用友軟件的高額股利分配

用友軟件的高額股利分配12財務(wù)管理2班王敏20120607221股利分配政策股利分配政策，是公司財務(wù)管理政策的重要組成部分。從分配的表現(xiàn)形式來講，有股票股利和現(xiàn)金股利兩種方式。一般來說，如果公司處于高速成長狀態(tài)，有較好的投資機(jī)會，對資金的需求量大，同時面臨資本限額的約束，可以采取股票股利政策，這樣，公司將收益留在企業(yè)，降低了從其它渠道籌集資金的壓力。如果公司處于成熟期，沒有大的投資項目，而且有充足的現(xiàn)金流入，則可以以現(xiàn)金形式將利潤分配給股東，一方面可以以客觀的收入吸引穩(wěn)定股東，另一方面，可以避免發(fā)放股票股利對每股利潤和控制權(quán)的稀釋。用友軟件股份有限公司簡介用友軟件股份有限公司的前身可以追溯到其創(chuàng)始人王文京、蘇啟強(qiáng)于1998年12月6日成立的“北京市海淀區(qū)雙榆樹用友財務(wù)軟件服務(wù)社”，當(dāng)時兩個年輕人的全部資產(chǎn)只是一臺電腦，最初的注冊資本只有5萬元均來源于借款，工作室為9平方米的租房。1990年3月登記為私營企業(yè)，同時更名為“北京市海淀區(qū)用友電子財務(wù)技術(shù)有限責(zé)任公司”。三年后公司注冊資本增加至500萬元人民幣。1995年1月18日，在原公司的基礎(chǔ)上組建成立用友集團(tuán)公司，注冊資本增加至2000萬元人民幣。1997年11月，注冊資本再次增加至5000萬元人民幣2001年4月23日，用友軟件以發(fā)行價每股36.68元、市贏率64.35倍在上海證券交易所上網(wǎng)定價發(fā)行2500萬股A股，募集資金多達(dá)8億多元，凈資產(chǎn)從2000年底的8384萬元一下子飆升了10倍。2001年5月18日北京用友軟件股份有限責(zé)任公司掛牌上市，上市當(dāng)日開盤價就為每股76元，是發(fā)行價36.68元的2倍多，并在當(dāng)日創(chuàng)下每股100元的輝煌價格，換手率高達(dá)85.6%，成交2140萬股，成交總額17.364億元，最后以每股92元報收，創(chuàng)出中國股市新股上市首日最高的收盤價。派現(xiàn)風(fēng)波北京用友軟件股份有限公司2001年度股東大會于2002年4月28日上午9時30分在北京市海淀區(qū)上地信息產(chǎn)業(yè)基地中國知識產(chǎn)權(quán)培訓(xùn)中心召開。出席會議的股東及股東授權(quán)代表共15人，代表有表決權(quán)股份75692817股，占公司股份總額的75，69％，會議的召開符合《公司法》及《公司章程》的規(guī)定。會議由公司董事長王文京先生主持，以記名投票方式審議通過了以下決議：審議通過公司2001年度利潤分配方案：本公司2001年度凈利潤為70400601元，提取法定盈余公積金7040060元．提取法定公益金3520030元，上年度結(jié)轉(zhuǎn)利潤286436元，期末可供股東分配的利潤為60126947元。公司在2002年度對2001年度凈利潤進(jìn)行一次分配，每10股派發(fā)現(xiàn)金6元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元，占本次可分配利潤的99．79％，剩余126947元利潤留待以后年度分配。此次分配不計提任意盈余公積金。本年度不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。贊成票7566．98萬股，占出席會議有效表決權(quán)股份總數(shù)的99．97％；反對票16108股；棄權(quán)6900股。股東會僅有7名中小股東出席，并不是想象中那么熱鬧，由于股權(quán)較集中，分紅方案沒有任何懸念地順利通過。但為澄清事實，董事長王文京特別讓財務(wù)總監(jiān)吳政平補充說明了高派現(xiàn)問題。吳政平解釋說，首先此方案不是“超分配”，用友每股0.6元的分紅是贏利來的，也是在保證今年有充足現(xiàn)金流的前提下制定的，這有利于投資者長期投資，而不是短期的炒作；其次，選擇派現(xiàn)而沒有選擇送股，用友是響應(yīng)管理層有關(guān)“現(xiàn)金分紅的倡導(dǎo)”；最后，吳特別說明：“雖然發(fā)起人和流通股股東一樣享受分紅，但其實是兩個概念，發(fā)起人只是法人公司拿到紅利，具體某一個人拿多少，還要再作決定。”但小股東的不滿情緒還是讓股東會一度陷入尷尬。一位高先生坦言：“我不同意這個方案，明顯是對大股東有利，對小股東不利，為什么不考慮流通股的成本，不考慮小股東的利益?！彼€建議，能否派現(xiàn)兼送股，“大股東要錢，小股東要股，相對平衡一下”。在投票表決時，高先生投了反對票，但他同時也對記者說，“不會放棄用友，用友的投資價值很大，我對它的未來很有信心”。王文京在股東會上一直為幾位小股東介紹用友的發(fā)展規(guī)劃。對此次分紅風(fēng)波，他認(rèn)為，其實給股東最好的回報是把業(yè)績做好，但同時他也表示，2002年分配會充分考慮各方股東的實際情況。用友的股利分配情況用友軟件董事會于2002年5月16日公告稱，根據(jù)公司2001年年度股東大會決議，以2001年末總股本1億股為基數(shù)，于2002年5月28日向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅）。截至2002年12月31日公司實現(xiàn)凈利潤9160萬元，在計提10%法定盈余公積金916萬元，5%法定公益金458萬元，加年初未分配利潤13萬元后，本次實際可供股東分配的利潤約為7800萬元。根據(jù)用友軟件公布的年度報告，公司分紅方案是10股派現(xiàn)6元（含稅），將共計派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元，而大股東王文京擁有55.2%的股份，可分得現(xiàn)金股利3321萬元。用友軟件2007-2012主要財務(wù)數(shù)據(jù)報表日期2012年2011年2010年2009年2008年2007年資產(chǎn)總計（萬元）615629546168476592381951310997303049負(fù)債合計（萬元）3082812434562200121206049896860719所有者權(quán)益（萬元）307348302712256581261348212029242331營業(yè)收入（萬元）423521412216297883234701172563135685營業(yè)成本（萬元）408425381978287465216089160361123235營業(yè)利潤（萬元）156563100611314479232498727626凈利潤（萬元）387155508534603613984077635965收入情況明細(xì)2007年2008年2009年2010年2011年2012年營業(yè)總收入(萬）135685172563234701297883412216423521增長速度27.18%

36.01%26.92%38.38%2.74%利潤情況明細(xì)2007年2008年2009年2010年2011年2012年凈利潤(萬）135685172563234701297883412216423521凈利潤增長速度13.38%50.57%-43.64%59.19%-29.72%2000年以前，我國上市公司一直存在著較為嚴(yán)重的不分配現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，在這一現(xiàn)象達(dá)到頂峰的1999年，完全不分配的上市公司達(dá)到了滬深兩市上市公司總數(shù)的59.4%，不實行現(xiàn)金分配的則更多。2000年底，出于保護(hù)中小股東權(quán)益、培育上市公司分配回報機(jī)制的目的，中國證監(jiān)會提出把現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件。政策出臺后，效果立竿見影，上市公司紛紛慷慨解囊。根據(jù)巨靈證券的統(tǒng)計信息，近幾年實行現(xiàn)金股利政策的上市公司統(tǒng)計如下表：項目1996年1997年1998年1999年2000年2001年上市公司數(shù)5307458519471084998派現(xiàn)公司數(shù)184226268297660641派現(xiàn)公司比例0.350.300.310.310.640.64用友軟件也是現(xiàn)金分紅比較明顯的一個，2000年末期就有每10股派3元的分配，2001年度的分配則更是成為眾人矚目的焦點。根據(jù)上文用友軟件主要財務(wù)數(shù)據(jù)表，可以發(fā)現(xiàn)用友軟件2001年確實有能力、有理由派發(fā)如此高額的現(xiàn)金股利：（一）財務(wù)狀況良好1．償債能力公司的流動比率和速動比率都高于6，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般認(rèn)為的2或1的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率也只有0.13，長、短期都沒有償債壓力，財務(wù)風(fēng)險很低。2．經(jīng)營成果公司的主營業(yè)務(wù)利潤率在90%以上，凈利潤的絕對值也達(dá)到7,040.06萬元，高于準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利。3．現(xiàn)金流量公司2001年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額為67,300.56萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更有10,329.34萬元，說明凈利潤是有真實的現(xiàn)金保證的。公司的發(fā)展?fàn)顩r良好，有樂觀的盈利預(yù)期。用友高額派現(xiàn)股利的動因（二）投資項目并不急需資金雖然用友軟件在上市之前曾表示，公司早在兩年以前就對募集的投資項目進(jìn)行了論證，并已通過政府的項目審批，資金缺口為8.03億元，此外公司還有多個項目在進(jìn)行談判。但是由于按照公司募集資金投資使用計劃，這些資金將在3年內(nèi)陸續(xù)投資使用，故在2001和2002年度將會有部分資金處于階段性閑置狀態(tài)，那么在募集到巨額資金并取得良好收益后，將多余的資金以股利形式發(fā)放，也是無可厚非的。（三）其他原因1．高股利現(xiàn)金分紅后，降低了公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，提高了凈資產(chǎn)收益率，給予投資者積極的信號，促使股票價格上漲。2．穩(wěn)定的高股利現(xiàn)金分紅能夠充分吸引投資者的主意。3．保持控制權(quán)的穩(wěn)定。發(fā)放高額股利對公司及股東的影響用友軟件的股權(quán)集中度高，一股獨大和內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，高派現(xiàn)股利政策最終淪為大股東獲取控制權(quán)私利的手段。在中國的股票市場中，流通股與非流通股事實上已經(jīng)變成了不同的股，具有可流通與不可流通的不同權(quán)利，但這不同權(quán)的普通股又具有同等的投票權(quán)和分紅權(quán)。由于三分之二的股權(quán)不流通，盡管二級市場的投資者買入的是高溢價的股票，決策權(quán)還是落在投資成本很低的非流通股股東手中。這樣，董事會和