國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)

黃金市場(chǎng)發(fā)展概況及黃金投資品種介紹馬莉武漢大學(xué)金融學(xué)博士中國(guó)準(zhǔn)精算師中國(guó)精算協(xié)會(huì)會(huì)員廣東省理財(cái)規(guī)劃師培訓(xùn)講師E-mail:elven913@163.comTel講內(nèi)容黃金貨幣史黃金投資品種國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)思考點(diǎn)黃金價(jià)格為什么與美元、通脹、世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)？黃金是一種特殊的商品黃金作為貨幣的優(yōu)勢(shì)黃金貨幣為什么被取代？黃金非貨幣化后黃金的定位？金本位制布雷頓森林體系牙買加體系美元與黃金掛鉤黃金非貨幣化各國(guó)貨幣與美元掛鉤特里芬難題金幣本位金塊本位金匯兌本位浮動(dòng)匯率制黃金貨幣史黃金的儲(chǔ)藏自發(fā)調(diào)節(jié)流通中貨幣量特別提款權(quán)信用貨幣黃金非貨幣化后的價(jià)格走勢(shì)72年，金價(jià)漲到64美元73年，金價(jià)沖破100美元原油危機(jī)使得金價(jià)一路上漲78年，金價(jià)漲到244美元79年，金價(jià)飆漲到500美元80年1月20日，金價(jià)漲到850美元80年黃金投資額達(dá)1兆六千億美元，超出美國(guó)股票市值。而在60年代，黃金的投資額僅是美國(guó)股票市值的五分之一。黃金非貨幣化后的價(jià)格走勢(shì)81年，金價(jià)盤勢(shì)峰頂是599美元。85年，盤勢(shì)降到300美元左右。87年，美國(guó)股市崩盤后，黃價(jià)觸及486美元峰頂后便一路下滑。

88年后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，央行拋售黃金，致使金價(jià)一路下跌99年8月26日，每盎司金價(jià)跌至251.9美元，創(chuàng)下二十年來(lái)低位黃金非貨幣化后的價(jià)格走勢(shì)2001年，911事件，金價(jià)從270美元暴漲10%，最高到293美元。2002年-2006年，金價(jià)一路上漲最高漲到725美元。2007年9月后，受次債危機(jī)影響，金價(jià)從660美元一路上漲，到2008年3月竟然沖破1000美元，最高1011美元。09年的希臘債務(wù)危機(jī)，10年歐洲債務(wù)危機(jī)，金價(jià)漲到1400美元11年9月6日，對(duì)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)更使金價(jià)最高沖到1920美元黃金非貨幣化后的價(jià)格走勢(shì)信用貨幣制度的問(wèn)題通貨膨脹美元地位受到挑戰(zhàn)歐盟債務(wù)危機(jī)匯率大戰(zhàn)：人民幣升值、兩個(gè)美國(guó)人旅游、渡邊太太黃金回歸貨幣的可能？黃金數(shù)量的制約

黃金+碳排放量作為貨幣發(fā)行基礎(chǔ)我們一起見(jiàn)證2050年能否實(shí)現(xiàn)！現(xiàn)代黃金的定位

資產(chǎn)保值增值形式：“戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)”防范金融風(fēng)險(xiǎn)：“最后的防線”預(yù)防支付危機(jī)

——紐約金庫(kù)財(cái)富儲(chǔ)藏分散降低風(fēng)險(xiǎn)投資者（個(gè)人、企業(yè)）政府、中央銀行2010年

官方儲(chǔ)備前十名的國(guó)家排名國(guó)家噸數(shù)占本國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備百分比1美國(guó)8,133.575.22德國(guó)3,401.871.23IMF2,827.24意大利2,451.869.65法國(guó)2,435.467.26中國(guó)1,054.11.87瑞士1,040.117.68俄羅斯784.17.29日本765.23.110荷蘭612.559.6黃金投資的優(yōu)勢(shì)良好的保值品種抵御通貨膨脹的武器最好的抵押品種難得的對(duì)沖工具黃金市場(chǎng)上很難出現(xiàn)莊家不間斷的交易時(shí)間黃金投資品種場(chǎng)外柜臺(tái)實(shí)金：金條、金幣、金飾品商業(yè)銀行：黃金代理業(yè)務(wù)、紙黃金、黃金理財(cái)產(chǎn)品、黃金期權(quán)券商：券商黃金理財(cái)產(chǎn)品信托公司：黃金信托產(chǎn)品上海黃金交易所：黃金現(xiàn)貨、現(xiàn)貨延期上海期貨交易所：黃金期貨實(shí)物黃金金條公認(rèn)的或知名的黃金精煉公司制造的金條或金塊。一般金條都鑄有編號(hào)、純度標(biāo)記、公司名稱和商標(biāo)等金幣純金幣和紀(jì)念性金幣金飾加工費(fèi)、鑒定費(fèi)投資意義小工商銀行：50克小金條，1000克AU99.9金條中國(guó)銀行：2008“奧運(yùn)金”限量發(fā)售農(nóng)業(yè)銀行：A類標(biāo)準(zhǔn)投資金條“招金進(jìn)寶”和B類標(biāo)準(zhǔn)禮品金條系列，30克、50克、100克和200克，C類禮品標(biāo)準(zhǔn)金“孔方兄”模式，2克和5克。招商銀行：高塞爾金條2盎司、5盎司、10盎司適合長(zhǎng)線投資、保值紙黃金（黃金憑證）黃金存單——類似存款投資者繳納款項(xiàng)，銀行或經(jīng)紀(jì)商按當(dāng)時(shí)的黃金現(xiàn)貨價(jià)格，折算出所購(gòu)買的黃金數(shù)量，但不將黃金交給投資者，而是記在黃金存單上；投資者可隨時(shí)按現(xiàn)價(jià)賣出黃金。累計(jì)賬戶投資——類似基金投資者每月或每季度定期繳納款項(xiàng)，交易商或者經(jīng)紀(jì)商將所收繳的款項(xiàng)在黃金市場(chǎng)上進(jìn)行投資。杠桿契約投資——類似遠(yuǎn)期投資者支付黃金價(jià)格的20%其余由經(jīng)紀(jì)公司墊付；到期后以約定的價(jià)格交割黃金?！孕〔┐笊虡I(yè)銀行的紙黃金賬戶工行的“金行家賬戶金”中行的“黃金寶”建行的“龍鼎金”適合中小投資者投資保值方便，不需存儲(chǔ)，不需鑒定，交易及時(shí)黃金理財(cái)產(chǎn)品商業(yè)銀行黃金理財(cái)產(chǎn)品深發(fā)展“金抵利”、民生銀行“黃金投資1號(hào)”區(qū)間限制型產(chǎn)品和觸發(fā)性理財(cái)產(chǎn)品券商黃金理財(cái)產(chǎn)品信托黃金理財(cái)產(chǎn)品國(guó)投信托“金滿堂1號(hào)”2007.10.10適合中小投資者，保值，安全黃金交易所交易現(xiàn)貨黃金黃金Au99.95

3Kg≥99.95%3Kg黃金Au99.99

1Kg≥99.99%1Kg（對(duì)個(gè)人開(kāi)放）黃金Au100g

100g≥99.99%100g（對(duì)個(gè)人開(kāi)放）黃金Au50g

50g≥99.99%100g鉑Pt99.95

1Kg≥99.95%0.5、1、3、5、6Kg白銀Ag99.9

15kg≥99.90%15kg特點(diǎn)：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、自由報(bào)價(jià)、撮合成交、集中清算、統(tǒng)一配送紙黃金交易與交易所實(shí)金交易的區(qū)別紙黃金交易所實(shí)物黃金提取實(shí)物黃金不能可以賣家的信譽(yù)要求非常高交易所為中央對(duì)手方價(jià)格形成由賣家根據(jù)一定規(guī)則報(bào)出買賣兩個(gè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)、撮合成交黃金存在的形式賣家賬戶內(nèi)數(shù)字交易所倉(cāng)庫(kù)內(nèi)實(shí)物交易在賣家平臺(tái)交易通過(guò)交易所系統(tǒng)交易黃金期貨期貨：在將來(lái)的某一日按照雙方約定的價(jià)格和約定的數(shù)量買賣某種資產(chǎn)的合約。交易所交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約保證金交易：以小搏大每日漲跌停板（±5%）每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度強(qiáng)行平倉(cāng)制度現(xiàn)金結(jié)算為主2008年1月9日我國(guó)第一份黃金期貨合約在上海期貨交易所上市交易。交易品種黃金交易單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/克最小變動(dòng)價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00―11:30下午1:30―3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日交割品級(jí)金含量不小于99.95%的國(guó)產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠（具體質(zhì)量規(guī)定見(jiàn)附件）。交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫(kù)最低交易保證金合約價(jià)值的7%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬(wàn)分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所黃金期貨的作用套期保值價(jià)格發(fā)現(xiàn)投資2010年上海期貨交易所全年黃金期貨成交量為79.41萬(wàn)手（合6794噸），同比減少0.27%，成交金額為1.83萬(wàn)億元，成交金額同比增長(zhǎng)19.77%。黃金T+D買開(kāi)倉(cāng)、賣開(kāi)倉(cāng)、買平倉(cāng)、賣平倉(cāng)保證金制度漲跌幅限制每日無(wú)負(fù)債清算每日可交割，也可無(wú)限期延期交割延期補(bǔ)償費(fèi)中立倉(cāng)制度延期交收Au(T+D)與黃金期貨合約的一些差別Au(T+D)黃金期貨合約價(jià)格特征現(xiàn)貨黃金價(jià)格遠(yuǎn)期黃金價(jià)格交割日期每日固定日期（如0806合約在6月15日交割）上市地點(diǎn)黃金交易所期貨交易所延期費(fèi)補(bǔ)償費(fèi)持倉(cāng)可能得到也可能付出0.02%沒(méi)有交易時(shí)間9：00-11：30；1：30-3：30；9：00-02：309：00-11：30；1：30-3：00上海黃金交易所交易T+D品種黃金Au（T+D）3Kg≥99.95%3Kg白銀Ag（T+D）1kg≥99.90%15kg黃金Au（T+N1）3Kg≥99.95%3Kg黃金Au（T+N2）3Kg≥99.95%3Kg2010年，上海黃金交易所現(xiàn)貨延期品種Au(T+D）全年交易量達(dá)4422.58噸，交易金額為11811.98億元，同比分別增長(zhǎng)35.70％和64.78％。Au（T+N1）、Au（T+N2）合約2023/2/627合約代碼Au（T+N1）、Au（T+N2）合約單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最低保證金合約價(jià)值的10%每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±7%交割方式實(shí)物交割交割標(biāo)準(zhǔn)99.95%標(biāo)準(zhǔn)金錠（99.99%標(biāo)準(zhǔn)金錠可替代交割）延期費(fèi)率1%超期費(fèi)率0延期費(fèi)支付日Au（T+N1）單數(shù)月份的最后交易日Au（T+N2）雙數(shù)月份的最后交易日交收申報(bào)時(shí)間15：00-15：30中立倉(cāng)申報(bào)時(shí)間15：31-15：40上海黃金交易所各品種比較表2023/2/628合約Au99.95Au99.99Au100gAu50gPt99.95Ag99.9Ag(T+D)Au(T+D)Au（T+N1）Au（T+N2）單位1000克/手100克/手100克/手50克/手1000克/手15公斤/手1000克/手1000克/手1000克/手報(bào)價(jià)元/克元/公斤元/克保證金100%102%10%漲跌±30%±10%標(biāo)準(zhǔn)99.95%3公斤99.99%1公斤99.99%100克99.99%50克99.95%多規(guī)格99.9%15公斤99.95%、99.99%延期費(fèi)無(wú)萬(wàn)分之二/日1%每2個(gè)月無(wú)每日單、雙數(shù)月份的最后交易日交收無(wú)有黃金期權(quán)期權(quán)合約（options）：賦予期權(quán)的買方在規(guī)定的期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的資產(chǎn)的權(quán)利的合約。期權(quán)費(fèi)看漲期權(quán)（買進(jìn)期權(quán)）、看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）權(quán)利義務(wù)的不對(duì)等、風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱與現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的買賣結(jié)合來(lái)規(guī)避避險(xiǎn)、套期保值、投機(jī)獲利。最早開(kāi)辦黃金期權(quán)交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所，1981

年4

月開(kāi)始公開(kāi)交易。黃金期權(quán)2006年11月中國(guó)銀行首推美元黃金期權(quán)業(yè)務(wù)。目前中國(guó)銀行有1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月四種期限的黃金期權(quán)產(chǎn)品。2010年，美元黃金期權(quán)業(yè)務(wù)累計(jì)成交1.74萬(wàn)盎司，同比減少24.02%；累計(jì)成交金額0.21億美元，同比減少4.55%。商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展2010年成交狀況自營(yíng)業(yè)務(wù)19家銀行，累計(jì)成交2093.71噸，同比增長(zhǎng)28.8%代理上海黃金交易所業(yè)務(wù)20家銀行，累計(jì)成交1396.17噸，同比增長(zhǎng)128.8%實(shí)物金銷售回購(gòu)業(yè)務(wù)12家銀行，累計(jì)成交83.46噸，同比增長(zhǎng)88.99%賬戶金業(yè)務(wù)5家銀行，累計(jì)成交1335.37噸，同比減少14.48％黃金積存業(yè)務(wù)工商銀行，累計(jì)成交12.28噸，同比增長(zhǎng)21.65倍黃金租借業(yè)務(wù)10家銀行，銀行同業(yè)拆借業(yè)務(wù)累計(jì)成交10.63噸，同比增長(zhǎng)40.61%；黃金租賃業(yè)務(wù)累計(jì)成交155.8噸，同比增長(zhǎng)70.66%。境內(nèi)黃金遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)美元黃金遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)累計(jì)成交257.82萬(wàn)盎司，同比增長(zhǎng)59.09%；人民幣黃金遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)累計(jì)成交3.09噸。境內(nèi)美元黃金期權(quán)業(yè)務(wù)中國(guó)銀行，成交1.74萬(wàn)盎司，同比減少24.02%境外黃金業(yè)務(wù)12家銀行，累計(jì)成交11517.64萬(wàn)盎司世界主要黃金市場(chǎng)英國(guó)黃金市場(chǎng)美國(guó)黃金市場(chǎng)日本黃金市場(chǎng)新加波黃金市場(chǎng)倫敦黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)單介紹1919年倫敦金市正式成立，市場(chǎng)黃金的供應(yīng)者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨交易。l982年4月，倫敦期貨黃金市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場(chǎng)。倫敦黃金市場(chǎng)時(shí)間：16：00~1：00（北京時(shí)間）標(biāo)準(zhǔn)金成色：99.5%，重量為400盎司。歐式黃金市場(chǎng)，OTC市場(chǎng)定價(jià)規(guī)則：五大金行在“黃金屋”（GoldRoom）每天制定兩次金價(jià)，分別為上午10時(shí)30分和下午3時(shí)。（定價(jià)過(guò)程）目前，倫敦的五大定價(jià)金行洛希爾國(guó)際投資銀行（NMRothschild＆SonsLimited）加拿大豐業(yè)銀行（BankofNovaScotia－ScotiaMocatta）瑞士信貸第一波士頓銀行（CreditSuisseFirstBosto）德意志銀行（DeutscheBank）美國(guó)匯豐銀行（HSBCUSA）。蘇黎世黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)單介紹瑞士與南非有優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80%的南非金，前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此。世界上最大新增黃金中轉(zhuǎn)站，最大私人黃金存儲(chǔ)與借貸中心。沒(méi)有正式組織結(jié)構(gòu)，而是由瑞士三大銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬。三大銀行不僅為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金市場(chǎng)瑞士三大銀行瑞士銀行瑞士信貸銀行瑞士聯(lián)合銀行蘇黎世黃金總庫(kù)（ZurichGoldPool）建立在瑞士三大銀行非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上，不受政府管轄，作為交易商的聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場(chǎng)上起中介作用。蘇黎世黃金市場(chǎng)時(shí)間：16：00~1：00（北京時(shí)間）標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.5%，重量為400盎司。歐式黃金市場(chǎng)定價(jià)規(guī)則無(wú)金價(jià)定盤制度，在每個(gè)交易日的任一特定時(shí)間，根據(jù)供需狀況議定當(dāng)日交易金價(jià)，這一價(jià)格為蘇黎世黃金官價(jià)。全日金價(jià)在此基礎(chǔ)上波動(dòng)而無(wú)漲停板限制。美國(guó)黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)單介紹紐約商品交易所（COMEX）和芝加哥商品交易所（IMM）、底特律、舊金山和布法羅的5家商品交易所進(jìn)行黃金期貨買賣業(yè)務(wù)紐約黃金市場(chǎng)已成為世界上交易量最大和最活躍的期金市場(chǎng)。交易所本身并不參加期貨的買賣，僅提供場(chǎng)所和設(shè)施，及制定交易法規(guī)。美國(guó)黃金市場(chǎng)時(shí)間：21：20~3：40（北京時(shí)間）標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.5%，重量為100盎司。美式黃金市場(chǎng)定價(jià)規(guī)則交易所內(nèi)競(jìng)價(jià)完成香港黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)單介紹優(yōu)越的地理?xiàng)l件使得倫敦五大金商、瑞士三大銀行等都在香港設(shè)立了分公司。他們將在倫敦交收的黃金買賣活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無(wú)形的當(dāng)?shù)亍皞惗攸S金市場(chǎng)”，促使香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一時(shí)間：10：00~18：30（北京時(shí)間）亞式黃金市場(chǎng)三個(gè)黃金市場(chǎng)以華資金商占優(yōu)勢(shì)，有固定買賣場(chǎng)所，采用公開(kāi)叫價(jià)、手勢(shì)成交的傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易方式，沒(méi)有電腦網(wǎng)絡(luò)反映實(shí)時(shí)行情的金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)。由外資金商組成在倫敦交收的黃金市場(chǎng)，同倫敦金市密切聯(lián)系，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所，一般稱之為“本地倫敦金市場(chǎng)”黃金期貨市場(chǎng)。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易場(chǎng)的不足。東京黃金市場(chǎng)日本黃金交易所于1982年成立，是日本政府正式批準(zhǔn)的唯一黃金期貨市場(chǎng)。會(huì)員絕大多數(shù)為日本的公司。黃金市場(chǎng)以每克日元叫價(jià)，交收標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.99%，重量為1公斤，每宗交易合約為1000克。

新加坡黃金市場(chǎng)亞式黃金市場(chǎng)新加坡黃金所成立于1978年11月，目前時(shí)常經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨和2、4、6、8、10個(gè)月的5種期貨合約，標(biāo)準(zhǔn)金為100盎司的99.99%純金，設(shè)有停板限制。中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展概況1950年4月，人民銀行下發(fā)《金銀管理辦法》，凍結(jié)民間金銀買賣。

1982年9月，在國(guó)內(nèi)恢復(fù)出售黃金飾品。1983年6月15日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國(guó)金銀管理?xiàng)l例》，施行“統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配”。

1999年11月，放開(kāi)白銀市場(chǎng)，12月成立上海華通有色金屬現(xiàn)貨中心批發(fā)市場(chǎng)成為我國(guó)唯一的白銀現(xiàn)貨交易市場(chǎng)

2000年8月，上海老鳳祥型材禮品公司獲批經(jīng)營(yíng)舊金飾品收兌業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)首家試點(diǎn)黃金自由兌換業(yè)務(wù)的商業(yè)企業(yè)。

2000年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組發(fā)表有關(guān)黃金市場(chǎng)開(kāi)放的研究報(bào)告。政府將建立黃金交易市場(chǎng)列入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展"十五"綱要。

2001年4月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍宣布取消黃金"統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配"的計(jì)劃管理體制，在上海組建黃金交易所。

2001年6月11日，中央銀行啟動(dòng)黃金價(jià)格周報(bào)價(jià)制度，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

2001年8月1日，足金飾品、金精礦、金塊礦和金銀產(chǎn)品價(jià)格放開(kāi)。

2001年11月28日，黃金交易所模擬試運(yùn)行

2002年10月30日，上海黃金交易所開(kāi)業(yè)，中國(guó)黃金市場(chǎng)走向全面開(kāi)放。2003年11月，中國(guó)銀行的“黃金寶”業(yè)