《財務管理》6證券投資

第四章賬戶與復式記賬6.1證券投資概述6.2債券投資6.3股票投資6.4基金投資6.5證券投資組合決策第6章證券投資管理

二、證券投資的種類

第一節(jié)證券投資概述

一、證券投資的概念和目的

●●●●●三、證券投資的一般程序

一、證券投資的概念和目的

證券是指具有一定票面金額，代表財產(chǎn)所有權和債權，可以有償轉讓的憑證，如股票、債券等?！瘛瘛瘛瘛?/p>

(一)證券的概念及特點

證券的特點流動性收益性風險性

證券投資是指企業(yè)為獲取投資收益或特定經(jīng)營目的而買賣有價證券的一種投資行為。

(二)證券投資的概念和目的●●●●●證券投資的目的

充分利用閑置資金，獲取投資收益

為了控制相關企業(yè)，增強企業(yè)競爭能力

為了積累發(fā)展基金或償債基金，滿足未來的財務需求企業(yè)如欲在將來擴建廠房或歸還到期債務

滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求

二、證券投資的種類

(一)證券的種類●●●●●證券體現(xiàn)的權益關系所有權證券信托投資證券債權證券

所有權證券是一種既不定期支付利息，也無固定償還期的證券。

(一)證券的種類●●●●●

信托投資證券是由公眾投資者共同籌集、委托專門的證券投資機構投資于各種證券。證券體現(xiàn)的權益關系所有權證券信托投資證券債權證券

(一)證券的種類●●●●●證券體現(xiàn)的權益關系所有權證券信托投資證券債權證券

債權證券是一種必須定期支付利息，并要按期償還本金的有價證券。

(一)證券的種類●●●●●按證券的收益狀況分固定收益證券變動收益證券

固定收益證券是指在證券票面上規(guī)定有固定收益率，投資者可定期獲得穩(wěn)定收益的證券。

變動收益證券是指證券票面無固定收益率，其收益情況隨企業(yè)經(jīng)營狀況而變動的證券。

(一)證券的種類●●●●●按證券發(fā)行主體分政府證券金融證券公司證券

政府證券是指中央或地方政府為籌集資金而發(fā)行的證券。

金融證券是指銀行或其他金融機構為籌集資金而發(fā)行的證券。

公司證券又稱企業(yè)證券，是工商企業(yè)發(fā)行的證券。

(一)證券的種類●●●●●按證券到期日的長短分短期證券長期證券

短期證券是指一年內到期的有價證券。

長期證券是指到期日在一年以上的有價證券。

(二)證券投資的分類●●●●●證券的特點債券投資股票投資組合投資基金投資

三、證券投資的一般程序●●●●●

證券投資的一般程序合理選擇投資對象委托買賣成交清算與交割辦理證券過戶二、股票投資的收益評價第二節(jié)證券投資的收益評價一、債券投資的收益評價●●●●●

企業(yè)要進行證券投資，首先必須進行證券投資的收益評價，評價證券收益水平主要有兩個指標，即證券的價值和收益率?！瘛瘛瘛瘛?/p>

一、債券投資的收益評價

(一)債券的價值●●●●●債券的價值

是指進行債券投資時投資者預期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

(一)債券的價值●●●●●

主要包括利息和到期收回的本金或出售時獲得的現(xiàn)金兩部分。當債券的購買價格低于債券價值時，才值得購買。債券的現(xiàn)金流入主要包括1.債券價值計算的基本模型債券價值的基本模型主要是指按復利方式計算的每年定期付息、到期一次還本情況下的債券的估價模型。V＝＝i·F(P/A,K,n)＋F·(P/F,K,n)

＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)

(一)債券的價值●●●●●2.一次還本付息的單利債券價值模型我國很多債券屬于一次還本付息、單利計算的存單式債券，其價值模型為：

V＝F(1＋i·n)/(1＋K)n

＝F(1＋i·n)·(P/F,K,n)

(一)債券的價值●●●●●3.零息債券的價值模型零息債券的價值模型是指到期只能按面值收回，期內不計息債券的估價模型。

V＝F/(1＋K)n＝F×(P/F，K，n)

(一)債券的價值●●●●●【例6-1】

某企業(yè)于2010年6月1日購買了一張面值10000元的債券，其票面利率為8％，每年6月1日計算并支付一次利息。該債券于5年后的5月31日到期。當時的市場利率為6％，債券的價格為10500元。該企業(yè)是否應購買該債券?解:該企業(yè)是否應購買該債券的決策通過下列步驟計算分析得出

V=10000×8％×(P／A，6%，5)十10000×(P／F，6％，5)

＝800×4.2124＋10000×0.7473

＝10842.90(元)可見，該債券的價值大于其價格，是值得買的。課堂練習某公司計劃于2007年7月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6％，每年的7月1日計算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當時的市場利率為8％，該債券的市價為94萬元，請你判斷該公司是否進行投資。1.短期債券收益率的計算短期債券由于期限較短，一般不用考慮貨幣時間價值因素，只需考慮債券價差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率。其基本計算公式為：K＝

式中：S0―債券購買價格；

S1―債券出售價格；

I―債券利息；

K―債券投資收益率。

(二)債券的收益率●●●●●2.長期債券收益率的計算對于長期債券，由于涉及時間較長，需要考慮貨幣時間價值，其投資收益率一般是指購進債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復利現(xiàn)值之和等于債券購買價格時的貼現(xiàn)率。

(二)債券的收益率●●●●●2.長期債券收益率的計算

(二)債券的收益率式中：V—債券的購買價格；

I—每年獲得的固定利息；

F—債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；

K—債券的投資收益率；

n—投資期限。V＝I·(P/A，K，n)＋F·(P/F，K，n)●●●●●(1)一般債券收益率的計算一般債券的價值模型為

到期收益率是指導選購債券的標準。它可以反映債券投資按復利計算的真實收益率。如果到期收益率高于投資人要求的報酬率，則應買進該債券，否則就放棄。債券到期收益率的作用

1）固定利率、每年付息，到期還本，

到期收益率的計算

購進價格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)

2）債券到期收益率的近似計算債券的到期收益率可用簡便算法求得近似結果：

I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；M到期歸還的本金；P買價；N年數(shù)。【例6-2】

某企業(yè)于2010年2月1日購買了10張面值100元的債券，債券的價格為110.5元，其票面利率為8％，每年2月1日計算并支付一次利息。該債券于5年后的1月31日到期。該企業(yè)持有該債券至到期日，計算該債券的到期收益率。

該債券的到期投資收益率可通過如下步驟計算：

1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋1000×(P／F，i，5)逐次測試法。用i=8％試算：

1000×8%×(P／A，8％，5)＋1000×(P／F，8％，5)

＝80×3.993＋1000×0.681=1000（元）貼現(xiàn)結果l000小于1105，可判斷收益率低于8％，故應減小貼現(xiàn)率。用i=6％試算：1000×8%×(P／A，6％，5)＋1000×(P／F，6％，5)＝80×4.212＋1000×0.747=336.96+747＝1083.96用i=4％試算：1000×8%×(P／A，4％，5)＋1000×(P／F，4％，5)＝80×4.452＋1000×0.822＝1178.16（元）貼現(xiàn)結果高于1105，可以判斷，該債券的到期收益率介于4％至6％之間。用插值法計算如下：

1178.16－1105R＝4％＋×（6％－4％）＝5.55％

1178.16－1083.96

將上例數(shù)據(jù)代入簡化計算公式：80＋（1000－1105）÷5R＝×100％（1000＋1105）÷2

＝5.6％從簡便公式可以看出：若買價和面值不等，則收益率和票面利率不同。【例6-3】

某企業(yè)2009年2月1日平價購入一張面值為500元的債券，其票面利率為8％，按單利計息，2014年的1月31日到期，一次還本付息。該企業(yè)持有該債券至到期日，計算其到期收益率。該債券的到期投資收益率可通過如下步驟計算：500＝500×（1＋5×8％）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）＝500÷700＝0.714查復利現(xiàn)值系數(shù)表，5年期的現(xiàn)值系數(shù)等于0.714，則R＝7％。某公司計劃于2013年7月1日購買一份面值為100萬元、期限為3年的A公司同日發(fā)行的債券，其票面利率為6％，每年的7月1日計算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。當時的市場利率為8％，該債券的市價為94萬元，請你計算債券到期收益率，并判斷該公司是否進行投資。1.債券投資的優(yōu)點

(三)債券投資的優(yōu)缺點●●●●●

債券投資的優(yōu)點投資收益穩(wěn)定投資風險較低流動性強2.債券投資的缺點

(三)債券投資的優(yōu)缺點●●●●●債券投資的缺點無經(jīng)營管理權購買力風險較大（四）債券投資的風險違約風險

借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。

規(guī)避方法：不買質量差的債券債券的利率風險

由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。

債券的到期時間越長，利率風險越大。 規(guī)避方法：分散債券的到期日購買力風險

由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。

規(guī)避方法：購買預期報酬率會上升的資產(chǎn)，

如房地產(chǎn)、普通股等。變現(xiàn)力風險

無法在短期內以合理價格賣掉資產(chǎn)的風險。

規(guī)避方法：不購買流通性不好的證券再投資風險

短期債券到期時，找不到合適的投資機會的風險。

規(guī)避方法：購買長期債券

二、股票投資的收益評價

(一)股票的價值●●●●●股票的價值

又稱股票的內在價值，是進行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

股利收入和股票出售時的資本利得。股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括

股票價值的基本模型V＝

式中：V—股票內在價值；

dt—第t期的預期股利；

K—投資人要求的必要資金收益率；

Vn—未來出售時預計的股票價格；

n—預計持有股票的期數(shù)。

(一)股票的價值●●●●●永久性持有的股票價值計算的基本模型

D1D2Dn

V＝＋＋…＋＋…（1＋Rs）1

（1＋Rs）2

（1＋Rs）n

∞Dt=∑t=1（1＋Rs）t式中：V股票的價值；Dt第t年的股利；Rs折現(xiàn)率，即股票必要的報酬率；t年份。不打算永久性持有股票價值的模型

nDtPnV=∑+t=1（1＋Rs）t

（1＋Rs）n式中：V股票的價值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的報酬率；t年份；Pn第n年的市場價格。

股票價值計算的具體應用零成長股票的價值固定成長股票的價值非固定成長股票的價值

1）零成長股票的價值零成長股票是指預期股利金額每年是固定的股票，其價值計算公式為：V＝D÷Rs

【例6-4】

某種股票每年股利均為2元，投資者要求的最低報酬率為5％，求該股票的價值。該股票的價值為：

V=D÷Rs=2÷5%=40（元）也就是說，在該股票每年股利為2元，市場報酬率為5％的條件時，當該股票市價為40元或40元以下時便可投資。如果當時投資者買入該股票的市價為45元時，每年獲取2元的固定股利，則其實際的投資報酬率為：

R=D÷P=2÷45=4.44%可見，當市價低于股票價值購入時，其實際報酬率便會高于投資者所要求的最低報酬率。

2）固定成長股票的價值（1）固定成長股票的價值的計算：Dt＝D0（1＋g）t

P＝

[D0（1＋g）]/（Rs－g）P＝D1/（Rs－g）（2）股票投資的預期報酬率計算：

Rs＝（D1÷P0）＋g【例6-5】

某企業(yè)股票目前的股利為2元，預計年增長率為3％，投資者期望的最低報酬率為8％，求該股票的內在價值。

該股票的價值為：

D0（1＋g）4×（1＋3％）P＝＝

Rs－g8％－3％＝82.4（元）若按82.4元買進，則下年度預計的投資報酬率為：Rs＝（D1÷P0）＋g＝4×（1＋3％）÷82.4＋3％＝8％

3）非固定成長股票的價值

非固定成長股票價值的計算，實際上就是固定成長股票價值計算的分段運用?！纠?-6】

股票市場預期某公司的股票股利在未來的3年內，高速成長，成長率達到15％，以后轉為正常增長，增長率為10％，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報酬率為12％。試計算該公司股票目前的市場價值。

該股票的市場價值可通過如下步驟計算：首先，計算前3年的股利現(xiàn)值：年份股利(Dt)現(xiàn)值系數(shù)(12％)現(xiàn)值(PVDt)13×(1+15％)×0.89293.080423×(1+15％)2×0.79723.162933×(1+15％)3×0.71183.2476

合計9.4909

然后，計算第3年底該股票的價值：V＝D4/（Rs－g）＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％）＝250.94(元)

再計算其第3年底股票價值的現(xiàn)值：

P=250.94/（1+12％）3=250.94×0.7118=178.619(元)

最后，將上述兩步所計算的現(xiàn)值相加，便能得到目前該股票的價值，即：

V=9.4909＋178.619=188.11(元)

二、股票投資的收益評價

1.短期股票收益率的計算如果企業(yè)購買的股票在一年內出售，其投資收益主要包括股票投資價差及股利兩部分，不須考慮貨幣時間價值，其收益率計算公式如下：

(二)股票投資的收益率K＝(S1－S0＋d)/S0×100%

＝(S1－S0)/S0＋d/S0

＝預期資本利得收益率＋股利收益率●●●●●

二、股票投資的收益評價

2.股票長期持有，股利固定增長的收益率的計算由固定增長股利價值模型，V＝d1/(K－g)，將公式移項整理，求K，可得到股利固定增長收益率的計算模型：

K＝d1/V＋g

(二)股票投資的收益率●●●●●

二、股票投資的收益評價

3.一般情況下股票投資收益率的計算一般情況下，企業(yè)進行股票投資可以取得股利，股票出售時也可收回一定資金，只是股利不同于債券利息，股利是經(jīng)常變動的，股票投資的收益率是使各期股利及股票售價的復利現(xiàn)值等于股票買價時的貼現(xiàn)率。即：V＝

(二)股票投資的收益率●●●●●

（1）優(yōu)先股的收益率優(yōu)先股的收益率可以從優(yōu)先股定價模型中推導：

（2）普通股的收益率例:假設某企業(yè)第一期期末股票的每股股利D1=1元，股利每年按g=4%的速度增長，目前該股票的市場價格為12元/股，請問該股票的實際收益率是多少？

二、股票投資的收益評價

1.股票投資的優(yōu)點

(三)股票投資的優(yōu)缺點●●●●●

股票投資的優(yōu)點投資收益高購買力風險低擁有經(jīng)營控制權

二、股票投資的收益評價

2.股票投資的缺點

(三)股票投資的優(yōu)缺點●●●●●

股票投資的缺點收入不穩(wěn)定價格不穩(wěn)定求償權居后思考：投資者為什么要進行基金投資？基金投資有哪些優(yōu)勢？

三、債券投資基金的評價？（一）債券投資基金的含義和種類

證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，有基金托管人托管，由基金管理人管理和運作資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。1）債券投資基金的含義1．集合投資

基金是這樣一種投資方式：它將零散的資金巧妙地匯集起來，交給專業(yè)機構投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值?；饘ν顿Y的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟能力決定購買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小，完全按份額計算收益的分配，因此，基金可以最廣泛地吸收社會閑散資金，集腋成裘，匯成規(guī)模巨大的投資資金。在參與證券投資時，資本越雄厚，優(yōu)勢越明顯，而且可能享有大額投資在降低成本上的相對優(yōu)勢，從而獲得規(guī)模效益的好處。基金作為一種現(xiàn)代化的投資工具，主要具有以下三個特征：2．分散風險

以科學的投資組合降低風險、提高收益是基金的另一大特點。在投資活動中，風險和收益總是并存的，因此，“不能將所有的雞蛋都放在一個籃子里”，這是證券投資的箴言。但是，要實現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化，需要一定的資金實力，對小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點，而基金則可以幫助中小投資者解決這個困難?；鹂梢詰{借其雄厚的資金，在法律規(guī)定的投資范圍內進行科學的組合，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個投資者面臨的投資風險變小，另一方面又利用不同的投資對象之間的互補性，達到分散投資風險的目的。3．專業(yè)理財基金實行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經(jīng)過專門訓練，具有豐富的證券投資和其它項目投資經(jīng)驗。他們善于利用基金與金融市場的密切聯(lián)系，運用先進的技術手段分析各種信息資料，能對金融市場上各種品種的價格變動趨勢作出比較正確的預測，最大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。對于那些沒有時間，或者對市場不太熟悉，沒有能力專門研究投資決策的中小投資者來說，投資于基金，實際上就可以獲得專家們在市場信息、投資經(jīng)驗、金融知識和操作技術等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能地避免盲目投資帶來的失敗。

2）基金投資的種類（1）根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金與契約型基金公司型基金又稱為共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。契約型基金又稱為單位信托基金，指專門的投資機構(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定“信托契約”的形式發(fā)行受益憑證——“基金單位持有證”來募集社會上的閑散資金。

（2）根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，

可分為封閉式基金和開放式基金

封閉型基金封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。又稱為固定型投資基金?；饐挝坏牧魍ú扇≡谧C券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位都必須通過證券經(jīng)紀商在二級市場上進行競價交易。開放型基金開放式基金是指基金管理公司在設立基金時，發(fā)行基金單位的總份額不固定，可視投資者的需求追加發(fā)行。

（3）根據(jù)投資標的不同,基金分為

1、股票基金股票基金是所有基金品種中最為流行的一種類型，它是指投資于股票的投資基金。2、債券基金債券基金是指投資管理公司為穩(wěn)健型投資者設計的，投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券等各類債券品種的投資基金。3、貨幣基金貨幣基金是指由貨幣存款構成投資組合，協(xié)助投資者參與外匯市場投資，賺取較高利息的投資基金。其投資風險小，投資成本低，安全性和流動性較高，在整個基金市場上屬于低風險的安全基金。4、期貨基金期貨基金是指投資于期貨市場以獲取較高投資回報的投資基金。5、期權基金期權基金就是以期權作為主要投資對象的基金。6、認股權證基金認股權證基金就是指以認股權證為主要投資對象的基金。7、專門基金專門基金由股票基金發(fā)展演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級股票基金，它包括：黃金基金、資源基金、科技基金、地產(chǎn)基金等，這類基金的投資風險較大，收益水平較易受到市場行情的影響。（2）基金投資的價值與報價

基金單位凈值是在某一時點每一基金單位（或基金股份）所具有的市場價值，是評價基金價值的最直觀指標。計算公式為：基金單位凈值＝基金凈資產(chǎn)價值總額÷基金單位總份數(shù)其中：

基金凈資產(chǎn)價值總額＝基金資產(chǎn)總值－基金負債總值1）基金單位凈值

2）基金的報價封閉型基金報價：封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)價值。開放型基金報價：

基金認購價＝基金單位凈值＋首次認購費基金贖回價＝基金單位凈值－基金贖回費基金投資的收益率

【例6-8】

某基金公司目前基金資產(chǎn)賬面價值為20000萬元，負債賬面價值為5000萬元，基金資產(chǎn)目前的市場價值30000萬元，基金單位數(shù)為10000萬股，假設公司收取首次認購費，認購費率為基金資產(chǎn)凈值的4%,不再收取贖回費。

要求計算下列指標：

（1）計算該基金公司基金凈資產(chǎn)價值總額；

（2）計算基金單位凈值；

（3）計算基金認購價；

（4）計算基金贖回價。上述指標計算如下：該公司基金凈資產(chǎn)價值總額=基金資產(chǎn)市場價值-負債總額=30000-5000=25000（萬元）（2）計算基金單位凈值=25000/10000=2.5（元）（3）計算基金認購價=基金單位凈值+首次認購費=2.5+2.5×4%=2.6（元）（4）計算基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費=2.5（元）二、單一證券投資風險的衡量第三節(jié)證券投資的風險與組合

一、證券投資風險●●●●●三、證券投資組合

一、證券投資風險

(一)系統(tǒng)性風險●●●●●系統(tǒng)性風險

是指由于政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境的變動而影響證券市場上所有證券的風險。

其影響不是作用于某一種證券，而是對整個證券市場發(fā)生作用，導致證券市場上所有證券出現(xiàn)風險。系統(tǒng)性風險的共同特點

一、證券投資風險

(一)系統(tǒng)性風險●●●●●系統(tǒng)性風險政策風險利率風險購買力風險政策的變化，可以直接影響到證券的價格。而一些看似無關的政策變化，比如對于私人購房的政策，也可能影響證券市場的資金供求關系。因此，經(jīng)濟政策、法規(guī)出臺或調整，對證券市場會有一定影響，如果這種影響較大時，會引起市場整體的較大波動。

一、證券投資風險

(一)系統(tǒng)性風險●●●●●系統(tǒng)性風險市場風險利率風險購買力風險

是指由于市場利率變動引起證券投資收益變動的可能性。

一、證券投資風險

(一)系統(tǒng)性風險●●●●●系統(tǒng)性風險市場風險利率風險購買力風險

又稱通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實際收益水平下降的風險。不可分散風險的程度，通常用β系數(shù)來計量。

某種股票的風險程度β系數(shù)＝市場上全部股票的平均風險程度備注：

作為整個證券市場的β系數(shù)為1。如果某種股票的風險情況與整個證券市場的風險情況一致，則這種股票的β系數(shù)等于1；如果某種股票的β系數(shù)大于1，說明其風險大于整個市場的風險；如果某種股票的β系數(shù)小于1，說明其風險小于整個市場的風險。

一、證券投資風險

(二)非系統(tǒng)性風險●●●●●非系統(tǒng)性風險

是指由于市場、行業(yè)以及企業(yè)本身等因素影響個別企業(yè)證券的風險。

一、證券投資風險

(二)非系統(tǒng)性風險●●●●●非系統(tǒng)性風險行業(yè)風險經(jīng)營風險違約風險

是指證券發(fā)行企業(yè)所處的行業(yè)特征引起的該證券投資收益變動的可能性。

一、證券投資風險

(二)非系統(tǒng)性風險●●●●●非系統(tǒng)性風險行業(yè)風險經(jīng)營風險違約風險

是指由于經(jīng)營不善競爭失敗，企業(yè)業(yè)績下降而使投資者無法獲取預期收益或者虧損的可能性。

一、證券投資風險

(二)非系統(tǒng)性風險●●●●●非系統(tǒng)性風險行業(yè)風險經(jīng)營風險違約風險違約風險又稱信用風險，是指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險，它通常針對債券而言。

二、證券投資組合

1.證券投資組合的策略

(一)證券投資組合的策略與方法●●●●●

證券投資組合策略冒險型策略保守型策略適中型策略1.保守型策略

這種策略是將盡量多的證券包括在投資策略里，其目的是盡量降低風險，只求得到與市場平均報酬率相等的報酬。通常是將債券與股票搭配，低價格的股票與低市盈率的股票組合等，保持5—10種股票組合。

2.冒險形策略

這種策略傾向于將高成長、高市盈率的股票包括在投資組合里，低風險、低市盈率的股票較少。而且組合的隨意性和變動性強，風險高，報酬大。3．適中型策略

這種策略擅長于證券分析，通過分析選擇業(yè)績與成長性較好得股票和債券，中長線持有。通常采用“三分法”進行投資。這種策略既可獲得較高的收益，又不會承擔太大的風險。但采取這種策略必須具備豐富的投資經(jīng)驗和金融投資專業(yè)知識。

三、證券投資組合

2.證券投資組合的方法

(一)證券投資組合的策略與方法●●●●●

證券投資組合方法選擇足夠數(shù)量的證券進行組合把不同風險程度的證券組合在一起把投資收益呈負相關的證券放在一起組合

三、證券投資組合

式中：

—證券組合投資的期望收益率；

—第i種證券的期望收益率；

Wi—第種證券價值占證券組合投資總價值的比重；

n—證券組合中的證券數(shù)。

(二)證券組合投資的期望收益率●●●●●

三、證券投資組合

證券組合投資的期望收益率可由各個證券期望收益率的加權平均而得，但證券組合投資的風險并不是各個證券標準差的加權平均數(shù)，證券投資組合理論研究表明，理想的證券組合投資的風險一般要小于單獨投資某一證券的風險，通過證券投資組合可以規(guī)避各證券本身的非系統(tǒng)性風險。