證券投資概論課件

證券投資學(xué)授課教師：王雄軍聯(lián)系電話-mail:wxj820122@163.com1課程介紹本課程主要以中國證券市場的背景,側(cè)重介紹基本證券投資工具、證券市場的基本知識和證券投資分析的基本理論.目的:使同學(xué)們能夠了解證券投資工具的基本特點、證券市場運行的基本規(guī)律、證券投資分析的理論方法以及技巧。2課程內(nèi)容安排1、8-10學(xué)時用于介紹證券投資工具（如股票、債券、基金、金融衍生工具等）2、4學(xué)時介紹證券市場基本知識3、4學(xué)時介紹證券價值理論4、10學(xué)時介紹證券價值分析方法5、4學(xué)時介紹證券投資技術(shù)分析方法（在實驗課時里補充講授技術(shù)分析方法）3學(xué)習(xí)要求:1、上課時，應(yīng)帶上教材、筆記本及相關(guān)學(xué)習(xí)資料；2、上課時，請同學(xué)們記全、記好、記細課堂筆記；3、上課時，請同學(xué)們積極參與討論、發(fā)言.有問題歡迎隨時提出；4、實驗時按照老師要求完成相應(yīng)實驗項目4學(xué)習(xí)三環(huán)節(jié)----講授、筆記、實驗實驗筆記講授多問為什么鼓勵提問題5學(xué)生成績評定本課程的總成績評定如下:平時成績20%；實驗成績20%；期末考試成績60%。平時成績由上課考勤、課堂發(fā)言、課堂測試、課下作業(yè)、讀書報告、等組成。實驗成績由實驗結(jié)果成績和實驗報告組成6第一章證券投資導(dǎo)論教學(xué)目的：通過本章學(xué)習(xí)，使同學(xué)們了解和掌握證券及證券投資的含義、證券在經(jīng)濟發(fā)展中的作用、初步了解證券投資基本觀念。教學(xué)重點：證券及證券投資的含義、分類與特征7證券投資對我們生活的意義1、增加收入：想過上理想的生活，僅靠工資收入是不夠的，那么增加其他收入是必須的。相較于其他投資方式，證券具有很好的靈活性、也有較高收益。

2、管理好財富隨著中國經(jīng)濟市場化深入發(fā)展，收入貨幣化以后。要求每個人都要管理好自己的財富，力爭其保值、升值。3、理解了復(fù)利效應(yīng)投資積累財富的關(guān)鍵是時間和穩(wěn)定的收益率。F=P(F/P,i,n)關(guān)鍵就是i(收益率）和n(時間長度）例：（F/P,8%,10)=2.159;(F/P,8%,30)=10.06（F/P,10%,30)=17.449;(F/P,12%,30)=29.968正確認識證券投資證券投資和賭博還是有很大的區(qū)別

1、賭博靠運氣；證券投資靠嚴密的判斷分析，把握機會2、賭博是不可預(yù)測；證券投資是可預(yù)測

9第一節(jié)什么是投資一、投資含義

投資是指為了獲得可能的不確定的未來值而作出的確定性的現(xiàn)值犧牲的經(jīng)濟行為。（威廉﹒夏普在其所著《投資學(xué)》一書中給出的定義）

10二、投資的特點第一，投資具有時間性

。投資是現(xiàn)在就投入一定價值量，以后才有可能有回報。

第二，投資的目的是為了得到收益。

投資是以犧牲現(xiàn)在價值為手段，以賺取超過現(xiàn)值的未來值為目標。未來值超過現(xiàn)值的部分即為收益。投資收益可以是投資期間各種形式的收入，如股息、利息；也可以是本金的增值，稱為資本利得；也可以是某種權(quán)利。

第三，投資具有風(fēng)險性。

現(xiàn)在投入的現(xiàn)值是確定性的，而未來可能的收益是不確定性的——投資收益的風(fēng)險性風(fēng)險和收益往往是呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，高風(fēng)險高收益。11三、投資的分類根據(jù)投資范圍不同，投資可以有廣義和狹義之分。

狹義投資又稱為金融投資（financialassets）指投資于各類金融資產(chǎn)以獲得未來收益的經(jīng)濟行為，

所投資的金融資產(chǎn)既包括存款，也包括票據(jù)、債券、股票、基金等有價證券。12廣義投資指為了獲得未來投資收益而墊支一定資本的任何經(jīng)濟行為，包括實物投資(realinvestment)和

金融投資（financialinvestment）。

實物資產(chǎn)包括：土地、建筑物、知識、用于生產(chǎn)產(chǎn)品的機械設(shè)備和運用這些資源所必需的有技術(shù)的工人。13讀一讀

實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的關(guān)系實物資產(chǎn)是直接進行社會生產(chǎn)，直接創(chuàng)造社會所需要產(chǎn)品與服務(wù)的資產(chǎn)，是社會生產(chǎn)能力的代表。金融資產(chǎn)，譬如股票和債券，它們本身不會比印制它們的紙張更有價值，也不會對社會生產(chǎn)能力產(chǎn)生直接的貢獻。但是，由于公司發(fā)行股票，資金流向效率高的項目和投資機會，從而提高了社會創(chuàng)造財富的能力，因而金融資產(chǎn)對社會經(jīng)濟的生產(chǎn)能力具有間接的作用。由于金融資產(chǎn)對實物資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤或政府的收入有要求權(quán)，因此金融資產(chǎn)能夠為其持有者帶來財富。當(dāng)公司最終利用實物資產(chǎn)創(chuàng)造收入之后，就依據(jù)投資者持有的公司發(fā)行的股票或金融資產(chǎn)的所有權(quán)比例將收入分配給投資者。因此，金融資產(chǎn)的價值源于并依賴于相關(guān)的實物資產(chǎn)的價值。

14金融投資的分類按照是否有銀行或其他存款性金融機構(gòu)的參與，金融投資可以分為直接投資(directinvestments)間接投資(indirectinvestments)。從投資方角度而言：直接投資與間接投資

從融資方角度而言：直接融資與間接融資。從雙方的角度而言：直接融通與間接融通15直接投資(directinvestments)以購買股票、債券、商業(yè)票據(jù)等形式進行的金融投資。（從籌資者角度看，又可稱為直接融資）

間接投資(indirectinvestments)。投資者將資金存入銀行或其他存款性金融機構(gòu)，以儲蓄存款或企業(yè)存款、結(jié)構(gòu)存款的形式存在。（從籌資者的角度看，又可稱為間接融資）

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直接投資與間接投資的區(qū)別直接投資活動中，投資者和籌資者之間是直接的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是一種面對面的關(guān)系，投資者必須直接承擔(dān)投資風(fēng)險，并從籌資者處直接取得股息或利息收益。證券經(jīng)營機構(gòu)作為中介人，以承銷商或經(jīng)紀人的身份提供中介服務(wù)，但并不直接介入投融資活動。根本區(qū)別：投資者和籌資者之間建立的關(guān)系是否是面對面的關(guān)系。

17在間接投資活動中，投資者（存款人）和籌資者（貸款人）并沒有直接建立面對面的借貸關(guān)系，而是一種以銀行為中介的背對背關(guān)系。銀行是存款人的債務(wù)人，又是貸款人的債權(quán)人，既要承擔(dān)清償債務(wù)的責(zé)任，又要承受貸款的風(fēng)險；而投資者不需要承擔(dān)貸款風(fēng)險，投資收益來源于銀行支付的存款利息，而不是來源于貸款人。18

第二節(jié)證券含義證券(securities)是有價證券的簡稱，是具有一定票面金額、代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，并借以取得一定收入的一種證書。證券的內(nèi)涵分析:(1)證券體現(xiàn)了法律特征(2)證券是一種金融工具(商品)(3)有價證券是一種可以交易的商品19廣義的證券包括：商品證券、貨幣證券和資本證券商品證券是指代表商品所有權(quán)的有價證券，如提貨單、運貨單等。貨幣證券是表明對貨幣享有請求權(quán)的證券，如本票、支票、匯票等，是貨幣市場工具。資本證券是指能夠按照事先的約定從發(fā)行者處領(lǐng)取收益的權(quán)益性證券，如股票、債券等，是資本市場的工具。本課程所稱的證券，主要是指資本證券。

20證券分類運貨單證券無價證券有價證券商品證券貨幣證券資本證券股票債券衍生金融工具證券投資基金本票匯票支票提貨單本課程所講的是有價證券,其中主要是資本證券21

第三節(jié)證券投資含義狹義的證券投資，是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。對金融機構(gòu)而言則是指以有價證券為經(jīng)營對象的業(yè)務(wù)，證券投資對象主要是政府債券、企業(yè)債券和股票等有價證券的發(fā)行和購買。證券投資(securitiesinvestment)是金融投資的一種，它是以有價證券為投資對象的投資行為。22

第四節(jié)證券投資過程證券投資過程：指投資者制定投資策略、進行證券分析、構(gòu)建投資組合、調(diào)整和修正投資組合、評估投資組合業(yè)績的全過程。23

一、投資目標和策略制定投資策略：決策投資目標和可投資金額。投資目標：應(yīng)該包括風(fēng)險、收益、流動性的適當(dāng)權(quán)衡。（對待風(fēng)險態(tài)度問題）確定投資策略：確定可能的證券資產(chǎn)的類別特征（如市場策略、資產(chǎn)配置策略、持有策略）。如養(yǎng)老基金不可能大規(guī)模地購買股票，而股票型基金不可能大量購買貨幣市場工具。24

二、證券分析考察目標：各類資產(chǎn)中的個別資產(chǎn)或資產(chǎn)群是否定價過高，即市場價格是否高于其理論價值。證券投資分析內(nèi)容：①選擇投資工具（證券品種）：②分析證券投資的時機：證券分析方法：基本面分析和技術(shù)分析。25

三、投資組合的構(gòu)建確定投資比例：確定具體證券資產(chǎn)以及投資者的財富在這些資產(chǎn)上的投資比例。多元化：根據(jù)現(xiàn)有的約束條件，構(gòu)建一個風(fēng)險最小的資產(chǎn)組合。選股：即微觀預(yù)測，主要是預(yù)測個別證券資產(chǎn)的價格波動。選時：即宏觀分析，涉及預(yù)測普通股相對于如公司債券之類的固定收益證券的價格波動。

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四、投資組合的調(diào)整和修正調(diào)整和修正投資組合：根據(jù)市場的情況、投資者的目標和交易成本，定期按照第三步的方法，重新構(gòu)造證券組合。原因隨著時間的推移，資產(chǎn)的收益和風(fēng)險會隨之發(fā)生變化

投資者的投資目標也可能發(fā)生變化調(diào)整內(nèi)容：在原來組合的基礎(chǔ)上加入和剔除一些證券產(chǎn)品調(diào)整投資的“倉位”。

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五、投資組合業(yè)績評估定期評價投資業(yè)績表現(xiàn)：一般會根據(jù)某個基準（如指數(shù)）來衡量收益或風(fēng)險情況。需要同時考慮該組合的收益和風(fēng)險狀況，兩者之間應(yīng)適當(dāng)權(quán)衡（并非投資收益越高越好，具體如何權(quán)衡，則取決于評價者選擇的評判標準）。還需要評價投資組合業(yè)績的可持續(xù)性，即該投資組合在以后時期是否能夠表現(xiàn)一如既往的好。28

證券投資分析的信息證券市場信息是投資者進行投資分析的依據(jù)，它包括一切直接或間接影響證券價格變動的信息。（一）證券市場信息內(nèi)容：主要包括1）宏觀經(jīng)濟信息：經(jīng)濟周期信息、金融財稅信息、產(chǎn)業(yè)信息、改革信息2）微觀經(jīng)濟信息：公司內(nèi)部信息。如招股說明書、公司章程、公告、定期報告3）交易信息：交易所發(fā)布的信息、市場交易指標、中介機構(gòu)發(fā)布的信息29

二)證券投資分析的信息來源

一般來說，進行證券投資分析的信息主要來自以下幾個方面:（一）公開發(fā)布的信息資料：包括政府部門（如國務(wù)院、央行、證監(jiān)會、商務(wù)部、統(tǒng)計局）、證券交易所、上市公司、中介機構(gòu)、媒體所公開發(fā)布的信息。（二）實地訪察：30實例：紅光實業(yè)造假

紅光實業(yè)上市前就是一家虧損企業(yè)，1997年5月23日，紅光以每股6.05元價格向社會公開發(fā)行股份7000萬股，公司許諾到2000年彩管產(chǎn)量250萬只，彩色玻殼500萬只，實現(xiàn)銷售收入34億元，稅后利潤3.4億元，建成中國最大的彩管生產(chǎn)基地。

一位上海的投資者看了這份令人激動的招股說明書，將自己畢生儲蓄50萬元買進這家公司股票，但是買進后公司股價就一路下跌，當(dāng)損失一半后，這位投資者決定到這家公司調(diào)查，當(dāng)他到了這家公司后才了解到事實真相，這家公司上市才半年，就將所有募集資金虧光?？吹竭@個情況，該投資者站在該公司的鐵路上，等著公司的火車開過來，他要用自己的生命向世人發(fā)出警告，但是等了半天，該公司的火車也沒有開過來，原來公司已經(jīng)停產(chǎn)了。這個例子說明有些情況只有親臨現(xiàn)場才能夠發(fā)現(xiàn)問題。

31幾位著名投資大師的投資觀點

（一）、格雷厄姆投資法則——‘內(nèi)在價值”和“安全邊際”1．“內(nèi)在價值”法則：

格雷厄姆極力主張，投資者的注意力不要放在行情上，而要放在股權(quán)證明背后的企業(yè)身上。通過注意企業(yè)的贏利情況、資產(chǎn)情況、未來前景等諸如此類的因素，投資者可以對公司獨立于市場價格的“內(nèi)在價值”形成一個概念，并依據(jù)這個概念作出自己的投資判斷。市場并非一個能精確衡量價值的“稱重計”。相反，它是一個“投票機”，不計其數(shù)的人所作出的決定是一種理性和感情的混合物，很多時候，這些抉擇和理性的價值評判相去甚遠。投資的秘訣就在于當(dāng)股票價格遠遠低于內(nèi)在價值時投資，并且相信市場趨勢會回升。322．“安全邊際”法則：

在解決了投資的價值標準后，那么剩下沒有解決的一個麻煩問題是，如果按照“內(nèi)在價值’標準買進一種便宜的股票后，它變得更便宜了，該怎么辦？格雷厄姆承認，如果有時市場價格定錯了，它們得經(jīng)過“很長一段困擾人心的時間”才能調(diào)整過來。那么，在購買股票時。還需要保持一個“安全邊際”。什么是“安全邊際”呢？他解釋說，投資者應(yīng)該在他愿意付出的價格和他估計出的股票價值之間保持一個差價——個較大的差價。如果余度留得足夠大，即有足夠的“安全邊際”，那么他就擁有基礎(chǔ)的優(yōu)勢，不論形勢有多么的嚴峻，只要有信心和耐心，必然會有可觀的投資收獲。33（二）、沃倫·巴菲特著名的十二定律巴菲特的投資原理：只做傳統(tǒng)的長期投資。其道理是：買賣股票原本就是轉(zhuǎn)移股權(quán)，持有股權(quán)者即為股東，股東權(quán)益來源于企業(yè)運營所獲取的利潤。長期而言，股票的價格取決于企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)所創(chuàng)造的利潤，并與其保持一致，而短期價格卻會受各種因素影響而大幅度波動，沒有一個人可以做到始終如一地準確預(yù)測。因此，真正的股票投資應(yīng)該是選擇一家真正值得投資的好公司，在合適的價位購入其股票，長期持有，耐心等待企業(yè)的成長為自己創(chuàng)造財富。在這樣的投資理念之下，巴菲特的投資策略別具一格：——不理會股票市場的漲跌?！粨?dān)心經(jīng)濟形勢。巴菲特只選擇那些在任何經(jīng)濟形勢中都可獲利的企業(yè)。34

1．企業(yè)定律，又分為三條（1）企業(yè)必須簡單且易于了解（2）企業(yè)過去的經(jīng)營狀況必須穩(wěn)定（3）企業(yè)長期前景必須看好2．經(jīng)營定律，又分為三條：（1）經(jīng)營者必須理性（2）經(jīng)營者必須對股東誠實坦白（3）經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)有勇氣抵抗盲從法人機構(gòu)沃倫·巴菲特著名的十二定律353．財務(wù)定律，又分為三條（1）考察股東權(quán)益報酬率，而非每股盈余。（2）計算“股東盈余”，尋找高毛利率的公司。（3）對于保留的每一元錢盈余，確定公司至少已創(chuàng)造了一元錢的市場價值。

4．市場定律，又分為三條（1）計算企業(yè)實質(zhì)價值（2）以顯著的價值折扣購入該股票（3）長期持有并管理手中的股票，耐心等待企業(yè)的成長。36三）、彼得·林奇的25條黃金規(guī)則彼得·林奇是美國最大的投資基金——麥哲倫基金的總經(jīng)理，他憑其杰出的投資才能，創(chuàng)造出令華爾街驚嘆的投資業(yè)績。從他1977年主管麥哲倫基金以來，到1990年該基金的股票價格提高了27倍，資產(chǎn)由最初的2000萬美元劇增為90億美元，其投資組合也由原來的40種股票變成了1400種。彼得·林奇也因此被美國《時代》周刊譽為第一理財家。371．投資是令人激動和愉快的事，但如果不作準備，投資也是一件危險的事情。2．投資法寶不是得自華爾街投資專家，它是你已經(jīng)擁有的。你可以利用自己的經(jīng)驗，投資于你已經(jīng)熟悉的行業(yè)或企業(yè)，你能夠戰(zhàn)勝專家。3．過去30年中，股票市場由職業(yè)炒家主宰，與公眾的觀點相反，這個現(xiàn)象使業(yè)余投資者更容易獲勝，你可以不理會職業(yè)炒家而戰(zhàn)勝市場。25條黃金規(guī)則384．每支股票背后都是一家公司，去了解這家公司在干什么。

5．通常，在幾個月甚至幾年內(nèi)公司業(yè)績與股票價格無關(guān)。但長期而言，兩者之間100％相關(guān)。這個差別是賺錢的關(guān)鍵，要耐心并持有好股票。

6．你必須知道你買的是什么以及為什么要買它，“這孩子肯定能長大成人”之類的話不可靠。

7．遠射幾乎總是脫靶。

398．持有股票就像養(yǎng)育孩子，不要超出力所能及的范圍。業(yè)余選股人大概有時間追蹤8～12家公司。不要同時擁有5種以上的股票。

9．如果你找不到一支有吸引力的股票，就把錢存進銀行。

10．永遠不要投資于你不了解其財務(wù)狀況的公司。買股票最大的損失來自于那些財務(wù)狀況不佳的公司。仔細研究公司的財務(wù)報表，確認公司不會破產(chǎn)。

11．避開熱門行業(yè)的熱門股票。最好的公司也會有不景氣的時候，增長停滯的行業(yè)里有大贏家。

4012．對于小公司，最好等到它們有利潤之后再投資。

13．如果你想投資麻煩叢生的行業(yè)，就買有生存能力的公司，并且要等到這個行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的信號時再買進.

14．如果你用1000元錢買股票，最大的損失就是1000元。但是如果你有足夠的耐心，你可以獲得1000元甚至5000元的收益。個人投資者可以集中投資幾家績優(yōu)企業(yè)，而基金經(jīng)理卻必須分散投資。持股太多會失去集中的優(yōu)勢，持有幾個大贏家終生受益。4115．在每個行業(yè)和每個地區(qū)，注意觀察的業(yè)余投資者都能在職業(yè)炒家之前發(fā)現(xiàn)有巨大增長潛力的企業(yè)。

16．股市的下跌如科羅拉多州1月份的暴風(fēng)雪一樣是正常現(xiàn)象，如果你有所準備，它就不會傷害你。每次下跌都是大好機會，你可以挑選被風(fēng)暴嚇走的投資者放棄的廉價股票。

17．每個人都有足夠的智力在股市賺錢，但不是每個人都有必要的耐力。如果你每遇到恐慌就想拋掉存貨，你就應(yīng)避開股市或股票基金。4218．總有一些事情需要操心。不要理會周末的焦慮和媒介最新的恐慌性言論。賣掉股票是因為公司的基本情況惡化，而不是因為天要塌下來。

19．沒有人能夠預(yù)測利率、經(jīng)濟形勢及股票市場的走向，不要去搞這些預(yù)測。集中精力了解你所投資的公司情況。

20．分析30家公司，你會發(fā)現(xiàn)1家基本情況超過預(yù)期；分析60家，就能發(fā)現(xiàn)5家。在股票市場總能找到意外的驚喜——公司成就被華爾街低估的股票。

21．如果不研究任何公司，你在股市成功的機會，就如同打牌賭博時，不看自己的牌而打贏的機會一樣4322．當(dāng)你持有好公司股票時，時間站在你這一邊，你要有耐心——即使你在頭5年中錯過了沃爾瑪特股票，但在下一個5年它仍是大贏家。

23．如果你有足夠的耐性，但卻既沒有時間也沒有能力與精力去自己搞研究，那就投資共同基金吧。這時，投資分散化是個好主意，你該持有幾種不同的基金：增長型、價值型、小企業(yè)型、大企業(yè)型，等等。投資6家同類共同基金不是分散化。

24．在全球主要股票市場中，美國股市過去10年的總回報排名第八。通過海外基金，把一部分投資分散到海外，可以分享其他國家經(jīng)濟快速增長的好處。

25．長期而言，一個經(jīng)過挑選的股票投資組合總是勝過債券或貨幣市場賬戶，而一個很差的股票投資組合還不如把錢放在坐墊下

44四）、“金融界的超級明星”喬治·索羅斯索羅斯將其投資哲學(xué)概括為“反射”理論，他認為人們對市場的認識總是不完整的，金融市場經(jīng)常處于動態(tài)不平衡，這種不平衡通過“反射”過程不斷自我加強，最終導(dǎo)致“破裂”、“大起大落”。索羅斯運用其理論成功地把握了德國統(tǒng)一后歐洲貨幣的非均衡以及東南亞經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的內(nèi)在矛盾，主動出擊，打垮了許多國家的中央銀行，賺取了大量利潤。盡管有人稱其為“不義之財”。不管“反射”理論有多么玄虛，可以肯定的是，索羅斯也是基本面分析派的投資大師，只不過他看重的是宏觀經(jīng)濟，他研究一國的宏觀經(jīng)濟周期、宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、金融市場矛盾，并以哲學(xué)家的眼光預(yù)測出“破裂”的即將來臨。45三、證券投資分析中易出現(xiàn)的失誤1、忽略風(fēng)險

這往往對初入股市的人比較常見，因為他們想到的只是賺錢，把風(fēng)險拋在腦后，所以對新手來說要特別注意這一點。2、忽略交易成本

這也往往對初入股市的投資者也比較多見，雖然現(xiàn)在的印花稅及傭金一降再降，但是差不多一個來回也有1%左右，不可小視3、未考慮股利

有沒分紅的意識，標志著投資者的成熟程度，我們現(xiàn)在往往只注意差價的收入，而未去考慮股利的發(fā)放，這跟我國的國情和證券市場的發(fā)展有關(guān)，然而在股市低迷時股利也是一筆不小的收入。464、采用不適用的策略

每個人都有自己的投資策略，在一種證券上很好的策略可能在另一種證券上就不適用，因此要隨時變更和修正自己的策略。例如在熊市中仍然采用牛市中死捂股票的做法。5、配合不合邏輯

例如原先想做短線，被套牢沒有停損，改做長線，結(jié)果將虧損加大。

476、直觀比較誤導(dǎo)

個人的判斷在投資過程中必不可缺，但有時僅僅憑借自