開放經(jīng)濟(jì)(中級(jí)宏觀)

第六章開放經(jīng)濟(jì)本章共分四節(jié)1.國際貿(mào)易和國際資本流動(dòng)2.小國開放經(jīng)濟(jì)模型3.匯率4.大國開放經(jīng)濟(jì)模型1迄今為止，對(duì)經(jīng)濟(jì)的討論都沒有涉及到國際貿(mào)易。也就是說，前面各章的分析都是在封閉經(jīng)濟(jì)的假定下進(jìn)行的。在這一章里，我們將放寬這一假定，將國際貿(mào)易以及國際資本流動(dòng)納入分析的范圍。從圖6.1可以看出，我國的進(jìn)出口總額占GDP的比重是不斷上升的，改革開放以來，這種上升的趨勢(shì)尤其明顯。1978年出口占GDP的比重不足5％。而1998年，這一比重已高達(dá)19.5%。

2在這樣的背景下，任何國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都無法在與世隔絕的情況下閉門造車，而對(duì)外開放就成了一個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要條件。因此，要對(duì)開放經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行分析。貿(mào)易增加的趨勢(shì)并不只是中國特有的情況，是世界范圍內(nèi)的共同趨勢(shì)。從圖6.2中，可以看出，西方七個(gè)主要工業(yè)化國家的貿(mào)易占GDP的比重都相當(dāng)高。這一趨勢(shì)反映了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展方向。3第一節(jié)國際貿(mào)易與國際資本流動(dòng)一、開放條件下的總支出在開放條件下，一國的總產(chǎn)出從支出的角度來看，可以由四部分構(gòu)成：Y=(C–Cf)+(I–If)+(G–Gf)+EX

（6.1）上式是國民收入賬戶中的一個(gè)會(huì)計(jì)恒等式，對(duì)各變量的定義使得等式自然成立。進(jìn)而可以寫成如下形式：Y=C+I+G+EX–(Cf–If–Gf)（6.2）Y=C+I+G+NX（6.3）4二、對(duì)外凈投資與凈出口與第二章所介紹的封閉經(jīng)濟(jì)相類似，在開放經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)也是密切聯(lián)系著的。將(6.3)式改寫成如下形式：Y–C–G=I+NX(6.4)如同在第二章中所說的，等式左邊即為國民儲(chǔ)，相當(dāng)于私人部門儲(chǔ)蓄與公共部門儲(chǔ)蓄之和。我們?nèi)匀挥肧表示儲(chǔ)蓄，于是：S=I+NX(6.5)兩邊同時(shí)減去I，可以得到，S–I=NX（對(duì)外凈投資等于凈出口）

(6.6)（6.6）式反映了用于資本積累的資金在國際間的流動(dòng)與商品和勞務(wù)在國際間的流動(dòng)之間的關(guān)系。等式左邊是本國的對(duì)外凈投資，是國民儲(chǔ)蓄超出國內(nèi)私人部門投資的部分。對(duì)外凈投資等于本國借貸給外國的資金數(shù)量減去外國借貸給本國的資金數(shù)量。等式右邊的凈出口也被稱作貿(mào)易余額，等于本國的出口總額減去進(jìn)口總額后的余額。應(yīng)該注意，(6.6)式是從國民收入賬戶的會(huì)計(jì)恒等式推出的，本身也是一個(gè)會(huì)計(jì)恒等式，對(duì)各變量的定義保證等式自然成立。這一恒等式意味著，在國民收入賬戶體系中，對(duì)外凈投資總是等于凈出口。5這種對(duì)外凈投資和凈出口之間的恒等關(guān)系，也是國際間資金流動(dòng)和商品流動(dòng)的自然反映。當(dāng)本國儲(chǔ)蓄大于國內(nèi)投資時(shí)，多出的資金就用來貸給了外國人，而外國人恰好需要這筆資金，因?yàn)橥鈬徺I的本國的商品和勞務(wù)要多于本國向外國購買的商品和勞務(wù)，這意味著本國在貿(mào)易上處于順差，即凈出口為正。同樣，當(dāng)本國的儲(chǔ)蓄小于本國投資時(shí)，其間的差額需要通過國際金融市場(chǎng)來融資，于是本國將從外國借入資金，以購買更多的外國商品和勞務(wù)，這意味著本國在貿(mào)易上處于逆差，凈出口為負(fù)。6要透徹地理解貿(mào)易和對(duì)外掙投資的關(guān)系，只需理解這一點(diǎn)：貿(mào)易要求兩國產(chǎn)品或勞務(wù)的等價(jià)交換。換句話說，從長遠(yuǎn)來看，不可能和凈出口永遠(yuǎn)為負(fù)的國家做生意——這意味著外國總是從本國得到貨物或勞務(wù)，卻不拿東西來同本國交換。因此，當(dāng)本國凈出口為正時(shí)，必然意味著外國作出了某種承諾，即在未來某個(gè)時(shí)刻，將向本國提供貨物或勞務(wù)，并附加利息，作為對(duì)等的交換。而這正是對(duì)外凈投資的含義。因此，對(duì)外凈投資和貿(mào)易余額只是同一件事物從不同角度加以考察的結(jié)果，二者之所以是同一件事物，是因?yàn)橥顿Y國相信貿(mào)易伙伴是信守承諾的。7另外，值得注意的是(6.3)式中右邊各項(xiàng)的現(xiàn)實(shí)含義。(C+I+G）代表了國內(nèi)支出的總和，而NX實(shí)際上就是外國對(duì)本國產(chǎn)品的凈支付。在這各項(xiàng)中，要特別注意私人投資I，這里的投資是指實(shí)際支出，并不一定等于廠商的意愿投資支出。而其余各項(xiàng)支出都必然等于經(jīng)濟(jì)中各主體的意愿支出。我們必須認(rèn)為國內(nèi)的消費(fèi)都是理性的，因此國內(nèi)實(shí)際發(fā)生的消費(fèi)支出C必然反映了消費(fèi)者意愿的支出。同樣的，政府和外國所實(shí)際購買的東西也必然是他們想購買的東西，因此在數(shù)量上G和NX部分的實(shí)際支出也與意愿支出相等。然而國內(nèi)私人投資I

就不一樣了，如果廠商所生產(chǎn)的一部分私人消費(fèi)品或政府辦公用品或準(zhǔn)備打入國際市場(chǎng)的某種產(chǎn)品沒有賣掉，那么這些東西就只能放在倉庫里使廠商的存貨增加，這部分存貨的增加顯然不是廠商所意愿的，但仍將作為廠商對(duì)自己存貨的投資而計(jì)入國民收入賬戶。因此，(6.3)式中的I是實(shí)際發(fā)生的投資，這其中包括了廠商非意愿的存貨變動(dòng)，沒有什么能夠保證這里的I與廠商所愿意購買的投資品恰好相等。正是這一點(diǎn)保證了那部分沒有賣掉的產(chǎn)品也計(jì)入了總產(chǎn)出，從而使(6.3)式成為了一個(gè)恒等式。8第二節(jié)小國開放經(jīng)濟(jì)模型在上一節(jié)中，通過對(duì)一些經(jīng)濟(jì)變量加以界定，揭示了這些變量的相互關(guān)系，這種關(guān)系是由國民收入賬戶體系反映出來的恒等關(guān)系，比如，凈出口恒等于國民儲(chǔ)蓄減去私人部門投資。在本節(jié)中，將考慮一個(gè)小國開放經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)均衡模型，以此模型來探討凈出口如何隨著其他經(jīng)濟(jì)變量的變化而變化。在這一模型的基礎(chǔ)上，可以分析各種經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)對(duì)凈出口產(chǎn)生怎樣的影響。9一、模型的基本框架第二章中分析了封閉經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)均衡，即整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的總產(chǎn)出恰好等于整個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)產(chǎn)出的總需求。要實(shí)現(xiàn)這一均衡，關(guān)健在于國民儲(chǔ)蓄要與私人部門的意愿投資相等，這是通過可貸資金市場(chǎng)的均衡來體現(xiàn)的?？少J資金市場(chǎng)上對(duì)資金的需求反映了私人部門的意愿投資，對(duì)資金的供給反映了國民儲(chǔ)蓄。在長期中通過利率的波動(dòng)，使得資金的供給和需求二者相等，于是儲(chǔ)蓄和意愿投資就相等了。

10在開放經(jīng)濟(jì)條件下，情況有所不同。首先，一國的可貸資金市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)是相聯(lián)系的，該國的投資者可以到世界的資金市場(chǎng)上貸出或借入資金，因此，一國的均衡不再僅僅要求儲(chǔ)蓄與投資相等，而要求儲(chǔ)蓄等于本國私人部門意愿投資加上本國對(duì)外凈投資。即現(xiàn)在要求：S=I+NX（儲(chǔ)蓄等于投資）。其次，市場(chǎng)的均衡不再由本國的實(shí)際利率波動(dòng)所決定，而是由世界市場(chǎng)上的利率所決定。由于均衡受到了國際資金市場(chǎng)的影響，因此本國的意愿投資要受到世界市場(chǎng)上的利率的影響。即現(xiàn)在要考慮世界市場(chǎng)上的利率狀況。利率可以看成是由世界市場(chǎng)上的資金供給和需求的均衡給定的，該小國只是國際市場(chǎng)均衡利率的接受者。這就類似于在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，對(duì)任何一個(gè)廠商來說，價(jià)格是給定的一樣。對(duì)一個(gè)小國來說，它在世界市場(chǎng)上的資金供給量和需求量都徽乎其微，即它對(duì)世界市場(chǎng)上的利率幾乎沒有影響力。我們用r*代表世界市場(chǎng)上的均衡利率。于是有：r=r*

注意：這里的利率是實(shí)際利率而不是名義利率。11在這個(gè)小國開放經(jīng)濟(jì)模型中，借用第二章中的三個(gè)假設(shè)：第一，產(chǎn)出由投入要素的數(shù)量和生產(chǎn)函數(shù)所反映的技術(shù)關(guān)系決定。由于在長期中，投入要素的數(shù)量是固定的，同時(shí)，我們認(rèn)為這里的長期還沒有長到足以使技術(shù)發(fā)生巨大的變化，因此，產(chǎn)出就成了一個(gè)固定的值，可以由下式反映：第二，假定私人消費(fèi)與私人部門的可支配收入正相關(guān)，其間的函數(shù)關(guān)系用C表示。私人部門的可支配收入等于總收入減去稅收，即(Y–T)，于是消費(fèi)用函數(shù)表示如下：C＝C(Y?T)。這里等式右邊的字母C表示的是函數(shù)關(guān)系而不是變量。第三，私人部門的意愿投資與實(shí)際利率成反比，用公式表示如下：I=I(r)這三個(gè)假設(shè)是構(gòu)造模型的要件。其中第一個(gè)假設(shè)反映了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心思想，即認(rèn)為長期中產(chǎn)出固定于充分就業(yè)時(shí)的水平。對(duì)于消費(fèi)和投資函數(shù)的假設(shè)是非常簡化的關(guān)于經(jīng)濟(jì)主體行為的假設(shè)。其實(shí)，私人消費(fèi)和私人投資行為比我們的假設(shè)要復(fù)雜得多，關(guān)于這一點(diǎn)，將在第十二和十三章中作更詳細(xì)的介紹。在這里，為了簡化起見，僅作出簡單的假設(shè)，好在這樣的假設(shè)不會(huì)對(duì)基本結(jié)論構(gòu)成重大威脅。12

在開放經(jīng)濟(jì)中，國民收入賬戶體系中存在如下的恒等式；

NX=Y–C–G–I（6.7）

NX=S–I將上面的三個(gè)假設(shè)代入（6.7）式，同時(shí)令實(shí)際利率等于世界市場(chǎng)的利率，則有：請(qǐng)注意，(6.7)式還僅僅是一個(gè)會(huì)計(jì)恒等式。而(6.8)式和(6.9)式則是反映市場(chǎng)均衡的等式。因?yàn)樵谖覀冞M(jìn)行代換的時(shí)候，實(shí)際上是在令私人部門的意愿投資剛好等于國民收入會(huì)計(jì)帳戶上的實(shí)際投資，這意味著廠商的非意愿存貨變動(dòng)為零，所以市場(chǎng)恰好是出清的。(6.8)式說明了儲(chǔ)蓄S和投資I是如何被決定的。由于二者的差即為凈出口NX。因此(6.8)式也就說明了凈出口是如何被決定的。從式中可以看出，儲(chǔ)蓄和政府支出負(fù)相關(guān)，與稅收正相關(guān)，這意味著政府的財(cái)政政策將會(huì)影響儲(chǔ)蓄。投資則取決于世界資金市場(chǎng)上的實(shí)際利率，這可以看作是給定的。因此，貿(mào)易余額也就由這些變量的取值所決定?？梢杂脠D6.3來說明。13在假定下，S取決于財(cái)政政策，與利率無關(guān)，因此在圖6.3中是一條垂線。投資與利率負(fù)相關(guān)，因此是一條向右下傾斜的曲線。在第二章所介紹的封閉經(jīng)濟(jì)模型中，實(shí)際利率的波動(dòng)使得儲(chǔ)蓄和投資相等，均衡利率由儲(chǔ)蓄和投資曲線的交點(diǎn)決定。而小國開放經(jīng)濟(jì)模型下，利率由世界市場(chǎng)上的均衡利率決定。在這一利率水平下，私人部門的意愿投資為I(r*)，貿(mào)易余額凈出口就等于儲(chǔ)蓄和投資水平之間的差額。在圖6.3中，世界市場(chǎng)均衡利率r*大于國內(nèi)均衡利率rc，因而使投資小于儲(chǔ)蓄，其差額即為凈出口。需要再次強(qiáng)調(diào)的是，此時(shí)國內(nèi)的產(chǎn)品市場(chǎng)是出清的，即廠商的非自愿存貨變動(dòng)為零，廠商的意愿投資恰好等于實(shí)際的投資品數(shù)量。rr*rc0SI，SI(r*)E'E凈出口圖6.3小國開放經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄和投資圖中，由于r*＞rc，所以，I＜S。I和S的差額部分是凈出口，也就是對(duì)外凈投資。14我們還可以從另外一個(gè)角度來看待這個(gè)問題。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，當(dāng)本國的儲(chǔ)蓄大于私人投資時(shí)，多余的儲(chǔ)蓄可以流向世界資金市場(chǎng)，形成對(duì)外國的投資；當(dāng)本國的儲(chǔ)蓄小于私人的意愿投資時(shí)，則缺乏資金的私人部門可以到世界資金市場(chǎng)上去融資，形成外國對(duì)本國的投資，即本國對(duì)外國的投資為負(fù)。因此，儲(chǔ)蓄與國內(nèi)私人投資的差額就構(gòu)成了本國的對(duì)外凈投資。而根據(jù)上一節(jié)介紹的國民收入賬戶中的會(huì)計(jì)恒等式，對(duì)外凈投資恒等于凈出口。所以凈出口即等于儲(chǔ)蓄減去國內(nèi)私人意愿投資之差。同樣，由于這時(shí)私人的意愿投資剛好通過國內(nèi)外的資金市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)，因此，市場(chǎng)是均衡的。至于究竟是什么機(jī)制使得國際間的商品凈流動(dòng)，即凈出口，恰好等于國際間的資本凈流動(dòng)，即對(duì)外凈投資，將在下一節(jié)進(jìn)行討論。15利用構(gòu)造的這個(gè)簡單的小國開放經(jīng)濟(jì)模型，我們可以討論不同的經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)對(duì)一個(gè)小國的貿(mào)易產(chǎn)生何種影響。首先，考慮本國財(cái)政政策的影響。當(dāng)本國政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府支出增加，或稅收減少，或者二者同時(shí)發(fā)生。由于S=Y–C(Y–T)–G，因此，無論是政府支出增加還是稅收減少，都會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄下降。由于NX=S–I，因此，儲(chǔ)蓄下降會(huì)導(dǎo)致凈出口下降，凈出口的持續(xù)下降將使得貿(mào)易收支陷入赤字。這可以通過圖6.4來說明。二、宏觀政策對(duì)貿(mào)易余額的影響rr*rc0S1I，SI(r*)E'E貿(mào)易逆差圖6.4小國開放經(jīng)濟(jì)中的財(cái)政擴(kuò)張S2財(cái)政擴(kuò)張→儲(chǔ)蓄下降→凈出口下降→貿(mào)易逆差：說明國際資本市場(chǎng)上資金流入本國。如果本國實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，即減少政府開支，增加稅收，則儲(chǔ)蓄將上升，凈出口將增加。持續(xù)的財(cái)政緊縮將使貿(mào)易余額向順差方向變動(dòng)。16在圖6.5中，假設(shè)本國原先處于貿(mào)易平衡狀態(tài)，即凈出口為零，在r1*利率水平下，國內(nèi)意愿投資正好等于國內(nèi)儲(chǔ)蓄。外國政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，導(dǎo)致世界市場(chǎng)上利率上升，于是本國國內(nèi)投資下降，使得本國凈出口增加。0rSI，SI(r*)E'E貿(mào)易盈余圖6.5外國財(cái)政擴(kuò)張的效應(yīng)其次，外國的財(cái)政政策會(huì)對(duì)本國貿(mào)易發(fā)生的影響。如果外國政府普遍實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，則各國的儲(chǔ)蓄都會(huì)相應(yīng)下降，于是世界資金市場(chǎng)上的資金供給將下降，這會(huì)導(dǎo)致世界市場(chǎng)上的均衡利率上升。由于本國的投資與世界市場(chǎng)利率負(fù)相關(guān)，因此本國投資將下降。由于NX=S–I，所以凈出口將上升。按照同樣的邏輯，如果外國政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，將使世界市場(chǎng)上利率下降，進(jìn)而使得本國凈出口下降。

17第三節(jié)匯率前面介紹了商品和資本的國際間流動(dòng)，本節(jié)將探討兩國間貿(mào)易的價(jià)格是如何決定的。匯率作為本國貨幣相對(duì)于外國貨幣的價(jià)格，在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起著重要作用。在這一節(jié)里，先討論匯率是如何衡量的，然后分析匯率的決定機(jī)制和影響因素。一、名義匯率和實(shí)際匯率1.匯率及其表示方法匯率直接標(biāo)價(jià)法：1美元=8.3人民幣間接標(biāo)價(jià)法：100人民幣=12.08美元用一國貨幣表示的另一國貨幣的價(jià)格1.名義匯率和實(shí)際匯率2.固定匯率和浮動(dòng)匯率18經(jīng)濟(jì)學(xué)上將匯率區(qū)分為名義匯率和實(shí)際匯率。名義匯率是指兩國間貨幣的相對(duì)比價(jià)。例如，人民幣和美元的匯率是1美元兌換8.3元人民幣，這意味著在外匯市場(chǎng)上，如果一個(gè)中國人想得到美元，他要為每一個(gè)美元支付人民幣8.3元：如果一個(gè)美國人想得到人民幣，他可以用一美元換取8.3元人民幣。人們通常所說的匯率即指名義匯率。實(shí)際匯率是指兩國間商品的相對(duì)價(jià)格。是用同一種貨幣表示（衡量）的國外商品價(jià)格與國內(nèi)商品價(jià)格水平的比率。實(shí)際匯率反映了一國在國際貿(mào)易中的競(jìng)爭(zhēng)能力。我們可以通過考察不同國家所生產(chǎn)的同一種商品來看名義匯率與實(shí)際匯率之間的關(guān)系。以運(yùn)動(dòng)鞋（假定兩國生產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)鞋質(zhì)量完全相同）為例。假設(shè)中國所生產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)鞋每雙售價(jià)100元人民幣，美國生產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)鞋每雙售價(jià)50美元。如果人民幣與美元之間的名義匯率l元人民幣兌0.12美元，中國產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)鞋按美元計(jì)價(jià)則為每雙12美元。于是可以發(fā)現(xiàn)，可以用100雙中國產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)鞋去換取24雙美國產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)鞋。通過這個(gè)例子，可以推出計(jì)算實(shí)際匯率的公式：

說明：在公式中，名義匯率采用的是以外幣來衡量本幣的算法，如果名義匯率采用以本幣衡量外幣來計(jì)算，則公式將作相應(yīng)的修正。在本書中，如無特別說明，都使用前一種方法表示名義匯率，這樣，名義匯率就是以外幣表示的本幣價(jià)格。19上述例子僅僅是按照某一種商品來計(jì)算實(shí)際匯率?，F(xiàn)實(shí)中實(shí)際匯率通常按兩國間的一般物價(jià)水平來計(jì)算。如果用e表示名義匯率，P表示本國物價(jià)水平(以本幣計(jì))，P*表示外國物價(jià)水平(以外幣計(jì))，則實(shí)際匯率ε可用下式表示：

ε=e(P/P*)(6.10)其實(shí)，實(shí)際匯率相當(dāng)于以外國商品表示的本國商品的價(jià)格。如果實(shí)際匯率較高，說明外國商品相對(duì)較便宜，本國商品相對(duì)較貴；如果實(shí)際匯率較低，則說明外國商品相對(duì)較貴，本國商品相對(duì)較便宜。注意：在這里，名義匯率采用的是以外幣來衡量本幣的算法，即采用直接標(biāo)價(jià)法；如果名義匯率采用以本幣衡量外幣來計(jì)算，上述結(jié)論正好相反。20理論：實(shí)際匯率上升→本國貨幣升值，在物價(jià)水平不變的情況下→本國商品較昂貴→出口減少。例如：過去，1人民幣=0.12美元，在每雙運(yùn)動(dòng)鞋100元人民幣的價(jià)格下，美國人花12美元就可以買一雙中國運(yùn)動(dòng)鞋。實(shí)際匯率為：如果現(xiàn)在1人民幣=0.20美元，實(shí)際匯率為：過去美國人買一雙中國運(yùn)動(dòng)鞋需要12美元，現(xiàn)在則需要20美元，則美國人對(duì)中國運(yùn)動(dòng)鞋的需求量就會(huì)減少。21二、實(shí)際匯率的決定機(jī)制凈出口與對(duì)外凈投資相等決定實(shí)際匯率，或者說，凈需求與凈供給相等決定實(shí)際匯率。1.凈出口和實(shí)際匯率的關(guān)系按照上述理解不難發(fā)現(xiàn)：（1）如果實(shí)際匯率上升，則本國商品價(jià)格（P）相對(duì)上升，外國商品價(jià)格（P*）相對(duì)下降，本國將購買更多的外國商品和勞務(wù)，外國對(duì)本國商品和勞務(wù)的需求將下降，于是本國的凈出口將減少。（2）同理，如果實(shí)際匯率下降，則本國商品價(jià)格相對(duì)下降，外國商品價(jià)格相對(duì)上升，本國對(duì)外國商品的需求量將下降，而外國對(duì)本國商品需求量將上升，于是本國凈出口將增加。由此可見，凈出口是實(shí)際匯率的減函數(shù)。我們將這一關(guān)系用圖6.6來表示。圖6.6中凈出口曲線NX向下傾斜，表明隨著實(shí)際匯率ε上升，凈出口將不斷減少。22ε0NXNX(ε)圖6.6凈出口與實(shí)際匯率凈出口是實(shí)際匯率的減函數(shù)。實(shí)際匯率越高，則本國商品的競(jìng)爭(zhēng)力越低。注意：這是在間接標(biāo)價(jià)法情況下，如果是直接標(biāo)價(jià)法，情形相反。即實(shí)際匯率提高，本國商品的競(jìng)爭(zhēng)力提高。232.實(shí)際匯率的決定根據(jù)：（1）凈出口與實(shí)際匯率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系；（2）前面（P.110）的貿(mào)易余額模型，即在國民賬戶中，對(duì)外凈投資總是等于凈出口。將二者結(jié)合起來有：（1）由于實(shí)際匯率與凈出口負(fù)相關(guān)，當(dāng)實(shí)際匯率較低時(shí)，國內(nèi)產(chǎn)品相對(duì)于國外產(chǎn)品更便宜，凈出口多；（2）貿(mào)易余額（凈出口）必須等于對(duì)外凈投資。而對(duì)外凈投資又等于儲(chǔ)蓄減國內(nèi)私人投資（即NX=S–I）。S由消費(fèi)函數(shù)和財(cái)政政策決定；I由投資函數(shù)和世界市場(chǎng)上的利率所決定。這就是說明實(shí)際匯率決定的條件。實(shí)際匯率的決定見圖6.7。240NXNX(ε)圖6.7實(shí)際匯率的決定S–I對(duì)外凈投資=凈出口，決定了實(shí)際匯率國外對(duì)本國產(chǎn)品的凈需求凈需求=凈供給決定了實(shí)際匯率對(duì)外凈投資—對(duì)外凈供給需要注意的是：與本章第一節(jié)所介紹的恒等式不同，這里的投資I是指私人部門的意愿投資，因此實(shí)際上暗含假定了私人投資品市場(chǎng)是均衡的。不存在廠商的非意愿存貨的變動(dòng)。因此，雖然僅僅考察了出口商品市場(chǎng)的情況，但這里所反映的是全部商品和勞務(wù)市場(chǎng)都達(dá)到均衡時(shí)的情況。這一點(diǎn)與我們所分析時(shí)期的特點(diǎn)是一致的：在長期內(nèi)，任何廠商的非意愿存貨的增加或減少，都會(huì)通過各個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格變動(dòng)而消除。25三、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)實(shí)際匯率的影響理解了決定實(shí)際匯率的機(jī)理，可以分析和討論不同的經(jīng)濟(jì)政策如何影響實(shí)際匯率的。0NXNX(ε)圖6.8本國財(cái)政擴(kuò)張對(duì)實(shí)際匯率的影響S1–IS2–INX1NX2本國財(cái)政擴(kuò)張→本國儲(chǔ)蓄下降→實(shí)際匯率上升→凈出口減少1.首先來看財(cái)政政策（1）如果本國政府通過增加支出或減稅來實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，則本國儲(chǔ)蓄將下降，(S–I)也下降，從而導(dǎo)致實(shí)際匯率的上升和凈出口的減少。這一情況可由圖6.8得到說明。26（2）外國政府財(cái)政擴(kuò)張。外國政府增加支出或減少稅收，將對(duì)實(shí)際匯率產(chǎn)生的影響見圖6.9。0NXNX(ε)圖6.9外國財(cái)政擴(kuò)張對(duì)實(shí)際匯率的影響S1–IS2–INX1NX2外國政府財(cái)政擴(kuò)張→世界市場(chǎng)利率提高→本國國內(nèi)投資減少→對(duì)外凈投資增加→實(shí)際匯率下降→凈出口增加其實(shí)，由于在經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)，凈出口等于對(duì)外凈投資，則對(duì)外凈投資增加也就是凈出口增加。272.貿(mào)易政策對(duì)實(shí)際匯率的影響貿(mào)易政策一般是指限制進(jìn)口政策，通常用于保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)免受外國產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。常用的貿(mào)易政策有關(guān)稅壁壘和進(jìn)口配額兩種。0NXNX1(ε)圖6.10貿(mào)易保護(hù)政策對(duì)實(shí)際匯率的影響S–INX0NX2(ε)由于對(duì)外凈投資沒有變化，也就是，因?yàn)楸緡?jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，在本國國內(nèi)需求和供給不變的情況下，可供出口的產(chǎn)品量（即對(duì)外凈投資）是固定的。所以，當(dāng)由于限制進(jìn)口政策導(dǎo)致凈出口增加時(shí)，由于充分就業(yè)的Y是不變的，這就限制了實(shí)際出口量的變動(dòng)。具體表現(xiàn)為本國商品相對(duì)價(jià)格的提高。結(jié)論：限制進(jìn)口→實(shí)際匯率提高→本國產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格提高→出口量減少抵消了進(jìn)口的減少→凈出口量不變：貿(mào)易總額下降。28曼昆：經(jīng)濟(jì)學(xué)原理資料——貿(mào)易能使每個(gè)人狀況更好也許你在新聞中聽到過，在世界經(jīng)濟(jì)中日本人是我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在某些方面，這是真的，因?yàn)槊绹腿毡酒髽I(yè)生產(chǎn)許多相同的產(chǎn)品。福特公司和豐田公司在汽車市場(chǎng)上爭(zhēng)奪同樣的顧客?？蛋毓竞蜄|芝公司在個(gè)人電腦市場(chǎng)上爭(zhēng)奪同樣的顧客。但在思考國家之間的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，這種想法很容易成為誤導(dǎo)。美國和日本之間的貿(mào)易并不像體育比賽一樣，一方贏而另一方輸。實(shí)際上，事實(shí)正好相反：兩國之間的貿(mào)易可以使每個(gè)國家的狀況都變得更好。為了說明原因，我們考慮貿(mào)易如何影響你的家庭。當(dāng)你的一個(gè)家庭成員找工作時(shí)要與也在找工作的其他家庭成員競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)各個(gè)家庭購物時(shí)，他們也相互競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)榧彝ザ枷胍宰畹偷膬r(jià)格購買最好的東西。因此，在種意義上說，經(jīng)濟(jì)中每個(gè)家庭都與所有其他家庭競(jìng)爭(zhēng)。盡管有這種競(jìng)爭(zhēng)，但把你的家庭與所有其他家庭隔絕開來并不會(huì)過得更好。如果是這樣的話，你的家庭就必須自己種糧食，自己做衣服，蓋自己住的房子。顯然，你的家庭在與其他家庭交易的過程中受益匪淺。無論是在耕種、做衣服或蓋房子方面，貿(mào)易使每個(gè)人可以專門從事自己最擅長的活動(dòng)。通過與其他人交易人們可以按較低的價(jià)格買到各種各樣的物品與勞務(wù)。國家和家庭一樣也從相互交易的能力中獲益。貿(mào)易使各國可以專門從事自己最擅長活動(dòng)，并享有很多的各種各樣物品與勞務(wù)。日本人和法國人、埃及人與巴西人一樣，既是我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又是我們?cè)谑澜缃?jīng)濟(jì)中的伙伴。29四、名義匯率的決定利用ε=e(P/P*)

所描述的實(shí)際匯率與名義匯率的關(guān)系，可以進(jìn)一步分析名義匯率的決定。將上式改寫如下：

e=ε(P*/P)(6.11)該式表明，名義匯率取決于實(shí)際匯率以及兩國的價(jià)格水平。如果外國價(jià)格水平上升，意味著外幣的購買力下降，則本幣可以換取更多的外幣，這說明名義匯率將上升。如果本國的價(jià)格水平上升，則本幣的購買力將下降，于是本幣的名義匯率將下降，本幣將貶值。為了更清楚地揭示名義匯率變動(dòng)情況，我們將(6.11)式改寫成變化率的形式（6.11式兩邊同時(shí)微分可得）：上式右端的最后兩項(xiàng)即為兩國通貨膨脹率之差。于是有：(6.12)式表明，名義匯率的變化率等于實(shí)際匯率的變化率加上兩國通貨膨脹率之差。假定其他情況不變，如果外國的通貨膨脹率(π*)相對(duì)較高，那么本國貨幣的匯率將上升；如果本國的通貨膨脹率(π)較高，則本國貨幣的匯率將下降。通過以上分析，可以發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)名義匯率的影響。從第五章可以知道，貨幣供給的增加將導(dǎo)致通貨膨脹的上升，(6.12)式告訴我們，這一結(jié)果將進(jìn)一步導(dǎo)致本幣的貶值。因此，貨幣供給的增加不僅將導(dǎo)致物價(jià)的普遍上漲，也使得以本幣衡量的外國貨幣的價(jià)格將上升。30政策Y?eNX財(cái)政擴(kuò)張貨幣擴(kuò)張限制進(jìn)口000↑0↑0↓0↓00表6.1小國開放經(jīng)濟(jì)下經(jīng)濟(jì)政策的影響31第四節(jié)大國開放經(jīng)濟(jì)模型一、對(duì)外凈投資大國開放經(jīng)濟(jì)和小國開放經(jīng)濟(jì)的一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別在于對(duì)外凈投資和利率的關(guān)系。在小國模型中，資金可以按照某個(gè)固定的利率自由流進(jìn)和流出，而在大國模型中，這一點(diǎn)就不適用了。為了清楚地說明這一點(diǎn)，我們來考察對(duì)外凈投資和實(shí)際利率的關(guān)系。對(duì)外凈投資等于本國對(duì)外國的投資減去外國對(duì)本國的投資。在一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)中，投資者既可以投資于本國，也可以投資于外國，影響他們投資決策的一個(gè)重要因素是利率。如果本國利率較高，則投資于本國的回報(bào)率較高，流入本國的資金就較多，而流入外國的資金就較少，于是對(duì)外凈投資較低；如果本國利率較低，則本國投資者就偏向于將資金貸給利率較高的外國，于是流入外國的資金較多，而流入本國的資金減少，對(duì)外凈投資較高。因此，由于國內(nèi)外投資者理性的資產(chǎn)選擇行為，對(duì)外凈投資(NFI)與本國的實(shí)際利率呈負(fù)相關(guān)。圖6.11說明了這一關(guān)系。32r0NFINFI(r)圖6.11大國開放經(jīng)濟(jì)：對(duì)外凈投資與利率圖中，NFI曲線向下傾斜，表明隨著本國利率的提高，對(duì)外凈投資將不斷減少。33小國開放經(jīng)濟(jì)是以上關(guān)系的一個(gè)特例。對(duì)小國開放經(jīng)濟(jì)來說，資金的流入和流出相對(duì)世界市場(chǎng)上的資金流動(dòng)規(guī)模較小，無法對(duì)世界市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響，因而本國只是世界市場(chǎng)利率的接受者。這意味著，在給定的世界市場(chǎng)利率之下，該國可以借入或借出任意數(shù)量的資金。因此，對(duì)外凈投資相當(dāng)于一條水平線，如圖6.12所示。

r0NFINFI(r)圖6.12小國開放經(jīng)濟(jì)：對(duì)外凈投資與利率r*而對(duì)于資本市場(chǎng)規(guī)模較大的國家，例如美國，資金的流動(dòng)則會(huì)影響世界市場(chǎng)利率。如果美國的對(duì)外投資較多，則意味著美國向世界資金市場(chǎng)上供給的資金較多，這會(huì)導(dǎo)致世界市場(chǎng)上利率下降。如果美國引進(jìn)的外國投資較多，這意味著美國在世界市場(chǎng)上對(duì)資金的需求較多，這會(huì)導(dǎo)致世界資金市場(chǎng)上利率的上升。所以對(duì)于美國這樣的大國開放經(jīng)濟(jì)，對(duì)外凈投資與利率成反比。其實(shí)，這里所謂的大國，就是指資本市場(chǎng)規(guī)模足夠大以致能夠影響世界資金市場(chǎng)上的利率的國家。34二、大國開放經(jīng)濟(jì)模型在明確了大國開放經(jīng)濟(jì)與小國開放經(jīng)濟(jì)的區(qū)別后，可以來考慮大國開放經(jīng)濟(jì)中利率和匯率的決定。與前面對(duì)小國開放經(jīng)濟(jì)模型所做的分析類似，我們需要考察兩個(gè)市場(chǎng)的均衡情況：可貸資金市場(chǎng)和進(jìn)出口商品市場(chǎng)。1.在可貸資金市場(chǎng)上，構(gòu)成供給方的是國民儲(chǔ)蓄，構(gòu)成需求方的是本國私人投資與對(duì)外凈投資之和。本國的國民儲(chǔ)蓄只能用在本國投資和對(duì)外凈投資兩種用途上。因此可貸資金市場(chǎng)的均衡可以用下式來表示：

S=I+NFI即

35我們用圖6.13說明可貸資金市場(chǎng)的均衡情況。由于儲(chǔ)蓄S與利率不相關(guān)，所以在圖中用一條垂直線表示。國內(nèi)投資I和對(duì)外凈投資NFI都與實(shí)際利率負(fù)相關(guān)，可用一條向右下傾斜的曲線表示。兩條曲線的交點(diǎn)決定了市場(chǎng)的均衡利率r*。0S,I+NFII(r)+NFI(r)圖6.13大國開放經(jīng)濟(jì)可貸資金市場(chǎng)均衡rr*①儲(chǔ)蓄由充分就業(yè)的產(chǎn)出水平、財(cái)政政策、消費(fèi)函數(shù)決定，和利率無關(guān)，因此是一條垂線；②國內(nèi)私人投資和對(duì)外凈投資取決于實(shí)際利率水平；③實(shí)際利率決定于大國可貸資金市場(chǎng)的均衡，或者說：在均衡的利率時(shí)，來自儲(chǔ)蓄的可貸資金供給，和來自國內(nèi)私人投資+對(duì)外凈投資形成的對(duì)可貸資金的需求是平衡的。362.在進(jìn)出口商品市場(chǎng)上，大國開放模型與上一節(jié)分析的效果模型是一樣的，國民收入的會(huì)計(jì)恒等式要求：NX=S–I。其中，凈出口NX是實(shí)際匯率的函數(shù)，而國民儲(chǔ)蓄S減去本國國內(nèi)私人投資I，即為對(duì)外凈投資NFI，因此可以將上式改寫為：

NX(ε)

=NFI

對(duì)本國凈出口產(chǎn)品的需求

=

對(duì)本國凈出口產(chǎn)品的供給

對(duì)此，可以通過圖6.14來說明。

370NXNX(ε)圖