中國與海外運營商行業(yè)發(fā)展發(fā)展趨勢

中國與海外運營商行業(yè)發(fā)展發(fā)展趨勢

一、國內(nèi)

2018年，移動電話用戶普及率達(dá)到112.2部/百人，全國已有24個省市的移動電話普及率超過100%。與高速發(fā)展的電信業(yè)務(wù)總量相比，近10年運營商電信業(yè)務(wù)收入增速僅維持個位數(shù)，部分年份甚至負(fù)增長，“剪刀差”明顯，提速降費的背后，份額考核下的惡性競爭是市場負(fù)增長的根本原因。

2017年取消“語音長途和漫游費”、2018年取消“數(shù)據(jù)漫游費”，電信服務(wù)從價格上已經(jīng)不區(qū)分本地和全國之分，公眾和企業(yè)選擇電信服務(wù)時，價格成為主要考量。省公司普遍面臨KPI增長考核，尤其用戶份額指標(biāo)，發(fā)展跨省用戶是最有效方式，三大運營商的31個省公司，從經(jīng)營實體市場競爭看，其實已經(jīng)成為93家運營商，低價套餐頻現(xiàn)，電信市場規(guī)模呈現(xiàn)縮小態(tài)勢。

2G時代（2001-2008年），三大運營商營收、歸母凈利潤復(fù)合增速為21.39%、16.69%，3G時代（2009-2013年）復(fù)合增速為10.81%，1.35%，4G時代（2014-2018年）跌落至2.29%、0.05%，也是從2014年的4G時代開始，移動電話普及率開始飽和，運營商消費者業(yè)務(wù)營收觸及天花板。

2014年4G正式商用之后，運營商營收增速開始好轉(zhuǎn)，2016年三大運營商增速更是接近5%。隨著2017年取消語音漫游，以及2018年流量漫游費之后，三大運營商ARPU值快速下滑，營收下降，電信市場規(guī)模不斷縮小。

取消漫游費用，對于運營商來說是一個很大挑戰(zhàn)。意味著運營商的經(jīng)營活動不能再以省市為單位，要把全國變成一個大的經(jīng)營區(qū)域來統(tǒng)一經(jīng)營，任何一個點上的資費問題都會影響全網(wǎng)。需要自上而下變更考核體系，改善低價競爭的局面。

二、海外

隨著視頻網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的大發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)公司大量占用帶寬，影響其他用戶的體驗，而運營商無法區(qū)別企業(yè)和公眾收費，必須提供同樣的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)品質(zhì)和體驗，被迫加大投資提升整體服務(wù)體驗，從而互聯(lián)網(wǎng)公司以低廉的網(wǎng)絡(luò)成本實現(xiàn)視頻、內(nèi)容的大發(fā)展。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國的帶寬占用“大戶”均為視頻和互聯(lián)網(wǎng)公司，前9名公司和業(yè)務(wù)分別為Netflix、YouTube、Http、亞馬遜視頻、Itunes、BitTorrent（P2P）、Hulu、Facebook，共占據(jù)74.6%；其中Netflix占用了37.1%帶寬、YouTube占據(jù)17.9%帶寬。

視頻公司由于低廉的網(wǎng)絡(luò)成本實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)資源大量占用，而運營商無法實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)合理收費，對網(wǎng)絡(luò)投資意愿大幅降低。美國電信基礎(chǔ)設(shè)施迅速落后，尤其在電信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面早已經(jīng)被中國超過，4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率、質(zhì)量遠(yuǎn)不如中國，4G基站規(guī)模大約只有中國的1/20。

5G不僅僅面向消費者互聯(lián)網(wǎng)，更重要的是開啟產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，對國家整體產(chǎn)業(yè)升級至關(guān)重要。網(wǎng)絡(luò)中立嚴(yán)重影響美國5G信息化競賽，無以為繼?！熬W(wǎng)絡(luò)中立”取消后，資本市場對美國三大運營商反應(yīng)積極，股價顯著跑贏標(biāo)普500指數(shù)。

美國第3、第4大運營商T-Mobile、Sprint宣布推進合并成立NewT-Mobile，全國運營商由4家減少為3家，形成三足鼎立的局面。NewT-Mobile將使用T-Mobile的600MHz頻譜和Sprint的2.5GHz頻譜在全國范圍內(nèi)進行5G部署，將建設(shè)一張全美國覆蓋最廣容量最高的移動網(wǎng)絡(luò)，在2024年前將平均網(wǎng)速提升15倍。面對巨額投資，共建共享成為弱勢運營商的5G建網(wǎng)合理策略。

2018年4月，韓國科技信息通信部，SK、KT和LGU+三家韓國運營商將共建共享5G網(wǎng)絡(luò)，以加速5G部署、有效利用資源、減少重復(fù)投資。所謂開放電信基礎(chǔ)設(shè)施，指充分共享SK、KT、LGU+幾家運營商所有的移動和固定網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。這些共享基礎(chǔ)設(shè)施包括基站、鐵塔、天線、管道，還特別提到了室內(nèi)分布系統(tǒng)的共建共享，其認(rèn)為未來5G室內(nèi)覆蓋是重點領(lǐng)域，室內(nèi)覆蓋建設(shè)應(yīng)該采用聯(lián)合施工模式，以降低部署成本，擴大室內(nèi)覆蓋面積。共建共享為韓國5G高速建網(wǎng)打下堅實基礎(chǔ)，從5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)來看，4月2日韓國宣布已在全國范圍內(nèi)建設(shè)8.5萬個5G基站，全年規(guī)劃建設(shè)23萬個基站。

日本開展多層次、多類型的共建共享，為5G發(fā)展鋪平道路。日本電信運營商通過與友商、與電力公司、與通信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享解決方案的專業(yè)公司合作，為5G共建共享提供了新的參考。

三、趨勢

2019年三大運營商發(fā)布中報，營收出現(xiàn)史上首次同時下滑，中國移動更是錄得凈利潤下滑14.59%，原有競爭范式難以為繼；在5G大規(guī)模投資周期開啟時，作為5G火車頭的運營商行業(yè)陷入深谷，不利于我國5G產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

4G時代三大運營商同時轉(zhuǎn)向“流量經(jīng)營”，流量業(yè)務(wù)成為拉動運營商增長的核心驅(qū)動力。以中移動為例，2010年手機上網(wǎng)流量收入占總營收僅為6%，到2018年這一占比提升至52%。流量業(yè)務(wù)持續(xù)增長，彌補了語音業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的影響。

統(tǒng)計國內(nèi)運營商移動業(yè)務(wù)ARPU，2019年上半年ARPU為48.18元/月，較2010年60.94元/月下滑20.95%?？紤]到ARPU絕對值和運營商凈利潤率較低，國內(nèi)運營商ARPU下行空間有限。假設(shè)ARPU值繼續(xù)下行10%，下降4.8元，用戶感受不明顯，但是部分運營商甚至可能出現(xiàn)虧損。我們認(rèn)為，隨著份額考核取消、低價套餐減少，同時5G商用開啟，后續(xù)ARPU有望迎來拐點向上。

要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的不利局面，遏制過度競爭是關(guān)鍵，費用和價格嚴(yán)控是“硬道理”。在市場增量極為有限的情況下，ARPU值下降就是減收。此外，降低銷售費用率有利于企業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。未來5G。發(fā)展面臨高強度投入，電信行業(yè)整體要做大才能做強。護航5G，運營商行業(yè)政策的變化，將對整個市場產(chǎn)生長遠(yuǎn)的積極影響。

流量漫游費取消影響逐漸消化，運營商取消“不限量”套餐，行業(yè)恢復(fù)理性，通信服務(wù)價值回歸。9月1日起，三大運營商紛紛取消“不限量套餐”，上線更加合理的“達(dá)量不限速”套餐，推動運營商與用戶雙贏、行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。原有不限量套餐，套餐外的流量不額外收費，但限制網(wǎng)速。三大運營商的新暢享套餐，套餐外流量按照3元/GB或5元/GB收費。

1、收入端

我國通信產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展脈絡(luò)為“2G空白、3G追趕、4G并行、5G超越”。3G首發(fā)時間落后發(fā)達(dá)國家近10年，4G落后發(fā)達(dá)國家4年。通信行業(yè)一般為10年一個技術(shù)代際，但在我國由于產(chǎn)業(yè)鏈在3G/4G時代處于發(fā)展追趕階段，每一代技術(shù)周期均縮短為5年，通過運營商大規(guī)模的連續(xù)投資兩代技術(shù)，國內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)鏈迅速實現(xiàn)了全球超越，運營商為國內(nèi)通信和科技產(chǎn)業(yè)做出了巨大貢獻(xiàn)。

5G周期為2019-2030年，生命周期長達(dá)10年，運營商通過與產(chǎn)業(yè)鏈共同努力打造的精品網(wǎng)絡(luò)，有充足的投資回收周期；且5G和邊緣計算，將助力運營商打開2B廣闊藍(lán)海市場，對運營商商業(yè)模式重構(gòu)有巨大幫助。我們看好運營商在5G時代的再成長價值。

2009年1月7日14時30分，工業(yè)和信息化部為中國移動、中國電信和中國聯(lián)通發(fā)放3張第三代移動通信(3G)牌照。這標(biāo)志著中國進入3G時代。其中，中國聯(lián)通獲得WCDMA牌照，成為3G時代的最大贏家。中國聯(lián)通ARPU值從2009年的41.60元提升至至2013年的48.20元，增幅達(dá)16%。

美國4G網(wǎng)絡(luò)于2010年開始商用，4大主要運營商Verizon、AT&T、T-Mobile和Sprint均推出了4G服務(wù)，前三年的時間4G信號就覆蓋了美國人口的97%。4G發(fā)展初期，美國市場曾經(jīng)出現(xiàn)沒有看到殺手級應(yīng)用的尷尬。在2012年底，美國一家調(diào)查公司曾經(jīng)給出報告稱，有73%的美國人不知道4G或者認(rèn)為3G和4G并無多大區(qū)別，僅有15%的美國人認(rèn)為4G才是更好的選擇。但是對于運營商而言，4G用戶數(shù)量發(fā)展順利，尤其ARPA值上升明顯。4G時期，美國運營商威瑞森ARPA值從從2010年的$125.75提升至2014年的$159.86，增幅達(dá)27%。

從韓國5G商用情況來看，5G套餐價格在325元~740元之間，5G的平均ARPU值較4G提升了75%、同時每GB價格下降到4G的十分之一，實現(xiàn)了運營商和消費者的雙贏。

從歷史角度來看，3G、、4G，時期，由于新一代技術(shù)用戶滲透率提升，一般來說運營商ARPU均呈現(xiàn)上升周期。3G時代，中國聯(lián)通憑借WCDMA制式和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、爆款蘋果手機的支持，迅速實現(xiàn)彎道超車崛起，高端用戶數(shù)迅速增長，帶動ARPU值在3G全周期內(nèi)持續(xù)增長；中國電信在3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋完善的情況下，ARPU值也在3G后期出現(xiàn)增長；中國移動在3G時代由于背負(fù)國產(chǎn)自主制式TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大任，為我國通信產(chǎn)業(yè)自主化做出了巨大貢獻(xiàn)，但也同時導(dǎo)致公司在3G時代處于競爭劣勢。

4G時代三大運營商對4G基站建設(shè)熱情高漲，隨著價值更高的4G用戶滲透率迅速提高，三大運營商ARPU值同時于2016年迅速提升，但由于份額考核體系下，取消語音及流量漫游費帶來低價競爭，2017、2018年隨即快速下滑。

5G套餐推行初期，主要還是面向中高端用戶。我們預(yù)計5G初期的流量套餐起步價為200元左右，約為當(dāng)前平均ARPU的4.7倍。在長遠(yuǎn)計劃中，運營商會根據(jù)用戶的質(zhì)量、速度的不同來進行差異化定價。5G時代，企業(yè)客戶和個人客戶的高等級、定制化需求市場有望開啟。

三大運營商在2019年9月底開啟5G套餐預(yù)約，截至10月15日23點，三大運營商5G預(yù)約用戶數(shù)超1000萬，其中中國移動5G預(yù)約用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到760萬，中國聯(lián)通和中國電信5G預(yù)約用戶數(shù)均超200萬。用戶對5G的極大熱情，預(yù)示著5G用戶發(fā)展速度將超越4G/3G時期。

2、垂直行業(yè)

“4G改變生活，5G改變社會”。4G是消費互聯(lián)網(wǎng)，而5G將是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的時代。5G的出現(xiàn)，使得移動通信技術(shù)已經(jīng)逐漸從一種通信技術(shù)演變?yōu)橐环N社會信息基礎(chǔ)設(shè)施，除了應(yīng)用于人與人之間的溝通，還廣泛地應(yīng)用于垂直行業(yè)、城市管理、物聯(lián)網(wǎng)等眾多領(lǐng)域。

5G是一種使能AI、云、大數(shù)據(jù)、IoT等ICT技術(shù)的智能連接。5G網(wǎng)絡(luò)與這些基礎(chǔ)的行業(yè)數(shù)字化、信息化及智能化技術(shù)的結(jié)合，不僅大大提升了它們各自的能力，而且能夠有效打通從云端到終端的信息通道，為千行百業(yè)突破業(yè)務(wù)模式，提升用戶體驗，創(chuàng)造新的價值創(chuàng)造無限可能。

5G網(wǎng)絡(luò)的特殊性就在于，同時擁有大帶寬、低時延和廣連接三大特性，是未來數(shù)十年內(nèi)新技術(shù)、新商業(yè)、新生活方式的信息基礎(chǔ)設(shè)施。包括人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等在內(nèi)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，都離不開5G的大力支持。

國內(nèi)三大運營商均開始發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，以中國聯(lián)通為例，公司聚焦云業(yè)務(wù)引領(lǐng)，初步建立“云+網(wǎng)+X”政企新融合營銷模式，2018年云計算收入達(dá)到9.6億，同比增長98.7%。大數(shù)據(jù)聚焦產(chǎn)品、平臺、自主研發(fā)等核心能力的提升，在政務(wù)、金融、交通旅游、安全等行業(yè)取得突破，2018年收入達(dá)到6.1億元，同比增長283.5%。物聯(lián)網(wǎng)聚焦智慧城市、智能可穿戴、車聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域，連接數(shù)接近1.1億，2018年收入達(dá)到20.8億，同比增長47.8%。IT服務(wù)聚焦重點領(lǐng)域垂直賦能，全面提升自主核心能力，發(fā)布一站式政務(wù)服務(wù)、智慧黨建、智慧河長綜合管理平臺、醫(yī)療影像云等一系列產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)品，2018年收入達(dá)到56.1億元，同比增長69.2%。

3、成本端

從2018年報表分析，三大運營商利潤率差距較大，中國移動最高為16%，中國聯(lián)通最低為4%，三家運營商的網(wǎng)絡(luò)折舊及攤銷和銷售費用的營收占比差異比較大，這也是最后的營業(yè)利潤率拉開差距的原因之一。

預(yù)計5G時期，三大運營商有望從成本競爭全面轉(zhuǎn)向服務(wù)競爭，有望從拼價格轉(zhuǎn)變?yōu)橹胤?wù)，渠道商補貼、手機終端補貼或?qū)⑷∠杀径酸尫趴臻g巨大。

相比較而言，中國聯(lián)通在網(wǎng)絡(luò)折舊及攤銷費用以及銷售費用的營收占比較高，常年顯著高于行業(yè)平均水平，隨著行業(yè)競爭格局的改變，以及共建共享的推行，中國聯(lián)通的這兩項費用占比有望持續(xù)下降，進而帶動營業(yè)利潤率顯著上行，邊際變化空間大。

運營商或?qū)⒔箍己耸袌龇蓊~，這是三大運營商近年來最大的調(diào)整之一，對運營商行業(yè)來說意義深遠(yuǎn)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對市場份額的考核是三大運營商惡性競爭的根源之一。對三大運營商市場份額的考核原本是出于提高集團內(nèi)部的積極性和效率，避免壟斷產(chǎn)生高價和低效。然而隨著市場形勢的變化，尤其是用戶規(guī)模接近飽和、“取消漫游費”之后，電信市場變成93家公司自由競爭，惡性競爭激烈。

省公司紛紛推出“達(dá)量限速”的不限量套餐，然而不僅在內(nèi)容上加大競爭，出現(xiàn)免費贈送寬帶、電話卡等，更是打起了價格戰(zhàn)。從剛開始的二三百不限量套餐，硬生生降為了七八十元的套餐。與此同時，套餐不斷降低的背后，基站設(shè)備利用率急劇提升，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)速率成問題。價格戰(zhàn)的結(jié)果就是用戶網(wǎng)絡(luò)體驗下降，電信服務(wù)市場規(guī)模越拼越小。禁止市場份額帶來的直接影響，就是為發(fā)展客戶投入的渠道費用和手機補貼將逐步降低，進而帶來三大運營商整體銷售費用率的明顯下降。預(yù)計，未來3年，三大運營商銷售費用率有望降低20%。

2019年9月9日，中國聯(lián)通與中國電信簽署《5G網(wǎng)絡(luò)共建共享框架合作協(xié)議書》。根據(jù)合作協(xié)議，中國聯(lián)通將與中國電信在全國范圍內(nèi)合作共建一張5G接入網(wǎng)絡(luò),雙方劃定區(qū)域，分區(qū)建設(shè)，各自負(fù)責(zé)在劃定區(qū)域內(nèi)的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)工作，誰建設(shè)、誰投資、誰維護、誰承擔(dān)網(wǎng)絡(luò)運營成本。5G網(wǎng)絡(luò)共建共享采用接入網(wǎng)、傳輸網(wǎng)共享方式，核心網(wǎng)各自建設(shè)，5G頻率資源共享。

雙方聯(lián)合確保5G網(wǎng)絡(luò)共建共享區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、建設(shè)、維護及服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，保證同等服務(wù)水平。雙方各自與第三方的網(wǎng)絡(luò)共建共享合作不能不當(dāng)損害另一方的利益。雙方用戶歸屬不變，品牌和業(yè)務(wù)運營保持獨立。雙方將秉持共建共享效益最大化、有利于可持續(xù)合作、不以結(jié)算作為盈利手段的原則，堅持公允、公平市場化結(jié)算，制訂合理、精簡的結(jié)算辦法。

網(wǎng)絡(luò)建設(shè)區(qū)域上，雙方將在15個城市分區(qū)承建5G網(wǎng)絡(luò)（以雙方4G基站（含室分）總規(guī)模為主要參考，北京、天津、鄭州、青島、石家莊北方5個城市，聯(lián)通運營公司與中國電信的建設(shè)區(qū)域比例為6:4；上海、重慶、廣州、深圳、杭州、南京、蘇州、長沙、武漢、成都南方10個城市，聯(lián)通運營公司與中國電信建設(shè)區(qū)域的比例為4:6）。聯(lián)通運營公司將獨立承建廣東省的9個地市、浙江省的5個地市以及前述地區(qū)之外的北方8省（河北、河南、黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、山東、山西）；中國電信將獨立承建廣東省的10個地市、浙江省的5個地市以及前述地區(qū)之外的南方17省。

中國聯(lián)通與中國電信5G網(wǎng)絡(luò)共建共享合作，特別是雙方連續(xù)的5G頻率共享，有助于降低5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運維成本，高效實現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，快速形成5G服務(wù)能力，增強5G網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)的市場競爭力，提升網(wǎng)絡(luò)效益和資產(chǎn)運營效率，達(dá)成雙方的互利共贏。

4、競爭格局

統(tǒng)計全球主要運營商2018年ARPU值，國內(nèi)三大運營商ARPU顯著較低，約占韓國的26%、美國的20%、日本的15%、約為英國電信的13%。而相比之下，國內(nèi)運營商的資本開支均屬較為領(lǐng)先水平，其中中國移動2018年資本開支約為237億美元，超出AT&T24億美元。長期來看，國內(nèi)運營商以價格戰(zhàn)的方式來挽留原有客戶的可能性較小，比如降低套餐收費標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)置更靈活的套餐等，攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)對運營商用戶份額的影響或低于市場預(yù)期。

從4G情況來看，電信和聯(lián)通的4G基站于4G建站初期落后較為明顯，截至2014年底，合計建設(shè)4G基站數(shù)量為27萬站，僅為移動的38%。2015年起，電信和聯(lián)通4G基站建設(shè)加速，于2016年趕上并略有超越，后續(xù)基本保持電信+聯(lián)通基站數(shù)與中國移動持平。共建共享模式下，電信和聯(lián)通將全面看齊中國移動，前期建設(shè)有望加速，整個5G周期基站建設(shè)量或與中國移動持平。從用戶數(shù)來看，電信+聯(lián)通的移動用戶數(shù)和有線寬帶用戶數(shù)的占比近年來逐年增長，截至2018年底分別占三大運營商的40.93%和42.81%。該提升趨勢有望持續(xù)，5G時期，預(yù)計占比或達(dá)到50%。

從收入與業(yè)績方面來看，隨著電信和聯(lián)通4G網(wǎng)絡(luò)的逐步完善，競爭力的增長，三大運營商的ARPU值逐漸逼近，近年來電信+聯(lián)通的營收與中國移動基本持平。相比之下，電