第九章 國際收支分析

第九章國際收支分析第一節(jié)國際收支與國際收支表

第二節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)一、國際收支1.國際收支（BalanceofPayment----BOP）

★在特定時期（通常是一年）內(nèi)，一個經(jīng)濟(jì)體與世界其他地方的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。大部分交易是在居民與非居民之間進(jìn)行的。

“居民”（Resident）包括自然人、法人和組織機(jī)構(gòu)。

“經(jīng)濟(jì)交易”（EconomicTransfer）是指經(jīng)濟(jì)價值在不同經(jīng)濟(jì)活動者之間的轉(zhuǎn)移，它包括實(shí)際轉(zhuǎn)移（RealTransfer）和金融轉(zhuǎn)移（FinancialTransfer）兩類。實(shí)際轉(zhuǎn)移是指經(jīng)濟(jì)物品和經(jīng)濟(jì)服務(wù)在不同經(jīng)濟(jì)活動者之間的轉(zhuǎn)移；金融轉(zhuǎn)移是指金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，包括新的金融資產(chǎn)的創(chuàng)造和現(xiàn)存金融資產(chǎn)的注銷。經(jīng)濟(jì)交易包括雙邊轉(zhuǎn)移（BilateralTransfer、單邊轉(zhuǎn)移（UnilateralTransfer）。雙邊轉(zhuǎn)移是指經(jīng)濟(jì)價值的轉(zhuǎn)移者會從受讓者那里得到相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)價值作為補(bǔ)償；單邊轉(zhuǎn)移是指經(jīng)濟(jì)價值的轉(zhuǎn)移者不能從受讓者那里得到經(jīng)濟(jì)價值的補(bǔ)償。2.幾點(diǎn)說明國際收支是流量。國際收支強(qiáng)調(diào)居民概念。反映以貨幣為內(nèi)容的交易，基礎(chǔ)不是收支。經(jīng)濟(jì)交易大多為商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、金融資產(chǎn)與商品貿(mào)易、無償?shù)慕鹑?、商品服?wù)的轉(zhuǎn)移……居民和非居民只有居民(resident)和非居民(non-resident)之間的經(jīng)濟(jì)交易才是國際經(jīng)濟(jì)交易。居民和公民是兩個不同的概念。公民是一個法律概念，而居民則是一個經(jīng)濟(jì)概念。IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達(dá)一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟(jì)活動的各級政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)?？鐕镜哪腹竞妥庸痉謩e是所在國居民。國際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。

二、國際收支平衡表的構(gòu)成

國際收支平衡表（balanceofpaymentaccount,BOPAccount）

基本編制方法：復(fù)式記賬法記賬原則：有借必有貸、借貸必相等借方：資源/資產(chǎn)的持有量增加，如經(jīng)常項(xiàng)目的進(jìn)口，資本與金融項(xiàng)目中的資產(chǎn)增加或負(fù)債減少貸方：資源/資產(chǎn)的持有量減少，如經(jīng)常項(xiàng)目的出口，資本與金融項(xiàng)目中的資產(chǎn)減少或負(fù)債增加中國國際收支平衡表:1980年IMF恢復(fù)了我國（北京政府）的合法地位，作為IMF的成員，我國需要按其規(guī)定的格式和內(nèi)容定期向它報告國際收支狀況。1985年我國首次公布了1982－1984年的中國國際收支平衡表

1、經(jīng)常項(xiàng)目(Currentaccount):涉及經(jīng)濟(jì)價值的交易（實(shí)際資源的流動）貨物(Goods)：由一般商品、加工品、商品修理和運(yùn)輸工具在港口獲得的商品和非貨幣黃金組成。比如通過我國海關(guān)進(jìn)出口的貨物，以海關(guān)進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)資料為基礎(chǔ)，并根據(jù)國際收支統(tǒng)計(jì)口徑的要求，出口、進(jìn)口都以商品所有權(quán)變化為原則進(jìn)行調(diào)整。出口和進(jìn)口金額均按離岸價格(Freeonboard,F.O.B)統(tǒng)計(jì)。服務(wù)（Service)：包括運(yùn)輸、旅游、通訊、建筑服務(wù)、保險、國際金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專利權(quán)使用費(fèi)和特許費(fèi)、各種商業(yè)服務(wù)、個人文化娛樂服務(wù)以及政府服務(wù)十一個方面。收入（Income)：包括非居民報酬和國際投資收益（包括直接投資、證券投資、其它投資的收益和支出以及直接投資的收益再投資）。經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Currenttransfer)：發(fā)生在居民與居民間的無等值交換物的實(shí)際資源或金融項(xiàng)目所有權(quán)的變更，但不包括資本轉(zhuǎn)移。如：僑匯、工人匯款、無償捐贈、賠償?shù)软?xiàng)目，包括政府轉(zhuǎn)移（如政府間的經(jīng)常性國際合作、收入和財(cái)富的經(jīng)常性稅收支付等）和其他轉(zhuǎn)移（如服務(wù)收費(fèi)很低的工人匯款、非生命保險的權(quán)益等）。2、資本和金融項(xiàng)目（Capitalandfinancialaccount)：反映資產(chǎn)所有權(quán)流動資本項(xiàng)目（Capitalaccount)

：包括資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的收買或放棄。資本轉(zhuǎn)移：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)的收買或放棄：各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。金融項(xiàng)目（financialaccount)直接投資（directinvestment)：如外國、港澳臺地區(qū)在我國和我國在外國、港澳臺地區(qū)以獨(dú)資、合資、合作及合作勘探開發(fā)方式進(jìn)行的投資。證券投資(portfoliinvestment)：如外國、港澳臺地區(qū)購買（或我國買回）我國（包括地方政府和企業(yè)）發(fā)行的股票、證券等有價證券和我國（政府、企業(yè)、私人）買賣外國、港澳臺地區(qū)發(fā)行的股票債券等有價證券。其它投資(otherinvestment)：如外國提供給我國和我國提供給外國的貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及其它資產(chǎn)。3.儲備資產(chǎn)變動

儲備資產(chǎn)(reserveassets)：如我國在黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、特別提款權(quán)、使用基金信貸等方面在本年末與上年末余額之間的差額。儲備資產(chǎn)變動用負(fù)號表示。由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付，因?yàn)樗菄H貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充。又稱為“紙黃金”，是國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱為“特別提款權(quán)”?！凹堻S金”最初的價值由16種貨幣決定，經(jīng)過多年調(diào)整，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個“一籃子”計(jì)價單位。成員國擁有的特別提款權(quán)可以在發(fā)生國際收支逆差時，用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。特別提款權(quán)還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。特別提款權(quán)(SpecialDrawingRight,SDR)由于各種國際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。基于會計(jì)上的需要，一般就人為設(shè)置一個項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即“凈錯誤和遺漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項(xiàng)則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項(xiàng)則放在借方。

4.錯誤與遺漏（ErrorsandOmissions補(bǔ)充信息——構(gòu)成國外當(dāng)局儲備的負(fù)債（如欠國外的債務(wù)和其他證券、存款）、特殊融資交易（如國際贈款、債務(wù)減免、債務(wù)重新安排、直接投資、證券投資、央行借款）、其他交易（如證券投資收入、其他投資）、服務(wù)的子項(xiàng)目（如因私旅游、其他商業(yè)、專業(yè)和技術(shù)服務(wù)）國際頭寸——資產(chǎn)、負(fù)債資產(chǎn)：在國外的直接投資（股本資本和再投資收益、其他資本等）、其他資本（股本證券、債務(wù)證券等）、儲備資產(chǎn)（貨幣黃金、特別提款權(quán)SDR、在基金組織中的儲備頭寸、外匯等）負(fù)債：經(jīng)濟(jì)體的直接投資（股本資本和再投資收益、其他資本等）、其他股本（貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款、其他負(fù)債等）

非國際收支表標(biāo)準(zhǔn)組成（附加部分）2009年我國國際收支賬戶(億美元）項(xiàng)目

貸方

借方

差額

經(jīng)常賬戶

14864

11874

2971

1.貨物貿(mào)易

12038.

9543

2495.

2.服務(wù)貿(mào)易

1295

1589

-294.

3.收益

1086

653

433

4.經(jīng)常轉(zhuǎn)移

426

89

337

資本與金融賬戶

7464

6016

1448

1.資本賬戶

422

40

2.金融賬戶

7422

6014

1409

(其中)：直接投資

1142.

799

343

證券投資

981

594

387

其它投資

5299

4620

679

3.儲備資產(chǎn)變動

-3984

凈誤差和遺漏

-435

第二節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)國際收支表各項(xiàng)目之間的關(guān)系經(jīng)常項(xiàng)目差額=資本和金融賬戶凈余額+儲備資產(chǎn)交易（不考慮錯誤與遺漏凈額）

自發(fā)交易項(xiàng)目事前交易，是經(jīng)濟(jì)主體追求利益最大化進(jìn)行的國際貿(mào)易，包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，與國際收支調(diào)整無關(guān)，

調(diào)整項(xiàng)目補(bǔ)償項(xiàng)目、事后項(xiàng)目，是指以調(diào)整國際收支為目的交易項(xiàng)目，包括儲備資產(chǎn)變動項(xiàng)目、金融項(xiàng)目、錯誤與遺漏項(xiàng)目.

通常所說的國際收支狀況指的是自發(fā)項(xiàng)目的平衡或失衡。當(dāng)收支出現(xiàn)逆差時外匯管理局動用官方儲備或通過外國央行、國際金融機(jī)構(gòu)融通資金彌補(bǔ)收支差額。

一、國際收支失衡概念經(jīng)常賬戶的余額無法通過資本與金融賬戶的余額來平衡，導(dǎo)致動用儲備資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。類型臨時性失衡周期性國際收支失衡收入型國際收支失衡貨幣性國際收支失衡結(jié)構(gòu)型國際收支失衡投資環(huán)境性國際收支失衡二、國際收支失衡的調(diào)節(jié)理論

彈性分析法（ElasticitiesApproachtotheBalanceofPayments）在國內(nèi)外價格不變的情況下，運(yùn)用匯率與價格變動對經(jīng)常項(xiàng)目失衡進(jìn)行調(diào)整。其調(diào)整效果與進(jìn)出口商品的供求彈性有關(guān)。1、假設(shè)

忽略國際資本流動收入、其他商品價格、消費(fèi)偏好、進(jìn)出口需求曲線的位置等保持不變，只考慮匯率變動對進(jìn)出口的影響。匯率由貨幣管理當(dāng)局決定，匯率制度是固定匯率制或可調(diào)整的釘住匯率制或管理浮動的匯率制，但不是自由浮動的匯率制。本幣對外貶值（升值）的貨幣效應(yīng)忽略不計(jì)

國內(nèi)外價格不變/出口與進(jìn)口的供給彈性無限（國內(nèi)外均處于非充分就業(yè)）匯率變動前國際收支是平衡的彈性分析法2、國際收支失衡的調(diào)整機(jī)制貿(mào)易逆差→本幣對外貶值（本幣兌換貿(mào)易貨幣的匯率下降）→本國出口價格下降（進(jìn)口價格上升）→出口量上升（進(jìn)口量下降）→國際收支改善貿(mào)易順差→本幣對外升值（本幣兌換貿(mào)易貨幣的匯率上升）→本國出口價格上升（進(jìn)口價格下降）→出口量下降（進(jìn)口量上升）→國際收支改善彈性分析法3、國際收支失衡調(diào)整機(jī)制生效的條件以國際收支逆差為例

（1）貿(mào)易伙伴國不采取對應(yīng)行動。 （2）本幣的對外貶值速度快于對內(nèi)貶值 （3）商品進(jìn)出口的變化對于價格調(diào)整的反應(yīng)程度要大（符合馬歇爾-勒納條件）馬歇爾－勒納條件英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.馬歇爾和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.P.勒納推導(dǎo)出來CA=P·X－e·P﹡·M(貿(mào)易差額、國內(nèi)價格水平、出口量、直接標(biāo)價法的外幣價格、國外價格水平、進(jìn)口量）匯率變動前，國際收支是平衡的即P·X=e·P﹡·M本幣貶值，EX=－(dX/X)/(de/e)（為負(fù)）、EM=(dM/M)/(de/e)（為正）（出口需求的價格彈性、進(jìn)口需求的價格彈性）本幣貶值，只要∣－

EX－EM∣＞1，則dCA/de·1/（p﹡·M）為正即國際收支增加。馬歇爾－勒納條件：本幣貶值改善國際收支要求進(jìn)出口需求的價格彈性和大于1.J曲線效應(yīng)本國貨幣貶值后，最初只會使國際收支狀況繼續(xù)惡化，只有經(jīng)過一段時滯后才會使貿(mào)易收入增加并改善國際收支，如果以橫軸、縱軸分別表示時間與國際收支的變動，則貿(mào)易收支對貨幣貶值的反應(yīng)類似于J曲線。原因：進(jìn)口方對本國出口商品新價格的信心存在認(rèn)識時滯供求雙方存在決策時滯即需要時間判斷價格變化的重要性；供給方國內(nèi)對商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加（生產(chǎn)時滯）；供給方和需求方需要時間處理存貨；把商品和勞務(wù)運(yùn)到國際市場需要時間。5、缺陷

（1）假定只改變貿(mào)易條件而不改變國內(nèi)價格不合理本幣貶值通常導(dǎo)致國內(nèi)價格上升，甚至出現(xiàn)一定的通貨膨脹。 （2）商品種類很多、難測算進(jìn)出口商品的價格彈性 （3）忽略國際資本流動，與當(dāng)前現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重不符。彈性分析法吸收調(diào)節(jié)法吸收是指國民收入被國內(nèi)吸收的部分，由消費(fèi)、投資和政府購買組成。運(yùn)用一般均衡的比較靜態(tài)方法，依據(jù)簡單國民收入決定理論通過本幣升值或貶值對國際收支失衡進(jìn)行調(diào)整。吸收調(diào)節(jié)法適應(yīng)于經(jīng)濟(jì)未達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)的國際收支失衡分析１、理論基礎(chǔ)CA=X-M=Y-(C+I+G)

X-M即國際收支狀況，令其為CA；C+I+G為總吸收，令其為A，則有CA=Y-A當(dāng)Y>A時,CA為正值，國際收支順差；當(dāng)Y<A時,CA為負(fù)值，國際收支逆差；當(dāng)Y=A時,CA為零，國際收支平衡。吸收調(diào)節(jié)法２、經(jīng)濟(jì)含義

以國民收入和支出的差額來討論國際收支的變化。當(dāng)國民收大于總支出時，國際收支將處于順差狀況；當(dāng)國民收入小于總支出時，國際收支處于逆差狀況；當(dāng)國民收入等于總支出時，國際收支處于平衡狀況。通過改變收入和吸收來調(diào)整失衡的國際收支，同時使總供給等于總需求，以達(dá)到內(nèi)部與外部的共同平衡，經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。國際收支出現(xiàn)逆差，增加國民收入或減少國內(nèi)吸收可消除逆差，而出現(xiàn)順差則相反。3.生效條件以國際收支出現(xiàn)逆差為例dCA=dY-dAdA=adY+(1-a)dAda：邊際吸收傾向（等于邊際消費(fèi)傾向與邊際投資傾向）dCA=(1-a)dY-dAd貨幣貶值的效應(yīng)：(1-a）dY（收入變動的引致支出效應(yīng)/收入效應(yīng)）、dAd（直接影響效應(yīng)）收入效應(yīng)改善國際收支條件：供給角度，a<1（國內(nèi)吸收的增加小于國民收入的增加）；需求的角度，一國進(jìn)出口需求彈性滿足馬歇爾-勒納條件；政府角度，放松貿(mào)易保護(hù)性或限制性貿(mào)易政策措施直接影響效應(yīng)改善國際收支條件：貶值政策并實(shí)施緊縮性貨幣政策、緊縮性財(cái)政政策。吸收調(diào)節(jié)法吸收調(diào)節(jié)法4、基本評價吸收法的基礎(chǔ)是凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，它將國際收支的狀況與國民經(jīng)濟(jì)的各種因素結(jié)合起來，克服了彈性法（局部均衡分析）的局限性。調(diào)整國民收入Y，是改善國際收支較好的辦法，但這隱含著資源的重新配置或進(jìn)一步提高總體生產(chǎn)能力。國民收入本身受資源總量和資源重新配置難度的限制，若資源已經(jīng)接近充分就業(yè)，短期內(nèi)收入沒有辦法提高。（克服逆差的政策舉措與政府宏觀政策目標(biāo)不相容）減少A或提高收入Y，在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中都有時滯效應(yīng)的問題。吸收法側(cè)重了商品市場的均衡，完全忽視了貨幣在國際收支中的作用，如果貨幣的需求遠(yuǎn)大于供給，在逆差時調(diào)整較為困難。

貨幣調(diào)節(jié)法以開放的小國經(jīng)濟(jì)為背景，基于貨幣主義理論考慮國際收支失衡，突出國際收支的貨幣特征。國際收支失衡的原因是國內(nèi)貨幣市場的不平衡，恢復(fù)國際收支平衡的途徑只能是恢復(fù)國內(nèi)貨幣市場平衡，通過調(diào)整國內(nèi)貨幣供給調(diào)控國內(nèi)需求，進(jìn)而調(diào)整國際收支變動。即：國內(nèi)貨幣供給是國際儲備與國內(nèi)信貸額之和，國際儲備的變動是國內(nèi)貨幣供給減去國內(nèi)信貸額的結(jié)果。

１、假設(shè)條件該經(jīng)濟(jì)體處于長期的資源充分就業(yè)狀態(tài)，貨幣需求是實(shí)際收入的函數(shù)。Md=kPy（貨幣余額方程式/劍橋方程式）在國際市場中存在著同一價格律，即經(jīng)濟(jì)體的價格與利率接近于世界市場的價格與利率。貨幣供給的變化不影響實(shí)物生產(chǎn)。貨幣調(diào)節(jié)法

從貨幣供給與貨幣需求，以及貨幣市場均衡的角度來討論國際收支失衡與恢復(fù)均衡的條件。Ms=m(D+F)=KPy推出dF=-dDF:基礎(chǔ)貨幣中的外國儲備部分，其增加或減少代表國際收支盈余或赤字D:基礎(chǔ)貨幣中的本國部分（國內(nèi)信用）m-貨幣乘數(shù)K-名義貨幣余額（Md)與名義國民收入（y)之比P-國內(nèi)價格結(jié)論：在長期中，一個經(jīng)濟(jì)體的貨幣供給會恒等于貨幣需求，而在一定的時期內(nèi)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)的名義貨幣供給與名義貨幣需求不相等時，便會出現(xiàn)國際收支的失衡。如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給超過名義貨幣需求，會出現(xiàn)國際收支的逆差。反之，如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給小于名義貨幣需求，就會出現(xiàn)國際收支順差。如果國內(nèi)信貸規(guī)模大于名義貨幣供給，則國際收支出現(xiàn)逆差，反之，會出現(xiàn)國際收支順差。２、簡單模型貨幣調(diào)節(jié)法以固定匯率為例（開放的小國）國際收支最初均衡→增加國內(nèi)貨幣（A國）供給→物價上升，出口商品競爭力下降，國內(nèi)居民對國產(chǎn)品的需求下降，對進(jìn)口商品國貨幣（B國）的需求增加→國際收支惡化→B國出口商把A國貨幣賣給本國央行，B國央行再把它們提交給A國央行→A國的國際儲備減少以換回本國貨幣→A國央行收縮國內(nèi)信用→A國逆差縮小至平衡。

貨幣調(diào)節(jié)法以浮動匯率為例（開放的小國）國際收支最初均衡→增加國內(nèi)貨幣（A國）供給（商品價格上升）→國際收支惡化，出現(xiàn)逆差→A國外匯供給小于外匯需求→A國貨幣貶值→A國物價上升→A國國內(nèi)貨幣需求增加→貨幣市場趨于平衡，國際收支逆