無(wú)錫尚德電力破產(chǎn)分析-模板(最終版)

2012-4-27無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司破產(chǎn)分析——蘇筱茶Contents無(wú)錫尚德的輝煌無(wú)錫尚德的毀滅無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析總結(jié)目錄尚德控股，位于開(kāi)曼群島（PoweqSolarSystem英屬維爾京群島）。主要組成如下：塞浦路斯尚德（塞浦路斯）尚德國(guó)際（瑞士）無(wú)錫尚德（中國(guó)）洛陽(yáng)尚德（洛陽(yáng)）尚德投資（新加坡）5家全資子公司日本尚德（日本）無(wú)錫尚德的輝煌無(wú)錫尚德的輝煌圖1光伏行業(yè)發(fā)展迅速2005年在美國(guó)上市，發(fā)行價(jià)每股15美元。市值:1.97億(美元)。2010年10月9日，無(wú)錫尚德公司已經(jīng)在美國(guó)市場(chǎng)上開(kāi)設(shè)了第一家海外工廠。成為全球最大的光伏產(chǎn)品制造企業(yè)。過(guò)去十年中，其組件出貨量已累計(jì)達(dá)到5GW。無(wú)錫尚德的輝煌輝煌的終結(jié)圖2無(wú)錫尚德股票走低輝煌的終結(jié)圖3無(wú)錫尚德神話落幕2013年3月20日，無(wú)錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》裁定，對(duì)無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司實(shí)施

破產(chǎn)重整輝煌的終結(jié)作為第一個(gè)在紐約股票交易市場(chǎng)成功上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，尚德破產(chǎn)的原因何在呢？輝煌的終結(jié)2013年2012年2011年2008年多晶硅價(jià)格暴跌；非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線停產(chǎn)尚德終止長(zhǎng)期訂單，向MEMC公司支付2.12億美元；無(wú)錫尚德所求的“光伏帝國(guó)”破滅銀行貸款由05年底的0.56億美元增至37億美元；尚德陷入反擔(dān)保騙局丑聞其出售基金股權(quán)補(bǔ)充現(xiàn)金流計(jì)劃破產(chǎn)，導(dǎo)致無(wú)力償債；施正榮辭任尚德CEO無(wú)錫尚德的毀滅尚德電力董事會(huì)投票罷免施正榮董事長(zhǎng)職務(wù)，施正榮失去尚德控股權(quán)；無(wú)錫中院裁定，對(duì)無(wú)錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析1光伏行業(yè)現(xiàn)狀2國(guó)內(nèi)外政策3資金匱乏4企業(yè)決策原因無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之光伏行業(yè)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀市場(chǎng)過(guò)度依賴(lài)外需，作為新興產(chǎn)業(yè)70%以上市場(chǎng)在外，內(nèi)需不能拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要的半導(dǎo)體原材料和設(shè)備均靠進(jìn)口，自主研發(fā)能力差，技術(shù)瓶頸制約；產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，企業(yè)在的補(bǔ)貼下盲目擴(kuò)張產(chǎn)能，惡性競(jìng)爭(zhēng)自主研發(fā)能力差，技術(shù)瓶頸制約市場(chǎng)在外，內(nèi)需不能拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政府有補(bǔ)貼，企業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，惡性競(jìng)爭(zhēng)無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之光伏行業(yè)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈基本狀況

晶體硅太陽(yáng)電池仍為主流技術(shù)產(chǎn)品

多晶硅材料硅片太陽(yáng)電池光伏組件光伏發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)量不足產(chǎn)能不足產(chǎn)能較大基數(shù)小、增長(zhǎng)較快需要進(jìn)口供貨緊張大量出口安裝總量較小裝備多需進(jìn)口關(guān)鍵設(shè)備需進(jìn)口關(guān)鍵設(shè)備需進(jìn)口

系統(tǒng)集成—平衡部件中國(guó)晶體硅光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展尚不平衡，呈兩頭小、中間大，中國(guó)光伏發(fā)電技術(shù)和應(yīng)用只處于中下游

無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之光伏行業(yè)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀有數(shù)據(jù)表明，我國(guó)90%以上的產(chǎn)品出口歐洲，企業(yè)面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)也來(lái)自歐洲。德、美兩國(guó)同時(shí)進(jìn)行政策重大調(diào)整，市場(chǎng)萎縮成定局。目前光伏生產(chǎn)成本和產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格明顯下降，這意味著大規(guī)模應(yīng)用時(shí)代的到來(lái)，有巨大和全新的市場(chǎng)發(fā)展前景。同時(shí)，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)人力成本的增加，也使得“到海外建廠，轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)”成光伏企業(yè)選擇的方向。前景是光明的，道路是曲折的

歐美市場(chǎng)動(dòng)蕩與補(bǔ)貼降低，對(duì)長(zhǎng)期依賴(lài)歐盟市場(chǎng)與美國(guó)市場(chǎng)出口的中國(guó)光伏企業(yè)造成了巨大的打擊。2010年，德國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)太陽(yáng)能電池板進(jìn)行反傾銷(xiāo)調(diào)查。同時(shí)，美國(guó)也一直并未停息對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的“雙反”調(diào)查。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之光伏行業(yè)國(guó)際現(xiàn)狀光伏產(chǎn)業(yè)處于轉(zhuǎn)型期地方貿(mào)易保護(hù)主義嚴(yán)重國(guó)外市場(chǎng)萎縮目前，太陽(yáng)能迎來(lái)了大規(guī)模應(yīng)用發(fā)展契機(jī)，向著細(xì)分化、專(zhuān)業(yè)化方向發(fā)展。光伏行業(yè)正處于轉(zhuǎn)變期，無(wú)錫尚德作為行業(yè)巨擘，必然要受到很大的影響。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之光伏行業(yè)現(xiàn)狀圖1-1國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)面臨的行業(yè)現(xiàn)狀SWOT分析法自身優(yōu)勢(shì)機(jī)遇1、自然能源，我國(guó)太陽(yáng)能資源豐富。2、我國(guó)擁有眾多具有較高科研實(shí)力的高等院校和科研院所，每年培養(yǎng)大量相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才1、我國(guó)在國(guó)家戰(zhàn)略層面提出發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展2、發(fā)達(dá)國(guó)家提出發(fā)展以可再生能源為首的高科技產(chǎn)業(yè)，形成了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新的增長(zhǎng)極外部威脅自身劣勢(shì)1、國(guó)內(nèi)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈2、國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工格局不利，光伏產(chǎn)業(yè)上游原料的技術(shù)壁壘高,我國(guó)暫時(shí)無(wú)法突破相關(guān)技術(shù)瓶頸。1、技術(shù)水平落后,偏重?cái)U(kuò)大產(chǎn)能，輕科計(jì)研發(fā)，有技術(shù)瓶頸。2、在我國(guó)屬于后發(fā)產(chǎn)業(yè),處于國(guó)際光伏產(chǎn)業(yè)鏈的低端。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之國(guó)內(nèi)政策1政府違背市場(chǎng)規(guī)律，改變企業(yè)的供給曲線2企業(yè)在政府的補(bǔ)貼下盲目擴(kuò)張產(chǎn)能，惡性競(jìng)爭(zhēng)無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之國(guó)內(nèi)政策需要注意的是，據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)常出現(xiàn)產(chǎn)能低端過(guò)剩，后惡性?xún)r(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致行業(yè)性虧損的“周期律”。在國(guó)家大力扶持光伏產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，相關(guān)部門(mén)、地方政府、光伏產(chǎn)業(yè)各方都應(yīng)反思，為何一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)又走了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的老路。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之國(guó)際政策歐美“雙反”政策各國(guó)實(shí)行緊縮的經(jīng)濟(jì)政策無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之國(guó)際政策無(wú)錫尚德自成立之初就是一家高度依賴(lài)海外市場(chǎng)的公司?！笆袌?chǎng)在外”是我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期存在的最大“軟肋”。歐美先后對(duì)我國(guó)的光伏產(chǎn)品提起“雙反”，出口產(chǎn)品被征收高額反傾銷(xiāo)稅、反補(bǔ)貼稅,國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)力下降,海外市場(chǎng)大幅壓縮；其產(chǎn)品重新?lián)寠Z國(guó)內(nèi)市場(chǎng),內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，供求失衡快速惡化。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之國(guó)際政策擴(kuò)大內(nèi)需成為中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。（常州天合公司董事長(zhǎng)高紀(jì)凡）歐美“雙反”之下，中國(guó)作為全球最大的光伏生產(chǎn)國(guó)失去了主要的海外市場(chǎng)。中國(guó)則大幅提高了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的容量，在短短三年內(nèi)成長(zhǎng)為全球最大的光伏應(yīng)用市場(chǎng)之一。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之國(guó)際政策圖2-1最大軟肋——市場(chǎng)在外無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏市場(chǎng)及需求大幅減少積年的貸款巨大的資金漏洞國(guó)內(nèi)企業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)企業(yè)內(nèi)斗資金后繼無(wú)力無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏2006年，尚德電力與美國(guó)ＭＥＭＣ簽訂了固定價(jià)格的多晶硅十年期長(zhǎng)單。而在2008年多晶硅價(jià)格暴跌后，尚德電力終止了合同，并為此向ＭＥＭＣ公司賠付2.12億美元。尚德電力還在2007年投入3億美元，試圖開(kāi)發(fā)非晶硅薄膜電池，卻不得不停產(chǎn)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于原料的未來(lái)價(jià)值認(rèn)識(shí)和未來(lái)發(fā)展方向上的嚴(yán)重失誤，使得無(wú)錫尚德有了巨大的資金漏洞。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏有數(shù)據(jù)顯示，截至到2011年末，尚德電力的總資產(chǎn)為283億元；負(fù)債總額為223.7億元，其中，尚德從中國(guó)銀行、國(guó)開(kāi)行等銀行融資高達(dá)17億美元。而無(wú)錫尚德總資產(chǎn)為197.69億元；總負(fù)債額為147.6億元。而據(jù)尚德電力2012年4月的公開(kāi)資料顯示，2011年的短期銀行借款額（涵蓋長(zhǎng)期銀行借款的即期部分）就高達(dá)15.73億美元。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏2011年11月以來(lái)，歐美多國(guó)先后對(duì)我國(guó)光伏產(chǎn)品提起“雙反”，使得我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的海外市場(chǎng)大幅壓縮，供求失衡快速惡化。中國(guó)企業(yè)措手不及，無(wú)法在短期內(nèi)調(diào)整到位。而2008年的金融危機(jī)又使光伏產(chǎn)品的需求量大幅降低，產(chǎn)品銷(xiāo)路進(jìn)一步減少。其他同行產(chǎn)業(yè)的過(guò)度發(fā)展讓光伏產(chǎn)品價(jià)格暴跌，利潤(rùn)驟降，資金匱乏問(wèn)題進(jìn)一步凸顯。而自2010年開(kāi)始，全國(guó)各地涌現(xiàn)出大量生產(chǎn)組件的中小企業(yè)，并挑起價(jià)格戰(zhàn)，原來(lái)的行業(yè)聯(lián)盟被徹底打破。而且，即使在歐美“雙反”政策的打擊之后，我國(guó)光伏組件企業(yè)仍沒(méi)有停止在歐美市場(chǎng)打惡性?xún)r(jià)格戰(zhàn)，一些中小企業(yè)的組件從0.8美元∕瓦，降至0.65美元∕瓦。惡性的價(jià)格戰(zhàn)甚至有拖垮無(wú)錫尚德的趨勢(shì)。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏同時(shí)，失去后援也是一個(gè)很?chē)?yán)重的資金問(wèn)題。在2012年時(shí)，曾有多家銀行在政府指導(dǎo)下，試圖讓尚德度過(guò)資金鏈斷裂的困境，有銀行甚至拿出2億元為其“續(xù)貸”，尚德也將這筆錢(qián)用于采購(gòu)部分原材料并繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，這被看做是尚德的轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)刻。但這一轉(zhuǎn)機(jī)并沒(méi)有被及時(shí)抓住。在處理尚德危機(jī)過(guò)程中，施正榮一切以自身利益為出發(fā)點(diǎn)的做法，“導(dǎo)致眾叛親離”。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏無(wú)錫尚德內(nèi)的斗浮出水面。且當(dāng)時(shí)在公司的貨幣資金比2010年的36.46億大幅下降至27.46億、未分配利潤(rùn)也從2010年的16億猛降至10.34億、企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅不到7%時(shí)，公司管理費(fèi)用竟是2010年同期的2.83倍?？梢哉f(shuō)，嚴(yán)重的內(nèi)斗是壓垮尚德的“最后一根稻草”。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏圖3-1、3-2盡管尚德電力近年來(lái)銷(xiāo)售量并未減少，但虧損額與負(fù)債不斷累加。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏圖3-3積年的貸款無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之資金匱乏圖3-4魚(yú)骨分析法分析無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之企業(yè)決策對(duì)產(chǎn)品的未來(lái)發(fā)展方向判斷失誤對(duì)原料的未來(lái)價(jià)值認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之企業(yè)決策

2006年，面對(duì)多晶硅價(jià)格暴漲，尚德電力與美國(guó)ＭＥＭＣ簽訂了固定價(jià)格的多晶硅十年期長(zhǎng)單。根據(jù)該長(zhǎng)單合同，尚德電力可以80美元／公斤采購(gòu)多晶硅，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的多晶硅零售價(jià)超過(guò)150美元／公斤。然而，進(jìn)入2008年10月后，多晶硅價(jià)格暴跌，到2010年底僅為35美元／公斤。尚德電力不得不終止長(zhǎng)單合同，并為此向ＭＥＭＣ公司賠付2.12億美元。無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之企業(yè)決策尚德電力還試圖開(kāi)發(fā)非晶硅薄膜電池，并在2007年投入3億美元建生產(chǎn)線，但2008年的金融危機(jī)導(dǎo)致晶硅和晶硅電池價(jià)格的急劇下跌，使該項(xiàng)目毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力，不得不停產(chǎn)。“中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)畢竟是新興產(chǎn)業(yè)，在國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)不足的情況下，絕大多數(shù)企業(yè)的決策過(guò)于激進(jìn)與冒失，尚德更是多頭出擊，冒險(xiǎn)嘗試?！保ㄖ袊?guó)光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王勃華）無(wú)錫尚德破產(chǎn)原因分析之企業(yè)決策圖4-1魚(yú)骨分析法分析總結(jié)無(wú)錫尚德的破產(chǎn)固然原因多多，我組分析出的主要就是上述的四大原因，即：1、光伏行業(yè)整體處于轉(zhuǎn)變期；2、國(guó)內(nèi)外政策