中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市中的有關(guān)重大法律問題20150126

0二零一五年一月中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市中的有關(guān)重大法律問題啟元開泰共創(chuàng)未來(lái)

第一部分

湖南啟元律師事務(wù)所簡(jiǎn)介一、啟元是資本市場(chǎng)領(lǐng)先的法律服務(wù)機(jī)構(gòu)啟元于一九九四年成立，是中國(guó)最早從事證券金融法律服務(wù)的專業(yè)化律師事務(wù)所之一。啟元總部位于長(zhǎng)沙，在深圳設(shè)有分所，在全國(guó)范圍內(nèi)開展證券法律業(yè)務(wù)。啟元的業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括境內(nèi)外證券的發(fā)行與上市、兼并與收購(gòu)、外商直接投資、債券、私募融資與風(fēng)險(xiǎn)投資等。經(jīng)過近二十年的發(fā)展，啟元已成為中國(guó)律師行業(yè)中證券金融法律服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)先的專業(yè)化律師事務(wù)所之一。啟元是湖南省人民政府化解證券市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的法律顧問。啟元是中國(guó)證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局的法律顧問。啟元2008年被中華全國(guó)律師協(xié)會(huì)和司法部評(píng)為“全國(guó)優(yōu)秀律師事務(wù)所”。二、證券市場(chǎng)服務(wù)業(yè)績(jī)及市場(chǎng)地位啟元自成立以來(lái)，為40多家企業(yè)的境內(nèi)股票發(fā)行及上市（IPO）提供專項(xiàng)法律顧問，積累了豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。啟元為三一重工等多家企業(yè)的境外上市等涉外證券業(yè)務(wù)提供了法律服務(wù)。啟元境內(nèi)IPO項(xiàng)目根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《2008年度中國(guó)資本市場(chǎng)法制發(fā)展報(bào)告》，啟元位列入2008年律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)量排名表IPO法律業(yè)務(wù)全國(guó)第七位；2010年，根據(jù)國(guó)際著名財(cái)經(jīng)傳媒彭博資訊推出的2009年度中國(guó)資本市場(chǎng)排行榜，啟元位于中國(guó)國(guó)內(nèi)IPO發(fā)行人法律顧問第九位；2011年，根據(jù)國(guó)內(nèi)著名財(cái)經(jīng)雜志《新財(cái)富》對(duì)A股IPO業(yè)務(wù)的發(fā)行人律師進(jìn)行排名，啟元在該排名中位列全國(guó)第十位；2012年度，根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)和排名，啟元作為A股IPO發(fā)行人律師，按首發(fā)上市掛牌企業(yè)數(shù)量排名全國(guó)第8名。湖南投資通程控股西王食品湖南發(fā)展創(chuàng)智科技岳陽(yáng)興長(zhǎng)酒鬼酒天一科技金健米業(yè)電廣傳媒華菱鋼鐵亞華種業(yè)國(guó)光瓷業(yè)大湖水殖隆平高科九芝堂時(shí)代新材三一重工湘郵科技千金藥業(yè)岳陽(yáng)林紙新五豐華帝股份南嶺民爆步步高拓維信息博云新材愛爾眼科寶德股份人人樂漢森制藥中南傳媒大康牧業(yè)天橋起重天舟文化金杯電工凱美特氣永清環(huán)保爾康制藥加加食品克明面業(yè)宜安科技紅宇新材金貴銀業(yè)楚天科技三、新三板市場(chǎng)服務(wù)業(yè)績(jī)2014年1月新三板首次擴(kuò)容，湖南省9家首批掛牌企業(yè)中，啟元為湘財(cái)證券、日望電子、山水節(jié)能、廣信科技等4家企業(yè)成功掛牌提供了法律服務(wù)。

——湘財(cái)證券作為第一家在新三板掛牌的大型金融企業(yè)，具有里程碑意義。目前啟元正在為數(shù)十家企業(yè)掛牌新三板提供專項(xiàng)法律服務(wù)。

第二部分

主講人朱志怡律師簡(jiǎn)介一、主講人朱志怡律師簡(jiǎn)介朱志怡律師湖南啟元律師事務(wù)所

合伙人

湖南省律師協(xié)會(huì)金融證券專業(yè)委員會(huì)

主任目前兼任方正證券新三板風(fēng)控委員會(huì)法律專家委員；湖南大型泛金融圈沙龍組織“瀟湘財(cái)英會(huì)”聯(lián)合發(fā)起人；2001至今持續(xù)擔(dān)任全球500強(qiáng)企業(yè)三一重工等20多家上市公司、大型企業(yè)、集團(tuán)公司常年法律顧問；湖南省司法廳授予“湖南省為國(guó)企改革服務(wù)優(yōu)秀律師”榮譽(yù)稱號(hào)。一、主講人朱志怡律師簡(jiǎn)介朱志怡律師，擁有長(zhǎng)達(dá)15年的公司、證券、金融法律服務(wù)執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其經(jīng)辦過的主要項(xiàng)目涉及金額逾200億元人民幣，成功案例包括：境內(nèi)

IPO上市法律業(yè)務(wù)：成功上市案例共計(jì)11家公司A股主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市，其中已成功IPO企業(yè)名單如下：一、主講人朱志怡律師簡(jiǎn)介企業(yè)新三板掛牌業(yè)務(wù)：已成功主辦日望電子、山水節(jié)能2家企業(yè)在新三板掛牌。目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審項(xiàng)目包括：江蘇廣信、上海海順、科力遠(yuǎn)非公開發(fā)行3家，證券律師行業(yè)個(gè)人全國(guó)排名第69名（并列第8名）；香港聯(lián)交所候?qū)?家：三一重工（600031）分拆三一重機(jī)香港上市；中國(guó)水務(wù)（00855）分拆建和混凝土上市。

第三部分企業(yè)改制上市中的重要法律問題

關(guān)于歷史沿革追溯的主體及期限：發(fā)行人的設(shè)立的描述

案例索引內(nèi)涵在此情況下，發(fā)行人的設(shè)立不應(yīng)當(dāng)僅僅理解為股份有限公司的設(shè)立，因?yàn)檎w改制或整體變更的情況下，發(fā)行人的前身與發(fā)行人為同一法人主體，僅僅責(zé)任形式等方面發(fā)生了變化，所以應(yīng)當(dāng)描述發(fā)行人前身有限責(zé)任公司或整體改制前的私營(yíng)企業(yè)歷史。整體改制或整體變更的歷史沿革追溯1三一重工。一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

關(guān)于歷史沿革追溯的主體及期限：發(fā)行人的設(shè)立的描述

內(nèi)涵（1）（部分改制）主要資產(chǎn)由老企業(yè)、控股股東或?qū)嶋H控制人以出資方式投入，主要業(yè)務(wù)及員工均承接自老企業(yè)：從最新審核政策看，同樣需要描述其歷史沿革。2）主要資產(chǎn)及業(yè)務(wù)以購(gòu)買方式進(jìn)入；一般情況下不需要，但如果資產(chǎn)交易價(jià)格異常或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后新公司存在嚴(yán)重的獨(dú)立性問題（與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方老公司在人財(cái)物等方面存在混同現(xiàn)象），則可能會(huì)被要求描述其歷史沿革。新設(shè)擬上市主體，但主要資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的來(lái)源于老企業(yè)的歷史沿革追溯1一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生案例索引天橋起重被證監(jiān)會(huì)要求描述。

關(guān)于歷史上的出資及增資

內(nèi)涵《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》第八條“股東或者發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資。股東或者發(fā)起人以貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)以外的其他財(cái)產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家工商行政管理總局會(huì)同國(guó)務(wù)院有關(guān)部門制定的有關(guān)規(guī)定。股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。幾種特殊出資方式的探討：凈資產(chǎn)、商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（經(jīng)銷商資質(zhì)，并非特殊行業(yè)的行政資質(zhì)）、土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、廣告時(shí)段經(jīng)營(yíng)權(quán)？未來(lái)可能進(jìn)一步放寬限制。出資方式的規(guī)定2一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生案例索引特殊案例：三一重工股權(quán)出資、隆平高科袁隆平院士冠名權(quán)出資。

關(guān)于歷史上的出資及增資

虛假出資出資不實(shí)以被投資公司的商譽(yù)、商標(biāo)、設(shè)備、土地使用權(quán)或其他財(cái)產(chǎn)評(píng)估后作為股東出資；以資本公積金、盈余公積金及未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增，但上述科目未經(jīng)審計(jì)或者金額不夠；股東資產(chǎn)出資時(shí)，評(píng)估價(jià)格過高；形式形形色色，但總的來(lái)說，虛假出資是指股東自始至終沒有及時(shí)足額履行出資義務(wù)，虛假出資行為發(fā)生在公司未成立之前，虛假出資、出資不實(shí)、抽逃出資絕對(duì)不能只看驗(yàn)資報(bào)告，很多小會(huì)計(jì)師事務(wù)所的敗德行為。常見的出資不規(guī)范行為客觀環(huán)境及其危害2資本信用與資產(chǎn)信用的逐步過渡?？陀^環(huán)境：創(chuàng)業(yè)者的兩種主要類型（邊緣化人物，“知本家”）。主觀動(dòng)機(jī)：商業(yè)信用的錯(cuò)覺。危害：對(duì)債權(quán)人的影響，對(duì)社會(huì)公眾的影響。一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

關(guān)于歷史上的出資及增資

補(bǔ)救措施以其他資產(chǎn)出資置換及用現(xiàn)金補(bǔ)足。常見的出資不規(guī)范行為案例索引2克明面業(yè)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)首先對(duì)當(dāng)年的出資是否真實(shí)和是否足額發(fā)表意見，然后出資置換或補(bǔ)足。資本信用與資產(chǎn)信用的逐步過渡。一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

關(guān)于歷史上的出資及增資

抽逃出資抽逃出資是指股東首先及時(shí)足額履行出資義務(wù)，然后又將其出資財(cái)產(chǎn)取回，抽逃出資行為發(fā)生在公司成立之后。股東抽逃的出資財(cái)產(chǎn)泛指股東從公司抽逃的各種財(cái)產(chǎn)，既包括股東原始出資時(shí)提供的特定財(cái)產(chǎn)（如用于出資的汽車），也包括公司成立后取得的其他財(cái)產(chǎn)（如貨幣）。但常常容易被股東借款掩蓋，要甄別抽逃出資行為與借款行為的界限，學(xué)理上應(yīng)當(dāng)綜合考慮以下九大因素：i常見的出資不規(guī)范行為2一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

關(guān)于歷史上的出資及增資

抽逃出資金額、利息、還本付息期限、擔(dān)保、程序、主體、會(huì)計(jì)處理方式、透明度、行為發(fā)生期限常見的出資不規(guī)范行為2一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

關(guān)于歷史上的出資及增資

有權(quán)審批或界定部門中國(guó)證監(jiān)會(huì)一般只認(rèn)可：國(guó)務(wù)院國(guó)資委，省人民政府（省國(guó)資委），授權(quán)經(jīng)營(yíng)的大型國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或授權(quán)投資機(jī)構(gòu)。公有存量資產(chǎn)（國(guó)有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)）出資的審批、產(chǎn)權(quán)的界定2一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生集體資產(chǎn)的出資及轉(zhuǎn)讓、無(wú)償量化i.城鎮(zhèn)集體企業(yè)：職工代表大會(huì)；居委會(huì)、省、市級(jí)集體資產(chǎn)管理部門；ii.鄉(xiāng)村集體企業(yè)：雖然股東登記為村委會(huì)，但村民會(huì)議為權(quán)力機(jī)關(guān)；地方人民政府鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)行政主管部門的管理。集體企業(yè)資產(chǎn)是否可以量化私分？集體資產(chǎn)的盛宴?！多l(xiāng)村集體所有制企業(yè)條例》不明確?！冻擎?zhèn)集體企業(yè)條例》第十九條的規(guī)定，“集體企業(yè)財(cái)產(chǎn)清算后的剩余財(cái)產(chǎn)，按照下列辦法處理：——（二）其余財(cái)產(chǎn)，由企業(yè)上級(jí)管理機(jī)構(gòu)作為該企業(yè)職工待業(yè)和養(yǎng)老救濟(jì)、就業(yè)安置和職業(yè)培訓(xùn)等費(fèi)用，專款專用，不得挪作他用。）可以用于職工保障。

關(guān)于歷史上的出資及增資

案例索引已上市公司棟梁新材（002082）的處理方法：棟梁新材在由集體企業(yè)改制為股份合作制企業(yè)時(shí)，設(shè)置了量化股，職工就其名下的量化股只有分紅權(quán)無(wú)所有權(quán)（其法律意見書p14），同時(shí)有1送0.5的贈(zèng)股，該股份合作制改造同樣未進(jìn)行變更登記，集體企業(yè)發(fā)起設(shè)立股份有限公司時(shí)，量化股分配到職工名下。但申請(qǐng)上市前，該等員工就其量化股部分向當(dāng)?shù)劓?zhèn)集體資產(chǎn)管理委員會(huì)按歷史價(jià)格支付了現(xiàn)金。公有存量資產(chǎn)（國(guó)有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)）出資的審批、產(chǎn)權(quán)的界定2一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生國(guó)企改制而來(lái)的企業(yè)需要詳細(xì)批露改制所涉及的資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估、批準(zhǔn)等程序的完備性，以及職工安置及身份買斷、債權(quán)債務(wù)處理等系列問題。一般會(huì)要求取得省級(jí)人民政府的確認(rèn)文件。

關(guān)于歷史上的出資及增資

人民幣出資借款；收入證明（實(shí)踐中的難題）。出資來(lái)源（外匯的來(lái)源）2一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生紅籌回歸中的外匯來(lái)源“平行借款”。

關(guān)于歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

內(nèi)涵審批問題、交易方式問題、及定價(jià)問題。國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓3一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

關(guān)于歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

內(nèi)涵擬上市公司股東超法定人數(shù)；擬上市公司子公司的高管入股；國(guó)有企業(yè)的高管人員在參股單位（擬上市公司）及業(yè)務(wù)往來(lái)單位（擬上市公司）的參股。少數(shù)股東股權(quán)的清退（產(chǎn)生的背景）3一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

關(guān)于歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

利益輸送企業(yè)生存的客觀環(huán)境。與財(cái)政補(bǔ)貼的關(guān)系。公務(wù)員持股問題。利益輸送及委托持股3一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生股東資格與委托持股的法律風(fēng)險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)的第三人權(quán)益信息披露的行政處罰風(fēng)險(xiǎn)；代持股東的債權(quán)人追索的民事權(quán)益責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。門店。

關(guān)于歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

業(yè)績(jī)對(duì)賭（股權(quán)賠償或現(xiàn)金補(bǔ)償）目前司法實(shí)踐判例中，認(rèn)可股東之間的業(yè)績(jī)對(duì)賭，但股東與公司之間的對(duì)賭則無(wú)效。但是業(yè)績(jī)對(duì)賭必須在申報(bào)上市材料前解除。私募投資者及其私募協(xié)議天使抑或魔鬼？3一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生案例索引超股東權(quán)利最高院判決。信息披露，保證與陳述，一票否決。

關(guān)于歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

內(nèi)涵（1）需要核查股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格以及轉(zhuǎn)讓所得，并相應(yīng)繳納個(gè)人所得稅，取得繳稅憑證。（2）整體改制變更若涉及資本公積、未分配利潤(rùn)、注冊(cè)資本調(diào)整，則自然人股東需要繳納個(gè)人所得稅。但整體改制的所得稅可以取得稅務(wù)局的緩繳證明。（3）資本公積轉(zhuǎn)增股本需要繳納個(gè)人所得稅，但是股本溢價(jià)形成的資本公積除外。股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資本公積轉(zhuǎn)增以及整體改制變更的所得稅3一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生案例索引避稅方案的設(shè)計(jì)。

關(guān)于歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

內(nèi)涵要求發(fā)行人最近3年內(nèi)（創(chuàng)業(yè)板是2年內(nèi)）實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，旨在以公司控制權(quán)的穩(wěn)定為標(biāo)準(zhǔn)，判斷公司是否具有持續(xù)發(fā)展、持續(xù)盈利的能力，以便投資者在對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展和盈利能力擁有較為明確預(yù)期的情況下做出投資決策。由于公司控制權(quán)往往能夠決定和實(shí)質(zhì)影響公司的經(jīng)營(yíng)方針、決策和經(jīng)營(yíng)管理層的任免，一旦公司控制權(quán)發(fā)生變化，公司的經(jīng)營(yíng)方針和決策、組織機(jī)構(gòu)運(yùn)作及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等都可能發(fā)生重大變化，給發(fā)行人的持續(xù)發(fā)展和持續(xù)盈利能力帶來(lái)重大不確定性。關(guān)于控股股東與實(shí)際控制人的認(rèn)定3一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生實(shí)際控制人認(rèn)定的三種類型一人擁有控制權(quán)；多人共同擁有公司控制權(quán)；不存在擁有公司控制權(quán)的人或者公司控制權(quán)的歸屬難以判斷；上述三種情形均不構(gòu)成業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算的法律障礙。

歷史上資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的變化、管理層的變化

內(nèi)涵“一種業(yè)務(wù)”指同一類別業(yè)務(wù)或相關(guān)聯(lián)、相近的集成業(yè)務(wù)，如：（1）與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)或上下游相關(guān)業(yè)務(wù)；（2）源自同一核心技術(shù)或同一原材料（資源）的業(yè)務(wù)；（3）面向同類銷售客戶、同類業(yè)務(wù)原材料供應(yīng)商的業(yè)務(wù)。即是公司在發(fā)展過程中自然形成，而不是拼湊出來(lái)的?！爸饕?jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”的認(rèn)定4一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

歷史上資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的變化、管理層的變化

內(nèi)涵資產(chǎn)注入及資產(chǎn)剝離。詳見本講演3.1部分。資產(chǎn)變化4一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生

歷史上資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的變化、管理層的變化

內(nèi)涵三年（主板、中小板）或兩年（創(chuàng)業(yè)板）內(nèi)不得發(fā)生。管理層的變化4一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生重大變化沒有量化標(biāo)準(zhǔn)，要看變動(dòng)的原因、具體崗位和實(shí)際控制人的關(guān)系。注意事項(xiàng)（1）權(quán)利可以下放但不能允許轉(zhuǎn)移：一人公司變?yōu)橐?guī)范的擬上市企業(yè)，董事、高管均有增加，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為公司管理團(tuán)隊(duì)就一定發(fā)生了重大變化，只要核心人員未變，不認(rèn)定為重大變化。（2）國(guó)有企業(yè)在任職期內(nèi)由于組織安排導(dǎo)致的變化，不輕易認(rèn)定為重大變化

有限責(zé)任公司整體變更的業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算

內(nèi)涵有限公司階段的業(yè)績(jī)納入三年連續(xù)計(jì)算期還應(yīng)建立在有限公司也是規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)上。如果公司在有限公司階段，股東與公司的財(cái)產(chǎn)邊際無(wú)法區(qū)分，未形成有效的公司治理，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在大量不規(guī)范之處，此時(shí)即便是采用有限公司整體變更的方式設(shè)立的股份公司，即便公司沒有評(píng)估調(diào)賬，也不能連續(xù)計(jì)算三年業(yè)績(jī)。5一、歷史沿革－發(fā)行人的前世與今生1二、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)業(yè)禁止－發(fā)行人的獨(dú)立性

關(guān)聯(lián)交易

關(guān)于關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定；奇妙的“叔侄關(guān)系”與關(guān)聯(lián)關(guān)系的實(shí)質(zhì)性判斷國(guó)企的特殊性法人與擬上市公司不因受同一國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)控制而構(gòu)成關(guān)聯(lián)方，但該法人的法定代表人、總經(jīng)理或者半數(shù)以上的董事兼任擬上市公司董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員的除外。1二、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)業(yè)禁止－發(fā)行人的獨(dú)立性

關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易需要特別關(guān)注的幾種類型內(nèi)涵a關(guān)聯(lián)方占款；資金占用費(fèi)。b商標(biāo)、商號(hào)的許可使用；無(wú)償投入與免費(fèi)使用。背景原因：商標(biāo)的價(jià)值難以評(píng)估，且各關(guān)聯(lián)方對(duì)商標(biāo)的貢獻(xiàn)難以精確衡量。

案例：某公司商標(biāo)的處理c專利技術(shù)及非專利技術(shù)的許可使用；原則上應(yīng)當(dāng)投入，且有償許可。d特殊產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)交易可以諒解。e關(guān)聯(lián)擔(dān)保導(dǎo)致的財(cái)政獨(dú)立性1二、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)業(yè)禁止－發(fā)行人的獨(dú)立性

關(guān)聯(lián)交易

警惕關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化內(nèi)涵虛假的繁榮。2二、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)業(yè)禁止－發(fā)行人的獨(dú)立性

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)業(yè)禁止

判斷標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)涵判斷實(shí)際控制人、控股股東及主要股東同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及董監(jiān)高競(jìng)業(yè)禁止的實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)：同一種業(yè)務(wù)?！皩?duì)審核中發(fā)現(xiàn)公司與競(jìng)爭(zhēng)方存在相同、相似的業(yè)務(wù)，應(yīng)請(qǐng)公司做出解釋。如有充分依據(jù)說明與競(jìng)爭(zhēng)方從事的業(yè)務(wù)有不同的客戶對(duì)象、不同的市場(chǎng)區(qū)域等，存在明顯細(xì)分市場(chǎng)差別，而且該市場(chǎng)細(xì)分是客觀的、切實(shí)可行的，不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，則要求公司充分披露其與競(jìng)爭(zhēng)方存在經(jīng)營(yíng)相同、相似業(yè)務(wù)及市場(chǎng)差別情況?！钡悄壳俺思?xì)分市場(chǎng)確實(shí)差別明顯的外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已開始不再認(rèn)可用細(xì)分市場(chǎng)來(lái)解釋同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。案例索引1三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)重組

資產(chǎn)注入內(nèi)涵根據(jù)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目比例分別計(jì)算。同一控制下的企業(yè)合并問題受到鼓勵(lì)但必須關(guān)聯(lián)。有利于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運(yùn)作，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量，發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，具有積極作用。除了應(yīng)滿足比例的指標(biāo)外，還應(yīng)充分說明業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)性。一般而言，相同或相近之間的業(yè)務(wù)整合或者直接上下游之間的業(yè)務(wù)整合產(chǎn)生的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)注入，是能夠被審核機(jī)關(guān)所接受的。但是擬上市主體整合單純提供配套簡(jiǎn)單服務(wù)的企業(yè)，則難以被認(rèn)可。比如擬上市主體整合一個(gè)電廠或運(yùn)輸公司。此類業(yè)務(wù)之間，雖有關(guān)聯(lián)，但并不屬于核心價(jià)值鏈的關(guān)聯(lián)，兩者間更談不上相同或近似。100%以上：發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行。50%-100%：保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)首次公開發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見。1三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)重組

資產(chǎn)注入內(nèi)涵根據(jù)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目比例分別計(jì)算。非同一控制下企業(yè)合并問題受到限制。防止拼盤上市，幾個(gè)利潤(rùn)較小的企業(yè)容易拼成一個(gè)大企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板要求如下：50%以上，運(yùn)行24個(gè)月。20－50%，運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。20%以下，與同一控制一樣，重點(diǎn)關(guān)注。主板要求如下：非同一控制，且業(yè)務(wù)相關(guān)：大于100%，36個(gè)月；50%-100%，24個(gè)月；20%-50%，1個(gè)會(huì)計(jì)年度；非同一控制，且業(yè)務(wù)不相關(guān)，大于50%，36個(gè)月；20%-50%，24個(gè)月；非同一控制，不論業(yè)務(wù)是否相關(guān)，低于20%不要求。1三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)重組

資產(chǎn)剝離內(nèi)涵重大業(yè)務(wù)及資產(chǎn)不得隨意進(jìn)行重大剝離：適當(dāng)限制剝離主業(yè)中部分不良資產(chǎn)的剝離，允許突出主營(yíng)業(yè)務(wù)的剝離。相同業(yè)務(wù)的剝離2006年9月，某擬上市藥企以與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略不一致為由，將兩家控股子公司轉(zhuǎn)讓給大股東，并于2007年將該兩家子公司不再納入合并范圍。實(shí)際的剝離原因是：兩子公司每年虧損7000萬(wàn)元。中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，被剝離公司與擬上市企業(yè)業(yè)務(wù)相同，剝離純粹出于包裝業(yè)績(jī)之需，不符合整體上市要求，因而即便公司整體變更了，也不能連續(xù)計(jì)算三年業(yè)績(jī)。即便要?jiǎng)冸x，也應(yīng)盡量處理成有對(duì)價(jià)的有償行為，盡量不要以無(wú)償劃撥的形式來(lái)搞，否則易給審核造成負(fù)面印象。剝離不僅有業(yè)績(jī)包裝之嫌，而且也有可能影響擬上市主體的獨(dú)立性。業(yè)績(jī)不能連續(xù)計(jì)算有一定道理。1三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)重組

資產(chǎn)剝離思考但若被剝離的業(yè)務(wù)與存續(xù)業(yè)務(wù)非屬同一業(yè)務(wù)呢？此時(shí)該如何考慮能否連續(xù)計(jì)算呢？非同一業(yè)務(wù)的剝離若發(fā)行人甲在有限公司階段存在AB兩種不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)，兩者間關(guān)聯(lián)度很小?，F(xiàn)甲公司擬剝離出B業(yè)務(wù)給大股東，而后整體變更設(shè)立股份公司。大股東也想留著B業(yè)務(wù)以后單獨(dú)上市。若光考察A業(yè)務(wù)，甲公司在剝離前后均符合上市業(yè)績(jī)要求，不存在剝離B業(yè)務(wù)減輕負(fù)擔(dān)包裝業(yè)績(jī)的嫌疑。而且在剝離B業(yè)務(wù)并整體變更前后，甲公司主要股東不變，管理團(tuán)隊(duì)不變。該例所述情形在實(shí)踐中通常會(huì)體現(xiàn)為：①國(guó)企整體變更前的主輔分離；②多元化經(jīng)營(yíng)的民企集團(tuán)在整體變更前的業(yè)務(wù)重組與剝離。面對(duì)這些情形，我想，如果一刀切地說因?yàn)橛袠I(yè)務(wù)剝離所以不能連續(xù)計(jì)算業(yè)績(jī)。上述情況下可以連續(xù)計(jì)算。2三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)的具體要求

土地國(guó)有土地使用權(quán)取得方式：協(xié)議出讓；招拍掛出讓。土地出讓合同約定的價(jià)格與《招商協(xié)議》約定的價(jià)格的矛盾；根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知》（國(guó)發(fā)〔2014〕62號(hào)），對(duì)以代繳或給予補(bǔ)貼等形式減免土地出讓收入等，已被禁止。土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)（林權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)）取得方式，取得程序。分包到戶，未分包到戶。二次流轉(zhuǎn)。2三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)的具體要求

房產(chǎn)未取得權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)未竣工房產(chǎn)不得使用。商業(yè)流通企業(yè)尤其重要。對(duì)于已建成房產(chǎn)未能辦理權(quán)證需要明確批露具體的原因、辦證進(jìn)程等。房產(chǎn)租賃抵押權(quán)與租賃權(quán)的關(guān)系；租賃的備案；房產(chǎn)的屬性是否可以租賃？民宅經(jīng)商？2三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)的具體要求

專利及非專利技術(shù)專利產(chǎn)品專利與方法專利的沖突。專利有效期對(duì)發(fā)行人未來(lái)業(yè)績(jī)的影響；如系使用他人專利，是否取得了許可？思考專利、非專利技術(shù)如系自行開發(fā)，是否存在侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情形？反向工程在司法解釋中被定義為，通過技術(shù)手段對(duì)從公開渠道取得的產(chǎn)品進(jìn)行折卸、測(cè)繪、分析等而獲得該產(chǎn)品的有關(guān)技術(shù)信息。為避免該條款被濫用，司法解釋同時(shí)規(guī)定：“當(dāng)事人以不正當(dāng)手段知悉了他人的商業(yè)秘密之后，又以反向工程為由主張獲取行為合法的，不予支持。”如系使用或曾經(jīng)使用他人非專利技術(shù)，是否取得了權(quán)利人的許可？是否取得了權(quán)利人對(duì)許可協(xié)議終止無(wú)爭(zhēng)議的確認(rèn)？職務(wù)發(fā)明？執(zhí)行單位任務(wù)，及利用本單位的物質(zhì)技術(shù)條件。2三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)的具體要求

表外資產(chǎn)內(nèi)涵設(shè)備、存貨財(cái)務(wù)科目的勾稽性。2三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

資產(chǎn)的具體要求

資產(chǎn)的權(quán)屬內(nèi)涵農(nóng)業(yè)企業(yè)有關(guān)資產(chǎn)（魚塘、生物資產(chǎn)）是否存在他人的權(quán)益。3三、資產(chǎn)與負(fù)債－發(fā)行人的家當(dāng)

負(fù)債、或有負(fù)債

其他問題重點(diǎn)關(guān)注敏感科目其他應(yīng)付款。對(duì)外擔(dān)保：黑洞！黑洞！售后服務(wù)的維修責(zé)任與質(zhì)量問題：表外負(fù)債、民間債務(wù)1四、社會(huì)責(zé)任－發(fā)行人的良心

合法納稅及稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼

內(nèi)涵根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知》（國(guó)發(fā)〔2014〕62號(hào)），對(duì)違法違規(guī)優(yōu)惠政策，包括先征后返、列收列支、財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)或補(bǔ)貼，以代繳或給予補(bǔ)貼等形式減免土地出讓收入等，均將被予以取消。因此，稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼需要關(guān)注其有效性、合法性。對(duì)于