第3章 財務分析

第三章財務分析本章目錄第一節(jié)財務分析概述

——解讀三大財務報表第二節(jié)財務分析的核心環(huán)節(jié)

——比率分析（財務評價指標）第三節(jié)財務分析的深層環(huán)節(jié)

——綜合分析第四節(jié)管理用財務報表第一節(jié)財務分析概述財務分析的概念、目的、形式財務分析的基礎(chǔ)財務分析的程序和方法財務分析的局限性一、財務分析的概念、目的、形式（一）財務分析的概念財務分析是以企業(yè)的財務報告及其他資料依據(jù)，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價，為決策提供有用信息的信息系統(tǒng)。（二）財務分析的目的投資者：是否投資？是否轉(zhuǎn)讓股份？如何考核經(jīng)營者業(yè)績？債權(quán)人：是否貸款？企業(yè)管理當局：如何籌資？如何投資如何進行稅收籌劃？如何進行盈余管理？貿(mào)易伙伴：是否交易？是否提供信用？稅務部門：是否偷稅？其他機構(gòu)：（三）財務分析的形式內(nèi)部分析和外部分析全面分析和專題分析

二、財務分析的基礎(chǔ)財務分析的依據(jù)是企業(yè)會計報告及其他信息，最主要的是財務報告信息.（一）資產(chǎn)負債表反映企業(yè)在某一特定時點財務狀況的報表編制依據(jù)：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益時點報表、靜態(tài)報表計價基礎(chǔ)：歷史成本為主，其他計量基礎(chǔ)為輔，貫徹謹慎性原則資產(chǎn)負債表基本結(jié)構(gòu)：作用：企業(yè)擁有的資產(chǎn)數(shù)、資產(chǎn)的存在狀態(tài)和結(jié)構(gòu)（流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)比例、不良資產(chǎn)閑置資產(chǎn)比重），這決定企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力；資金結(jié)構(gòu)是否合理（負債和所有者權(quán)益比例、長短期負債比例），反映了企業(yè)的財務風險；資產(chǎn)和資金的協(xié)調(diào)性（流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)的比例和長短期債務比例的關(guān)系），反映了企業(yè)的償債能力和財務風險；資本保值增值情況（創(chuàng)造利潤的能力）（二）利潤表反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果編制依據(jù)：收入-費用=損益動態(tài)報表、期間報表編制原則：權(quán)責發(fā)生制利潤表基本結(jié)構(gòu)：營業(yè)外收入營業(yè)外支出利潤總額所得稅費用凈利潤公允價值變動損益營業(yè)稅金及附加營業(yè)收入營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用營業(yè)利潤投資收益資產(chǎn)減值損失作用了解企業(yè)的收入來源和分配方向，利潤構(gòu)成，把握經(jīng)營策略；了解企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力。（三）現(xiàn)金流量表反映公司一定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息。理論依據(jù)：現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入—現(xiàn)金流出動態(tài)報表、期間性報表編制基礎(chǔ)：收付實現(xiàn)制期初現(xiàn)金期末現(xiàn)金增減額銷售商品提供勞務收到的稅費返還經(jīng)營活動現(xiàn)金流入：收回投資取得股利、利息或利潤出售長期資產(chǎn)投資活動現(xiàn)金流入：吸收權(quán)益性投資借款籌資活動現(xiàn)金流入：購買商品、勞務支付工資稅費經(jīng)營活動現(xiàn)金流出：各種投資購買長期資產(chǎn)投資活動現(xiàn)金流出：償債支付股利、利息籌資活動現(xiàn)金流出：作用了解企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力了解企業(yè)的收益質(zhì)量了解企業(yè)償債能力了解企業(yè)的投融資政策（四）股東權(quán)益變動表通過所有者權(quán)益變動表，可以了解股東權(quán)益增減變動情況及其原因，進而說明股東權(quán)益保值增值情況。三、財務分析的方法和程序（一）財務分析的程序1.信息搜集整理明確分析目的制定分析計劃搜集分析所需信息2.戰(zhàn)略與會計分析戰(zhàn)略分析：明確企業(yè)的經(jīng)濟情況和環(huán)境財務分析：報表真實性程度分析，并在此基礎(chǔ)上調(diào)整報表3.財務分析實施：指標分析因素分析4.綜合分析評價：綜合分析財務預測撰寫分析報告（=）財務分析的方法比較分析法比率分析法因素分析法1.比較分析法比較評價法是指將指標的實際數(shù)與標準數(shù)進行比較確定出差異的進行分析和評價的方法。比較分析的目的——發(fā)現(xiàn)問題比較標準：絕對標準歷史標準行業(yè)標準計劃標準比較形式總量和結(jié)構(gòu)比橫向比和縱向比比較中應注意的問題：口徑一致時間一致會計政策、估計一致企業(yè)類型、規(guī)模一致2、比率分析法比率分析法是通過計算性質(zhì)不同但又相關(guān)的指標的比率，并同標準相比較，從而揭示企業(yè)財務狀況本質(zhì)特征的一種方法。任何兩個數(shù)據(jù)都可以計算出兩者的比率，但只有相關(guān)的兩個數(shù)據(jù)的比率才有意義利用兩個性質(zhì)不同但又相關(guān)的兩個財務數(shù)據(jù)計算的比率稱為財務比率。3.因素分析法因素分析是依據(jù)財務指標與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素影響程度的方法。因素分析目的——找出原因三、報表分析的原則和局限性（一）財務報表本身的局限性（二）報表的真實性（三）多種經(jīng)營、計劃的合理性對可比性的影響第二節(jié)財務評價的指標短期償債能力長期償債能力營運能力盈利能力發(fā)展能力短期償債能力是企業(yè)償付短期債務的能力，也反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性；短期債權(quán)人通常只關(guān)心企業(yè)的資金狀況和現(xiàn)金流狀況，而不關(guān)心企業(yè)的盈利能力。一、短期償債能力（一）影響短期償債能力的因素1.短期債務的規(guī)模和構(gòu)成項目2.流動資產(chǎn)的規(guī)模和構(gòu)成項目3.企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量4.企業(yè)短期資金籌集能力（二）反映短期償債能力的指標1.凈營運資本2.流動比率3.速動比率4.現(xiàn)金比率5.現(xiàn)金流動負債比率1.凈營運資本營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-（總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負債）=（股東權(quán)益+非流動負債）-非流動資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)2.流動比率流動資產(chǎn)流動負債分析1：一般來說，該指標越高，表明企業(yè)短期償債能力越強；國際上一般認為，流動比率應保持在200%左右；該指標過高，會影響企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力。分析2：運用該指標對短期償債能力的判斷必須結(jié)合企業(yè)所在的行業(yè)標準、生產(chǎn)經(jīng)營特點、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；注意將指標與資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)合進行分析，影響該指標可信度的主要因素為存貨和應收賬款的變現(xiàn)能力；注意該指標作為時點指標的局限性、人為因素對指標的影響。3.速動比率速動資產(chǎn)流動負債速動資產(chǎn)的范圍：①流動資產(chǎn)-存貨②貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應收項目分析：一般來說，該指標越高，表明企業(yè)短期償債能力越強；國際上一般認為，速動比率應保持在100%左右；該指標過高，會影響企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力；影響該指標可信度的主要因素為應收賬款的變現(xiàn)能力。時點指標的局限性。4.現(xiàn)金比率現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物流動負債分析：現(xiàn)金是企業(yè)可以立即支付的資產(chǎn)，而企業(yè)的短期負債具有期限結(jié)構(gòu)，所以用該指標評價企業(yè)短期償債能力較為穩(wěn)??；該指標可結(jié)合流動比率和速動比率使用。5.現(xiàn)金流動負債比率經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負債分析：該指標從動態(tài)的角度反映了企業(yè)償債能力。1975年10月，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant公司破產(chǎn)引起人們的廣泛注意。該公司在破產(chǎn)前一年，營業(yè)利潤近1000萬美元，營運資產(chǎn)2000萬美元；銀行擴大貸款總額達6億美元。在1973年末，該公司股價仍按收益20倍出售。為什么凈利潤和營運資金都為正數(shù)的公司會在一面后宣告破產(chǎn)？如果分析該公司的現(xiàn)金流量表，就會發(fā)現(xiàn)早在破產(chǎn)前5年，該公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量就已經(jīng)為負。（三）表外因素對企業(yè)短期償債能力的影響1.準備出售的長期資產(chǎn)2.企業(yè)良好的信用3.未使用的貸款指標4.或有負債測試：1.若流動比率大于1，則下列結(jié)論不一定成立的是（）A.速動比率大于1B.營運資金大于零C.資產(chǎn)負債率大于1D.短期償債能力絕對有保障ACD2.ABC公司是一個有較多未分配利潤的工業(yè)企業(yè)，下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟業(yè)務，在這些業(yè)務發(fā)生后，速動資產(chǎn)的規(guī)模超過了流動負債，請回答下列問題。（1）長期債券投資提前變?yōu)楝F(xiàn)金，將會（）A.對流動比率的影響大于速動比率B.對速動比率的影響大于流動比率C.影響速動比例，不影響流動比率D.影響流動比例，不影響速動比率B（2）經(jīng)積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失（）A.降低速動比率B.增加營運資本C.降低流動比率D.降低流動比率，也降低速動比率C（3）收回當期應收款若干，將會（）A.增加流動比率B.降低流動比率C.不改變流動比率D.降低速動比率C（4）賒購若干原材料，將會（）A.增加流動比率B.降低流動比率C.降低營運資本D.增大營運資本B（5）償付應付款若干，將會（）A.增加流動比率，不影響速動比率B.增加速動比率，不影響流動比率C.增加速動比率，也增加流動比率D.降低速動比率，也降低流動比率C3.下列各項中會使企業(yè)實際變現(xiàn)能力大于財務報表所反映的能力有（）A.存在很快變現(xiàn)的存貨B.存在未決訴訟案件C.未使用的銀行貸款限額D.長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款E.為別的企業(yè)提供信用擔保C長期償債能力是企業(yè)償付長期債務的能力，也反映了企業(yè)的財務風險狀況；長期償債能力不僅取決于企業(yè)的資金和現(xiàn)金流的狀況，也取決于企業(yè)的盈利能力。二、長期償債能力（一）影響長期償債能力的因素1.長期債務的規(guī)模和構(gòu)成項目2.非流動資產(chǎn)的規(guī)模和構(gòu)成項目3.企業(yè)盈利能力（二）反映長期償債能力的指標1.資產(chǎn)負債率2.產(chǎn)權(quán)比率3.權(quán)益乘數(shù)4.利息保障倍數(shù)5.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)6.現(xiàn)金債務總額比1.資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)總額分析：該指標是反映企業(yè)負債水平和企業(yè)償還債務能力的主要指標；從債權(quán)人的角度看，該指標越低越好；從股東和企業(yè)管理角度看，該指標應保持適度，在增強財務杠桿作用的同時，控制財務風險；一般來說，資產(chǎn)負債率在60%左右比較合適，但還要結(jié)合企業(yè)的具體情況做分析。2.產(chǎn)權(quán)比率負債總額股東權(quán)益總額3.權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)股東權(quán)益總額分析1：產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，產(chǎn)權(quán)比率揭示股東權(quán)益對債務的保障程度，權(quán)益乘數(shù)表明資產(chǎn)總額為權(quán)益總額的倍數(shù)，它們是兩種常見的財務杠桿計量；分析2：三者之間的數(shù)量關(guān)系：產(chǎn)權(quán)比率=資產(chǎn)負債率/（1-資產(chǎn)負債率）=權(quán)益乘數(shù)-1權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負債率）=產(chǎn)權(quán)比率+1資產(chǎn)負債率=產(chǎn)權(quán)比率/（1+產(chǎn)權(quán)比率）=（權(quán)益乘數(shù)-1）/權(quán)益乘數(shù)4.利息保障倍數(shù)息稅前利潤利息費用息稅前利潤=稅后利潤+所得稅+利息費用利息費用可以以財務費用的數(shù)額確定，也可以根據(jù)報表附注資料確定更準確的利息費用數(shù)額。分析：利息保障倍數(shù)從盈利能力角度分析了企業(yè)的長期償債能力；利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)的長期償債能力越強，國際上一般認為應保持在3以上；由于利潤是采用權(quán)責發(fā)生制原則核算的，所以可以結(jié)合現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)來分析。5.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量利息費用6.有形凈值債務比負債總額股權(quán)權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值-長期待攤費用（三）表外因素對企業(yè)長期償債能力的影響1.或有負債2.租賃活動3.擔保營運能力是企業(yè)利用資金開展業(yè)務的能力，反映了企業(yè)資金的利用效率和資產(chǎn)管理的效率；營運能力既影響企業(yè)的盈利能力，也影響企業(yè)的償債能力，是盈利能力和償債能力分析的基礎(chǔ)和補充。三、營運能力反映營運能力的指標1.應收賬款周轉(zhuǎn)率2.存貨周轉(zhuǎn)率3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.應收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額應收賬款平均余額應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=計算期天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=分析：通常情況下，應收賬款的周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)營運資產(chǎn)的占用越少，應收賬款的風險越小，企業(yè)短期償債能力也會增強；應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)非越短越好，應收賬款分析應和銷售額分析、信用政策分析結(jié)合起來；另外季節(jié)性經(jīng)營、結(jié)算和收款方式都會對該指標產(chǎn)生影響，應結(jié)合行業(yè)水平進行分析。2.存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=計算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=分析：該指標綜合反映了企業(yè)供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)企業(yè)存貨管理的情況；一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)資金利用效率越高，存貨的風險越小，企業(yè)短期償債能力也會增強；但是，存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)也非越短越好，應注意存貨的持有水平是否能夠滿足企業(yè)日常經(jīng)營管理的需要；在對存貨周轉(zhuǎn)進行分析時，還應注意將原材料周轉(zhuǎn)、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)結(jié)合起來。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=計算期天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一個基本指標，反映了流動資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率；流動資產(chǎn)營運能力是企業(yè)營運能力分析的重點，因為流動資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的部分，流動資產(chǎn)的營運效率直接影響或決定企業(yè)全部資產(chǎn)的營運效率；影響流動資產(chǎn)營運能力的因素包括：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。4.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額平均非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=計算期天數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=計算期天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一個綜合性指標，反映了全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率；影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要因素有：固定資產(chǎn)的利用程度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力，盈利能力的分析是企業(yè)財務分析的重點；盈利能力的分析不僅可以反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，而且可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題。四、盈利能力反映盈利能力的指標形式投資收益率（資本和資產(chǎn)盈利能力）經(jīng)營業(yè)務獲利能力（商品經(jīng)營能力）資本保值增值情況收益質(zhì)量上市公司盈利能力（一）反映經(jīng)營業(yè)務獲利能力的指標銷售毛利率營業(yè)利潤率銷售凈利率1.銷售毛利率毛利潤銷售收入凈額注：毛利潤=銷售收入凈額-銷售成本2.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤銷售收入凈額3.銷售凈利率凈利潤銷售收入凈額分析：以上三個指標從不同角度和口徑反映了企業(yè)銷售收入的盈利狀況，反映了企業(yè)不同的項目對利潤的影響；對收入利潤率的分析，應結(jié)合利潤的水平分析和垂直分析以及因素分析進行；因素分析應分析銷售品種構(gòu)成、價格、成本等因素變動對其影響程度。（二）反映資產(chǎn)經(jīng)營獲利能力的指標總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)凈利率1．總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息費用）/資產(chǎn)平均總額×100%2．總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)利潤率=利潤總額/平均總資產(chǎn)×100%3．總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%（三）反映資本經(jīng)營獲力能力的指標凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤/平均凈資產(chǎn)）×100%（四）收益質(zhì)量指標盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤（五）上市公司盈利能力指標每股收益市盈率每股凈資產(chǎn)市凈率1.每股收益凈利潤普通股的加權(quán)平均數(shù)普通股的加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間-當期回購股數(shù)×已回購時間時間÷報告期時間例：某公司2012年期初發(fā)行在外的普通股為10000萬股；3月2日發(fā)行普通股4500萬股；12月1日回購普通股1500萬股，以將來獎勵職工之用。該公司當年度實現(xiàn)凈利潤2600萬元。發(fā)行在外的普通股股數(shù)=10000+4500×9÷12-1500×1÷12=13250每股收益=2600÷13250=0.196例：某公司2012年期初發(fā)行在外的普通股為4000萬股，凈利潤為4500萬元；年內(nèi)普通股未發(fā)生變化。2012年1月2日公司按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券800萬元，票面利率為4%，每100元債券可轉(zhuǎn)換為110股面值為1元的普通股。所得稅稅率為33%，假設不考慮公司債券在負債和權(quán)益成分之間的分拆。計算2012年的基本每股收益和稀釋每股收益。基本每股收益=4500÷4000=1.125增加的凈利潤=800×4%×(1-33%)=21.44增加的普通股=800÷100×110=880稀釋每股收益

=（4500+21.44）÷（4000+880）=0.93當企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應計算稀釋每股收益。目前我國企業(yè)存在的潛在性普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證、股份期權(quán)。分析：該指標受到企業(yè)股份變動的影響，有時每股收益的變化，不一定代表企業(yè)盈利能力的變化；每一股代表的經(jīng)濟意義不同，影響了該指標的公司間的比較。2.市盈率每股市價每股收益分析：該指標代表了投資者對該公司股票的評價，一般來說，市盈率越高，代表投資者對該公司的前景越看好；該指標也反映了股票投資的風險，一般市盈率越高，股票投資的風險越大，市盈率越低，股票投資的風險越低；該指標不能用于行業(yè)之間的比較；當每股收益很低或為負值時，市盈率不能說明問題；市盈率受到一些非客觀因素的影響。3.每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)普通股的加權(quán)平均數(shù)普通股的加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間-當期回購股數(shù)×已回購時間時間÷報告期時間分析：該指標反映了每一股的賬面價值；該指標提供了理論上股票的最低價值；可以通過該指標的趨勢分析，了解企業(yè)的發(fā)展趨勢和獲利能力。4.市凈率每股市價每股凈資產(chǎn)分析：該指標反映市場對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的評價。CAS34：每股收益每股收益，是反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔企業(yè)虧損的業(yè)績評價指標。該指標有助于投資者、債權(quán)人等信息使用者評價企業(yè)或企業(yè)之間的盈利能力、預測企業(yè)成長潛力、進而作出經(jīng)濟決策。準則適用范圍普通股或潛在普通股已公開交易的企業(yè)正處于公開發(fā)行普通股或潛在普通股過程中的企業(yè)自愿列報每股收益信息的企業(yè)要求以合并報表為基礎(chǔ)計算EPS并列示于合并報表中，企業(yè)也可自愿披露基于個別報表的EPS指標，但不能將其披露于合并報表中?；久抗墒找婊久抗墒找嬷豢紤]當期實際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以當期實際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算確定。計算基本每股收益時，分母為當期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，即期初發(fā)行在外普通股股數(shù)根據(jù)當期新發(fā)行或回購的普通股股數(shù)與相應時間權(quán)數(shù)的乘積進行調(diào)整后的股數(shù)。其中，作為權(quán)數(shù)的已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間通常按天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法，如按月數(shù)計算。公司庫存股不屬于發(fā)行在外的普通股，且無權(quán)參與利潤分配，應當在計算分母時扣除。某公司按月數(shù)計算每股收益的時間權(quán)數(shù)。20X7年期初發(fā)行在外的普通股為20000萬股；2月28日系發(fā)行普通股10800萬股；12月1日回購普通股4800萬股，以備將來獎勵職工之用。該公司當年度實現(xiàn)凈利潤6500萬元。20X7年度基本每股收益計算如下：發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為：20000×12/12+10800×10/12-4800×1/12=28600(萬股)或者20000×2/12+30800×9/12+26000×1/12=28600(萬股)基本每股收益=6500/28000=0.23(元)稀釋的每股收益(DEPS)潛在普通股是指賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。目前，我國企業(yè)發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證、股份期權(quán)等。稀釋性潛在普通股，是指假設當期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。稀釋的每股收益(DEPS)1.歸屬于普通股股東的當期凈利潤(A)，應當根據(jù)下列事項進行調(diào)整：

（一）當期已作為費用確認的具有稀釋性潛在普通股的利息(B)；（二）具有稀釋性的潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益(C)或費用(D)2.當期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)應為以下兩項之和：

（一）計算基本每股收益的普通股加權(quán)平均數(shù)(E)；

（二）假定具有稀釋性的潛在普通股已轉(zhuǎn)換為普通股，將要發(fā)行普通股的加權(quán)平均數(shù)(F)。DEPS=A+B(1-T)+C-D （T為所得稅稅率）E+F原理性釋例常見稀釋性證券（一）可轉(zhuǎn)換公司債券。對于可轉(zhuǎn)換公司債券，計算稀釋的每股收益時，分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換債券當期已確認為費用的利息、溢價或折價攤銷等的稅后影響額；分母的調(diào)整項目為增加的潛在普通股，按照可轉(zhuǎn)換公司債券合同規(guī)定，可以轉(zhuǎn)換為普通股的加權(quán)平均數(shù)。當期已確認為費用的利息、溢價或折價的攤銷金額，按照《金融工具確認和計量》相關(guān)規(guī)定計算。示例某公司2005年1月2日發(fā)行4%可轉(zhuǎn)換債券，面值800萬元，每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股90股。2005年凈利潤4500萬元。2005年發(fā)行在外普通股4000萬股。所得稅稅率33%?；久抗墒找妫?500/4000＝1.125元稀釋的每股收益凈利潤的增加＝800×4%×（1-33%）＝21.44萬元普通股股數(shù)的增加＝800/100×90＝720萬股稀釋的每股收益＝（4500＋21.44）/（4000＋720）＝0.96元常見稀釋性證券（二）認股權(quán)證、股份期權(quán)。按照認股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約，認股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。計算稀釋的每股收益時，分子的凈利潤金額不變，分母應考慮可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)與按照當期普通股平均市場價格能夠發(fā)行的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)的差額。示例某公司2005年初對外發(fā)行100萬份任股權(quán)證，行權(quán)價格3.5元。2005年度凈利潤200萬元。發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)500萬股。普通股平均市場價格4元?；久抗墒找妫?00/500＝0.4元稀釋的每股收益調(diào)整增加的普通股股數(shù)＝100-100×3.5÷4=12.5萬股稀釋的每股收益＝200/（500＋12.5）＝0.39元多項潛在普通股每次發(fā)行或一系列發(fā)行的潛在普通股應當視為不同的潛在普通股，分別判斷其稀釋性，而不能將其作為總體考慮。企業(yè)對外發(fā)行不同潛在普通股的，應當按照其稀釋程度從大到小的順序計入稀釋每股收益，直至稀釋每股收益達到最小值。稀釋程度根據(jù)增量股的每股收益衡量，即假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為普通股時，將增加的歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以增加的普通股股數(shù)的金額。期權(quán)和認股權(quán)通常排在前面計算，因為此類潛在普通股轉(zhuǎn)換一般不影響凈利潤。示例某公司2005年度歸屬于普通股股東的凈利潤為37500萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為125000萬股。年初已發(fā)行在外的潛在普通股有：（1）股份期權(quán)12000萬份，每份股份期權(quán)擁有在授權(quán)日起五年內(nèi)的可行權(quán)日以8元的行權(quán)價格購買1股本公司新發(fā)股票的權(quán)利。（2）按面值發(fā)行的５年期可轉(zhuǎn)換公司債券630000萬元，債券每張面值100元，票面年利率為2.6%，轉(zhuǎn)股價格為每股12.5元。（3）按面值發(fā)行的三年期可轉(zhuǎn)換公司債券1100000萬元，債券每張面值100元，票面年利率為1.4%，轉(zhuǎn)股價格為每股10元。當期普通股平均市場價格為12元，年度內(nèi)沒有期權(quán)被行權(quán)，也沒有可轉(zhuǎn)換公司債券被轉(zhuǎn)換或贖回，所得稅稅率為33%。假設不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負債和權(quán)益成份的分拆。示例基本每股收益=37500/125000=0.3元計算稀釋每股收益：①12000-12000×8÷12=4000萬股②630000×2.6%×(1-33%)=10974.6萬元③630000/12.5=50400萬股④1100000×1.4%×(1-33%)=10318萬元⑤1100000/10=110000萬股確定潛在普通股計入稀釋每股收益的順序：示例分步計入稀釋每股收益發(fā)展能力通常指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢潛能；一個增長能力強的企業(yè)，主要依托于不斷增長的銷售，能夠不斷為企業(yè)創(chuàng)造利潤，為股東創(chuàng)造財富，增加企業(yè)價值。五、發(fā)展能力反映發(fā)展能力的指標資本保值增值率營業(yè)利潤增長率銷售(營業(yè))增長率總資產(chǎn)增長率技術(shù)投入比率（一）資本保值增值率資本保值增值率＝（扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益較年初所有者權(quán)益增加額/年初所有者權(quán)益）×100%（二）營業(yè)利潤增長率營業(yè)利潤增長率=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額×100%（三）銷售(營業(yè))增長率銷售(營業(yè))增長率＝[本年銷售(營業(yè))收入增長額/上年銷售(營業(yè))收入總額]×100%（四）總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%（五）技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率＝(當年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費支出與研發(fā)投入/主營業(yè)務收入凈額)×100%第三節(jié)企業(yè)財務狀況的綜合評價綜合評分法杜邦分析法一、綜合評分法綜合評分法是企業(yè)外部財務綜合評價的方法。綜合評分法是通過選取一系列財務比率，通過對這些財務比率打分得出綜合得分，來評價企業(yè)綜合財務狀況的方法。二、杜邦分析法杜邦分析是企業(yè)內(nèi)部財務綜合分析的方法，通過分析不僅可以使企業(yè)評價自身財務狀況，還可以有助于找到財務狀況變化的原因；杜邦分析是通過對核心財務指標的分解，利用各項財務指標與核心指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過財務指標體系分析企業(yè)財務狀況的方法。（一）杜邦分析的核心指標及分解杜邦分析的核心指標是股東權(quán)益報酬率，該指標最具綜合性，且在一定程度上反映了企業(yè)財務目標的實現(xiàn)程度。股東權(quán)益報酬率凈利潤/平均凈資產(chǎn)

總資產(chǎn)凈利率凈利潤/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)×

銷售凈利率凈利潤/銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均總資產(chǎn)×總資產(chǎn)回報率綜合反映了企業(yè)的經(jīng)營情況，其受到兩個因素的影響：銷售經(jīng)營利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售經(jīng)營利潤率反映了企業(yè)的業(yè)務獲利能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應了企業(yè)資產(chǎn)管理的水平，即資產(chǎn)的運營效率股東權(quán)益報酬率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)×銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售收入成本費用凈利潤銷售成本期間費用其他損益營業(yè)外收支所得稅銷售收入總資產(chǎn)非流動資產(chǎn)應收賬款存貨其他總負債總資產(chǎn)權(quán)益總額（二）杜邦分析的程序?qū)蓶|權(quán)益報酬率進行比較分析，初步評價企業(yè)的財務狀況；利用杜邦分析對股東權(quán)益分解，進行因素分析，確定銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財務杠桿對股東權(quán)益報酬率的影響，并對這三個指標進行深入的分析，確定影響因素；在分析的基礎(chǔ)上，提出改進措施。例：F公司生產(chǎn)多種產(chǎn)品，最近兩年的財務報表數(shù)據(jù)摘要如下：要求：①凈利潤變動分析：變動數(shù)、按順序確定所有者權(quán)益變動和權(quán)益凈利率變動對其影響。②權(quán)益凈利率變動分析：變動數(shù)、按順序確定資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)變動對其影響。③資產(chǎn)凈利率變動分析：變動數(shù)、按順序確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率變動對其影響。④資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：變動數(shù)、按順序確定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對其影響。（2002）注：為簡化分析，存量財務指標均采用期末數(shù)。①凈利潤增加：1200-1000=200凈利潤=所有者權(quán)益×權(quán)益凈利率所有者權(quán)益增加影響額=（15000-10000）×10%=500權(quán)益凈利率下降影響額=15000×（8%-10%）=-300②權(quán)益凈利率變動：8%-10%=-2%權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率下降影響額=（1200/60000-1000/12500）×1.25=-7.5%權(quán)益乘數(shù)上升影響額=2%×（60000/15000-12500/10000）=5.5%③資產(chǎn)凈利率變動：2%-8%=-6%資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降影響額=（30000/60000-10000/12500）×10%=-3%銷售凈利率下降影響額=0.5×（1200/30000-1000/10000）=-3%④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動：360/0.5-360/0.8=270總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=固定資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響：180天流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動影響：90天（三）改進的杜邦分析杜邦分析無法反映負債規(guī)模不同時利息的影響，以及利息和股東權(quán)益報酬率的關(guān)系。=

息稅前利潤股東權(quán)益利息股東權(quán)益－（）（1-T）×利潤總額×（1-T）平均股東權(quán)益（）權(quán)益凈利率]=

－息稅前利潤總資產(chǎn)凈利息總債務×總資產(chǎn)股東權(quán)益總債務股東權(quán)益×[×(1-T)]×(1-T)=[總資產(chǎn)回報率+（總資產(chǎn)回報率-利息率）×總債務股東權(quán)益

總資產(chǎn)回報率息稅前利潤平均總資產(chǎn)息稅前利潤銷售收入=平均總資產(chǎn)×=銷售經(jīng)營利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）（銷售收入權(quán)益凈利率總資產(chǎn)回報率負債貢獻率+×（總資產(chǎn)回報率-利息率）負債股東權(quán)益×銷售經(jīng)營利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益利潤率×1-所得稅稅率總資產(chǎn)回報率綜合反映了企業(yè)的經(jīng)營情況，其受到兩個因素的影響：銷售經(jīng)營利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售經(jīng)營利潤率反映了企業(yè)的業(yè)務獲利能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應了企業(yè)資產(chǎn)管理的水平，即資產(chǎn)的運營效率負債貢獻率反映了企業(yè)的財務戰(zhàn)略所帶來的影響。企業(yè)只有在總資產(chǎn)回報率大于利息率時，負債經(jīng)營才能帶來杠桿效益，這時適當?shù)呢搨梢允蛊髽I(yè)獲得超額收益。當資產(chǎn)回報率小于利息率時，企業(yè)純粹是在銀行打工。第四節(jié)管理用財務報表及其分析企業(yè)經(jīng)濟活動分為經(jīng)營活動和金融活動，需要在資產(chǎn)負債表中區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，由此而編制的資產(chǎn)負債表稱為管理用資產(chǎn)負債表；需要在利潤表中區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益，由此而編制的利潤表稱為管理用利潤表；需要在現(xiàn)金流量表中區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和融資現(xiàn)金流量，由此而編制的現(xiàn)金流量表稱為管理用現(xiàn)金流量表。一、管理用財務報表的編制(一)管理用資產(chǎn)負債表的編制1.區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，還是經(jīng)營活動暫時不需要的閑置資金利用方式。1.區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金