的財務(wù)處理政策新通則第二十條明確規(guī)定：“企業(yè)取得的各類財政資金，區(qū)分以下情況處理：

1、屬于國家直接投資、資本注入的，按照國家有關(guān)規(guī)定增加國家資本或者國有資本公積。

2、屬于投資補(bǔ)助的，增加資本公積或者實(shí)收資本。國家撥款時對權(quán)屬有規(guī)定的，按規(guī)定執(zhí)行；沒有規(guī)定的，由全體投資者共同享有。

3、屬于貸款貼息、專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助的，作為企業(yè)收益處理。

4、屬于政府轉(zhuǎn)貸、償還性資助的，作為企業(yè)負(fù)債管理。

5、屬于彌補(bǔ)虧損、救助損失或者其他用途的，作為企業(yè)收益處理?！?/p>

財務(wù)通則修訂的內(nèi)容3、改革企業(yè)職工福利費(fèi)的財務(wù)制度

我國以前一直采用按照工資總額的一定比率（14%）計提職工福利費(fèi)的辦法核算用于職工福利方面的開支。新通則將原來從職工福利費(fèi)列支的職工醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保險項(xiàng)目統(tǒng)一改為按照規(guī)定比例直接從成本中列支，不再按照基本醫(yī)療與補(bǔ)充醫(yī)療、基本養(yǎng)老與補(bǔ)充養(yǎng)老、試點(diǎn)地區(qū)與非試點(diǎn)地區(qū)實(shí)行不同的財務(wù)政策，相應(yīng)取消了按工資總額14%提取職工福利費(fèi)的做法。原有的應(yīng)付福利費(fèi)賬面余額，應(yīng)當(dāng)按照財政部有關(guān)的財務(wù)政策結(jié)轉(zhuǎn)處理。

財務(wù)通則修訂的內(nèi)容4、規(guī)范要素分配與激勵制度

新通則第五十二條規(guī)定：1、取得企業(yè)股權(quán)的，與其他投資者一同進(jìn)行企業(yè)利潤分配；2、沒有取得企業(yè)股權(quán)的，在相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的利潤限額和分配標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，從當(dāng)期費(fèi)用中列支。新通則將企業(yè)職工的激勵分為即期激勵和遠(yuǎn)期激勵兩種。即期激勵作為職工工資的一部分，通過內(nèi)部分配制度來解決或作為提成而列入有關(guān)費(fèi)用。遠(yuǎn)期股權(quán)激勵是一種再分配制度的安排，既可以用可供投資者分配的利潤解決，也可以通過回購股份實(shí)施激勵。

財務(wù)通則修訂的內(nèi)容5、強(qiáng)化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

新通則在第六十三條明文規(guī)定：“企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制，自行確定財務(wù)危機(jī)警戒標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)監(jiān)測經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量與到期債務(wù)、企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的適配性，及時溝通企業(yè)有關(guān)財務(wù)危機(jī)預(yù)警的信息，提出解決財務(wù)危機(jī)的措施和方案。”這是新通則適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)變化需求的務(wù)實(shí)表現(xiàn)。新通則非常重視審計監(jiān)督在整個財務(wù)監(jiān)督體系中的重要地位與重要作用，全文中多次提到審計、財務(wù)審計、年度財務(wù)會計報告審計、會計師事務(wù)所審計、中介機(jī)構(gòu)檢查、資產(chǎn)評估、審計工作等。

第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策四、技術(shù)環(huán)境財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境主要是指以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的“網(wǎng)絡(luò)財務(wù)”環(huán)境。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策四、技術(shù)環(huán)境網(wǎng)絡(luò)財務(wù)對財務(wù)管理產(chǎn)生了重大影響：1、財務(wù)可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程處理和集中管理。一般通過ERP系統(tǒng)軟件完成，包括集中記賬、遠(yuǎn)程報賬、遠(yuǎn)程審計、集中資金調(diào)配等，企業(yè)最高決策層無論身在何處，都可以實(shí)時查詢到整個企業(yè)集團(tuán)的資金信息和財務(wù)狀況。ERP系統(tǒng)

ERP是英文EnterpriseResoursePlanning的縮寫，中文意思是企業(yè)資源規(guī)劃。它是一個以管理會計為核心的信息系統(tǒng)，識別和規(guī)劃企業(yè)資源，從而獲取客戶訂單，完成加工和交付，最后得到客戶付款。換言之，ERP將企業(yè)內(nèi)部所有資源整合在一起，對采購、生產(chǎn)、成本、庫存、分銷、運(yùn)輸、財務(wù)、人力資源進(jìn)行規(guī)劃，從而達(dá)到最佳資源組合，取得最佳效益。ERP系統(tǒng)中的計劃體系主要包括：主生產(chǎn)計劃、物料需求計劃、能力計劃、采購計劃、銷售執(zhí)行計劃、利潤計劃、財務(wù)預(yù)算和人力資源計劃等。通過定義事務(wù)處理（Transaction）相關(guān)的會計核算科目與核算方式，可以在事務(wù)處理發(fā)生的同時自動生成會計核算分錄，保證了資金流與物流的同步記錄和數(shù)據(jù)的一致性。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策四、技術(shù)環(huán)境網(wǎng)絡(luò)財務(wù)對財務(wù)管理產(chǎn)生了重大影響：

2、財務(wù)從靜態(tài)管理走向動態(tài)管理。傳統(tǒng)方式的財務(wù)管理通過定期編制報表，與業(yè)務(wù)部門進(jìn)行信息交流，每張報表類似于一個期間的靜態(tài)照片；網(wǎng)絡(luò)財務(wù)突破了空間和時間限制，通過在線管理將財務(wù)參與到業(yè)務(wù)活動中，形成互動式動態(tài)管理模式。在線資金調(diào)度、在線證券投資、在線外匯買賣等第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策四、技術(shù)環(huán)境網(wǎng)絡(luò)財務(wù)對財務(wù)管理產(chǎn)生了重大影響：3、財務(wù)與業(yè)務(wù)協(xié)同。包括企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)、銷售、考勤與財務(wù)的協(xié)同；企業(yè)與供應(yīng)商、客戶之間的財務(wù)協(xié)同；企業(yè)與財政、海關(guān)、銀行等社會機(jī)構(gòu)的財務(wù)協(xié)同等等第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策四、技術(shù)環(huán)境網(wǎng)絡(luò)財務(wù)對財務(wù)管理產(chǎn)生了重大影響：4、財務(wù)信息儲存與傳輸介質(zhì)從傳統(tǒng)的紙介質(zhì)向磁介質(zhì)轉(zhuǎn)化，結(jié)算也從現(xiàn)金向電子貨幣轉(zhuǎn)化。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策五、財務(wù)政策的選擇1、經(jīng)濟(jì)波動周期

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，可以增加廠房設(shè)備、勞動力，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品；在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，可以實(shí)行舉債經(jīng)營，進(jìn)一步擴(kuò)張生產(chǎn)，并提高產(chǎn)品價格；在經(jīng)濟(jì)衰退階段，停止擴(kuò)張，削減各項(xiàng)開支；在蕭條階段，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財務(wù)利益。第二講財務(wù)管理的環(huán)境與政策五、財務(wù)政策的選擇2、企業(yè)發(fā)展階段

初創(chuàng)期:現(xiàn)金需求量大,非現(xiàn)金股利政策

擴(kuò)張期:現(xiàn)金需求增幅降低,適當(dāng)現(xiàn)金股利政策

穩(wěn)定期:現(xiàn)金結(jié)余較多,現(xiàn)金股利政策

衰退期:現(xiàn)金需求量減少,高現(xiàn)金股利政策練習(xí)題P72

思考問題T4、T5P77案例分析討論問題：

T1、T2、T3出版業(yè)大亨麥道克的債務(wù)危機(jī)美國匹茲堡有家小銀行，前些時候巴結(jié)地貸款給麥道克1000萬美元。原以為這筆短期貸款，到期可以付息轉(zhuǎn)期，延長貸款期限。也不知哪里聽來的風(fēng)言風(fēng)語，這家銀行認(rèn)為麥道克的支付能力不佳，通知麥道克這筆貸款到期必須收回，而且規(guī)定必須全額償付現(xiàn)金。麥道克毫不在意，籌集1000萬美元現(xiàn)款輕而易舉。他在澳洲資金市場上享有短期融資的特權(quán)，期限一周到一個月，金額可以高到上億美元。他派代表去融資，大出意外，說麥道克的特權(quán)已凍結(jié)了。為什么？對方說日本大銀行在澳大利亞資金市場上投入的資金抽了回去，頭寸緊了。麥道克得知被拒絕融資后很不愉快，東邊不亮西邊亮，他親自帶了財務(wù)顧問飛往美國去貸款。出版業(yè)大亨麥道克的債務(wù)危機(jī)到了美國，卻始料未及，那些跟他打過半輩子交道的銀行家，這回象是聯(lián)手存心跟他過不去，都婉言推辭，一個子兒都不給。麥道克又是氣惱又是焦急，悔不當(dāng)初也去當(dāng)上個大銀行家，不受這份罪。他和財務(wù)顧問在美洲大陸兜來兜去，弄到了求爺爺告奶奶的程度，還是沒有借到1000萬美元。而還貸期一天近似一天，商業(yè)信譽(yù)可開不得玩笑。若是還不了這筆債，那么引起連鎖反應(yīng)，就不是匹茲堡一家鬧到法庭，還有145家銀行都會象狼群一般，成群結(jié)隊而來索還貸款。具有最佳支付能力的大企業(yè)都經(jīng)受不了債權(quán)人聯(lián)手要錢。這樣一來，麥道克的報業(yè)王國就得清盤，被24億美元債務(wù)壓垮，而麥道克也就完了。麥道克有點(diǎn)手足無措，一籌莫展。但他畢竟是個大企業(yè)家，經(jīng)過多少風(fēng)風(fēng)雨雨。他強(qiáng)自鎮(zhèn)定下來思考，豁然開朗，一條主意出來了，決定回頭去找花旗銀行?；ㄆ煦y行是麥道克報業(yè)集團(tuán)的最大債主，投入資金最多，如果麥遭克完蛋，花旗銀行的損失最高。債主與債戶原本同乘一條船，只可相幫不能拆臺?；ㄆ煦y行權(quán)衡利弊，同意對他的報業(yè)王國進(jìn)行一番財務(wù)調(diào)查，將資產(chǎn)負(fù)債狀況作出全面評估，取得結(jié)論后采取對策行動?；ㄆ炫闪艘晃慌苯?jīng)理，加利福尼亞大學(xué)柏克萊分校出身的女專家?guī)Я艘粋€班子前往著手調(diào)查。出版業(yè)大亨麥道克的債務(wù)危機(jī)花旗銀行的調(diào)查工作班子每天工作20小時，通宵達(dá)旦，把一百多家麥道克企業(yè)一個個拿來評估，一家也不放松。最后完成了一份調(diào)查研究報告，這份報告的篇幅竟有電話簿那么厚。報告遞交給花旗銀行總部，女副經(jīng)理寫下這樣一個結(jié)論：支持麥道克！原來這位女銀行專家觀察麥道克報業(yè)王國的全盤狀況后，對麥道克的雄才大略，對他發(fā)展事業(yè)的企業(yè)家精神由衷敬佩，決心要幫助他渡過難關(guān)。她向總部提出一個解救方案：由花旗銀行牽頭，所有貸款銀行都必須待在原地不動，誰也不許退出貸款團(tuán)。以免一家銀行退出，采取收回貸款的行動，引起連鎖反應(yīng)。匹茲堡那家小銀行，由花旗出面，對它施加影響和壓力，要它到期續(xù)貸，不得收回貸款。出版業(yè)大亨麥道克的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)到了關(guān)鍵時刻，報告提交到花旗總部時距離還貸最后時限只剩下10個小時。麥道克帶著助手飛到倫敦，花旗銀行的女副經(jīng)理也在倫道敦等候紐約總部進(jìn)一步的指示。真是千鈞一發(fā)，麥道克報業(yè)王國的安危命運(yùn)此時取決于花旗銀行的一項(xiàng)裁決了。女副經(jīng)理所承受的壓力也很大，她所做出的結(jié)論關(guān)系到一個報業(yè)王國的存亡，關(guān)系到14億貸款的安全，也關(guān)系到她自身的命運(yùn)。她所提出的對策，要對花旗銀行總部直接承擔(dān)責(zé)任。如果146家銀行中任何一家或幾家不接受原地不動這項(xiàng)對策的約束，那么花旗銀行在財務(wù)與信譽(yù)圈上都會蒙受嚴(yán)重?fù)p失，而她個人的前程也要受到重大挫折。她雖然感到風(fēng)險很大，內(nèi)心忐忑不安，可她保持鎮(zhèn)靜，談笑自若，她的模樣使屋子里的所有人都能夠放松一些。出版業(yè)大亨麥道克的債務(wù)危機(jī)時間在一小時一小時地過去，最后的10小時已所剩無幾，到了讀秒的關(guān)頭了！花旗銀行紐約總部的電話終于在最后時刻以前來了：同意女副經(jīng)理的建議，已經(jīng)與匹茲堡銀行談過了，現(xiàn)在應(yīng)由麥道克自己與對方經(jīng)理直接接觸。麥道克松了一口氣，迫不及待地?fù)芡ㄔ窖箅娫挼狡テ澅?，不料對方?jīng)理避而不接電話，空氣一下又緊張起來。麥道克再掛電話，電話在銀行里轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，最終落到貸款部主任那里。出版業(yè)大亨麥道克的債務(wù)危機(jī)盯著電話。麥道克聽到匹茲銀行貸款部主任的話音，他發(fā)覺這位先生一變先前拒人于千里之外的冷淡口氣，忽而和悅客氣起來：“你是麥道克先生啊，我很高興聽到你的聲音呀，我們已決定向你繼續(xù)貸款……”一屋子的人都變得輕松，氣氛頓時活躍起來。只有麥道克擱下電話后象是要癱了，他招了一下手，說道：我已經(jīng)精疲力盡了！侍者遞給他一杯香檳，他一飲而盡。麥道克渡過了這一關(guān)，但他在支付能力上的弱點(diǎn)已暴露在資金市場上。此后半年，他仍然處在生死攸關(guān)的困境之中，由于得到了花旗銀行牽頭146家銀行一齊都不退出貸款團(tuán)的保證，他有了充分時間調(diào)整與改善報業(yè)集團(tuán)的支付能力。半年后，他終于擺脫了財務(wù)的困境。第三講資金時間價值與風(fēng)險價值一、資金時間價值的概念

資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。

資金時間價值的本質(zhì)：

流動偏好論

節(jié)欲論剩余價值論時間利息論西尼爾:資本所有者不將資本用于消費(fèi)而獲得的報酬凱恩斯:放棄貨幣的靈活性和承擔(dān)風(fēng)險的報酬龐巴維克:現(xiàn)在的價值與未來的價值邊際效用顯著不同,其差額即利息馬克思:利息是剩余價值或利潤的一部分第三講資金時間價值與風(fēng)險價值一、資金時間價值的概念

資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。

資金時間價值的形式：

相對數(shù)形式：社會平均資金利潤率（時間價值率）

絕對數(shù)形式：一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積（時間價值額）第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

1.單利的計算

單利（SimpleInterest）即本金能帶來利息，利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。

F=P·(1+i·n)其中:F為終值；P為現(xiàn)值；i為利率；n為計息期匹配！第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

2.復(fù)利的計算

復(fù)利（CompoundInterest）即本能生利，利息在下期則轉(zhuǎn)列為本金與原來的本金一起計息。

復(fù)利計算包含：復(fù)利終值計算和復(fù)利現(xiàn)值計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

2.復(fù)利的計算（1）復(fù)利終值計算：F=P·(1+i)n其中:F為終值；P為現(xiàn)值；i為利率；n為計息期（2）復(fù)利現(xiàn)值計算：P=F·(1+i)-

n其中:F為終值；P為現(xiàn)值；i為利率；n為計息期匹配！注：1、匹配！2、二者通常稱為復(fù)利終值系數(shù)（FVIFi,n）和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（PVIFi,n），可以用查表的方法獲得第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算（3）復(fù)利與單利比較利息能否計息－－差之毫厘，失之千里案例1

.1626年，荷屬美洲新尼德蘭省總督PeterMinuet花了大約24美元的珠子和飾物從印第安人手中買下了曼哈頓島。383年后，每當(dāng)人們談起這樁買賣時，不免要譴責(zé)買者的奸詐，嘲笑賣者的無知。

案例1

.10,000億美元

（2009年市值）Vs24美元

（1626年市值）案例1

.24美元

（1626年市值）

假設(shè)印第安人將那些珠子和飾物換成美元然后存入銀行，利率按7%復(fù)利計算，383年后的2009年本息合計：

43,072億美元

案例1

.43,072

億美元（2009年市值）Vs10,000億美元

（2009年市值）案例1

.24美元

（1626年市值）

假設(shè)印第安人將那些珠子和飾物換成美元然后存入銀行，利率按7%單利計算，383年后的2009年本息合計：

667.44

美元

案例1

.10,000億美元

（2009年市值）Vs667.44美元（2009年單利終值）二、資金時間價值的計算（3）復(fù)利與單利比較

相同利率，僅僅計息方式的改變，利息負(fù)擔(dān)明顯不同。假設(shè)i為復(fù)利制下年利率，I為單利制年利率，則：

第三講資金時間價值與風(fēng)險價值＞i二、資金時間價值的計算（3）復(fù)利與單利比較

相同利率，在同樣是采用復(fù)利制的條件下，如果計息期不同，利息負(fù)擔(dān)也不同。假設(shè)i為復(fù)利制下年利率，如果一年計息m次，I為復(fù)利制條件下實(shí)際年利率，則：

第三講資金時間價值與風(fēng)險價值＞i二、資金時間價值的計算（3）復(fù)利與單利比較

馬克思：資本具有逐利的“天性”，因而剩余價值會不斷地被資本化，資本將按幾何級數(shù)增長，所以在計算資本的積累時有必要用復(fù)利方法。－－這正是財務(wù)決策中通常使用復(fù)利方式的理論基礎(chǔ)

第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算（4）例題

例1：某人五年后欲購住房一套，約20萬元，假若銀行按單利年利率5％計算，問此人現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少錢？此題實(shí)為求五年后的20萬元的單利現(xiàn)值，即：

所以此人現(xiàn)在應(yīng)該存入16萬元。第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算（4）例題

例2：某人五年后欲購住房一套，約20萬元，假若銀行按年率5％計算復(fù)利息，每年計息一次，問此人現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少錢？

此題實(shí)為求五年后的20萬元的現(xiàn)值，即：20萬元×PVIF5%,5查表得：

所以此人現(xiàn)在應(yīng)該存入15.68萬元。第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算（4）例題

例3：某人五年后欲購住房一套，約20萬元，假若銀行按年率5％計算復(fù)利息，每季計息一次，問此人現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少錢？

此題實(shí)為求五年后的20萬元的現(xiàn)值，即：20萬元×PVIF1.25%,20查表得：

所以此人現(xiàn)在應(yīng)該存入15.6萬元。第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算年金：是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。

年金根據(jù)每期收（付）款時點(diǎn)不同可分為：普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種形式。OrdinaryAnnuity：即每期期末收款或付款的年金，亦稱后付年金。AnnuityDue：即每期期初收款、付款的年金DeferedAnnuity：即距現(xiàn)值點(diǎn)若干期以后發(fā)生每期期末收款、付款的年金PerpetualAnnuity：即無期限連續(xù)收款、付款的年金第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（1）普通年金終值（）：∑第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（1）普通年金終值：年金終值系數(shù)（FVIFA）可查表獲得第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（1）普通年金現(xiàn)值（）：∑第三講資金時間價值與風(fēng)險價值第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（1）普通年金現(xiàn)值（）：年金現(xiàn)值系數(shù)（PVIFA）可查表獲得案例2

.

某教授所在高校出臺如下住房政策，若購房按600元／平方米計價，另需裝修費(fèi)用大約600元/平方米；若租賃租金標(biāo)準(zhǔn)為5元／平方米.月。該教授相中了一套160平方米的住房，預(yù)計使用70年，到期可退回購房款，如果僅從經(jīng)濟(jì)上考慮，你認(rèn)為教授應(yīng)該購房、還是租房？（假定貼現(xiàn)率7%，不考慮未來利率變動因素）

案例2

.（1）購房方案購房成本現(xiàn)值為：600×160×2-600*160×PVIF7%,70＝191157元案例2

.（2）租房方案

70年租金成本現(xiàn)值，可以看成為月支付房租：5×160＝800元，月利率：7%÷12＝0.58%，租期為12×70＝840月的年金問題，租金成本現(xiàn)值為：800×PVIFA0.58%，840

＝136860元案例2

.（1）購房方案成本現(xiàn)值191157元﹥

（2）租房方案成本現(xiàn)值136860元二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值（）：第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值（）：第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值（）：第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（1）預(yù)付年金終值：第三講資金時間價值與風(fēng)險價值第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值（）：第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值（）：第三講資金時間價值與風(fēng)險價值第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算（2）預(yù)付年金終值（）：第三講資金時間價值與風(fēng)險價值二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（2）預(yù)付年金終值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（2）預(yù)付年金終值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（2）預(yù)付年金終值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：其中：m為未發(fā)生收付款項(xiàng)的期數(shù)，n為全部期數(shù)二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）遞延年金現(xiàn)值（）：其中：n為全部期數(shù)，m為未發(fā)生收付款項(xiàng)的期數(shù)二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（4）永續(xù)年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（4）永續(xù)年金現(xiàn)值（）：二、資金時間價值的計算

3.年金的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（4）永續(xù)年金現(xiàn)值（）：練習(xí)題1、什么是時差利息論？2、分別用兩種辦法計算5年期，10%利率的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。3、分別用兩種辦法計算5年期，10%利率的預(yù)付年金終值系數(shù)。練習(xí)題參考答案1、什么是時差利息論？2、分別用兩種辦法計算5年期，10%利率的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。3、分別用兩種辦法計算5年期，10%利率的預(yù)付年金終值系數(shù)。龐巴維克:現(xiàn)在的價值與未來的價值邊際效用顯著不同,其差額即利息三、資金時間價值的應(yīng)用

1.資產(chǎn)重置價值第三講資金時間價值與風(fēng)險價值現(xiàn)時購置成本-（實(shí)體性貶值+功能性貶值）其中：實(shí)體性貶值=現(xiàn)時購置成本功能性貶值即超額營運(yùn)成本折現(xiàn)值三、資金時間價值的應(yīng)用

2.公司價值第三講資金時間價值與風(fēng)險價值公司未來收益的折現(xiàn)值其中：S為公司每年稅前凈收益，T為所得稅率，K為貼現(xiàn)率其中：S0為公司目前稅前凈收益，g為未來每年收益增長率三、風(fēng)險價值

1.風(fēng)險第三講資金時間價值與風(fēng)險價值風(fēng)險是指某一事件的結(jié)果具有不確定性。企業(yè)風(fēng)險根據(jù)范圍不同可以分為系統(tǒng)風(fēng)險公司特有風(fēng)險SystematicRisk：又稱市場風(fēng)險，也稱不可分散風(fēng)險。是指由于企業(yè)外部某種因素（如利率、現(xiàn)行匯率、通貨膨脹）的影響，導(dǎo)致所有企業(yè)發(fā)生損失的可能性。也稱非系統(tǒng)風(fēng)險，是可以抵消、回避的，因此又稱為可分散風(fēng)險或可回避風(fēng)險。它包括信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等三、風(fēng)險價值

1.風(fēng)險第三講資金時間價值與風(fēng)險價值根據(jù)風(fēng)險性質(zhì)不同可分為經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)項(xiàng)目投資決策失誤或不注意技術(shù)更新、市場調(diào)查、開發(fā)新產(chǎn)品以及銷售決策失誤等，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險三、風(fēng)險價值

2.風(fēng)險價值第三講資金時間價值與風(fēng)險價值RiskValueofInvestment：就是指投資者由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益、投資風(fēng)險報酬。

三、風(fēng)險價值

2.風(fēng)險價值的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值一般情況下，投資收益分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就會越接近預(yù)期收益，實(shí)際收益率低于預(yù)期收益率的可能性就越小，投資的風(fēng)險程度也越??；反之，投資收益分布越分散，投資的風(fēng)險程度也就越大。三、風(fēng)險價值

2.風(fēng)險價值的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（1）期望收益率其中：為第i種可能結(jié)果的報酬率三、風(fēng)險價值

2.風(fēng)險價值的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（2）標(biāo)準(zhǔn)離差三、風(fēng)險價值

2.風(fēng)險價值的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率三、風(fēng)險價值

2.風(fēng)險價值的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（4）風(fēng)險報酬率其中：a風(fēng)險報酬系數(shù)，通常由企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)主觀確定，三、風(fēng)險價值

2.風(fēng)險價值的計算第三講資金時間價值與風(fēng)險價值（5）風(fēng)險價值額其中：c為投資總額教材P105例3-181、年超額營運(yùn)成本為年多耗材料總值，剔除抵稅因素。2、設(shè)備功能性貶值即每年多耗材料價值的現(xiàn)值，可近似使用年金現(xiàn)值折現(xiàn)。注：重置成本法與現(xiàn)行市價法相比，剔除了市價法中的利潤因素，只考慮建造資產(chǎn)的成本因素第三章資金時間價值及其計算三、課堂作業(yè)1、甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為（）A.30000元B.29803.04元C.32857.14元D.31500元第三章資金時間價值及其計算三、課堂作業(yè)2、當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利m次時，其名義利率r與實(shí)際利率i之間的關(guān)系是（）A.i=（1+r/m）m-1

B.i=（1+r/m）-1C.i=（1+r/m）-m-1

D.i=1-（1+r/m）-m第三章資金時間價值及其計算三、課堂作業(yè)3、下列各項(xiàng)中，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是()A、[(P／A，i，n十1)+1]B、[(P／A，i，n十1)—1]C、[(P／A，i，n—1)—1]D、[(P／A，i，n—1)+1]第三章資金時間價值及其計算三、課堂作業(yè)4、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。下列結(jié)論中正確的是()A、甲方案優(yōu)于乙方案B、甲方案的風(fēng)險大于乙方案C、甲方案的風(fēng)險小于乙方案D、無法評價甲乙方案的風(fēng)險大小第三章資金時間價值及其計算三、作業(yè)1. 某公司擬購置一臺機(jī)器，購價90000元，可使用8年，期滿無殘值。購置該設(shè)備后每年可節(jié)約人工成本15000元。折現(xiàn)率為12%。要求：確定該機(jī)器應(yīng)否購置2. 某公司發(fā)行一種債券，年利率為12%，按季計息，1年后還本付息，每張債券還本付息1000元。要求：計算該債券的現(xiàn)值為多少。3. 某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬元，假設(shè)銀行貸款利率為16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。要求：（1）該工程建成投產(chǎn)后，分8年等額歸還銀行貸款，每年年末應(yīng)還多少？（2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還貸款的本息，需多少年才能還清？第三章資金時間價值及其計算三、作業(yè)答案1. 解答：NPV＝15000*PVIFA12%，8－90000＝-15485.40凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，所以購置機(jī)器方案不可取解答：

1000/FVIF3%，4＝1000/1.1255＝888.49（元）3. 解答：

5000/PVIFA16%，8＝5000/4.3436＝1151.12（萬元）每年歸還1500萬元時，年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)該為：5000/1500＝3.33當(dāng)銀行稅率為16%時，5年期年金現(xiàn)值系數(shù)為3.2743，6年期為3.6847用內(nèi)插法即可求得還清借款的年數(shù)為：5+（3.33-3.2743）/（3.6874-3.2743）＝5.1（年）第三章資金時間價值及其計算三、作業(yè)經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率報酬率中原公司南方公司繁榮0.340%60%一般0.520%20%衰退0.20－10%4.中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布如下表所示。如果同期國庫券利率為10%，中原公司的風(fēng)險報酬系數(shù)為5%,南方公司的風(fēng)險報酬系數(shù)為8%。要求：計算投資于中原公司股本和投資于南方公司股票的投資報酬率應(yīng)為多少。第四講籌資管理(上)一、資本金及其管理資本金：企業(yè)在設(shè)立時所有者投入的、用于生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任、并在工商行政管理部門登記的注冊資金。國家資本金法人資本金個人資本金根據(jù)資本金來源渠道不同，資本金可分為：

外商資本金1、資本金的最低限額第四講籌資管理(上)一、資本金及其管理2、出資方式：股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外3、出資期限：公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。一人有限責(zé)任公司的股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。第四講籌資管理(上)一、資本金及其管理4、投資者對其投入的資產(chǎn)必須享有完全的所有權(quán).第四講籌資管理(上)一、資本金及其管理不得以設(shè)立有擔(dān)保權(quán)及租賃資產(chǎn)出資5、投資者的出資必須經(jīng)中國政府批準(zhǔn)的注冊會計師驗(yàn)證，并取得驗(yàn)資報告。

6、投資者的責(zé)任及違約處罰：一是個別投資者單方違約，企業(yè)和其他投資者可以按企業(yè)章程的規(guī)定，要求違約方支付延遲出資的利息，賠償經(jīng)濟(jì)損失；二是投資各方均違約或外資企業(yè)不按規(guī)定出資，由工商行政管理部門進(jìn)行處罰。各類公司的最低資本限額新公司法規(guī)定

無形資產(chǎn)可占注冊資本的70%原公司法：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額不得超過有限責(zé)任公司注冊資本的20%。新公司法：全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的30%。修改理由：現(xiàn)行公司法對無形資產(chǎn)的出資比例規(guī)定過低，不利于科學(xué)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化和鼓勵技術(shù)創(chuàng)新。但規(guī)定過高有可能影響公司債權(quán)人和其他利害關(guān)系人的利益。為此，應(yīng)適當(dāng)提高無形資產(chǎn)在出資比例中的比重。新法的規(guī)定意味著無形資產(chǎn)可占注冊資本的70%。

1、資本金的籌集方式第四講籌資管理(上)二、資本金的籌集方式和籌資渠道（1）吸收直接投資（投入資本）；（2）發(fā)行股票；（3）企業(yè)內(nèi)部積累（留存收益）；（4）銀行借款；（5）發(fā)行債券；（6）融資租賃；（7）商業(yè)信用。2、資本金的籌資渠道第四講籌資管理(上)二、資本金的籌集方式和籌資渠道（1）國家財政資金（政府資金）；（2）銀行信貸資金；（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；（4）民間資金（含其他法人資金、個人資金）；（5）企業(yè)自留資金（企業(yè)內(nèi)部資金）；（6）國外和港澳臺資金；3、金融市場第四講籌資管理(上)二、資本金的籌集方式和籌資渠道金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方借助于信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場，它既可以是有形的也可以是無形的，但必須有統(tǒng)一的規(guī)則。信用工具包括各種債券、股票、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等，是資金借需雙方交易的憑證。不同的信用工具可以形成不同的金融市場金融市場圖示

信用工具資金資金信用工具金融機(jī)構(gòu)信用工具資金資金供應(yīng)者資金需求者金融市場結(jié)構(gòu)

長期證券市場資本市場貨幣市場資金市場外匯市場黃金市場金融市場同業(yè)拆借市場票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場短期證券市場短期借貸市場一級市場二級市場長期借貸市場

1、吸收直接投資第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他法人、個人和外商直接投資的一種籌資方式。這種方式適用于除股份有限公司以外的企業(yè)，包括獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和有限責(zé)任公司?？梢晕崭鞣N渠道的資金。吸收直接投資最本質(zhì)的特征是：通過簽署合同、協(xié)議或決定等文件明確投資人的權(quán)利（如管理權(quán)、分配權(quán)等）和義務(wù)（如出資義務(wù)等）。1、吸收直接投資第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)：1、有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；2、有利于盡快形成生產(chǎn)能力；3、有利于降低財務(wù)風(fēng)險。缺點(diǎn)：1、資金成本高；2、企業(yè)的控制權(quán)容易分散2、發(fā)行股票第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集股票：是股份公司為籌集資金而簽發(fā)的證明股東按其所持有股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書面憑證。股票是一種有價證券，代表了持股人對公司的所有權(quán)。（1）股票按投資主體的不同分為：國家股、法人股、個人股和外資股。（2）按有無記名分：記名股票，不記名股票新《公司法》第一百三十條規(guī)定：公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。股權(quán)分置改革

《上市公司國有股轉(zhuǎn)讓暫行管理辦法》規(guī)定涉及到國有控股公司，只要轉(zhuǎn)讓后不喪失國有控股權(quán)，對于總股本在10億股以下的公司，企業(yè)減持的自主權(quán)限是（連續(xù)三年內(nèi)減持股份不超過總股本的5％）；總股本在10億股以上的公司，企業(yè)減持的自主權(quán)限則為（一次減持不超過5000萬股，且三年內(nèi)減持股份不超過3％）。此外，國有參股公司的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓略寬于此，由連續(xù)三年調(diào)整為一年。只有超出上述條件的國有股減持才報國資部門審批。2、發(fā)行股票第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集（3）股票按發(fā)行對象和上市地點(diǎn)分為：A股、B股、H股、N股和S股(4)按股票面值不同分為：面值股票和無面值股票（無面值股票在我國被禁止）

(5)按持股人的權(quán)利不同分：普通股、優(yōu)先股普通股的主要特點(diǎn)1、持有人可以出席或委托代理人出席股東大會，在股份有限公司董事會選舉中，有選舉權(quán)和被選舉權(quán)。2、持股人擁有股份轉(zhuǎn)讓、認(rèn)購權(quán)。持股人持有的股份可以自由轉(zhuǎn)讓，股份有限公司增發(fā)股票時，持股人享有按比例優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。3、股利不固定，股利的多少要視股份有限公司經(jīng)營情況和財務(wù)情況而定；4、股份有限公司破產(chǎn)清算時，對其剩余財產(chǎn)在償還債務(wù)、支付優(yōu)先股股東后才能分配給普通股股東。

優(yōu)先股的主要特點(diǎn)1、有按票面價值比例計算的固定股息；2、有優(yōu)先于普通股獲取股利的權(quán)利；3、在公司破產(chǎn)時，對其剩余財產(chǎn)有優(yōu)先于普通股的索償權(quán)利；4、在董事會中無選舉權(quán)和被選舉權(quán)，不能參與公司經(jīng)營管理。優(yōu)先股可以根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)再分類：優(yōu)先股的分類根據(jù)股利可否積累分為：積累優(yōu)先股和非積累優(yōu)先股根據(jù)可否轉(zhuǎn)換為普通股分：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股根據(jù)持有人可否參與利潤分配分：參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股根據(jù)公司是否贖回分：可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股股票上市的條件第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集股票上市：股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。股票上市有助于促進(jìn)公司股權(quán)的社會化、分散化，有利于提高股票的變現(xiàn)能力，提高公司知名度，方便確定公司價值。但是并不是所有股份有限公司的股票都能夠上市交易，上市條件如下：股票上市的條件第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集（1）經(jīng)證券管理部門批準(zhǔn)公開發(fā)行的股票。（2）公司股本總額不少于3000萬元。（3）開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利，國有企業(yè)改制的可以連續(xù)計算。（4）公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25％以上，股本在4億元以上的，公開發(fā)行的比例不少于10％。（5）公司近三年無重大違法行為，財務(wù)會計無虛假記載。股票暫?；蚪K止上市的原因第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集（1）股本量或結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，不再具備上市條件；（2）財務(wù)報告不規(guī)范；（3）重大違法行為；（4）最近三年連續(xù)虧損。普通股票籌資的優(yōu)點(diǎn)第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集①負(fù)擔(dān)較輕；即沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。②具有永久性；即沒有固定的到期日。③風(fēng)險較?。患床挥迷诠潭ǖ娜掌谥Ц豆潭ɡ?，就不存在還本付息的風(fēng)險。④資金限制較少。這主要是與銀行借款比較而言，銀行巨額借款往往要求提供擔(dān)保或者其他方面的限制條件。⑤提高企業(yè)的資信等級和借款能力普通股票籌資的缺點(diǎn)第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集①成本一般高于債務(wù)資金；發(fā)行費(fèi)用較高，稅后利潤中支付增加了所得稅負(fù)擔(dān)，投資人一般有高于銀行存款利率的收益預(yù)期。②容易分散和削弱公司控制權(quán)；③降低原股東的收益。主要指新股會分享原有的公積，從而減少原股東的收益。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集①使用時間長；②股利支付無約定性；③既可擴(kuò)大公司權(quán)益，又能保持原普通股東的控制權(quán)。缺點(diǎn)：①成本較高；②資金限制較多；③是一種較重的財務(wù)負(fù)債。3、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)融資第四講籌資管理(上)三、股權(quán)性（自有）資金的籌集優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指在一定的期限內(nèi)以低于市價的認(rèn)購價格購買新股的權(quán)利。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)通常是擬發(fā)新股公司附加給原股東的一項(xiàng)權(quán)利。此項(xiàng)權(quán)利一經(jīng)登記即可以脫離原股票，具有自身價值可以進(jìn)行交易。1、長期借款第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行（以及其他金融機(jī)構(gòu)）借入的期限在1年以上的各種借款。長期借款的保護(hù)性條款：（1）一般性保護(hù)條款。主要是流動性保證條款（P170）（2）例行保護(hù)條款。償債能力保證條款（P170）（3）特殊保護(hù)條款。管理人員和借款用途方面的限制條款（P170）1、長期借款第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集長期借款的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資手續(xù)簡便，獲取資金較快。（2）借款成本較低。因?yàn)榻杩罾⒖梢栽诙惽傲兄?。?）還款計劃可以適當(dāng)靈活。因?yàn)檫€款計劃的調(diào)整可直接與貸款單位協(xié)商，比與股票、債券持有人協(xié)商要方便得多。1、長期借款第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集長期借款的缺點(diǎn)：（1）風(fēng)險大。因?yàn)樗仨毝ㄆ谶€本付息。（2）籌資數(shù)額有限。（3）限制條件較多。2、債券（P175）第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價證券?？梢园床煌瑯?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：（1）按有無擔(dān)保可分為：抵押債券；擔(dān)保債券和信用債券。（2）按是否記名分為：記名債券和不記名債券。

2、債券第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集（3）按償還方式可分為：定期償還和不定期償還債券。（4）按有無利息分為：有息債券和無息債券。（5）按計息標(biāo)準(zhǔn)分為：固定利率債券和浮動利率債券（如保值補(bǔ)貼率）。（6）按可否轉(zhuǎn)換分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。所謂轉(zhuǎn)換是指是否可為普通股。2、債券第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集債券發(fā)行條件（P177）（1）凈資產(chǎn)不低于3000萬元（有限責(zé)任公司6000萬元）（2）債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40％（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；2、債券第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集(1)資本成本較低;(2)可利用財務(wù)杠桿;(3)保障公司控制權(quán).缺點(diǎn):財務(wù)風(fēng)險較高;限制條件多;籌資規(guī)模受制約債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)3、融資租賃第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集（1）承租人有權(quán)在承租期內(nèi)取得所有權(quán)；一般融資性租賃最終都會將資產(chǎn)所有權(quán)售讓給承租人。（2）租賃期長，一般是所租賃的資產(chǎn)在大部分的使用壽命周期（約75%左右）。融資性租賃的特點(diǎn)3、融資租賃第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集（3）租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)繳納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租；（4）出租人一般不提供保養(yǎng)、維修、人員培訓(xùn)等服務(wù)。融資性租賃的特點(diǎn)3、融資租賃第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集（1）售后租回租賃。此方式的實(shí)質(zhì)是獲得相當(dāng)于租賃資產(chǎn)現(xiàn)行市價的一筆資金。（2）直接租賃。這是最常見的也是最典型的融資租賃。（3）杠桿租賃。即出租人只提供部分資金，然后以購入設(shè)備作抵押，借入部分資金購買資產(chǎn)出租給承租人的方式。融資性租賃的形式3、融資租賃第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)；（2）租賃籌資限制較少；（3）免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；（4）到期還本負(fù)擔(dān)輕；（5）稅收負(fù)擔(dān)輕；（6）租賃可提供一種新資金來源。租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)：3、融資租賃第四講籌資管理(上)四、債權(quán)性資金的籌集（1）資金成本高；（2）承租企業(yè)在財務(wù)困難時期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)。租賃籌資的缺點(diǎn)：第四講籌資管理(上)課后練習(xí)：P159實(shí)訓(xùn)題第五講籌資管理(下)一、資金成本1、資金成本（P197）為籌集資金和使用資金而付出的代價，它包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)兩個部分。資金占用費(fèi)包括資金時間價值和投資風(fēng)險報酬的費(fèi)用，資金籌集費(fèi)通常是指手續(xù)費(fèi)、代辦費(fèi)、注冊費(fèi)等。第五講籌資管理(下)一、資金成本資金成本率公式：

注：由于籌資費(fèi)用通常是籌集資金時一次性支出，在用資過程中不再發(fā)生，所以可看作籌資總額的一項(xiàng)扣除