第章 營運(yùn)資金管理

第六章營運(yùn)資金管理本章主要內(nèi)容營運(yùn)資金管理概述現(xiàn)金的管理應(yīng)收賬款的管理存貨的管理營運(yùn)資金管理概述1、營運(yùn)資金的含義營運(yùn)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金，或者是投資在流動資產(chǎn)上的資金。廣義：即總營運(yùn)資金，指運(yùn)用在流動資產(chǎn)上的資金。

狹義：亦稱之為凈營運(yùn)資金，指流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的余額。營運(yùn)資金管理概述流動資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。主要包括現(xiàn)金、各種銀行存款、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收及預(yù)付賬款、存貨等。流動負(fù)債是指需要在1年或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。包括短期借款、短期融資券、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。營運(yùn)資金管理概述2、營運(yùn)資金的特點(diǎn)周轉(zhuǎn)時間短非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金容易變現(xiàn)數(shù)量具有波動性實(shí)物形態(tài)具有變動性來源具有多樣性

營運(yùn)資金管理概述3、營運(yùn)資金管理的內(nèi)容

（1）流動資產(chǎn)管理（2）流動負(fù)債管理這里我們只介紹流動資產(chǎn)的管理。營運(yùn)資金管理概述4、營運(yùn)資金管理的原則（1）認(rèn)真分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量；（2）在保證生產(chǎn)需要的前提下，節(jié)約使用資金；（3）加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率；（4）合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力?，F(xiàn)金的管理1、現(xiàn)金的含義現(xiàn)金是在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，是可以立即投入流通的交換媒介。包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和其他貨幣資金（銀行本票、銀行匯票等）。有價(jià)證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。現(xiàn)金的管理2、現(xiàn)金的持有動機(jī)（1）交易動機(jī)

（2）預(yù)防動機(jī)（3）投機(jī)動機(jī)現(xiàn)金的管理3、持有現(xiàn)金的成本（1）機(jī)會成本：企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益；（2）管理成本：企業(yè)因持有現(xiàn)金而發(fā)生的與之相關(guān)的管理費(fèi)用；（3）短缺成本：企業(yè)現(xiàn)金持有量不足時，因現(xiàn)金不能滿足需要而遭受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)；（4）轉(zhuǎn)換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購買有價(jià)證券或轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時所支付的交易成本?，F(xiàn)金的管理4、現(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金是企業(yè)流動性最強(qiáng)的一項(xiàng)資產(chǎn)，也是盈利性最差的一項(xiàng)資產(chǎn)，同時持有現(xiàn)金還會發(fā)生一定的成本，所以現(xiàn)金的管理就是要在兩者之間進(jìn)行權(quán)衡，避免現(xiàn)金不足與現(xiàn)金過量?，F(xiàn)金的管理5、最佳現(xiàn)金持有量的確定（1）因素分析模式該模式是根據(jù)上年現(xiàn)金實(shí)際占用額及本年有關(guān)因素的變動情況，對不合理的現(xiàn)金占用進(jìn)行調(diào)整，以此來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。計(jì)算公式：最佳現(xiàn)金持有量＝（上年現(xiàn)金平均占用額－不合理占用額）×（1＋或－預(yù)期銷售收入變動的百分比）其中：上年現(xiàn)金平均占用額是上年年初和年末現(xiàn)金占用額的均值?，F(xiàn)金的管理(2)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型◆現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指現(xiàn)金從投入生產(chǎn)經(jīng)營活動開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間。與存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期有關(guān)?，F(xiàn)金的管理存貨周轉(zhuǎn)期：指將原材料投入生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品并出售所需要的時間。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間，即從產(chǎn)品銷售到收回現(xiàn)金的時間。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期：指從收到尚未付款的材料開始到償還材料款發(fā)生現(xiàn)金支出為止所用的時間?，F(xiàn)金的管理◆計(jì)算公式：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金持有量=預(yù)計(jì)現(xiàn)金年總需求量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金的管理[例]某公司計(jì)劃年度預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為30天，計(jì)劃年度現(xiàn)金需求總額為720萬元，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金的管理（3）存貨模式此模式認(rèn)為企業(yè)持有現(xiàn)金同持有存貨一樣，因此借用存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型來確定現(xiàn)金的最佳持有量。假設(shè)前提：（1）企業(yè)所需現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性??；（2）企業(yè)預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；（3）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定且可預(yù)測；（4）現(xiàn)金的流入過程比較穩(wěn)定且可預(yù)測?，F(xiàn)金的管理存貨模式中，只考慮機(jī)會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本；在最佳現(xiàn)金持有量的管理中也只考慮持有機(jī)會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本?，F(xiàn)金管理的總成本＝持有機(jī)會成本＋固定性轉(zhuǎn)換成本即ＴＣ＝（Ｑ÷２）×Ｋ＋（Ｔ÷Ｑ）×Ｆ其中：Ｔ表示特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；Ｋ表示有價(jià)證券利息率;Ｆ表示現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；Ｑ為現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金的管理最佳現(xiàn)金持有量為：成本總成本持有成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金的管理（4）成本分析模式持有現(xiàn)金的成本：持有成本、管理成本和短缺成本

使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量就是最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金的管理（5）隨機(jī)模型米勒（M·H·Miller）和奧爾（D·Orr）創(chuàng)建的確定最佳現(xiàn)金持有量的模型，建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下。

基本原理是：測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升?，F(xiàn)金的管理計(jì)算公式為：其中：R為最佳現(xiàn)金持有量；

K為有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換的成本；

i為有價(jià)證券的日利息率；

δ為預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測算）

現(xiàn)金的管理6、現(xiàn)金的日常管理（1）現(xiàn)金安全管理

※按國家有關(guān)部門規(guī)定使用現(xiàn)金

※實(shí)行內(nèi)部牽制制度

※及時對現(xiàn)金進(jìn)行清算

現(xiàn)金的管理（2）現(xiàn)金收入管理

♂集中銀行法

♂鎖箱法（3）現(xiàn)金支出管理

♂運(yùn)用現(xiàn)金浮游量

♂控制現(xiàn)金支出時間

♂改進(jìn)工資支付模式

♂力爭使現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步

應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款，是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷售款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)等。1、應(yīng)收賬款的功能（1）擴(kuò)大銷售，提高市場競爭能力；（2）降低存貨占用，加速資本周轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款的管理2、持有應(yīng)收賬款的成本（1）機(jī)會成本=應(yīng)收賬款占用資金×機(jī)會成本率=應(yīng)收賬款的平均余額×變動成本率×機(jī)會成本率=日賒銷額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×機(jī)會成本率

其中機(jī)會成本率一般用資本成本率或有價(jià)證券利息率代替。（2）壞賬成本=賒銷額×預(yù)計(jì)壞賬損失率（3）管理成本：資信調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)機(jī)會成本如何計(jì)算[例]某公司年度賒銷收入凈額為450萬元，應(yīng)收賬款平均收賬期為40天，銷售的變動成本率為70%，資金成本率為12%，則應(yīng)收賬款占用資金的機(jī)會成本為多少？應(yīng)收賬款的管理3、信用政策（1）信用標(biāo)準(zhǔn)①含義：是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。一般用預(yù)計(jì)的壞賬損失率來表示。同時信用標(biāo)準(zhǔn)的高低對企業(yè)的盈利水平會產(chǎn)生一定的影響。②客戶的信用評估：A、定性分析：5C系統(tǒng)評估法品質(zhì)(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押品(Collateral)、情況(Conditions)B、定量分析：信用評分法

應(yīng)收賬款的管理3、信用政策（2）信用條件①含義：指企業(yè)向顧客提供商業(yè)信用時所提出的付款要求。包括：信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣。②基本表示方式：如：2/10，n/30。③不同的信用條件對企業(yè)的盈余也有很大影響。④信用條件決策決策原則：選擇信用成本后收益最大的方案。

信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本應(yīng)收賬款的管理[案例：信用條件決策]某企業(yè)預(yù)測年度賒銷收入凈額為1800萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率為60%，資金成本率為12%。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個信用條件的備選方案：A：維持n/30的信用條件；B：將信用條件放寬到n/60；C：將信用條件放寬到n/90。為各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見下表。應(yīng)收賬款的管理項(xiàng)目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）年賒銷額180019802160應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1264應(yīng)收賬款平均余額1800÷12=1501980÷6=3302160÷4=540應(yīng)收賬款占用率資金150×60%=90330×60%=198540×60%=324壞賬損失/年賒銷額2%3%5%壞賬損失1800×2%=361980×3%=59.22160×5%=108收賬費(fèi)用203852信用條件備選方案表應(yīng)收賬款的管理項(xiàng)目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）年賒銷額180019802160變動成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會成本90×12%=10.8198×12%=23.76324×12%=38.88壞賬損失3659.2108收賬費(fèi)用203852小計(jì)66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12信用條件分析評價(jià)表應(yīng)收賬款的管理3、信用政策（3）收賬政策①含義：指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。②收賬政策決策決策原則：在增加的收賬費(fèi)用與減少的信用成本之間進(jìn)行權(quán)衡，若前者小于后者，則說明制定的收賬政策是可取的，其最大者為最有利的方案。應(yīng)收賬款的管理[案例：收賬政策決策]

某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10％，年收賬費(fèi)用為5萬元。該公司認(rèn)為通過增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失下降為賒銷額的7％。假設(shè)公司的資金成本率為6％，變動成本率為50％。

要求:

計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理,新增收賬費(fèi)用的上限(每年按360天計(jì)算)。

應(yīng)收賬款的管理項(xiàng)目原方案新方案應(yīng)收賬款平均余額=日賒銷額×平均收賬期(720/360)×60=120(720/360)×50=100機(jī)會成本=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率120×50％×6％=3.6100×50％×6％=3壞賬成本=賒銷額×壞賬損失率720×10％=72720×7%=50.4收賬費(fèi)用5X信用成本合計(jì)80.653.4+X收賬政策分析評價(jià)表收賬費(fèi)用X=80.6-53.4=27.2新增收賬費(fèi)用上限=27.2-5=22.2(萬元)

應(yīng)收賬款的管理4、應(yīng)收賬款的日常管理（1）信用調(diào)查（2）信用評估（3）收賬的日常管理A、應(yīng)收賬款收回的監(jiān)督（編制賬齡分析表）B、收賬策略（講理法，惻隱術(shù)法、疲勞戰(zhàn)法、激將法、軟硬術(shù)法等）C、設(shè)計(jì)合理的收賬程序(下頁）設(shè)計(jì)合理的收賬程序收賬的一般程序包括：①信函通知，發(fā)送過期通知書；②電話催收；③上門催收；④將應(yīng)收賬款移交專門的收賬機(jī)構(gòu)；⑤訴訟解決。存貨的管理1、含義

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的各種物資。在制造企業(yè)中，通常包括：材料、燃料、委托加工材料、包裝物、低值易耗品、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等。2、功能（1）保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；（2）有利于銷售；（3）便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；（4）維持一定的保險(xiǎn)儲備，可以防止意外事件造成的損失。存貨的管理存貨的管理3、成本存貨的管理4、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定（1）基本模型

存貨決策中財(cái)務(wù)部門要做的是決定進(jìn)貨時間和進(jìn)貨批量，能夠使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，叫作經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。存貨的管理4、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定（1）基本模型基本模式以如下假設(shè)為前提：

（1）企業(yè)一定時期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測；（2）存貨的耗用或者銷售比較均衡；（3）存貨的價(jià)格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣；（4）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（5）倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制；存貨的管理4、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定（1）基本模型（6）不允許出現(xiàn)缺貨情形；（7）所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到所需存貨而影響其他方面。

存貨的管理4、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定（1）基本模型相關(guān)成本:變動進(jìn)貨費(fèi)用=年進(jìn)貨次數(shù)×每次進(jìn)貨費(fèi)用=（A/Q）×P變動儲存成本=年平均庫存×單位儲存成本=（Q/2)×C存貨的相關(guān)成本=（A/Q)×P+(Q/2)×C存貨的管理4、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定（1）基本模型最佳采購批量的計(jì)算公式及其變形：

①經(jīng)濟(jì)訂貨量基本公式：存貨的管理4、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定（1）基本模型②基本公式演變式：存貨總成本公式：每年最佳訂貨次數(shù)公式：

N*=年需用量/經(jīng)濟(jì)訂貨量=A/Q*最佳訂貨周期公式：t*=360/N*經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金公式:

I*=年平均庫存·單價(jià)=（Q*/2）·P′[案例：經(jīng)濟(jì)訂貨量]

某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購成本為200元/千克，年度儲存成本為16元/千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。要求：（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。（2）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。（3）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。（4）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。存貨的管理答案:

本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量

本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次=36000÷300=120（次）本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本

本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額=(300÷2)×200=30000(元)存貨的管理（2）基本模型的擴(kuò)展A、訂貨提前期和存貨的陸續(xù)供應(yīng)和使用（課本P198）企業(yè)發(fā)出訂貨單時需保有的存貨量稱為訂貨點(diǎn)。訂貨點(diǎn)與貨物的日消耗量和訂貨耗費(fèi)的時間有關(guān)。參數(shù)設(shè)定:R——訂貨點(diǎn)；L——交貨時間

d——平均每日需用量（貨物日消耗量）則訂貨點(diǎn)R=L·d存貨的管理物料消耗速度時間庫存量訂貨提前期安全庫存量訂貨點(diǎn)（2）基本模型的擴(kuò)展B、數(shù)量折扣相關(guān)成本：進(jìn)價(jià)成本=年需要量×單價(jià)=A×P′變動進(jìn)貨費(fèi)用=年進(jìn)貨次數(shù)×每次進(jìn)貨費(fèi)用=（A/Q）×P變動儲存成本=年平均庫存×單位儲存成本=（Q/2）×C

存貨的管理[案例：經(jīng)濟(jì)訂貨量]

某公司每年需用某種材料8000噸，每次訂貨成本400元，每件材料的年儲存成本為40元，該種材料買價(jià)為1500元/噸。要求：（1）每次購入多少噸，可使全年與進(jìn)貨批量相關(guān)的總成本達(dá)到最低？此時相關(guān)總成本為多少？（2）若一次訂購量在500噸以上時可獲2%的折扣，在1000噸件以上時可獲3%折扣，判斷公司最佳經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少？存貨的管理答案:

（1）若不享受折扣：

年相關(guān)總成本（2）享受折扣時：訂購量平均庫存儲存成本訂貨次數(shù)進(jìn)貨費(fèi)用進(jìn)價(jià)成本相關(guān)總成本400200200×408000/40020×4001500×800012016000500250100001664001176000011764000100050020000832001164000011663200存貨的管理存貨的管理5、存貨的日常控制（1）歸口分級控制（2）ABC控制法（3）物料需求計(jì)劃（MRP）歸口分級控制

所謂歸口分級控制，是指在廠長、經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)下，以財(cái)務(wù)部門為核心，按照使用資金和管理資金相結(jié)合、物資管理和資金管理相結(jié)合的原則，將存貨的定額和計(jì)劃指標(biāo)，按各職能部門所涉及的業(yè)務(wù)歸口管理，然后各歸口的職能部門再根據(jù)具體情況，將資金計(jì)劃指標(biāo)進(jìn)行分解，落實(shí)到車間、班組