產(chǎn)業(yè)鏈研究與案例分析

產(chǎn)業(yè)研究思路與案例分析蓋有東2012-12-19內(nèi)容摘要理論篇案例篇2023/2/42理論篇思想有多遠(yuǎn)就能走多遠(yuǎn)2023/2/43分析行情的兩種邏輯—自上而下一、評(píng)估宏觀面去把握大勢(shì)，研判產(chǎn)業(yè)政策1、把握經(jīng)濟(jì)周期和宏觀調(diào)控周期2、宏觀經(jīng)濟(jì)決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)二、分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、尋找產(chǎn)業(yè)鏈上的驅(qū)動(dòng)因素，驗(yàn)證判斷方向1、價(jià)差、庫(kù)存、利潤(rùn)是核心2、供需決定價(jià)格的強(qiáng)弱三、研究K線形態(tài)、均線組合、MACD背離、持倉(cāng)量和成交量去判斷方向1、期貨是現(xiàn)貨的領(lǐng)先指標(biāo)2、資金決定價(jià)格的波動(dòng)幅度2023/2/44分析行情的兩種邏輯—自下而上一、研究K線形態(tài)、均線組合、MACD背離、持倉(cāng)量和成交量去判斷方向1、期貨是現(xiàn)貨的領(lǐng)先指標(biāo)2、資金決定價(jià)格的波動(dòng)幅度二、分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、尋找產(chǎn)業(yè)鏈上的驅(qū)動(dòng)因素，驗(yàn)證判斷方向1、價(jià)差、庫(kù)存、利潤(rùn)是核心2、供需決定價(jià)格的強(qiáng)弱三、評(píng)估宏觀面去把握大勢(shì)，研判產(chǎn)業(yè)政策1、把握經(jīng)濟(jì)周期和宏觀調(diào)控周期2、宏觀經(jīng)濟(jì)決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)2023/2/45產(chǎn)業(yè)鏈分析的框架核心：驅(qū)動(dòng)+安全邊際解決兩大問題價(jià)格驅(qū)動(dòng)方向的問題價(jià)格對(duì)驅(qū)動(dòng)方向的反應(yīng)程度問題2023/2/46產(chǎn)業(yè)鏈分析的框架主要步驟從數(shù)據(jù)分析中找出矛盾，也就是找出驅(qū)動(dòng)方向評(píng)級(jí)：期貨投資是杠桿的藝術(shù)，權(quán)重分配與組合管理宏觀—產(chǎn)業(yè)—價(jià)格結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)—驅(qū)動(dòng)價(jià)格結(jié)構(gòu)—安全邊際建立組合，動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)，跟蹤安全邊際和驅(qū)動(dòng)變化2023/2/47產(chǎn)業(yè)鏈分析的框架安全邊際驅(qū)動(dòng)對(duì)策高估向上買入，同時(shí)找一個(gè)更高估向上驅(qū)動(dòng)力差的品種賣出對(duì)沖向下做空低估向上做多向下賣出，同時(shí)找一個(gè)更低估向下驅(qū)動(dòng)力差的品種買入對(duì)沖2023/2/48最關(guān)鍵的問題驅(qū)動(dòng)怎么找？安全邊際在哪里？2023/2/49驅(qū)動(dòng)怎么找？原料（購(gòu)進(jìn)）生產(chǎn)企業(yè)貿(mào)易商產(chǎn)品（賣出）企業(yè)運(yùn)作的過程什么決定企業(yè)的運(yùn)作？利潤(rùn)2023/2/410驅(qū)動(dòng)怎么找？發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)變化傳導(dǎo)方向跟蹤開工率和預(yù)期產(chǎn)能分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化監(jiān)控各環(huán)節(jié)的庫(kù)存變化11利潤(rùn)傳導(dǎo)為核心的產(chǎn)業(yè)研究2023/2/4驅(qū)動(dòng)怎么找？利潤(rùn)開工率庫(kù)存ⅠⅢⅡⅣ2023/2/412驅(qū)動(dòng)怎么找？2023/2/413驅(qū)動(dòng)怎么找？2023/2/414驅(qū)動(dòng)怎么找？不知道淡旺季，就去統(tǒng)計(jì)一下歷史漲跌情況

一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2004

-264-410671-866-811282005546789489454-80322-3725104592-1732582006233-553-273-405254-23449-446-222-1245322102007-313-120-100-335331481686-363237418-4671002008-31620-372-630-2-32-137-574-373-966-96749920092168445595-43256389-36748487811578322010-102893611343414339-48676139345651-1870265120113325-53-3705-201845-2522-162796-1137-236824802012973-41-585-41-2022-119-15583-17189-122

上漲概率62.5%50.0%37.5%37.5%50.0%50.0%33.3%44.4%56.0%56.0%33.3%100.0%2023/2/415驅(qū)動(dòng)怎么找？PTA1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007-581138-20534-55-530149-465-108-423-237642008133629147-225856556-299-360-1531-25071483482009655-141882749-539206892-366-8697283942992010-7839240-76-753-27713814955061843110722011152827-772-826-493-922593684-1381-327-3313442012720-77-400-91-807-447307-153290-8274

上漲概率66.7%66.7%50.0%33.3%16.7%33.3%83.3%28.6%33.3%33.3%66.7%100%LLDPE一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2007

-276177607860-3082008227667-902596773854-2688340-1872-5121702820091568-6421145-2342837041118-482-83387443812982010-1000450-59693-968-93361493622846-55310332011-362102-401135-940-591277-875-1487-76-501452012742154120-196-653-2744348507-662191

上漲概率60%80%40%60%40%40%80%50%50%50%67%80%PVC一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2009

396715-510-6092413176202010-44825115276-242-40622511751810393138201113376-615463-225-285454-527-958-233-672342012164-56-176108-278-244458120-13767

上漲概率66.7%66.7%33.3%100.0%0.0%25.0%100.0%50.0%50.0%50.0%75.0%100.0%2023/2/416安全邊際在哪里？定義：內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格的差額通俗的說法是價(jià)值與價(jià)格相比被低估或高估的程度或幅度核心是即使不掙錢也不能賠錢2023/2/417安全邊際在哪里？立體價(jià)格體系基差走勢(shì)進(jìn)口盈虧成本和利潤(rùn)跨品種價(jià)差月間價(jià)差2023/2/418鄭棉1301現(xiàn)貨棉ICE棉價(jià)進(jìn)口盈虧國(guó)內(nèi)外比價(jià)期現(xiàn)價(jià)差正常月間價(jià)差跨年度價(jià)差鄭棉1305鄭棉1309交割收益率之期現(xiàn)套利內(nèi)外套之物流相關(guān)品種及其它資產(chǎn)之比價(jià)跨品種套利投資組合例：鄭棉的價(jià)格體系2023/2/419例：內(nèi)因套利的安全邊際正向市場(chǎng)反向市場(chǎng)遠(yuǎn)期合約升水遠(yuǎn)期合約貼水正向套利按照合約到期時(shí)間(或按照物流,產(chǎn)品加工)順序?yàn)檎?買前賣后無風(fēng)險(xiǎn)套利(差價(jià)超過均衡成本)風(fēng)險(xiǎn)有限,贏利無限反向套利按照合約到期時(shí)間(或按照物流,產(chǎn)品加工)順序?yàn)榉葱?賣前買后

風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)無限,贏利有限202023/2/4小結(jié)買入賣出需求好的需求差的供應(yīng)緊張的供應(yīng)寬松的庫(kù)存低的庫(kù)存高的現(xiàn)貨升水的期貨升水的消費(fèi)旺季的消費(fèi)淡季主要均線上方的主要均線下方的2023/2/421案例篇“空談?wù)`國(guó)，實(shí)干興邦”2023/2/422案例1：螺紋鋼2023/2/423案例1：螺紋鋼2023/2/424案例1：螺紋鋼螺紋鋼價(jià)格下跌并沒有對(duì)鋼廠的利潤(rùn)形成打擊，所以減產(chǎn)動(dòng)力不足，直到7月份以后開始虧損才減產(chǎn)。2023/2/425案例1：螺紋鋼2023/2/426案例1.螺紋鋼春江水暖鴨先知2023/2/427案例2.大豆壓榨利潤(rùn)分析理論基礎(chǔ)

當(dāng)大豆壓榨利潤(rùn)過高時(shí)，便會(huì)有更多的油廠增加大豆采購(gòu)、提高豆粕、豆油產(chǎn)出，從而抬高大豆價(jià)格、抑制豆油、豆粕價(jià)格上升。同時(shí)，必將吸引投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行買大豆、賣豆粕、賣豆油的操作賺取無風(fēng)險(xiǎn)的套利利潤(rùn)。這樣，壓榨利潤(rùn)也必將出現(xiàn)回歸至合理數(shù)值范圍；反之亦然。282023/2/4案例2.大豆壓榨利潤(rùn)分析套利公式壓榨利潤(rùn)=豆粕價(jià)格×出粕率%+豆油價(jià)格×出油率%-加工成本-大豆價(jià)格進(jìn)口大豆的出油率：19%-22%進(jìn)口大豆的出粕率：78%-79%國(guó)產(chǎn)大豆的出油率：16%-17%國(guó)產(chǎn)大豆的出粕率：79%-80%加工成本：120-200元/噸292023/2/4案例2.大豆壓榨利潤(rùn)分析2023/2/430案例2.大豆壓榨利潤(rùn)分析2023/2/431豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格明顯強(qiáng)于豆油案例2.大豆壓榨利潤(rùn)分析2023/2/432案例3.L和V之間的季節(jié)性套利LLDPE主要用于農(nóng)膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品等領(lǐng)域，消費(fèi)旺季集中在7、8、11、12月PVC主要用于管材、建材、薄膜等領(lǐng)域，消費(fèi)旺季集中在5、6、9、10月消費(fèi)旺季交替之間呈現(xiàn)了極具規(guī)律且顯著的低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，每年有四次最佳的套利機(jī)會(huì)，分別出現(xiàn)在6、7月間，8、9月間，10、12月間以及12月到來年5月間歷史比價(jià)上，L與V的比價(jià)一般運(yùn)行在1