《財(cái)務(wù)管理》6證券投資

第四章賬戶與復(fù)式記賬6.1證券投資概述6.2債券投資6.3股票投資6.4基金投資6.5證券投資組合決策第6章證券投資管理

二、證券投資的種類

第一節(jié)證券投資概述

一、證券投資的概念和目的

●●●●●三、證券投資的一般程序

一、證券投資的概念和目的

證券是指具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如股票、債券等?！瘛瘛瘛瘛?/p>

(一)證券的概念及特點(diǎn)

證券的特點(diǎn)流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性

證券投資是指企業(yè)為獲取投資收益或特定經(jīng)營(yíng)目的而買賣有價(jià)證券的一種投資行為。

(二)證券投資的概念和目的●●●●●證券投資的目的

充分利用閑置資金，獲取投資收益

為了控制相關(guān)企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力

為了積累發(fā)展基金或償債基金，滿足未來的財(cái)務(wù)需求企業(yè)如欲在將來擴(kuò)建廠房或歸還到期債務(wù)

滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求

二、證券投資的種類

(一)證券的種類●●●●●證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券信托投資證券債權(quán)證券

所有權(quán)證券是一種既不定期支付利息，也無固定償還期的證券。

(一)證券的種類●●●●●

信托投資證券是由公眾投資者共同籌集、委托專門的證券投資機(jī)構(gòu)投資于各種證券。證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券信托投資證券債權(quán)證券

(一)證券的種類●●●●●證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券信托投資證券債權(quán)證券

債權(quán)證券是一種必須定期支付利息，并要按期償還本金的有價(jià)證券。

(一)證券的種類●●●●●按證券的收益狀況分固定收益證券變動(dòng)收益證券

固定收益證券是指在證券票面上規(guī)定有固定收益率，投資者可定期獲得穩(wěn)定收益的證券。

變動(dòng)收益證券是指證券票面無固定收益率，其收益情況隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況而變動(dòng)的證券。

(一)證券的種類●●●●●按證券發(fā)行主體分政府證券金融證券公司證券

政府證券是指中央或地方政府為籌集資金而發(fā)行的證券。

金融證券是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的證券。

公司證券又稱企業(yè)證券，是工商企業(yè)發(fā)行的證券。

(一)證券的種類●●●●●按證券到期日的長(zhǎng)短分短期證券長(zhǎng)期證券

短期證券是指一年內(nèi)到期的有價(jià)證券。

長(zhǎng)期證券是指到期日在一年以上的有價(jià)證券。

(二)證券投資的分類●●●●●證券的特點(diǎn)債券投資股票投資組合投資基金投資

三、證券投資的一般程序●●●●●

證券投資的一般程序合理選擇投資對(duì)象委托買賣成交清算與交割辦理證券過戶二、股票投資的收益評(píng)價(jià)第二節(jié)證券投資的收益評(píng)價(jià)一、債券投資的收益評(píng)價(jià)●●●●●

企業(yè)要進(jìn)行證券投資，首先必須進(jìn)行證券投資的收益評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)證券收益水平主要有兩個(gè)指標(biāo)，即證券的價(jià)值和收益率?！瘛瘛瘛瘛?/p>

一、債券投資的收益評(píng)價(jià)

(一)債券的價(jià)值●●●●●債券的價(jià)值

是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

(一)債券的價(jià)值●●●●●

主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。當(dāng)債券的購買價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得購買。債券的現(xiàn)金流入主要包括1.債券價(jià)值計(jì)算的基本模型債券價(jià)值的基本模型主要是指按復(fù)利方式計(jì)算的每年定期付息、到期一次還本情況下的債券的估價(jià)模型。V＝＝i·F(P/A,K,n)＋F·(P/F,K,n)

＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)

(一)債券的價(jià)值●●●●●2.一次還本付息的單利債券價(jià)值模型我國(guó)很多債券屬于一次還本付息、單利計(jì)算的存單式債券，其價(jià)值模型為：

V＝F(1＋i·n)/(1＋K)n

＝F(1＋i·n)·(P/F,K,n)

(一)債券的價(jià)值●●●●●3.零息債券的價(jià)值模型零息債券的價(jià)值模型是指到期只能按面值收回，期內(nèi)不計(jì)息債券的估價(jià)模型。

V＝F/(1＋K)n＝F×(P/F，K，n)

(一)債券的價(jià)值●●●●●【例6-1】

某企業(yè)于2010年6月1日購買了一張面值10000元的債券，其票面利率為8％，每年6月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的5月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為6％，債券的價(jià)格為10500元。該企業(yè)是否應(yīng)購買該債券?解:該企業(yè)是否應(yīng)購買該債券的決策通過下列步驟計(jì)算分析得出

V=10000×8％×(P／A，6%，5)十10000×(P／F，6％，5)

＝800×4.2124＋10000×0.7473

＝10842.90(元)可見，該債券的價(jià)值大于其價(jià)格，是值得買的。課堂練習(xí)某公司計(jì)劃于2007年7月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6％，每年的7月1日計(jì)算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8％，該債券的市價(jià)為94萬元，請(qǐng)你判斷該公司是否進(jìn)行投資。1.短期債券收益率的計(jì)算短期債券由于期限較短，一般不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率。其基本計(jì)算公式為：K＝

式中：S0―債券購買價(jià)格；

S1―債券出售價(jià)格；

I―債券利息；

K―債券投資收益率。

(二)債券的收益率●●●●●2.長(zhǎng)期債券收益率的計(jì)算對(duì)于長(zhǎng)期債券，由于涉及時(shí)間較長(zhǎng)，需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其投資收益率一般是指購進(jìn)債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。

(二)債券的收益率●●●●●2.長(zhǎng)期債券收益率的計(jì)算

(二)債券的收益率式中：V—債券的購買價(jià)格；

I—每年獲得的固定利息；

F—債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；

K—債券的投資收益率；

n—投資期限。V＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)●●●●●(1)一般債券收益率的計(jì)算一般債券的價(jià)值模型為

到期收益率是指導(dǎo)選購債券的標(biāo)準(zhǔn)。它可以反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率。如果到期收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄。債券到期收益率的作用

1）固定利率、每年付息，到期還本，

到期收益率的計(jì)算

購進(jìn)價(jià)格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)

2）債券到期收益率的近似計(jì)算債券的到期收益率可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：

I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；M到期歸還的本金；P買價(jià)；N年數(shù)?！纠?-2】

某企業(yè)于2010年2月1日購買了10張面值100元的債券，債券的價(jià)格為110.5元，其票面利率為8％，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息。該債券于5年后的1月31日到期。該企業(yè)持有該債券至到期日，計(jì)算該債券的到期收益率。

該債券的到期投資收益率可通過如下步驟計(jì)算：

1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋1000×(P／F，i，5)逐次測(cè)試法。用i=8％試算：

1000×8%×(P／A，8％，5)＋1000×(P／F，8％，5)

＝80×3.993＋1000×0.681=1000（元）貼現(xiàn)結(jié)果l000小于1105，可判斷收益率低于8％，故應(yīng)減小貼現(xiàn)率。用i=6％試算：1000×8%×(P／A，6％，5)＋1000×(P／F，6％，5)＝80×4.212＋1000×0.747=336.96+747＝1083.96用i=4％試算：1000×8%×(P／A，4％，5)＋1000×(P／F，4％，5)＝80×4.452＋1000×0.822＝1178.16（元）貼現(xiàn)結(jié)果高于1105，可以判斷，該債券的到期收益率介于4％至6％之間。用插值法計(jì)算如下：

1178.16－1105R＝4％＋×（6％－4％）＝5.55％

1178.16－1083.96

將上例數(shù)據(jù)代入簡(jiǎn)化計(jì)算公式：80＋（1000－1105）÷5R＝×100％（1000＋1105）÷2

＝5.6％從簡(jiǎn)便公式可以看出：若買價(jià)和面值不等，則收益率和票面利率不同?！纠?-3】

某企業(yè)2009年2月1日平價(jià)購入一張面值為500元的債券，其票面利率為8％，按單利計(jì)息，2014年的1月31日到期，一次還本付息。該企業(yè)持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。該債券的到期投資收益率可通過如下步驟計(jì)算：500＝500×（1＋5×8％）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）＝500÷700＝0.714查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，5年期的現(xiàn)值系數(shù)等于0.714，則R＝7％。某公司計(jì)劃于2013年7月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6％，每年的7月1日計(jì)算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8％，該債券的市價(jià)為94萬元，請(qǐng)你計(jì)算債券到期收益率，并判斷該公司是否進(jìn)行投資。1.債券投資的優(yōu)點(diǎn)

(三)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)●●●●●

債券投資的優(yōu)點(diǎn)投資收益穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)較低流動(dòng)性強(qiáng)2.債券投資的缺點(diǎn)

(三)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)●●●●●債券投資的缺點(diǎn)無經(jīng)營(yíng)管理權(quán)購買力風(fēng)險(xiǎn)較大（四）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)

借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)避方法：不買質(zhì)量差的債券債券的利率風(fēng)險(xiǎn)

由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

債券的到期時(shí)間越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。 規(guī)避方法：分散債券的到期日購買力風(fēng)險(xiǎn)

由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)避方法：購買預(yù)期報(bào)酬率會(huì)上升的資產(chǎn)，

如房地產(chǎn)、普通股等。變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)

無法在短期內(nèi)以合理價(jià)格賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)避方法：不購買流通性不好的證券再投資風(fēng)險(xiǎn)

短期債券到期時(shí)，找不到合適的投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)避方法：購買長(zhǎng)期債券

二、股票投資的收益評(píng)價(jià)

(一)股票的價(jià)值●●●●●股票的價(jià)值

又稱股票的內(nèi)在價(jià)值，是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

股利收入和股票出售時(shí)的資本利得。股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括

股票價(jià)值的基本模型V＝

式中：V—股票內(nèi)在價(jià)值；

dt—第t期的預(yù)期股利；

K—投資人要求的必要資金收益率；

Vn—未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；

n—預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。

(一)股票的價(jià)值●●●●●永久性持有的股票價(jià)值計(jì)算的基本模型

D1D2Dn

V＝＋＋…＋＋…（1＋Rs）1

（1＋Rs）2

（1＋Rs）n

∞D(zhuǎn)t=∑t=1（1＋Rs）t式中：V股票的價(jià)值；Dt第t年的股利；Rs折現(xiàn)率，即股票必要的報(bào)酬率；t年份。不打算永久性持有股票價(jià)值的模型

nDtPnV=∑+t=1（1＋Rs）t

（1＋Rs）n式中：V股票的價(jià)值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的報(bào)酬率；t年份；Pn第n年的市場(chǎng)價(jià)格。

股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用零成長(zhǎng)股票的價(jià)值固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值

1）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值零成長(zhǎng)股票是指預(yù)期股利金額每年是固定的股票，其價(jià)值計(jì)算公式為：V＝D÷Rs

【例6-4】

某種股票每年股利均為2元，投資者要求的最低報(bào)酬率為5％，求該股票的價(jià)值。該股票的價(jià)值為：

V=D÷Rs=2÷5%=40（元）也就是說，在該股票每年股利為2元，市場(chǎng)報(bào)酬率為5％的條件時(shí)，當(dāng)該股票市價(jià)為40元或40元以下時(shí)便可投資。如果當(dāng)時(shí)投資者買入該股票的市價(jià)為45元時(shí)，每年獲取2元的固定股利，則其實(shí)際的投資報(bào)酬率為：

R=D÷P=2÷45=4.44%可見，當(dāng)市價(jià)低于股票價(jià)值購入時(shí)，其實(shí)際報(bào)酬率便會(huì)高于投資者所要求的最低報(bào)酬率。

2）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值（1）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值的計(jì)算：Dt＝D0（1＋g）t

P＝

[D0（1＋g）]/（Rs－g）P＝D1/（Rs－g）（2）股票投資的預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算：

Rs＝（D1÷P0）＋g【例6-5】

某企業(yè)股票目前的股利為2元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為3％，投資者期望的最低報(bào)酬率為8％，求該股票的內(nèi)在價(jià)值。

該股票的價(jià)值為：

D0（1＋g）4×（1＋3％）P＝＝

Rs－g8％－3％＝82.4（元）若按82.4元買進(jìn)，則下年度預(yù)計(jì)的投資報(bào)酬率為：Rs＝（D1÷P0）＋g＝4×（1＋3％）÷82.4＋3％＝8％

3）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值

非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算，實(shí)際上就是固定成長(zhǎng)股票價(jià)值計(jì)算的分段運(yùn)用。【例6-6】

股票市場(chǎng)預(yù)期某公司的股票股利在未來的3年內(nèi)，高速成長(zhǎng)，成長(zhǎng)率達(dá)到15％，以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10％，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報(bào)酬率為12％。試計(jì)算該公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)值。

該股票的市場(chǎng)價(jià)值可通過如下步驟計(jì)算：首先，計(jì)算前3年的股利現(xiàn)值：年份股利(Dt)現(xiàn)值系數(shù)(12％)現(xiàn)值(PVDt)13×(1+15％)×0.89293.080423×(1+15％)2×0.79723.162933×(1+15％)3×0.71183.2476

合計(jì)9.4909

然后，計(jì)算第3年底該股票的價(jià)值：V＝D4/（Rs－g）＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％）＝250.94(元)

再計(jì)算其第3年底股票價(jià)值的現(xiàn)值：

P=250.94/（1+12％）3=250.94×0.7118=178.619(元)

最后，將上述兩步所計(jì)算的現(xiàn)值相加，便能得到目前該股票的價(jià)值，即：

V=9.4909＋178.619=188.11(元)

二、股票投資的收益評(píng)價(jià)

1.短期股票收益率的計(jì)算如果企業(yè)購買的股票在一年內(nèi)出售，其投資收益主要包括股票投資價(jià)差及股利兩部分，不須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其收益率計(jì)算公式如下：

(二)股票投資的收益率K＝(S1－S0＋d)/S0×100%

＝(S1－S0)/S0＋d/S0

＝預(yù)期資本利得收益率＋股利收益率●●●●●

二、股票投資的收益評(píng)價(jià)

2.股票長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)的收益率的計(jì)算由固定增長(zhǎng)股利價(jià)值模型，V＝d1/(K－g)，將公式移項(xiàng)整理，求K，可得到股利固定增長(zhǎng)收益率的計(jì)算模型：

K＝d1/V＋g

(二)股票投資的收益率●●●●●

二、股票投資的收益評(píng)價(jià)

3.一般情況下股票投資收益率的計(jì)算一般情況下，企業(yè)進(jìn)行股票投資可以取得股利，股票出售時(shí)也可收回一定資金，只是股利不同于債券利息，股利是經(jīng)常變動(dòng)的，股票投資的收益率是使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。即：V＝

(二)股票投資的收益率●●●●●

（1）優(yōu)先股的收益率優(yōu)先股的收益率可以從優(yōu)先股定價(jià)模型中推導(dǎo)：

（2）普通股的收益率例:假設(shè)某企業(yè)第一期期末股票的每股股利D1=1元，股利每年按g=4%的速度增長(zhǎng)，目前該股票的市場(chǎng)價(jià)格為12元/股，請(qǐng)問該股票的實(shí)際收益率是多少？

二、股票投資的收益評(píng)價(jià)

1.股票投資的優(yōu)點(diǎn)

(三)股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)●●●●●

股票投資的優(yōu)點(diǎn)投資收益高購買力風(fēng)險(xiǎn)低擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)

二、股票投資的收益評(píng)價(jià)

2.股票投資的缺點(diǎn)

(三)股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)●●●●●

股票投資的缺點(diǎn)收入不穩(wěn)定價(jià)格不穩(wěn)定求償權(quán)居后思考：投資者為什么要進(jìn)行基金投資？基金投資有哪些優(yōu)勢(shì)？

三、債券投資基金的評(píng)價(jià)？（一）債券投資基金的含義和種類

證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，有基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。1）債券投資基金的含義1．集合投資

基金是這樣一種投資方式：它將零散的資金巧妙地匯集起來，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。基金對(duì)投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定購買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小，完全按份額計(jì)算收益的分配，因此，基金可以最廣泛地吸收社會(huì)閑散資金，集腋成裘，匯成規(guī)模巨大的投資資金。在參與證券投資時(shí)，資本越雄厚，優(yōu)勢(shì)越明顯，而且可能享有大額投資在降低成本上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，從而獲得規(guī)模效益的好處?；鹱鳛橐环N現(xiàn)代化的投資工具，主要具有以下三個(gè)特征：2．分散風(fēng)險(xiǎn)

以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。在投資活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)和收益總是并存的，因此，“不能將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，這是證券投資的箴言。但是，要實(shí)現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化，需要一定的資金實(shí)力，對(duì)小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點(diǎn)，而基金則可以幫助中小投資者解決這個(gè)困難。基金可以憑借其雄厚的資金，在法律規(guī)定的投資范圍內(nèi)進(jìn)行科學(xué)的組合，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個(gè)投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)變小，另一方面又利用不同的投資對(duì)象之間的互補(bǔ)性，達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。3．專業(yè)理財(cái)基金實(shí)行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經(jīng)過專門訓(xùn)練，具有豐富的證券投資和其它項(xiàng)目投資經(jīng)驗(yàn)。他們善于利用基金與金融市場(chǎng)的密切聯(lián)系，運(yùn)用先進(jìn)的技術(shù)手段分析各種信息資料，能對(duì)金融市場(chǎng)上各種品種的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)作出比較正確的預(yù)測(cè)，最大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。對(duì)于那些沒有時(shí)間，或者對(duì)市場(chǎng)不太熟悉，沒有能力專門研究投資決策的中小投資者來說，投資于基金，實(shí)際上就可以獲得專家們?cè)谑袌?chǎng)信息、投資經(jīng)驗(yàn)、金融知識(shí)和操作技術(shù)等方面所擁有的優(yōu)勢(shì)，從而盡可能地避免盲目投資帶來的失敗。

2）基金投資的種類（1）根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金與契約型基金公司型基金又稱為共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。契約型基金又稱為單位信托基金，指專門的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定“信托契約”的形式發(fā)行受益憑證——“基金單位持有證”來募集社會(huì)上的閑散資金。

（2）根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，

可分為封閉式基金和開放式基金

封閉型基金封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。又稱為固定型投資基金。基金單位的流通采取在證券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。開放型基金開放式基金是指基金管理公司在設(shè)立基金時(shí)，發(fā)行基金單位的總份額不固定，可視投資者的需求追加發(fā)行。

（3）根據(jù)投資標(biāo)的不同,基金分為

1、股票基金股票基金是所有基金品種中最為流行的一種類型，它是指投資于股票的投資基金。2、債券基金債券基金是指投資管理公司為穩(wěn)健型投資者設(shè)計(jì)的，投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券等各類債券品種的投資基金。3、貨幣基金貨幣基金是指由貨幣存款構(gòu)成投資組合，協(xié)助投資者參與外匯市場(chǎng)投資，賺取較高利息的投資基金。其投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資成本低，安全性和流動(dòng)性較高，在整個(gè)基金市場(chǎng)上屬于低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金。4、期貨基金期貨基金是指投資于期貨市場(chǎng)以獲取較高投資回報(bào)的投資基金。5、期權(quán)基金期權(quán)基金就是以期權(quán)作為主要投資對(duì)象的基金。6、認(rèn)股權(quán)證基金認(rèn)股權(quán)證基金就是指以認(rèn)股權(quán)證為主要投資對(duì)象的基金。7、專門基金專門基金由股票基金發(fā)展演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級(jí)股票基金，它包括：黃金基金、資源基金、科技基金、地產(chǎn)基金等，這類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，收益水平較易受到市場(chǎng)行情的影響。（2）基金投資的價(jià)值與報(bào)價(jià)

基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場(chǎng)價(jià)值，是評(píng)價(jià)基金價(jià)值的最直觀指標(biāo)。計(jì)算公式為：基金單位凈值＝基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額÷基金單位總份數(shù)其中：

基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額＝基金資產(chǎn)總值－基金負(fù)債總值1）基金單位凈值

2）基金的報(bào)價(jià)封閉型基金報(bào)價(jià)：封閉式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)價(jià)值。開放型基金報(bào)價(jià)：

基金認(rèn)購價(jià)＝基金單位凈值＋首次認(rèn)購費(fèi)基金贖回價(jià)＝基金單位凈值－基金贖回費(fèi)基金投資的收益率

【例6-8】

某基金公司目前基金資產(chǎn)賬面價(jià)值為20000萬元，負(fù)債賬面價(jià)值為5000萬元，基金資產(chǎn)目前的市場(chǎng)價(jià)值30000萬元，基金單位數(shù)為10000萬股，假設(shè)公司收取首次認(rèn)購費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的4%,不再收取贖回費(fèi)。

要求計(jì)算下列指標(biāo)：

（1）計(jì)算該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額；

（2）計(jì)算基金單位凈值；

（3）計(jì)算基金認(rèn)購價(jià)；

（4）計(jì)算基金贖回價(jià)。上述指標(biāo)計(jì)算如下：該公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=基金資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值-負(fù)債總額=30000-5000=25000（萬元）（2）計(jì)算基金單位凈值=25000/10000=2.5（元）（3）計(jì)算基金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購費(fèi)=2.5+2.5×4%=2.6（元）（4）計(jì)算基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi)=2.5（元）二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量第三節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)●●●●●三、證券投資組合

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境的變動(dòng)而影響證券市場(chǎng)上所有證券的風(fēng)險(xiǎn)。

其影響不是作用于某一種證券，而是對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)生作用，導(dǎo)致證券市場(chǎng)上所有證券出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的共同特點(diǎn)

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)政策的變化，可以直接影響到證券的價(jià)格。而一些看似無關(guān)的政策變化，比如對(duì)于私人購房的政策，也可能影響證券市場(chǎng)的資金供求關(guān)系。因此，經(jīng)濟(jì)政策、法規(guī)出臺(tái)或調(diào)整，對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)有一定影響，如果這種影響較大時(shí)，會(huì)引起市場(chǎng)整體的較大波動(dòng)。

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)

是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益變動(dòng)的可能性。

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)

又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用β系數(shù)來計(jì)量。

某種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)＝市場(chǎng)上全部股票的平均風(fēng)險(xiǎn)程度備注：

作為整個(gè)證券市場(chǎng)的β系數(shù)為1。如果某種股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情況一致，則這種股票的β系數(shù)等于1；如果某種股票的β系數(shù)大于1，說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；如果某種股票的β系數(shù)小于1，說明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

是指由于市場(chǎng)、行業(yè)以及企業(yè)本身等因素影響個(gè)別企業(yè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)

是指證券發(fā)行企業(yè)所處的行業(yè)特征引起的該證券投資收益變動(dòng)的可能性。

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)

是指由于經(jīng)營(yíng)不善競(jìng)爭(zhēng)失敗，企業(yè)業(yè)績(jī)下降而使投資者無法獲取預(yù)期收益或者虧損的可能性。

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)●●●●●非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)又稱信用風(fēng)險(xiǎn)，是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，它通常針對(duì)債券而言。

二、證券投資組合

1.證券投資組合的策略

(一)證券投資組合的策略與方法●●●●●

證券投資組合策略冒險(xiǎn)型策略保守型策略適中型策略1.保守型策略

這種策略是將盡量多的證券包括在投資策略里，其目的是盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，只求得到與市場(chǎng)平均報(bào)酬率相等的報(bào)酬。通常是將債券與股票搭配，低價(jià)格的股票與低市盈率的股票組合等，保持5—10種股票組合。

2.冒險(xiǎn)形策略

這種策略傾向于將高成長(zhǎng)、高市盈率的股票包括在投資組合里，低風(fēng)險(xiǎn)、低市盈率的股票較少。而且組合的隨意性和變動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)高，報(bào)酬大。3．適中型策略

這種策略擅長(zhǎng)于證券分析，通過分析選擇業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性較好得股票和債券，中長(zhǎng)線持有。通常采用“三分法”進(jìn)行投資。這種策略既可獲得較高的收益，又不會(huì)承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)。但采取這種策略必須具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和金融投資專業(yè)知識(shí)。

三、證券投資組合

2.證券投資組合的方法

(一)證券投資組合的策略與方法●●●●●

證券投資組合方法選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合把不同風(fēng)險(xiǎn)程度的證券組合在一起把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起組合

三、證券投資組合

式中：

—證券組合投資的期望收益率；

—第i種證券的期望收益率；

Wi—第種證券價(jià)值占證券組合投資總價(jià)值的比重；

n—證券組合中的證券數(shù)。

(二)證券組合投資的期望收益率●●●●●

三、證券投資組合

證券組合投資的期望收益率可由各個(gè)證券期望收益率的加權(quán)平均而得，但證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)并不是各個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，證券投資組合理論研究表明，理想的證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于單獨(dú)投資某一證券的風(fēng)險(xiǎn)，通過證券投資組合可以規(guī)避各證券本身的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。