貨幣金融學(xué)朱新蓉貨幣供給與貨幣需求

第十五章貨幣需求與貨幣供給

第四節(jié)貨幣供求的調(diào)控

第三節(jié)貨幣供給

第二節(jié)貨幣需求

第一節(jié)貨幣理論的發(fā)展第一節(jié)貨幣理論的發(fā)展一、貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求：指一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各部門（政府、企業(yè)、事業(yè)和個(gè)人）在既定收入或財(cái)富范圍內(nèi)愿意且能夠以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。宏觀貨幣需求一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與商品流通所必需的貨幣量。貨幣需求微觀貨幣需求從企業(yè)、個(gè)人或家庭等微觀主體角度進(jìn)行考察，分析微觀主體持幣需求。二、貨幣需求的分類名義貨幣需求個(gè)人或家庭、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國(guó)家在不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)的貨幣持有量貨幣需求實(shí)際貨幣需求各經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國(guó)家所持有的貨幣量在扣除物價(jià)因素之后的余額。（一）價(jià)值論貨幣需求說(shuō)公式表明：貨幣量取決于價(jià)格水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這三個(gè)因素。古典貨幣數(shù)量論——費(fèi)雪方程式IrvingFisher(1867–1947)ＭＶ＝ＰYPY＝支出總量

Y總產(chǎn)出，P價(jià)格水平?jīng)Q定于貨幣數(shù)量Ｍ的變動(dòng)貨幣量Ｍ增加ＭV加倍增加名義支出PY也一定加倍增加產(chǎn)出總量Y在短期中可以看作是一個(gè)常量．Ｖ在短期內(nèi)基本不變Ｍ增加，Ｐ一定上升．故：價(jià)格水平的變動(dòng)僅僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)．（二）貨幣數(shù)量需求理論古典貨幣數(shù)量論——?jiǎng)蚍匠淌紸lfredMarshall(1842-1924)

1917年，英國(guó)劍橋大學(xué)庇古教授根據(jù)他老師馬歇爾的觀點(diǎn)，提出了現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)Ｍ＝ＫＰＹ貨幣流通速度人們的持幣時(shí)間和持幣量“人們?cè)敢獗３值膫溆觅?gòu)買力”人們的財(cái)產(chǎn)和收入中多大一部分以貨幣形態(tài)貯存起來(lái)。持幣動(dòng)機(jī)：第一，得到便利與安全第二，投資收益少，人們?cè)敢獬钟胸泿诺谌?，直接消費(fèi)得到的效用較低凱恩斯的貨幣需求理論JohnMaynardKeynes（1883-1946）凱恩斯認(rèn)為，人們有了貨幣收入后，將進(jìn)行兩個(gè)抉擇第一選擇：消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比例。這是時(shí)間偏好的選擇第二選擇。儲(chǔ)蓄中是現(xiàn)金形式與購(gòu)買國(guó)債形式的比例。（假設(shè)金融市場(chǎng)只有兩種金融資產(chǎn)）交易性貨幣需求貨幣的預(yù)防性需求投機(jī)性需求凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動(dòng)性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，公眾持有貨幣的動(dòng)機(jī)有三：交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求都是收入（Ｙ）的增函數(shù)，投機(jī)性貨幣需求是利率（r）的減函數(shù)Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）凱恩斯流動(dòng)性陷阱假說(shuō)債券價(jià)格＝債券利息/利率利率的不確定性將造成債券價(jià)格升降，人們便在持有債券和持幣之間選擇。當(dāng)利率降低（債券價(jià)格提高），且低于某種“安全水平”時(shí)，

人們預(yù)期未來(lái)利率將上升（債券價(jià)格下跌），愿意多持有

貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。

這種無(wú)能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)可以表示如下：Md為名義貨幣需求，i上面的負(fù)號(hào)表示真實(shí)貨幣余額需求和利率i成反比，Y上面的正號(hào)代表真實(shí)貨幣余額需求與收入成正比。這個(gè)函數(shù)f我們稱為“流動(dòng)性偏好函數(shù)”更進(jìn)一步的，我們可以解得貨幣流通速度：因此，i上升，f（i，Y）下降，V上升，即利率上升使人們?cè)诩榷ㄊ杖胨较律铣钟休^少的真實(shí)貨幣余額，因此貨幣周轉(zhuǎn)率必須上升。弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論MiltonFriedman（1912~2006）弗里德曼的基本觀點(diǎn)貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)長(zhǎng)期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。貨幣供應(yīng)量引起名義國(guó)民收入的變化讓市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用二、貨幣供給理論的發(fā)展（一）貨幣供給的內(nèi)生性與外生性貨幣供給外生性是指：貨幣供給不是由經(jīng)濟(jì)因素所決定，而是由貨幣當(dāng)局完全操控的。貨幣供給內(nèi)生性是指：貨幣供給的變動(dòng)不由貨幣當(dāng)局決定，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的多種因素。（二）凱恩斯的貨幣供給理論1.貨幣是國(guó)家的創(chuàng)造物，貨幣供給是由中央銀行控制的外生變量2.利率是由貨幣的供給和需求所決定，因而貨幣供給變動(dòng)的直接影響便是利率的波動(dòng)（三）新劍橋?qū)W派的貨幣供給理論貨幣供給并不完全決定于中央銀行的意志，而是中央銀行被動(dòng)適應(yīng)公眾貨幣需求的結(jié)果。中央銀行能夠控制貨幣供給量中央銀行的貨幣供給控制存在非對(duì)稱性，提高貨幣的能力遠(yuǎn)大于降低貨幣供給的能力。（四）新古典學(xué)派的貨幣供給理論由金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)決定的信貸及創(chuàng)造的存款貨幣是貨幣供給的源頭。金融體系的創(chuàng)新能起到動(dòng)員閑置資金、節(jié)約頭寸、改變貨幣流通速度的作用。企業(yè)可以創(chuàng)造非銀行形式的支付來(lái)提高信用規(guī)模。（五）貨幣學(xué)派的貨幣供給理論弗里德曼—施瓦茨貨幣供給理論貨幣存量高能貨幣B商業(yè)銀行的存款與準(zhǔn)備金的比率

商業(yè)銀行的存款與社會(huì)公眾持有的通貨的比率

貨幣當(dāng)局決定高能貨幣B商業(yè)銀行決定存款對(duì)準(zhǔn)備金的比率社會(huì)公眾決定存款對(duì)通貨的比率Friedman-schwarz的貨幣供給模型C為非銀行公眾所持通貨，D為商業(yè)銀行存款，R為商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，M為貨幣存量，M決定于三個(gè)因素：H為高能貨幣，D/R為商業(yè)銀行存款與其準(zhǔn)備金之比，D/C為商業(yè)銀行存款與非銀行公眾所持通貨之比?？ǜ守泿殴┙o模型M表示廣義貨幣存量（M2）

H

表示高能貨幣表示通貨比率表示準(zhǔn)備金比率

喬頓分析：?jiǎn)填D貨幣乘數(shù)m的模型：貨幣乘數(shù)m是行為參數(shù)r、g、t的遞減函數(shù)，意味著商業(yè)銀行各種存款的加權(quán)準(zhǔn)備金比率、定期存款比率和政府存款比率的變化對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生反向影響與效應(yīng)?！独椎驴死驁?bào)告》中的“新觀點(diǎn)”第一，對(duì)經(jīng)濟(jì)真正具有重大影響的不僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣供給（即狹義貨幣供給），而且是包括這一貨幣供給在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性；第二，決定貨幣供給的不僅是商業(yè)銀行，而且是包括商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)金融系統(tǒng)；第三，貨幣當(dāng)局所應(yīng)控制的不僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，而且是整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性。格利(JohnG.Gurley)和肖(EdwardS.Shaw)的“新觀點(diǎn)”貨幣的基本特性是具有高度的流動(dòng)性貨幣與各種非貨幣的金融資產(chǎn)之間，只有程度的不同，而沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別銀行與作為非貨幣金融資產(chǎn)創(chuàng)造者的其他各種金融機(jī)構(gòu)之間，也只有程度的不同，而沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別從貨幣供給的角度而言，貨幣的定義應(yīng)該是廣義的貨幣從金融控制的角度而言，中央銀行不僅應(yīng)該控制商業(yè)銀行，而且也應(yīng)該控制各種非銀行的金融中介機(jī)構(gòu)第二節(jié)貨幣需求一、貨幣需求的含義指企業(yè)、家庭、政府愿意用貨幣形式持有其財(cái)產(chǎn)的一種需要。1.名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求。名義貨幣需求一般用

表示，實(shí)際貨幣需求一般用表示。2.微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求。微觀：個(gè)人、家庭、企業(yè)的角度進(jìn)行考察，確定貨幣需求量。宏觀：從宏觀經(jīng)濟(jì)主體角度分析，討論一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與商品生產(chǎn)流通所必需的貨幣量。二、貨幣需求的數(shù)量界定1.貨幣需求的存量與流量。2.最適貨幣需求量：

為最適貨幣需求量增長(zhǎng)率，為國(guó)民生產(chǎn)總值表示的收入增長(zhǎng)率，為貨幣需求的收入彈性，

為人口增長(zhǎng)率。三、經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與開放對(duì)我國(guó)貨幣需求的影響1.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)交易性貨幣需求的影響。是衡量一國(guó)貨幣化進(jìn)程。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度不斷提高時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體就會(huì)需要更多的貨幣來(lái)滿足貨幣化了的經(jīng)濟(jì)交易需求。2.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)交易性貨幣需求的影響。預(yù)防性需求是由未來(lái)收入和支出不確定性造成的，主要表現(xiàn)在我國(guó)規(guī)模巨大的居民儲(chǔ)蓄存款。3.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)投機(jī)性貨幣需求的影響。國(guó)際間的資本流動(dòng)分為國(guó)際直接投資和金融性資本的國(guó)際流動(dòng)。經(jīng)濟(jì)開放會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本的流進(jìn)或流出，從而影響我國(guó)的貨幣需求。第三節(jié)

貨幣供給貨幣供給是指中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入，擴(kuò)張或收縮貨幣量的行為和過(guò)程。貨幣供給量指一國(guó)各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款的總和。它是一個(gè)存量概念。（一）貨幣供給與貨幣供給量（二）名義貨幣供給與實(shí)際貨幣供給

為名義貨幣供給，為實(shí)際貨幣供給。1.我們通常講的貨幣供給是指名義貨幣供給。2.名義貨幣供給量應(yīng)該與實(shí)際貨幣需求量大體保持適應(yīng)，若超過(guò)，則會(huì)引起貨幣貶值，即物價(jià)上漲。（二）貨幣層次的劃分強(qiáng)調(diào)貨幣的交易媒介職能強(qiáng)調(diào)貨幣高度流動(dòng)性的特性強(qiáng)調(diào)貨幣的價(jià)值貯藏職能狹義貨幣

M1=D+C廣義貨幣M2=M1+TM3=M2+Dn

L=M3+An

（三）貨幣供給的形成機(jī)制商業(yè)銀行：存款貨幣的多倍擴(kuò)張1甲銀行接受其客戶存入的10000元現(xiàn)金甲銀行資產(chǎn)負(fù)債表

單位：元

資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金

+2000貸款

+8000總額

+10000存款

+10000

總額

+10000假設(shè)法定存款準(zhǔn)備金率為20%2甲銀行貸出8000元，借款者將這筆款項(xiàng)支付乙銀行客戶并全部存入乙銀行乙銀行資產(chǎn)負(fù)債表

單位：元

資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+1600貸款+6400

總額+8000存款

+8000

總額+8000丙銀行資產(chǎn)負(fù)債表

單位：元

3

乙銀行貸款6400元，借款人用于支付給丙銀行的客戶，提取準(zhǔn)備金1280元，并將余下的5120元用于貸放資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金

+1280

貸款

+5120總額

+6400存款

+6400

總額

+6400依次類推，得到存款貨幣多倍擴(kuò)張的公式：

D表示存款總額

R表示商業(yè)銀行的原始存款

r表示中央銀行所規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率中央銀行

基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)，兩者的乘積為貨幣供應(yīng)量。

基礎(chǔ)貨幣又稱為高能貨幣，指商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金與流通于銀行體系以外的社會(huì)公眾所持有的現(xiàn)金之和。它只是整個(gè)貨幣供應(yīng)量的一部分?；A(chǔ)貨幣的決定因素決定因素國(guó)外凈資產(chǎn)對(duì)政府債權(quán)凈額對(duì)商業(yè)銀行債權(quán)其他項(xiàng)目?jī)糁地泿懦藬?shù)貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)，是用以說(shuō)明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)貨幣乘數(shù)的決定因素活期存款的法定準(zhǔn)備金比率通貨比率定期存款的法定準(zhǔn)備金比率定期存款比率超額準(zhǔn)備金比喬頓貨幣乘數(shù)模型M1為貨幣存量，B為基礎(chǔ)貨幣，rd為活期存款的法定準(zhǔn)備率，rt為定期存款的法定準(zhǔn)備率，t為定期存款比率，e為超額準(zhǔn)備金比率，c為通貨比率。

將貨幣定義擴(kuò)展為M2的喬頓模型第四節(jié)貨幣供求的調(diào)控一、貨幣需求的決定因素（一）收入1.收入水平的高低：收入水平越高，貨幣需求越多。2.收入的時(shí)間間隔：收入時(shí)間間隔越長(zhǎng)，貨幣需求越多。（二）利率1.市場(chǎng)利率決定人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。利率上升，貨幣需求下降2.市場(chǎng)利率影響人們對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)的預(yù)期，從而影響對(duì)資產(chǎn)持有形式的選擇。利率上升，貨幣需求下降。（三）物價(jià)水平及物價(jià)變動(dòng)預(yù)期物價(jià)水平與貨幣需求，尤其是交易型貨幣需求成正比。物價(jià)越高，則貨幣需求越多。（四）金融發(fā)展程度金融發(fā)展程度越高，信用制度越發(fā)達(dá)，需要儲(chǔ)存的現(xiàn)金貨幣就越少，貨幣需求就越少。（五）貨幣流通速度貨幣流通速度越快，貨幣需求就越少（六）消費(fèi)傾向消費(fèi)傾向分為平均消費(fèi)傾向和邊際消費(fèi)傾向。消費(fèi)傾向越大，則貨幣需求也就越大。二、貨幣需求的調(diào)控（一）利率調(diào)控1.從交易性需求來(lái)看，利率上升，持有貨幣機(jī)會(huì)成本上升，會(huì)造成貨幣需求減少。即貨幣需求與利率反向變動(dòng)。2.預(yù)防性需求來(lái)看，利率上升，預(yù)防性貨幣需求越小。3.投機(jī)性需求來(lái)看，利率上升，預(yù)期收益率越高，貨幣持有量越小。利率走廊調(diào)控（二）預(yù)期管理1.預(yù)期與貨幣政策規(guī)則：只有當(dāng)公眾對(duì)中央銀行貨幣政策調(diào)控結(jié)果的預(yù)期是穩(wěn)定的時(shí)候，其資產(chǎn)組合行為才會(huì)穩(wěn)定，貨幣需求也將穩(wěn)定。常用的是通貨膨脹目標(biāo)制。2.預(yù)期與中央銀行溝通機(jī)制三、貨幣供給的決定因素（一）受中央銀行調(diào)控影響的因素1