第三章++上市公司分析

第三章上市公司分析前期回顧1、你通過什么方式找到合適的投資對象？2、你可以根據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)來進行企業(yè)質(zhì)量好壞的評定？第一節(jié)如何五分鐘內(nèi)界定公司的好壞

根據(jù)“三高一低”的原則來進行判斷（一）凈資產(chǎn)收益率高（二）毛利率高（三）凈利潤率高（四）資產(chǎn)負(fù)債率低（一）凈資產(chǎn)收益率高凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率（ROE），是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。

凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的效率。還以上述公司為例。其稅后利潤為2億元，凈資產(chǎn)為15億元，凈資產(chǎn)收益率就是13．33％（即<2億元/15億元>*100％）。什么時候才算高？根據(jù)我個人的選股標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)ROE至少連續(xù)三年保持在12%以上，才算是一家不錯的企業(yè)。為什么ROE要高于12%？主要是與銀行的利率相比較，一般銀行的貸款利率是7%，高于這個比例，說明投資企業(yè)收益會更大（二）毛利率高

毛利率是指毛利占商品銷售收入或營業(yè)收入的百分比。毛利率一般分為綜合毛利率、分類毛利率和單項商品毛利率，它們分別反映企業(yè)經(jīng)營的全部、大類、某種商品的差價水平，是核算企業(yè)經(jīng)營成果和價格制訂是否合理的依據(jù)?？偟膩碚f，毛利率越高，意味著企業(yè)的銷售效益越好。

毛利率＝（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100%

什么時候才算高？結(jié)合中國企業(yè)的實際觀察，不同行業(yè)的毛利率是不一樣的，例如醫(yī)藥是30%-50%，零售業(yè)是13%-15%左右，因此在分析毛利率的時候，應(yīng)該根據(jù)行業(yè)的平均水平來對比，如果該企業(yè)的毛利率高于行業(yè)平均水平，就算一家值得分析的企業(yè)就我個人而言，我首先會選擇毛利率比較高的行業(yè)來進行篩選，一般考慮連續(xù)三年都保持在25%以上。（三）凈利潤率高凈利潤率又成銷售凈利率是反映公司盈利能力的一項重要指標(biāo)，是扣除所有成本、費用和企業(yè)所得稅后的利潤率

凈利潤率＝（凈利潤÷主營業(yè)務(wù)收入）×100%

毛利率高，并不代表一定很賺錢，有可能在扣除各項成本、稅收之后，企業(yè)所得的凈利潤很少。所以在關(guān)注毛利率的同時，也要研究凈利潤率，避免“金玉其外，敗絮其中”的企業(yè)總的來說，凈利潤率連續(xù)三年保持在12%以上是不錯的。（四）資產(chǎn)負(fù)債率低資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率的計算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。

一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%。對于經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè)，為減少財務(wù)風(fēng)險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對于經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。

以上數(shù)據(jù)可以在和訊網(wǎng)的財務(wù)數(shù)據(jù)里直接查看和訊網(wǎng)/選擇股票后，在網(wǎng)頁左手邊的“財務(wù)數(shù)據(jù)”一欄里，點選“財務(wù)比率”可以獲取。練習(xí)請評價以下三家公司是否值得我們投資：（1）美邦服飾（002269）（2）北巴傳媒（600386）（3）新安股份（600596）第二節(jié)公司財務(wù)報表分析股價的基本分析還包括對公司的財務(wù)狀況進行分析。公司的財務(wù)狀況好壞主要通過公司定期公布其主要的財務(wù)報表得以反映。公司財務(wù)報表是關(guān)于公司經(jīng)營活動的原始資料的重要來源。上市公司必須遵守財務(wù)公開的原則，定期公布財務(wù)報表。財務(wù)報表主要有：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。第三節(jié)公司財務(wù)指標(biāo)分析一、公司償債能力分析（一）流動比率分析流動比率可以反映公司的短期償債能力的高低，一般而言，生產(chǎn)類上市公司合理的最佳流動比率是2。

（二）速動比率分析流動比率越高，公司的償債能力也就越強，一般正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。

（三）現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率是公司的貨幣資金和短期證券與流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金比率能夠準(zhǔn)確地反映公司的直接償付能力。一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率維持在0.25以上，說明公司有比較充裕的直接償付能力。二、公司營運能力分析（一）營運資金占流動資產(chǎn)比率分析

一般而言，公司的營運資金多，則資金周轉(zhuǎn)運用比較靈活。對于一般制造業(yè)公司而言，營運資金占流動資產(chǎn)的比率接近50％較好。

（二）營運資金占資產(chǎn)總額比率分析一般而言，營運資金占資產(chǎn)總額的比率維持在25％左右為好。

（三）存貨周轉(zhuǎn)率分析一般而言，公司存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平就越低，流動住就越強，存貨的變現(xiàn)速度越快。

（四）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析一般而言，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明公司的應(yīng)收賬款回收得快；反之，則公司的營運資金過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，會嚴(yán)重影響公司資金的正常周轉(zhuǎn)。

（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明一家公司全部資產(chǎn)的利用效率越高，公司的獲利能力就越強。

三、公司盈利能力分析（一）銷售凈利率分析銷售凈利率反映每1元的銷售收入帶來的凈利潤有多少，表示公司銷售收入的盈利水平，因此，公司銷售凈利率越高越好。

（二）資本收益率分析資本收益率越高，說明公司投資者投入資本的獲利能力越強。

（三）每股盈余分析公司每股盈余是表示一家上市公司盈利能力高低的重要指標(biāo)，該指標(biāo)應(yīng)該是越高越好。

（四）市盈率分析

一般而言，市盈率越低越好，市盈率越低，表示公司股票的投資價值越高；反之，則投資價值越低。然而，也有一種觀點認(rèn)為，市盈率越高，意味著公司未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高；反之，投資者對該股票的評價越低。

（五）每股股利分析每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則公司股本獲利能力就越強。（六）每股凈資產(chǎn)分析每股凈資產(chǎn)越高，說明公司股票的含金量越高。（七）現(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金流量比率高，則表明公司現(xiàn)金比較充足，短期償債能力較強；反之，現(xiàn)金流量比率低，則表明公司現(xiàn)金比較緊張，短期償債能力較差。下周實驗課安排1、結(jié)合今天所學(xué)，以及通過網(wǎng)絡(luò)查詢或是相關(guān)書籍學(xué)習(xí)，請建立屬于自己的上市公司財務(wù)指標(biāo)分析體系？2、在尋找到適合投資的品種中，你根據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)來評估合理的購買價格？3、以公司為單位完成以上兩道題目，在下一次理論