第3章-工程方案的經(jīng)濟評價指標(biāo)

工程經(jīng)濟學(xué)

第3章工程方案的經(jīng)濟評價指標(biāo)3.1工程方案經(jīng)濟評價指標(biāo)分類工程項目或方案的經(jīng)濟評價是保證工程項目決策合理化的基礎(chǔ)，而工程項目經(jīng)濟評價的質(zhì)量直接取決于評價和計算方法的正確性和適宜性。因此，選擇正確的經(jīng)濟評價方法是至關(guān)重要的。工程項目經(jīng)濟評價的核心內(nèi)容就是經(jīng)濟效果的評價。為了確保經(jīng)濟決策的正確性和科學(xué)性，研究工程經(jīng)濟評價的指標(biāo)和方法十分必要。靜態(tài)、動態(tài)盈利能力分析、清償能力時間型、價值型、效率型3.1.1靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)投資利潤率、投資利稅率動態(tài)投資回收期靜態(tài)評價指標(biāo)評價指標(biāo)靜態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率動態(tài)評價指標(biāo)償債能力借款償還期利息備付率償債備付率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值財務(wù)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率資本金利潤率、資本金凈利潤率3.1.2盈利能力分析指標(biāo)和清償能力指標(biāo)投資利潤率、投資利稅率評盈利能力標(biāo)評價指標(biāo)投資回收期內(nèi)部收益率清償能力指標(biāo)借款償還期利息備付率償債備付率資產(chǎn)負(fù)債率凈現(xiàn)值資本金利潤率、資本金凈利潤率3.1.3按性質(zhì)分投資利潤率、投資利稅率時間型評價指標(biāo)評價指標(biāo)價值型評價指標(biāo)償債能力利息備付率償債備付率凈現(xiàn)值將來值年度等值值效率型評價指標(biāo)投資回收期借款償還期財務(wù)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率資本金利潤率、資本金凈利潤率3.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值（NPV——NetPresentValue）方案的凈現(xiàn)值是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值是反映方案獲利能力的動態(tài)指標(biāo)，其表達式為：凈現(xiàn)值表示在規(guī)定的折現(xiàn)率ic的情況下，方案在不同時點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初時，整個壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。如果方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好達到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；如果方案的凈現(xiàn)值大于零，則表示方案除能達到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率外，還能得到超過期望的收益；如果凈現(xiàn)值小于零，則表示方案達不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。因此，用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價單個方案的準(zhǔn)則是：若NPV≥0，則方案可行；若NPV<0，則方案應(yīng)該否定。3.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值：例題例1大于0，可以借3.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值：例題例23.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值：例題、生命周期不一樣3.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值：例題例題3：不同壽命期書P35-例3-2例四：費用現(xiàn)值書P35-例3-22.年度等值-凈年值（NAV—NetAnnualValue）凈年值是以基準(zhǔn)收益率將項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量換算而成的等額年值。其計算公式為：

從上式可以看出，凈年值（NAV）和凈現(xiàn)值（NPV）之間僅相差一個資本回收系數(shù)，而且（A/P，ic，n）>0，因此NAV和NPV總是同正負(fù)，故NAV和NPV兩個指標(biāo)在評價同一個項目的時候結(jié)論總是一致的。其評價準(zhǔn)則是：若NAV≥0，則方案可行；若NAV<0，則方案應(yīng)該否定。3.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)2.年度等值-凈年值（NAV—NetAnnualValue）例13.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)2.年度等值-費用年值（AC）例21.項目的效益難以用貨幣直接計算，在滿足相同需要的時候比較他們投資2.或兩個方案具有相同的收益3.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)2.年度等值例3-書p37例3-53.對于壽命不同的兩個方案進行比較

3.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.將來值（NFV）>=0可行凈現(xiàn)值、將來值、凈年值代表相同的評價制度，得出結(jié)論是一致的，所代表的時間不同。例題：書P39P3-93.2價值型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值指標(biāo)在用于多個方案比較的時候，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，通常用凈現(xiàn)值率（NPVR）作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率（NPVR）是項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比，是一種效率型的指標(biāo)，其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。其計算公式為：Kp：投資現(xiàn)值3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值率（NPVR）例題1：分析：NPVA=-200+300(P/A,10%,10)=107.23

NPVRA=107.23/200=53.63%

同理：

NPVPb=33.13%故A方案更優(yōu)方案初始投資年凈收益壽命期限A20030010B5065103.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)1.凈現(xiàn)值率（NPVR）例題2：最小公倍數(shù)法凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率發(fā)生沖突：P41方案初始投資年凈收益壽命期限殘值A(chǔ)150000310001015000B30000110002010003.內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）內(nèi)部收益率（IRR），簡單地說就是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。也就是說，在這個折現(xiàn)率時，項目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于其現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和。內(nèi)部收益率可以通過解下述方程求出：

式中：IRR——內(nèi)部收益率，其余符號意義同前。對于多數(shù)方案來說，IRR的值域是（0，＋∞）。上式是一個高次方程，不容易直接求解，通常用試算內(nèi)插法求IRR的近似解.內(nèi)部收益率可以理解為工程項目對占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般說來方案的經(jīng)濟性越好。3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率-求解過程P42

3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率-例題

3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義（選講）內(nèi)部收益率可以理解為工程項目對占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般說來方案的經(jīng)濟性越好。

3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率（IRR——InternalRateofReturn）

3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)提示：假設(shè)IRR為15%，資金的機會成本為10%。那么，項目的收益率為15%還是5%？傳統(tǒng)意義上認(rèn)為該項目的內(nèi)部收益率為15%。也就是說，一般用總量利率IRR來描述，而不是用總量利率與資金機會成本之間的差額來描述。單個評價方案是否可行，采用內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法的結(jié)果是一樣的。多個方案評價時，二者評價結(jié)果有可能不一致。不能如同用NPV法那樣簡單認(rèn)為越高越好。見圖3-11一般說來，基準(zhǔn)利率確定，資金充裕-NPV

資金有限-IRR

3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率特殊問題-引根據(jù)資金流量圖畫出凈現(xiàn)值函數(shù)曲線大致圖形3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率特殊問題-不存在IRR（1）現(xiàn)金流量都是正的；（2）現(xiàn)金流量都是負(fù)的；（3）現(xiàn)金流量雖然開始是支出，以后都是收入，由于現(xiàn)金流量的收入代數(shù)和小于支出代數(shù)和，函數(shù)曲線與橫軸沒有交點，故內(nèi)部收益率不存在。3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率特殊問題-多個IRR3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率特殊問題-多個IRR分析（選講）3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.內(nèi)部收益率特殊問題-非投資情況（選講）3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)非投資情況在非投資的情況下，先從項目取得資金，然后償付項目的有關(guān)費用，在這種情況下，只有當(dāng)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率時，用基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值將大于零，方案才可取。4.效益費用比也可用年值和或未來值進行計算，結(jié)果一致。3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)4.效益費用比另外表達方式（選講）Kp---投資現(xiàn)額BP–效益現(xiàn)值CP—運行現(xiàn)值3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)4.效益費用比-例題3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)4.效益費用比-例題3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)總投資收益率（ROI）：-靜態(tài)指標(biāo)表示總投資的盈利水平，指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比率；總投資收益率應(yīng)按下式計算：式中：ROI——總投資收益率；

EBIT——項目正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI——項目總投資?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的贏利能力滿足要求。3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)投資利潤率：平均年利潤/項目總投資投資利稅率：（年利潤+銷售稅金及附加)/項目總投資資本金利潤率:平均年利潤/資本金資本金凈利潤率：年平均凈利潤/資本金3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)項目資本金凈利潤率（ROE）：表示項目資本金的盈利水平，指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（NP）與項目資本金（EC）的比率；項目資本金凈利潤率應(yīng)按下式計算：

式中：ROE——項目資本金凈利潤率；

NP——項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項目資本金。項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的贏利能力滿足要求。P46頁；例3-14

3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)利息備付率=3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)償債備付率3.3效率型經(jīng)濟評價指標(biāo)長期償債指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)反應(yīng)各年償付流動債務(wù)的能力3.4時間型經(jīng)濟評價指標(biāo)1、靜態(tài)投資回收期（Pt）：所謂投資回收期，是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間。對投資者來說，投資回收期越短越好。靜態(tài)投資回收期的計算不考慮資金的時間價值。反映投資方案盈利能力靜態(tài)投資回收期的表達式如下

式中：Pt——靜態(tài)投資回收期；

CI——第t年的現(xiàn)金流入量；

CO——第t年的現(xiàn)金流出量。采用投資回收期進行單方案評價時，應(yīng)該將計算的投資回收期Pt與所確定的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Pc進行比較，若Pt≤Pc，表明項目投入的總資金能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若方案Pt>Pc，則方案不可行。3.4時間型經(jīng)濟評價指標(biāo)1、靜態(tài)投資回收期（Pt）--例題：3.4時間型經(jīng)濟評價指標(biāo)2.動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是指在給定的基準(zhǔn)收益率下，用方案各年凈收益的