第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第二節(jié)基準(zhǔn)收益率的確定方法第三節(jié)工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)說(shuō)明:方案計(jì)算期（方案經(jīng)濟(jì)壽命期）項(xiàng)目計(jì)算期生產(chǎn)期——從建成到全部固定資產(chǎn)報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間。包括投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。建設(shè)期——從開(kāi)始施工階段到全部建成投產(chǎn)階段所需的時(shí)間年。特點(diǎn)是只有投入，沒(méi)有或少有產(chǎn)出。第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、盈利能力分析指標(biāo)（一）靜態(tài)投資回收期Pt——指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值下，以方案的凈收益回收項(xiàng)目全部投入資金所需要的時(shí)間。計(jì)算公式：

式中：Pt——靜態(tài)投資回收期

CI——現(xiàn)金流入量CO——現(xiàn)金流出量（ＣＩ－ＣＯ）ｔ———第ｔ年的凈現(xiàn)金流量。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)Pt≤PC（國(guó)家或部門(mén)行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，表明項(xiàng)目投入的總資金能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，方案可以接受；否則予以否定。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，也可自項(xiàng)目投產(chǎn)年開(kāi)始算起，但予以說(shuō)明。1.各年凈收益均相等時(shí)計(jì)算（直接法計(jì)算）——項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相等時(shí)，式中：P——項(xiàng)目的總投資

A——年凈收益，即A=（ＣＩ－ＣＯ）ｔ各年凈收益均相等時(shí)計(jì)算計(jì)算時(shí)可按累計(jì)凈收益計(jì)算（各年凈收益不相等時(shí)）

例：新建某工廠一次性投資總額是4億元，建成后投產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，該廠的年銷(xiāo)售收入是6億元，年產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成本是5.2億元，試求該廠多少年可以償還項(xiàng)目的總投資？已知：P=4億元，A=6－5.2=0.8億元所以根據(jù)項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量（ＣＩ－ＣＯ），從投資開(kāi)始時(shí)刻（即零時(shí)刻）算起，依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和，即累計(jì)凈現(xiàn)金流量，直至累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止，則對(duì)應(yīng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零的年份數(shù)，即為該方案從投資年開(kāi)始算起的靜態(tài)投資回收期。2.各年凈收益不相等時(shí)，按累計(jì)凈收益計(jì)算——當(dāng)年凈收益不等時(shí)按此計(jì)算指項(xiàng)目正式投產(chǎn)之日起，累計(jì)提供的年凈收益積累達(dá)到投資總額時(shí)所需的年限。2.各年凈收益不相等時(shí)，按累計(jì)凈收益計(jì)算計(jì)算中，累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零可能出現(xiàn)在非整數(shù)年份，即累計(jì)凈現(xiàn)金流量表中不出現(xiàn)等于零的情況，這時(shí)引用線性插值法計(jì)算靜態(tài)投資回收期，計(jì)算公式：第（T－1）年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值Pt=T－1+

第T年的凈現(xiàn)金流量T——項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)例：某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表如下，求其靜態(tài)投資回收期。t年末0123456凈現(xiàn)金流量-550-600-20076312560560累計(jì)凈現(xiàn)金流量-550-1150-1350-1274-962-402158解：計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量（見(jiàn)上表下方）=6－1+-402560=5.72(年)第（T－1）年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值Pt=T－1+

第T年的凈現(xiàn)金流量靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：①概念明確，簡(jiǎn)單易用；②該指標(biāo)不但在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。靜態(tài)投資回收期指標(biāo)只能作為一種輔助指標(biāo)，而不能單獨(dú)使用。其原因是：①它沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；②它僅以投資的回收快慢作為決策依據(jù)，沒(méi)有考慮回收期以后的情況，也沒(méi)有考慮方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的總收益和獲利能力，因而它是一個(gè)短期指標(biāo)；③在方案選擇時(shí)，用靜態(tài)投資回收期指標(biāo)排序，可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。一、盈利能力分析指標(biāo)（二）動(dòng)態(tài)投資回收期Ｐｔ′

——Ｐｔ′是指考慮資金時(shí)間價(jià)值，在給定的基準(zhǔn)收益率（ｉｃ）下，用方案各年凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收全部投資的現(xiàn)值所需要的時(shí)間。令Ｐｔ′代表從投資年開(kāi)始算起的動(dòng)態(tài)投資回收期，則Ｐｔ′滿足下式：實(shí)際工作中常用計(jì)算公式：注：若方案的回收期不長(zhǎng)和基準(zhǔn)收益率不大時(shí)，可任意選靜態(tài)或動(dòng)態(tài)投資回收期來(lái)計(jì)算，而若靜態(tài)投資回收期較長(zhǎng)而基準(zhǔn)收益率較大時(shí)，則必須要計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期。Pt’=T’－1＋第（T’－1）年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值第T’年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值T’——累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值首次出現(xiàn)正值的年份數(shù)

（三)凈現(xiàn)值（NPV）

1.凈現(xiàn)值的計(jì)算凈現(xiàn)值——用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率ic，分別把整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。計(jì)算公式為：式中：（CI－CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量

n——投資方案的壽命期

ic——基準(zhǔn)收益率5000012420004000700010003NPV01234式中：（CI－CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量

n——投資方案的壽命期

ic——基準(zhǔn)收益率

2.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)NPV≥0時(shí)，可以接受，否則予以否定因?yàn)椋篘PV>0時(shí)，收益超過(guò)預(yù)先確定的收益水平icNPV=0時(shí)，收益剛好達(dá)到預(yù)先確定的收益水平icNPV<0時(shí)，收益未達(dá)到預(yù)先確定的收益水平ic例1：有一個(gè)現(xiàn)金流量，其收入和支出的情況如下表所示，ic=10%，其凈現(xiàn)值為多少？單位：元年末收入(CI)支出(CO)Fjt=(CI－CO)00－5000－500014000－2000200025000－1000400030－1000－10004700007000解：其現(xiàn)金流量圖為5000012420004000700010003年末收入A支出BFjtC=A-B折現(xiàn)系數(shù)D現(xiàn)值E=C×D00-5000-50001.000-500014000-200020000.909181825000-100040000.826330430-1000-10000.751-75147000070000.6834781合計(jì)4152列表計(jì)算：NPV=4154元>0，所以，該方案是可取的。

例2：某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表。設(shè)基準(zhǔn)收益率為10％，壽命期為6年，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和動(dòng)態(tài)投資回收期。年序（年）123456凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-2006060606060年序（年）123456凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-2006060606060方法一：用列表計(jì)算可直接求得，較簡(jiǎn)便。年序（年）123456凈現(xiàn)金流量-2006060606060凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（P/F,10%,t）-181.8249.5845.0840.9837.2533.87累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-181.82-132.24-87.16-46.18-8.9324.96NPV=24.96（萬(wàn)元）Pt’=6－1+|-8.93|33.87＝5.26（年）方法二：畫(huà)圖計(jì)算求解NPV=?0P=200123456年A=60NPV=[－200+60(P/A,10%,5)](P/F,10%,1)=(－200+603.7908)0.9091=24.95(萬(wàn)元)

3.凈現(xiàn)值（NPV）的優(yōu)缺點(diǎn)：

（1）優(yōu)點(diǎn)：

①考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，考慮的項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。

②經(jīng)濟(jì)意義明確，直接以貨幣形式表現(xiàn)項(xiàng)目盈利水平；

③評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)容易確定，判斷直觀。（2）缺點(diǎn)：①首先需要確定基準(zhǔn)收益率；②需要考慮互斥方案的壽命；③不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不便進(jìn)行投資額不等的互斥方案比較；④不能直接說(shuō)明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果。

4.常規(guī)凈現(xiàn)值（即在計(jì)算期內(nèi)，開(kāi)始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列A的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量）圖形：iirNPV0注：①凈現(xiàn)值函數(shù)曲線單調(diào)遞減，即隨著折現(xiàn)率i的增大，凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。

凈現(xiàn)值曲線圖(四)

凈現(xiàn)值率(NPVR)P61——是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值。NPVR=NPVIPIP——全部投資現(xiàn)值之和NPVR0，方案才可行（五）內(nèi)部收益率（IRR）1.內(nèi)部收益率的定義——指方案壽命期內(nèi)可以使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的利率。

如n——方案的壽命期，

IRR——代表內(nèi)部收益率，則IRR必須滿足：

2.內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義假定一個(gè)工廠用1000元購(gòu)買(mǎi)了一套設(shè)備，壽命為4年，各年的現(xiàn)金流量如下圖所示。按公式求得內(nèi)部收益率IRR=10%。012344003702201000240這表示尚未恢復(fù)的（即仍在占用的）資金在10%的利率的情況下，工程方案在壽命終了時(shí)可以使占用資金全部恢復(fù)。具體恢復(fù)過(guò)程如下圖所示。4003702202401000700400200012341100770440資金的恢復(fù)過(guò)程

012344003702201000240220

如果第4年年末的現(xiàn)金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢復(fù)占用的資金外，還有40元的富裕。為使期末剛好使資金全部恢復(fù)，利率還可高10%，即內(nèi)部收益率也隨之升高。因此，內(nèi)部收益率可以理解為工程項(xiàng)目對(duì)占用資金的一種恢復(fù)能力，其值越高，一般來(lái)說(shuō)方案的經(jīng)濟(jì)性越好。內(nèi)部收益率是這項(xiàng)投資實(shí)際能達(dá)到的最大收益率，反映了項(xiàng)目所占用的資金盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的一個(gè)主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。3.對(duì)常規(guī)項(xiàng)目，內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為：1）首先根據(jù)給出的基準(zhǔn)收益率確定一個(gè)初始折現(xiàn)率i0；2）根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算凈現(xiàn)值NPV（i0）若NPV（i0）＞0，則繼續(xù)增大i0；若NPV（i0）＜0，則繼續(xù)減小i0；4）重復(fù)第3）步，直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，滿足NPV（i1）＞0，NPV（i2）＜0，其中（i2-i1）一般不超過(guò)5%；5）利用線性內(nèi)插法計(jì)算IRR。內(nèi)插試算i1、i2,實(shí)際采用4.內(nèi)部收益率的計(jì)算方法NPV2

ii1i2NPV1

NPV0|i2-

i1|5％IRR=i1+

NPV1（i2－i1）NPV1+NPV2NPV1|

NPV2|IRR－i1i2－IRR=IRR5.內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系從左圖可以看出，當(dāng)IRR>ic時(shí)，NPV(ic)>0當(dāng)IRR<ic時(shí)，NPV(ic)<0因此，在通常情況下，與凈現(xiàn)值等判據(jù)有相一致的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率ic時(shí)，投資方案是可取的。此時(shí)方案必有大于零的凈現(xiàn)值NPV(ic)i0(+)(-)icNPV(ic)IRR

NPV(ii)6.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

IRR>ic，則NPV>0可行

IRR

＝ic，則NPV=0可行

IRR

<ic，則NPV<0不可行IRRic可取

一般說(shuō)來(lái)，ic＝IRR,NPV=0,Pt’＝N,計(jì)算期內(nèi)方案的投資剛好回收?！纠}】：已知某方案的現(xiàn)金流量如圖所示，試求其IRR大小。012345-800500

1200-1000500

500

解：根據(jù)公式-1000-800（P/F,IRR,1）+500（P/A,IRR,3）（P/F,IRR,1）+1200（P/F,IRR,5）=0查表試算，先取i=12%，有NPV1（i=12%）=-1000-800（P/F,12%,1）+500（P/A,12%,3）（P/F,12%,1）+1200（P/F,12%,5）=39由于NPV1>0，故繼續(xù)提高折現(xiàn)率。取i=15%，有NPV2（i=15%）=-1000-800（P/F,15%,1）+500（P/A,15%,3）（P/F,15%,1）+1200（P/F,15%,5）=-106由于NPV1<0，故繼續(xù)減小折現(xiàn)率。取i=14%，有NPV3（i=14%）=-60.5則可知12%<IRR<14%,用線性內(nèi)插法計(jì)算：IRR=i1+

NPV1（i3－i1）NPV1+NPV3=12.78%

（六）凈年值（NAV）凈年值的定義——又叫等額年值或等額年金，是以基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。

【例題】：某工程項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如下表所示，用凈年值法（NAV）判別項(xiàng)目的可行性。年份012-9凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-25-2012【解】：項(xiàng)目?jī)裟曛禐镹AV=NPV（A/P,10%,9）=[-25-20

×（P/F,10%,1）+12×（P/A,10%,8）×（P/F,10%,1）]×（A/P,10%,9）=15.02×0.07364=1.11（萬(wàn)元/年）第二節(jié)基準(zhǔn)收益率的確定方法

1.基準(zhǔn)收益率（基準(zhǔn)貼現(xiàn)率）定義：在計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)時(shí)，利率i是一個(gè)重要的參數(shù)。在方案評(píng)價(jià)和選擇中所用的這種利率被稱(chēng)之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、最低期望收益率等，是決策者對(duì)技術(shù)方案投資的資金的時(shí)間價(jià)值的估算或行業(yè)的平均收益率水平，是行業(yè)或主管部門(mén)重要的一個(gè)經(jīng)濟(jì)參考數(shù)，由國(guó)家公布。如果這種基準(zhǔn)貼現(xiàn)率算出某投資方案的凈現(xiàn)值等指標(biāo)為負(fù)值，那表示該方案并沒(méi)有達(dá)到該部門(mén)和行業(yè)的最低可以達(dá)到的經(jīng)濟(jì)效果水平，資金不應(yīng)該應(yīng)用在這個(gè)方案上，而應(yīng)投向其他工程方案。因此，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本（OpportunityCost)。

2.基準(zhǔn)收益率的影響因素：P64（1）資金成本和機(jī)會(huì)成本（i1）；

（2）風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率（i2）；（3）通貨膨脹補(bǔ)率（i3）；（4）資金限制。確定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮的主要因素有資金成本目標(biāo)利潤(rùn)投資風(fēng)險(xiǎn)資金限制基準(zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高，可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕；如果定得太低，則可能會(huì)接受過(guò)多的方案，其中一些的效益并不好。

基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不同于貨款利率，通常要求：

基準(zhǔn)貼現(xiàn)率貨款利率基礎(chǔ)影響因素折現(xiàn)率i的選?。?.i

＝ic——行業(yè)基準(zhǔn)收益率，是常用的參數(shù)2.i

＝i0——計(jì)算折現(xiàn)率3.i

＝is——社會(huì)折現(xiàn)率，若1，2都不能取時(shí)才用此標(biāo)準(zhǔn)第三節(jié)工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)一、評(píng)價(jià)方案類(lèi)型P67

工程項(xiàng)目方案類(lèi)型是指一組備選方案之間所具有的相互關(guān)系。這種關(guān)系分為單一方案和多方案兩類(lèi)。單一方案——獨(dú)立型方案。多方案——互補(bǔ)型、互斥型、混合型

1.單一方案——獨(dú)立型方案獨(dú)立型方案：是指各個(gè)評(píng)價(jià)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，選擇或放棄其中一個(gè)方案，并不影響其他方案的選擇。例如，個(gè)人投資，可以存款、購(gòu)買(mǎi)股票、購(gòu)買(mǎi)債券，也可以購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)等，這些方案中的任何一個(gè)方案的采納都不受其他方案的影響，它們的現(xiàn)金流量相互獨(dú)立，并且可以選擇其中的一個(gè)方案，也可以選擇其中的兩個(gè)或3個(gè)方案。

2.互斥型方案互斥型方案：是指方案間存在互不相容、互相排斥的關(guān)系，且在多個(gè)比選方案中只能選擇一個(gè)方案，其余均必須放棄，不能同時(shí)存在。例如：為了連接兩地之間的交通，要么建鐵路，要么建公路，這兩個(gè)方案就是互斥型。由于互斥型方案只能從中選擇一個(gè)方案，因此，選擇互斥型方案時(shí)，它們的現(xiàn)金流量之間不存在相關(guān)關(guān)系。例：方案貸款金額貸款利率利息額A1A2

A310000元20000元30000元10%8%6%1000元1600元1800元甲借給A多少錢(qián)的問(wèn)題方案貸款金額貸款利率利息額ABC10000元20000元30000元10%8%6%1000元1600元1800元乙借給A、B、C三人的選擇問(wèn)題互斥獨(dú)立二、單一方案（獨(dú)立型方案）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：P68獨(dú)立方案的特點(diǎn)是具有“可加性”，即選擇的各方案的投資、收益、支出均可以相加。如A、B兩個(gè)獨(dú)立的投資方案，投資額分別為500萬(wàn)元和200萬(wàn)元，年收益分別為50萬(wàn)元和25萬(wàn)元。若同時(shí)選擇A、B兩個(gè)方案，則總投資額為500+200=700萬(wàn)元，收益為25=75萬(wàn)元，也就是說(shuō)，A、B方案具有可加性。獨(dú)立方案的采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即只需檢驗(yàn)它們是否能夠通過(guò)凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，多個(gè)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)與單一方案的評(píng)價(jià)方法是相同的。對(duì)方案自身經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)稱(chēng)為“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。若方案通過(guò)了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案可行，否則應(yīng)于拒絕。

例1：兩個(gè)獨(dú)立方案A和B，方案A的期初投資額為200萬(wàn)元，方案B的期初投資額為180萬(wàn)元，壽命均為10年，方案A每年的凈收益為45萬(wàn)元，方案B每年的凈收益為30萬(wàn)元。若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試判斷兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)可行性。

解：本例為獨(dú)立方案型，可用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷。NPVA=45(P/A，10%，10)?200=76.51(萬(wàn)元)NPVB=30(P/A，10%，10)?180=4.34(萬(wàn)元)由于A、B兩個(gè)方案的NPV均大于零，因此，兩個(gè)方案都可行。但如果將兩個(gè)方案進(jìn)行比較，則因?yàn)镹PVA>NPVB，故方案A優(yōu)于方案B。三、互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法：P69對(duì)于互斥方案的評(píng)價(jià)與選擇包括兩個(gè)內(nèi)容：

一是要考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對(duì)(經(jīng)濟(jì))效果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)方案自身是否可行；

二是要考察哪個(gè)方案相對(duì)最優(yōu)，即進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，并最后從中選擇一個(gè)或幾個(gè)最優(yōu)方案。

兩種檢驗(yàn)的目的和作用不同，通常缺一不可。只有在眾多的互斥方案中必須選擇其中之一時(shí)才可以只進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)。三、互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：P69凈現(xiàn)值法（NPV法）

對(duì)于NPVi0NPVi選max為優(yōu)對(duì)于壽命期不同的方案：常用NAV法進(jìn)行比較，同樣NAV大者為優(yōu)。2.年值法（NAV法）對(duì)于壽命期相同的方案，可用NPV法NAV法結(jié)論均相同3.增量投資內(nèi)部收益率法P751）含義：是兩方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和等于0時(shí)的折現(xiàn)率，即使增量現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為0的內(nèi)部收益率。(NPVB-A

=0時(shí)的i）——i*注：?jiǎn)渭兊膇r指標(biāo)不能作為多方案的比選的標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)閕rB>irA并不代表i

'B-A

>iC2）表達(dá)式：幾個(gè)關(guān)系：1.irA

－irB

i

*2.在i

*處NPVA=NPVB3.當(dāng)irA

，

irB，且

i

*均ic時(shí)，選B方案為優(yōu)NPVNPVBNPVA0ici

*irBirAABi例2：某項(xiàng)目有四種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流量及有關(guān)評(píng)價(jià)見(jiàn)