國(guó)際金融學(xué)習(xí)材料 - 0 緒論

緒論學(xué)習(xí)目的：Why?理論框架：What?學(xué)習(xí)方法和學(xué)習(xí)途徑：How?2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE1一、學(xué)習(xí)目的－Why幾個(gè)例子歐債危機(jī)

2009年年底，希臘政府宣布，當(dāng)年國(guó)家負(fù)債高達(dá)3000億歐元，創(chuàng)下希臘近代史最高紀(jì)錄。同時(shí)，其財(cái)政赤字占GDP的12.7%，政府負(fù)債占GDP的113%，二者均遠(yuǎn)超過歐元區(qū)《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所設(shè)定的3%和60%的上限，所有數(shù)據(jù)都顯示其已處于崩潰邊緣。隨后，鑒于希臘財(cái)政狀況的顯著惡化，全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低了該國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由此正式拉開了希臘政府債務(wù)危機(jī)的序幕。 起源于希臘的債務(wù)危機(jī)最終成為蔓延兩年多的歐洲債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索！2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE2XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE32023/2/420091020希臘政府宣布當(dāng)年財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12％，遠(yuǎn)高于歐盟允許的3％上限。隨后，全球三大評(píng)級(jí)公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)率先在希臘爆發(fā)。20091208惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。20091215希臘發(fā)售20億歐元國(guó)債20091216標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“A－”下調(diào)為“BBB＋”20091222歐洲其他國(guó)家也開始陷入危機(jī)，包括比利時(shí)、西班牙，都預(yù)報(bào)未來三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。20100205債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)惶恐，西班牙股市當(dāng)天急跌6%，創(chuàng)下15個(gè)月以來最大跌幅。進(jìn)而，歐元大幅下跌，歐洲股市暴挫，整個(gè)歐元區(qū)正面對(duì)成立十一年以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。20100210歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)達(dá)成了一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的穩(wěn)定機(jī)制，避免危機(jī)蔓延。20100427國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾把希臘信用評(píng)級(jí)從BBB下調(diào)為BB+。同日，同樣存在嚴(yán)重債務(wù)問題的葡萄牙也遭降級(jí)。西班牙的信用評(píng)級(jí)第二天也被下調(diào)。20100502歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)召開特別會(huì)議，決定啟動(dòng)希臘救助機(jī)制，和國(guó)際貨幣基金組織一道在未來3年內(nèi)為希臘提供總額1100億歐元貸款。希臘同日宣布了大規(guī)模財(cái)政緊縮計(jì)劃。20100510歐盟27國(guó)財(cái)長(zhǎng)決定，聯(lián)手國(guó)際貨幣基金組織設(shè)立一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的穩(wěn)定機(jī)制，幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó)，阻止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延。XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE42023/2/420100521歐洲理事會(huì)常任主席范龍佩主持召開由歐盟財(cái)長(zhǎng)和部分經(jīng)濟(jì)專家組成的專門小組的首次會(huì)議，就加強(qiáng)歐盟的經(jīng)濟(jì)治理提出四個(gè)主要目標(biāo)，以避免希臘債務(wù)危機(jī)在歐洲其他國(guó)家上演。20100525意大利政府出臺(tái)250億歐元財(cái)政緊縮計(jì)劃。20100527西班牙議會(huì)批準(zhǔn)150億歐元財(cái)政緊縮計(jì)劃。20100607受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累，歐元對(duì)美元匯率一度跌破1比1．19，創(chuàng)下自2006年3月以來的最低水平。20100616法國(guó)政府宣布退休制度改革計(jì)劃，將退休年齡逐步從60歲提高到62歲，以減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，這在法國(guó)國(guó)內(nèi)接連引發(fā)強(qiáng)烈抗議。20100707德國(guó)政府出臺(tái)4年期的財(cái)政緊縮計(jì)劃，共擬開源節(jié)流800億歐元。20100713國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪把葡萄牙的信用評(píng)級(jí)降至A1。20100930愛爾蘭宣布，由于救助本國(guó)五大銀行最高可能耗資500億歐元，預(yù)計(jì)今年財(cái)政赤字會(huì)驟升至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的32％，實(shí)屬史上罕見。20101018專門小組舉行最后一次會(huì)議，與會(huì)歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)就完善歐盟經(jīng)濟(jì)治理、強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律的改革方案達(dá)成一致。20101121愛爾蘭政府正式請(qǐng)求歐盟和IMF提供救助，淪為第二個(gè)希臘，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)掀起第二波高潮。XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE52023/2/420101128歐盟和IMF與愛爾蘭達(dá)成協(xié)議，聯(lián)合向其提供援助貸款850億歐元，其成為第二個(gè)申請(qǐng)?jiān)臍W元區(qū)國(guó)家。20101223希臘議會(huì)通過2011財(cái)政年度預(yù)算案，計(jì)劃削減50億歐元財(cái)政赤字，把財(cái)政赤字占GDP的比例從2010年的9.4%降至7.4%，以達(dá)到2010年5月接受援助時(shí)設(shè)立的指標(biāo)。20110211歐盟和IMF希臘援助項(xiàng)目檢查團(tuán)成員花費(fèi)兩周檢查希臘財(cái)政改革進(jìn)展，同意發(fā)放150億歐元貸款。20110214歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)初步商定永久性救助機(jī)制的規(guī)模，同意拿出5000億歐元援助未來可能陷入危機(jī)的歐元區(qū)國(guó)家。20110310國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將西班牙主權(quán)評(píng)級(jí)降至Aa2，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)的擔(dān)憂。20110328西班牙8家儲(chǔ)蓄銀行向央行遞交融資方案，未來一年內(nèi)須融資140.77億歐元，屆時(shí)不達(dá)標(biāo)將被國(guó)家接管。20110406葡萄牙看守內(nèi)閣總理蘇格拉底宣布，葡萄牙需要向歐盟尋求財(cái)政救助。20110505葡萄牙財(cái)長(zhǎng)桑托斯舉行新聞發(fā)布會(huì)，宣布已與IMF、歐洲央行及歐盟委員會(huì)達(dá)成救助方案。未來三年葡萄牙將獲得780億歐元援助金。葡萄牙需要在2013年將財(cái)政赤字占GDP比例減至3%。20110521標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)將意大利主權(quán)評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，稱未來兩年意大利主權(quán)評(píng)級(jí)被下調(diào)的可能性為三分之一。20110613標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，并指出以新債換舊債的計(jì)劃，或令希臘處于選擇性違約的境地。20110629希臘總理帕潘德里歐成功獲得議會(huì)多數(shù)支持票，使總額780億歐元（1122億美元）新一輪財(cái)政緊縮以及資產(chǎn)拍賣方案得到正式批準(zhǔn)。XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE62023/2/420110707歐洲央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，而英國(guó)央行則宣布基準(zhǔn)利率維持于0.5%不變。20110708意大利5年國(guó)債利差就擴(kuò)大30基點(diǎn)。過去一周，意大利5年國(guó)債利差擴(kuò)大70基點(diǎn)，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄之最。意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，截至4月底其公共債務(wù)再創(chuàng)新高，達(dá)1.89萬億歐元。去年其公債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例達(dá)119%，在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。20110712意大利財(cái)政部12日成功發(fā)行67.5億歐元(約合94億美元)一年期國(guó)債。20110712穆迪投資者服務(wù)公司將愛爾蘭長(zhǎng)期本外幣政府債券信用評(píng)級(jí)下調(diào)一個(gè)等級(jí)，由Baa3級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)別Ba1級(jí)，并確定未來評(píng)級(jí)預(yù)期為負(fù)面。20110713評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際宣布，將希臘長(zhǎng)期本外幣發(fā)債人違約評(píng)級(jí)由之前的B+下調(diào)四級(jí)至CCC；惠譽(yù)國(guó)際同時(shí)將希臘短期外幣發(fā)債人違約評(píng)級(jí)由之前的B下調(diào)至C。20110721歐盟和IMF再向希臘提供1090億歐元貸款，私人投資者減記21%。20111110意大利國(guó)債收益率突破7%關(guān)鍵點(diǎn)位，債務(wù)危機(jī)大火燒至意大利，7%國(guó)債收益率被視為債務(wù)違約關(guān)口。20111110希臘總理帕潘德里歐宣布辭職，但未確定新總理人選。20111112統(tǒng)治意大利17年之久的總理貝盧斯科尼宣布辭職，成為繼希臘總理帕潘德里歐之后又一位因歐債危機(jī)下臺(tái)的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人。20111205意大利政府通過300億歐元預(yù)算瘦身方案，其中包括增加稅收，提高退休年齡，削減政府開支等。XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE72023/2/420120130歐盟25國(guó)通過了旨在加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的“財(cái)政契約”草案，英國(guó)、捷克拒絕簽署。20120229歐洲央行通過第二輪長(zhǎng)期再融資操作，向歐洲銀行系統(tǒng)注入5295億歐元。加上去年12月第一輪的4890億歐元貸款，歐洲央行兩次注資總額已超過1萬億歐元。20120302歐盟25個(gè)成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人正式簽署《歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟穩(wěn)定、協(xié)調(diào)和治理公約》(即“財(cái)政契約”)，期望通過該契約強(qiáng)化各國(guó)財(cái)政紀(jì)律，避免債務(wù)危機(jī)重演。20120314歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議正式批準(zhǔn)總額1300億歐元(約合1710億美元)的希臘第二輪救助方案。并同意向希臘發(fā)放總額394億歐元（約合514億美元）的第二輪救助方案中的第一筆資金。20120411捷克政府通過2013和2014年一攬子財(cái)政緊縮方案。據(jù)此間媒體報(bào)道，捷克政府計(jì)劃把2013年的預(yù)算赤字控制在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2.9％以下，把2014年的赤字指標(biāo)定在1.9％以下。20120427德國(guó)總理默克爾嚴(yán)詞拒絕了法國(guó)左翼社會(huì)黨總統(tǒng)候選人奧朗德提出的修改歐盟“財(cái)政契約”的要求，并表示“財(cái)政契約”不容談判。20120503西班牙發(fā)行三年期和五年期國(guó)債共25.16億歐元（約合33.07億美元），收益率均超過４％，創(chuàng)去年１２月以來新高。

20120507國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)均表示，不會(huì)因?yàn)榉▏?guó)左翼社會(huì)黨候選人弗朗索瓦?奧朗德當(dāng)選下一任總統(tǒng)而立即下調(diào)法國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但不排除在未來進(jìn)行調(diào)整的可能性。

XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE82023/2/420120515歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議達(dá)成一致，同意提高歐盟銀行資本充足率，以防類似2008年的金融危機(jī)重演。根據(jù)協(xié)議，歐洲銀行應(yīng)逐步將核心一級(jí)資本充足率由2％提高到7％，這將幫助歐盟將《巴塞爾協(xié)議III》轉(zhuǎn)化為歐盟法律。

20120516受希臘政局和西班牙銀行體系問題影響，西班牙長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)一度達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的507個(gè)基點(diǎn)，但此后逐漸回落至482個(gè)基點(diǎn)。

20120530歐盟委員會(huì)發(fā)布成員國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況年度報(bào)告。在12個(gè)問題經(jīng)濟(jì)體中西班牙被列在首位。歐盟認(rèn)為西班牙今年有必要推進(jìn)重大改革。報(bào)告還首度提出歐元區(qū)應(yīng)放寬規(guī)定，容許歐洲永久穩(wěn)定機(jī)制(ESM)這道“防火墻”直接援助區(qū)內(nèi)財(cái)困銀行，并呼吁設(shè)立跨境“銀行業(yè)聯(lián)盟”，加強(qiáng)監(jiān)管整合。

20120531愛爾蘭舉行全民公投，通過了歐盟新的政府間“財(cái)政契約”。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉同意在歐元區(qū)成立銀行業(yè)聯(lián)盟，加強(qiáng)對(duì)聯(lián)盟內(nèi)部所有銀行的集中監(jiān)管。20120606歐盟委員會(huì)公布一項(xiàng)銀行業(yè)改革草案，擬迫使歐洲的銀行出資設(shè)立“清算基金”，以在危機(jī)時(shí)實(shí)現(xiàn)“自救”，并賦予各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)讓銀行股東或債權(quán)人承擔(dān)救助成本、解雇問題銀行管理層以及拆解或出售問題銀行的權(quán)力。20120607國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將西班牙國(guó)債評(píng)級(jí)自“Ａ”級(jí)下調(diào)至“ＢＢＢ”級(jí)，評(píng)級(jí)展望定為負(fù)面。

20120608英國(guó)首相卡梅倫近日在德國(guó)表示，支持歐盟委員會(huì)提出的建立歐元區(qū)“銀行業(yè)聯(lián)盟”的設(shè)想，但英國(guó)不會(huì)參與。

20120609歐元集團(tuán)宣布，將在西班牙政府提出正式申請(qǐng)后，為西班牙銀行業(yè)提供不超過１０００億歐元（約合１２５０億美元）的救助資金。

XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE92023/2/420120617法國(guó)總統(tǒng)弗朗索瓦?奧朗德本周向歐盟理事會(huì)提交了一份總額達(dá)1200億歐元（約合1517億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這一方案預(yù)計(jì)將提交本月底舉行的歐盟峰會(huì)討論。

20120618西班牙十年期國(guó)債收益率突破7％的危險(xiǎn)水平，一度飆升至7．24％，創(chuàng)下歐元時(shí)代開啟以來的最高記錄，收市時(shí)小幅回落至7．18％。

20120622德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙四國(guó)首腦在羅馬舉行會(huì)議，同意用總額達(dá)1300億歐元的一攬子計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

20120625西班牙和塞浦路斯相繼向歐盟正式提出資金援助要求，成為歐債危機(jī)中第四個(gè)和第五個(gè)尋求援助的歐元區(qū)國(guó)家。

20120626歐洲理事會(huì)主席范龍佩發(fā)布題為《走向一個(gè)真正的經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟》的報(bào)告，提出從金融、財(cái)政、經(jīng)濟(jì)和政治四個(gè)層面構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定和繁榮的歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟。報(bào)告將交由于本周召開的歐盟峰會(huì)進(jìn)行討論。20120629德國(guó)聯(lián)邦議院以三分之二多數(shù)票分別通過歐盟旨在加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律的“財(cái)政契約”和永久性救助歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ＥＳＭ）。為期兩天的歐盟峰會(huì)在布魯塞爾閉幕。本次峰會(huì)取得三大成果：會(huì)議通過“增長(zhǎng)與就業(yè)契約”，推出1200億歐元（約合1519億美元）一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；同意用歐元區(qū)救助資金購(gòu)買重債國(guó)國(guó)債；歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ＥＳＭ）將可直接向銀行注資，建立銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

20120704歐盟新輪值主席、塞浦路斯總統(tǒng)季米特里斯?赫里斯托菲亞斯闡述金融危機(jī)應(yīng)對(duì)政策對(duì)歐洲普通公民產(chǎn)生的影響，指出單靠緊縮政策不足以解決問題。

XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE102023/2/420120705希臘總理表示愿意加快改革步伐，承認(rèn)其緊縮計(jì)劃已經(jīng)偏離軌道，但同時(shí)堅(jiān)持要求重新磋商數(shù)十億歐元的救助計(jì)劃條款，理由是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退程度比預(yù)期嚴(yán)重，并承諾由他領(lǐng)導(dǎo)的希臘聯(lián)合政府將加大努力，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。

20120709歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)舉行會(huì)議，旨在幫助西班牙資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的方案達(dá)成政治諒解。按照國(guó)民議會(huì)的程序，本諒解備忘錄的最后批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)7月20日。20120710歐元集團(tuán)就西班牙銀行業(yè)救助細(xì)節(jié)問題達(dá)成協(xié)議，第一筆300億歐元的資金有望在本月底前撥付給西班牙銀行業(yè)。歐盟理事會(huì)提出一項(xiàng)修訂建議，同意西班牙在其經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利的情況下延遲一年，采取措施糾正政府財(cái)政赤字的行動(dòng)。20120713國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司將塞浦路斯信用評(píng)級(jí)下調(diào)兩檔，從Ba1降到Ba3。

20120719德國(guó)聯(lián)邦議院批準(zhǔn)西班牙銀行救助方案，為西班牙月底前獲得首筆救助鋪平道路。

20120720歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)批準(zhǔn)了上限為1000億歐元（約合1230億美元）的西班牙銀行業(yè)救助方案。芬蘭議會(huì)以多數(shù)票通過了歐元集團(tuán)對(duì)西班牙銀行的1000億歐元救助計(jì)劃。歐洲中央銀行宣布，暫停接受希臘國(guó)債作為有效抵押品，直至歐盟和國(guó)際貨幣基金組織對(duì)希臘完成最新一輪評(píng)估后再考慮其有效性。歐元集團(tuán)成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)舉行電話會(huì)議，一致同意為西班牙銀行資本重組提供財(cái)力支持。根據(jù)有關(guān)的諒解備忘錄，西班牙銀行業(yè)所需資金數(shù)目尚待深度審計(jì)結(jié)果確定，所有救助款將在2013年年底之前全部支付，資金將來源于歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)以及隨后取代前者的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)。

XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE112023/2/420120724由歐盟委員會(huì)、歐洲中央銀行和國(guó)際貨幣基金組織組成的“三駕馬車”代表團(tuán)重返希臘，對(duì)希臘履行救助協(xié)議的情況展開評(píng)估，以決定是否向希臘發(fā)放下一筆救助貸款。目前希臘改革停滯不前，“三駕馬車”如果給出負(fù)面評(píng)估，希臘將面臨破產(chǎn)。

20120725歐盟委員會(huì)宣布，歐盟新立法建議將操縱包括倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ＬＩＢＯＲ）和歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率（ＥＵＲＩＢＯＲ）在內(nèi)的全球主要基準(zhǔn)利率的行為定為刑事犯罪。

20120726國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪近日宣布，將歐元區(qū)擁有最高信譽(yù)的德國(guó)、荷蘭和盧森堡的信用評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”調(diào)為“負(fù)面”，警告可能調(diào)降這三個(gè)國(guó)家的評(píng)級(jí)。此舉再度引起相關(guān)國(guó)家的強(qiáng)烈不滿。

20120727德國(guó)總理默克爾和法國(guó)總統(tǒng)奧朗德發(fā)表聯(lián)合聲明，表示堅(jiān)決捍衛(wèi)歐元區(qū)的完整性。兩國(guó)決心為保衛(wèi)歐元區(qū)盡一切努力。為此，歐元區(qū)各成員國(guó)、歐盟各相關(guān)機(jī)構(gòu)必須履行各自義務(wù)。

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歐盟委員會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，今年7月，反映經(jīng)濟(jì)信心的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)敏感指數(shù)連續(xù)第17個(gè)月下滑，降至2009年9月以來最低點(diǎn)。20120731法國(guó)總統(tǒng)弗朗索瓦?奧朗德與意大利總理馬里奧?蒙蒂在巴黎會(huì)晤后發(fā)表聯(lián)合聲明說，法意兩國(guó)在根本上與歐元區(qū)完整性緊密相連，決心采取一切措施捍衛(wèi)歐元區(qū)。人民幣匯率改革1949-1952：人民幣采用浮動(dòng)匯率制度。1953-1973：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度下，人民幣與美金有正式的掛鉤，匯率保持在在1美元兌換2.46元人民幣的水平上。但是在這時(shí)代中國(guó)大陸的外國(guó)貿(mào)易很少，所以人民幣匯率意義不是很大。1973年，由于石油危機(jī)，世界物價(jià)水平上漲，西方國(guó)家普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制，匯率波動(dòng)頻繁。為了適應(yīng)國(guó)際匯率制度的這種轉(zhuǎn)變與現(xiàn)實(shí)中國(guó)際主要貨幣匯率變動(dòng)帶來的不利影響，根據(jù)有利于推行人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，便于貿(mào)易，為國(guó)外貿(mào)易所接受的原則，人民幣匯率參照西方國(guó)家貨幣匯率浮動(dòng)狀況，采用“一籃子貨幣”加權(quán)平均計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE12

為此人民幣對(duì)美元匯率從1973年的l美元兌換2.46元逐步調(diào)至1980年的1.50元，美元對(duì)人民幣貶值了39.2%，同期英鎊匯率從1英鎊兌換5.9l元調(diào)至3.44元，英鎊對(duì)人民幣貶值41.6%。1980-1994：中國(guó)大陸有雙重匯率制度。

1981年至1984年，初步實(shí)行雙重匯率制度，即除官方匯率外，另行規(guī)定一種適用進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算和外貿(mào)單位經(jīng)濟(jì)效益核算的貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)格，該價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)的出口換匯成本確定，固定在2.80元的水平。人民幣官方匯率因內(nèi)外兩個(gè)因素的影響，其對(duì)美元由1981年7月的1.50元向下調(diào)整至1984年7月的2.30元，人民幣對(duì)美元貶值了53.3%。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE13

1985至1991年4月復(fù)歸單一匯率制度。匯率繼續(xù)向下調(diào)整，從1984年7月的2.30下調(diào)到1985年1月的2.80，之后又多次下調(diào)。這階段雖然恢復(fù)了單一的匯率制度，但在具體的實(shí)踐中隨著留成外匯的增加，調(diào)劑外匯的交易量越來越大，價(jià)格也越來越高，因此名義上是單一匯率，實(shí)際上又形成了新的雙重匯率。

1991年4月至1993年底。這一階段對(duì)人民幣匯率實(shí)行微調(diào)。在兩年多的時(shí)間里，官方匯率數(shù)十次小幅度調(diào)低，但仍趕不上出口換匯成本和外匯調(diào)劑價(jià)的變化。到1993年底，人民幣對(duì)美元官方匯率與調(diào)劑匯率分別為5.7和8.7。可見，這時(shí)期人民幣匯率制度演化與改革的特點(diǎn)是：官方匯率和調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存、官方匯率逐漸向下調(diào)整。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE141994年起：人民幣與美元非正式地掛鉤，匯率只能在1美元兌8.27至8.28元人民幣這非常窄的范圍內(nèi)浮動(dòng)。2005年7月21日19時(shí)，中國(guó)人民銀行宣布美元/人民幣官方匯率由8.27調(diào)整為8.11，人民幣升幅約為2.1%。央行同時(shí)還宣布廢除原先盯住單一美元的貨幣政策，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2008年，人民幣自2005年匯改以來已經(jīng)升值了19%，但受到金融危機(jī)的影響，人民幣停止了升值走勢(shì)。2010年6月19日，中國(guó)央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE152023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE16中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是中國(guó)政府設(shè)立在上海的區(qū)域性自由貿(mào)易園區(qū)，屬中國(guó)自由貿(mào)易區(qū)范疇。該試驗(yàn)區(qū)于2013年8月22日經(jīng)國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立，于9月29日上午10時(shí)正式掛牌開張。試驗(yàn)區(qū)總面積為28.78平方公里，相當(dāng)于上海市面積的1/226，范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機(jī)場(chǎng)綜合保稅區(qū)等4個(gè)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域。門戶網(wǎng)站：2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE172023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE18QFII與RQFII制度什么是QFII？

QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡(jiǎn)稱，QFII機(jī)制是指外國(guó)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。QFII是一國(guó)在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國(guó)投資者若要進(jìn)入一國(guó)證券市場(chǎng)，必須符合一定的條件，得到該國(guó)有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE19我國(guó)QFII制度的誕生

從2001年下半年開始，就陸續(xù)有專家建議我國(guó)政府盡快引入QFII制度。此后，有關(guān)管理部門成立了專門研究小組對(duì)此進(jìn)行研究。2002年6月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川在出席國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)第27屆年會(huì)時(shí)正式談到QFII,并對(duì)此給予了很高評(píng)價(jià)。7月18日，深交所舉辦了"引進(jìn)合格的境外機(jī)構(gòu)投資者座談會(huì)"。這次會(huì)議解決了許多QFII的技術(shù)問題，對(duì)我國(guó)引入QFII機(jī)制具有重要意義。11月5日，《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式出臺(tái)。 北京時(shí)間2003年7月9日上午10時(shí)17分，在京城著名的東方君悅大酒店浮碧廳，來自國(guó)內(nèi)外的40多家媒體與瑞銀高管共同見證了歷史性的一刻：QFII第一單的指令此刻正在發(fā)出，10點(diǎn)19分左右，也即指令發(fā)出的2分鐘后，首單買入的四支股票全部確認(rèn)成交，備受矚目的QFII正式登上中國(guó)證券市場(chǎng)大舞臺(tái)。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE20RQFII

即人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者。2011年8月17號(hào)，時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)在港出席論壇時(shí)表示，將允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式（RQFII）投資境內(nèi)證券市場(chǎng)。 李克強(qiáng)在出席國(guó)家“十二五”規(guī)劃與兩地經(jīng)貿(mào)金融合作發(fā)展論壇時(shí)表示，香港發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)具有天然優(yōu)勢(shì)。中央政府將積極支持香港人民幣市場(chǎng)發(fā)展，拓展香港與內(nèi)地人民幣資金循環(huán)流通渠道，支持香港離岸人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。將把跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍擴(kuò)大到全國(guó)，開展外資銀行以人民幣增資試點(diǎn)，支持香港企業(yè)使用人民幣到境內(nèi)直接投資。允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式（RQFII）投資境內(nèi)證券市場(chǎng)，起步金額為200億元。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE21全球化與國(guó)際金融學(xué)的地位任何國(guó)家都無法做到冷眼旁觀全球化的“驚濤駭浪”而獨(dú)善其身經(jīng)濟(jì)全球化、一體化深刻影響了人們的日常生活國(guó)際金融學(xué)作為一門獨(dú)立學(xué)科，重要性日益凸現(xiàn)2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE22二、理論框架－What?國(guó)際金融的產(chǎn)生什么是金融金融：finance與貨幣、錢有關(guān)系的一門學(xué)科金融是貨幣流通和信用活動(dòng)以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算、融通有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，甚至包括金銀的買賣，狹義的金融專指信用貨幣的融通。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE23百家之言：金融就是拿別人的錢來玩，賺了錢了大部分歸自己，虧了錢都是虧別人的。——林毅夫金融業(yè)務(wù)是把家家戶戶的儲(chǔ)蓄集中起來，調(diào)動(dòng)到效率高、能產(chǎn)生利潤(rùn)的地方去?！┯谳Y有人認(rèn)為，金融就是資金融通，它是資源跨期配置的一種方式。也有人認(rèn)為，金融的最核心課題是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。金融學(xué)把各種形式的人類精神失落和經(jīng)濟(jì)損失都看作風(fēng)險(xiǎn)，金融正是要形成一種安排：即通過利用多數(shù)人來分散發(fā)生在個(gè)別企業(yè)或者人身上的風(fēng)險(xiǎn)，減少個(gè)別企業(yè)和人的損失，它鼓勵(lì)人們?yōu)榱烁玫氖找娑ッ按蟮娘L(fēng)險(xiǎn)。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE24有人說，金融學(xué)也是以經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的學(xué)科，它講的是如何配置資本這種稀缺資源。研究資本配置的效率，以使現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交易成本最低。也有人說，金融的本質(zhì)是社會(huì)信用。更有人說，金融的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)犯罪?！懊恳还P巨額財(cái)富的后面都有深重的罪惡。”還有人說，信托是現(xiàn)代金融的本質(zhì)，而信托的原始含義——“值得信任所以委托”。

討論：

金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系？現(xiàn)代金融存在的問題？2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE25金融業(yè)務(wù)的類型銀行業(yè)(Banking)吸納存款發(fā)放貸款票據(jù)結(jié)算證券業(yè)投資銀行業(yè)(InvestmentBanking)

屬于投資顧問產(chǎn)業(yè)，從事債券、股票等的發(fā)行、包銷；企業(yè)兼并、資產(chǎn)重組等業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)業(yè)(Insurance)

養(yǎng)老、人壽、財(cái)產(chǎn)、健康、災(zāi)害、運(yùn)輸?shù)缺ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE26國(guó)際金融產(chǎn)生的過程

商品交換——貨幣——相關(guān)信用活動(dòng)——金融活動(dòng)——國(guó)際金融國(guó)際金融學(xué)的概念國(guó)際金融學(xué)是以馬列主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，研究國(guó)際貨幣和借貸資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律的一門學(xué)科。其中包括貨幣與借貸資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律，以及影響這些規(guī)律發(fā)揮作用的因素；經(jīng)營(yíng)與管理這些貨幣與借貸資本運(yùn)動(dòng)的業(yè)務(wù)形式與組織結(jié)構(gòu)；政府或其他組織對(duì)貨幣與借貸資本運(yùn)動(dòng)所規(guī)定的制度和采取的政策措施。

——?jiǎng)⑹婺?、溫曉芳《?guó)際金融》2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE27國(guó)際金融學(xué)是從開放視角研究一國(guó)金融市場(chǎng)的變化對(duì)其他國(guó)家金融市場(chǎng)運(yùn)行的影響的一門學(xué)科。

——陳雨露《國(guó)際金融》國(guó)際金融學(xué)是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)的一門獨(dú)立學(xué)科。

——姜波克、楊長(zhǎng)江《國(guó)際金融學(xué)》國(guó)際金融研究的是國(guó)際間的貨幣金融關(guān)系，也即是國(guó)際范圍內(nèi)貨幣金融活動(dòng)與國(guó)際間貨幣與借貸資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律的一門學(xué)科。 ——?jiǎng)⑺架S、肖衛(wèi)國(guó)《國(guó)際金融》2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE28國(guó)際金融學(xué)的形成和發(fā)展

國(guó)際金融學(xué)成為一門獨(dú)立學(xué)科是一個(gè)逐步發(fā)展的過程，是在國(guó)際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)上逐漸形成和發(fā)展起來的：1720年伊薩克．杰伊斯首先提出國(guó)際收支的一般均衡分析。1752年大衛(wèi)．休謨論述著名的“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”。第二次世界大戰(zhàn)前，國(guó)際金融學(xué)長(zhǎng)期依附于國(guó)際貿(mào)易學(xué)。第二次世界大戰(zhàn)后-20世紀(jì)70年代初，人為建立的布雷頓森林體系取代自發(fā)形成的金本位制，使得國(guó)際金融方面的問題開始具有某些獨(dú)立的特點(diǎn)。20世紀(jì)70-80年代，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生，包括國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際金融，其中國(guó)際金融的內(nèi)容是以研究布雷頓森林體系及其相關(guān)問題為線索的。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE2920世紀(jì)80年代后，原有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)體系受到很大挑戰(zhàn)，歐美教育界開始出現(xiàn)國(guó)際金融學(xué)方面的專門教材。20世紀(jì)90年代后，以國(guó)際金融為獨(dú)立研究對(duì)象的教材越來越多，同時(shí)，越來越多的大學(xué)開設(shè)了國(guó)際金融方面的專門課程。

以上情況表明，國(guó)際金融學(xué)獨(dú)立化是國(guó)際范圍內(nèi)學(xué)科發(fā)展的普遍趨勢(shì)，國(guó)際金融學(xué)已成為一門獨(dú)立的學(xué)科。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE30國(guó)際金融學(xué)的特點(diǎn)

當(dāng)代的國(guó)際金融學(xué)是一門理論性和實(shí)務(wù)性均較強(qiáng)的學(xué)科； 與開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)不同，國(guó)際金融學(xué)的研究重點(diǎn)是開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣金融問題； 與貨幣銀行學(xué)關(guān)注貨幣供求與國(guó)內(nèi)價(jià)格問題不同，國(guó)際金融學(xué)則關(guān)注開放條件下一國(guó)內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)問題。2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE31國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象

《國(guó)際金融》是研究開放經(jīng)濟(jì)下貨幣流通和資金融通一般規(guī)律的學(xué)科。國(guó)際金融活動(dòng)影響人們的財(cái)富規(guī)模、投資和消費(fèi)行為，以及企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值、生產(chǎn)和消費(fèi)行為，同時(shí)也影響一國(guó)財(cái)富總量、政局穩(wěn)定和政策效果。 具體來講，國(guó)際金融研究對(duì)象包括三個(gè)方面（理論、實(shí)務(wù)、政策）：2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE32研究貨幣與借貸資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律—理論部分匯率理論的研究開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與國(guó)際政策協(xié)調(diào)的研究金融危機(jī)理論研究國(guó)際貨幣體系框架的研究發(fā)展中國(guó)家的金融自由化與金融深化問題的研究2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE33研究貨幣信用活動(dòng)的業(yè)務(wù)形式及組織機(jī)構(gòu)—實(shí)務(wù)部分外匯交易實(shí)務(wù)/業(yè)務(wù) 外匯的即期、遠(yuǎn)期交易、外匯衍生工具、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際融資實(shí)務(wù) 對(duì)外貿(mào)易短期信貸、出口信貸、項(xiàng)目貸款等國(guó)際結(jié)算實(shí)務(wù) 國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的償付；銀行的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)、一門課程2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE34研究政府或國(guó)際組織關(guān)于貨幣信用活動(dòng)的制度和政策—政策部分國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理匯率制度、匯率政策與外匯管理體制國(guó)際金融組織(IMF,WorldBank,ADB)國(guó)際貨幣體系布雷頓森林體系牙買加體系歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟政策的國(guó)際協(xié)調(diào)2023/2/4XuShoufu,SchoolofFinance,SUIBE35本教材的結(jié)構(gòu)國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備外匯與匯率

匯率理論、外匯市場(chǎng)