中鋼債務(wù)違約

第六小組黃子怡、黃召雨金茜苒、郭昱恒劉璐、吳嘉慧、金健

到了黃河也不死心---中鋼違約事件始末及成因事件始末20072008199320152014中鋼集團時間順序20101993中鋼集團成立，是全國最大的鋼鐵工業(yè)綜合服務(wù)集團，核心資產(chǎn)及業(yè)務(wù)主要集中于子公司中鋼股份。中鋼集團成立于1993年，為國務(wù)院國資委直屬企業(yè)，中鋼股份資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)收入均占中鋼集團的90%以上。獨特定位：定位于圍繞鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)提供系統(tǒng)集成服務(wù)，使中鋼集團市場競爭中超越同質(zhì)化競爭，在成立后短時間內(nèi)取得跨越式發(fā)展。商業(yè)模式：從“系統(tǒng)服務(wù)”再到“綜合配套、系統(tǒng)集成服務(wù)”

2014年11月中鋼集團啟動業(yè)務(wù)整合“五步走”戰(zhàn)略2008年，中鋼集團對澳大利亞鐵礦石公司中西部公司（MidwestCorp.）提出了當時逾90億元的惡意收購。到了2011年，中鋼企圖推行的業(yè)務(wù)全部擱淺。就在最近，中鋼澳大利亞子公司還在不斷關(guān)閉鐵礦石開采。中鋼投資很不成熟，銀行也很不審慎2008中鋼集團對澳大利亞鐵礦石公司中西部公司（MidwestCorp.）提出了當時逾90億元的惡意收購。中鋼中西部鐵礦撂荒

來源于2011年第25期《財新周刊》一個耗資13.6億澳元（約合93億元人民幣）“敵意收購”的澳大利亞鐵礦項目，卻因為港口、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施問題，在收購三年后叫停。2011年6月23日中鋼宣布，暫停在西澳洲的WeldRange鐵礦項目，停止與之相關(guān)的所有工作，并對在建項目收尾。此外，中鋼也將終止Koolanooka

和BlueHills項目以外的所有勘探工作，關(guān)閉在杰拉爾頓的辦事處。收購中西部礦業(yè)公司的相關(guān)報道除了失意于“中西部礦業(yè)”，中鋼海外三大項目皆失意——有產(chǎn)出無收益1.引以為傲的恰那鐵礦項目也不復(fù)當年風光2.而中鋼集團在非洲的投資項目——喀麥隆項目，則因為低估了當?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施而陷入困境海外投資皆失意分析海外投資方案的失敗，沖動又低效產(chǎn)能擴張的負面影響：中鋼近年擴張過于迅速且擴張規(guī)模大，再疊加鋼價下跌、瘋狂的托盤融資業(yè)務(wù)，中鋼已然失去了造血動能中鋼集團的融資方式和經(jīng)營模式上的嚴重問題——短貸長用發(fā)vs的人2010中鋼股份于2010年10月20日發(fā)布了2010年中國中鋼股份有限公司公司債券（10中鋼債）由母公司中鋼集團提供無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。2014中鋼集團陸續(xù)出現(xiàn)銀行貸款逾期情況并啟動債務(wù)重組工作，截至2014年年末中鋼集團及所屬72家子公司債務(wù)超過千億，其中金融機構(gòu)債務(wù)近750億元，牽涉境內(nèi)外80多家銀行。20142014年10月，中鋼高層臨危換帥——發(fā)生人事調(diào)整。總裁和高管層的團隊頻繁動蕩，留下一大堆懸而待解的難題，給企業(yè)內(nèi)部和外界造成是非不一的輿論。申請貸款的銀行中鋼股份及其子公司已向近40家銀行申請貸款，截至2013末，貸款余額前幾名的銀行分別是中國銀行80.44億元，國開行63.16億元，農(nóng)行49.24億元，交行46.53億元。中國銀行交行國開行農(nóng)行80.44億

63.16億49.24億46.53億分析在中鋼股份的債務(wù)中，大多數(shù)是銀行貸款，銀行貸款中又以短期借款為主中鋼6.9億貸款逾期引發(fā)債務(wù)風波——中鋼集團旗下的中鋼股份發(fā)生了6.9億的不良貸款，中鋼集團為中鋼股份的銀行貸款提供擔保，而中鋼股份6.9億貸款逾期就自然成了中鋼集團的逾期債務(wù)，由此引發(fā)了中鋼集團的債務(wù)風波。由于中鋼集團“坦白”了幾個億貸款逾期的事實，銀行中反而有不少家按照行業(yè)一般的風控規(guī)定，將中鋼集團的貸款列入了“關(guān)注類”。問題的復(fù)雜性在于，對于已經(jīng)資金面緊張的中鋼集團，銀行的反應(yīng)卻使小難關(guān)演變成一場資金鏈危機，而這會使中鋼的更多銀行貸款出現(xiàn)問題。

2015年2月，中鋼旗下的中鋼國際、中鋼天源先后因籌劃重大事項和籌劃重大資產(chǎn)重組停牌。4月21日中鋼國際定向增發(fā)，引入戰(zhàn)略投資者參與重組。2015年4月，中鋼集團旗下的中鋼國際進行重大資產(chǎn)重組，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2015年10月10日，中鋼股份將回售登記期調(diào)整為9月30日-10月16日；16日，中鋼股份再將回售登記期調(diào)整為9月30日-11月16日。

2015年10月19號，日前中鋼股份對外宣布，將延期支付規(guī)模20億元人民幣的“10中鋼債”本期利息。這意味著，繼保定天威后，今年第二例央企債務(wù)違約已經(jīng)構(gòu)成事實，這也是中國鋼鐵企業(yè)的首例債券違約。2015年11月16日中鋼股份公告稱，為切實維護投資人權(quán)益，保障投資人利益，公司擬以所持上市公司中鋼國際的股票為債券追加質(zhì)押擔保，并將“10中鋼債”回售登記期截止日再度延長至12月16日。201510月10日，中鋼股份將回售登記期調(diào)整為9月30日-10月16日；16日，中鋼股份再將回售登記期調(diào)整為9月30日-11月16日。11月16日中鋼股份公告稱再度延長至12月16日。12違約詳情在10月20日兌付期到來前的幾個小時，央企中國中鋼股份有限公司確定延期支付本期利息，構(gòu)成事實上的違約，從而成為首家發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。中鋼股份在中國債券信息網(wǎng)發(fā)布公告稱，將延期支付“10中鋼債”本期利息，擬以所持上市公司中鋼國際的股票為債券本期利息追加質(zhì)押擔保。在確定延期支付本期利息之后，中鋼股份事實上已經(jīng)構(gòu)成違約。中鋼集團是由國務(wù)院國資委管理的中央企業(yè)，其持有下屬一級核心子公司中鋼股份99%的股權(quán)，而中鋼股份又持有上市公司中鋼國際2.25億股，占發(fā)行總股本的35.13%。中鋼股份主要從事礦產(chǎn)資源開發(fā)與加工，冶金原輔料及產(chǎn)品貿(mào)易與物流，已形成了集資源開發(fā)、貿(mào)易物流、裝備制造、科技研發(fā)、綜合服務(wù)等功能為一體的服務(wù)體系。中鋼股份于2010年發(fā)行并由中鋼集團擔保的“10中鋼債”發(fā)行規(guī)模20億元，采用5+2Y期限，票面利率為5.30%。原定10月20日為付息日，且面臨投資者回售行權(quán)。違約詳情“10中鋼債”

延長回售登記期9.29——10.129.30——10.16（10.10公告）9.30——11.16（10.16公告）9.30——12.16（11.16公告）中鋼股份11月16日公告稱,為切實維護投資人權(quán)益，保障投資人利益，公司擬以所持上市公司中鋼國際的股票為債券追加質(zhì)押擔保。目前各相關(guān)方正在協(xié)商有關(guān)方案，現(xiàn)將回售登記期調(diào)整為2015年9月30日--2015年12月16日。10中鋼債近期公告?zhèn)婷Q公告類型日期中誠信國際關(guān)注“10中鋼債”回售登記期延長的公告?zhèn)渌?015/11/18中國中鋼股份有限公司關(guān)于10中鋼債回售登記期延長的公告?zhèn)渌?015/11/16中誠信國際關(guān)于下調(diào)中國中鋼股份有限公司主體信用等級及“10中鋼債”債項信用等級并將中鋼股份列入可能降級觀察名單的公告?zhèn)u級公告2015/10/20中國中鋼股份有限公司關(guān)于“10中鋼債”回售登記期繼續(xù)延長的公告?zhèn)袡?quán)公告2015/10/16中國中鋼股份有限公司關(guān)于“10中鋼債”回售登記期延長的公告?zhèn)渌?015/10/1010中鋼債（1080129）投資人回售行權(quán)提示債券行權(quán)公告2015/9/30中誠信國際關(guān)于下調(diào)中國中鋼股份有限公司主體與債項信用等級并列入可能降級觀察名單的公告?zhèn)u級公告2015/7/6三次債券2006年發(fā)行到期日2007年計息方式是貼現(xiàn)

12億元2007年發(fā)行到期日2008年計息方式是固定利率20億元2010年發(fā)行到期日2017年計息方式是固定利率20億元07中鋼CP0106中鋼CP0110中鋼債債券名稱中國中鋼集團公司2006年短期融資券中國中鋼集團公司2007年短期融資券2010年中國中鋼股份有限公司公司債券債券簡稱06中鋼CP0107中鋼CP0110中鋼債債券代碼yhj0681089yhj0781186yhj1080129債券類型普通企業(yè)債普通企業(yè)債普通企業(yè)債債券面值（元）100100100債券年限（年）10.99737票面利率（%）--4.225.3到期日2007/6/12008/9/62017/10/20兌付日2007/6/12008/9/62017/10/20摘牌日2007/5/292008/9/32017/10/17計息方式貼現(xiàn)固定利率固定利率付息方式--到期一次性還本付息周期性付息起息日期2006/6/12007/9/72010/10/20止息日期2007/5/312008/9/52017/10/19付息日期----10月20日年付息次數(shù)----1發(fā)行價格（元）96.86100100發(fā)行規(guī)模（億元）122020發(fā)行日期2006/5/312007/9/62010/10/20上市日期2006/6/22007/9/102010/11/4債券信用等級A-1A-1B外部信用增級方式----第三方擔保中誠信國際對發(fā)行公司主體中鋼股份和債券“10中鋼債”的信用等級評級2010AA/AA2012AA/AA2013AA-/AA-2014AA-/AA-2015.7.6BB/BB2010.10.20CC/B中鋼債務(wù)危機產(chǎn)生的自身原因融資方式和經(jīng)營模式出現(xiàn)嚴重問題迅速擴張資金鏈斷裂海外投資戰(zhàn)略不成熟自身定位合作企業(yè)多以民企為主陷入“三角債”造成應(yīng)收賬款壞賬風險管理體系龐大財務(wù)成本高高層團隊頻繁動蕩民企“罪過”中鋼應(yīng)收、預(yù)付賬款80%被民企占用財務(wù)把控不嚴經(jīng)營風險增加民企成為中鋼危機中最大的地雷中鋼和中宇鋼鐵中宇鋼鐵管理粗放，盈利能力差，資金一直緊張。企業(yè)從經(jīng)營之初就依靠向上游原材料供應(yīng)商賒賬、讓下游客戶打預(yù)付款的方式運轉(zhuǎn)。由于中宇鋼鐵本身并無多少資金，中鋼的全額預(yù)付款就成了該企業(yè)的主要資金來源。中鋼和滄州縱橫---“縱橫模式”滄州縱橫是一家集燒結(jié)、煉鋼、煉鐵、軋鋼、焦化于一體的綜合性鋼鐵企業(yè)，總投資160億元，設(shè)計年產(chǎn)板材600萬噸。因看好該項目前景，中鋼承諾與其進行全方位合作，即中鋼設(shè)備公司負責整個基地建設(shè)，中鋼貿(mào)易公司負責礦石供應(yīng)，中鋼爐料公司負責焦炭等，而中鋼鋼鐵公司則負責鋼材銷售，并為滄州縱橫提供建設(shè)資金。這種合作形式在中鋼集團內(nèi)部被稱為“縱橫模式”。為什么沒人阻止？一個人的董事會托盤融資1.給付定金2.代理訂貨3.貨材放于第三方其他鋼廠中鋼供應(yīng)商中鋼幾乎給全中國的大型鋼廠都做了托盤融資第三方倉庫倉庫5.取貨4.支付貨款和傭金2.全額打款中鋼陷入“三角債”丙欠甲企業(yè)債.乙欠丙企業(yè)債甲欠乙企業(yè)債三角債是一種無秩的開放的債務(wù)鏈，越來越多的企業(yè)會陷入債務(wù)死扣之中宏觀經(jīng)濟狀況我國經(jīng)濟增速正逐年下降，從2010年的10.6%下降至2014年的7.4%。今年前兩個季度的同比增速均為7.0%，環(huán)比增速分別為1.4%和1.7%，同比和環(huán)比均低于去年同期水平，顯示出我國經(jīng)濟增速中樞進一步下移。另外，今年年初的政府工作報告提出，2015年我國經(jīng)濟增長的目標設(shè)定為7%。由此可以看出，在國內(nèi)改革進入“深水區(qū)”和內(nèi)外部需求均不旺盛的情況下，各界已對我國經(jīng)濟增長中樞繼續(xù)下移的預(yù)期達成一致。行業(yè)情況行業(yè)不景氣B2B平臺的發(fā)展行業(yè)情況行業(yè)情況垂直電商綜合電商找鋼網(wǎng)、我的鋼鐵網(wǎng)阿里巴巴、中國制造網(wǎng)“鋼鐵行業(yè)處于10年來最嚴重的衰退當中，可能和1991-92年時一樣慘?！变撹F行業(yè)是產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)。行業(yè)不景氣玩精的比不過走量的垂直電商今年央