廣西桂冠電力股份有限公司2023年度財務(wù)分析報告

廣西桂冠電力(股票代碼：600236)2023年年度財務(wù)分析報告一、公司概況及行業(yè)分析廣西桂冠電力股份（以下簡稱“桂冠電力”）創(chuàng)立于1992年9月，當(dāng)時負(fù)責(zé)開發(fā)建設(shè)經(jīng)營廣西紅水河百龍灘水電站，是全國第一家以股份制形式籌集資金進(jìn)行大中型水電站建設(shè)的企業(yè)。1994年1月，紅水河大化水電廠經(jīng)營性資產(chǎn)評估后入股桂冠電力，增強了公司滾動開發(fā)的實力。2000年3月，桂冠電力A股股票在上海證券交易所上市，公司位于廣西壯族自治區(qū)首府南寧市。桂冠電力是中國大唐集團(tuán)公司的控股子公司，擁有廣西巖灘、平班、大化、百龍灘、樂灘以及四川天龍湖、金龍?zhí)?、仙女堡、沿渡河?座水電站、合山1座火電廠和山東煙臺2個風(fēng)電場，可控裝機容量為499.55萬千瓦，其中水電352.7萬千瓦、火電133萬千瓦、風(fēng)電13.85萬千瓦。桂冠電力堅持以紅水河流域開發(fā)為主線，以水電開發(fā)與運營為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，適當(dāng)發(fā)展其他清潔能源，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2023年12月31日，公司總資產(chǎn)209.59億元、凈資產(chǎn)45.93億元、凈資產(chǎn)收益率6.31％。步入2023年，縱觀當(dāng)前政策形勢，電力行業(yè)有望迎來新一輪的體制改革，桂冠電力將抓住有利時機，與時俱進(jìn)、扎實工作。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，努力建立一流的人才隊伍，實行一流的企業(yè)管理，爭創(chuàng)一流的企業(yè)效益，向著公司打造綠色精品水電上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)邁進(jìn)，做大、做強、做優(yōu)上市公司，為股東創(chuàng)造豐厚的回報，為社會作出更大的貢獻(xiàn)。報告期末，公司在役總裝機容量為504.3萬千瓦，其中水電裝機352.7萬千瓦、火電裝機133萬千瓦、風(fēng)電裝機18.6萬千瓦（本期新增貴州四格風(fēng)電投產(chǎn)裝機容量4.75萬千瓦）；2023年公司直屬及控股公司電廠完成上網(wǎng)電量205.93億千瓦時，同比增加23.78%（其中：火電57.21億千瓦時，同比增加69.41%；水電146.35億千瓦時，同比增加11.90%；風(fēng)電2.37億千瓦時，同比增長31.14%）。影響2023年公司電量完成情況的主要原因:（1）2023年上半年，廣西紅水河流域來水受西南地區(qū)連續(xù)干旱影響，來水量比正常年份偏枯五成,導(dǎo)致流域各梯級水電站發(fā)電量銳減；進(jìn)入6月份豐水期以后，流域降水量和來水量逐漸恢復(fù)正常，同時，天生橋一級、龍灘水庫等流域各大調(diào)節(jié)性水庫也發(fā)揮了蓄水調(diào)節(jié)的作用，使下半年廣西紅水河流域發(fā)電量增加較多，全年水電發(fā)電量也實現(xiàn)了一定幅度的增長。（2）公司火電發(fā)電量大幅增加是由于2023年底合山二期一臺67萬千瓦火電機組投產(chǎn)，上網(wǎng)電量同比增長69.41%。（3）風(fēng)電較去年同期增加電量0.56億千瓦時，同比增長31.14%。主要是2023年底山東招遠(yuǎn)風(fēng)電4.95萬千瓦機組投產(chǎn)、2023年貴州四格風(fēng)電4.75萬千瓦機組投產(chǎn)。驅(qū)動業(yè)務(wù)收入變化的因素分析公司主營發(fā)電業(yè)務(wù)，售電收入為公司的主要業(yè)務(wù)收入來源，上網(wǎng)電量的多少直接決定了公司的主要收入。2023年實現(xiàn)營業(yè)收入51.98億元，其中主營業(yè)務(wù)售電收入完成518,574萬元，比上年同期382,845萬元增長35.45%。售電收入增長主要原因是火電量大幅增收,同時水電收入也有較多增長，其中，由于上網(wǎng)電量增加39.56億千瓦時導(dǎo)致電力銷售收入增加91,043萬元；本期平均上網(wǎng)電價294.63元／兆瓦時（含稅,下同），比去年的平均上網(wǎng)電價269.24元／兆瓦時增加25.39元／兆瓦時，平均電價的增加使電力銷售收入增加44,686萬元。二者合計影響電力收入同比增長135,729萬元。平均上網(wǎng)電價上升的主要原因是電價較高的火電量所占的權(quán)重由去年的21.59%上升到今年的29.71%,以及去年的電價調(diào)整增加。發(fā)展戰(zhàn)略：立足廣西，面向全國，積極參與國際競爭，通過實施電力資產(chǎn)并購，重點發(fā)展水電，積極開發(fā)風(fēng)電等可再生能源，適當(dāng)發(fā)展優(yōu)質(zhì)火電，至"十二五"期末，成為南方規(guī)模一流、管理一流、效益一流的大型電力上市公司。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營正常，公司電力發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，貴州四格風(fēng)電一期已實現(xiàn)投產(chǎn)；四格風(fēng)電二期、巖灘二期擴建也在加緊進(jìn)行中，目前進(jìn)展良好；通過收購龍灘水電股權(quán)的重大重組也已于2023年12月底啟動，目前相關(guān)工作正在進(jìn)行中。核心競爭力分析從中長期分析，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，全社會用電量也會隨之增長；從當(dāng)前裝機發(fā)展速度和經(jīng)濟增速分析，電力需求仍有較大潛力，尤其是水電、風(fēng)電清潔能源，處于優(yōu)先發(fā)展地位，公司裝機以清潔能源為主，在政策上，受益于國家節(jié)能調(diào)度和大力發(fā)展清潔能源政策的實施，水電發(fā)電量優(yōu)先上網(wǎng)，因此水電將直接受益，保證公司經(jīng)營的穩(wěn)定。目前，公司總裝機容量504.3萬千瓦，其中水電352.7萬千瓦、火電133萬千瓦、風(fēng)電18.60萬千瓦；權(quán)益裝機容量386.45萬千瓦，其中水電257.14萬千瓦、火電110.71萬千瓦、風(fēng)電18.60萬千瓦。公司發(fā)電資產(chǎn)的地區(qū)分布比較合理，水電分布在廣西、四川、湖北；火電在廣西；風(fēng)電分布在山東煙臺、貴州盤縣。2023年，公司在廣西區(qū)域水電裝機為297.3萬千瓦，占廣西統(tǒng)調(diào)水電裝機的26.4%，發(fā)電量占統(tǒng)調(diào)發(fā)電量的34.2%，發(fā)電市場占有率較大。此外，公司在水電的建設(shè)、經(jīng)營、管理上擁有較為豐富的經(jīng)驗管理人才優(yōu)勢。行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢1、發(fā)展趨勢：從中長期分析，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，全社會用電量也會隨之增長；從當(dāng)前裝機發(fā)展速度和經(jīng)濟增速分析，電力需求仍有較大潛力，尤其是水電、風(fēng)電清潔能源，處于優(yōu)先發(fā)展地位，公司裝機以清潔能源為主，在政策上，受益于國家節(jié)能調(diào)度和大力發(fā)展清潔能源政策的實施，水電發(fā)電量優(yōu)先上網(wǎng)，因此水電將直接受益，保證公司經(jīng)營的穩(wěn)定。目前，公司總裝機容量504.3萬千瓦，其中水電352.7萬千瓦、火電133萬千瓦、風(fēng)電18.60萬千瓦；權(quán)益裝機容量386.45萬千瓦，其中水電257.14萬千瓦、火電110.71萬千瓦、風(fēng)電18.60萬千瓦。公司發(fā)電資產(chǎn)的地區(qū)分布比較合理，水電分布在廣西、四川、湖北；火電在廣西；風(fēng)電分布在山東煙臺、貴州盤縣。2023年，公司在廣西區(qū)域水電裝機為297.3萬千瓦，占廣西統(tǒng)調(diào)水電裝機的26.4%，發(fā)電量占統(tǒng)調(diào)發(fā)電量的34.2%，發(fā)電市場占有率較大。2、行業(yè)競爭格局：1）預(yù)計2023年廣西區(qū)內(nèi)新增火電高于社會用電增長，受國家宏觀調(diào)控和國家經(jīng)濟大環(huán)境的影響，火電機組利用小時受制約；2）預(yù)計四川水電裝機大幅增加，汛期上網(wǎng)電量競爭激烈。電力行業(yè)SWOT分析會計分析桂冠電力2023年12月31日資產(chǎn)負(fù)債分析表單位：億元項目2023年2023年變動情況變動額（億元）變動（%）負(fù)債合計168.70163.764.943.02所有者權(quán)益合計49.0245.933.096.73資產(chǎn)合計217.72209.598.133.88桂冠電力2023年總資產(chǎn)本期增長8.13億元，增長幅度為3.88%，其中自有資本為49.02億元，增長幅度6.73%，占總資產(chǎn)的22.52%，負(fù)債為168.70億元，增長幅度為3.02%，占總資產(chǎn)的77.48%。資產(chǎn)負(fù)債率過高，企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)重。全年實現(xiàn)營業(yè)收入51.98億元，同比增加了35.44%，實現(xiàn)利潤總額5.36億元，同比上升了32.67%，從數(shù)據(jù)上顯示2023年度公司發(fā)展勢頭較好。全年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量20.55億元，比上年上升33.96%。投資活動現(xiàn)金凈流量-16.36億元，比上年同期下降24.68%。籌資活動現(xiàn)金凈流量-6.82億元，比上年同期減少175.95%，減少的原因是償還借款現(xiàn)金的增加。企業(yè)現(xiàn)金的增加主要來自于經(jīng)營活動。合并利潤表單位：億元項目本期金額上期金額營業(yè)總收入51.9838.38營業(yè)總成本48.4436.53營業(yè)利潤4.902.98利潤總額5.364.04凈利潤4.323.11綜合收益總額4.323.11合并現(xiàn)金流量表單位：億元經(jīng)營活動現(xiàn)金流量總計38.2631.03經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額20.5515.34投資活動現(xiàn)金流出總計16.9822.19投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-16.35-21.72籌資活動現(xiàn)金流出總計70.8972.84籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6.828.98現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-2.632.60期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額10.2912.92財務(wù)分析1、盈利能力分析項目20232023202320232023總資產(chǎn)利潤率(%)0.682.614.981.481.98總資產(chǎn)凈利率(%)0.722.615.451.592.02凈資產(chǎn)收益率(%)0.787.9221.916.198.6成本費用利潤率(%)6.3116.7129.6211.1311.09銷售毛利率(%)30.0033.8136.9129.0729.13銷售凈利率(%)3.7612.8021.488.098.31每股收益(元)0.020.220.290.090.13每股凈資產(chǎn)(元)2.72.81.330.091.46桂冠電力的銷售毛利率和銷售凈利率都處于電力行業(yè)的先列，成本的控制做的也是十分的到位，其唯一的不足在于每股收益過低，究其原因是因為桂冠電力的總股數(shù)較大。在未來可預(yù)見的年份中，隨著中國經(jīng)濟的進(jìn)一步發(fā)展，用電量的需求進(jìn)一步加大，以及桂冠電力重大在建工程的完工，其盈利水平必定會有大幅度的提高。營運能力分析項目20232023202320232023應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.457.949.9010.4410.01應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)48.3145.3236.3634.4035.95存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)36.9135.5719.4419.2619.93存貨周轉(zhuǎn)率(次)9.7510.1218.5218.6918.06固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.260.280.350.300.37總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.190.200.250.200.24總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1875.981759.531419.561836.731479.65流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.361.5732.811.922.31流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)264.03228.862128.04187.63155.722023年度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比增加，其他比率相對都較穩(wěn)定。桂冠電力的營運能力處于行業(yè)的中等水平，大部分指標(biāo)在行業(yè)中都處于一種不上不下的狀態(tài)。其中表現(xiàn)比較出色是存貨周轉(zhuǎn)率，說明企業(yè)整個流通環(huán)節(jié)較好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然有逐步變好的趨勢，但在整個行業(yè)中還是處于比較落后的階段，提升空間還是比較大的。償債能力分析項目20232023202320232023流動比率(%)0.740.580.470.470.44速動比率(%)0.670.500.430.440.39現(xiàn)金比率(%)54.4819.5227.6227.0320.04資產(chǎn)負(fù)債率(%)67.6667.1575.7078.0977.49產(chǎn)權(quán)比率(%)209.20204.37311.30356.30309.08利息支付倍數(shù)(%)132.25203.89293.12163.24162.74流動比率和速動比率。公司的流動比率和速動比率的變化基本保持一致，從總體上看公司的流動比率和速動比率都在0.5%上下，公司的短期償債能力不高。雖然2023年桂冠電力的短期償債能力有明顯的下降，但桂冠電力流動比率、速動比率和利息保證倍數(shù)都處于行業(yè)的平均水平之上，短期償債能力在行業(yè)中相對較高。2023-2023年公司資產(chǎn)負(fù)債率從67.66%上升至77.49%，雖然2023比上年下降了0.6個百分點，資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，但其已經(jīng)處于水電行業(yè)的中上負(fù)債水平。發(fā)展能力項目20232023202320232023營業(yè)增長率(%)-18.6912.5337.14-9.0335.45凈利潤增長率(%)-79.79283.26130.12-65.7239.16凈資產(chǎn)增長率(%)8.621.91-10.523.756.73總資產(chǎn)增長率(%)11.320.3420.9215.103.88桂冠電力2023-2023年都保持著資產(chǎn)凈增長，但08年和11年的收入呈現(xiàn)的是負(fù)增長，08年和11年資產(chǎn)的增加沒有帶來銷售收入的相應(yīng)增加，這種資產(chǎn)的增長是一種無效增長。桂冠電力2023年和2023年的營業(yè)增長率呈現(xiàn)負(fù)增長，而2023年又突然呈現(xiàn)大幅度的正增長，說明企業(yè)及時調(diào)整了其發(fā)展戰(zhàn)略。總結(jié)評價營業(yè)收入和凈利潤的增長率都同比下降，企業(yè)的原材料成本和其他經(jīng)營成本都較高——盈利能力下降，盈利質(zhì)量有待提高。在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面表現(xiàn)較為落后——營運能力與行業(yè)平均水平相當(dāng)，表現(xiàn)一般。公司的流動比率和速動比率均不高產(chǎn)權(quán)比率的