chap14產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

第十四章產(chǎn)品市場

和貨幣市場的一般均衡1第一節(jié)投資的決定一、實(shí)際利率與投資1.實(shí)際利率（r）=名義利率（i）－通貨膨脹率(л)注：i=r+л……費(fèi)雪方程式（FshierEquation）2.投資的抉擇：預(yù)期利潤率>實(shí)際利率→I↑預(yù)期利潤率<實(shí)際利率→I↓預(yù)期利潤率=實(shí)際利率→I不變結(jié)論：預(yù)期利潤率不變，投資與實(shí)際利率呈反向變動(dòng)關(guān)系。2Ir03.投資函數(shù)i=i(r)假設(shè)為線性：i=e-dr，e：自主投資，是r=0時(shí)的投資量。d：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個(gè)百分點(diǎn)，投資增加的量。d>03Ir03.投資函數(shù)i=i(r)假設(shè)為線性：i=e-dr，e：自主投資，是r=0時(shí)的投資量。d：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個(gè)百分點(diǎn)，投資增加的量。d>04二、資本邊際效率(Marginalefficiencyofcapital)的意義

1.定義：資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各項(xiàng)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。52.現(xiàn)值和貼現(xiàn)率假定本金為100元，年利率為5%。一年后的價(jià)值=100×(1+5%)=105二年后的價(jià)值=105×(1+5%)=100×(1+5%)2=110.25三年后的價(jià)值=110.25×(1+5%)=100×(1+5%)3=112.70……n年后的價(jià)值=100×(1+5%)n用r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分別表示第1、2、3年的價(jià)值，則：R1=R0(1+r)R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3……Rn=R0(1+r)n6求現(xiàn)值：未來的錢今天值多少1年后的105元：2年后的110.25元：3年后的115.76元：注：1.將未來的錢換算成現(xiàn)在的錢的利率就是貼現(xiàn)率；2.貼現(xiàn)率越高，人們對現(xiàn)在的錢評價(jià)越高。計(jì)算現(xiàn)值的公式：73.資本邊際效率的一般公式注：1.資本邊際效率也可理解為一項(xiàng)投資凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。2.資本邊際效率也可以理解為預(yù)期利潤率。收益現(xiàn)值成本現(xiàn)值凈現(xiàn)值84.結(jié)論：⑴MEC與市場利率r無關(guān)。MEC是所考察的資本品創(chuàng)造利潤的能力，當(dāng)然與市場利率無關(guān)。⑵MEC與資本收益序列中的各項(xiàng)收益正相關(guān)。各期的資本收益R1、R2、……、Rn越大，資本品創(chuàng)造利潤的能力就越強(qiáng)。⑶MEC與資本品的使用年限n正相關(guān)。資本品的使用年限越長，它創(chuàng)造利潤的能力就越強(qiáng)。⑷MEC與資本品的買價(jià)R負(fù)相關(guān)。資本品的購買價(jià)格R是生產(chǎn)中成本的一部分，當(dāng)使用年限n和各期的資本收益R1、R2、……、Rn是確定的（即資本品的內(nèi)在“質(zhì)量”是確定的）條件下，R越低，資本品創(chuàng)造利潤的能力就越強(qiáng)。91.資本邊際效率曲線三、資本邊際效率曲線資本邊際效率（％）投資量（萬美元）10864100200400300101.資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線（MEC）（社會加總，每一市場利率條件下，社會投資的需求量）i

MECi0rr00三、資本邊際效率曲線112.資本邊際效率遞減規(guī)律1）內(nèi)容：在技術(shù)和其他條件不變時(shí)，隨著投資的增加，MEC呈遞減趨勢。2）原因：（1）投資↑→對資本品需求↑→資本品價(jià)格↑→投資支出R0↑→MEC↓（2）投資↑→預(yù)期未來產(chǎn)量↑→產(chǎn)品供給↑→產(chǎn)品價(jià)格↓→預(yù)期利潤下降↓→MEC↓3）意外收獲：MEI（MarginalEfficiencyofInvestment）投資增加，會導(dǎo)致資本品供不應(yīng)求，而價(jià)格上漲。最終，MEC會減少?？s小之后的MEC即為MEI。MEI＜MEC12四、投資邊際效率曲線（MEI）投資邊際效率：當(dāng)資本價(jià)格發(fā)生變化時(shí)的貼現(xiàn)率利率↓→投資↑→資本品價(jià)格↑→MEI<MEC結(jié)論：投資需求曲線實(shí)際就是投資的邊際效率曲線。131.資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線（MEC）和投資邊際效率曲線（MEI）i

MEIMECi0rr1r00三、資本邊際效率曲線14五、預(yù)期收益與投資1.對投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期投資項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求↑→投資↑2.產(chǎn)品成本勞動(dòng)密集型：工資成本↑→投資↓資本密集型：工資成本↑→投資↑3.投資稅抵免取決于臨時(shí)還是長期15六、風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)↑→投資↓這里所謂的風(fēng)險(xiǎn)，包括未來的市場走勢，產(chǎn)品價(jià)格變化，生產(chǎn)成本的變動(dòng)，實(shí)際利率的變化，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化等等。一般來說，整個(gè)經(jīng)濟(jì)趨于繁榮時(shí)，企業(yè)對未來會看好，從而會認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)較小；而經(jīng)濟(jì)呈下降趨勢時(shí)，企業(yè)對未來看法會悲觀，從而會感覺投資風(fēng)險(xiǎn)較大。16七、托賓的“q”理論q=企業(yè)市場價(jià)值/重置成本企業(yè)市場價(jià)值：企業(yè)股票的市場價(jià)格總額，等于每股的價(jià)格乘總股數(shù)。重置成本：建造企業(yè)所需要的成本。q>1→則企業(yè)的市場價(jià)值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價(jià)值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜→投資↑q<1→可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資→投資↓17第二節(jié)IS曲線一、IS曲線及其推導(dǎo)（兩部門）1.IS曲線的定義：產(chǎn)品市場均衡時(shí)，描述國民收入和利率之間關(guān)系的一條曲線。這條曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在這樣的組合下，投資和儲蓄都是相等的，即i=s。均衡公式：i=s……①儲蓄函數(shù)：s=-α+(1-β)y……②投資函數(shù)：i=e-dr……③均衡解：18假設(shè)投資函數(shù)i=1250-250r，消費(fèi)函數(shù)c=500+0.5y，相應(yīng)的儲蓄函數(shù)s=-α+(1-β)y=-500+0.5y。根據(jù)可得，當(dāng)r=1時(shí)，y=3000當(dāng)r=2時(shí)，y=2500當(dāng)r=3時(shí)，y=2000當(dāng)r=4時(shí)，y=1500…………橫軸代表收入，縱軸代表利率，向右下方傾斜的曲線就是IS曲線。

19y0rISIS曲線IS曲線是表示在產(chǎn)品市場均衡條件下，利率與收入組合點(diǎn)的軌跡。IS曲線：利率與收入的組合，在任何一個(gè)組合點(diǎn)上，投資與儲蓄都相等（兩部門），即產(chǎn)品市場是均衡的，故把這條曲線稱作IS曲線。

202.IS曲線的圖解法：四方圖法IS曲線是從表示投資與利率關(guān)系（投資函數(shù)）、儲蓄與收入關(guān)系（儲蓄函數(shù)）以及投資與儲蓄相等的關(guān)系（投資等于儲蓄）中推導(dǎo)出來的。IS曲線的推導(dǎo)還可以用下圖來描述。投資利率儲蓄收入=212.IS曲線的圖解法：四方圖法iriyssyri0S0y0r0Ar1i1S1y1BISi=i(r)i=SS=S(Y)I(r)=S(y)2223

注意：1）IS曲線上任何一點(diǎn)均表示商品市場的均衡；2）IS曲線線外任何一點(diǎn)均表示市場的失衡：IS右上方的點(diǎn)：s>iIS左下方的點(diǎn)：s<i243.IS曲線的代數(shù)推導(dǎo)二部門經(jīng)濟(jì)：s=-α+(1-β)yi=e-dr，i=s那么：e-dr=-α+(1-β)y，(1-β)y=α+e-dr；(1-β)y=α/(1-β)+(e-dr)/(1-β)y=(α+e)/(1-β)-[d/(1-β)]r或：25二、IS曲線的斜率

可變化為：1.兩部門經(jīng)濟(jì)

截距斜率26y0rIS2IS曲線IS127y0rIS1IS曲線IS2d28斜率：β↑（MPC越大，S曲線較平坦）→斜率絕對值↓→IS曲線越平坦……單位利率變化的收入變化越大邊際消費(fèi)傾向MPC，邊際儲蓄傾向MPSd↑（投資曲線斜率絕對值越小，i越平坦）→斜率絕對值↓→IS曲線越平坦……單位利率變化的收入變化越小投資對利率的敏感程度292.三部門經(jīng)濟(jì)（定量稅）三部門：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t，yd=y-t302.三部門經(jīng)濟(jì)（定量稅）三部門：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t，yd=y-t那么：e-dr+g=-α+(1-β)（y-t）+t，(1-β)y=α+e-dr+g-βt；y=(α+e+g-βt-dr)/(1-β)

y=(α+e+g-βt)/(1-β)-dr/(1-β)

或r=(α+e+g-βt)/d-[(1-β)/d]y截距斜率r=(α+e)/d-[(1-β)/d]y312.三部門經(jīng)濟(jì)（比例稅）三部門經(jīng)濟(jì)：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t1t1=tyyd=y-t1322.三部門經(jīng)濟(jì)（比例稅）三部門經(jīng)濟(jì)：s=-α+(1-β)yd，i=e-dr，i+g=s+t1

t1=ty，yd=y-t1那么：yd=（1-t)y，s=-α+(1-β)yd=

-α+(1-β)*（1-t)ye-dr+g=-α+(1-β)*（1-t)y+ty1-β(1-t)y=α+e-dr+g；

y=(α+e+g-dr)/[1-β(1-t)]或r=(α+e+g)/d-[(1-β(1-t)

]/d]y333.三部門經(jīng)濟(jì)（比例稅）IS曲線的斜率絕對值就變?yōu)椋?/p>

在β和d既定時(shí)，t越小，投資乘數(shù)就越大，收入增加就越多，IS曲線就越平緩，于是IS曲線的斜率就越小。344.考慮預(yù)期的因素—IS曲線更為陡峭d:引入預(yù)期后，當(dāng)前利率下降，企業(yè)又預(yù)期未來實(shí)際利率不會像現(xiàn)在這樣低，則企業(yè)就可能不會按d的系數(shù)大幅度改變投資計(jì)劃，即不會增加多少投資，從而收入也不會增加那么多。也就是說，投資敏感程度下降了，或者d比預(yù)期不變時(shí)小了。

:引入預(yù)期后，人們預(yù)期不會持久的收入變化對消費(fèi)和投資的影響很有限，也就是說，邊際消費(fèi)傾向較小，因而乘數(shù)也較小。

35三、IS曲線的移動(dòng)自發(fā)消費(fèi)（α）：α↑→截距↑→IS右移自發(fā)投資（e）：e↑→截距↑→IS右移自發(fā)儲蓄（-α）:（-α）↑→截距↓→IS左移截距：1.兩部門經(jīng)濟(jì)中，影響IS移動(dòng)的因素36ssrriiyyOOOO45°線sIS1IS2i2i1（1）投資函數(shù)（2）投資等于儲蓄（4）IS曲線（3）儲蓄函數(shù)以e增加為例：372.IS曲線的圖解法：四方圖法iriyssyri0S0y0r0Ar1i1S1y1BISi=i(r)i=SS=S(Y)I(r)=S(y)382.政府行為對IS曲線的影響政府支出(g)增加或者減少△g時(shí)，IS曲線右移或左移△g/(1-β)；+-△g，+-IS右左移稅收(t)增加或減少△t時(shí)，IS曲線左移或右移

β△t/(1-β)。+-△t，-+IS左右移39從而，財(cái)政政策對國民收入的影響為：膨脹性財(cái)政政策——增加政府開支和減稅→IS曲線右移；緊縮性財(cái)政政策——減少政府開支和增稅→IS曲線左移。40第三節(jié)利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給1.古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)：利率由投資和儲蓄決定2.凱恩斯的觀點(diǎn)：貨幣需求（流動(dòng)性偏好）↑→利率↑貨幣供給（貨幣的數(shù)量）↑→利率↓注：1）貨幣供給量由國家貨幣政策控制，是一個(gè)外生變量。

2）凱恩斯三大心理規(guī)律：邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律、資本邊際效率遞減規(guī)律、流動(dòng)性偏好規(guī)律41二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī)1.流動(dòng)性偏好：

指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財(cái)富的心理傾向。存活期2.貨幣需求動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)421）交易動(dòng)機(jī)（transactionalmotiveformoney）目的：為了日常的交易活動(dòng)原因：收入和支出時(shí)間上的不同步注：貨幣交易需求與收入同向變化。2）貨幣的謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（precautionarymotiveformoney）目的：預(yù)防意外支出原因：未來收入和支出的不確定性注：貨幣謹(jǐn)慎需求與收入同向變化。以上兩種需求之和稱為廣義的貨幣交易需求，并以L1表示；L1=ky（實(shí)際上L1=A0+ky更合適，A0自發(fā)交易貨幣需求量）其中Y為實(shí)際GDP，k為邊際持幣傾向。433）貨幣的投機(jī)動(dòng)機(jī)(Speculativemotiveformoney）目的：獲得收益原因：未來利率的不確定性L2=L2(r)=-hr（L2=B0-hr更合適，B0為自發(fā)投機(jī)貨幣需求量）443.分析：假設(shè)財(cái)富以兩種形式保存：貨幣和債券債券：有收益，有風(fēng)險(xiǎn)貨幣：無收益，風(fēng)險(xiǎn)低債券價(jià)格=利息/市場利率

（無限期債券）利率高→債券價(jià)格↓→購買債券→貨幣持有量↓利率低→債券價(jià)格↑→拋售債券→貨幣持有量↑利率極高→債券價(jià)格極低→全部購買債券→貨幣持有量=0利率極低→債券價(jià)格極高→債券全部拋售→貨幣持有量→∞45三、流動(dòng)偏好陷阱

當(dāng)利率極低時(shí)，人們無論擁有多少貨幣都愿意持有在手中的情況，稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。L2L2=- hrOr利率極高利率極低流動(dòng)性陷阱46四、貨幣需求函數(shù)1.公式：L=L1(y)+L2(r)=ky-hr注：1）這里的貨幣總需求，是實(shí)際的貨幣需求；2）用M表示名義貨幣供給，m表示實(shí)際貨幣供給即：m=M/P；472.圖示：LLrrL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+L2L1L2（a）(b)48L(m)rL（r）L（y）L(m)rL（r）L（y）49五、貨幣供求均衡和利率的決定1.貨幣供給1）層次交易貨幣（M1)

M1=M0+活期存款M0=硬幣+紙幣廣義貨幣（M2）M2=M1+定期存款M3

M3=M2+貨幣近似物注：下面講的主要是指M1502）貨幣供給曲線m………………外生變量m0r若M↑或P↓→m↑→右移m2m1若M↓或P↑→m↓→左移m512.均衡模型：假設(shè)收入不變L=mL=L1(y)+L2(r)=ky-hr均衡利率：L(m)rLmr0522.均衡模型：假設(shè)收入不變L=mL=L1(Y0)+L2（r）=kY0-hrm=m0均衡利率：L(m)rLmr0533.均衡變動(dòng)L(m)rLmr0貨幣供給變動(dòng)：m↑→r↓m↓→r↑r1r2注：M不斷的減少，將受到交易貨幣需求的制約

M不斷的增加，將進(jìn)入流動(dòng)性陷阱544.均衡利率的變動(dòng)L(M)rLmr1貨幣需求變動(dòng)：y↑→L1↑→r↑（L平移）L2↑→r↑（L中間部分向右上方移動(dòng)）r0r2553.均衡變動(dòng)L(m)rLmr0貨幣供給變動(dòng)：m↑→r↓m↓→r↑r1r2注：M不斷的減少，將受到交易貨幣需求的制約M不斷的增加，將進(jìn)入流動(dòng)性陷阱564.均衡利率的變動(dòng)L(M)rLmr0貨幣需求變動(dòng)：Y↑→L1↑→r↑（L平移）L2↑→r↑（L中間部分向右上方移動(dòng)）r1r257第四節(jié)LM曲線一、LM曲線及其推導(dǎo)1.LM曲線的定義：

貨幣市場均衡時(shí)，描述國民收入和利率之間關(guān)系的一條曲線。該曲線上任一點(diǎn)都代表一定利率和收入的組合，在這樣的組合下，貨幣需求和供給都是相等的。58y0rLMLM曲線2.LM曲線的推導(dǎo)（1）公式法L=mL=L1(y)+L2(r)=ky-hrLM曲線：592.LM曲線的推導(dǎo)：四圖法m=L1+L2L1=kYm=L=L1(Y)+L2（r)L2=L2(r)YYrL2rL2L1L145or0r1Y0r0Y1LMr160（2）四圖法61

注意：1）LM曲線上任何一點(diǎn)均表示貨幣市場的均衡；2）LM曲線線外任何一點(diǎn)均表示市場的失衡：LM右下方的點(diǎn)：L＞mLM左上方的點(diǎn)：L＜m62二、LM曲線的斜率

截距斜率h↑→k/h↓→LM曲線越平坦k↑→k/h↑→LM曲線越陡峭h→

0→k/h（∞）→LM曲線垂直k=0→k/h（0）→LM曲線水平1.斜率632.LM曲線的三個(gè)區(qū)域LMyr凱恩斯區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域642.LM曲線的三個(gè)區(qū)域LMYr凱恩斯區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域65三、LM曲線的移動(dòng)1.因素分析如果：L1=A0+ky,L2=B0-hrm0=A0+ky+B0-hrLM曲線：影響截距的因素是m0、A0、B0；在短期內(nèi)，自發(fā)貨幣需求A0、B0可視為不變；影響截距的主要因素就是貨幣的供給m。66A0↑→L1左移→y↓→LM左移B0↑→L2右移→y↓→LM左移m0↑→m=L1+L2右移→y↑→LM右移結(jié)論：1）L1移動(dòng)→LM同向移動(dòng)；

L2移動(dòng)→LM反向移動(dòng)；

m變動(dòng)→LM同向變動(dòng)。2）貨幣需求↑→LM左移；

貨幣供給↑→LM右移。注：由于m=M/P，名義貨幣供給量和價(jià)格變動(dòng)均可以通過影響實(shí)際貨幣供給量從而影響LM曲線。672.幾何推導(dǎo)YYL1L1L2L2rrLM1LM2683.LM曲線右移的距離：Y0rLM0LM1ΔY=?69第五節(jié)IS-LM分析：兩個(gè)市場同時(shí)均衡影響機(jī)制：利率→投資→收入→貨幣交易需求→貨幣投機(jī)需求→利率→……

70一、兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入1.模型i=s……（1）s=-α+(1-β)y……（2）i=e-dr……（3）L=m……（4）L=L1(y)+L2(r)=ky-hr……（5）m=m0……（6）71∴均衡利率和均衡收入為IS曲線：LM曲線：二元一次方程72ISLMⅠ:L<MI<S

Ⅱ：L>MI<SⅢ:L>MI>SⅣ:L<MI>S2.圖示：產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡ABEYr73區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場Ⅰi<sL<MⅡi<sL>MⅢi>sL>MⅣi>sL<MIS的不均衡導(dǎo)致收入變動(dòng)：i>s，收入增加；i<s，收入減少。LM的不均衡導(dǎo)致利率變動(dòng)：L>M，利率上升；L<M，利率下降。調(diào)整最終使經(jīng)濟(jì)趨向于均衡利率和均衡收入。743.均衡的恢復(fù)以Ⅲ區(qū)域A點(diǎn)為例i>s，存在超額產(chǎn)品需求，導(dǎo)致y上升，致使A向右移動(dòng)。L＞M，存在超額貨幣需求，導(dǎo)致利率上升，致使A向上移動(dòng)。兩方面的力量合起來，使A向右上方移動(dòng)，運(yùn)動(dòng)至IS曲線，從而i=s；這時(shí)L仍大于M，利率繼續(xù)上升，最后A沿IS調(diào)整至E。75表現(xiàn)：IS曲線的移動(dòng)LM曲線的移動(dòng)二、均衡的利率和收入的變動(dòng)761.圖示:IS曲線的移動(dòng)

1/(1-β)↑、(α+e)↑、g↑、t↓導(dǎo)致IS右移，從而y與利率上升。反之亦然。此為宏觀財(cái)政政策