2023年中央電大春季財務(wù)報表分析

01任務(wù)萬科A一、償債能力分析１.流動比率=2.速動比率=＝３.鈔票比率＝4．鈔票流量比率=歷年數(shù)據(jù)２０2３．03.3１2023.１2.312023.0９.３02０2３.06.30流動比率（%）1．81241.91４91.9６9２1.8967鈔票流量比率(%)-8．748１3.59６2１7.8８1415.67９8速動比率(%)0.48080.５9１2０．58９20.５531鈔票比率(%)２3.0４9733.７9７4－-42.９1３5二、長期償債能力1．資產(chǎn)負債率=２．股東權(quán)益比率=３.償債保障比率=年份202３.03．3１２０23．１2．312０2３.09．３0202３．06.30資產(chǎn)負債率(%)68.０62867.0０1767.２８766.4271股東權(quán)益比率（%）31.9372３２.9９８3２6.98２333．5７2９償債保障比率（%）18.5212.7５219.5869.853三、利率保障倍數(shù)利率保障倍數(shù)＝年份20２3.03.312023.１2.3１2023．09．3０2023.06.30利率保障倍數(shù)1569.435７1６0２.13６4１2８2.324５1869.５8償債能力分析:萬科房地產(chǎn)的流動比率低,說明其缺少短期償債能力。鈔票流量比列逐年增高，說明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強,資產(chǎn)負債率較高,股東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大,其支付利息的能力較強。０2任務(wù)萬科A營運能力分析營運能力體現(xiàn)了公司運用資產(chǎn)的能力，資產(chǎn)運用效率高,則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運能力:1.短期資產(chǎn)營運能力(1）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨對公司經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性,控制失敗會導(dǎo)致成本過度,作為萬科的重要資產(chǎn),存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴大,存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度,因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若該指標(biāo)過小，則發(fā)生跌價損失的風(fēng)險較大,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長，在業(yè)務(wù)量擴大時,存貨量是充足貨源的必要保證,且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已竣工產(chǎn)品比重下降,在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升,存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此,存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍,但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)運用效率,注重獲取優(yōu)質(zhì)項目,加快項目的開發(fā)速度,提高資金運用效率，充足發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),保持適度的增長速度。(２)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。7年來萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升（見表）,因素是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實行。年份2０2３2０２32０232023應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率1３．９0１6.0023.7628.07３.長期資產(chǎn)營運能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務(wù)量的大幅增長所致,說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)運用率和管理效率，同時也反映了其固定資產(chǎn)與重要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低,該指標(biāo)（見下表）近年的下降趨勢重要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降,但其毛利率,應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)運用率的提高使其下降幅度較小，萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,必須改善存貨的管理。年份202３2023２0232０23總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率０.６20．6９0.60０.57總的來說，萬科的資產(chǎn)營運能力較強,特別是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運能力非常優(yōu)秀,堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多，存貨管理效率下降較為明顯,因此導(dǎo)致了總資產(chǎn)管理效率減少,管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。03任務(wù)萬科A獲利能力分析賺錢能力關(guān)系投資者的回報,是債權(quán)人收回債權(quán)的主線保障,是公司至關(guān)重要的能力。1．營業(yè)收入分析營業(yè)收入是公司營銷能力的綜合反映,是獲利能力的基礎(chǔ),也是公司發(fā)展的主線。從下表可見,珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的重要來源。公司初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地區(qū)為主，以其他區(qū)域經(jīng)濟中心城市為輔的“3＋Ｘ”跨地區(qū)布局。以深圳和上海為核心的重點投資以及不斷推動的二線城市擴張是保障業(yè)績獲得快速增長的重要因素。20２3主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.１６%２5.0８％長江三角洲區(qū)域３2.３8％３6.４6%２６.06％京津以及地區(qū)32.０1％１８.77%36．3４%其他8.58%7.60％12.52%2.期間費用分析期間費用是公司減少成本的能力,與技術(shù)水平,產(chǎn)品設(shè)計,規(guī)模經(jīng)濟和對成本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費用增長率有所減少的3年間,銷售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場銷售向好外,還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見,管理費用的增長幅度不小,良好的管理關(guān)固然是公司發(fā)展的核心,但也應(yīng)進行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾,銀行借款利息大量資本化的同時也存在大量的銀行存款。因此，萬科在存在大量借款的情況下,其財務(wù)費用卻為負數(shù)，管理層應(yīng)注意提高資金運用效率。各項目增長幅度表年份２0２３-20232023－20２３2023－２0２3主營業(yè)務(wù)利潤57.０1%39.04％56.79％營業(yè)費用６6.48％５5.99%41.8３%管理費用43.1７%0．48%４2.82%3.主營業(yè)務(wù)利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析:由下表可見,０６-0９年銷售毛利率逐漸增長。07年根據(jù)市場供需兩旺,房價穩(wěn)步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期,公司調(diào)高了部分項目的售價，項目毛利率明顯增長。08年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點,效益取得長足進步。其項目階梯形的收入，具有穩(wěn)定性和較強的抗風(fēng)險能力,抹平了行業(yè)波動帶來的影響。年份20２3202320２3２023銷售凈利潤８.３68.５11.451２．79銷售毛利潤2０.09２2.51２5．７５2８.72利潤構(gòu)成分析:由上表可見，萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢,其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其重要來源，毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢,而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強。２０23年后凈利潤的增長在很大限度上靠營業(yè)利潤的增長,同時投資收益的比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4．賺錢能力指標(biāo)（1）資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率。這兩項指標(biāo)呈上升趨勢(見下表)。說明公司賺錢能力不斷提高。年份20２32０23２0２３20２3資產(chǎn)凈利率４.6５％5.13%5.65％6.14％凈資產(chǎn)收益率11.31%1１．５3%14.26%１6.2５%(2)經(jīng)營指數(shù)與每股鈔票流量。經(jīng)營鈔票凈流量與凈利潤的比率反映了公司收益的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動幅度較大,說明鈔票流缺少穩(wěn)定性,存在較大的風(fēng)險。這種不擬定性重要是由于增長存貨所致,因此,萬科應(yīng)加強鈔票流的管理,減少市場風(fēng)險,提高運作效率,保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如,0８年,加強對項目開發(fā)節(jié)奏的管理，加快銷售,對不同的采用不同的租售策略,進一步消化現(xiàn)房庫存,加快項目資金周轉(zhuǎn)速度；09年貫徹“鈔票為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣工計劃,以減少鈔票支出，都取得了不錯的效果。年份20232023202320２３經(jīng)營指數(shù)０．６２1．19－2.７30.34每股收益07年的大幅下降是由于０6年實行了1０增１0的股票股利政策，因此,實際股東的收益還是增長了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢,在不斷增資的情況下,仍能保持一定的每股收益,說明萬科有較強的獲利能力。０9年行業(yè)平均每股鈔票流量為0.404。該指標(biāo)偏低,重要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴大,另一方面，反映了萬科獲取鈔票能力偏低。年份2０2３20232０23２0２3每股鈔票流量0.２6－1.060．４60.23通過以上分析可見，萬科擁有較強的獲利能力,且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年,萬科一直保持了很高的賺錢水平,除了市場強大需求外,說明其擁有很高的管理水平和決策能力，此外,規(guī)范、均好的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。０4任務(wù)萬科A綜合評價一.杜邦分析原理介紹杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系,是運用各重要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對公司財務(wù)狀況及經(jīng)濟利益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心,重點揭示公司獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的互相影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種重要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率＊資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)二.杜邦分析數(shù)據(jù)。杜邦分析法中涉及的幾種重要財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率＊權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率＊資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦分析杜邦分析=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負債率）

=1/（1-負債總額/資產(chǎn)總額）x100％凈資產(chǎn)收益率2.94%總資產(chǎn)收益率0.7878%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68)×主營業(yè)務(wù)利潤率15.0111%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0525%×=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+

期初資產(chǎn)總額)/2

期末:148,395,955,757

期初:137,507,653,940/凈利潤1,126,579,449主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755/凈利潤1,126,579,449主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755－＋－主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755所有成本6,202,756,893其他利潤200,022,269所得稅375,655,681＋流動資產(chǎn)140,886,939,320長期資產(chǎn)7,383,409,016主營業(yè)務(wù)成本5,494,621,235營業(yè)費用293,290,365管理費用309,252,999財務(wù)費用105,592,294長期投資3,905,290,692固定資產(chǎn)1,999,879,587無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)110,213,152貨幣資金17,917,618,442短期投資0應(yīng)收賬款406,782,083存貨103,511,656,967其他流動資產(chǎn)19,050,881,828?1、凈資產(chǎn)收益率=投資報酬率＊平均權(quán)益成數(shù)權(quán)益成數(shù)=１／1—資產(chǎn)負債率時間項目2023.0３．31２０23.０3.31備注權(quán)益乘數(shù)３.125３.125實際操作中用權(quán)益成數(shù)替代平均權(quán)益乘數(shù)投資報酬率(%)7.86.３０1凈資產(chǎn)收益率(%)2４.3７51９.６9０６2投資報酬率時間項目20２3.03.3120２3.１2．312０23.0９.302023.06.３0銷售凈利率(％)15．66913.１5441０．01091４.２1５6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%)０.0525０.38０60.2３75０.1789投資報酬率(％)１.８６1．7２1．6８1．813資金結(jié)構(gòu)分析時間項目２02３．03．31２023.1２.312023.09.30202３．06.30資產(chǎn)負債率(％）６8．0６2８67.0０17６7.287６6.4271股東權(quán)益比率(%）３1.９３7232．99８32６.9８2333.５72９數(shù)據(jù)分析結(jié)果:（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性很強的與公司財務(wù)管理目的相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)