2023年電大金融學(xué)原貨幣銀行學(xué)6次任務(wù)

金融學(xué)（原貨幣銀行學(xué))6次任務(wù)1.

結(jié)合人民幣匯率變動趨勢及相關(guān)數(shù)據(jù)分析匯率的作用考核目的：這是一道綜合思考題,同時與我國匯率制度改革方向有著十分緊密的聯(lián)系。同學(xué)們不僅要從人民幣匯率最近的變動數(shù)據(jù)入手去探討問題，并且要深刻結(jié)識貨幣理論發(fā)展、貨幣制度變革同匯率變動之間的理論和實(shí)踐淵源，以及人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響，在把理論同實(shí)踐緊密結(jié)合起來的同時,提高同學(xué)們運(yùn)用實(shí)例來綜合分析和研究問題的能力，增強(qiáng)對我國經(jīng)濟(jì)和金融改革政策的理解。規(guī)定:(1)認(rèn)真審題并重點(diǎn)研讀教材第1～3章,特別是有關(guān)匯率的決定與影響因素、匯率制度的演進(jìn)等內(nèi)容,清楚貨幣制度發(fā)展演變同匯率制度之間的內(nèi)在聯(lián)系。（2)認(rèn)真閱讀下面這段文字:“自2023年７月２1日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。”,并據(jù)以進(jìn)行相關(guān)的文獻(xiàn)調(diào)研。(３）舉例說明時視域盡也許開闊,同題目緊密聯(lián)系即可。(4）論述過程不必面面俱到，但要有自己的觀點(diǎn)。（５)字?jǐn)?shù)不低于800字。解題思緒:(1）匯率制度是貨幣制度特別是國際貨幣制度發(fā)展的結(jié)果,國際貨幣制度是解決匯率問題的根源;(2）我國目前實(shí)行的人民幣匯率制度是以我國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)的;(3)目前人民幣的匯價趨勢是不斷升值，這種趨勢對中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會帶來深遠(yuǎn)的影響;(4)我國人民幣匯率必將發(fā)揮更大的作用。

解答:目前，我國實(shí)行的是有管理的浮動匯率制度,人民幣匯率由HYPERLＩNK""市場供求決定,中國人民銀行通過市場操作維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。實(shí)踐證明，實(shí)行有管理的浮動匯率制度是符合中國國情的對的選擇。加入WTＯ以后，隨著貿(mào)易和投資的變化，國際收支的變化也許會較大，同時也會面臨更大的外部沖擊。為此,我們將繼續(xù)實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度,在保持人民幣幣值基本穩(wěn)定的前提下,進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制。增強(qiáng)本HＹPＥRＬIＮK""外幣政策的協(xié)調(diào),發(fā)揮匯率在平衡國際收支，抵御國際資本流動沖擊方面的作用。自2023年7月21日起,我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。本次匯率機(jī)制改革的重要內(nèi)容涉及三個方面:一是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進(jìn)行浮動。這里的"一籃子貨幣",是指按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況,選擇若干種重要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重,組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢,以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化,對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié),維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動占較大比重的重要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表白外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù),據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這將有助于增長匯率彈性,克制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯。二是中間價的擬定和日浮動區(qū)間。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)天銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格?，F(xiàn)階段,每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價3%的幅度內(nèi)浮動率穩(wěn)定。三是起始匯率的調(diào)整。２023年7月2１日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為１美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價,外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。這是一次性地小幅升值２%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整２%,事后還會有進(jìn)一步的調(diào)整。由于人民幣匯率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度重要是根據(jù)我國貿(mào)易順差限度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來擬定的，同時也考慮了國內(nèi)公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。放棄單一盯住美元，不僅表現(xiàn)為以后的人民幣匯率制度更富彈性，并且在于發(fā)揮匯率價格的杠桿作用，以便用匯率價格機(jī)制來調(diào)節(jié)國內(nèi)外市場資源流向,以便促進(jìn)短期宏觀經(jīng)濟(jì)的目的（由于,匯率如同利率同樣是短期宏觀調(diào)控重要手段)。人民幣匯率以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ),此后人民幣匯率水平的變化,完全取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化,取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著人民幣匯率水平也許會有向上或向下的浮動。目前人民幣的匯價趨勢是不斷升值，這種趨勢對中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會帶來深遠(yuǎn)的影響。人民幣匯率升值的趨勢是順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表現(xiàn)，它對緩解中國貿(mào)易順差會有一定的作用。人民幣升值趨勢對中國的貿(mào)易不會有太大的負(fù)面影響。中國的貿(mào)易仍然會有很大的發(fā)展,只是出口商品的構(gòu)造會更加高度化,出口產(chǎn)品的附加價值會越來越高。中國人天生會做生意,又能吃苦。此外人們應(yīng)當(dāng)更多的關(guān)注人民幣升值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的作用。２．

【問題討論】結(jié)合我國信用發(fā)展?fàn)顩r，討論利率如何改革才干充足發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用?考核目的:這是一道討論題，希望通過師生教學(xué)交互和同學(xué)們之間的協(xié)作學(xué)習(xí)與互相啟發(fā)，激發(fā)同學(xué)們的學(xué)習(xí)熱情和發(fā)明性，并在此基礎(chǔ)上，提高大家對利率在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展中作用的結(jié)識，為以后更好的研究其他金融問題和貨幣政策運(yùn)營機(jī)制奠定良好基礎(chǔ);利率是少數(shù)幾個既能在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮作用,又能在微觀經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)變量之一，包含的內(nèi)容十分豐富,通過進(jìn)一步討論，可以使同學(xué)們更好地理解其作用機(jī)制,為充足發(fā)揮其作用奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。規(guī)定:(1)認(rèn)真研讀教材第4~6章的教學(xué)內(nèi)容；（２)掌握有關(guān)利率的概念、決定和影響利率變化的因素;（3)掌握利率在宏、微觀經(jīng)濟(jì)中的功能與作用,清楚利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。(4）由輔導(dǎo)教師組織學(xué)習(xí)小組討論,每組５～１0人為宜。（5）討論結(jié)束后每人完畢不低于60０字的作用。解題思緒：(1)討論應(yīng)從信用與利率的關(guān)系入手；（2)必須清楚利率發(fā)揮作用的世界性趨勢;（3）討論的核心內(nèi)容是我國利率改革的方向及其在宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)中的重要作用；(4）清楚我國利率改革碰到的重要障礙及化解方法。解答：

一、信用與利率的關(guān)系

信用與貨幣是兩個不同的經(jīng)濟(jì)范疇。信用是一種借貸行為,是不同所有者之間調(diào)劑財(cái)富余缺的一種形式。貨幣是一般等價物,作為價值尺度,媒介商品所有者之間的商品互換。兩者之間的關(guān)系必須用歷史的眼光來考察。

信用與貨幣的關(guān)系經(jīng)歷了一個由互相獨(dú)立發(fā)展到密切聯(lián)系再到融為一體的過程。初期的信用與貨幣這兩個范疇是獨(dú)立發(fā)展的。從時間上考察,信用的出現(xiàn)比貨幣要早,當(dāng)時的信用重要采用實(shí)物借貸方式，在很長時期內(nèi)獨(dú)立于貨幣范疇之外。從初期的實(shí)物貨幣直至足值的金屬貨幣制度,貨幣的發(fā)展也長期獨(dú)立于信用關(guān)系之外?？梢哉f,資本主義制度形成之前,信用與貨幣兩者雖有聯(lián)系，但從重要方面看,是各自獨(dú)立發(fā)展的。但是兩者互相獨(dú)立發(fā)展并不意味著否認(rèn)兩者之間的關(guān)系。在歷史進(jìn)程中,信用與貨幣的聯(lián)系有著長遠(yuǎn)的歷史，其密切聯(lián)系表現(xiàn)在兩者的互相促進(jìn)發(fā)展之上。一方面，貨幣借貸的出現(xiàn)是信用獲得更大發(fā)展的基本條件。貨幣借貸擴(kuò)展了信用的范圍，擴(kuò)大了信用的規(guī)模。另一方面,信用也促進(jìn)了貨幣形式和貨幣流通的發(fā)展。信用的出現(xiàn)發(fā)展了貨幣的支付手段職能，使貨幣能在更大范圍內(nèi)作為商品流通媒介。信用還加速了貨幣的流動,補(bǔ)充了金屬貨幣數(shù)量的局限性?？梢?信用與貨幣是互相促進(jìn)發(fā)展的。

隨著資本主義經(jīng)濟(jì)關(guān)系的確立，情況發(fā)生了本質(zhì)的變化。在金屬貨幣退出流通領(lǐng)域，實(shí)行不兌換信用貨幣制度條件下，信用與貨幣的關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展。在信用貨幣制度下，信用和貨幣不可分割地聯(lián)系在一起,整個貨幣制度是建立在信用制度基礎(chǔ)上的。從貨幣形式看,貨幣形式同時就是一種信用工具，貨幣是通過信用程序發(fā)行和流通的，任何信用活動都導(dǎo)致貨幣的變動。信用的擴(kuò)張會增長貨幣供應(yīng),信用緊縮將減少貨幣供應(yīng);信用資金的調(diào)劑將影響貨幣流通速度和貨幣供應(yīng)的結(jié)構(gòu)。這樣,當(dāng)貨幣的運(yùn)動和信用的活動不可分割地聯(lián)給在一起時,則產(chǎn)生了由貨幣和信用互相滲透而形成的新范疇——金融。因此,金融是貨幣運(yùn)動和信用活動的融合體。當(dāng)然，在金融范疇出現(xiàn)以后,貨幣和信用這兩個范疇仍然存在。二、利率發(fā)揮作用的世界性趨勢利率不僅可以反映貨幣與信用的供應(yīng)狀態(tài)，并且可以表現(xiàn)供應(yīng)與需求的相對變化。利率水平趨高被認(rèn)為是銀根緊縮，利率水平趨低則被認(rèn)為是銀根松弛。因此,西方傳統(tǒng)的貨幣政策均以利率為中介目的。為了控制投資的高速增長，在央行采用的諸多貨幣政策操作中，被西方金融界稱為貨幣政策“猛藥”的存款準(zhǔn)備金率一調(diào)再調(diào),而調(diào)整法定存貸款利率這一傳統(tǒng)的政策工具,卻一直沒有使用。這讓市場感到很意外。我們認(rèn)為，央行之所以遲遲沒有提高法定存貸款利率，除了考慮ＣPI、經(jīng)濟(jì)增長速度等正常的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)外，還受到一些特殊的外部因素的約束。在我國利率發(fā)揮作用還不具有條件。在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家,利率政策非常有效,因而成為重要的貨幣政策工具。中國的情況十分復(fù)雜。記錄分析顯示,在中國,貨幣供應(yīng)量的變動同利率變動的關(guān)系不大。并且,利率水平的減少對存款總量的增長以及增長的速度都沒有產(chǎn)生明顯的影響。

之所以出現(xiàn)上述情況，其重要因素是：地方政府、國有公司是重要的貸款需求者,貸款需求的利率彈性必然較低;作為貸款的重要供應(yīng)方,銀行、特別是國有銀行的利率敏感性一直較低。此外，人民幣匯率升值的壓力，將導(dǎo)致大量短期資本涌入到國內(nèi)，從而達(dá)不到提高利率緊縮信用的目的。因此,有研究人員認(rèn)為升息不能解決經(jīng)濟(jì)過熱問題。三、我國利率改革的方向及其在宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)中的重要作用利率市場化是指所有利率均由市場決定,即由資金供求關(guān)系擬定。利率市場化是我國利率管理體制改革的方向。在利率制度方面,國家應(yīng)盡早建立并完善利率決定機(jī)制以及利率風(fēng)險(xiǎn)管理制度,保證利率決定機(jī)制在最大限度的靈活性和自主性的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)水平的最小化；在規(guī)范微觀主體行為方面，應(yīng)一方面解決長期以來困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國有公司問題，加速國有公司改革,逐步建立和完善現(xiàn)代公司管理制度,同時進(jìn)一步推動國有商業(yè)銀行的改革進(jìn)程，在產(chǎn)權(quán)制度和銀行治理結(jié)構(gòu)等方面加大改革力度；在金融市場方面,國家應(yīng)努力朝著建立統(tǒng)一，開放,競爭,有序的金融體系的目的邁進(jìn),為市場上的各類競爭主體提供一個盡也許公平，公正的投融資環(huán)境,從而為利率市場化改革的最終實(shí)現(xiàn)發(fā)明條件。進(jìn)一步穩(wěn)步推動利率市場化改革的必要性和迫切性:

中國的利率市場化改革是在建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中逐漸提出來的。1993年黨的十四屆三中全會決定和同年1２月國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定,都對利率市場化的方向作了原則規(guī)定。202３年中共中央關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十個五年計(jì)劃和202３年遠(yuǎn)景目的的建議以及202３年全國人大通過的“十五”計(jì)劃綱要，均明確提出“穩(wěn)步推動利率市場化”的規(guī)定。

為什么要進(jìn)行利率市場化改革？利率市場化改革自身不是目的，我們不是為改革而改革。改革的目的是提高金融市場配置資金這一稀缺資源的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，提高人民福利。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中,市場有支付能力的需求通過貨幣來表現(xiàn),貨幣流向引導(dǎo)資源的流向。通過二十?dāng)?shù)年的改革,經(jīng)濟(jì)實(shí)物系統(tǒng)的絕大部分商品和勞務(wù)價格已經(jīng)由市場決定,市場配置資源的效率已經(jīng)大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福利。但是貨幣資金的價格即利率的形成機(jī)制雖然近幾年已有了很大的進(jìn)步,但總體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如商品和勞務(wù)價格具有競爭性，因而由資金引導(dǎo)的資源配置效率仍受到相稱限度的限制，資金的運(yùn)用效率尚有待提高,經(jīng)濟(jì)增長的潛力尚有待發(fā)揮。經(jīng)濟(jì)運(yùn)營的實(shí)物系統(tǒng)與貨幣系統(tǒng)之間是互相促進(jìn)、相輔相成的。在實(shí)物系統(tǒng)價格絕大部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場化的條件下,貨幣系統(tǒng)的資金價格即利率客觀上也有了市場化的需要。利率市場化是經(jīng)濟(jì)市場化的必然規(guī)定。

加入WＴO(shè)意味著我們承諾按國際通行規(guī)則管理經(jīng)濟(jì),雖然對中國金融市場我們?nèi)匀豢梢詫?shí)行一定的利率管制,但外資金融機(jī)構(gòu)大量涌入中國金融市場,由此帶來大量新的經(jīng)營方式和新的貨幣市場、資本市場工具,大大增長了我國貨幣和金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管難度。很有也許我們會在與其的市場博弈中非常被動地接受變相的市場利率化，即接受市場利率事實(shí)上、某種限度已經(jīng)自由化的現(xiàn)實(shí)。假如出現(xiàn)這種情況,假如我們對境內(nèi)中資金融機(jī)構(gòu)的利率仍然管制過于嚴(yán)格,中資金融機(jī)構(gòu)過于缺少在利率市場化環(huán)境中進(jìn)行競爭的經(jīng)驗(yàn)，其結(jié)果也許會使他們在未來劇烈的競爭中處在某種劣勢，這顯然是非常不利的。

利率在微觀的作用:

利率是通過對現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)中一系列機(jī)制發(fā)生影響從而影響社會再生產(chǎn)的。

(一）公司投資

在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下,無論是公司為擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行新的投資，還是公司產(chǎn)品銷路不好時維持簡樸再生產(chǎn),甚至僅僅為了償還債務(wù)，都需要借貸資金。利率的變化將影響借貸資金成本,從而鼓勵或者克制公司投資,甚至關(guān)系到公司生存。

(二）利潤

取得較高利潤是商品生產(chǎn)者生產(chǎn)與經(jīng)營的直接目的。然而，利率的高低直接影響到利潤的多少。這是由于，在一定的價格水平上，利率的高低與利潤的多少是成反比的。

（三)貨幣

借貸資金市場的擴(kuò)大和發(fā)展,投資場合的不斷增長，人們收入的增長使得人們更加注意比較使用貨幣的效益,選擇貨幣的用途。因此，當(dāng)HYPEＲLIＮK＂＂＼ｏ"名詞庫:利息"利息率提高時，儲蓄增多，貨幣數(shù)量相對減少；反之，當(dāng)利率下降時,儲蓄減少,貨幣數(shù)量相對增長。

(四)工資與消費(fèi)

利率通過影響公司投資規(guī)模和基本建設(shè)規(guī)模、公司利潤狀況進(jìn)而影響就業(yè)狀況,從而影響工資和消費(fèi)基金水平。當(dāng)利率較高時，公司投資、基律規(guī)模受到克制，因而減少就業(yè)機(jī)會,從而減少工資性支出和消費(fèi)基金總額，利率下降時,情況則相反。不僅如此，利率的變動還能促使消費(fèi)基金和投資基金的轉(zhuǎn)化。當(dāng)利率提高時,人們會把原計(jì)劃用于購買消費(fèi)品的一部分錢儲蓄起來,投資資金會增多，消費(fèi)基金就會相應(yīng)減少。反之，當(dāng)利率下降時，投資基金減少，消費(fèi)基金相應(yīng)增長。

(五)價格

利率的高低直接影響價格水平的高低。這是由于一方面貨幣量的變動將直接影響至（價格水平。另一方面,公司都把利息作為生產(chǎn)費(fèi)用計(jì)算?，F(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)信貸也在不斷擴(kuò)大。對那些生產(chǎn)某些“壟斷”性商品的公司來說,利率提高,成本增長,為了不減少利潤，需要提高價格。但是利率的提高,同時影響到儲蓄增長,貨幣流通量相對減少，使社會對商品的需求減少,從而使社會商品的價格下降。那些生產(chǎn)某些“壟斷”性商品（重要是其中一部分需求彈性較小的商品）的公司在此時即使提高價格，但整個社會購買力的減少，也能抵消這一影響,克制一般商品價格的上升。同時，較高的利率還能克制消費(fèi)信貸。因此,從總的方面講,提高利率是可以起到克制社會一般商品的價格水平上升的作用。而減少利率，情況則相反。

（六）證券

證券的價格和利率的變動成反比。利率提高,股票、債券價格下降,將影響公司直接吸取社會資金；利率下降，股票、債券價格上升,可以鼓勵公司吸取社會資金。公司投資、利潤、貨幣、工資與消費(fèi)、價格、證券都是現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要機(jī)制,利率對它們所產(chǎn)生的作用也無異對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著作用。四、我國利率改革碰到的重要障礙及化解方法:

目前我國的這種低利率管制在一定限度上扭曲了金融商品的價格,也使得利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充足發(fā)揮作用,因此很多人主張通過利率市場化來理順金融商品的價格體系，提高利率的敏感性和彈性,恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們認(rèn)為，利率市場化是隨著我國市場經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的一個必然進(jìn)程,誰也沒有理由反對利率市場化,但目前我國宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場化的過快推動。如下:

１、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育限度低。我國過去長期搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，建立市場經(jīng)濟(jì)的時間不長,許多方面都與成熟市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)定有較大差距。

2、利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。

（1）中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。

(2）國有商業(yè)銀行行為非市場化。國有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后,銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊,加上管理層和一般員工沒有利益驅(qū)動機(jī)制，使得所有者和經(jīng)營者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵兼容,經(jīng)營者非市場化選擇的傾向很強(qiáng),這是引致銀行效率低下的根源所在。國有商業(yè)銀行的大量非市場化行為的存在，即使利率自主權(quán)放開，銀行也難以按照市場規(guī)律借貸資金。

（3）公司的行為不規(guī)范。到目前為止,我國國有公司的現(xiàn)代公司制度改革并未達(dá)成預(yù)定目的,其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動機(jī)制尚不健全，大多數(shù)公司只負(fù)盈不負(fù)虧,在國家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過日子,利率高低對其來講并不很重要。

３、公司對利息的承受能力低下。

4、金融監(jiān)管不完善。目前我國的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺少超脫性和真實(shí)性。此外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能保證監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采用穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營原則。

在我國這樣一個曾經(jīng)長期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國家,要實(shí)現(xiàn)利率完全市場化需要一個很長的過渡期。就目前我國利率市場化的重點(diǎn)而言，不是去設(shè)計(jì)利率市場化的進(jìn)程和時間表,而應(yīng)是為利率市場化發(fā)明條件。如前所述，利率市場化同一國的市場經(jīng)濟(jì)完善限度、金融交易主體的市場化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān),所以我們應(yīng)從這些方面著手,為利率市場化發(fā)明條件。如下:

（１)深化市場經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來看,很多國家都是在市場經(jīng)濟(jì)相稱成熟的條件下放開利率的。應(yīng)當(dāng)說相對有效的市場機(jī)制有助于熨平利率放開后金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)的波動。我國通過二十幾年的改革開放，特別是近幾年市場經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，建立了比較完善的商品市場，但是我國的產(chǎn)權(quán)市場、勞動力市場以及資本市場的發(fā)育都不完善,這就極大地制約了利率的市場化。當(dāng)然，深化市場經(jīng)濟(jì)的改革不僅要建立有效的市場，更需要經(jīng)濟(jì)主體行為的市場化。

（2）哺育利率運(yùn)作主體的市場化行為:

①完善中央銀行制度。目前,我國中央銀行的宏觀金融調(diào)控目的并未擺脫對國家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長目的的依附，中央銀行甚至還承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下放開利率,很難保證中央銀行可以按照市場經(jīng)濟(jì)的客觀需要來調(diào)節(jié)利率。因此，現(xiàn)實(shí)的選擇是:一方面，必須分離政府與央行的“天然”聯(lián)系;另一方面要提高中央銀行自身管理水平,使其可以做到運(yùn)用各種貨幣政策工具去調(diào)控商業(yè)銀行利率和其它市場利率。

②構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介，另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控公司和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位,規(guī)定它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤最大化為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,否則無法起到中介傳導(dǎo)作用。對此,我們只有加快國有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有也許實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場化運(yùn)作。一方面,要對國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造,解決我國國有銀行長期所有者虛置的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國有銀行所有者和經(jīng)營者激勵兼容的市場化運(yùn)作。另一方面，按照現(xiàn)代公司的組織原則，重組國有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。最后,建立規(guī)范透明的財(cái)會制度,強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對會計(jì)信息的監(jiān)督和發(fā)布。此外，我們還應(yīng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入,組建一批新的商業(yè)銀行,為利率市場化引入競爭機(jī)制。

③在國有公司中建立現(xiàn)代公司制度。

④提高居民的金融意識。

(3)把握好利率改革的著力點(diǎn)。

①增強(qiáng)利率的敏感性和彈性,利率敏感性和彈性較低是我國七次利率下調(diào)效果不顯著的根源。而利率的敏感性和彈性狀況,一方面取決于利率的管理體制，另一方面又取決于銀行和公司的改革狀況。所以一方面我們要逐步放松管制，即放寬利率的浮動范圍和幅度，另一方面要加快銀行和公司的市場化進(jìn)程。

②明確利率調(diào)整目的。西方成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家,中央銀行利率變動的著眼點(diǎn)是整個宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,而不是公司的利息支出承擔(dān)問題，只有從國民經(jīng)濟(jì)的整體狀況出發(fā)考慮利率水平變動，利率才干發(fā)揮其作為間接宏觀調(diào)控重要工具的作用,所以應(yīng)將我國的利率調(diào)節(jié)目的轉(zhuǎn)移到優(yōu)化資源配置的功能上來。事實(shí)上,目前我國以減少公司利息承擔(dān)為目的的利率調(diào)整方式，既不利于國有公司的體制轉(zhuǎn)換，也不利于國有經(jīng)濟(jì)部門經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。

③重構(gòu)利率結(jié)構(gòu)，理順利率關(guān)系。要對現(xiàn)行利率劃分方法進(jìn)行改革，根據(jù)公司和金融機(jī)構(gòu)會計(jì)制度和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，綜合考慮期限、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等因素設(shè)立利率檔次,劃分利率種類;要逐步清理優(yōu)惠貸款利率,明確貼息來源，減輕商業(yè)銀行的承擔(dān)。

(4)完善金融監(jiān)管制度。利率放開后,要保持資金市場秩序,不能像過去同樣靠行政命令來實(shí)現(xiàn)，而必須依賴于靈活有效的金融監(jiān)管。一方面，金融監(jiān)管要擺脫行政干預(yù)，獨(dú)立自主地進(jìn)行；另一方面,要貫徹金融監(jiān)管責(zé)任制,實(shí)現(xiàn)層層負(fù)責(zé)；最后，要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。3.

【案例分析】關(guān)于國有銀行是否被賤賣的爭論進(jìn)入２１世紀(jì),中國為了應(yīng)對入世承諾,以引入外資戰(zhàn)略合作者的方式對銀行業(yè)進(jìn)行大刀闊斧的改革,卻因此引發(fā)了“國有銀行是否被賤賣”的爭議。其背景如下:2023年，匯豐銀行以每股2.49元人民幣入股上海銀行,獲得每年每股0.５元左右的回報(bào)，五年就能收回初始投資,并擁有了上海銀行8％的股份；2023年８月6日,匯豐銀行入股交通銀行并擁有了1９.9%股份。交通銀行半年報(bào)顯示，該行202３年上半年凈利潤為46.05億元人民幣。按此估計(jì)，匯豐銀行2023年就可從交通銀行發(fā)明的利潤中分得２0億元人民幣左右，5年左右就可收回在交行的投資，并獲得了對中國第五大銀行的永久控制權(quán)。四大國有商業(yè)銀行的上市引資更是激發(fā)了這一爭論,成為“銀行賤賣論”的重要導(dǎo)火索:2023年交通銀行引進(jìn)匯豐銀行，獲得８６%的資產(chǎn)溢價;2023年建行股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻僅獲得17%的凈資產(chǎn)溢價,中行獲得的溢價更低，只有1０％,而對工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也只有15%的溢價預(yù)期。在初次公開發(fā)行之前，建行以每股1.1５元左右的價格售予美國銀行和淡馬錫,僅建行公眾招股價每股２.35元的一半;蘇格蘭皇家銀行和淡馬錫控股分別出資３1億美元各購得了中國銀行10%的股份,美國銀行和亞洲金融控股私人有限公司分別以25億美元和14.66億美元持有建設(shè)銀行9%和5.1%的股份;高盛、安聯(lián)和運(yùn)通三家戰(zhàn)略投資者組成的財(cái)團(tuán)將以３6億美元左右的價格購入工行10％的股份。正是基于以上種種經(jīng)濟(jì)行為，“銀行賤賣”論被激化?？己四康?案例分析是提高學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題并提出解決問題方法與思緒的重要途徑之一。通過上面的案例分析,既可以加深學(xué)生對銀行經(jīng)營管理理論的深層理解與把握,學(xué)會分析問題的方法和技巧,擴(kuò)大知識面,提高學(xué)習(xí)愛好；也有助于同學(xué)們進(jìn)一步了解我國銀行體制改革的方向與內(nèi)涵，增強(qiáng)對國有商業(yè)銀行股份制改造的途徑與方法的理解,加深對我國金融體制改革重要性和緊迫性的結(jié)識。規(guī)定:（1）認(rèn)真研讀上面給出的“關(guān)于國有銀行是否被賤賣的爭論”材料和教材第7～9章的內(nèi)容，寫一份案例分析材料，對上述爭論表白自己的觀點(diǎn)并“自圓其說”。（2）分析材料應(yīng)完整、準(zhǔn)確闡述案例中涉及的基本原理、存在的重要問題及解決此類問題的思緒或建議。（3）字?jǐn)?shù)不少于600字。解題思緒:(1)清楚我國銀行改革為什么要引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者？我國商業(yè)銀行與外資銀行重要存在哪些方面的差距?（２）從改革國有商業(yè)銀行組織形式和經(jīng)營管理水平角度分析;(3)解釋何謂“賤賣”?可自己給出一個定義，然后依據(jù)這一定義進(jìn)行解析;（4）從世界各國商業(yè)銀行績效比較方面也可有所分析;(5）可以結(jié)合建行、中行等上市銀行目前的狀況進(jìn)一步討論。解答:２１世紀(jì)中國應(yīng)對入世的承諾,以銀行上市，引入外資戰(zhàn)略合資者的方式對銀行進(jìn)行大刀闊斧的改革，卻引來了國內(nèi)各界人士對“國有銀行是否賤賣”的爭論。從網(wǎng)上很多數(shù)據(jù)看,國有銀行每股價格相對于股市上其他股票的確低了很多。我認(rèn)為問題并不在此，我們需要換一種角度來看這個問題。

所謂賤賣，不是股票上市時股價便宜了,而是作為國有公司,本來是全民所有制的產(chǎn)物，但現(xiàn)在卻被少數(shù)人以極低價格收購。為什么要賤賣呢,說白了,還是由于是全民所有的東西，也就是說原所有者不是一個人，而是10億個人，一人只有一點(diǎn)，所以賣少了大家都不心疼,賣多了購買者卻會心疼國有銀行上市并不存在這個問題，由于現(xiàn)在巴不得多賣點(diǎn)錢呢,把股市搞牛了才上市就是這個目的。關(guān)鍵是未來的法人股、職工股的分派才是是否賤賣的關(guān)鍵

一方面我們不要總盯住別人的腰包,別人在我們這拿回了多少的錢。而是要看我們得到了什么，我們占了多少比例。以中國的三大商業(yè)銀行為例，外國資金投資中行、建行、工行的股份只有５%――10%對于這些小股東來說他們的收益在這幾年會有很大的回報(bào)，可是我們呢?雖然向上面所說到的到2023年為止，中行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了10％的凈資產(chǎn)溢價;建行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了1７%的溢價;工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也獲得了15％的溢價。這個溢價比雖然不高,但我們要想一想,這十幾個點(diǎn)的收益是在別人投資候我們占據(jù)著大股東的情況下的收益,假如凈核算下來也是一個不小的數(shù)目。

再有，一位參與國有銀行引資談判的外方高層說,最終擬定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格是談判雙方協(xié)商的結(jié)果,只要雙方都認(rèn)可這個價格，并且不存在強(qiáng)買強(qiáng)賣的情形,就不能說這是在賤賣國有銀行。并且外資參股之后，這些銀行的國有股權(quán)仍然占很大比例,更應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是這些國有股權(quán)將來的價格。即使當(dāng)前向外資轉(zhuǎn)讓股權(quán)的溢價水平不高,這些銀行上市后，假如ＩPＯ價格以及市場交易價格大大高于戰(zhàn)略投資者的參股價格,在境外戰(zhàn)略投資者受益的同時，占大頭的國有股權(quán)的持有者——財(cái)政部（國家)—將是最大的受益者。

尚有我國的政策是,單一銀行的外資占比不能超過25%，單個外資投資者不超過20％,并且對投資者不是誰都可以的,要符合五個標(biāo)準(zhǔn)：投資所占股份比例不低于5%;股權(quán)持有期在三年以上；派駐董事；入股中資同質(zhì)銀行不超過兩家；技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)支持。

就像我們改革開放的初期，我們對外商的投資給予了很大的優(yōu)惠政策,那么現(xiàn)在呢?我們還需要招商引資嗎？當(dāng)然不需要。我們國家的政治穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)繁榮并且有大量的剩余勞動力導(dǎo)致我們的工資水平低，各方面在國際上都很有競爭力。我們的銀行也如此，股份賣的便宜與否，受益的多少,我認(rèn)為不是國家的目的,而我們的金融公司向國際化又邁出了一大步,這才是重要的。

持銀行被賤賣的觀點(diǎn)的人重要依據(jù)是1.境外戰(zhàn)略投資者從匯金公司平價購入中行和建行的股權(quán)，外資沒有花費(fèi)任何溢價，占了很大的便宜。2.向境外戰(zhàn)略投資者出售股權(quán)時，沒有對中資銀行無形資產(chǎn)價值進(jìn)行評估和計(jì)算。３.中國銀行業(yè)的股權(quán)交易正演變?yōu)橘u方市場的局面。對這種認(rèn)為國有銀行被便宜地賤賣乃至威脅金融安全的觀點(diǎn)，幾乎所有的當(dāng)事者都做出了回應(yīng),中國銀行董事長肖鋼說："引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行上市(IPＯ)是國有商業(yè)銀行改革的兩個環(huán)節(jié)，雖都涉及定價,但機(jī)制、對象、策略有很大不同，兩種情況很難直接比較。從定價機(jī)制看，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的定價是一對一談判，ＩPO定價則是公開向國際機(jī)構(gòu)投資者和社會公眾推銷；從定價對象看，戰(zhàn)略投資者和公眾投資者性質(zhì)不同、作用不同。戰(zhàn)略投資者樂意與引資公司長期業(yè)務(wù)合作,共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),往往要承諾較長的股票鎖定期,承諾競爭回避。公眾投資者更多考慮股票投資收益，也許長期持股，也也許短期投機(jī)。因此,戰(zhàn)略投資者在IPO前入資的認(rèn)股價格一般要低于IPO價格；從定價策略看,引入國際知名機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者有助于提高引資公司無形資產(chǎn)，提高引資公司形象和市場價值。因此,在引資定價過程中，按國際通行慣例,通常都要考慮無形資產(chǎn)的價值。"又說:"假如不改革，國有商業(yè)銀行資本金嚴(yán)重局限性、不良資產(chǎn)增長、財(cái)務(wù)信息不真實(shí)，連生存都難認(rèn)為繼，這才是真正威脅國家金融安全和經(jīng)濟(jì)安全的最大隱患。"交通銀行董事長蔣超良在報(bào)社記者時說："交行和匯豐的合作，不是零和游戲,而是雙贏戰(zhàn)略，不能從匯豐賺錢就得出我們虧本的結(jié)論。每股1.8６元的入股價格,相稱于交行２02３年末每股凈資產(chǎn)的1.７6倍,此前外資入股中資銀行,市凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的1.8倍,最低的是花旗銀行入股浦發(fā)銀行的1.54倍，我們的定價水平是比較高的。并且,匯豐入股使我行資本充足率及時達(dá)標(biāo)，溢價部分使我行每股凈資產(chǎn)上升了0.17元，相應(yīng)提高了我行IPO的定價基礎(chǔ),匯豐概念對我行ＩPＯ的成功和股價后市穩(wěn)定都起到重大作用。此外,剛才我也提到了，股價上升受益的不僅是匯豐,國有股的增值更大。應(yīng)當(dāng)說,我們和匯豐的合作成效顯著。通過合作,交行既引進(jìn)了資金,更引進(jìn)了管理、技術(shù)、人才和品牌，經(jīng)營管理水平顯著提高,與匯豐的合作是符合交通銀行長遠(yuǎn)利益的。"建設(shè)銀行董事長郭樹清回答得更干脆："中國金融業(yè)改革的必要性和緊迫性怎么估計(jì)也不會過高。不把金融體系整治好,國家經(jīng)濟(jì)的連續(xù)快速增長就也許中斷,甚至也許遭遇危機(jī)。戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入，可以加快公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，改變＇官商'文化，改變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式,可以使我們少走彎路。我們應(yīng)當(dāng)有一個清醒的結(jié)識，中國現(xiàn)有的銀行既不是金山也不是廢墟。假如不真正從機(jī)制上脫胎換骨,那么國內(nèi)許多銀行所具有的價值不僅不可認(rèn)為正值，反之也許為負(fù)值。一個負(fù)價值的公司或行業(yè),股票是發(fā)不出去的，更談不上賣得貴了還是賤了。"銀行"賤賣論"之爭從一個側(cè)面凸顯了國有銀行改革攻堅(jiān)之復(fù)雜、之艱難,也從另一個側(cè)面提醒人們,金融改革等不得也急不得,對于種種也許出現(xiàn)的失誤甚至是風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)以殫精竭慮之心充足評估，應(yīng)以如履薄冰之心小心操作。但是,它卻不能引導(dǎo)出這樣的結(jié)論:即困難已大到難以克服，市場化改革的路走錯了。一句話，國有銀行改革既需要大智慧、大魄力，也需要大胸懷、大視野。4．【材料一】尚福林指出，我國資本市場建立之初，由于種種因素，一些政策、制度過于注重市場的籌資功能，而忽視完善和全面發(fā)揮資本市場本應(yīng)有的功能,這也是近年來市場上投資者信心下降，市場長期低迷的重要因素之一。完善市場功能實(shí)質(zhì)上是恢復(fù)市場應(yīng)有的作用,這是十一五期間資本市場改革發(fā)展的重要內(nèi)容和目的。資本市場基本功能的發(fā)揮，可以使國家宏觀調(diào)控更為靈活有效，促進(jìn)公司提高經(jīng)營水平和增強(qiáng)競爭力，并且為廣大投資者提供增長財(cái)富的機(jī)會。完善資本市場基本功能,要通過基礎(chǔ)性制度建設(shè)和不斷深化改革,強(qiáng)化市場的優(yōu)勝劣汰機(jī)制,從主線上改變上市公司重融資、輕改制和重投資、輕回報(bào)的現(xiàn)象,提高資本市場進(jìn)行資源配置的效率。同時,要完善多層次市場體系，形成涉及股票、債券、金融衍生產(chǎn)品和其他固定收益類產(chǎn)品在內(nèi)的基本產(chǎn)品系列，滿足投資者對多元化的投資產(chǎn)品、多樣化的交易體系、交易方式的規(guī)定,滿足投資者對投資避險(xiǎn)工具和各種投資組合工具的需求,使資本市場真正成為一個對融資者和投資者都具有吸引力的功能完善的市場?！灾袊C監(jiān)會主席尚福林在2023中國論壇上的演講【材料二】不管是中國還是印度，都沒有發(fā)展起一個有效的公司債券市場。在中國,公司債市場僅僅占整個金融資產(chǎn)存量的５%，而印度的這一比例只有１%。但是在過去的2０２３中,中國公司債券存量正以每年18％的速度增長，而印度幾乎是零增長。

——轉(zhuǎn)引自戴安娜·法利阿尼塔·馬切法·基發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)》雜志“中國金融資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于印度效率卻遠(yuǎn)比印度差”一文(作者均為麥肯錫全球研究院研究人員）考核目的：這是一道材料分析題。規(guī)定學(xué)生可以根據(jù)材料提供的內(nèi)容,結(jié)合學(xué)科重要知識點(diǎn)對所提問題進(jìn)行分析說明并發(fā)表自己的見解，深化對學(xué)習(xí)重點(diǎn)的理解和結(jié)識。規(guī)定:仔細(xì)閱讀上述材料,回答下列問題：（1)資本市場除了籌資功能，尚有哪些重要功能?你是怎么理解這些功能的？(２）我國資本市場存在的重要問題有哪些?(３）你對我國資本市場發(fā)展有什么具體建議?解題思緒:（１)在復(fù)習(xí)金融市場各章的學(xué)習(xí)要點(diǎn)的基礎(chǔ)上回答問題；（２)全面結(jié)識資本市場的功能與作用;(3)從我國金融市場發(fā)展中存在的結(jié)構(gòu)問題入手分析。解答：1、資本市場是指證券融資和經(jīng)營一年以上中長期資金借貸的金融市場,涉及股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等其融通的資金重要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場。作為資本市場重要組成部分的證券市場,具有通過發(fā)行股票和債券的形式吸取中長期資金的巨大能力,公開發(fā)行的股票和債券還可在二級市場自由買賣和流通，有著很強(qiáng)的靈活性。

2、資本市場的重要功能:?資本市場是現(xiàn)代金融市場的重要組成部分,其本來意義是指長期資金的融通關(guān)系所形成的市場。但市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,資本市場的意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了其原始內(nèi)涵,而成為社會資源配置和各種經(jīng)濟(jì)交易的多層次的市場體系。在高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下,資本市場的功能可以按照其發(fā)展邏輯而界定為資金融通、產(chǎn)權(quán)中介和資源配置三個方面。

(一）融資功能

本來意義上的資本市場即是純粹資金融通意義上的市場,它與貨幣市場相對稱,是長期資金融通關(guān)系的總和。因此,資金融通是資本市場的本源職能。

(二)配置功能?

是指資本市場通過對資金流向的引導(dǎo)而對資源配置發(fā)揮導(dǎo)向性作用。資本市場由于存在強(qiáng)大的評價、選擇和監(jiān)督機(jī)制,而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人，始終具有明確的逐利動機(jī),從而促使資金流向高效益部門，表現(xiàn)出資源優(yōu)化配置的功能。?

(三)產(chǎn)權(quán)功能?

資本市場的產(chǎn)權(quán)功能是指其對市場主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權(quán)功能是資本市場的派生功能，它通過對公司經(jīng)營機(jī)制的改造、為公司提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在公司產(chǎn)權(quán)重組的過程中發(fā)揮著重要的作用。?上述三個方面共同構(gòu)成資本市場完整的功能體系。假如缺少一環(huán)節(jié),資本市場就是不完整的，甚至是扭曲的。資本市場的功能不是人為賦予的,而是資本市場自身的屬性之一。從理論上認(rèn)清資本市場的功能,對于我們對的對待資本市場發(fā)展中的問題、有效運(yùn)用資本市場具有重要的理論與實(shí)踐意義。

3、我對這些功能的理解：

（1）、資本市場推動了經(jīng)濟(jì)和金融的市場化進(jìn)程

從建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制這一體制改革的宏大目的確立之后,資本市場的發(fā)展已成為推動體制變革和經(jīng)濟(jì)、金融市場化進(jìn)程的重要力量。由于在各種金融改革措施中，資本市場的建立與發(fā)展最能反映市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)定，最能體鈔票融市場化取向,因而對催生與社會主義市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的市場化金融體制的作用最為直接。同時，由于生產(chǎn)資料市場、勞務(wù)市場、信息市場、技術(shù)市場等各種要素市場均要以資金來媒介和推動,使得金融市場成為各種要素市場組合而成的社會主義市場體系的樞紐和核心，金融市場發(fā)展成為其他要素市場發(fā)展的一個重要的基礎(chǔ)條件。資本市場規(guī)模擴(kuò)展、結(jié)構(gòu)深化及容納的金融工具種類的增長，提高了金融市場的發(fā)育限度,為建立統(tǒng)一的社會主義市場體系,推動經(jīng)濟(jì)市場化作出了重要奉獻(xiàn)。?（2)資本市場是推動制度變遷的重要動力?資本市場的發(fā)展豐富了籌資方式結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),同時引致金融組織結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化,其對融資制度及總體金融制度變革的推動作用是不言而喻的。事實(shí)上，資本市場對制度變遷的推動績效還延伸到整個經(jīng)濟(jì)制度層面。

(3）資本市場促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長?從理論上分析，資本市場對經(jīng)濟(jì)增長的影響，涉及間接影響和直接影響兩方面。所謂直接影響，指證券業(yè)發(fā)明的增長值對經(jīng)濟(jì)增長的奉獻(xiàn)。證券業(yè)增長值，是資本市場的各類中介機(jī)構(gòu)為證券交易及與此相關(guān)的金融活動提供服務(wù)所發(fā)明的價值,構(gòu)成GDP的一部分。在具體計(jì)算時，可按生產(chǎn)角度和收入角度分別采用生產(chǎn)法和收入法。所謂間接影響，指資本市場通過其籌資功能和配置金融資源功能的發(fā)揮,來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這種間接影響可分為4個方面：1、資本市場發(fā)展使投資者有了多樣化的保值和增值手段，從而強(qiáng)化了各種金融資產(chǎn)之間的替代關(guān)系,提高了國民的儲蓄傾向。在近年來儲蓄利率水平連續(xù)下降的情況下,出于對高投資收益的追逐，投資者紛紛把手中的資金投向資本市場,為上市公司提供了遞增的資本支持。2、資本市場上較為豐富的證券品種結(jié)構(gòu),使投資者可以根據(jù)收益最大化原則和對投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好限度,自由地進(jìn)行投資選擇。市場的連續(xù)交易和廣泛性，則在很大限度上克服了儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的時間結(jié)構(gòu)矛盾和空間結(jié)構(gòu)矛盾。所有這些，都有助于提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向影響。3、資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的發(fā)揮，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的一個重要條件。這種功能重要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場的發(fā)展使直接融資與間接融資之間的對比關(guān)系發(fā)生了重要變化,社會資金的分派結(jié)構(gòu)因此得到了改善。直接融資比例的上升,減輕了商業(yè)銀行體系提供應(yīng)信貸資金的壓力，有助于減少金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。二是證券管理層優(yōu)先安排國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵發(fā)展的行業(yè)的公司上市，可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高金融資源的配置效率。三是資本市場為公司之間通過股權(quán)收購實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組提供了一個有效的機(jī)制。

（4)資本市場激發(fā)了人們的金融意識?體制轉(zhuǎn)軌和社會進(jìn)步固然需要技術(shù)、經(jīng)濟(jì)組織和制度方面的創(chuàng)新，但人的思想觀念的更新和創(chuàng)新精神的確立具有更為重要的意義。資本市場拉近了金融和人們的聯(lián)系,使金融走進(jìn)了越來越多的普通人的生活。資本市場是人們學(xué)習(xí)金融知識，營造適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的新的文化理念和人文精神的大學(xué)校。5.【社會調(diào)查】我國貨幣政策近期發(fā)展情況考核目的:貨幣銀行學(xué)是一門理論性較強(qiáng)的課程，通過對金融學(xué)的基本概念、基本知識、基本原理的講授,使學(xué)生對本學(xué)科有一個基本的了解,也使學(xué)生對金融業(yè)有一個理性結(jié)識。一般說來，其實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)較少?；趶V播電視大學(xué)著重培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目的和教學(xué)特色,在課程教學(xué)過程中，必須借助于實(shí)踐教學(xué)，促進(jìn)理論聯(lián)系實(shí)際,使學(xué)生將書本知識與具體業(yè)務(wù)結(jié)合起來,增強(qiáng)學(xué)生對金融業(yè)務(wù)的感性結(jié)識,以提高他們分析問題和解決問題的能力，在活學(xué)活用中掌握分析問題和解決問題的方法，為學(xué)習(xí)金融學(xué)和其他經(jīng)濟(jì)管理課程打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。規(guī)定:（１)綜合復(fù)習(xí)課程教學(xué)內(nèi)容,特別是貨幣政策理論；(2)由輔導(dǎo)教師組織針對我國近期貨幣政策實(shí)行情況的文獻(xiàn)調(diào)研和討論，發(fā)揮教師對調(diào)研的指導(dǎo)作用；（3）學(xué)生根據(jù)實(shí)踐教學(xué)目的收集相關(guān)資料、走訪中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)、閱讀信用制度、金融監(jiān)管和貨幣政策變化的各種政策規(guī)定或文獻(xiàn)；（4)、整理調(diào)研材料，寫出調(diào)研報(bào)告。調(diào)研報(bào)告原則上不少于80０字。解題思緒:(1）結(jié)合貨幣政策最終目的;（2）結(jié)合我國獨(dú)特的貨幣政策中介指標(biāo)或操作指標(biāo);(3）我國貨幣政策手段的使用及其因素；(4)你對近期貨幣政策效果的評價。解答:貨幣政策是國家為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目的而采用控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的方針政策的總稱。為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目的所運(yùn)用的調(diào)控手段一般涉及：再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)、直接信用控制等。

面對全球金融危機(jī)所引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，中國再也無法以出口拉動經(jīng)濟(jì)，保持每年20%的出口增長,而只能靠增長政府投資來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)失速之急，靠擴(kuò)大內(nèi)需吸納過剩的產(chǎn)能。為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)失速,預(yù)計(jì)我國明年將擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模，以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改善社會保障體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。為增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和拉動消費(fèi)，政府將增長保障性住房的供應(yīng)并改善醫(yī)療保健服務(wù),這樣將解決中低收入階層消費(fèi)的后顧之憂。中國經(jīng)濟(jì)將處在漫長的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，從投資與出口拉動,轉(zhuǎn)向投資與內(nèi)需拉動,這說明，政府與市場不會鼓勵資產(chǎn)價格的大幅上升,資產(chǎn)價格將處在漫長的盤整期。

中國人民銀行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，為應(yīng)對金融危機(jī),越來越多的經(jīng)濟(jì)體實(shí)行相對寬松的貨幣政策,大量注入的流動性在未來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后也許轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。因此,貨幣政策在近期要防止通貨緊縮，在長期要防止通貨膨脹。報(bào)告認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩趨勢明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中的先行指數(shù)、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、公司景氣指數(shù)等均呈現(xiàn)下行，通貨膨脹預(yù)期也出現(xiàn)回落。這為中國結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了空間和時間窗口，可擇機(jī)推動資源價格形成機(jī)制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,為長期內(nèi)保持價格總水平的基本穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。

從當(dāng)前全球金融市場和經(jīng)濟(jì)前景來看，降息將成為未來較長一段時間各國貨幣政策的重要方向。目前,國際金融市場進(jìn)一步動蕩、世界經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢加劇，在全球出現(xiàn)利率走低的大環(huán)境下,進(jìn)一步考慮到中國經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn),我國繼續(xù)不對稱地調(diào)低貸款基準(zhǔn)利率或同步減少存貸款基準(zhǔn)利率,以刺激內(nèi)需的貨幣政策正在逐步加大實(shí)行力度。?

溫家寶總理明確提出，為應(yīng)對國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新形勢，我國將實(shí)行“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。這是近一個多月來決策層對我國未來調(diào)控政策走向作出的最新部署。這些財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重大的調(diào)整,實(shí)屬形勢所迫。此番將“穩(wěn)健的財(cái)政政策”重新調(diào)整為“積極的財(cái)政政策”，將“從緊的貨幣政策”重新調(diào)整為“寬松的貨幣政策”，不僅僅是一個提法上的轉(zhuǎn)向,它同時表白在當(dāng)前特殊政經(jīng)環(huán)境下,決策層為防止經(jīng)濟(jì)萎縮，提振市場信心，仍然對財(cái)政政策、貨幣政策的“組合拳”寄予著厚望。對于全球金融危機(jī)威脅下的中國和其他國家的央行而言,在決策者越來越青睞財(cái)政政策時,應(yīng)當(dāng)堅(jiān)信貨幣政策仍是不可或缺的重要政策工具。

一方面,寬松的財(cái)政政策必須搭配寬松的貨幣政策才干發(fā)揮最大效果。單純使用積極財(cái)政政策,在擴(kuò)大產(chǎn)出的同時，將導(dǎo)致利率上升，從而實(shí)質(zhì)上“擠出”居民消費(fèi)和私人投資；若輔之以寬松的貨幣政策，則可消除擠出效應(yīng),使產(chǎn)出最大化。此外,像中國這樣龐大的財(cái)政政策刺激方案，假如沒有貨幣政策配合,很難得到足夠的資金保證。市場預(yù)計(jì)，最近一次降息加上存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，將至少為商業(yè)銀行增長6600億元資金流動性。?另一方面,寬松貨幣政策有助于抵消即將到來的通貨緊縮。通貨緊縮是比通貨膨脹更危險(xiǎn),由于它使實(shí)際利率上升，推動經(jīng)濟(jì)趨向于長期蕭條。隨著國際原油及其他大宗商品價格的大幅回落,特別是出口和消費(fèi)的萎縮導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩,各國物價指數(shù)目前都在快速下滑。預(yù)計(jì)20２3年全球范圍內(nèi)有也許出現(xiàn)連續(xù)通貨緊縮局面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界也普遍認(rèn)為,２0２3年年中或年終,中國的CPI也許呈現(xiàn)負(fù)增長。?第三,利率空間逐步收窄并不代表央行貨幣政策就失去用武之地了。中國人民銀行三季度貨幣政策報(bào)告已表達(dá),未來將推出多項(xiàng)創(chuàng)新型貨幣政策工具,以緩解國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的短期流動性局限性。最近央行大幅減少一年期存貸款基準(zhǔn)利率1０8個基點(diǎn),即表白它同樣不認(rèn)為利率工具就代表貨幣政策的所有。?第四，增值稅全面轉(zhuǎn)型，全國公司至少減負(fù)１200億。這意味著,試點(diǎn)多時的增值稅轉(zhuǎn)型方案將正式進(jìn)入起跑的軌道。增值稅全面執(zhí)行后,對于國家財(cái)政來說將出現(xiàn)減稅效應(yīng)。在眼下這個“最佳時機(jī)”全面推開增值稅改革，不僅有助于減少改革成本，并且也是宏觀調(diào)控任務(wù)從“防通脹”轉(zhuǎn)向“保增長”以來的形勢必然。我國目前執(zhí)行的增值稅率為17%，假如按照該稅率計(jì)算,此番減稅規(guī)模可達(dá)千億以上。國務(wù)院常務(wù)會議則審慎預(yù)計(jì)，此舉將有望為全國公司減輕1200億元稅負(fù)。很顯然,在增值稅全面鋪開后,將對公司購進(jìn)的固定資產(chǎn)進(jìn)行稅前扣除,因而可以減輕公司困難、提高公司設(shè)備投資和技術(shù)改造的積極性。因此有望刺激更多的公司增長固定投資的熱情,此外,增值稅轉(zhuǎn)型有助于廣大公司從生產(chǎn)密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變。

第五，財(cái)稅、貨幣政策雙實(shí)行,4萬億投資激蕩內(nèi)需。對于本次國務(wù)院常務(wù)會議對財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重新定位“是一個重大的調(diào)整”。擬定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施。國務(wù)院還初步匡算,為了民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需活躍的目的,到202３年終約需投資4萬億元。單靠積極財(cái)政還無法支撐經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長，未來還要更倚重于增強(qiáng)廣大居民的消費(fèi)能力，提振居民的消費(fèi)信心,從而擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求。?第六，人民幣匯率的調(diào)整實(shí)行，繼續(xù)適時改革。國家主席胡錦濤近日表達(dá)，全球金融危機(jī)正在削弱中國在外貿(mào)方面的競爭優(yōu)勢，一些國家也許會因經(jīng)濟(jì)問題加深而興起貿(mào)易保護(hù)主義,從而對中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致不利影響。中國國務(wù)院副總理王岐山,美國財(cái)政部部長保爾森也在其任上最后一次強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)匯率改革的必要性，據(jù)稱中方承諾會繼續(xù)調(diào)整匯率。事實(shí)上，匯率改革與匯率工具將是未來一段時間的重點(diǎn),溫家寶總理主持的國務(wù)院常務(wù)會議最近推出“金九條”明確表達(dá),有也許使用涉及銀行準(zhǔn)備金率、利率和匯率在內(nèi)的多種手段，保證銀行體系流動性的充足供應(yīng)。雖然前幾天人民幣匯率連續(xù)四天下跌，但人民幣貶值的幅度是很有限的,人民幣有效匯率的貶值幅度將會低于人民幣對美元的貶值幅度。我們應(yīng)當(dāng)推動和推行人民幣匯率的雙邊走勢，預(yù)期匯率應(yīng)當(dāng)是雙邊的。人民幣不會就此進(jìn)入貶值通道,中國經(jīng)濟(jì)基本面顯示,人民幣仍面臨升值的結(jié)構(gòu)性壓力。資本項(xiàng)目流入的外商直接投資有也許已經(jīng)放慢,其他資本項(xiàng)目也許有一定量的流出，但整體經(jīng)濟(jì)趨勢意味著外匯儲備仍在增長,因而也意味著人民幣還會升值。匯率的變化和調(diào)整只是更加適應(yīng)當(dāng)下的金融市場的大環(huán)境。第６次任務(wù)單選題１.

流動性最強(qiáng)的金融資產(chǎn)是(D）。Ａ.銀行活期存款

B.居民儲蓄存款

Ｃ.銀行定期存款

D．鈔票

2.

信用的基本特性是（D)。A．平等的價值互換?B.無條件的價值單方面讓渡

C．無償?shù)馁浻诨蛟?/p>

D.以償還為條件的價值單方面轉(zhuǎn)移?３.

在多種利率并存的條件下起決定作用的利率是(Ａ）。A.基準(zhǔn)利率

B.差別利率

C.實(shí)際利率?D.公定利率?4.

影響外匯市場匯率變化的最重要的因素是(B)。A.經(jīng)濟(jì)增長?Ｂ.國際收支狀況

C.人們的預(yù)期?D.貨幣政策

５．

票據(jù)到期前，票據(jù)付款人或指定銀行確認(rèn)記明事項(xiàng)，在票面上做出承諾付款并簽章的行為稱為(D)。A．貼現(xiàn)

Ｂ．再貼現(xiàn)?C.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)?Ｄ.承兌?6.

目前各國的國際儲備構(gòu)成中主體是(B)。A.黃金儲備

Ｂ.外匯儲備

Ｃ.特別提款權(quán)

D.在IMF中的儲備頭寸?7.

國際外匯市場最核心的主體是(B）。A．外匯經(jīng)紀(jì)商?B．外