公司金融第十章

公司金融學(xué)第十章公司金融國際化1、跨國并購成為跨國公司對外直接投資的主要方式跨國公司進行對外直接投資主要有兩種方法：新建或并購，這兩種方法在跨國投資中被廣泛運用，但近年來，跨國公司直接投資的發(fā)展趨勢中有一個顯著特征，即兼并與收購出現(xiàn)了持續(xù)的高速增長，跨國并購成為國際直接投資的主要方式。2、跨國公司投資領(lǐng)域趨向高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)3、跨國公司間廣泛締結(jié)國際戰(zhàn)略聯(lián)盟跨國公司締結(jié)戰(zhàn)略聯(lián)盟的戰(zhàn)略目標：（1）廣泛利用外部資源；（2）分擔風(fēng)險并獲得規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應(yīng)；（3）提升競爭力。4、跨國公司研究與開發(fā)的國際化趨勢跨國公司研究與開發(fā)國際化的戰(zhàn)略目標:1.適應(yīng)當?shù)厥袌鲂枨蟆?.利用當?shù)乜萍假Y源。3.分散研究與開發(fā)的風(fēng)險。4.利用國際技術(shù)資源，構(gòu)筑技術(shù)競爭優(yōu)勢。一、公司金融國際化的新趨勢1、國際貨幣體系國際貨幣體系概述:

國際貨幣體系是各國認可的支配國際間貨幣關(guān)系的共同規(guī)則及一系列安排的總稱。各國在國際金融領(lǐng)域中的一切活動都離不開特定的國際貨幣體系。它一般包括以下幾個部分：1.國際貨幣儲備制；2.國際匯率制；3.國際收支調(diào)節(jié)方式國際貨幣體系的歷史演進

（1）國際金本位制

（2）布雷頓森林體系

（3）牙買加協(xié)定二、公司金融國際化的環(huán)境2、國際金融市場國際金融市場的內(nèi)涵

國際金融市場是一組經(jīng)營資金借貸和證券買賣的國際市場總稱。國際金融市場與國內(nèi)金融市場的區(qū)別主要在于：非居民可以參加，業(yè)務(wù)范圍跨越國界，交易對象不局限于本國貨幣，包括了主要國際貨幣表示的金融資產(chǎn)或金融工具。國際金融市場的構(gòu)成（1）外匯市場(ForeignExchangeMarket)是指經(jīng)營外匯買賣的交易所。（2）貨幣市場(MoneyMarket)是指資金借貸期限在1年內(nèi)(含1年)的交易市場，故又稱短期資金市場。（3）資本市場(CapitalMarket)是指資金的借貸期限在1年以上的交易市場，故又稱中、長期資金市場。（4）黃金市場(GoldMarket)是世界各國進行黃金買賣的交易場所。二、公司金融國際化的環(huán)境3、外匯與外匯市場外匯的基本概念外匯是貨幣行政當局(中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以采用的債權(quán)匯率及其標價方法外匯匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。也就是說，在兩個國家貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的價格?？傊瑓R率就是兩種不同貨幣之間的比價。（1）直接標價法（2）間接標價法（3）美元標價法二、公司金融國際化的環(huán)境外匯市場的基本概念

外匯市場是由外匯需求者、供應(yīng)者和中介機構(gòu)組成的買賣外匯的交易場所，它是國際金融市場的重要組成部分。外匯市場存在兩種形式：有形的外匯市場即外匯交易所和無形的外匯市場即現(xiàn)代通訊工具形成的交易網(wǎng)絡(luò)。當前，隨著通訊技術(shù)和銀行業(yè)的發(fā)展，無形的外匯市場已經(jīng)成為外匯市場的主要形式。（1）外匯市場的組織結(jié)構(gòu)（2）外匯市場的參與者：商業(yè)銀行、個人和企業(yè)、投機者和套匯者、中央銀行和財政部、外匯經(jīng)紀人。（3）外匯市場的匯率報價二、公司金融國際化的環(huán)境即期外匯市場與遠期外匯市場1.即期外匯交易(SpotTransaction)是指交易雙方以當天外匯市場的價格(即期匯率)成交，并在當天或交易以后的第二個營業(yè)日進行交割的交易。2.遠期外匯交易(ForwardTransaction)是一種買賣外匯雙方規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和將來交割外匯的時間，到了規(guī)定的交割日買賣雙方再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯交易。二、公司金融國際化的環(huán)境4、國際稅收和國際稅收制度國際稅收所謂國際稅收是指各國政府與其稅收管轄范圍之內(nèi)從事國際經(jīng)濟活動的公司和個人之間就國際性收益所發(fā)生的征納活動，以及由此而產(chǎn)生的國與國之間稅收收益的協(xié)調(diào)行為。國際稅收制度由于國際經(jīng)濟的發(fā)展，對于國際稅收問題，世界各國在實踐中逐漸形成一系列的準則和慣例，國際稅收才成為一個獨立的范疇。目前，世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三類：傳統(tǒng)制度、分割稅率制度和轉(zhuǎn)嫁或抵減制度。二、公司金融國際化的環(huán)境1、國際籌資的含義及特點國際籌資的含義國際籌資是指跨國公司為實現(xiàn)其財務(wù)目標，通過一定的金融機構(gòu)或金融市場，采取適當?shù)幕I資方式跨越國界在全球范圍內(nèi)籌措其生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一項管理活動。國際籌資的特點（1）資金需求量大；（2）籌資來源多，籌資方式靈活；（3）籌資風(fēng)險比較大；（4）籌資決策復(fù)雜，難度較大三、公司國際化籌資管理2、國際籌資渠道和方式國際籌資渠道（1）來自跨國公司內(nèi)部的資金（2）來自本土國的資金（3）來自東道國的資金（4）來自國際金融機構(gòu)或第三國的資金國際籌資的方式（1）國際股權(quán)籌資（2）國際舉債籌資A、國際債券籌資；B、國際信貸籌資；C、國際租賃籌資三、公司國際化籌資管理三、公司國際化籌資管理3、國際籌資戰(zhàn)略減少總體籌資成本（1）通過選擇適當?shù)幕I資方式、籌資幣種、籌資地點來減少或避免稅收負擔；（2）盡量利用各種有優(yōu)惠的信貸；（3）繞過信貸管制、爭取當?shù)匦刨J配額降低籌資風(fēng)險任何一種重要的籌資安排都會對跨國公司的總體風(fēng)險水平產(chǎn)生影響，因此跨國公司在進行籌資時必須充分考慮風(fēng)險因素。這些風(fēng)險因素包括政治風(fēng)險、外匯風(fēng)險和利率變動風(fēng)險。合理安排資本結(jié)構(gòu)1、國際投資管理概述國際投資的含義國際投資一般是指某國的企業(yè)、個人或政府機構(gòu)跨越本國疆界投入一定數(shù)量的資本或其他生產(chǎn)要素，以期望獲取比國內(nèi)更高的利潤或?qū)崿F(xiàn)其他經(jīng)濟目的的一種投資。投出資本國成為投資國，接受資本國成為東道國。國際直接投資的動機（1）直接動機（2）戰(zhàn)略動機（3）行為動機四、公司國際化投資管理2、國際直接的投資的環(huán)境分析國際投資環(huán)境的構(gòu)成（1）硬投資環(huán)境是指那些具有物質(zhì)形態(tài)的各種影響投資效益的因素，它們對國際投資的約束是剛性的或是無彈性的。（2）軟投資環(huán)境是指那些沒有具體物質(zhì)形態(tài)的各種影響投資效益的因素國際直接投資環(huán)境分析的方法

國際直接投資環(huán)境分析的方法主要有“冷熱分析法”和“投資環(huán)境等級評分法”。四、公司國際化投資管理3、國際直接投資分析中的特殊問題國際投資的評價主體問題

在分析直接投資項目時，是以國外的投資項目本身作為評價主體還是以進行國際直接投資的母公司為主體，往往會導(dǎo)致不同的結(jié)果。國際直接投資的現(xiàn)金流量分析（1）初始現(xiàn)金流量（2）終結(jié)現(xiàn)金流量（3）匯回母公司的現(xiàn)金流量四、公司國際化投資管理國際直接投資的風(fēng)險分析（1）外匯風(fēng)險亦稱做外匯暴露（ForeignExchangeExposure），是指一個經(jīng)濟實體或個人的債權(quán)債務(wù)在以外幣計價時，由于匯率波動引起價值變化而蒙受損失或喪失預(yù)期收益的可能性。外匯風(fēng)險可以歸納為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險兩種類型。（2）政治風(fēng)險。主要是指國際經(jīng)濟活動中由于東道國的政局變動以及采取的政治性措施變化導(dǎo)致外國投資者經(jīng)濟損失的風(fēng)險。（3）經(jīng)濟風(fēng)險。跨國公司面臨的經(jīng)濟風(fēng)險主要包括宏觀和微觀兩方面。宏觀方面的經(jīng)濟風(fēng)險主要是指國民生產(chǎn)總值增長率的變化、利率變動、通貨膨脹、貿(mào)易條件變化、稅收結(jié)構(gòu)調(diào)整等引起的風(fēng)險。四、公司國際化投資管理1、國際稅收環(huán)境分析納稅的種類：1、公司所得稅；2、預(yù)扣稅；3、增值稅；4、其他稅種應(yīng)稅所得的來源：

公司所得稅是跨國公司應(yīng)繳納的最重要的稅收種類，而確定應(yīng)稅所得來源是納稅的前提條件。從跨國