金融學(xué)第13章通貨膨脹

教學(xué)安排▲通貨膨脹的含義\分類\度量▲通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)▲通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響▲通貨膨脹的成因及治理▲通貨緊縮的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)▲通貨緊縮的治理通貨膨脹是一種疾病，一種危險(xiǎn)的有時(shí)是致命的疾病，如不及時(shí)制止會(huì)摧毀整個(gè)社會(huì)。例子是很多的。第一次世界大戰(zhàn)后，俄國和德國的惡性通貨膨脹——物價(jià)有時(shí)一夜之間上漲一倍或一倍以上——在一個(gè)國家里為共產(chǎn)主義奠定了基礎(chǔ)，在另一個(gè)國家里為納粹主義奠定了基礎(chǔ)。第二次世界大戰(zhàn)后中國發(fā)生的惡性通貨膨脹，便利了毛主席擊敗蔣介石。在巴西，通貨膨脹率在1954年達(dá)到大約100％，由此產(chǎn)生了軍人政府。比這嚴(yán)重得多的通貨膨脹導(dǎo)致了1973年智利阿連德政府的倒臺(tái)和1976年阿根廷庇隆政府的倒臺(tái)，兩國都由軍政府接管了政權(quán)?！谞栴D.弗里德曼第一次世界大戰(zhàn)后，流通中的馬克從1922年1月的1.15億元增加到1923年12月的4970000000000億元。1922年1月~1923年11月不到兩年的時(shí)間內(nèi)，價(jià)格就上漲了100億倍！

如果一個(gè)人在1922年初持有3億馬克債券，兩年后，這些債券的票面價(jià)值買不到一片口香糖。當(dāng)時(shí)一片面包就要1000億馬克，德國工人每天的工資必須支付兩次，拿到錢后要在一小時(shí)之內(nèi)花掉。在1923年間，最高的貨幣面值就是一百兆馬克（即一百萬億馬克）。在最嚴(yán)重的時(shí)候，八百億馬克幣只與一美元等值。歷史上最嚴(yán)重的惡性通貨膨脹出現(xiàn)在1946年上半年的匈牙利。20世紀(jì)40年代的匈牙利，從1945年7月~1946年7月，價(jià)格指數(shù)從100上升到了400×1027，高峰期日通貨膨脹率達(dá)到了195%。1945年前，貨幣最高金額為1,000帕戈，1946年最高金額是100,000,000,000,000,000,000（10的20次冪）（一億兆，即一萬億億），而相比之下，1944年的最大面值僅為1000。當(dāng)該貨幣于1946年8月被取代時(shí)，匈牙利流通中的所有紙幣總價(jià)值相當(dāng)于1美元的千分之一。津巴布韋的貨幣災(zāi)難在2008年11月達(dá)到高峰，月通貨膨脹率達(dá)到79600000000％。一塊面包一夜之間就由200萬津元上漲到了3500萬津元。2009年，津巴布韋發(fā)行了一套世界上最大面額的新鈔，這套面額在萬億以上的新鈔包括10萬億、20萬億、50萬億和100萬億津元四種。到2009年2月，津巴布韋通貨膨脹率已達(dá)百分之十億。

極度的通貨膨脹讓津巴布韋淪為世界最窮的國家。人均壽命也是世界最低的；男平均壽命為37歲，女平均壽命為34歲。一、含義在紙幣流通條件下由于貨幣供給過多而引起貨幣貶值、物價(jià)持續(xù)、全面上漲的貨幣現(xiàn)象。（通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，起因于貨幣量的急劇增加，而不是產(chǎn)量的急速增加（雖然貨幣增加的原因很多）--弗里德曼。）注意：通貨膨脹與紙幣流通相聯(lián)（在當(dāng)今世界上，通貨膨脹是印刷機(jī)帶來的現(xiàn)象?！ダ锏侣┩ㄘ浥蛎浭俏飪r(jià)總水平的持續(xù)上漲

“摧毀現(xiàn)存社會(huì)基礎(chǔ)的最狡猾而又最可靠的方法，莫過于發(fā)放通貨。這一過程把經(jīng)濟(jì)規(guī)律的全部看不見的力量都投到破壞的方面，而這樣做時(shí)使用的方法，一百萬人中間也不會(huì)有一個(gè)人能夠弄得清楚。——?jiǎng)P恩斯”

按成因：需求拉上成本推動(dòng)，結(jié)構(gòu)因素，供給不足，預(yù)期不當(dāng)，體制制約等按表現(xiàn)：公開型和隱蔽型按價(jià)格上漲程度：爬行、溫和、惡性按預(yù)期：預(yù)期、非預(yù)期對(duì)公開型通貨膨脹的測(cè)度反映物價(jià)水平變動(dòng)的指標(biāo)通常有：

1、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（consumerpriceindex，CPI）：是一種用來測(cè)量一定時(shí)期城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格變化程度的指標(biāo)。（社會(huì)產(chǎn)品和服務(wù)項(xiàng)目的最終價(jià)格）主要度量一組代表性消費(fèi)商品及服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格水平隨時(shí)間而變動(dòng)的相對(duì)數(shù)，是用來反映居民家庭購買消費(fèi)商品及服務(wù)的價(jià)格水平的變動(dòng)情況。涵蓋全國城鄉(xiāng)居民生活消費(fèi)的食品、煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個(gè)人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務(wù)、居住等八大類、262個(gè)基本分類的商品與服務(wù)價(jià)格。數(shù)據(jù)來源于全國31個(gè)省（區(qū)、市）500個(gè)市縣、6.3萬家價(jià)格調(diào)查點(diǎn)1、食品31.79%2、煙酒及用品3.49%3、居住17.22%4、交通通訊9.95%5、醫(yī)療保健個(gè)人用品9.64%6、衣著8.52%7、家庭設(shè)備及維修服務(wù)5.64%8、娛樂教育文化用品及服務(wù)13.75%居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ConsumerPriceIndex,CPI）在美國構(gòu)成該指標(biāo)的主要商品共分八大類，其中包括：食品酒和飲品、住宅、衣著、教育和通訊、交通、醫(yī)藥健康、娛樂、其他商品及服務(wù)，市場(chǎng)敏感度非常高。在美國，居民消費(fèi)指數(shù)由勞工統(tǒng)計(jì)局每月公布2、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（（ProducerPriceIndex--PPI）生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。PPI主要衡量企業(yè)購買的一籃子物品和勞務(wù)的總費(fèi)用。PPI共調(diào)查8大類商品：①燃料、動(dòng)力類；②有色金屬類；③有色金屬材料類；④化工原料類；⑤木材及紙漿類；⑥建材類：鋼材、木材、水泥；⑦農(nóng)副產(chǎn)品類；⑧紡織原料類。3、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GDPDeflator）

衡量一國經(jīng)濟(jì)在不同時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品與勞務(wù)的價(jià)格總水平變化程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo),等于以當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的本期國民生產(chǎn)總值和以基期不變價(jià)格計(jì)算的本期國民生產(chǎn)總值的比值?？梢苑从橙可a(chǎn)資料，消費(fèi)品和勞務(wù)費(fèi)用的價(jià)格的變動(dòng)。是衡量一國經(jīng)濟(jì)在不同時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)格總水平變化程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。一、直接原因與深層原因直接原因：貨幣供應(yīng)過多深層原因：需求拉上，成本推動(dòng)，結(jié)構(gòu)因素，供給不足，預(yù)期不當(dāng)，體制制約等

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中由于總需求過度增加，超過了既定價(jià)格水平上商品和勞務(wù)的供給，從而引起了貨幣貶值和物價(jià)總水平上漲。消費(fèi)傾向的加強(qiáng)私人部門自發(fā)性投資的增加；信用膨脹持續(xù)地實(shí)施赤字財(cái)政政策．商品和勞務(wù)凈出口的增加國外資金的流入．

側(cè)重從供給和成本方面來解釋物價(jià)水平持續(xù)上升的原因

1．工資推動(dòng)

由于工資提高使生產(chǎn)成本增加而導(dǎo)致物價(jià)上漲。其前提是存在強(qiáng)大的工會(huì)組織和不完全競爭的勞動(dòng)力市場(chǎng)。工資提高引發(fā)物價(jià)上漲、物價(jià)上漲又引起工資提高的循環(huán)，被稱作“工資—價(jià)格螺旋”。

2.利潤推動(dòng)

由于生產(chǎn)投入品或要素的價(jià)格因市場(chǎng)壟斷力量的存在而提高，從而導(dǎo)致物價(jià)上漲。利潤推動(dòng)行通脹是以存在物品和勞務(wù)銷售的不完全競爭市場(chǎng)為前提的。

認(rèn)為通貨膨脹是由需求拉上和成本推動(dòng)共同作用引發(fā)的一方面，通貨膨脹可能由需求開始，由于需求過度所引起的物價(jià)上漲會(huì)促使工會(huì)要求提高工資，因而轉(zhuǎn)化為成本（工資）推動(dòng)型的通貨膨脹；另一方面，通貨膨脹也可能從成本方面開始，如迫于工會(huì)的壓力而提高工資等，引起需求增加。

由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的因素導(dǎo)致的一般物價(jià)水平上漲。1、需求移動(dòng)論2、部門差異論（相對(duì)工資理論）3、北歐模型（斯堪的納維亞模型）小國開放經(jīng)濟(jì)的通脹問題4、落后經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性通脹

由于國外商品或生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲，透過國際傳導(dǎo)過程，引起國內(nèi)物價(jià)持續(xù)上漲現(xiàn)象1、國際市場(chǎng)通脹，刺激本國出口，貿(mào)易順差增加，總需求上升，引起通脹。2、貿(mào)易順差，儲(chǔ)備增加，貨幣供給增加，降低利率，刺激投資，引起通脹。3、石油、原材料價(jià)格上漲，輸入成本提高，造成進(jìn)口物價(jià)上升，引發(fā)通脹。（一）南京國民政府時(shí)期的惡性通貨膨脹

從抗日戰(zhàn)爭爆發(fā)到國民黨反動(dòng)統(tǒng)治崩潰(1937-1949年)的十二年間，紙幣發(fā)行量共增加了1,400多億倍，而同期物價(jià)卻上漲了85,000多億倍

1949年6月20日四川地區(qū)出現(xiàn)了28億金元券換銀幣1元的情況。新疆省銀行還發(fā)行過面值六十億元的巨額紙幣

100元法幣1937年可以買2頭黃牛，到抗日戰(zhàn)爭結(jié)束后的1945年只能買2個(gè)雞蛋，1946年只能買1/6塊固本肥皂，1947年只可買1只煤球，1948年8月19日只能買0.002416兩大米（每斤16兩），1949年5月只能買1粒米的千分之2.45。從1922年1月到1924年12月德國的貨幣和物價(jià)都以驚人的比率上升。每份報(bào)紙的價(jià)格從1921年1月的0.3馬克上升到1922年5月的1馬克、1922年10月的8馬克、1923年2月的100馬克直到1923年9月的1000馬克。在1923年秋季，價(jià)格實(shí)際上飛起來了：一份報(bào)紙價(jià)格10月1日2000馬克、10月15日12萬馬克、10月29日100萬馬克、11月9日500萬馬克直到11月17日7000萬馬克1、50年代初期，戰(zhàn)爭和遺留問題促發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹2、50年代末至60年代初，“左傾”思想誤導(dǎo)，造成國民經(jīng)濟(jì)比例嚴(yán)重失調(diào)、財(cái)政虛收實(shí)支和銀行信貸失控，再加上自然災(zāi)害，引發(fā)了通貨膨脹。3、“文化大革命”期間，生產(chǎn)力嚴(yán)重破壞，國民經(jīng)濟(jì)總量失衡、比例失調(diào)，商品供應(yīng)匱乏，出現(xiàn)了以上百種商品憑票證供應(yīng)為特征的隱蔽型通貨膨脹。4、1979～1980年，提高農(nóng)副產(chǎn)品收購價(jià)格導(dǎo)致財(cái)政赤字，貨幣投放過多，形成了明顯的物價(jià)上漲。5、1985～1989年，經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱，總需求膨脹，以及物價(jià)改革不適當(dāng)?shù)男麄鳎刮飪r(jià)上漲率在1988、1989年兩年猛增到18.5%和17.8%，造成嚴(yán)重通貨膨脹。6、1993～1995年底，亂投資、亂集資、亂拆借加劇投資膨脹和消費(fèi)基金膨脹，加之農(nóng)業(yè)歉收、外匯儲(chǔ)備大量增加等原因，使1994年全國零售物價(jià)指數(shù)上漲21.7%，居民生活消費(fèi)指數(shù)上漲24.1%。2014年11月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%，環(huán)比下降0.2%1996年CPI8.3%2005年CPI1.8%1997年CPI2.8%2006年CPI1.5％1998年CPI-0.8%2007年CPI4.8%

1999年CPI-1.4%2008年CPI5.9%2000年CPI0.4%2009年CPI1.9%2001年CPI0.7%2010年CPI4.6%,2002年CPI-0.8%2011年CPI5.5%,2003年CPI1.2%2012年CPI2.6%,2004年CPI3.9%2013年11月3.0%2014年11月同比上漲1.4%，環(huán)比下降0.2%2008年2月CPI最高點(diǎn)8.7%2008年CPI5.9%,PPI6.9%2009年CPI1.9%,PPI1.7%2010年CPI4.6%,PPI5.9%2011年CPI5.5%,PPI6.8%2011年6月7.1%2012年CPI2.6%,PPI-1.7%2013年11月3.0%，PPI-1.4%2014年11月CPI1.4%，PPI-2.7%一、通貨膨脹的效應(yīng)1、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄：支出不變時(shí)由于物價(jià)上升而實(shí)際減少的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。在物價(jià)上漲但公眾名義收入不變條件下，按原來的模式和數(shù)量進(jìn)行的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，兩者的實(shí)際額均隨物價(jià)的上漲而相應(yīng)減少，其減少部門大體相當(dāng)于政府運(yùn)用通貨膨脹實(shí)現(xiàn)的儲(chǔ)蓄部分。2、收入分配效應(yīng)通貨膨脹會(huì)引起不同社會(huì)群體之間的收入再分配.在通貨膨脹時(shí)期，人們的名義貨幣收入與實(shí)際貨幣收入之間會(huì)產(chǎn)生差距，使得不同群體的收入分配出現(xiàn)差距。當(dāng)人們忽視貨幣實(shí)際購買力的變化，而僅僅滿足于貨幣名義價(jià)值（如名義收入）時(shí)，通常稱之為“貨幣幻覺”

3、財(cái)富分配效應(yīng)財(cái)富分配效應(yīng)（distributionaleffectofweath），又稱做資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)，即通貨膨脹對(duì)實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)有不同影響，微觀經(jīng)濟(jì)主體往往會(huì)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來避免通貨膨脹的損失，進(jìn)而影響貨幣需求和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。4、就業(yè)效應(yīng)：表明失業(yè)與通貨膨脹存在一種交替關(guān)系的曲線，通貨膨脹率高時(shí)，失業(yè)率低；通貨膨脹率低時(shí)，失業(yè)率高。菲利普斯曲線是用來表示失業(yè)與通貨膨脹之間交替關(guān)系的曲線.菲利普斯曲線的政策含義就在于，它表明通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在著替代關(guān)系。當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)，通貨膨脹率就較高：反之，當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，失業(yè)率就較高。由新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·菲利普斯于1958年在《1861－1957年英國失業(yè)和貨幣工資變動(dòng)率之間的關(guān)系》一文中最先提出。此后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此進(jìn)行了大量的理論解釋，尤其是薩繆爾森和索洛將原來表示失業(yè)率與貨幣工資率之間交替關(guān)系的菲利普斯曲線發(fā)展成為用來表示失業(yè)率與通貨膨脹率之間交替關(guān)系的曲線。惡性通貨膨脹通常會(huì)引發(fā)一系列嚴(yán)重的社會(huì)問題，導(dǎo)致危機(jī)的可能。（一）促進(jìn)論認(rèn)為通貨膨脹可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，具有增加產(chǎn)出的效應(yīng)提高貨幣供給增長率，刺激有效需求企業(yè)的利潤率會(huì)有所提高，從而刺激了私人投資，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。通貨膨脹實(shí)際上進(jìn)行了一種有利于高收入階層的國民收入再分配，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加。

認(rèn)為通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有害無益，將減低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，阻礙經(jīng)濟(jì)增長。

削弱金融效率，價(jià)格信號(hào)失真，引導(dǎo)失誤，資源配套失調(diào)增加生產(chǎn)性投資的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營成本，資金流向生產(chǎn)部門的比重下降

增加現(xiàn)期消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄，使社會(huì)儲(chǔ)蓄率下降，不利于增加投資

認(rèn)為，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際上不產(chǎn)生任何影響，兩者間沒有必然的聯(lián)系

由于公眾存在合理預(yù)期，在一定時(shí)間內(nèi)他們會(huì)對(duì)物價(jià)上漲作出合理的行為調(diào)整，這種調(diào)整會(huì)抵消通貨膨脹產(chǎn)生的各種影響一、控制貨幣供應(yīng)量“醫(yī)治通貨膨脹，說起來簡單做起來難。因?yàn)樨泿帕康倪^度增加是通貨膨脹的唯一重要原因，因而降低貨幣增長率是醫(yī)治通貨膨脹的唯一方法。”…通貨膨脹這一疾病一旦到了晚期，醫(yī)治它就得花很長時(shí)間，而且會(huì)有痛苦的副作用?！爱?dāng)酒鬼開始喝酒的時(shí)候，先是感到非常痛快，等到第二天早上醒來則會(huì)感到頭痛惡心，忍不住喝“解醉酒”來減輕痛苦?！薄巴纯嗟母弊饔?，是酒鬼或通貨膨脹的國家難以戒除的一個(gè)原因。但是還有另外一個(gè)原因，這個(gè)原因至少在病的早期比第一個(gè)原因更為重要：即缺乏真正的戒除的愿望。醫(yī)治的副作用：較高的失業(yè)率和緩慢的增長是醫(yī)治通貨膨脹的方法弗里德曼：只有一種醫(yī)治通貨膨脹的方法：即放慢貨幣增長率。即公開宣布并長期實(shí)施一個(gè)固定不變的貨幣供應(yīng)增長率，通過穩(wěn)定貨幣來防治通貨膨脹1、緊縮財(cái)政政策，主要措施是大力壓縮財(cái)政支出，努力增加財(cái)政收入，堅(jiān)持收支平衡，不搞赤字財(cái)政。2、緊縮貨幣政策，主要采取緊縮信貸，提高利率，控制貨幣投放，減少貨幣供應(yīng)總量的措施。3、采用緊縮財(cái)政政策和緊縮貨幣政策相配合，綜合治理通貨膨脹1、降低成本，減少消耗，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高投入產(chǎn)出的比例2、調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持短缺商品的生產(chǎn)。

1、限價(jià)政策通過行政、法律等手段人為地限制工資及各類商品和勞務(wù)的價(jià)格上漲幅度，從而達(dá)到控制通貨膨脹率過度上升的目的。通過制定反托拉斯法以限制壟斷制定“工資—價(jià)格指導(dǎo)線”。管制和凍結(jié)工資、物價(jià)。運(yùn)用稅收手段。

2、減稅政策

主要是通過降低邊際稅率以刺激投資、刺激產(chǎn)出，通過總供給的增加來消除通膨脹。

減稅政策治理通貨膨脹是有限度的

將主要經(jīng)濟(jì)變量（如收入、利率等）與通貨膨脹率掛鉤的政策。收入指數(shù)化按照物價(jià)指數(shù)變化來自動(dòng)調(diào)整收入的一種分配方案。指數(shù)化的范圍通常包括工資、政府債券和其他各種貨幣性收入通過指數(shù)化，一方面可以使政府無法從通貨膨脹中獲得收益，從而消除政府實(shí)施通貨膨脹政策的動(dòng)機(jī)；另一方面可以抵消或緩解物價(jià)波動(dòng)對(duì)收入的影響，解決通貨膨脹造成的收入分配不公問題，而且可以避免個(gè)人搶購商品、貯物保值等使通貨膨脹加劇的行為。政府下令廢除舊幣，發(fā)行新幣，變更鈔票面值，對(duì)貨幣流通秩序采取一系列強(qiáng)硬的保障性措施等等，以增強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)本位幣的信心，使銀行信用得以恢復(fù)，貨幣能夠重新發(fā)揮正常的作用?！锿ㄘ浘o縮是與通貨膨脹相反的一種貨幣失衡狀態(tài).★超過合理限度的通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有諸多不利影響.單要素、雙要素和三要素定義！通常的定義：由于貨幣供給不足而引起的貨幣升值、物價(jià)持續(xù)下跌的貨幣現(xiàn)象。注意：兩個(gè)下降：物價(jià)下降、信貸和貨幣供應(yīng)量下降一個(gè)伴隨：經(jīng)濟(jì)衰退凱恩斯“無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，都會(huì)造成巨大的損害，……兩者對(duì)財(cái)富的生產(chǎn)也同樣會(huì)產(chǎn)生影響，前者具有過度刺激的作用，而后者具有阻礙作用，在這一點(diǎn)上，通貨緊縮更具危害性。保羅·薩繆爾森的表述：價(jià)格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮歐文·費(fèi)雪“債務(wù)——通貨緊縮”經(jīng)濟(jì)處于上升階段、商品和資本市場(chǎng)興旺企業(yè)用于投資和投機(jī)的信貸增加通貨膨脹過度負(fù)債成為普遍現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入下行區(qū)間企業(yè)贏利能力減弱、逐漸喪失清償能力貨幣供給量增加企業(yè)為清償債務(wù)廉價(jià)銷貨企業(yè)存款減少、貨幣流通速度降低總體物價(jià)水平下降企業(yè)凈值減少、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、贏利能力下降企業(yè)破產(chǎn)工人失業(yè)人們喪失信心悲觀情緒彌漫人們追求更多的貨幣儲(chǔ)藏、積蓄名義利率下降、實(shí)際利率上升資金盈余者不愿貸出、資金短缺者不愿借入通貨緊縮金融危機(jī)美國1929年至1933年大蕭條期間出現(xiàn)的嚴(yán)重通貨緊縮。日本產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代并延續(xù)至今的螺旋式的通貨緊縮。（1）CPI大幅下降。1929年8月至1933年4月，CPI下降了28%1929-193（2）國民生產(chǎn)總值（GNP）大幅回落。3年，美國的GNP下降近24%平均每年有接近8.3%的負(fù)增長；（3）工廠、銀行大量倒閉。大蕭條期間，美國倒閉的企業(yè)超過14萬家，倒閉銀行超過5100家；（4）失業(yè)率大幅上升。1929-1933年，失業(yè)率從3%上升至25%（5）消費(fèi)萎縮，投資暴跌。美國企業(yè)投資額由1929年的560.2億美元下降到1933年的84.4億美元；（6）證券市場(chǎng)籌資額銳減。1929年，美國企業(yè)債券、股票的籌資額近80億美元，而1930年銳減至44.83億美元，及至1933年籌資額只有1.6億美元。1985~1989年，日本經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)形成、發(fā)展、最后破滅的過程。由于極度擴(kuò)張性的貨幣政策，大量的過剩資金涌入股票和房地產(chǎn)