李坤望國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)016

第十六章

國(guó)際收支調(diào)整

國(guó)際收支調(diào)整

在國(guó)際金融理論里，討論比較多的國(guó)際收支調(diào)整過程主要有兩種機(jī)制：一是價(jià)格調(diào)節(jié)，如通過匯率和貨幣量的變動(dòng)來影響商品、勞務(wù)以及金融資產(chǎn)的價(jià)格，恢復(fù)國(guó)際收支的均衡；二是收入調(diào)節(jié)，如通過總支出或生產(chǎn)的變動(dòng)來調(diào)節(jié)國(guó)際收支。下面要介紹的國(guó)際收支彈性分析法、貨幣分析法屬于前一種調(diào)節(jié)機(jī)制；而國(guó)際收支的吸收分析法則屬于后一種調(diào)節(jié)機(jī)制。

本章結(jié)構(gòu)

國(guó)際收支的彈性分析方法

商品市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)

匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響

貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響：馬歇爾—勒納條件

貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)及“Ｊ曲線”

國(guó)際收支的吸收分析方法

開放條件下的收入決定

開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)

吸收分析法

吸收分析方法的缺陷

國(guó)際收支的貨幣分析方法

貨幣分析法的基本思想

貨幣分析法的簡(jiǎn)要總結(jié)與評(píng)述一、商品市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)圖16－1第一節(jié)國(guó)際收支的彈性分析方法

圖16－2二、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響

（1）對(duì)貿(mào)易量的影響，貶值導(dǎo)致出口數(shù)量增加，進(jìn)口數(shù)量減少（2）對(duì)國(guó)外價(jià)格的影響，貶值降低了國(guó)外商品價(jià)格（3）對(duì)本國(guó)價(jià)格的影響，貶值會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲

（4）對(duì)外匯供需的影響，貶值會(huì)導(dǎo)致外匯需求的減少；在一般情況下貶值對(duì)外匯供給的影響并不能確定，圖中的結(jié)果只是其中可能的一種情形，因?yàn)橘H值后出口雖增加了，但出口價(jià)格下降了，所以對(duì)外匯供給的最終影響效果無法判斷。（5）對(duì)貿(mào)易條件的影響，不確定，出口上升，貿(mào)易條件下降，進(jìn)口減少，貿(mào)易條件上升，最終結(jié)果不確定。（6）對(duì)A國(guó)國(guó)家收支的影響，要看是否符合馬歇爾—勒納條件三、貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響：馬歇爾-勒納條件

貨幣貶值所產(chǎn)生的兩個(gè)重要效應(yīng)：價(jià)格效應(yīng)和貿(mào)易量效應(yīng)，結(jié)合在一起決定了經(jīng)常項(xiàng)目收支的變化。

馬歇爾—勒納條件表明，在進(jìn)出口商品的供給彈性趨于無窮大的前提下，如果進(jìn)出口商品需求彈性之和的絕對(duì)值大于1，則貨幣貶值就能發(fā)揮其扭轉(zhuǎn)貿(mào)易狀況、改善國(guó)際收支的作用。四、貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)及“Ｊ曲線”

當(dāng)一國(guó)的貨幣當(dāng)局采取使本幣貶值的調(diào)整政策以后，相關(guān)實(shí)際部門貿(mào)易量的調(diào)整不會(huì)同步進(jìn)行,而是需要一個(gè)過程，從而在本國(guó)匯率變動(dòng)的瞬間到實(shí)際部門進(jìn)出口數(shù)量的調(diào)整與隨之而來的國(guó)際收支均衡的恢復(fù)之間產(chǎn)生一個(gè)時(shí)間上的延滯。貶值后貿(mào)易量調(diào)整存在的這種時(shí)滯效應(yīng)可用著名的“Ｊ型曲線”來描述。即一國(guó)的貨幣貶值后，最初只會(huì)使國(guó)際收支狀況進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過一段時(shí)滯以后，才會(huì)使貿(mào)易收入增加，并改善國(guó)際收支狀況。認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯生產(chǎn)時(shí)滯取代時(shí)滯交貨時(shí)滯J曲線圖16－3貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)及“Ｊ曲線”

因此，貨幣貶值初期，由于出口價(jià)格降低但出口數(shù)量卻沒能同步增加，因而導(dǎo)致總的出口收入相反降低，從而使得國(guó)際收支狀況會(huì)進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過一段時(shí)間，匯率貶值引起的出口價(jià)格降低使得出口數(shù)量更大幅度上升，出口國(guó)際收支狀況才會(huì)逐步改善，達(dá)到匯率貶值的效果五、彈性分析方法的缺陷

1．彈性方法假定本幣貶值只改變貿(mào)易雙方的相對(duì)價(jià)格，而不改變其國(guó)內(nèi)的價(jià)格。但這種假定顯然并不合理。因?yàn)樵趯?shí)際情況中，往往本幣貶值必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，從而促使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本提高，出口競(jìng)爭(zhēng)力則下降。

2．在一定條件下，國(guó)內(nèi)匯率貶值可能會(huì)導(dǎo)致一定程度的通貨膨脹。這一點(diǎn)我們從現(xiàn)實(shí)中的各國(guó)匯率貶值政策實(shí)施的直觀觀察中可以得到驗(yàn)證。

如果某國(guó)采取貨幣貶值，但隨之情況是上面所提到的國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，那么最終的結(jié)局是整個(gè)調(diào)整只導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格的提高，國(guó)際收支得不到預(yù)期的改善。這種情況在發(fā)展中國(guó)家尤其明顯，貶值往往伴隨通貨膨脹。發(fā)達(dá)國(guó)家則較少出現(xiàn)這種情況。第二節(jié)國(guó)際收支的吸收分析方法

國(guó)際收支調(diào)整的吸收方法(AbsorptionApproachtotheBalanceofPayments)是西德尼·亞歷山大（SidneyAlexander）于1952年任職于國(guó)際貨幣基金組織時(shí)提出的，該分析方法是指，只有當(dāng)一國(guó)商品、勞務(wù)的產(chǎn)出的增加超過其吸收能力的增加時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支才能得以改善。這里“吸收”一詞系指國(guó)內(nèi)居民在商品和勞務(wù)上的支出。自動(dòng)收入調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)收入調(diào)節(jié)機(jī)制也被稱為收入分析法。它依靠逆差國(guó)或順差國(guó)的國(guó)民收入的變動(dòng)來影響國(guó)際收支狀況。它是凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)在開放經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用。它與依靠?jī)r(jià)格自動(dòng)變動(dòng)來調(diào)節(jié)國(guó)際收支的“古典”調(diào)節(jié)機(jī)制相區(qū)別。但它與彈性分析法一樣，考察的是經(jīng)常項(xiàng)目的順差與逆差的調(diào)節(jié)。一、開放經(jīng)濟(jì)下的收入決定

Y-A=X-MS-I=X-M

由以上兩個(gè)式子可以知道：在均衡時(shí)，收入與本國(guó)居民支出之差，即凈儲(chǔ)蓄，等于出口與進(jìn)口之差，即貿(mào)易盈余。而重要的是Y與A的均衡差取決于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行，即內(nèi)生變量C和M，再加上外生變量I、G和X一起決定了Y和A。圖16－4二、開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)==此即為開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)或外貿(mào)乘數(shù)。在一般情況下，（1-c+m)<1，則乘數(shù)>1，這表明收入的增加會(huì)提高收入與吸收之間的比率，從而改善經(jīng)常項(xiàng)目；而收入的減少則會(huì)降低收入與吸收之間的比率，從而惡化經(jīng)常項(xiàng)目。這一點(diǎn)正是國(guó)際收支收入調(diào)整機(jī)制的核心思想。3．國(guó)際收支的收入調(diào)整機(jī)制在假定價(jià)格一定，并且經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)的情況下，Y－A≡S－I≡X－M即為國(guó)民收入決定的均衡條件，根據(jù)此條件，國(guó)際收支的調(diào)整實(shí)際上是通過外生變量的變動(dòng)，來影響國(guó)民收入的變化，進(jìn)而影響進(jìn)口及儲(chǔ)蓄而得以實(shí)現(xiàn)的。

1．如果一國(guó)處于貿(mào)易順差，則可通過增加政府開支G的辦法來增加本國(guó)國(guó)民收入，進(jìn)而增加進(jìn)口量，從而抵消貿(mào)易順差，使國(guó)際收支趨于均衡；如果一國(guó)處于貿(mào)易逆差，則可通過鼓勵(lì)出口來增加收入并消除逆差。

2．這一機(jī)制必須在國(guó)民收入尚未達(dá)到充分就業(yè)水平下的國(guó)民收入前提下方可有效。否則外生變量的改變只會(huì)影響價(jià)格和利率而不引起國(guó)民收入的變化，進(jìn)而也就不可能調(diào)整國(guó)際收支。

3．一國(guó)在貿(mào)易存在逆差時(shí)，也可以通過緊縮性財(cái)政政策來消除逆差；在存在貿(mào)易順差時(shí)，也可減少出口來抵消順差。但這兩種情況都會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入的下降，失業(yè)壓力將不可避免地上升，所以在政策上并不可取。

吸收方法（一）吸收法的前提條件

亞歷山大認(rèn)為，彈性分析方法對(duì)貨幣貶值縮減貿(mào)易收支差額的作用必須滿足以下兩個(gè)條件：

（１）貶值可以帶來本國(guó)收入的增加；

（２）貶值可以使本國(guó)的實(shí)際支出，即吸收減少。

（二）吸收法的內(nèi)容

根據(jù)前面的凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型，貿(mào)易差額等于一國(guó)的國(guó)民收入與其吸收之間的差額，即：

CA=X－M=Y－A(16.19)國(guó)際收支吸收分析法的基本思想：貿(mào)易收支順差意味著國(guó)民收入大于國(guó)內(nèi)吸收，逆差則相反。因此，當(dāng)一國(guó)貿(mào)易收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，可通過改變國(guó)民收入或國(guó)內(nèi)吸收的辦法來加以調(diào)節(jié)。貨幣貶值對(duì)國(guó)民收入的影響：當(dāng)一國(guó)處于非充分就業(yè)、生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時(shí)，由貶值引起的出口需求上升就可能進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)量擴(kuò)大，使國(guó)民收入增加。Y-A=NX由于邊際進(jìn)口效應(yīng)小于1，因此隨著收入增加帶來的進(jìn)口增加小于收入增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)收入增加大于進(jìn)口增加，從而改善國(guó)際收支。貨幣貶值對(duì)吸收的直接影響：消費(fèi)者實(shí)際貨幣余額減少，引起消費(fèi)下降，此為實(shí)際貨幣余額效應(yīng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)吸收減少。從利率效應(yīng)來看，貶值政策導(dǎo)致本國(guó)通貨膨脹現(xiàn)象，貨幣當(dāng)局同時(shí)實(shí)行緊縮的貨幣政策，國(guó)內(nèi)利率上升，國(guó)內(nèi)投資隨之下降。稅收效應(yīng)，即當(dāng)貨幣貶值、物價(jià)上漲時(shí)，人們的名義收入上升，稅收隨之上升，導(dǎo)致人們實(shí)際收入下降，導(dǎo)致消費(fèi)減少，國(guó)內(nèi)吸收下降，有助于改善國(guó)際收支2、調(diào)節(jié)機(jī)制⑴非充分就業(yè)條件下RPX’QX當(dāng)邊際吸收傾向a＜1時(shí)ICYBGARPX’PMQXQMB︳EX+EM︳>1⑵充分就業(yè)條件下RPMdiIBMs不變ARPCBAw下降r上升CBA名義收入上升TBAC結(jié)論：非充分就業(yè)時(shí)，貨幣貶值可通過收入效應(yīng)改善國(guó)際收支，而充分就業(yè)時(shí)，只有配合緊縮政策通過吸收效應(yīng)改善國(guó)際收支。四、吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)以后出現(xiàn)的。它把彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國(guó)民收入上。這實(shí)際上等于在國(guó)內(nèi)進(jìn)行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容。（2）這里所說的國(guó)際收支仍然指的是貿(mào)易差額，完全忽略了資本移動(dòng)等在國(guó)際收支中的重要地位。（3）它和彈性論、乘數(shù)論一樣，完全忽略了國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對(duì)國(guó)際收支的影響。一、貨幣分析法的基本思想Md=kPY(16.23)MS=m（D+R）

(16.24)

m(D+R)=kPY(16.25)第三節(jié)國(guó)際收支的貨幣分析方法國(guó)際收支和匯率調(diào)節(jié)的貨幣分析法在20世紀(jì)60年代末由羅伯特·蒙代爾和哈里·約翰遜提出，70年代發(fā)展成熟。是國(guó)內(nèi)貨幣主義學(xué)派（芝加哥學(xué)派）的一個(gè)擴(kuò)展，將貨幣主義運(yùn)用到國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)。認(rèn)為從長(zhǎng)期看，一國(guó)貨幣供給的變動(dòng)對(duì)于該國(guó)的國(guó)際收支的調(diào)節(jié)或擾動(dòng)起至關(guān)重要的作用。固定匯率體系下的貨幣法固定匯率體系下的貨幣法假定，名義貨幣余額需求與名義國(guó)民收入同比率變化，并且在長(zhǎng)期中是穩(wěn)定的。貨幣需求等式可以寫成：Md=kPY。其中，Md是名義貨幣余額的需求量，k是名義貨幣余額對(duì)名義國(guó)民收入的意愿比率；P是本國(guó)價(jià)格水平，Y是實(shí)際產(chǎn)出。K=1/V，其中，V是貨幣流通速度或美元一年周轉(zhuǎn)的次數(shù)，其取決于制度因素，因而可假定為常數(shù)。Md是一個(gè)穩(wěn)定的、隨著本國(guó)價(jià)格水平和真實(shí)國(guó)民收入正向變化的函數(shù)。固定匯率體系下的貨幣法貨幣供給表示為：Ms=m(D+F),其中，Ms為一國(guó)的貨幣總供給量，m為貨幣乘數(shù)，D為一國(guó)基礎(chǔ)貨幣的國(guó)內(nèi)部分；F為一國(guó)基礎(chǔ)貨幣的國(guó)際或者國(guó)外部分。貨幣供給等于貨幣需求。國(guó)際收支的盈余是由于國(guó)家基礎(chǔ)貨幣中國(guó)內(nèi)部分的增長(zhǎng)不能滿足貨幣的需求存量而產(chǎn)生的，國(guó)際收支逆差是由于貨幣的供給存量未被貨幣當(dāng)局完全吸收，產(chǎn)生國(guó)家儲(chǔ)備流出而形成的。固定匯率體系下的貨幣法超額的貨幣需求導(dǎo)致國(guó)際收支盈余，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供給增加，以滿足國(guó)內(nèi)超額的貨幣需求；超額的貨幣供給導(dǎo)致儲(chǔ)備流出，國(guó)際收支逆差，國(guó)內(nèi)貨幣供給減少。因此，在固定匯率制度下，一國(guó)無法在長(zhǎng)期控制貨幣供給，一國(guó)將喪失貨幣政策的獨(dú)立性。只是在儲(chǔ)備發(fā)行國(guó)，例如美國(guó)，由于外國(guó)人愿意持有美元，在長(zhǎng)期美國(guó)可以在固定匯率體制下獲得對(duì)貨幣供給的控制。在布雷頓森林體系下，只有美國(guó)可以實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策，控制其貨幣供給，其他國(guó)家都不能實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策，控制貨幣供給，而只能進(jìn)口美國(guó)的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)成為了全世界貨幣政策的制定者。浮動(dòng)匯率體系下的貨幣法浮動(dòng)匯率體系下，國(guó)際收支的失衡會(huì)由匯率的自行變動(dòng)而被及時(shí)修正，不會(huì)存在任何貨幣或儲(chǔ)備的國(guó)際流動(dòng)。超額貨幣供給→國(guó)際收支逆差→本幣貶值→價(jià)格上升和對(duì)貨幣需求的上升→吸收超額貨幣供給并消除國(guó)際收支逆差。超額的貨幣需求→國(guó)際收支盈余→本幣升值→降低國(guó)內(nèi)價(jià)格→消除貨幣的超額需求和抵銷國(guó)際收支盈余。FIGURE15-3RelativeMoneySuppliesandExchangeRates.浮動(dòng)匯率體系下的貨幣法用其他國(guó)家通貨表示的本國(guó)通貨的匯兌價(jià)值是由兩個(gè)因素決定：一是貨幣供給的增長(zhǎng)率；二是相對(duì)于貨幣供給增長(zhǎng)的其他國(guó)家的真實(shí)收入。根據(jù)貨幣分析法，國(guó)家的持續(xù)貨幣增長(zhǎng)將導(dǎo)致通貨貶值，而通貨的升值卻是由于不充足的貨幣供給產(chǎn)生的。在固定匯率制度下，貨幣市場(chǎng)的均衡是通過儲(chǔ)備變動(dòng)導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)貨幣供給的變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。在浮動(dòng)匯率下，貨幣市場(chǎng)的均衡是通過貨幣幣值的變化導(dǎo)致的價(jià)格變化、從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣需求的變化來實(shí)現(xiàn)的。

本章小結(jié)

國(guó)際收支的調(diào)整在一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中是一個(gè)舉足輕重的問題,本章分別考察了國(guó)際收支的價(jià)格調(diào)整機(jī)制與收入調(diào)整機(jī)制。其中，彈性分析法認(rèn)為貨幣貶值可以提高外國(guó)商品相對(duì)國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格，但貶值能否改善貿(mào)易收支取決于國(guó)際貿(mào)易的供求彈性。在各國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格不變的前提下，當(dāng)一國(guó)的出口需求彈性和進(jìn)口需求彈性滿足馬歇爾—勒納條件時(shí)，貶值可以起到改善貿(mào)易收支的作用。但貶值經(jīng)常伴隨著所謂的“J曲線”效應(yīng)，即在貶值過程中，貿(mào)易收支差額先降后升。吸收分析法是凱恩斯的乘數(shù)原理在彈性分析法中的一個(gè)應(yīng)用，該方法說明貨幣貶值只有在收入相對(duì)吸收增加，貿(mào)易收支才能得以改善。本章小結(jié)貨幣分析法強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的貨幣特征，即強(qiáng)調(diào)貨幣供求在決定一國(guó)國(guó)際收支狀況中的作用。它將貨幣市場(chǎng)失衡與國(guó)際收支失衡直接聯(lián)系在一起，認(rèn)為一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差是因?yàn)槠鋰?guó)內(nèi)貨幣供給超過了貨幣需求；而一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差則是因?yàn)槠鋰?guó)內(nèi)貨幣供給低于貨幣需求。在固定匯率下，國(guó)際收支失衡可通過貨幣供給的自動(dòng)調(diào)整以適應(yīng)貨幣需求這一過程加以恢復(fù)；在浮動(dòng)匯率下，國(guó)際收支失衡可通過匯率的變化來自動(dòng)調(diào)整。1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)ObjectiveofMacroeconomicPolicies

2、充分就業(yè)3、物價(jià)穩(wěn)定4、國(guó)際收支平衡內(nèi)部平衡外部平衡短期目標(biāo)長(zhǎng)期目標(biāo)PolicyInstruments1、財(cái)政政策2、貨幣政策3、匯率政策4、直接控制支出—改變政策支出—轉(zhuǎn)換政策貿(mào)易控制