新能源電池行業(yè)2023年度策略

市場(chǎng)回：2022年1月1日至2月27日電池指數(shù)下跌2.78%同期滬深300指數(shù)跌20.94%，根據(jù)今年以的走勢(shì)來(lái)看，電池指數(shù)走明顯弱于滬深300指數(shù)電池指數(shù)大幅下跌我們認(rèn)為主要有兩方面的原因：由于碳酸鋰價(jià)格從2021年下半年的0萬(wàn)元/噸漲至202年4月的50萬(wàn)/噸，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力受損：電池龍頭寧德時(shí)代的一季度毛利率從201年以前的接近30%下滑到1.5%盈利受碳酸鋰價(jià)格大幅吞噬也直接導(dǎo)致了年初至4月底的一輪接近40%的大跌。由于國(guó)內(nèi)新能車(chē)滲透率已突破30%，加之203年新能車(chē)國(guó)補(bǔ)全面退出市場(chǎng)擔(dān)心223年行業(yè)需求不足：4月底開(kāi)始由于電池行業(yè)建立金屬聯(lián)動(dòng)機(jī)制，盈利能力開(kāi)始恢復(fù)因此出現(xiàn)了一波0%左右的漲半年行業(yè)盈利能力兌現(xiàn)資金對(duì)223年行業(yè)bta的信心不足導(dǎo)致了8月底年底這波30%的下跌。個(gè)股方面，一年電池板塊中上漲個(gè)股13只，下跌個(gè)股68只。漲幅排名前5的個(gè)股分別為維科技術(shù)昆工科技、鵬輝能源派能科、南都電源，漲幅分別為82.56%、68.07%、66.0%、65.5%、46.93%；跌前5的個(gè)股分別長(zhǎng)虹能、億華通、嘉元科技珠海冠杭可科跌幅分別為-72.04%-63.03%-62.32%-57.9%-57.32。圖1：電池指數(shù)相對(duì)于滬深00表現(xiàn)（至22212）滬滬3005%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%資料來(lái)源：同花順nD，-1--1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1新能源車(chē)：國(guó)內(nèi)滲透加速，海外市場(chǎng)可期國(guó)內(nèi)：2022年新能源車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)，產(chǎn)品力提升將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)滲透2022年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量超年初預(yù)期。2022年1-1月，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成625.3萬(wàn)輛和6067萬(wàn)輛，同比增超100%，市場(chǎng)占有率達(dá)到2%。其中2022年1月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成76.8萬(wàn)輛和78.6萬(wàn)輛同比分別增長(zhǎng)65.%和72.3%，市場(chǎng)占有率達(dá)到33.8%。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到60萬(wàn)輛，其中新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到645萬(wàn)輛，超過(guò)了年初預(yù)期的500萬(wàn)輛銷(xiāo)量。月 月 月月月 月 月月 月 月月月 月 月月月0同花順nD，新能源汽車(chē)月銷(xiāo)/萬(wàn)輛%%%%%%新能源汽車(chē)月銷(xiāo)/萬(wàn)輛%%%%%%%%%00汽車(chē)銷(xiāo)/輛 同花順nD， 同花順nD，2023年國(guó)補(bǔ)取消，預(yù)影響有限。2022年對(duì)于續(xù)航超400km的普通純電動(dòng)車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼為1.26萬(wàn)元，插電式混動(dòng)車(chē)型補(bǔ)貼為480元，該補(bǔ)貼將于203年正式取消，購(gòu)置稅免征政策則延續(xù)至2023年底補(bǔ)貼退坡將會(huì)有部分金額傳導(dǎo)至終端消費(fèi)者因而出現(xiàn)不同幅度的售價(jià)上漲情況，但綜合新能源汽車(chē)產(chǎn)品力提升的因素來(lái)看，預(yù)計(jì)對(duì)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量影響有限。產(chǎn)品力提升將驅(qū)動(dòng)新能源車(chē)進(jìn)一步滲透。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的爆款車(chē)型明顯拉動(dòng)了新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，問(wèn)界、極氪等后起之秀憑借突出的產(chǎn)品力紛紛月銷(xiāo)量破萬(wàn)、特斯拉憑借優(yōu)異的自動(dòng)駕駛技術(shù)及電池技月銷(xiāo)6.91萬(wàn)輛比亞迪宋憑借優(yōu)秀的混動(dòng)技術(shù)也在1月取得了月銷(xiāo).41萬(wàn)輛的好成同時(shí)1月銷(xiāo)量前三的車(chē)型均為新能源型較燃油車(chē)領(lǐng)軍車(chē)型銷(xiāo)量均高出1倍。未來(lái)更多的資源將會(huì)投入到新能源型研發(fā)上，新能車(chē)產(chǎn)品的不斷推陳出新和產(chǎn)品力提升將會(huì)全面替代政策而成為滲透率提升的最大驅(qū)動(dòng)力。車(chē)輛類(lèi)型 純電動(dòng)續(xù)駛里程工況法、公里)表1：022年新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼方案車(chē)輛類(lèi)型 純電動(dòng)續(xù)駛里程工況法、公里)純電動(dòng)乘用車(chē)

＜0

（DC工況）（WTC工況）1 6 /插電式混合動(dòng)力（含增程式）乘用車(chē) / 8純電動(dòng)乘用車(chē)單車(chē)補(bǔ)貼金Mn里程補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，車(chē)輛帶電量0元電池系統(tǒng)能量密度調(diào)整系數(shù)車(chē)輛能耗調(diào)整系數(shù)。對(duì)于非私人購(gòu)買(mǎi)或用于營(yíng)運(yùn)的新能源乘用車(chē)，按照相應(yīng)補(bǔ)貼金額的7倍給予補(bǔ)貼。補(bǔ)貼前售價(jià)應(yīng)在0萬(wàn)元以下（以機(jī)動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售統(tǒng)一發(fā)票、企業(yè)官方指導(dǎo)價(jià)等為參考依據(jù)，“換電模式”除外。資料來(lái)源：工信部，美國(guó)：滲透率低《削減通脹法案》將有力驅(qū)動(dòng)美成為最大增量市場(chǎng)美國(guó)當(dāng)前新能源車(chē)滲透僅7.%美國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)發(fā)展較早但近兩年增速一直慢于中國(guó)及歐洲市場(chǎng)2022年10月美國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量.6萬(wàn)輛，滲透為7.%，遠(yuǎn)低于中國(guó)30%+和歐洲2%+的滲透率美國(guó)-10月份新能源汽車(chē)量09萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量98萬(wàn)輛左右。年年年,0,0,0,0年年年,0,0,0,0,00年年年月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月IA推動(dòng)美國(guó)新能源車(chē)滲透率提升美國(guó)總統(tǒng)拜于022年8月簽《削減通脹法案（I，該法案批準(zhǔn)了約3740億美元用于氣候與能源支出，并且調(diào)整了電動(dòng)汽車(chē)抵稅政策。電動(dòng)車(chē)方面，法案取消車(chē)企補(bǔ)貼銷(xiāo)量的上限，上調(diào)電動(dòng)車(chē)基礎(chǔ)設(shè)施抵免額度上限并且將補(bǔ)貼退坡時(shí)間延續(xù)至2023年但其中項(xiàng)優(yōu)惠是以在美國(guó)本土或北美地區(qū)生產(chǎn)和銷(xiāo)售作為前提條件該法案被視作美國(guó)對(duì)于其電動(dòng)車(chē)本土產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的積極一步，目前美國(guó)新能源車(chē)滲透率僅在10%左右，未來(lái)有巨大的提升空間。從車(chē)型方面來(lái)看2023年開(kāi)始特斯拉ybrtruck、vn以及搭載寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池福特ustngch-、純電皮卡F-150ghtnng等新車(chē)均會(huì)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，這些美國(guó)本土偏愛(ài)的車(chē)型將會(huì)為新能源車(chē)銷(xiāo)量提供超預(yù)期的增量。中國(guó)企業(yè)仍有希望參與美國(guó)新能源電池供應(yīng)鏈：盡管IA電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼要求電池和關(guān)鍵礦物在美國(guó)本土或其自貿(mào)協(xié)定國(guó)生產(chǎn)，這對(duì)于中國(guó)新能源電池向美國(guó)出口是非常不利的，但是鑒于中國(guó)電池技術(shù)的優(yōu)勢(shì)是領(lǐng)先全球的，我們認(rèn)為車(chē)廠和電池供應(yīng)商會(huì)協(xié)商采用一些方案來(lái)避開(kāi)IA的限制同時(shí)韓國(guó)中國(guó)歐盟法國(guó)均已對(duì)IA提出了質(zhì)疑，大家認(rèn)為此法會(huì)導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)封閉，并分裂全球供應(yīng)，未來(lái)在各國(guó)的積極溝通下，法案有望迎來(lái)優(yōu)化。補(bǔ)貼金額 獲取補(bǔ)貼的條件表2《削通脹削減法案（）電動(dòng)車(chē)抵免優(yōu)及補(bǔ)貼金額 獲取補(bǔ)貼的條件新車(chē)最高00美抵免二手車(chē)：車(chē)價(jià)%的抵免額度，最高0美元同花順iFi，

基本條件：新車(chē)必須在北美進(jìn)行組裝才有申請(qǐng)資格。滿足關(guān)鍵礦物條件要求可獲得350美元抵免額指電池關(guān)鍵礦物由美國(guó)或與美國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定國(guó)家提取或加工；或關(guān)鍵礦物在北美回收其中23年價(jià)值量比例為%后續(xù)逐年提升%，7年達(dá)到%。滿足電池組件要求可以獲得350美元抵免額：3年%電池組件由北美制作或者組裝從24年起到29年每年遞增%，直到%。售價(jià)限額5萬(wàn)美元總收入：當(dāng)年及上一納稅年度均調(diào)整后總收入限制其中聯(lián)合申報(bào)或尚存配偶戶主其他限額分別為/./.5萬(wàn)美元，限額均為新車(chē)的一半。歐洲：近期新能車(chē)銷(xiāo)量承壓，期待需求復(fù)蘇歐洲新能車(chē)銷(xiāo)量短期承壓：歐洲國(guó)2022年10月份新能源量176萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.8%環(huán)比下降1.3%滲透為24.2%環(huán)比降1.0cs1-0月份累計(jì)銷(xiāo)量158.7萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)5.%累計(jì)滲率21.9同比提升.2pt受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)及高通脹影響，2022年4月份以來(lái)歐洲新能源汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)了大幅下滑4月份銷(xiāo)量環(huán)比大幅下降38.7%，6月份銷(xiāo)量同比下滑10.%9月份以來(lái)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量開(kāi)始回暖9月量21.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.6%，環(huán)比增長(zhǎng)65.6%。圖7：歐洲十國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛） 圖8：歐洲十國(guó)新能源汽車(chē)滲透率5 0%0 0%0%0%0%5 0001000100040007001001010104010701100201020402070210

1010806040200

3%3%2%2%1%1%5%2220-1220-4220-7220-0221-1221-4221-7221-0222-1222-4222-7222-0純電動(dòng) 插電混動(dòng) 總銷(xiāo)量同比 新能源車(chē)量 汽車(chē)銷(xiāo)量 滲透率Markns，同花順nD， Markns，同花順in，2035年歐盟全境禁售燃油車(chē)202年0月7日歐盟205年起歐盟市場(chǎng)所有在售乘用車(chē)和輕型商用車(chē)二氧化碳排放量為零的計(jì)劃達(dá)成一致按照協(xié)議到2030年，所有新上市的乘用車(chē)和輕型商用車(chē)碳排放水平須比2021年分別減少55%和50%到2035年均減至零這意味著到2035年在乘用車(chē)和輕型商用車(chē)范疇內(nèi)歐盟將只接受純電動(dòng)汽車(chē)以及氫燃料電池車(chē)。歐盟減碳力度及政策預(yù)期，為歐洲電動(dòng)汽車(chē)推廣提供了長(zhǎng)期保障隨著碳排放目標(biāo)日趨嚴(yán)格加之2023年地緣政治問(wèn)題趨于緩和有助于供應(yīng)鏈的恢復(fù)，歐洲新能車(chē)市滲透率有望進(jìn)一步提高。2.2儲(chǔ)能：2012025年復(fù)合增速超65%，2025年需求達(dá)96h雙碳背景下可再生能源發(fā)電的快速增長(zhǎng)，加歐洲能源成本的逐年攀和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)及海外大型停電事件造成居民用電成本高和供電穩(wěn)定性差，從而帶全球各類(lèi)場(chǎng)景儲(chǔ)能市均保持高速增長(zhǎng)我們預(yù)計(jì)2025年全球儲(chǔ)能需求將達(dá)396h，對(duì)應(yīng)2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率超65%，將是未來(lái)幾年新能源中最具成長(zhǎng)性的賽道。圖9：全球各類(lèi)儲(chǔ)能需求測(cè)算 圖10：全球儲(chǔ)能及其增速發(fā)電側(cè)）輸配電側(cè)用電側(cè)發(fā)電側(cè)）輸配電側(cè)用電側(cè)）基站數(shù)據(jù)中心（）0

0 1 E E E

0

0 1 EEE

N，CNS， N，CNS，政策：扶持儲(chǔ)能發(fā)展國(guó)內(nèi)方面，為貫徹雙碳戰(zhàn)，國(guó)家及各省發(fā)布了一系列支持和引導(dǎo)政策“十四五”階段，儲(chǔ)能在我國(guó)能源體系建設(shè)中的關(guān)鍵地位越發(fā)凸顯。海外方面，全球主要國(guó)家都出臺(tái)了支持儲(chǔ)能發(fā)展的政策，通過(guò)明確儲(chǔ)能的戰(zhàn)略地位、增加部署儲(chǔ)能的投資資金、提供補(bǔ)貼或者稅收減免來(lái)刺激儲(chǔ)能的發(fā)展。表3：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能政策時(shí)時(shí)間 政策 內(nèi)容6

《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新型能參與電力市場(chǎng)和調(diào)度用的通知》

新型儲(chǔ)能可作為獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)新型儲(chǔ)能可作為獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)，鼓勵(lì)配建新型儲(chǔ)能與所屬電源聯(lián)合參與電力市場(chǎng)加快推動(dòng)獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)配合電網(wǎng)調(diào)峰發(fā)揮獨(dú)立儲(chǔ)能技術(shù)優(yōu)勢(shì)提供輔助服務(wù)優(yōu)化儲(chǔ)能調(diào)度運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步支持用戶側(cè)儲(chǔ)能發(fā)展，建立電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能價(jià)格機(jī)制等。6

“十四五可再生能源展規(guī)劃》

推動(dòng)其他新型儲(chǔ)能規(guī)模化應(yīng)用明確新型儲(chǔ)能獨(dú)立市場(chǎng)主體地位，完善儲(chǔ)能參與各類(lèi)電力市場(chǎng)的交易機(jī)制和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)揮儲(chǔ)能調(diào)峰調(diào)頻應(yīng)急備用、容量支撐等多元功能促進(jìn)儲(chǔ)能在電源側(cè)電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)多場(chǎng)景應(yīng)用創(chuàng)新儲(chǔ)能發(fā)展商業(yè)模式明確儲(chǔ)能價(jià)格形成機(jī)制鼓勵(lì)儲(chǔ)能為可再生能源發(fā)電和電力用戶提供各類(lèi)調(diào)節(jié)服務(wù)。創(chuàng)新協(xié)同運(yùn)行模式有序推動(dòng)儲(chǔ)能與可再生能源協(xié)同發(fā)展，提升可再生能源消納利用水平。2

“十四五新型儲(chǔ)能發(fā)實(shí)施方案》

到5年，新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)模化發(fā)展階段，具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件系統(tǒng)成本降低%以上。強(qiáng)化技術(shù)攻關(guān)支持儲(chǔ)能多元化發(fā)展，推進(jìn)多場(chǎng)景不同需求端應(yīng)用強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)能對(duì)新型電力系統(tǒng)支撐作用完善體制機(jī)制助力市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。到0年，新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。7

《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)價(jià)機(jī)制的通知》

明確在保持銷(xiāo)售電價(jià)總水平基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善目錄分時(shí)電價(jià)機(jī)制峰谷差率超過(guò)%的地方峰谷電價(jià)價(jià)差不低于其他地方不低于，更好引導(dǎo)用戶削峰填谷、改善電力供需狀況、促進(jìn)新能源消納。4

《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》

明確5年W的發(fā)展目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能跨越式發(fā)展，強(qiáng)調(diào)規(guī)劃引導(dǎo)，優(yōu)化各應(yīng)用領(lǐng)域儲(chǔ)能布局等。同花順iFi，中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)，表4：海外儲(chǔ)能政策國(guó)國(guó)家 政策 內(nèi)容021年基礎(chǔ)設(shè)施投資和美國(guó) 業(yè)法案（A）促進(jìn)美國(guó)對(duì)儲(chǔ)能的供給側(cè)投資

021《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案（A在5年內(nèi)顯著增加了對(duì)儲(chǔ)能示范項(xiàng)目對(duì)國(guó)內(nèi)電池供應(yīng)鏈的投資以及在促進(jìn)電網(wǎng)彈性和靈活性的項(xiàng)目中部署儲(chǔ)能的直接聯(lián)邦資金其中包括05億美元用于固定式儲(chǔ)能示范項(xiàng)目此外還有一個(gè)新的能源部清潔能源示范辦公室來(lái)監(jiān)督此類(lèi)項(xiàng)目.5億美元用于支持美國(guó)電池供應(yīng)鏈；7億美元用于投資電網(wǎng)并將儲(chǔ)能作為合格技術(shù)的項(xiàng)目。《英國(guó)智能靈活系統(tǒng)發(fā)英國(guó)戰(zhàn)略》

解決儲(chǔ)能所有權(quán)不明的問(wèn)題，消除儲(chǔ)能進(jìn)入并參與電力市場(chǎng)交易的障礙。儲(chǔ)能裝置（、能源理系統(tǒng)（M）融合系韓國(guó)普及事業(yè)和能源新能源融支援項(xiàng)目

韓國(guó)政府將總共投資4億韓元，約合00萬(wàn)人民幣用于太陽(yáng)能、風(fēng)力、氫氣等可再生能源發(fā)電的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其中SMS融合系統(tǒng)建設(shè)普及項(xiàng)目費(fèi)用4億韓元融資支援項(xiàng)目費(fèi)用0億韓元SMS融合系統(tǒng)普及項(xiàng)目是向中小型企業(yè)支援融合能源新產(chǎn)業(yè)技術(shù)的系統(tǒng)建設(shè)的一部分項(xiàng)目。根據(jù)應(yīng)用不同，最多可支持%的系統(tǒng)部署成本。德國(guó) 光儲(chǔ)一體化支持政策 016年起頒布政策支持光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目投資額的%18年起削減至%。西班牙 儲(chǔ)能設(shè)施補(bǔ)貼

針對(duì)不同體量的儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)行階梯式補(bǔ)貼，對(duì)于小、中、大型企業(yè)分別補(bǔ)貼儲(chǔ)能設(shè)施成本的%、%、%。瑞典 家用儲(chǔ)能稅收減免 1年起向安裝家用儲(chǔ)能系統(tǒng)的個(gè)人提供稅收減免同花順iFi，中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升推動(dòng)其高速增長(zhǎng)電池成本下降及技術(shù)的進(jìn)步有望降低儲(chǔ)能投資成本及度電成。電池系統(tǒng)占據(jù)電化學(xué)儲(chǔ)能成本的將近70%，隨著碳酸鋰價(jià)格未來(lái)逐步平穩(wěn)下降及制造成本的不斷下降，電池成本有望持續(xù)降低從而可以降低儲(chǔ)能的初始投資成本及度電成本。此外，隨著電池技術(shù)的進(jìn)步，電池循環(huán)壽命水平正在逐步提高，這也將幫助大幅降低儲(chǔ)能的度電成本。圖1：電化學(xué)儲(chǔ)能成本構(gòu)成圖 圖12：電池循環(huán)壽命對(duì)儲(chǔ)能度電成本的影響電池管理統(tǒng)電池管理統(tǒng)11%電池組58%能量管理系變壓器4% 1%儲(chǔ)能變流器3%人工成本PC 4%12%系統(tǒng)集7%資料來(lái)源：同花順nD， 中國(guó)能源研究會(huì)《電工電能新技術(shù)，儲(chǔ)能收益穩(wěn)步上升。當(dāng)前國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能商業(yè)模式以共享儲(chǔ)能為主，潛在收益來(lái)源包括容量租賃費(fèi)用、輔助服務(wù)費(fèi)用、容量電價(jià)補(bǔ)、現(xiàn)貨市，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的推進(jìn)及峰谷價(jià)差的擴(kuò)大國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能在電力市場(chǎng)中的定位更加清晰潛的收益來(lái)源更為豐富，商業(yè)模式全方位跑通。2.3原材料價(jià)格：碳酸鋰價(jià)格大漲80%碳酸鋰價(jià)格年最高突破60萬(wàn)元，年底開(kāi)始出現(xiàn)價(jià)格松動(dòng)：受新能車(chē)需求大幅增長(zhǎng)及鋰礦產(chǎn)能釋放速度限制碳酸鋰價(jià)格有21年年初的6萬(wàn)/噸漲至年的27萬(wàn)元/噸，21年漲幅超350%。22年以來(lái)，碳酸鋰價(jià)由年初的27萬(wàn)/噸繼續(xù)上漲1月價(jià)格已突破60萬(wàn)元/噸，隨后出現(xiàn)回落。截至22年年底，碳酸鋰報(bào)價(jià)跌至52萬(wàn)/噸，年內(nèi)漲幅仍超80%。由于新能車(chē)和儲(chǔ)能需求持續(xù)攀升，鋰礦產(chǎn)能釋放有限，我們預(yù)計(jì)明年碳酸鋰價(jià)格仍會(huì)維持高位。0--1--6--0--1--6--7--9電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格（萬(wàn)/噸）0--1--6--7--9電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格（萬(wàn)/噸）資料來(lái)源：同花順nD， 同花順nD，正極主材均出現(xiàn)大幅上漲：年初以，受碳酸鋰價(jià)格大幅上漲影響，正極主材價(jià)格相應(yīng)上漲。截至年底，磷酸鐵鋰報(bào)價(jià)16.80萬(wàn)/噸，較年初漲為60.00%8系/6系/5系三元正極分別報(bào)價(jià)40.00/36.45/3.75萬(wàn)/噸較年初漲幅分別為39.1%/37.2%/28.33。由于碳酸鋰價(jià)格維持高位，我們預(yù)計(jì)明年正極主材價(jià)格也將維持高位震蕩，難以出現(xiàn)大幅下跌的情況。86420--1--86420--1--6--4--1磷酸鐵鋰（萬(wàn)/噸）0--1--6--4--1三元材料系（萬(wàn)元/噸） 三元材料元/三元材料系（萬(wàn)元/噸）同花順nD， 同花順nD，電解液價(jià)格大幅下跌51.3%六氟磷酸價(jià)格自年的56.0萬(wàn)/噸下跌至當(dāng)前的24.60萬(wàn)/噸，全年跌幅56.4%；電解液價(jià)格與六氟磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)保持一致，磷酸鐵鋰電解液和三元電解液價(jià)格分別從年初的12.15/1.03萬(wàn)元/噸下跌至當(dāng)前的.60/5.50萬(wàn)元/噸，跌幅分別為45.68%和50.14%。0--1--60--1--6--7--9六氟磷酸鋰（萬(wàn)/噸）86420--1--6--7--9電解元/噸）電解液三元（萬(wàn)元/噸）同花順nD， 同花順nD，新技術(shù)帶來(lái)品力的幅提升2023年將是多項(xiàng)新技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用的元年，而這些新技術(shù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力則是能有效解決或者優(yōu)化當(dāng)前電池的典型痛點(diǎn)如安全性、能量密度、經(jīng)濟(jì)性等。我們認(rèn)為新技一方面將帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)，另一方面又會(huì)有效提升電池的產(chǎn)品力從而加速新能車(chē)和儲(chǔ)能的滲透。復(fù)合銅：兼具安全和成本優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)集流體通常是通過(guò)壓延或者電解形成的高純度銅箔或者鋁箔，復(fù)合集流體是指在塑料薄膜PT、PP、I等材質(zhì)表面上采用磁控濺射、蒸鍍、離子置換等方式，將銅或者鋁均勻地鍍?cè)谒芰媳∧け砻鎻亩谱鞫傻囊环N新型材料。鋰電復(fù)合集流體質(zhì)量相對(duì)傳統(tǒng)的銅箔鋁箔更輕，從而可以提升電池能量密度、同時(shí)可以提高電池的安全性并降低材料成本，這些優(yōu)點(diǎn)使得鋰電復(fù)合銅箔將有潛力成為未來(lái)鋰電負(fù)極集流體的主要材料。圖19：復(fù)合集流體示意圖重慶金美環(huán)評(píng)書(shū)，高安全性采用復(fù)合銅箔的電芯可以通過(guò)針刺測(cè)試：使用傳統(tǒng)集流體的電芯進(jìn)行針刺測(cè)試時(shí)，電芯易發(fā)生內(nèi)短路產(chǎn)生大電流，從而電芯內(nèi)部會(huì)快速升溫，引起可燃性有機(jī)電解液發(fā)生反應(yīng)并產(chǎn)生高溫氣體導(dǎo)致出現(xiàn)冒煙起火嚴(yán)重時(shí)發(fā)生爆危及使用者的人身安全。而采用復(fù)合集流體的電芯進(jìn)行針刺測(cè)試時(shí)不會(huì)發(fā)生熱失控其主要原因?yàn)?當(dāng)針刺入電芯內(nèi)并發(fā)生短路并且升溫時(shí)，復(fù)合集流體中間的高分子材料層會(huì)融化并發(fā)生斷路效應(yīng)可以抑制短路電流從而控制電池?zé)崾Э貜母旧辖鉀Q了電芯起爆炸起火2復(fù)合集流體受到針刺時(shí)產(chǎn)生的毛刺尺寸更小，發(fā)生內(nèi)部短路的幾率更低。針刺測(cè)試模擬了極端情況下的電芯短路情景，對(duì)電芯的安全性能具有一定的表征意義：電池發(fā)生起火爆炸的本質(zhì)上是電池發(fā)生了熱失控，即因?yàn)槟撤N原因?qū)е码姵氐臏囟炔豢煽氐纳仙?，進(jìn)而突破臨界點(diǎn)，發(fā)生起火甚至爆炸。導(dǎo)致熱失控的原因通常是異物入侵內(nèi)短路導(dǎo)致溫度升高，而針刺測(cè)試是通過(guò)鎢鋼針垂直于電池將電池刺穿，整個(gè)電池的能量都會(huì)通過(guò)該針刺點(diǎn)在短時(shí)間內(nèi)釋放，模擬了電池極端情況的內(nèi)短路。因此，能通過(guò)針刺測(cè)試的應(yīng)用復(fù)合集流體的電芯是具有高安全性的。圖20：鋰電池安全事故的成因I，圖21：復(fù)合集流體控制熱失控的原理重慶金美官網(wǎng)，低成本：成本為傳統(tǒng)銅箔的65%復(fù)合銅箔理論單位成本為傳統(tǒng)銅箔的6%當(dāng)前主流的方案是用6μm復(fù)合銅箔替代6m傳統(tǒng)銅箔，用8μm的復(fù)合鋁箔替代12μm或者10m傳統(tǒng)鋁箔。根據(jù)測(cè)算，復(fù)合銅箔原材料成本僅傳統(tǒng)銅箔的34%，復(fù)合銅箔理論單位成本為傳統(tǒng)銅箔的65%。表5：復(fù)合集流體和傳統(tǒng)集流體原材料成本對(duì)比厚度（μ）單價(jià)（萬(wàn)元噸）面密度（/c）單平原材料成本（元）μm鋁層4082μm銅層2026μT（復(fù)合鋁箔基材）6705μT（復(fù)合銅箔基材）4703μm鋁箔042μm銅箔6069μm復(fù)合鋁箔（μPT2μm鋁）8μm復(fù)合銅箔（μTμm銅）重慶金美環(huán)評(píng)書(shū)，表6：復(fù)合銅箔綜合單位成本測(cè)算成本項(xiàng)目復(fù)合銅箔成本項(xiàng)目復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化初期)復(fù)合銅箔規(guī)?；?傳統(tǒng)電解箔原材料原材料成本（元/㎡）0092臺(tái)磁控濺射設(shè)備價(jià)格（萬(wàn)元）3臺(tái)水電鍍?cè)O(shè)備（萬(wàn)元）設(shè)備成本折舊年限（年）折舊（萬(wàn)元/年）人工數(shù)量（人）人力成本人均工資（萬(wàn)元/年）每年人力成本（萬(wàn)元/年）每年生產(chǎn)小時(shí)數(shù)（小時(shí)）整線生產(chǎn)速度（米/分鐘）8產(chǎn)量測(cè)算產(chǎn)品寬幅（米）55良率（%）年產(chǎn)量（萬(wàn)㎡）2單位折舊（元/㎡）73單位人工工資（元/㎡）17單位電費(fèi)（元/㎡）99單位水費(fèi)（元/㎡）44其他費(fèi)用

7單位生產(chǎn)成本（元/㎡） 7 9 6東威科技公司公告，中一科技公司公告，鈉離子電池有望與鋰電池形成互補(bǔ)解決鋰資源“卡脖子”問(wèn)題隨著新能車(chē)和儲(chǔ)能的飛速發(fā)展，鋰離子電池的需求量和生產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)，這必然導(dǎo)致鋰資源大量消耗和價(jià)格上漲。然而，鋰并不是一種豐富的資源，在地殼中的含量只有0.0065%而且鋰資源分布不均勻70%的鋰分布在南美洲地區(qū)因此鋰電池很容易因?yàn)殇囐Y源而造成“卡脖子”問(wèn)題。與鋰處于同一主族具有相似物理化學(xué)性質(zhì)的鈉資源非常豐富，其在地殼中的豐度位于第6位，更重要的是鈉分布于全球各地，完全不受資源和地域的限制，所以鈉離子電池相比鋰離子電池有非常大的資源優(yōu)勢(shì)。圖22：鈉資源儲(chǔ)量資料來(lái)源：中科海鈉官網(wǎng)，規(guī)模化后成本低于鋰電池40%以上鈉離子電池正極鈉源使用碳酸鈉僅3千元/噸，相比碳酸鋰50萬(wàn)/噸）價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯根據(jù)我們的測(cè)算鈉電池商業(yè)化初期電池包成本為0.85/w待全產(chǎn)業(yè)鏈成熟后成本有望降至0.56/w，較磷酸鐵鋰電池包成本低40%以（碳酸鋰價(jià)格為50萬(wàn)元/噸時(shí)此外鈉離子電池與鋰離子電池產(chǎn)線幾可以共用這大大降低了兩者之間產(chǎn)能互換的成本，也為鈉離子電池的規(guī)模應(yīng)用降低了難度。圖23：鈉電池成本優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：中科海鈉官網(wǎng)，磷酸錳鐵鋰推動(dòng)中端電車(chē)?yán)m(xù)航邁過(guò)700km磷酸錳鐵鋰是升級(jí)版磷酸鐵鋰：鑒于磷酸鐵鋰已接近理論能量密度天花板，當(dāng)前可行性相對(duì)較高的磷酸鐵鋰升級(jí)方案即為磷酸錳鐵鋰方案，此方案是在磷酸鐵鋰的基礎(chǔ)之上摻雜一定的錳元素并調(diào)整其與鐵的原子數(shù)量之（錳鐵比以此提高材料的電壓平臺(tái)，而磷酸錳鐵(FPLn1?xFxP4)就是磷酸鐵鋰升級(jí)后的產(chǎn)品其中X是錳鐵比，其與磷酸鐵鋰和磷酸錳鋰的性質(zhì)相似，較三元材料有更好的熱穩(wěn)定性、化學(xué)穩(wěn)定性及經(jīng)濟(jì)性，同時(shí)又比磷酸鐵鋰的能量密度更高。圖24：磷酸錳鐵鋰P，i1?eP4結(jié)構(gòu)示意圖《磷酸錳鐵鋰基正極材料的組成調(diào)控、制備優(yōu)化與電化學(xué)性能研究，比鐵鋰能量密度高15-20%，比三元更安全與磷酸鐵鋰相比，磷酸錳鐵電壓平臺(tái)、能量密度更高。相較于磷酸鐵鋰，磷酸錳鐵鋰擁有更高的電壓平臺(tái)磷酸錳鐵鋰電壓可以達(dá)到4.1V左右而磷酸鐵鋰在3.4?.5V左右，兩者有著相同的理論克容量，因電壓更高，因此在相同條件下磷酸錳鐵鋰?yán)碚撃芰棵芏缺攘姿徼F鋰高15?20％。在成本方面，磷酸錳鐵鋰的成本與磷酸鐵鋰相當(dāng)，具備較好的經(jīng)濟(jì)性。與三元材料相比磷酸錳鐵鋰安全性更高成本更低相較于三元材料的層狀結(jié)構(gòu)，磷酸鹽系材料的橄欖石型結(jié)構(gòu)額外增加結(jié)構(gòu)支撐，因此充放電鋰離子嵌入和脫出過(guò)程中不易發(fā)生結(jié)構(gòu)崩塌，同時(shí)磷酸錳鐵鋰中P原子通過(guò)P-O強(qiáng)共鍵形成P4四面體O原子很難從結(jié)構(gòu)中脫出，這使得磷酸錳鐵鋰具備熱穩(wěn)定性好、安全性高、使用壽命長(zhǎng)的優(yōu)點(diǎn)。同時(shí)，磷酸錳鐵鋰避免了使用貴金屬，因此成本低于三元材料。表7：磷酸錳鐵鋰與三元及磷酸鐵鋰對(duì)比項(xiàng)目三元材料磷酸鐵鋰磷酸錳鐵鋰化學(xué)式oyMn)O2e4Mn?eO4結(jié)構(gòu)類(lèi)型層狀結(jié)構(gòu)橄欖石結(jié)構(gòu)橄欖石結(jié)構(gòu)理論比容量（Ah/g）實(shí)際比容量（Ah/g）理論電壓平臺(tái)（）壓實(shí)密度（g/c）965循環(huán)壽命（次）理論能量密度（Wh/g）實(shí)際能量密度（Wh/g）高于磷酸鐵鋰低溫性能好一般略好于磷酸鐵鋰高溫性能一般好略差于磷酸鐵鋰安全性一般好好材料成本較高低低《磷酸鐵錳鋰材料的制備與性能研究《鋰電池基礎(chǔ)科學(xué)，續(xù)航700km的中端車(chē)有望大規(guī)模應(yīng)用磷酸錳鐵鋰電池能夠支持電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航達(dá)到700公里。近期發(fā)布的搭載磷酸鐵鋰電池的問(wèn)界5V標(biāo)準(zhǔn)版TC續(xù)航里程已經(jīng)可以達(dá)到620公里而磷酸錳鐵鋰電池在保證安全性的前提下能量密度相較磷酸鐵鋰將會(huì)進(jìn)一步提升未來(lái)磷酸錳鐵鋰體系加上T、TC等系統(tǒng)成組效率的持續(xù)優(yōu)化，我們認(rèn)為對(duì)應(yīng)的電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航里程能夠超過(guò)700公里。磷酸錳鐵鋰單Wh成本低于磷酸鐵鋰