第三講財(cái)務(wù)報(bào)表

第三講財(cái)務(wù)分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)13.1財(cái)務(wù)分析概述3.2財(cái)務(wù)分析的方法3.3償債能力分析3.4營(yíng)運(yùn)能力分析3.5盈利能力分析3.6財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析3.7財(cái)務(wù)狀況的綜合分析第3章公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的評(píng)估2財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失和發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況、衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)；是挖掘潛力、改進(jìn)工作、實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的重要手段；是合理實(shí)施投資決策的重要步驟。

3財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容企業(yè)所有者作為投資人，關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標(biāo)。企業(yè)債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，首先關(guān)注的是其投資的安全性，因此更重視企業(yè)償債能力指標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟(jì)管理者，又是國(guó)有企業(yè)的所有者和重要的市場(chǎng)參與者，因此政府對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析的關(guān)注點(diǎn)因所具身份不同而異。

45財(cái)務(wù)分析的局限性（一）資料來(lái)源的局限性（二）分析方法的局限性（三）分析指標(biāo)的局限性其中，資料來(lái)源的局限性包括：數(shù)據(jù)缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滯后性等。

6財(cái)務(wù)分析的方法

7一、趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法，又稱水平分析法，是通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有三種方式：一是重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較；二是會(huì)計(jì)報(bào)表的比較；三是會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較。

8（一）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較1.定基動(dòng)態(tài)比率：以某一時(shí)期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計(jì)算出來(lái)的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式如下：2.環(huán)比動(dòng)態(tài)比率：以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計(jì)算出來(lái)的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式如下：

9例假設(shè)某企業(yè)2005年的凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元，2006年的凈利潤(rùn)為120萬(wàn)元，2007年的凈利潤(rùn)為150萬(wàn)元。（1）以2005年為固定基期，計(jì)算2006年、2007年利潤(rùn)增長(zhǎng)比率；（2）計(jì)算2006年、2007年環(huán)比動(dòng)態(tài)比率。

10解析：（1）2006年的定基動(dòng)態(tài)比率＝

2007年的定基動(dòng)態(tài)比率＝（2）2006年的環(huán)比動(dòng)態(tài)比率＝

2007年的環(huán)比動(dòng)態(tài)比率＝

11（二）會(huì)計(jì)報(bào)表的比較

會(huì)計(jì)報(bào)表的比較是指將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來(lái)，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法。會(huì)計(jì)報(bào)表的比較，具體包括資產(chǎn)負(fù)債表比較、利潤(rùn)表比較和現(xiàn)金流量表比較等。

12（三）會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較這種方法是在會(huì)計(jì)報(bào)表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的，是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100％，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此來(lái)判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。

13采用趨勢(shì)分析法時(shí)，應(yīng)注意：1.用于進(jìn)行對(duì)比的各個(gè)時(shí)期的指標(biāo)，在計(jì)算口徑上必須一致；2.剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營(yíng)狀況；3.應(yīng)運(yùn)用例外原則，對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對(duì)策，趨利避害。

14二、比率分析法

（一）構(gòu)成比率:又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。例如，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率等。（二）效率比率:是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。一般地，涉及利潤(rùn)的有關(guān)比率指標(biāo)基本上均為效率比率，例如，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。（三）相關(guān)比率:是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。例如，流動(dòng)比率等。

15采用比率分析法時(shí)，應(yīng)注意：1.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性；2.對(duì)比口徑的一致性；3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性：（1）預(yù)定目標(biāo)；（2）歷史標(biāo)準(zhǔn)；（3）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；（4）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。

16三、因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。具體有兩種：一是連環(huán)替代法；二是差額分析法。其中前者為基本方法，后者為簡(jiǎn)化方法。

17（一）連環(huán)替代法將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常即標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。如果將各因素替代的順序改變，則各個(gè)因素的影響程度也就不同。在考試中一般會(huì)給出各因素的分析順序。

18（二）差額分析法

是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。公式的記憶：計(jì)算某一個(gè)因素的影響時(shí)，必須把公式中的該因素替換為實(shí)際與計(jì)劃（或標(biāo)準(zhǔn)）之差。在括號(hào)前的因素為實(shí)際值，在括號(hào)后的因素為計(jì)劃值。

19采用因素分析法時(shí)，應(yīng)注意：1.因素分解的關(guān)聯(lián)性：指標(biāo)與因素存在因果關(guān)系。2.因素替代的順序性：不可隨意顛倒順序，否則就會(huì)得出不同的計(jì)算結(jié)果。3.順序替代的連環(huán)性：每次替代是在上一次的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。4.計(jì)算結(jié)果的假定性：分析時(shí)力求使這種假定是合乎邏輯、具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義的假定，否則會(huì)妨礙分析的有效性。

20例某企業(yè)2007年3月某種原材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是4620元，而其計(jì)劃數(shù)是4000元。實(shí)際比計(jì)劃增加620元。由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗用量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積構(gòu)成的，因此，就可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐個(gè)來(lái)分析它們對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度?，F(xiàn)假定這三個(gè)因素的數(shù)值如下表所示：

項(xiàng)目單位計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品材料消耗量千克87材料單價(jià)元56材料費(fèi)用總額元4000462021解析：采用（一）連環(huán)替代法

根據(jù)表中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計(jì)劃數(shù)增加620元，這是分析對(duì)象。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度如下：

計(jì)劃指標(biāo)：100×8×5＝4000（元）①第一次替代：110×8×5＝4400（元）②第二次替代：110×7×5＝3850（元）③第三次替代：110×7×6＝4620（元）④（實(shí)際指標(biāo)）產(chǎn)量增加的影響：②－①＝4400－4000＝400（元）材料節(jié)約的影響：③－②＝3850－4400＝－550（元）價(jià)格提高的影響：④－③＝4620－3850＝770（元）全部因素的影響：400－550＋770＝620（元）

22解析：采用（二）差額分析法由于產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

（110－100）×8×5＝400（元）由于材料消耗節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

110×（7-8）×5＝－550（元）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

110×7×（6-5）＝770（元）

23財(cái)務(wù)指標(biāo)一、償債能力指標(biāo)

（一）短期償債能力指標(biāo)（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)二、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)三、獲利能力指標(biāo)四、發(fā)展能力指標(biāo)24一、償債能力指標(biāo)償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。包括短期償債能力指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、或有負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率。25流動(dòng)比率

一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。國(guó)際上通常認(rèn)為流動(dòng)比率為200％比較合適。26運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)注意：（1）雖然流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這并不等于說(shuō)企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來(lái)償債。（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動(dòng)比率越高越好。但從企業(yè)角度看，則相反。（3）流動(dòng)比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。（4）應(yīng)剔除一些虛假因素的影響。27練習(xí)1下列各項(xiàng)當(dāng)中，不會(huì)影響流動(dòng)比率業(yè)務(wù)的有（）

A.用現(xiàn)金購(gòu)買短期債券

B.用現(xiàn)金購(gòu)買固定資產(chǎn)

C.用存貨進(jìn)行長(zhǎng)期投資

D.從銀行取得長(zhǎng)期借款28練習(xí)2如果流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導(dǎo)致的結(jié)果是（）

A.營(yíng)運(yùn)資金減少

B.營(yíng)運(yùn)資金增加

C.流動(dòng)比率降低

D.流動(dòng)比率提高29練習(xí)3以下對(duì)流動(dòng)比率的表述中正確的是（）

A.從企業(yè)的角度看，流動(dòng)比率越高越好

B.不同企業(yè)的流動(dòng)比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)

C.一般情況下流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)

D.流動(dòng)比率高，并不意味著企業(yè)就一定具有短期償債能力30速動(dòng)比率由于該指標(biāo)剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，比流動(dòng)比率能夠更加準(zhǔn)確可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為速動(dòng)比率為100％時(shí)較為恰當(dāng)。31運(yùn)用速動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)注意：（1）速動(dòng)比率也不是越高越好。速動(dòng)比率高，盡管短期償債能力較強(qiáng)，但現(xiàn)金、應(yīng)收賬款占用過(guò)多，會(huì)增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，影響企業(yè)的獲利能力。（2）盡管速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更能反映出流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低的企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債到期絕對(duì)不能償還。

32練習(xí)1企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（）

A.減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

B.增加資金的機(jī)會(huì)成本

C.增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

D.提高流動(dòng)資產(chǎn)的收益率33練習(xí)2將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會(huì)（）

A.降低速動(dòng)比率

B.增加營(yíng)運(yùn)資本

C.降低流動(dòng)比率

D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率34練習(xí)3已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過(guò)了流動(dòng)負(fù)債，則賒購(gòu)原材料若干，將會(huì)（）

A.增大流動(dòng)比率

B.降低流動(dòng)比率

C.降低營(yíng)運(yùn)資金

D.增大營(yíng)運(yùn)資金35現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率該指標(biāo)是從現(xiàn)金流量角度反應(yīng)企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的NCF越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標(biāo)過(guò)大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)。36練習(xí)1較高的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率一方面會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)，另一方面也會(huì)帶來(lái)（）

A.存貨購(gòu)進(jìn)的減少

B.銷售機(jī)會(huì)的喪失

C.利息的增加

D.機(jī)會(huì)成本的增加

37練習(xí)2甲公司2006年現(xiàn)金凈流量為100萬(wàn)元，其中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量160萬(wàn)元，籌資現(xiàn)金凈流量－25萬(wàn)元，投資現(xiàn)金凈流量－35萬(wàn)元。年初流動(dòng)負(fù)債為1000萬(wàn)元，年末流動(dòng)負(fù)債為800萬(wàn)元，年初貨幣資金為200萬(wàn)元，年末貨幣資金為240萬(wàn)元，則2006年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率為12.5％。（）38資產(chǎn)負(fù)債率

一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果該指標(biāo)過(guò)小則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。國(guó)際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60％合適。39練習(xí)下列各項(xiàng)中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（）

A.收回應(yīng)收賬款

B.用現(xiàn)金購(gòu)買債券

C.接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)

D.以固定資產(chǎn)對(duì)外投資（按賬面價(jià)值作價(jià)）40產(chǎn)權(quán)比率又稱所有者權(quán)益負(fù)債率。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。41說(shuō)明：（1）企業(yè)在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行。（2）產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。42練習(xí)1與產(chǎn)權(quán)比率相比較，資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的側(cè)重點(diǎn)是（）

A.揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度

B.揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度

C.揭示自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力

D.揭示負(fù)債與長(zhǎng)期資金的對(duì)應(yīng)關(guān)系43練習(xí)2已知某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為50％，則該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為（）

A.50％B.100％

C.200％

D.不能確定44或有負(fù)債比率反映所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的或有負(fù)債的保障程度。一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)或有負(fù)債的保障程度越高；或有負(fù)債比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)越大。45已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，反映獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1。46練習(xí)關(guān)于已獲利息倍數(shù)的說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（）

A.是指企業(yè)稅后利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率

B.已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度

C.已獲利息倍數(shù)應(yīng)當(dāng)小于1為好

D.已獲利息倍數(shù)越小，說(shuō)明企業(yè)支付負(fù)債利息的能力越強(qiáng)

47帶息負(fù)債比率反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來(lái)的償債（尤其是償還利息）壓力。該指標(biāo)屬于構(gòu)成比率；一般情況下，該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的償債壓力越低。

48分類記憶：1.母子率類指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負(fù)債率）2.子比率：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、或有負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率3.子母比率：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率4.短期償債能力的分母均為流動(dòng)負(fù)債5.已獲利息倍數(shù)：已獲利潤(rùn)為利息的倍數(shù)49二、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（一）人力資源運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)：通常采用勞動(dòng)效率指標(biāo)來(lái)分析（人均營(yíng)業(yè)收入、人均凈產(chǎn)值等）。

（二）生產(chǎn)資料運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)：包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。其中，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來(lái)表示。

50資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度（1）周轉(zhuǎn)率：反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時(shí)期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力越強(qiáng)。（2）周轉(zhuǎn)期：反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力越強(qiáng)。

51應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。周轉(zhuǎn)率高表明：

①收賬迅速，賬齡較短；

②資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；

③可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。52注意1.公式中的應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)核算中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)；2.如果應(yīng)收賬款余額的波動(dòng)性較大，應(yīng)盡可能使用更詳盡的計(jì)算資料，如按每月的應(yīng)收賬款余額來(lái)計(jì)算其平均占用額；3.分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間的對(duì)應(yīng)性。53練習(xí)某企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入為20000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4，期初應(yīng)收賬款余額3500元，則期末應(yīng)收賬款余額為（）元。

A.5000B.6000

C.6500D.400054存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。55練習(xí)某公司當(dāng)年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)很多，卻不能償還當(dāng)年債務(wù)，為查清原因，應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率有（）

A.已獲利息倍數(shù)

B.流動(dòng)比率

C.存貨周轉(zhuǎn)率

D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率56流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。

57固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，同時(shí)也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)，需要考慮：固定資產(chǎn)因計(jì)提折舊的影響其凈值在不斷地減少；因更新重置其凈值突然增加；折舊方法不同，可能影響指標(biāo)的可比性。58與固定資產(chǎn)有關(guān)的價(jià)值指標(biāo)固定資產(chǎn)原價(jià)＝固定資產(chǎn)的歷史成本固定資產(chǎn)凈值＝固定資產(chǎn)原價(jià)－累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈額＝固定資產(chǎn)凈值－已計(jì)提的減值準(zhǔn)備59總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。企業(yè)應(yīng)采取各項(xiàng)措施來(lái)提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，比如提高銷售收入或處理多余的資產(chǎn)。60練習(xí)1某企業(yè)2003年?duì)I業(yè)收入為36000萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為4000萬(wàn)元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬(wàn)元。假定沒(méi)有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（）

A.3.0B.3.4

C.2.9D.3.261練習(xí)2某企業(yè)上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額6900萬(wàn)元，全部資產(chǎn)平均余額2760萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額1104萬(wàn)元。本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額7938萬(wàn)元，全部資產(chǎn)平均余額2940萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額1323萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）；（2）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。

62三、獲利能力指標(biāo)獲利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。按會(huì)計(jì)要素設(shè)置營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)指標(biāo)；上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評(píng)價(jià)其獲利能力。63營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，實(shí)際上是營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的簡(jiǎn)稱。相關(guān)指標(biāo)：

64成本費(fèi)用利潤(rùn)率該指標(biāo)越高，表明企業(yè)取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，獲利能力越強(qiáng)。65盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收益的保障程度。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于0時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。

66練習(xí)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。它是在收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)上，充分反映出企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)總額中有多少是有現(xiàn)金保障的（）

67總資產(chǎn)報(bào)酬率一般情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。企業(yè)還可將該指標(biāo)與市場(chǎng)資本利率比較，如果前者較后者大，則說(shuō)明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，適當(dāng)舉債經(jīng)營(yíng)以獲得更多的收益。68練習(xí)用于評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)中的“報(bào)酬”是指（）

A.息稅前利潤(rùn)B.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

C.利潤(rùn)總額D.凈利潤(rùn)69凈資產(chǎn)收益率

一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人和債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)。

70資本收益率說(shuō)明：（1）公式中的資本指“實(shí)收資本（股本）”和“資本公積”。因此，計(jì)算平均資本時(shí)，需要使用“實(shí)收資本和資本公積之和”的年初數(shù)和年末數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單平均；（2）資本公積是指資本公積（或股本）中的“資本溢價(jià)”（或股本溢價(jià)）。71練習(xí)用于評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的資本收益率指標(biāo)的“資本”是指（）

A.實(shí)收資本

B.所有者權(quán)益

C.資本公積

D.資本公積中的資本溢價(jià)72每股收益每股收益也稱每股利潤(rùn)或每股盈余，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤(rùn)或承擔(dān)企業(yè)虧損。其計(jì)算包括基本每股收益和稀釋每股收益。每股收益是分析上市公司獲利能力的一個(gè)綜合性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以分解為若干個(gè)相互聯(lián)系的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

73基本每股收益已發(fā)行時(shí)間、報(bào)告期時(shí)間和已回購(gòu)時(shí)間一般按天數(shù)計(jì)算，在不影響計(jì)算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡(jiǎn)化計(jì)算。

74練習(xí)假設(shè)某公司2007年凈利潤(rùn)為1100萬(wàn)元，2007年年初普通股股數(shù)為5000萬(wàn)股，4月1日增發(fā)新股1000萬(wàn)股，7月1日回購(gòu)其發(fā)行在外的普通股500萬(wàn)股。試求該公司2007年的基本每股收益。

75稀釋每股收益稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)等。企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)和發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)（即基本每股收益計(jì)算公式中的分子、分母），據(jù)以計(jì)算稀釋每股收益。76舉例某公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證1000份（每份認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股1股股票），行權(quán)價(jià)格為10元，目前股票的市場(chǎng)價(jià)格為20元。在這種情況下，由于行使轉(zhuǎn)換權(quán)對(duì)于持有者是有利的。因?yàn)槿绻谑袌?chǎng)上購(gòu)買股票的話，每股20元，而行使認(rèn)股權(quán)只需10元就可以獲得1股。持有者行使認(rèn)股權(quán)，則公司普通股可以增加1000股。持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，公司可以獲得收入1000×10＝10000元。公司取得這筆收入后，到市場(chǎng)上購(gòu)買本公司股票，只能購(gòu)回10000÷20＝500股。這樣，就相當(dāng)于轉(zhuǎn)換后，公司股票增加了500股。隨著股數(shù)的增加，公司每股收益必然會(huì)下降。在準(zhǔn)則中，把這種通過(guò)轉(zhuǎn)換會(huì)導(dǎo)致每股收益減少的潛在普通股，就成為稀釋性潛在普通股。77調(diào)整項(xiàng)目包括（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)產(chǎn)生的收益或費(fèi)用；（3）分母調(diào)整為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。78每股收益的因素分析

79練習(xí)項(xiàng)目02年03年04年凈利潤(rùn)36003780營(yíng)業(yè)收入2800030000年末資產(chǎn)總額280003000035000年末股東權(quán)益總額195002200025000年末普通股股數(shù)180001800018000普通股平均股數(shù)1800018000要求：（1）假定03、04年每股市價(jià)均為4.8元，分別計(jì)算03、04年的營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)、每股收益、市盈率（涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用平均數(shù)）；（2）用連環(huán)替代法分析營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和平均每股凈資產(chǎn)各個(gè)因素對(duì)每股收益指標(biāo)的影響。

80每股股利

81市盈率市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對(duì)上市公司每元凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，所以一些成長(zhǎng)性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過(guò)高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。82注意：1.股票市場(chǎng)上，一個(gè)公司的市盈率可能會(huì)被非正常地提高或壓低。2.不少新入股市的人往往會(huì)面臨這樣的困惑：有時(shí)候，買入那些市盈率較低的品種，最后的績(jī)效卻不如那些市盈率較高的。這是什么原因呢？83動(dòng)態(tài)市盈率怎樣準(zhǔn)確獲得呢？84怎樣準(zhǔn)確獲得一家公司07-08年的每股收益？這要求我們熟悉這家公司利潤(rùn)構(gòu)成，什么事件會(huì)增厚它的利潤(rùn)，大概增厚多少，在什么時(shí)候確認(rèn)等等。如果能精確計(jì)算到每股收益增厚最好。機(jī)構(gòu)在這方面就有優(yōu)勢(shì)。在長(zhǎng)期投資中相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者取得不俗業(yè)績(jī)的原因，是他們從公司價(jià)值入手，如果他們發(fā)現(xiàn)該公司的價(jià)值被低估，也就是公司的動(dòng)態(tài)市盈率比其他可比公司的動(dòng)態(tài)市盈率低的時(shí)候，他們?cè)诘臀毁I入，然后等待，等待公司的價(jià)值被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)。85當(dāng)然如果我們無(wú)法做到這些也沒(méi)關(guān)系。但最起碼要關(guān)注下面的指標(biāo)。如果某個(gè)行業(yè)的景氣度發(fā)生了重大提升，或者，由于新技術(shù)、新的管理方式直接提高了公司運(yùn)營(yíng)的效用，兼并收購(gòu)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)能力高，并能直接給公司提供價(jià)值，那么這些靜態(tài)市盈率看似較高的公司，其動(dòng)態(tài)市盈率因公司價(jià)值的提高而變得很低。還是值得投資的。因此，用靜態(tài)眼光看待投資，往往并不能取得很好的效果，反而對(duì)那些十分經(jīng)典的理論愈加懷疑。比如中信證券，當(dāng)股價(jià)20幾元的時(shí)候，有人看它06年的靜態(tài)市盈率覺(jué)得太高了，不值得投資。但是如果在當(dāng)時(shí)你有資料測(cè)算一下它06-07年每股收益，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它還會(huì)漲，而且是大幅上漲，因?yàn)樗膭?dòng)態(tài)市盈率依舊有優(yōu)勢(shì)。在去年的時(shí)候該股的股價(jià)曾一度突破110元了?？梢?jiàn)動(dòng)態(tài)市盈率的重要。86每股凈資產(chǎn)在投資人看來(lái)，該指標(biāo)與每股市價(jià)的差額是企業(yè)的一種潛力。股票市價(jià)高于賬面價(jià)值越多，越是表明投資者認(rèn)為這個(gè)企業(yè)有希望、有潛力；否則，說(shuō)明市場(chǎng)不看好該企業(yè)。

87綜合指標(biāo)分析綜合指標(biāo)分析，就是將運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解剖與分析。一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系須具備的三個(gè)基本要素:指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；主輔指標(biāo)功能匹配；滿足多方信息需要。綜合指標(biāo)分析方法：杜邦財(cái)務(wù)分析體系；沃爾比重評(píng)分法。88杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦體系，是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。

89說(shuō)明：（1）杜邦體系的核心指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（2）杜邦體系的核心公式：

凈資產(chǎn)收益率＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

90說(shuō)明：（3）權(quán)益乘數(shù)的含義及其計(jì)算