用友軟件的高額股利分配

用友軟件的高額股利分配12財(cái)務(wù)管理2班王敏20120607221股利分配政策股利分配政策，是公司財(cái)務(wù)管理政策的重要組成部分。從分配的表現(xiàn)形式來(lái)講，有股票股利和現(xiàn)金股利兩種方式。一般來(lái)說(shuō)，如果公司處于高速成長(zhǎng)狀態(tài)，有較好的投資機(jī)會(huì)，對(duì)資金的需求量大，同時(shí)面臨資本限額的約束，可以采取股票股利政策，這樣，公司將收益留在企業(yè)，降低了從其它渠道籌集資金的壓力。如果公司處于成熟期，沒(méi)有大的投資項(xiàng)目，而且有充足的現(xiàn)金流入，則可以以現(xiàn)金形式將利潤(rùn)分配給股東，一方面可以以客觀的收入吸引穩(wěn)定股東，另一方面，可以避免發(fā)放股票股利對(duì)每股利潤(rùn)和控制權(quán)的稀釋。用友軟件股份有限公司簡(jiǎn)介用友軟件股份有限公司的前身可以追溯到其創(chuàng)始人王文京、蘇啟強(qiáng)于1998年12月6日成立的“北京市海淀區(qū)雙榆樹(shù)用友財(cái)務(wù)軟件服務(wù)社”，當(dāng)時(shí)兩個(gè)年輕人的全部資產(chǎn)只是一臺(tái)電腦，最初的注冊(cè)資本只有5萬(wàn)元均來(lái)源于借款，工作室為9平方米的租房。1990年3月登記為私營(yíng)企業(yè)，同時(shí)更名為“北京市海淀區(qū)用友電子財(cái)務(wù)技術(shù)有限責(zé)任公司”。三年后公司注冊(cè)資本增加至500萬(wàn)元人民幣。1995年1月18日，在原公司的基礎(chǔ)上組建成立用友集團(tuán)公司，注冊(cè)資本增加至2000萬(wàn)元人民幣。1997年11月，注冊(cè)資本再次增加至5000萬(wàn)元人民幣2001年4月23日，用友軟件以發(fā)行價(jià)每股36.68元、市贏率64.35倍在上海證券交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行2500萬(wàn)股A股，募集資金多達(dá)8億多元，凈資產(chǎn)從2000年底的8384萬(wàn)元一下子飆升了10倍。2001年5月18日北京用友軟件股份有限責(zé)任公司掛牌上市，上市當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)就為每股76元，是發(fā)行價(jià)36.68元的2倍多，并在當(dāng)日創(chuàng)下每股100元的輝煌價(jià)格，換手率高達(dá)85.6%，成交2140萬(wàn)股，成交總額17.364億元，最后以每股92元報(bào)收，創(chuàng)出中國(guó)股市新股上市首日最高的收盤(pán)價(jià)。派現(xiàn)風(fēng)波北京用友軟件股份有限公司2001年度股東大會(huì)于2002年4月28日上午9時(shí)30分在北京市海淀區(qū)上地信息產(chǎn)業(yè)基地中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)培訓(xùn)中心召開(kāi)。出席會(huì)議的股東及股東授權(quán)代表共15人，代表有表決權(quán)股份75692817股，占公司股份總額的75，69％，會(huì)議的召開(kāi)符合《公司法》及《公司章程》的規(guī)定。會(huì)議由公司董事長(zhǎng)王文京先生主持，以記名投票方式審議通過(guò)了以下決議：審議通過(guò)公司2001年度利潤(rùn)分配方案：本公司2001年度凈利潤(rùn)為70400601元，提取法定盈余公積金7040060元．提取法定公益金3520030元，上年度結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)286436元，期末可供股東分配的利潤(rùn)為60126947元。公司在2002年度對(duì)2001年度凈利潤(rùn)進(jìn)行一次分配，每10股派發(fā)現(xiàn)金6元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬(wàn)元，占本次可分配利潤(rùn)的99．79％，剩余126947元利潤(rùn)留待以后年度分配。此次分配不計(jì)提任意盈余公積金。本年度不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。贊成票7566．98萬(wàn)股，占出席會(huì)議有效表決權(quán)股份總數(shù)的99．97％；反對(duì)票16108股；棄權(quán)6900股。股東會(huì)僅有7名中小股東出席，并不是想象中那么熱鬧，由于股權(quán)較集中，分紅方案沒(méi)有任何懸念地順利通過(guò)。但為澄清事實(shí)，董事長(zhǎng)王文京特別讓財(cái)務(wù)總監(jiān)吳政平補(bǔ)充說(shuō)明了高派現(xiàn)問(wèn)題。吳政平解釋說(shuō)，首先此方案不是“超分配”，用友每股0.6元的分紅是贏利來(lái)的，也是在保證今年有充足現(xiàn)金流的前提下制定的，這有利于投資者長(zhǎng)期投資，而不是短期的炒作；其次，選擇派現(xiàn)而沒(méi)有選擇送股，用友是響應(yīng)管理層有關(guān)“現(xiàn)金分紅的倡導(dǎo)”；最后，吳特別說(shuō)明：“雖然發(fā)起人和流通股股東一樣享受分紅，但其實(shí)是兩個(gè)概念，發(fā)起人只是法人公司拿到紅利，具體某一個(gè)人拿多少，還要再作決定?！钡」蓶|的不滿情緒還是讓股東會(huì)一度陷入尷尬。一位高先生坦言：“我不同意這個(gè)方案，明顯是對(duì)大股東有利，對(duì)小股東不利，為什么不考慮流通股的成本，不考慮小股東的利益?！彼€建議，能否派現(xiàn)兼送股，“大股東要錢(qián)，小股東要股，相對(duì)平衡一下”。在投票表決時(shí)，高先生投了反對(duì)票，但他同時(shí)也對(duì)記者說(shuō)，“不會(huì)放棄用友，用友的投資價(jià)值很大，我對(duì)它的未來(lái)很有信心”。王文京在股東會(huì)上一直為幾位小股東介紹用友的發(fā)展規(guī)劃。對(duì)此次分紅風(fēng)波，他認(rèn)為，其實(shí)給股東最好的回報(bào)是把業(yè)績(jī)做好，但同時(shí)他也表示，2002年分配會(huì)充分考慮各方股東的實(shí)際情況。用友的股利分配情況用友軟件董事會(huì)于2002年5月16日公告稱，根據(jù)公司2001年年度股東大會(huì)決議，以2001年末總股本1億股為基數(shù)，于2002年5月28日向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅）。截至2002年12月31日公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9160萬(wàn)元，在計(jì)提10%法定盈余公積金916萬(wàn)元，5%法定公益金458萬(wàn)元，加年初未分配利潤(rùn)13萬(wàn)元后，本次實(shí)際可供股東分配的利潤(rùn)約為7800萬(wàn)元。根據(jù)用友軟件公布的年度報(bào)告，公司分紅方案是10股派現(xiàn)6元（含稅），將共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬(wàn)元，而大股東王文京擁有55.2%的股份，可分得現(xiàn)金股利3321萬(wàn)元。用友軟件2007-2012主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)表日期2012年2011年2010年2009年2008年2007年資產(chǎn)總計(jì)（萬(wàn)元）615629546168476592381951310997303049負(fù)債合計(jì)（萬(wàn)元）3082812434562200121206049896860719所有者權(quán)益（萬(wàn)元）307348302712256581261348212029242331營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）423521412216297883234701172563135685營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元）408425381978287465216089160361123235營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元）156563100611314479232498727626凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）387155508534603613984077635965收入情況明細(xì)2007年2008年2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)總收入(萬(wàn)）135685172563234701297883412216423521增長(zhǎng)速度27.18%

36.01%26.92%38.38%2.74%利潤(rùn)情況明細(xì)2007年2008年2009年2010年2011年2012年凈利潤(rùn)(萬(wàn)）135685172563234701297883412216423521凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度13.38%50.57%-43.64%59.19%-29.72%2000年以前，我國(guó)上市公司一直存在著較為嚴(yán)重的不分配現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這一現(xiàn)象達(dá)到頂峰的1999年，完全不分配的上市公司達(dá)到了滬深兩市上市公司總數(shù)的59.4%，不實(shí)行現(xiàn)金分配的則更多。2000年底，出于保護(hù)中小股東權(quán)益、培育上市公司分配回報(bào)機(jī)制的目的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出把現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件。政策出臺(tái)后，效果立竿見(jiàn)影，上市公司紛紛慷慨解囊。根據(jù)巨靈證券的統(tǒng)計(jì)信息，近幾年實(shí)行現(xiàn)金股利政策的上市公司統(tǒng)計(jì)如下表：項(xiàng)目1996年1997年1998年1999年2000年2001年上市公司數(shù)5307458519471084998派現(xiàn)公司數(shù)184226268297660641派現(xiàn)公司比例0.350.300.310.310.640.64用友軟件也是現(xiàn)金分紅比較明顯的一個(gè)，2000年末期就有每10股派3元的分配，2001年度的分配則更是成為眾人矚目的焦點(diǎn)。根據(jù)上文用友軟件主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表，可以發(fā)現(xiàn)用友軟件2001年確實(shí)有能力、有理由派發(fā)如此高額的現(xiàn)金股利：（一）財(cái)務(wù)狀況良好1．償債能力公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都高于6，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一般認(rèn)為的2或1的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率也只有0.13，長(zhǎng)、短期都沒(méi)有償債壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低。2．經(jīng)營(yíng)成果公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在90%以上，凈利潤(rùn)的絕對(duì)值也達(dá)到7,040.06萬(wàn)元，高于準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利。3．現(xiàn)金流量公司2001年度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額為67,300.56萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更有10,329.34萬(wàn)元，說(shuō)明凈利潤(rùn)是有真實(shí)的現(xiàn)金保證的。公司的發(fā)展?fàn)顩r良好，有樂(lè)觀的盈利預(yù)期。用友高額派現(xiàn)股利的動(dòng)因（二）投資項(xiàng)目并不急需資金雖然用友軟件在上市之前曾表示，公司早在兩年以前就對(duì)募集的投資項(xiàng)目進(jìn)行了論證，并已通過(guò)政府的項(xiàng)目審批，資金缺口為8.03億元，此外公司還有多個(gè)項(xiàng)目在進(jìn)行談判。但是由于按照公司募集資金投資使用計(jì)劃，這些資金將在3年內(nèi)陸續(xù)投資使用，故在2001和2002年度將會(huì)有部分資金處于階段性閑置狀態(tài)，那么在募集到巨額資金并取得良好收益后，將多余的資金以股利形式發(fā)放，也是無(wú)可厚非的。（三）其他原因1．高股利現(xiàn)金分紅后，降低了公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，提高了凈資產(chǎn)收益率，給予投資者積極的信號(hào)，促使股票價(jià)格上漲。2．穩(wěn)定的高股利現(xiàn)金分紅能夠充分吸引投資者的主意。3．保持控制權(quán)的穩(wěn)定。發(fā)放高額股利對(duì)公司及股東的影響用友軟件的股權(quán)集中度高，一股獨(dú)大和內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，高派現(xiàn)股利政策最終淪為大股東獲取控制權(quán)私利的手段。在中國(guó)的股票市場(chǎng)中，流通股與非流通股事實(shí)上已經(jīng)變成了不同的股，具有可流通與不可流通的不同權(quán)利，但這不同權(quán)的普通股又具有同等的投票權(quán)和分紅權(quán)。由于三分之二的股權(quán)不流通，盡管二級(jí)市場(chǎng)的投資者買入的是高溢價(jià)的股票，決策權(quán)還是落在投資成本很低的非流通股股東手中。這樣，董事會(huì)和