匯率匯率制度

第三章

匯率與匯率制度知識(shí)要點(diǎn)外匯與匯率匯率的決定與影響因素匯率的作用匯率制度金融學(xué)導(dǎo)讀外匯是什么？為何要實(shí)施外匯管理？我國(guó)與美國(guó)的匯率標(biāo)價(jià)方法相同嗎？若不同原因是什么？匯率有哪些種類？不同種類的匯率各自的作用是什么？匯率是怎樣決定的？為何有不同的理論解釋？這些理論給與我們的啟示是什么？在分析現(xiàn)實(shí)的匯率波動(dòng)時(shí)，哪些因素需要我們特別關(guān)注？匯率制度的選擇是偶然還是必然？不同匯率制度有優(yōu)劣之分嗎？金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率一、外匯和外匯管理（一）外匯的含義外匯的動(dòng)態(tài)含義外匯的靜態(tài)含義狹義廣義金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率動(dòng)態(tài)外匯：即指國(guó)外匯兌，指人們通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)將一國(guó)貨幣兌換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對(duì)國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算的行為。這是外匯的動(dòng)態(tài)含義。返回金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率廣義的靜態(tài)外匯：泛指以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，包括外國(guó)貨幣、外國(guó)在商業(yè)銀行的存款余額、在貿(mào)易中使用的信用工具，如信用證、銀行承兌票據(jù)和匯票（出口匯票）等。狹義的靜態(tài)外匯：限定外匯為可用于進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的支付手段。按此概念，只有存放在國(guó)外銀行的外幣資金以及將對(duì)銀行索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)才構(gòu)成外匯。人們通常是在狹義意義上使用外匯概念。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率IMF外匯定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》中外匯定義：外匯：是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率（二）外匯的特征資產(chǎn)性可兌換性外匯是指可自由兌換的、并在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用的外國(guó)貨幣及其所表示的資產(chǎn)，包括各種支付憑證和信用憑證。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率（三）外匯的管理外匯管理在國(guó)際上一般稱之為外匯管制，它指的是一國(guó)政府利用各種法令、規(guī)定和措施，對(duì)居民外匯買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量和價(jià)格加以嚴(yán)格的行政控制，以平衡國(guó)際收支，維持匯率穩(wěn)定，并保持適量的外匯資金。外匯管制的基本手段包括外匯價(jià)格管制和外匯數(shù)量管制。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率外匯價(jià)格管制：

規(guī)定幣值（高估或低估）；

復(fù)匯率：實(shí)行兩種或兩種以上匯率。外匯數(shù)量管制

外匯數(shù)量統(tǒng)籌統(tǒng)配；結(jié)售匯控制金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率二、匯率與匯率標(biāo)價(jià)法（一）匯率的概念匯率是一國(guó)貨幣相對(duì)于另一國(guó)貨幣的價(jià)格。世界上的主要貨幣往往要報(bào)出多達(dá)四種不同匯率，即即期匯率、30天遠(yuǎn)期匯率、60天遠(yuǎn)期匯率和90天遠(yuǎn)期匯率。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率（二）匯率的直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國(guó)貨幣。在國(guó)際外匯市場(chǎng)中，大多數(shù)貨幣都采用直接標(biāo)價(jià)法。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率（三）匯率的間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的外國(guó)貨幣。英鎊、澳元、新西蘭元等采取間接標(biāo)價(jià)方法。美國(guó)采用兩種標(biāo)價(jià)法，對(duì)英國(guó)采用直接標(biāo)價(jià)法，對(duì)歐洲各國(guó)和其他國(guó)家采取間接標(biāo)價(jià)法。在離岸金融市場(chǎng)上，多以美元為標(biāo)準(zhǔn)，用一定量的其他貨幣給美元標(biāo)價(jià)，這種標(biāo)價(jià)法稱為美元標(biāo)價(jià)法。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率三、匯率的種類基本匯率與套算匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率官方匯率與市場(chǎng)匯率名義匯率與實(shí)際匯率

14（一）按確定匯率的方法劃分基本匯率：本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣實(shí)際價(jià)值的比價(jià)。套算匯率：兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率計(jì)算出來(lái)的貨幣比價(jià)。（二）按外匯交易的清算交割時(shí)間劃分即期匯率：稱現(xiàn)匯。指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后的當(dāng)日或二個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯買(mǎi)賣(mài)。遠(yuǎn)期匯率：即買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合約，規(guī)定在未來(lái)某一日期購(gòu)買(mǎi)外匯時(shí)應(yīng)支付的匯率。第一節(jié)外匯與匯率15（三）按外匯匯兌時(shí)間或交易工具劃分電匯匯率（T/T）：用電訊方式通知付款的外匯價(jià)格。(telegraphictransfer)信匯匯率（M/T）：以信函方式通知付款的外匯價(jià)格。(Mailtransfer)票匯匯率（D/D）：指銀行買(mǎi)賣(mài)各種外匯票據(jù)使用的匯率。(demanddraft)第一節(jié)外匯與匯率16（四）按外匯控制的程度官方匯率（法定匯率）：政府機(jī)構(gòu)規(guī)定和公布的匯率。市場(chǎng)匯率：市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯的實(shí)際匯率，由外匯的供求關(guān)系形成。（五）按測(cè)算方法劃分名義匯率：一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。實(shí)際匯率：是指名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率。有效匯率：加權(quán)平均匯率；匯率指數(shù)；第一節(jié)外匯與匯率金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率四、有效匯率及其測(cè)算（一）有效匯率有效匯率是一種貨幣相對(duì)于其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。用于測(cè)度一種貨幣的總體變化趨勢(shì)，較雙邊匯率包羅的內(nèi)容更為廣泛，能夠表明這種貨幣相對(duì)于其他多種貨幣的價(jià)值變化。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率（二）有效匯率的測(cè)算

計(jì)算有效匯率時(shí)，通常選擇與本國(guó)外貿(mào)關(guān)系密切的國(guó)家的一籃子有代表性的貨幣作為計(jì)算基礎(chǔ)，按照每種貨幣的貿(mào)易上的重要性為每個(gè)雙邊匯率確定一個(gè)權(quán)重。實(shí)際有效匯中度量的是一單位貨幣所能購(gòu)買(mǎi)的一籃子外國(guó)商品的多少。R指有效匯率；ri是該國(guó)貨幣與第i個(gè)國(guó)家的貨幣之間的雙邊匯率；xi是第i個(gè)國(guó)家在該國(guó)對(duì)外貿(mào)易中的比重。金融學(xué)

第二節(jié)匯率的決定與影響因素一、匯率決定的各種理論國(guó)際借貸說(shuō)匯兌心理說(shuō)貨幣分析說(shuō)金融資產(chǎn)組合分析法利率平價(jià)理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素（一）國(guó)際借貸說(shuō)（葛遜，GeorgeGoschen，1861）流行于第一次世界大戰(zhàn)前的金本位制度盛行時(shí)期。認(rèn)為國(guó)際借貸關(guān)系（包括貿(mào)易往來(lái)，資本的輸出入）。是匯率變動(dòng)的主要因素。認(rèn)為當(dāng)流動(dòng)借貸相等時(shí)，外匯供給也相等，外匯匯率保持穩(wěn)定；當(dāng)流動(dòng)債權(quán)大于流動(dòng)債務(wù)時(shí)，外匯供大于求，外匯匯率下跌；當(dāng)流動(dòng)債權(quán)小于流動(dòng)債務(wù)時(shí)，外匯供小于求，外匯匯率上升。金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素（二）匯兌心理說(shuō)（心理預(yù)期說(shuō)）（法國(guó)學(xué)者阿夫達(dá)里昂，A.Aftalion，1927年）匯率的變動(dòng)和決定依據(jù)人們各自對(duì)外匯的效用所作的主觀評(píng)價(jià)。人們需要外國(guó)貨幣，除了需要購(gòu)買(mǎi)商品外，還有滿足支付、投資或投機(jī)和資本逃避等需要，這種欲望是使外國(guó)貨幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。外國(guó)貨幣的價(jià)值決定于外匯供需雙方對(duì)外國(guó)貨幣所作的主觀評(píng)價(jià)。不同的主觀評(píng)價(jià)產(chǎn)生了外匯的供應(yīng)與需求，供求雙方通過(guò)市場(chǎng)達(dá)成均衡，均衡點(diǎn)就是外匯匯率。當(dāng)均衡被打破時(shí)，匯率又將會(huì)隨著人們對(duì)外匯主觀評(píng)價(jià)的變化達(dá)到新的均衡。。金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素（三）貨幣分析說(shuō)

（美，H.G.約翰遜；R.A.蒙代爾；上世紀(jì)70年代）具有濃厚的貨幣主義色彩。匯率的研究從貨幣數(shù)量論出發(fā)，強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡對(duì)匯率的決定性作用。該理論強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡對(duì)匯率的決定性作用：當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供給大于貨幣需求時(shí)，本國(guó)物價(jià)會(huì)上漲。這時(shí)，國(guó)際商品的套購(gòu)機(jī)制就會(huì)發(fā)生作用，其結(jié)果會(huì)使外幣匯率上浮，本幣匯率下浮。相反，當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣需求大于貨幣供給時(shí)，本國(guó)物價(jià)則會(huì)下跌，通過(guò)國(guó)際商品套購(gòu)機(jī)制，使本幣匯率上浮，外幣匯率下浮。金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素（四）金融資產(chǎn)組合分析法（資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)）

麥金農(nóng)(Mckinnon)、奧茨(Oates)，布朗森，（W·Branson），霍爾特納(H·Halttune)和梅森(P·Masson)模型放棄了貨幣分析法中關(guān)于國(guó)內(nèi)和國(guó)外非貨幣資產(chǎn)完全替代的假設(shè)，融入了國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和國(guó)外債券市場(chǎng)均衡的分析。資產(chǎn)市場(chǎng)組合模型不僅把匯率放在宏觀經(jīng)濟(jì)的模型中來(lái)研究，同時(shí)考慮到實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門(mén)；模型還考慮了財(cái)富效應(yīng)對(duì)匯率的影響。金融資產(chǎn)組合分析法優(yōu)于貨幣分析法的最主要方面是其更加一般化，更加符合實(shí)際。第二節(jié)匯率的決定與影響因素貨幣主義認(rèn)為，匯率是由兩國(guó)相對(duì)貨幣供求所決定的,而資產(chǎn)組合理論則變?yōu)閰R率是由所有的金融資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)平衡決定的；有價(jià)證券對(duì)貨幣的供求存量會(huì)產(chǎn)生很大的影響。貨幣主義假設(shè)本國(guó)和外國(guó)的資產(chǎn)是完全可以替代的，而資產(chǎn)組合理論則認(rèn)為不同資產(chǎn)之間只能是部分替代。貨幣主義并未將國(guó)際收支列為匯率的決定因素。而資產(chǎn)組合理論則認(rèn)為，由于匯率受經(jīng)常項(xiàng)目收支的影響，因此，國(guó)際收支是決定和影響匯率變動(dòng)的重要因素。金融學(xué)金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素（五）利率平價(jià)理論（凱恩斯、愛(ài)因齊格）利率平價(jià)：兩個(gè)國(guó)家利率的差額相等于遠(yuǎn)期兌換率及現(xiàn)貨兌換率之間的差額。利率評(píng)價(jià)說(shuō)的基本觀點(diǎn)：遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國(guó)利率差異決定的，并且高利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上必定貼水，低利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上必定升水。認(rèn)為均衡匯率是通過(guò)國(guó)際拋補(bǔ)套利所引起的外匯交易形成的。在兩國(guó)利率存在差異的情況下，資金將從低利率國(guó)流向高利率國(guó)以謀取利潤(rùn)。但套利者為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，往往將套利與掉期業(yè)務(wù)相結(jié)合，以保證不虧損。（五）利率平價(jià)理論套利：指利用不同國(guó)家的利率差異,套取收益。掉期交易：（Swap）將資金調(diào)往高利率貨幣的同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上作反方向遠(yuǎn)期交易，即在進(jìn)行套利時(shí)同時(shí)作掉期交易，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。（拋補(bǔ)套利）大量掉期外匯交易的結(jié)果是，低利率國(guó)貨幣的現(xiàn)匯匯率下浮，期匯匯率上浮；高利率國(guó)貨幣的現(xiàn)匯匯率上浮，期匯匯率下浮。遠(yuǎn)期差價(jià)為期匯匯率與現(xiàn)匯匯率的差額，由此低利率國(guó)貨幣就會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)期升水，高利率國(guó)貨幣則會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水。隨著拋補(bǔ)套利的不斷進(jìn)行，遠(yuǎn)期差價(jià)就會(huì)不斷加大，直到兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全相等，這時(shí)拋補(bǔ)套利活動(dòng)就會(huì)停止，遠(yuǎn)期差價(jià)正好等于兩國(guó)利差，即利率平價(jià)成立。金融學(xué)（五）利率平價(jià)理論利率平價(jià)成立的前提是均衡的市場(chǎng)利率和貨幣完全可自由兌換。利率平價(jià)理論是對(duì)匯率決定理論的重大發(fā)展，具有較強(qiáng)的適用性，是貨幣遠(yuǎn)期匯率定價(jià)的重要理論依據(jù)。由于該理論成立的重要前提是資本自由流動(dòng)，在貨幣不能完全可兌換的條件下并不完全成立。此外，該理論片面強(qiáng)調(diào)利差對(duì)匯率的決定作用，忽視了匯率是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面因素的綜合反映和預(yù)期。金融學(xué)金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素（六）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論（PPP理論）（瑞典，古斯塔夫·卡塞爾，G·Cassel,1866～1945）研究和比較各國(guó)不同的貨幣之間購(gòu)買(mǎi)力關(guān)系的理論。認(rèn)為兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動(dòng)是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比變化引起。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，是一種根據(jù)各國(guó)不同的價(jià)格水平計(jì)算出來(lái)的貨幣之間的等值系數(shù)，以對(duì)各國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行合理比較。金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素1.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論一國(guó)貨幣的價(jià)值是由單位貨幣在國(guó)內(nèi)所能買(mǎi)到的商品和勞務(wù)的量決定的，即由它的購(gòu)買(mǎi)力決定的，因此兩國(guó)貨幣之間的匯率可以表示為兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比。而購(gòu)買(mǎi)力的大小是通過(guò)物價(jià)水平體現(xiàn)出來(lái)的。那么，兩種貨幣之間的匯率等同于兩國(guó)物價(jià)指數(shù)（即購(gòu)買(mǎi)力）之比。用公式表示：

或

其中，代表本國(guó)貨幣兌換外國(guó)貨幣的匯率；代表本國(guó)物價(jià)指數(shù)；代表外國(guó)物價(jià)指數(shù)金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素2.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論不同國(guó)家的貨幣購(gòu)買(mǎi)力之間的相對(duì)變化，是匯率變動(dòng)的決定因素。匯率變動(dòng)的主要因素是不同國(guó)家之間貨幣購(gòu)買(mǎi)力或物價(jià)的相對(duì)變化；同匯率處于均衡的時(shí)期相比，當(dāng)兩國(guó)購(gòu)買(mǎi)力比率發(fā)生變化。則兩國(guó)貨幣之間的匯率就必須調(diào)整。

第二節(jié)匯率的決定與影響因素金融學(xué)金融學(xué)第二節(jié)匯率的決定與影響因素二、影響匯率變動(dòng)的主要因素國(guó)民收入國(guó)際收支狀況通貨膨脹狀況貨幣當(dāng)局的干預(yù)國(guó)內(nèi)外利率水平差異市場(chǎng)心理預(yù)期金融學(xué)第三節(jié)匯率的作用匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響匯率對(duì)資本流動(dòng)的影響匯率對(duì)物價(jià)水平的影響匯率對(duì)資產(chǎn)選擇的影響金融學(xué)

第三節(jié)匯率的作用一、匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響

一國(guó)貨幣對(duì)外貶值一般能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用；匯率上漲，則起到抑制進(jìn)口、促進(jìn)出口的作用匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響要考慮到進(jìn)出口需求彈性。如果進(jìn)出口需求彈性大，那么一國(guó)匯率下降和相應(yīng)降低出口商品價(jià)格，可以有效刺激出口數(shù)量、減少進(jìn)口數(shù)量；一般地，出口商品需求彈性與進(jìn)口商品需求彈性之和大于1，則匯率調(diào)整會(huì)對(duì)貿(mào)易收支狀況有較大影響。需求彈性：指需求量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)程度，是需求量變化的百分比除以價(jià)格變化的百分比。金融學(xué)第三節(jié)匯率的作用二、匯率對(duì)資本流動(dòng)的影響對(duì)長(zhǎng)期資本的影響：長(zhǎng)期資本以利潤(rùn)為主要目的，所以匯率變動(dòng)對(duì)其流動(dòng)影響相對(duì)較小。對(duì)短期資本流動(dòng)的影響：對(duì)匯率波動(dòng)有較大影響。在匯率貶值條件下，為防止貨幣貶值的損失，投資者不愿持有以貶值國(guó)貨幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)，而將其轉(zhuǎn)兌成外匯，引起資本外逃現(xiàn)象。同時(shí)，由于紛紛轉(zhuǎn)兌外匯，加劇外匯供求緊張，會(huì)促使本幣匯率進(jìn)一步下跌。

金融學(xué)第三節(jié)匯率的作用三、匯率對(duì)物價(jià)水平的影響從進(jìn)口消費(fèi)品和原材料來(lái)看，匯率下降引起進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格的上漲，以進(jìn)口原料加工的商品或與進(jìn)口商品相類似的國(guó)內(nèi)商品價(jià)格也發(fā)生變動(dòng)，其對(duì)物價(jià)總指數(shù)影響的程度取決于進(jìn)口商品和原材料在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重；反之，匯率升值，則能起到抑制物價(jià)的作用。從出口商品看，本幣匯率升值能抑制出口，在出口商品供給彈性較小的情況下，出口減少會(huì)使得出口商品轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而出現(xiàn)供給過(guò)剩的問(wèn)題，從而抑制出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格并波及物價(jià)總水平。金融學(xué)第三節(jié)匯率的作用

四、匯率對(duì)資產(chǎn)選擇的影響匯率變動(dòng)會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格的重估，促使人們改變資產(chǎn)配置。一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、綜合國(guó)力越強(qiáng)，其貨幣越趨向升值，人們更愿意持有該國(guó)貨幣并買(mǎi)進(jìn)其他相關(guān)升值資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)的保值升值。相反，人們則會(huì)減少對(duì)其貨幣與相關(guān)資產(chǎn)的持有量。38第四節(jié)匯率制度

匯率制度：指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率水平的確定和匯率變動(dòng)的基本方式做出的安排和規(guī)定。內(nèi)容：確定匯率的原則、依據(jù)；維持匯率的措施方法；法令、制度、政策；管理匯率的機(jī)構(gòu)。

貨幣流通制度

金本位

紙幣本位

紙幣本位

外匯匯率制度

固定匯率制

布雷頓森林體系（固定匯率制）

浮動(dòng)匯率制為主

時(shí)期19世紀(jì)初—20世紀(jì)30年代19世紀(jì)40年代—70年代70年代—今金融學(xué)第四節(jié)匯率制度目前世界匯率制度主要分為：一、是固定或釘住的匯率匯率制度，二、是浮動(dòng)匯率安排。三、介于兩者之間的有管理的浮動(dòng)匯率制度安排。金融學(xué)第四節(jié)匯率制度一、固定匯率制是以某些相對(duì)穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)或尺度作為依據(jù)，以確定匯率水平的一種制度。無(wú)法定貨幣的匯率安排（如歐元）貨幣發(fā)行局制度（如阿根廷和我國(guó)香港特別行政區(qū)）傳統(tǒng)的釘住匯率安排金融學(xué)第四節(jié)匯率制度二、浮動(dòng)匯率制是指貨幣行政當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)很少干預(yù)，匯率由外匯市場(chǎng)的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度。目前，采用浮動(dòng)匯率的基金會(huì)員國(guó)大多為發(fā)達(dá)國(guó)家，包括美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、澳大利亞、加拿大等。金融學(xué)第四節(jié)匯率制度三、有管理的浮動(dòng)匯率是貨幣行政當(dāng)局通過(guò)各種措施和手段干預(yù)市場(chǎng)，使匯率向有利于本國(guó)的方向浮動(dòng)，或維持在對(duì)本國(guó)有利的水平。水平帶內(nèi)的釘住（平行釘?。﹨R率安排爬行釘住的匯率安排爬行區(qū)間浮動(dòng)的匯率安排參照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制：不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)金融學(xué)第四節(jié)匯率制度四、匯率制度的比較與選擇（一）匯率制度的比較固定匯率的