第三章-信用、利息與利率hx

第三章信用、利息與利率第一節(jié)信用概述一、信用存在的客觀依據(jù)二、信用的特征三、信用制度四、信用形式五、信用的經(jīng)濟職能六、信用風險防范第一節(jié)信用概述一、信用存在的客觀依據(jù)

（一）概念：信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權變化的價值單方面的暫時讓渡或轉移。信用包括兩個方面：

▲債權人(Creditor)，將商品或貨幣借出，稱為授信；

▲債務人(Debtor)，接受債權人的商品或貨幣，稱為受信。信用是關于債權與債務關系的約定，體現(xiàn)一種契約關系，是以還本付息為條件財產(chǎn)使用權的暫時讓渡。信用與信貸：信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信用形式。（二）信用存在的主要依據(jù)1.資金運動的特征決定了信用關系存在的必然性2.社會經(jīng)濟利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運用信用手段

在一定時期內(nèi)并非每一個經(jīng)濟單位都能做到收支平衡，當一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)收支不抵時，便形成了雙方借貸關系的基礎。

在市場經(jīng)濟條件下，資金剩余者與資金短缺者都有各自不同的經(jīng)濟利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無償?shù)?，而必須是有償?shù)模@就產(chǎn)生了信用關系。

在市場經(jīng)濟條件下，國家對宏觀經(jīng)濟的管理不能依靠實物管理和直接控制，而必須利用貨幣形式搞價值管理，運用經(jīng)濟手段搞間接控制。在各種經(jīng)濟手段中，信用是一個有力的杠桿，它對聚集社會化大生產(chǎn)所需要的資金.3.國家對宏觀經(jīng)濟進行價值管理和間接控制必須依靠信用杠桿

二、信用的特征

不論信用的形式如何，它們都具有以下共同特征：信用的標的是一種所有權與使用權相分離的資金。以還本付息為條件。以相互信任為基礎。以收益最大化為目標。具有特殊的運動形式：貨幣——貨幣。

有契約——信用載體(信用工具)三、信用制度

信用制度健全與否對整個社會的信用發(fā)展乃至經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定具有重要作用。信用制度：即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準則及其產(chǎn)權結構的合約性安排。

信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。

正式的信用制度是約束信用主體行為及其關系的法律法規(guī)和市場規(guī)則非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關系的價值觀念、意識形態(tài)和風俗習慣等

四、信用的主要形式

1.涵義：工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及以預付定金等形式提供的信用。

包括兩個同時發(fā)生的經(jīng)濟行為：買賣行為和借貸行為。

2.特點：主體是工商企業(yè)；客體是商品資本；

3.作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效益、節(jié)約交易費用、加速商品流通等。

4.局限性：數(shù)量和規(guī)模限制、范圍限制、方向限制、期限限制、信用鏈條的不穩(wěn)定性。（一）商業(yè)信用

1.涵義：指各種金融機構，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務形式提供的貨幣形態(tài)的信用。

2.特點：

●債權人主要是銀行，也包括其他金融機構；債務人主要是工商企業(yè)和個人。

●銀行信用所提供的借貸資金是貨幣；

●銀行利用其信息優(yōu)勢，有效解決借貸雙方的信息不對稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險問題，其結果是降低了信用風險。

3.地位與作用：銀行信用的上述優(yōu)點，使它在整個經(jīng)濟社會信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導作用。

(二)銀行信用

●商業(yè)信用—直接、方便；基礎，先于銀行信用。

●銀行信用—突破商業(yè)信用各種局限：現(xiàn)代信用的基本形式。

●商業(yè)信用向銀行信用的轉化：

▲票據(jù)貼現(xiàn)

▲票據(jù)抵押貸款▲票據(jù)承兌、保證

4.商業(yè)信用與銀行信用的關系商業(yè)信用與銀行信用比較形式表現(xiàn)

特點優(yōu)勢、局限商業(yè)信用賒購賒銷預付貨款主體：企業(yè)客體：商品資本：買賣+借貸變動：與產(chǎn)業(yè)資本一致數(shù)量和規(guī)模限制范圍限制方向限制期限限制銀行信用吸收存款發(fā)放貸款（證券投資）主體：銀行等、企業(yè)、個人客體：暫時閑置的資金變動：與產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)不一致功能：信用創(chuàng)造、貸款—存款集少成多，續(xù)短為長，變S為C、I，低成本創(chuàng)造信用

1.涵義：指國家及其附屬機構作為債務人或債權人，依據(jù)信用原則向社會公眾和國外政府舉債或向債務國放債的一種信用形式。

2.種類：▲發(fā)行國庫券：彌補財政赤字、調(diào)節(jié)財政收支?！l(fā)行公債：籌集長期建設資金、調(diào)節(jié)貨幣流通與經(jīng)濟結構▲政府借款、發(fā)行國際債券：彌補國際收支逆差。▲向中央銀行透支和借款：多被禁止或限制。(三)國家信用

3.債權人和債務人：債務人為各國政府；債權人多為銀行、其他金融機構、企業(yè)與居民。

4.特點：政府債券具有較高的流動性和安全性，以及比較穩(wěn)定的收益，成為各國投資者普遍喜愛的投資工具。

1.涵義：指為消費者提供的、用于滿足其消費需求的一種信用形式。

2.特點：現(xiàn)代市場經(jīng)濟的消費信用是與商品和勞務，特別是住房和耐用消費品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。

3.方式：①賒銷；②分期付款；③消費貸款。

4.作用：為消費者提供提前消費的條件，刺激人們的消費；促進商品的銷售和生產(chǎn)；推動技術進步和經(jīng)濟增長。

▲過度消費：供求矛盾與物價上漲；支付危機等。(四)消費信用

1.涵義：指企業(yè)之間、個人之間、企業(yè)與個人之間發(fā)生的不規(guī)范信用。

2.特點：▲無正規(guī)的金融工具作信用載體▲自發(fā)性強；利率較正規(guī)信用高

▲風險較大▲與一國、地區(qū)的正式金融服務程度成反比(五)民間信用

1.涵義：指國與國之間企業(yè)、經(jīng)濟組織、金融機構及國際經(jīng)濟組織相互提供的各種信用形式。

2.作用：國際信用是進行國際結算、擴大進出口貿(mào)易和國際投資的主要手段之一。

3.類型：

（1）出口信貸：一國政府為了促進本國出口，增強國際競爭能力，而對本國出口企業(yè)給予利息補貼和提供信用擔保的一種國際信用形式。根據(jù)貸款的對象不同，又可分為賣方信貸和買方信貸兩種。只能購買信貸方指定的產(chǎn)品。貸款利率低于國際金融市場利率，利差由貸款國政府補貼。期限一般不超過10年。(六)國際信用

（2）銀行信貸：國際間的銀行信貸是借款國企業(yè)或銀行直接從外國金融機構借入資金的一種信用形式。

（3）市場信貸：由國外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團幫助進口國企業(yè)或銀行在國際金融市場上通過發(fā)行中長期債券或大額定期存單來籌措資金的信用方式。

（4）國際租賃：國際間以實物租賃方式提供信用的新型融資形式。根據(jù)租賃的目的和投資回收方式，可將其分為金融租賃和經(jīng)營租賃兩種形式。

（5）補償貿(mào)易：外國企業(yè)向進口企業(yè)提供機器設備、專利技術、員工培訓等，待項目投產(chǎn)后進口企業(yè)以該項目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比例清償債務的一種信用方式。

（6）國際金融機構貸款：主要是指包括國際貨幣基金組織、世界銀行在內(nèi)的全球性或區(qū)域性國際性金融機構向其成員國提供的貸款。

1.集中和積累社會資金2.

分配和再分配社會資金3.

將社會資金利潤率平均化4.

調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行與微觀經(jīng)濟運行5.

提供和創(chuàng)造信用流通工具6.

綜合反映國民經(jīng)濟運行狀況五、信用的經(jīng)濟職能

六、信用風險防范

1.信用風險的定義：又稱違約風險，指受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風險的主要類型，是經(jīng)濟風險的集中體現(xiàn)。

2.

信用風險的特征：

▲

客觀性：信用風險可以降低，但不可能完全消除

▲

傳染性：易發(fā)生“多米諾骨牌效應”

▲

可控性：信用風險可以控制和防范，并降到最低

▲

周期性：信用周期是經(jīng)濟周期的一種反映。

防范信用風險的一般措施：

●建立信用資金的風險與收益對稱的產(chǎn)權制度安排和風險約束機制，完善信用制度，規(guī)范信用行為；

●健全信息披露制度，改善信用過程的信息條件，減少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風險行為的發(fā)生；

●通過先進的管理方法和計算機系統(tǒng)，建立和完善風險預警體系；

●強化中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管機制，規(guī)范信用安全網(wǎng)的運作機制，防止信用危機的擴張和蔓延。3.信用風險防范

至下節(jié)一、信用工具及其類型二、幾種典型的信用工具三、信用工具的基本特征四、信用工具的價格五、金融衍生工具第二節(jié)信用工具一、信用工具及其類型

1.涵義：亦稱融資工具，是資金供應者和需求者之間進行資金融通時所簽發(fā)的、證明債權或所有權的各種具有法律效用的憑證。

2.

分類：

●

按融資方式：直接融資工具和間接融資工具?！癜纯山邮艿某潭龋簾o限可接受性的信用工具和有限可接受性的使用工具。

●按償還期限：短期信用工具、長期信用工具和不定期信用工具。

二、幾種典型的信用工具

（一）票據(jù)票據(jù)是具有一定格式、金額、日期，到期由付款人支付票款給持票人或指定人的一種債務憑證。期限一般為一年。一般是指商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)和支票。

票據(jù)的行為有：出票、承兌、背書、付款。

票據(jù)

1.商業(yè)票據(jù)：以信用形式出售商品的債權人，為了保證自己的債權能夠實現(xiàn)，所掌握的一種書面憑證。可以流通轉讓。

（1）商業(yè)期票：又叫商業(yè)本票，是由債務人簽發(fā)承諾在一定時間支付一定金額給收款人（債權人）或持票人（票據(jù)可能轉讓）的票據(jù)。可見票后付款，也可約定特定付款日期。有銀行本票和商業(yè)本票之分。均可背書后轉讓；貼現(xiàn)。

（2）商業(yè)匯票：是由債權人簽發(fā)給債務人（也可以是債務人或承兌申請人簽發(fā)），命令后者支付一定款項給第三者或持票人的支付命令書。

●匯票可以是見票立即付款，也可以在將來一定期限內(nèi)付款。

●凡是在將來付款的匯票，匯票必須承兌才有效。由于承兌人不同，又分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。

●承兌后的匯票可以背書轉讓、貼現(xiàn)。銀行承兌匯票流轉程序圖收款人收款人開戶行付款人付款人開戶行（承兌行）（3）交付票據(jù)（1）出票并申請承兌（2）承兌（4）委托收款（5）發(fā)出委托收款（6）交存票款（7）劃回票款（8）入賬

2.銀行票據(jù)：銀行簽發(fā)的，由其在見票時支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。銀行票據(jù)包括銀行本票和銀行匯票。

（1）銀行本票：申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請人憑其在同城范圍內(nèi)辦理轉帳結算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。

（2）銀行匯票：申請人將款項交存當?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給申請人持往異地辦理轉帳結算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。同一系統(tǒng)銀行匯票流轉圖收款人開戶行(代理付款行)收款人申請人開戶行申請人（1）申請簽發(fā)匯票（2）出票（3）持往異地結算（4）提示票據(jù)（5）代理付款入帳（6）銀行間清算資金（7）退回余款

3.支票

銀行的存款人簽發(fā)的，委托存款銀行在見票時無條件支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。支票可以分為：

●公司支票、個人支票

●記名支票、不記名支票（來人支票、抬頭支票）

●現(xiàn)金支票、轉帳支票

（二）信用證

信用證是進口方銀行（開證行）向出口商開出的假如出口商按照貿(mào)易合同和信用證要求按時發(fā)貨并提供相應的票證，進口方銀行保證付款的一種信用憑證（付款承諾）。

信用證結算的基本程序出口商(受益人)進口商(開證申請人)出口商銀行（通知行／議付行）進口商銀行（開證行）1.貿(mào)易合同5.審證、發(fā)貨12.提貨2.申請開證8.通知付款9.付款索單4.通知備貨6.交單11.結匯３.寄出信用證７.寄單索匯１０.劃回票款（三）信用卡

銀行或專業(yè)公司對具有一定信用的顧客（消費者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。持有者可憑以在當?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰?、旅店等場所消費。

（四）大額可轉讓定期存單

▲

額度大，有起點金額限制

▲期限固定：短期—3/6/9/12個月

▲可轉讓：二級市場

▲銀行：吸收數(shù)額較大、期限穩(wěn)定的資金

（五）回購協(xié)議是在證券出售時，賣方（一般是金融機構）向買方（一般是大企業(yè)）承諾在未來的某個時間按照約定的價格（一般要高于出售時的價格）購回證券的協(xié)議。本質上是一種有抵押品（政府債券）的短期借款。買賣的一般是政府債券。

購回價格＝100＋回購報價x（回購期限/全年天數(shù)）x100

（六）證券是用來證明債權或所有權關系的一種有價票據(jù)。證券的分類：財務證券、證據(jù)證券、貨幣證券、有價證券（資本證券）。

證券圖示財務證券：提貨單、布票等（廣義）證券證據(jù)證券：收據(jù)、門票、車票等貨幣證券：鈔票、支票、匯票等資本證券（狹義）債券股票國內(nèi)債券國際債券國家債券地方債券金融債券企業(yè)債券外國債券歐洲債券國庫券公債券普通股優(yōu)先股

（七）股票股票是股份有限公司發(fā)行的證明投資入股并享有一定的權益（收益、管理）并承擔一定風險的權益憑證

企業(yè)組織形式獨資企業(yè)合伙企業(yè)股份制企業(yè)股份兩合公司無限公司有限責任公司股份有限公司

●普通股：公司的基本股份。股東有參與決策權（選舉權、被選舉權、表決權）、優(yōu)先認股權、盈利分配權、剩余財產(chǎn)分配權。

●

優(yōu)先股：在盈利分配、剩余財產(chǎn)分配上優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股又分為：積累優(yōu)先股與非積累優(yōu)先股、參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股。

（八）債券債務人向債權人發(fā)行的承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價證券。

我國債券目前按發(fā)行人不同分為中央政府債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券。

股票與債券的區(qū)別●

代表的權利不同：股票代表所有權；債權代表債券。●發(fā)行人不同：凡是將來有收入的都可以發(fā)行債券；股票只有股份有限公司才能發(fā)行股票，國家不能發(fā)行股票。●

收益不同：債券收益固定；股票收益不固定?！耧L險大小不同：股票風險大于債權●交易的場所不同：股票一般在證券交易所交易；債券一般在柜臺市場交易。●影響價格變動的因素不同：影響債券價格變動的因素主要是市場利率；影響股票價格變動的因素很多?！衿谙薏煌簜忻鞔_的期限；股票沒有到期時間。

三、信用工具的基本特征

1.償還性：大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票和永久債券只付息不還本。

2.收益性：購買或持有信用工具，不僅要求還本，還希望帶來利潤。信用工具的收益性通過收益率來反映3.流動性：指信用工具在不受或少受經(jīng)濟損失的條件下隨時變現(xiàn)的能力。

4.安全性：指信用工具的持有者收回本金及其預期收益的保障程度。四、信用工具的價格

1.股票的價格：股價=預期股息/利率

2.

債券的價格：發(fā)行價：平價發(fā)行、折價發(fā)行與溢價發(fā)行流通價=債券票面金額×（1+票面利率×實際持有期限）

（一）金融衍生工具及種類1.金融衍生過工具涵義：指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎上衍化和派生的，以杠桿或信用交易為特征的金融工具。五、金融衍生工具

2.金融衍生工具的主要類型●根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠期、期貨、期權和掉期●根據(jù)原生資產(chǎn)可以股票、利率、匯率和商品的衍生工具●根據(jù)交易方法可以分為場內(nèi)交易和場外交易

3.金融衍生工具的功能●轉移價格風險●形成權威性價格●提高資產(chǎn)管理質量

4.金融衍生工具的雙刃作用金融衍生工具的杠桿效應對基礎證券價格變動極為敏感，基礎證券的輕微價格變動會在金融衍生工具上形成放大效應；

●許多金融衍生工具設計的實用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤；

●金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機，會形成“多米諾骨牌效應”。

遠期交易是指交易雙方約定在未來的某一確定時間、按照確定的價格買賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)的合約。事先確定交易價格，規(guī)避了價格波動帶來的影響。場外交易、合約通常不標準、無保證金要求。（二）遠期交易

遠期交易的目的：●規(guī)避進出口匯率變動的風險；●規(guī)避國際投資中匯率變動的風險

1.期貨交易與特點：期貨交易是協(xié)議雙方在將來某個時間按照約定的條件（價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數(shù)量的某種資產(chǎn)的標轉化協(xié)議。某種意義上說期貨交易是標準化的遠期交易。（三）期貨交易

特點：●交易所競價交易，規(guī)則嚴格；●交易對象：標準化合約、●實際實物交割比例2%；●每日盯市制度，保證金要求；●杠桿原理—5%-18%的保證金；●交易目的：轉移風險、賺取價差。

每日盯市制度—保證金要求甲乙雙方買賣合約500份，期貨價格100/份。

●初始保證金7元/份(7%)：在帳戶中稱“權益金”（現(xiàn)金、國債、擔保品）。

●維持保證金4元/份(4%)。則：交易雙方——初始保證金均3500元；

——維持保證金均2000元；●要求：權益金≥維持保證金若不足，須存入變動保證金，使權益金數(shù)量達到初始保證金要求。

▲

變動保證金：必須是現(xiàn)金。2、期貨交易舉例：

交易日結算價

甲—買方損益總損益權益金

乙—賣方損益總損益權益金199

-1-5003000

/p>

-2-10002000

+210005000398

+1+5002500

-1-5004500495

-3-15001000追加保證金

25003500

+315006000●每日盯市制度—保證金要求

（1）價格發(fā)現(xiàn)功能（2）套期保值功能定義：期貨交易者為轉移、規(guī)避價格風險而在期貨市場進行的與現(xiàn)貨市場數(shù)量相等、方向相反的交易行為。基本原理：現(xiàn)貨、期貨市場價格聯(lián)系緊密，且走勢大致相同；基本原則：交易方向相反；商品種類相同；商品數(shù)量相等；交割月份相同或相近。3、期貨交易的功能

（3）期貨投機功能定義：投機者基于對未來價格變化的預測，買賣期貨合約，以期在價格出現(xiàn)對自己有利的變動時對沖平倉獲取利潤的行為。特點：買賣期貨合約本身，不需要實際擁有（貨幣），高風險高回報。●預測價格上漲：買進(做多頭)，并在漲勢中適時賣出(多頭平倉)；●預測價格下跌：賣出(做空頭)，并在跌勢中適時買進(空頭平倉/回補)。

期權交易是對買進或賣出某種金融資產(chǎn)權利的買賣。分買方期權和賣方期權。期權雙方權利義務不對等：期權的買方支付一定期權費后，有買進或賣出某種金融資產(chǎn)的權利，而沒有買進或賣出的義務；期權的賣方只有按執(zhí)行價格賣出或買進金融資產(chǎn)的義務，而沒有買進或賣出的權利。

●期權的買方：風險有限(期權費)、收益無限；

●期權的賣方：收益有限(期權費)、風險無限。

金融期權市場

1、看漲期權

2、看跌期權

1、美式期權

2、歐式期權

1、利率期權

2、貨幣期權（外匯期權）

3、股票指數(shù)期權

4、股票期權

5、金融期貨期權按照期權的權利按照期權執(zhí)行時限期權合約標的資產(chǎn)●期權分類

●看漲期權交易舉例：

假定：期權價格（費）=3美元執(zhí)行價格=100美元：期權買方此價從賣方買進，市場賣出。期權買方對賣出期權的執(zhí)行：(凈盈虧=到期市場價格-執(zhí)行價100-期權價格3；最大損失=3)到期市場價格執(zhí)行否理由凈盈虧<100

N市場價格<執(zhí)行價格

-3=100

N市場價格=執(zhí)行價格

-3101/102

Y市場價格>執(zhí)行價格-2/-1

103

Y市場價格>執(zhí)行價格

0≥104

Y市場價格>執(zhí)行價格≥1

153

Y市場價格>執(zhí)行價格

50

看漲期權買賣雙方盈虧圖

假定：某資產(chǎn)的起始價格=100；期權價格（費）=2美元執(zhí)行價格=100美元[期權買方自市場買進，100元賣給期權賣方]期權買方對賣出期權的執(zhí)行：

----凈盈虧=執(zhí)行價100-到期市場價格-期權價格2；最大損失=2●看跌期權交易舉例到期市場價格

執(zhí)行否

理由凈盈虧

>100

N執(zhí)行價格<市場價格-2

=100

N執(zhí)行價格=市場價格-2

99

Y執(zhí)行價格>市場價格-1

98

Y執(zhí)行價格>市場價格0≤97

Y執(zhí)行價格>市場價格≥1

48

Y執(zhí)行價格>市場價格50

●看跌期權買賣雙方盈虧圖

定義：一種經(jīng)雙方協(xié)定在一定時間后彼此交換支付的金融交易。主要類型：

（1）貨幣互換：交易雙方交換不同幣種、相同期限、等值資金的債務或資產(chǎn)，以避免匯率風險。

（2）利率互換：交易雙方在資產(chǎn)、債務幣種相同的情況下，互相交換不同形式的利率，以避免或降低利率風險。（五）互換

●

A銀行有一個期限為5年,利率固定為10%的貸款資產(chǎn)組合5000萬美元,利息每半年支付一次,本金到期一次收回。該銀行通過發(fā)售6個月期的CD來籌措這筆貸款本金,對CD支付的利率為6個月期的國債利率加上40個基本點(1個基本點=萬分之一)?！馚人壽保險公司在未來5年內(nèi),每年向其發(fā)行的擔保投資合約(GIC,一種籌資方式)支付9%的利率,GIC的數(shù)量為5000萬美元。該保險公司將這5000萬美元投資于某大公司發(fā)行的5年期浮動利率債券,該債券利率為6個月期國債利率加上160個基本點,利率每6個月變動1次?！窭驶Q舉例：資料

A銀行、B保險公司在本金數(shù)量(5000萬美元)、浮動依據(jù)(6個月期的國債利率)及浮動頻率(每6個月)上都是一致的?！窭驶Q舉例：分析資產(chǎn)利率負債利率

利差收益浮動利率↑浮動利率↓A銀行長期/固定10%短期/浮動+40

-+B保險短期/浮動+160長期/固定9%

+-A銀行、B保險公司的利差收益總結：故：浮動利率變動均影響A銀行、B保險的收益,但方向相反。

—兩者都面臨市場利率風險，都有進行利率互換的要求。

現(xiàn)由一家中介向兩者提供利率互換,本金名義量為5000萬美元。

●給銀行的條件是：

(1)每6個月，銀行向中介支付10%(年利率)；

(2)每6個月，中介對銀行支付6個月期國債利率加155點。

●給保險的條件是：

(1)每6個月，保險公司向中介支付6個月期國債利率加160(2)每6個月，中介對保險公司支付10%(年利率)。●利率互換舉例：操作

利率互換后A、B的利差收益，（互換協(xié)議有效期間的每6個月內(nèi)）●利率互換舉例：資料

收到年利率互換前互換后合計

支付年利率

互換前互換后合計利差A銀行10%浮+155浮+1155

浮+4010%浮+1040

115B保險浮+16010%浮+1160

9%浮+160浮+1060

100中介

10%+[浮+160]

[浮+155]+10%

5

注：表中“浮+…”為6個月期國債利率+若干基本點；結論：利率互換可達到鎖定風險/收益的資產(chǎn)/負債管理目標第三節(jié)利息和利率一、利息的本質二、利息率及其分類三、利率理論及利率決定四、利率的經(jīng)濟杠桿功能五、我國的利率市場化改革第三節(jié)利息和利率一、利息的本質

涵義：利息是指在信用關系中債務人支付給債權人的（或債權人向債務人索取的）報酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。

利息是貸者因暫時放棄貨幣的使用權而獲得的報酬（配第）利息是資本的租金（達德利·諾思）利息來源于利潤（約瑟夫·馬西）利息是借貸資本家節(jié)欲的報酬（納騷·西尼爾）利息從貸者來看是等待的報酬，從借者來看是使用資本的代價。（阿弗里德·馬歇爾）利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰·克拉克）利息是未來財富對現(xiàn)在財富的時間貼水（龐巴維克）利息是放棄貨幣流動性偏好的報酬（凱恩斯）（一）西方經(jīng)濟學者對利息本質的看法（二）馬克思對利息本質的科學論述利息直接來源于利潤利息只是利潤的一部分而不是全部利息是對剩余價值的分割二、利息率及其分類

（一）涵義：利息率，簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。1、按計算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率年利率=12×月利率=365×日利率日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率2、按計算方法不同，利率分為單利和復利單利：F=P(1+iN)

復利：F=P(1+i)n

F表示本息和，P表示本金，n表示期限，i表示利率

（二）分類及計算3、按性質不同，分為名義利率和實際利率名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。實際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。

換算公式：R=r-p或

式中，R為實際利率，r為名義利率，P為通脹率。名義利率與實際利率

中國的銀行系統(tǒng)對三年定期存款的保值率（

%）

季度

年利率

通貨膨脹補貼率

總名義利率

1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.412.148.362l.501988年的通貨膨脹率高達18.5%，1989年的通貨膨脹率高達17.8%。4、按管理方式不同，分為固定利率和浮動利率5、按形成方式不同，分為官方利率和市場利率6、按所處的地位不同，可分為基準利率和市場其他利率

基準利率是指在多種利率并存的條件下起決定性作用的利率，當基準利率變動時，其他利率也相應發(fā)生變化。如再貸款利率我國1996年以來一年期存貸款利率走勢

（三）利率體系層次構成備注中央銀行利率再貸款利率；再貼現(xiàn)利率金融機構在央行存款利率調(diào)節(jié)和主導作用（基準利率）商業(yè)銀行利率存款利率；貸款利率；金融債券利率；同業(yè)拆借利率傳遞中介市場利率民間借貸利率；債券利率利率體系的基礎三、利率理論及利率決定

（一）古典學派的儲蓄投資理論也稱真實利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎之上，認為工資和價格的自由伸縮可以自動地達到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的所得水準下，儲蓄與投資的真實數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認定，社會存在著一個單一的利率水平，使經(jīng)濟體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動的影響（見下圖）。古典學派的儲蓄投資理論

圖示：儲蓄投資理論下的利率凱恩斯認為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨立于利率的變動。貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動性偏好。公眾的流動性偏好的動機包括交易動機、預防動機和投機動機。其中，交易動機和預防動機形成的交易需求與收入成正比，與利率無關。投機動機形成的投機需求與利率成反比（見下圖）。貨幣總需求公式：L=L1(Y)+L2(

i)式中，L1表示交易需求，L2表示投機需求，L1(Y)為收入Y的遞增函數(shù)，L2(

i)為利率

i

的遞減函數(shù)。（二）凱恩斯的流動性偏好理論

凱恩斯的流動性偏好理論

圖示：凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定當利率下降到某一水平時，市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時，無論中央銀行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。上圖中，“流動性陷阱”相當于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在“流動性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，此時只能依靠財政政策。

“流動性陷阱”：

該理論以古典學派的儲蓄投資理論的基礎，將利率定義為取得借款權或可貸資金使用權而支付的價格。市場中的借款人是社會上的負債消費方或債券發(fā)行人，為超前消費他們當年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權而獲取收益的可貸資金供給者。市場利率是由可貸資金市場中的供求關系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動的因素都將改變均衡利率水平。（三）新古典學派的可貸資金理論

例表可貸資金的供給和需求量

圖示：利率與可貸資金的供求關系

希克斯和漢森對以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森－希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，從理論上分析了