分析：揭秘網(wǎng)秦轉(zhuǎn)型背后的真相

分析：揭秘網(wǎng)秦轉(zhuǎn)型背后的真相

從安全進入游戲市場，網(wǎng)秦的轉(zhuǎn)身暗藏玄機;和其他有類似遭遇的中概股一樣，網(wǎng)秦正在走出渾水做空帶來的危機;下階段利好和挑戰(zhàn)同在，轉(zhuǎn)型后新增收入能否快速幫助公司“止血”是關鍵。序被做空后的網(wǎng)秦4月11日，網(wǎng)秦發(fā)布截至12月31日的2013財年第四季度未經(jīng)審計財報。報告顯示，該公司第四季度凈營收為6790萬美元，同比增長126.0%;凈虧損為520萬美元——去年同期凈利潤為490萬美元。2013年10月底，渾水發(fā)布了一份長達97頁的報告指責網(wǎng)秦用戶數(shù)以及業(yè)績造假。引發(fā)后續(xù)一系列的股價動蕩和爭議、質(zhì)疑。報告發(fā)布當日，網(wǎng)秦股價最高下跌達63%，當天收盤跌幅為47.16%，市值近乎腰斬。由做空引發(fā)的股價下跌在持續(xù)3個交易日后，網(wǎng)秦股價開始逐漸震蕩反彈，但未能回到被做空前的高度。網(wǎng)秦最近公布的去年第四季度財報，涵蓋了該公司遭遇渾水做空前后的關鍵時段。這份財報到底為我們揭示了哪些信息?危機和轉(zhuǎn)型，網(wǎng)秦走在通向何方的路上?遭遇做空后，網(wǎng)秦股價變化一值得注意的幾個變化1、財報發(fā)布延遲2013年全年財報比2012年的全年財報的發(fā)布時間晚發(fā)一個月。去年3月7日，網(wǎng)秦已經(jīng)發(fā)布了2012年未經(jīng)審計的全年財報。按照美國的Form10-K規(guī)定上市公司需在財年結(jié)束后90天內(nèi)公布財報。上市公司的例行做法是，除了少部分業(yè)績有明顯問題，或者統(tǒng)計上發(fā)生較大困難的公司之外，大多數(shù)的公司都會主動把年報和季報的公布日期提前，尤其是業(yè)績好的上市公司。網(wǎng)秦并未說明財報晚發(fā)的原因。以往百度、北電、創(chuàng)維、分眾傳媒等公司也有推遲財報發(fā)布的經(jīng)歷，原因或者因為審計報告，或者因為統(tǒng)計工作復雜。但從慣例來看，財報推遲發(fā)布會引發(fā)人們對業(yè)績的擔憂。2、利潤同比轉(zhuǎn)虧2012年，同期凈利潤為490萬美元。2013年凈虧損為520萬美元。虧損主要集中在第四季度，第四季度運營虧損達到470萬美元，去年同期凈利潤40萬美元。利潤下滑主要源自安全領域收入的下降，與國外市場相比，國內(nèi)市場的安全收入下降更為明顯。考慮到做空機構(gòu)針對網(wǎng)秦的報告發(fā)生于去年四季度，或?qū)υ摴镜陌踩珮I(yè)務帶來影響。3、去年第四季度運營開支驟增網(wǎng)秦第四季度總運營開支達到3780萬美元，同比增長89.4%，環(huán)比增長8.1%。其中，第四季度總務與管理開支達到2400萬美元，同比增長103.6%，同比增長主要是由于股權(quán)獎勵開支增加、員工成本成加、辦公室相關開支增加以及壞帳開支和法務費用等增加。這一變化與做空危機發(fā)生在同一時間段，且所增加開支中，不排除有該公司應對危機所采取的必須措施。4、安全產(chǎn)品不再是網(wǎng)秦重心最新財報顯示，網(wǎng)秦更多的收入來自于手機游戲——移動安全只占總收入25%。2012年9月，網(wǎng)秦宣布收購網(wǎng)秦目前所未持有的77.8%的飛流九天剩余股份，交易完成以后，網(wǎng)秦將控有100%的飛流九天股份。截至2013年12月31日，飛流九天在iOS平臺上運營和經(jīng)銷20款游戲，在Android平臺上運營和經(jīng)銷69款游戲，其中的多數(shù)游戲由第三方開發(fā)，但由飛流九天移動公司發(fā)行和運營。二從安全轉(zhuǎn)向游戲1、轉(zhuǎn)型原因來自于360等公司免費殺毒策略的壓力，讓網(wǎng)秦被迫從安全廠商轉(zhuǎn)做多元化布局。網(wǎng)秦負責人對此作出解釋，稱公司遭遇危機，安全不再成為核心業(yè)務。為適應競爭環(huán)境，網(wǎng)秦需要通過多元化發(fā)展優(yōu)化。從整個行業(yè)形勢來看，網(wǎng)秦在行業(yè)壓力和突發(fā)危機的雙重作用下，尋找安全之外的業(yè)務發(fā)展是必然選擇。2、轉(zhuǎn)型方向移動搜索廣告平臺(NQLive)、手游平臺、企業(yè)移動化，將成為網(wǎng)秦拉動營收增長的三個關鍵領域。2013年的運營數(shù)據(jù)并不包括諸多正在開發(fā)中的產(chǎn)品和服務，例如NQLive、音樂雷達和拓展的廣告平臺等。具體的分工為：NQLive、音樂雷達等入口級應用將為移動廣告搜索平臺引流;飛流將進一步提升手游運營能力，同時構(gòu)建綜合性的手機游戲平臺;企業(yè)移動化方面布局餐飲、金融、醫(yī)療等細分領域，實現(xiàn)從綜合到垂直領域全面鋪開。2012年開始網(wǎng)秦先后完成了對企業(yè)移動服務提供商國信靈通、睿峰及其他相關企業(yè)的收購，正式進軍企業(yè)移動服務市場，在移動醫(yī)療領域已經(jīng)積累了包括華西醫(yī)院、GE醫(yī)療等在內(nèi)的大型醫(yī)療企業(yè)客戶。此外，網(wǎng)秦將與聯(lián)發(fā)科合作，成為聯(lián)發(fā)科芯片手機的默認通訊軟件提供商。該軟件支持短信、OTT服務、附件發(fā)送等服務，官方預期可獲得3-5億用戶。3、轉(zhuǎn)型表現(xiàn)未來業(yè)績提振將主要來自于企業(yè)業(yè)務和廣告業(yè)務。在發(fā)布2013年財報后，網(wǎng)秦預計今年第一季度營收將介于7500萬美元到7600萬美元之間，同時將今年全年營收預期從此前制定的3.05億美元到3.1億美元區(qū)間提升為3.2億美元到3.25億美元區(qū)間。聯(lián)席CEO奧馬爾·汗在4月11日召開的電話會議上預計，第一季度營收增長的動力主要是來自企業(yè)業(yè)務和廣告業(yè)務。移動增值業(yè)務收入的增長主要是廣告收入和游戲收入。三下階段業(yè)績挑戰(zhàn)1、安全對游戲的導流能力成疑網(wǎng)秦旗下的飛流并非TOP10以內(nèi)的游戲分發(fā)平臺，作為一個擁有幾億用戶的安全平臺，每季度給飛流導的流量只能增加幾百萬的收入。2、業(yè)績增長速度承壓網(wǎng)秦采取提供免費殺毒通過移動廣告來收取費用。安全收入下降，收入體現(xiàn)在移動廣告業(yè)務上。移動廣告收入毛利比原來低。加之游戲發(fā)行競爭將比以往更加激烈，投入越來越大，毛利率壓力很大。NQLive兩種商業(yè)模式是：廣告和付費內(nèi)容分成，其中廣告又將是最主要的模式。3、長效難補短利游戲發(fā)行和企業(yè)安全都是慢牛業(yè)務，短期內(nèi)對利潤補強無益。網(wǎng)秦潛力在NQLive平臺、音樂雷達等，以及在圖像搜索，智能手表(可穿戴設備)上的生態(tài)鏈建設。4、用戶增長和國際化并非易事目前，NQLive的用戶主要來自大中華區(qū)。網(wǎng)秦的目標是2014年底NQLive的月活躍用戶達到4000萬。NQLive平臺以網(wǎng)秦移動安全產(chǎn)品為基礎，整合了旗下手機游戲、動態(tài)壁紙、音樂搜索、圖像搜索等入口級應用，并向第三方開發(fā)者開放，通過流量變現(xiàn)方式獲得收益。但盡管已經(jīng)獲美國運營商Sprint和菲律賓運營商的支持，但這一平臺要想在競爭激烈的移動互聯(lián)網(wǎng)市場獲得更大發(fā)展空間并不容易。四渾水做空的后續(xù)影響1、或?qū)⑴f賬封存2013年全年財報發(fā)出后，網(wǎng)秦的獨立審計和注冊用戶問題基本了結(jié)。獨立審計工作目前與網(wǎng)秦第四季度以及全年業(yè)績審計工作在同時進行，根據(jù)目前各方的進展，預計審計工作將在4月底完成。此類調(diào)查報告是獨立于網(wǎng)秦公司運作的，目前接近尾聲時并無任何負面消息，負責審計德勤和普華永道沒有任何相關人員辭職，美國證券交易委員會(SEC)沒有任何介入，可以推測網(wǎng)秦在過去的相關質(zhì)疑將隨著此次報告結(jié)束而“翻過去”。2、股價穩(wěn)定，波動保守近幾年被渾水或香櫞公開做空的公司，股價波動都更加保守。新東方、攜程等在被做空后股價運行都趨于穩(wěn)定。主要由于無人