第5章 開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第5章開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

MacroeconomicPolicyunderOpenEconomy教學(xué)要點(diǎn)熟悉內(nèi)外均衡沖突和政策搭配思想掌握蒙代爾－弗萊明模型了解克魯格曼三角形5.1開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外均衡一、開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)（一）內(nèi)部均衡與外部均衡

封閉經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定。封閉經(jīng)濟(jì)的三個(gè)目標(biāo)之中是存在著沖突的,例如,失業(yè)率與通貨膨脹之間可能存在著相互替換關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往也會(huì)帶來通貨膨脹。封閉經(jīng)濟(jì)中政策調(diào)控的主要課題在于協(xié)調(diào)這三者的沖突,確定并實(shí)現(xiàn)這三者的合理組合。開放經(jīng)濟(jì)中政府的政策目標(biāo)發(fā)生改變,這體現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一,政策目標(biāo)的數(shù)量增加了,國(guó)際收支成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的變量之一;第二,各目標(biāo)之間的關(guān)系發(fā)生變化,在相當(dāng)多的情況下,宏觀經(jīng)濟(jì)在封閉條件下的主要目標(biāo)與國(guó)際收支這一新的目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題。內(nèi)部均衡

開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)分為內(nèi)部均衡與外部均衡兩部分。原有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)等反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)部運(yùn)行情況的政策目標(biāo)可以歸入內(nèi)部均衡目標(biāo)之中。在這三個(gè)目標(biāo)中,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的任務(wù),并且80年代以來,主要的發(fā)達(dá)國(guó)家都越來越強(qiáng)調(diào)應(yīng)通過市場(chǎng)機(jī)制的自身運(yùn)作來實(shí)行持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)從這些國(guó)家政府的政策目標(biāo)菜單之中逐漸淡化甚至消失。在此背景下,并且也出于簡(jiǎn)單起見,我們先不考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題,將內(nèi)部均衡定義為國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。外部均衡

外部均衡是指國(guó)際收支的均衡。外部均衡的具體內(nèi)涵歷經(jīng)了一個(gè)發(fā)展階段。在布雷頓森林體系下，各國(guó)對(duì)資金流動(dòng)采取了嚴(yán)格的管制措施，經(jīng)常賬戶的逆差很難通過匯率變動(dòng)或吸引資金流入的方法加以解決，因此這時(shí)外部均衡通常被視為經(jīng)常賬戶平衡。70年代以來，匯率可以自由浮動(dòng)，同時(shí)在國(guó)際間流動(dòng)的資金數(shù)量日益增加，將外部均衡視為總差額的平衡。80年代以來，國(guó)際資金流動(dòng)問題日益突出起來，資金在國(guó)際間自發(fā)流動(dòng)過程中出現(xiàn)了導(dǎo)致匯率變動(dòng)非常劇烈、誘發(fā)債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)等嚴(yán)重問題，人們發(fā)現(xiàn)在國(guó)際資金流動(dòng)的條件下總差額的平衡并不能說明問題，一國(guó)仍有必要對(duì)經(jīng)常賬戶乃至于整個(gè)國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)進(jìn)行控制；另一方面，理論研究的深入使人們認(rèn)識(shí)到簡(jiǎn)單要求經(jīng)常賬戶達(dá)到平衡常常是不必要的，一國(guó)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的不同特點(diǎn)、不同發(fā)展階段確定相應(yīng)的經(jīng)常賬戶余額目標(biāo)，并進(jìn)而確定合理的國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)。因此，我們可以將外部均衡定義為：與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的經(jīng)常賬戶余額。（二）內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系作為開放經(jīng)濟(jì)的主要政策目標(biāo),內(nèi)部均衡與外部均衡是相互影響的,它們之間存在著非常復(fù)雜的關(guān)系。我們?cè)谇懊娓髡轮袑?shí)際上已分析到:當(dāng)我們采取措施努力實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)時(shí),這一措施可能會(huì)同時(shí)造成開放經(jīng)濟(jì)另一均衡問題的改善,也有可能對(duì)另一均衡問題造成干擾或破壞。一般地,我們將前者稱為內(nèi)外均衡的一致,后者稱為內(nèi)外均衡之間的沖突。米德沖突英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J.Meade)于1951年在其名著《國(guó)際收支》中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。他指出,在匯率固定不變時(shí),政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。這樣在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1失業(yè)增加國(guó)際收支逆差2失業(yè)增加國(guó)際收支順差3通貨膨脹國(guó)際收支逆差4通貨膨脹國(guó)際收支順差詹姆斯·米德（JamesMeade）詹姆斯·米德，1907年6月23日出生于英格蘭南部的斯萬納解鎮(zhèn)，1926～1930年就讀于牛津大學(xué)，1930～1931年在劍橋三一學(xué)院受教于但尼斯·羅伯遜。在此期間，他成為“凱恩斯周圍體的成員”并且是最早將凱恩斯理論寫進(jìn)教科書的人之一。這是他“一生學(xué)術(shù)上最緊要的一年”。1936年他的《經(jīng)濟(jì)分析與政策導(dǎo)論》（牛津出版社，1936年）出版，僅比凱恩斯的《通論》晚幾個(gè)月。1946年，米德與同事理查·斯通編制了第一部凱恩斯式的英國(guó)國(guó)民收入賬戶，這促成了他們的成果《國(guó)民收與支出》一書的出版，該書被視為研究國(guó)民收入核算的開創(chuàng)性著作。1947～1957年是他學(xué)術(shù)生涯中最重要一段，在此期間他完成了《國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策理論》，該書為他贏得了1977年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。米德被視為西方國(guó)際經(jīng)濟(jì)宏觀理論和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域的開拓者。

內(nèi)外均衡的一致第二、三種情況意味著內(nèi)外均衡之間的一致。以第二種情況為例,為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡,顯然要求政府采取增加社會(huì)總需求的措施進(jìn)行調(diào)控,導(dǎo)致進(jìn)口的相應(yīng)增加,帶來經(jīng)常賬戶的逆差增加,從而使原有的國(guó)際收支順差狀況得以改變而趨向于平衡。這樣,政府在采取措施實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的同時(shí),也對(duì)外部均衡的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮積極影響,出現(xiàn)內(nèi)外均衡一致的情況。“失業(yè)＋順差”（采用擴(kuò)張性支出政策）增加總需求就業(yè)增加充分就業(yè)（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口增加國(guó)際收支平衡（外部均衡）“通脹＋逆差”（采用緊縮性支出政策）減少總需求物價(jià)下降物價(jià)穩(wěn)定（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口減少國(guó)際收支平衡（外部均衡）內(nèi)外均衡的沖突第一、四種情況意味著內(nèi)外均衡的沖突,因?yàn)檎谕ㄟ^調(diào)節(jié)社會(huì)總需求實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡時(shí),會(huì)引起外部經(jīng)濟(jì)狀況距離均衡目標(biāo)更遠(yuǎn)。“失業(yè)＋逆差”（采用擴(kuò)張性支出政策）增加總需求就業(yè)增加充分就業(yè)（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口增加逆差擴(kuò)大（外部失衡）（采用緊縮性支出政策）減少總需求失業(yè)擴(kuò)大（內(nèi)部失衡）

進(jìn)口減少BOP平衡（外部均衡）“通脹＋順差”（采用擴(kuò)張性支出政策）增加總需求物價(jià)上漲通脹加?。▋?nèi)部失衡）

進(jìn)口增加BOP平衡（外部均衡）（采用緊縮性支出政策）減少總需求物價(jià)下降物價(jià)穩(wěn)定（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口減少順差擴(kuò)大（外部失衡）米德分析的不足米德的分析主要是針對(duì)固定匯率制度的情況。在浮動(dòng)匯率制下政府同樣面臨著外部均衡問題，完全利用外匯市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)國(guó)際收支是不可能的。在匯率變動(dòng)受到政府的一定管理的條件下，通過國(guó)內(nèi)總需求的變動(dòng)來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡仍是相當(dāng)常見的做法，因此浮動(dòng)匯率制下也會(huì)出現(xiàn)許多與固定匯率制下相類似的內(nèi)外均衡沖突現(xiàn)象。并且，在匯率變動(dòng)程度與固定匯率制下相比非常劇烈的條件下，外部均衡與內(nèi)部均衡之間的相互影響或干擾更加復(fù)雜，內(nèi)外均衡沖突問題甚至可能更加深刻。米德的分析忽略了資本流動(dòng)對(duì)內(nèi)外均衡的影響。而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，國(guó)際資本流動(dòng)是影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要因素，使一國(guó)同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的目標(biāo)變得更加困難。5.2開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具與政策搭配一、開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具按照政策工具的不同作用機(jī)制分類,開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具可分為調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具、調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具、提供融資的工具等。(一)調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具由于社會(huì)總供給的變動(dòng)相對(duì)緩慢,因此,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控最主要是通過對(duì)社會(huì)總需求進(jìn)行調(diào)節(jié)而實(shí)現(xiàn)的,所以宏觀調(diào)控常被稱為“需求管理”。對(duì)總需求的調(diào)節(jié)又可分為兩種類型:第一,主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的總水平,這被稱為支出增減型政策;第二,主要調(diào)節(jié)社會(huì)需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu),在開放經(jīng)濟(jì)中,這主要是指調(diào)節(jié)需求中外國(guó)商品和勞務(wù)與本國(guó)商品和勞務(wù)的結(jié)構(gòu)比例,這被稱為支出轉(zhuǎn)換型政策。1.支出增減政策通過支出水平的變動(dòng)來調(diào)節(jié)社會(huì)需求，主要是指財(cái)政政策與貨幣政策。

財(cái)政政策是政府利用財(cái)政收入、財(cái)政支出和公債對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的經(jīng)濟(jì)政策,它的主要工具包括財(cái)政收入政策、財(cái)政支出政策、公債政策。

貨幣政策是中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率以影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策,它的主要工具是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)以及改變法定準(zhǔn)備金率這三種。財(cái)政政策與貨幣政策都可直接影響社會(huì)總需求,由此調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡；同時(shí),社會(huì)總需求的變動(dòng)又可以通過邊際進(jìn)口傾向影響進(jìn)口和通過利率影響資金流動(dòng),由此調(diào)節(jié)外部均衡。2.支出轉(zhuǎn)換政策

通過支出方向的變動(dòng)來調(diào)節(jié)社會(huì)需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，主要包括匯率政策與直接管制政策。（1）匯率政策匯率政策是通過貨幣的升貶值，改變進(jìn)口商品和進(jìn)口替代品的相對(duì)價(jià)格，調(diào)節(jié)國(guó)際收支。匯率政策對(duì)社會(huì)總需求的轉(zhuǎn)換機(jī)制在于:通過匯率的貶值,使得本國(guó)產(chǎn)品在外國(guó)市場(chǎng)上變得相對(duì)便宜,外國(guó)產(chǎn)品在本國(guó)市場(chǎng)上相對(duì)昂貴,這將誘發(fā)本國(guó)居民將需求由外國(guó)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向本國(guó)的進(jìn)口替代品,從而減少進(jìn)口需求;同時(shí)還剌激外國(guó)居民減少對(duì)自己國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求,增強(qiáng)對(duì)貶值國(guó)出口品的需求。（2）直接管制政策直接管制是指政府通過發(fā)布行政命令對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù)，以求國(guó)際收支平衡，包括外匯管制和貿(mào)易管制兩個(gè)方面。

外匯管制方面主要是通過對(duì)外匯的買賣直接加以管制以控制外匯市場(chǎng)的供求，維持本國(guó)貨幣對(duì)外匯率的穩(wěn)定。如對(duì)外匯實(shí)行統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷，保證外匯統(tǒng)一使用和管理，從而影響本國(guó)商品及勞務(wù)的進(jìn)出口和資本流動(dòng)，調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡。

貿(mào)易管制方面的主要內(nèi)容是獎(jiǎng)出限入。在獎(jiǎng)出方面常見的措施有：①出口信貸；②出口信貸國(guó)家擔(dān)保制；③出口補(bǔ)貼。而在限入方面，主要是實(shí)行提高關(guān)稅、進(jìn)口配額制和進(jìn)口許可證制，此外，還有許多非關(guān)稅壁壘的限制措施。（二）調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具宏觀經(jīng)濟(jì)是在社會(huì)總需求與社會(huì)總供給的相互作用中運(yùn)行的,供給方面的因素對(duì)內(nèi)外均衡都會(huì)發(fā)生重要影響。調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具一般又可稱為結(jié)構(gòu)政策,它包括有產(chǎn)業(yè)政策和科技政策等,旨在改善一國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提高產(chǎn)品質(zhì)量,降低生產(chǎn)成本,增強(qiáng)社會(huì)產(chǎn)品的供給能力。供給政策的特點(diǎn)是長(zhǎng)期性

,在短期內(nèi)難以有顯著的效果,但它可以從根本上提高一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與科技水平,從而為實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡創(chuàng)造條件。（三）融資政策融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式,彌補(bǔ)國(guó)際收支出現(xiàn)的超額赤字以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一種政策。融資政策包括官方儲(chǔ)備和國(guó)際信貸的使用,從一國(guó)宏觀調(diào)控角度看,它主要體現(xiàn)為國(guó)際儲(chǔ)備政策。對(duì)外部均衡調(diào)控的內(nèi)要問題就是“融資還是調(diào)整”(financingoradjusting),因?yàn)槿绻麌?guó)際收支偏離外部均衡標(biāo)準(zhǔn)是臨時(shí)性、短期的沖擊引起的,那么可以用融資方法彌補(bǔ)以避免調(diào)整的痛苦；而如果是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)原因等中長(zhǎng)期因素導(dǎo)致的,那么就勢(shì)必要求運(yùn)用其他政策進(jìn)行調(diào)整?？梢?融資政策與調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的支出政策之間具有一定的互補(bǔ)性與替代性。二、開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配原理我們?cè)谇懊娴姆治鲋幸呀?jīng)指出

,開放經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)包括內(nèi)部均衡與外部均衡兩部分,如果仍像封閉條件下一樣單純運(yùn)用控制社會(huì)需求總量的政策進(jìn)行調(diào)控,這會(huì)在很多情況下造成內(nèi)外均衡之間的沖突,開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控需要有新的思路。50年代以來,關(guān)于政策配合的"丁伯根原則"與政策指派的"有效市場(chǎng)分類原則"等理論的出現(xiàn)發(fā)展了開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論,并且也對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)政策研究起了很大的推動(dòng)作用。（一）關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯根原則”荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根(J.Tinbergen)是第一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)的得主(1969年),他最早提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型,指出要實(shí)現(xiàn)幾種獨(dú)立的政策目標(biāo),至少需要相互獨(dú)立的幾種有效的政策工具。丁伯根原則指出了應(yīng)運(yùn)用N種獨(dú)立的工具進(jìn)行配合來實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo),這一結(jié)論對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策理論具有深遠(yuǎn)意義。丁伯根原則對(duì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程具有如下特點(diǎn):一是假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制,從而通過各種工具的緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo);二是沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這兩個(gè)特點(diǎn)與實(shí)際情況不符合，不能滿足實(shí)際調(diào)控的需要。簡(jiǎn)-丁伯根(Jan

Tinbergen)簡(jiǎn)?丁伯根1903年出生于荷蘭海牙。19歲（1992年）時(shí)，丁伯根考入了荷蘭萊頓大學(xué)，攻讀物理學(xué)，23歲畢業(yè)后，經(jīng)過三年的努力，于1929年獲得物理學(xué)博士學(xué)位。但是，就在這時(shí)，他的志趣已經(jīng)不在物理學(xué)方面，而轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)學(xué)方面了。

丁伯根對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)主要是創(chuàng)建或參與創(chuàng)建了現(xiàn)代動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)、經(jīng)驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、發(fā)展計(jì)劃的理論以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和一體化的政策和理論。

由于他50多年來在經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)方面，特別是在"發(fā)展和應(yīng)用動(dòng)態(tài)模式于經(jīng)濟(jì)過程分析"中的貢獻(xiàn)，1969年，同弗里希一道榮獲首屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。（二）斯旺模型1955年澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺指出僅用一種政策工具同時(shí)解決內(nèi)外均衡的問題是不可能的，必須同時(shí)使用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策。AeOY′YEE′1.模型

A：國(guó)內(nèi)總吸收（代表支出增減政策）

e：本國(guó)的實(shí)際匯率(直接標(biāo)價(jià)法),（代表支出轉(zhuǎn)換政策）e增加表示本幣貶值，e減少表明本幣升值。

YY’曲線表示內(nèi)部均衡

EE’曲線表示外部均衡

YY’向右下方傾斜的原因：

e下降本幣升值貿(mào)易逆差國(guó)內(nèi)出現(xiàn)失業(yè)要維持內(nèi)部均衡必須增加國(guó)內(nèi)支出水平A向右移動(dòng)

YY’左邊的點(diǎn)－－失業(yè)（既定的匯率水平下，國(guó)內(nèi)支出A1＜均衡支出A0，即有效需求＜有效供給，失業(yè)）

YY’右邊的點(diǎn)－－通脹（既定的匯率水平下，國(guó)內(nèi)支出A2＞均衡支出A0，即有效需求＞有效供給，物價(jià)上漲）AeOY′YA1A0A2AeOEE′e1e0e2EE’向右上方傾斜的原因：

e上升本幣貶值貿(mào)易順差要維持外部均衡增加支出以增加進(jìn)口A向右移動(dòng)

EE’上方的點(diǎn)－－BOP順差（既定的收支水平下，e1＞e0，本幣貶值，出口增加進(jìn)口減少，BOP順差）

EE’上方的點(diǎn)－－BOP逆差（既定的收支水平下，e2＜e0，本幣升值，出口減少進(jìn)口增加，BOP逆差）ⅡGgGY′YEE′eOAⅣⅠⅢ通貨膨脹＋順差失業(yè)＋順差失業(yè)＋逆差通貨膨脹＋逆差斯旺模型指出，經(jīng)濟(jì)同時(shí)出現(xiàn)內(nèi)外失衡的狀態(tài)，只要能恰當(dāng)動(dòng)用兩種政策工具（支出轉(zhuǎn)移和支出增減政策），可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的目標(biāo)。同時(shí)他認(rèn)為，政策調(diào)節(jié)的對(duì)象不同，發(fā)揮效力的時(shí)間和力度區(qū)別很大，效果也不一樣，所以政策工具應(yīng)該合理搭配，按照效力最大、代價(jià)最小的原則來分配政策工具的作用目標(biāo)。具體說，就是根據(jù)內(nèi)部均衡與外部均衡曲線的相對(duì)位置來決定政策搭配方式。2.政策搭配（1）YY’比EE’陡峭等量匯率變動(dòng)條件（e0

e1）下，維持外部均衡比內(nèi)部均衡需要改變更多的國(guó)內(nèi)總支出（A0A2＞A1A0），所以匯率政策對(duì)外部均衡比內(nèi)部均衡的影響相對(duì)較大。以匯率政策追求外部均衡以支出增減政策追求內(nèi)部均衡E′YY′eAOEe1e0A1A0A2以支出增減政策追求內(nèi)部均衡以匯率政策追求外部均衡如：在I點(diǎn)（通脹＋順差）實(shí)線：減少支出，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡本幣升值實(shí)現(xiàn)外部均衡逐漸向G點(diǎn)靠攏。虛線：本幣升值實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡減少支出實(shí)現(xiàn)外部均衡逐漸遠(yuǎn)離G點(diǎn)IE′GYY′eAOE（2）YY’比EE’平緩等量匯率變動(dòng)條件（e0

e1）下，維持內(nèi)部均衡比外部均衡需要改變更多的國(guó)內(nèi)總支出（A1A0＞A0A2），所以匯率政策對(duì)內(nèi)部均衡比外部均衡的影響相對(duì)較大。以匯率政策追求內(nèi)部均衡以支出增減政策追求外部均衡E′YY′eAOEe1e0A1A0A2以匯率政策追求內(nèi)部均衡以支出增減政策追求外部均衡如：在I點(diǎn)（通脹＋逆差）實(shí)線：匯率變動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡減少支出實(shí)現(xiàn)外部均衡逐漸向G點(diǎn)靠攏。虛線：減少支出實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡本幣升值實(shí)現(xiàn)外部均衡逐漸遠(yuǎn)離G點(diǎn)IE′GYY′eAOE斯旺模型強(qiáng)調(diào)用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策政策來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。但現(xiàn)實(shí)中，多數(shù)國(guó)家不愿實(shí)行本國(guó)貨幣的公開升值或貶值政策來實(shí)現(xiàn)對(duì)外均衡，只通過支出增減政策能否同時(shí)達(dá)到內(nèi)外均衡呢？（三）蒙代爾“有效市場(chǎng)分類原則”

蒙代爾于20世紀(jì)60年代提出了關(guān)于政策指派的“有效市場(chǎng)分類原則”，彌補(bǔ)了丁伯根原則和斯旺模型的不足。蒙代爾對(duì)于政策調(diào)控的研究是基于這樣一個(gè)出發(fā)點(diǎn):在許多情況下，不同的政策工具實(shí)際上掌握在不同的決策者手中,例如貨幣政策隸屬于中央銀行的權(quán)限,財(cái)政政策則由財(cái)政部門掌管,如果決策者并不能緊密協(xié)調(diào)這些政策而是獨(dú)立進(jìn)行決策的話,就不能達(dá)到最佳的政策目標(biāo)。蒙代爾得出的結(jié)論是:如果每一工具被合理地指派給一個(gè)目標(biāo),并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時(shí)按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控,那么在分散決策的情況下仍有可能得到最佳調(diào)控目標(biāo)。羅伯特·蒙代爾(RobertA.Mundell)

1932年出生于加拿大。他在加拿大不列顛哥倫比亞大學(xué)接受本科教育，在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院接受碩士研究生教育，1956年在麻省理工學(xué)院獲得博士學(xué)位。蒙代爾教授對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)，一是開放條件下宏觀未定政策的理論（蒙代爾——弗萊明模型），二是最優(yōu)貨幣區(qū)理論。他具有革新意義的研究為歐元匯率奠定了理論基礎(chǔ)，對(duì)不同匯率體制下貨幣與財(cái)政政策以及最優(yōu)化貨幣流通區(qū)的研究，使蒙代爾教授有“歐元之父”美譽(yù)，并獲得1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

RobertA.Mundell

關(guān)于每一工具應(yīng)如何指派給相應(yīng)目標(biāo),蒙代爾提出了“有效市場(chǎng)分類原則”。這一原則的含義是:每一目標(biāo)應(yīng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大的影響力、因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。如果在指派問題上出現(xiàn)錯(cuò)誤,則經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不穩(wěn)定性而距均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。根據(jù)這一原則,蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策影響內(nèi)外均衡上的不同效果,提出了以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。蒙代爾市場(chǎng)分類模型EBiGIBEOG：政府支出（代表財(cái)政政策）政府支出減少（緊縮性財(cái)政政策FP－）政府支出增加（擴(kuò)張性財(cái)政政策FP＋）i：利率（代表貨幣政策）提高利率（緊縮性財(cái)政政策M(jìn)P－）降低利率（擴(kuò)張性財(cái)政政策M(jìn)P＋）IB：內(nèi)部均衡線

右邊：i既定時(shí)，G增加總需求增加通脹左邊：i既定時(shí)，G減少總需求減少失業(yè)iGIBOEBiGOEB：外部均衡線上邊：G既定時(shí)，提高i資本流入BOP順差下邊：G既定時(shí)，降低i資本流出BOP逆差問：IB與EB為什么都向右上方傾斜？

IB為什么比EB陡？EBiGIBEO（1）IB與EB向右上方傾斜的原因政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策（G增加）通脹總需求增加進(jìn)口增加BOP逆差提高利率緊縮銀根抑制通脹內(nèi)部均衡資本流入緩解逆差外部均衡（2）IB比EB陡的原因

蒙代爾假設(shè)：資本流動(dòng)的利率彈性較高。即利率對(duì)國(guó)際收支影響更大，政府支出對(duì)國(guó)民收入、就業(yè)等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量影響更大。EBiGIBEO財(cái)政政策對(duì)外＋貨幣政策對(duì)內(nèi)EB上方：

BOP順差增加政府支出（擴(kuò)張性FP）總需求增加進(jìn)口增加改善BOPEB下方：

BOP逆差減少政府支出（緊縮性FP）總需求下降進(jìn)口減少改善BOPEBiGOFP+FP-iGIBOMP+MP-IB左邊：失業(yè)降低利率（擴(kuò)張性MP）總需求增加充分就業(yè)IB右邊：通脹提高利率（緊縮性MP）緊縮銀根物價(jià)下降EBiGIBIIIIIIIVEOFP+MP+MP+FP－MP－FP－MP－FP+貨幣政策對(duì)外＋財(cái)政政策對(duì)內(nèi)EB上方：

BOP順差降低利率（擴(kuò)張性MP）資本流出改善BOPEB下方：

BOP逆差提高利率（緊縮性MP）資本流入改善BOPEBiGOMP+MP-iGIBOFP+FP-IB左邊：失業(yè)增加政府支出（擴(kuò)張性FP）總需求增加充分就業(yè)IB右邊：通脹減少政府支出（緊縮性FP）總需求減少物價(jià)下降EBiGIBIIIIIIIVEOFP+MP+MP+FP－MP－FP－MP－FP+經(jīng)濟(jì)失衡下的最佳政策配合區(qū)域經(jīng)濟(jì)失衡狀態(tài)最佳政策搭配方式I失業(yè)＋國(guó)際收支順差擴(kuò)張性財(cái)政政策＋擴(kuò)張性貨幣政策II通貨膨脹＋國(guó)際收支順差緊縮性財(cái)政政策＋擴(kuò)張性貨幣政策III通貨膨脹＋國(guó)際收支逆差緊縮性財(cái)政政策＋緊縮性貨幣政策IV失業(yè)＋國(guó)際收支逆差擴(kuò)張性財(cái)政政策＋緊縮性貨幣政策每種政策工具應(yīng)當(dāng)用于最具影響力的政策目標(biāo)之上，以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡、貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡的搭配，符合有效市場(chǎng)分類原則。5.3開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型開放經(jīng)濟(jì)條件下，決定一國(guó)國(guó)民收入的因素不僅包括封閉經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，還包括國(guó)際收支這個(gè)新變量。因此，我們將建立一個(gè)包括國(guó)際收支在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型：IS－LM－BP模型，來分析開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策和財(cái)政政策的效力。（一）IS曲線－商品市場(chǎng)均衡1.推導(dǎo)國(guó)民收入恒等式：Y總收入＝Y(jié)總支出兩部門經(jīng)濟(jì)：C＋S＝C＋I(xiàn)

四部門經(jīng)濟(jì)：C＋S＋T＋M＝C＋I(xiàn)＋G＋XIiIOSSYOI+G+XiI+G+XOS+T+MS+T+MYO四象限圖推導(dǎo)IS曲線I+G+XS+T+MYOiI+G+XS+T+MI+G+X=S+T+MABIS2.移動(dòng)ISiYOISiYO（2）S增加

Y既定時(shí)，S增加I增加（I＝S）i下降IS左移同理，T、M增加IS左移（1）I增加

i既定時(shí)，I增加S增加（I＝S）Y增加IS右移同理，G、X增加IS右移（二）LM曲線－貨幣市場(chǎng)均衡1.推導(dǎo)凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)三種動(dòng)機(jī)決定的。由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。其貨幣需求函數(shù)式為：

Md＝Mt＋Msp＝L1（y）＋L2（i）

貨幣供給Ms是中央銀行決定的外生變量。貨幣市場(chǎng)均衡：Md＝Ms

要使Md＝Ms，則Ms在Mt和Msp中進(jìn)行分配：①全部給Mt②全部給Msp

③兩者分配MtOMspMd＝Ms收入與交易需求成正比MspiMspOMtMtYO利率與投機(jī)需求與反比四象限圖推導(dǎo)LM曲線MspMtYOiMspMtMs=MdABLM2.移動(dòng)（1）Mt增加收入既定時(shí)，Mt增加Msp減少i上升LM左移LMiYOLMiYOLMiYO（2）Ms增加①M(fèi)s全部被Mt吸收Ms增加Msp不變i不變LM右移

Mt增加Y增加②Ms全部被Msp吸收Ms增加Msp增加i下降LM右移

Mt不變Y不變所以：Ms增加LM右移

Ms減少LM左移（三）BP曲線－國(guó)際收支均衡1.推導(dǎo)BP＝CA＋KA＝（X－M）＋（AM－AX）＝NX－NAX

（凈出口）（凈資本流出）BP＝0即NX＝NAX時(shí)，國(guó)際收支均衡NX＝NAXNXYO（1）NX＝X－M（與Y的關(guān)系）假定出口不受國(guó)民收入的影響X＝X0

進(jìn)口的取決于本國(guó)國(guó)民收入的高低，

M＝a+bY（b＞0）

則，NX＝X0－a－bYNAXiNAXONXNXYO（2）NAX＝AM－AX（與i的關(guān)系）利率提高時(shí)，流出資本越少，流入資本增多，凈資本流出越少，成反比。四象限圖推導(dǎo)BP曲線NAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBP2.性質(zhì)BP曲線是一條向右上方傾斜的曲線。BP上方的點(diǎn)既定收入下，i較高，因此凈資本流出少，NX＞NAX，BOP順差。BP下方的點(diǎn)既定收入下，i較低，因此凈資本流出多，NX＜NAX，BOP逆差。BPiYO3.BP與資本流動(dòng)性資本流動(dòng)性：金融資源可以跨國(guó)流動(dòng)的程度。NAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBPNAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBPNAX與BP形狀相似，NAX較陡時(shí)，BP較陡；NAX較平緩時(shí)，BP較平緩。（1）高資本流動(dòng)性利率波動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響較大BPiYONAXiNAXOBPiYO（3）資本完全流動(dòng)BPiYOBPiYO（2）低資本流動(dòng)性（4）資本完全不流動(dòng)4.移動(dòng)（1）匯率國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平不變時(shí)，匯率上升本幣貶值出口增加進(jìn)口減少NX增加NX右移BP右移（2）價(jià)格國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲通脹出口減少進(jìn)口增加NX減少BP左移（四）IS－LM－BP模型YOiBPLMEISY0三線交于一點(diǎn)時(shí)，商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)了均衡。二、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制

IS－LM－BP模型是分析不同資本流動(dòng)程度下，固定匯率與浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政貨幣政策。在不同的匯率制度下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)不同，政策的效力也不同。匯率制度又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率的變動(dòng)等問題所作的一系列安排或規(guī)定。按照匯率變動(dòng)的方式，匯率制度可分為：固定匯率制（1973年以前）浮動(dòng)匯率制（1973年－現(xiàn)在）（一）固定匯率制（fixedexchangeratesystem）固定匯率制度是指一國(guó)將本幣與外幣的比價(jià)基本固定，并且將匯率波動(dòng)幅度限制在一定范圍之內(nèi)的匯率制度。*匯率由政府決定(CentralBanks)*兩國(guó)貨幣的比價(jià)基本固定，匯率只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)；*政府干預(yù)，維持匯率的穩(wěn)定從19世紀(jì)中期到1973年為止，多數(shù)國(guó)家實(shí)行的是固定匯率制度。這一百多年的時(shí)期，又可分為兩個(gè)不同的階段，即國(guó)際金本位制下的固定匯率制度和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。1.國(guó)際金本位制下的固定匯率制

鑄幣平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的波幅是有一定限度的，這個(gè)限度就是黃金輸送點(diǎn)。鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)2.布雷頓森林體系下的固定匯率制度1944年7月，44個(gè)同盟國(guó)家的300多位代表出席在美國(guó)新罕布什爾州（NewHampshire）布雷頓森林市（BrettonWoods）召開的聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議，簽訂了布雷頓森林協(xié)議（BrettonWoodsAgreement），建立了以美元為中心的布雷頓森林體系。

布雷頓森林協(xié)定的主要內(nèi)容建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，即國(guó)際貨幣基金組織（IMF），旨在促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。規(guī)定以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，實(shí)行美元——黃金本位制。實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制度。

IMF向國(guó)際收支逆差國(guó)提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國(guó)際收支困難。廢除外匯管制。

布雷頓森林體系匯率的決定美元與黃金掛鉤（1ouncegold＝35美元）；各會(huì)員國(guó)規(guī)定自己貨幣的含金量，與美元掛鉤；市場(chǎng)匯率的波動(dòng)上下限為貨幣平價(jià)的±1％，各國(guó)有義務(wù)維護(hù)匯率的穩(wěn)定；各國(guó)中央銀行持有的美元可按每盎司35美元的價(jià)格向美國(guó)兌換黃金。如：1946年12月18日，一英鎊的法定含金量為3.58234克，一美元為0.888671克，英鎊對(duì)美元的匯率為3.58234/0.888671=4.03（二）浮動(dòng)匯率制（flexible/floatingexchangerateregime）浮動(dòng)匯率制是指官方不規(guī)定匯率，匯率水平主要由市場(chǎng)供求關(guān)系自發(fā)決定。1.根據(jù)政府對(duì)其干預(yù)程度分為：自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)匯率自由浮動(dòng)（FreeFloating）是指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措施，又稱清潔浮動(dòng)(CleanFloating)。

管理浮動(dòng)（ManagedFloating）是指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過參與購(gòu)入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)，又稱骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating）。2.根據(jù)是否與其他貨幣發(fā)生聯(lián)系分：?jiǎn)为?dú)浮動(dòng)（SingleFloating）：一國(guó)貨幣的幣值不與任何其他國(guó)家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化而自動(dòng)調(diào)整，如英鎊，美元，日元等27個(gè)國(guó)家。釘住浮動(dòng)（PeggedFloating）：一國(guó)貨幣的匯率隨著另一種或一級(jí)貨幣匯率的波動(dòng)而上下波動(dòng)的匯率制度。(1)釘住單一貨幣：與某國(guó)經(jīng)濟(jì)往來比較集中。(2)釘住一籃子貨幣：與本國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切的國(guó)家和對(duì)外支付使用最多的貨幣。聯(lián)合浮動(dòng)（JointFloating）：又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指幾個(gè)國(guó)家因發(fā)展相互經(jīng)濟(jì)關(guān)系的需要而達(dá)成協(xié)議，建立穩(wěn)定的貨幣區(qū)，貨幣區(qū)成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率制度，對(duì)非成員國(guó)貨幣實(shí)行同升同降的浮動(dòng)匯率，如歐共體。匯率制度利弊比較固定匯率制浮動(dòng)匯率制優(yōu)點(diǎn)1.消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資2.為匯率預(yù)測(cè)提供“名義錨”，外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征3.作為外部約束，可防止不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害4.有利于抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，使貨幣政策擺脫政治壓力1.匯率自發(fā)性地持續(xù)微調(diào)，反映國(guó)際交往真實(shí)情況2.外部均衡可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，不引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)3.阻止通貨膨脹跨國(guó)傳播，保持本國(guó)貨幣政策自主性4.自動(dòng)調(diào)節(jié)短期資金移動(dòng)，防范投機(jī)沖擊缺點(diǎn)1.匯率變動(dòng)更加難以預(yù)測(cè)2.貨幣政策喪失獨(dú)立性，可能損害國(guó)家金融安全3.容易輸入國(guó)外通貨膨脹，出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突1.增大不確定性和外匯風(fēng)險(xiǎn)危害2.外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，引致資金頻繁移動(dòng)和投機(jī)，造成匯率更大波動(dòng)3.容易濫用匯率政策，引起宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖突三、固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策固定匯率制下，一國(guó)政府可供選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具主要集中在貨幣政策和財(cái)政政策上。擴(kuò)張性貨幣政策：Ms增加LM右移擴(kuò)張性財(cái)政政策：G增加IS右移1.資本不完全流動(dòng)（1）貨幣政策效應(yīng)

低資本流動(dòng)性（BP較陡）Ms增加

LM右移，交IS于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP下方BOP逆差本幣有貶值壓力。固定匯率制下，貨幣當(dāng)局必須進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，通過拋售外幣，吸納本幣保持匯率水平。市場(chǎng)流通的貨幣減少，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成不利影響，許多國(guó)家在干預(yù)外匯市場(chǎng)的同時(shí)采取沖銷政策，維持了內(nèi)部均衡。非沖銷政策：拋外幣吸納本幣Ms減少LM左移，回到原均衡點(diǎn)。貨幣政策無效。iYLMBPISO

Y0（Y*）

Y’EA沖銷政策又稱中和政策，一國(guó)央行為了防止因外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運(yùn)用的反向操作，從而抵消對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。如調(diào)整國(guó)內(nèi)信貸，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等。高資本流動(dòng)性（BP較平緩）iYLMBPISO

Y0（Y*）

Y’EAMs增加

LM右移，交IS于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP下方BOP逆差本幣有貶值壓力。非沖銷政策：拋外幣吸納本幣Ms減少LM左移，回到原均衡點(diǎn)。貨幣政策無效。資本不完全流動(dòng)條件下貨幣政策無效。低資本流動(dòng)性（BP較陡）iYLMBPISOY0Y*Y’EE*A（2）財(cái)政政策效應(yīng)G增加

IS右移，交LM于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP下方BOP逆差本幣有貶值壓力。非沖銷政策：拋外幣吸納本幣Ms減少LM左移三線交于新均衡點(diǎn)E*此點(diǎn)的收入Y*與原收入Y0相比有所增加高資本流動(dòng)性（BP較平緩）G增加

IS右移，交LM于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP上方BOP順差本幣有升值壓力。非沖銷政策：買外幣拋本幣Ms增加LM右移三線交于新均衡點(diǎn)E*此點(diǎn)的收入Y*與原收入Y0相比增加較大iYBPLMISOY0Y’Y*EAE*資本不完全流動(dòng)條件下財(cái)政政策有效。貨幣政策(b)YiLMBPISY0Y*EOAY’(a)YiLMBPISY0Y’Y*EOAE*財(cái)政政策2.資本完全流動(dòng)總結(jié)：固定匯率制下，使用非沖銷的政策時(shí)，貨幣政策長(zhǎng)期內(nèi)是無效的；財(cái)政政策比較有效，且資本流動(dòng)性越大，財(cái)政政策越有效。四、浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

浮動(dòng)匯率制下，政府不再采取措施維持匯率穩(wěn)定，而是聽任匯率隨市場(chǎng)波動(dòng)。（一）匯率變動(dòng)對(duì)IS－LM－BP的影響1.對(duì)IS的影響本幣貶值出口增加進(jìn)口減少X增加IS右移2.對(duì)BP的影響本幣貶值出口增加進(jìn)口減少NX增加BP右移（二）浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策iYOY0

Y*LMISBPMs增加

LM右移，交IS于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS右移；BP右移交于新均衡點(diǎn)E*收入增加，貨幣政策有效EAE*1.低資本流動(dòng)性iYOY0

Y*BPISLMMs增加

LM右移，交IS于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS右移；BP右移交于新均衡點(diǎn)E*收入增加，貨幣政策有效2.高資本流動(dòng)性EAE*iYOY0

Y*BPISLMMs增加

LM右移，交IS于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS右移、BP右移交于新均衡點(diǎn)E*收入增加，貨幣政策有效3.資本完全流動(dòng)EAE*（三）浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策iOY0

Y*LMISBPEAE*G增加

IS右移，交LM于A點(diǎn)，A點(diǎn)位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS繼續(xù)右移、BP右移交于新均衡點(diǎn)E*財(cái)政政策效果非常明顯1.低資本流動(dòng)性iOY0Y*BPIS