《某工程項目可行性分析問題研究5700字（論文）》

某工程項目的項目可行性分析及投資風險研究目錄TOC\o"1-2"\h\u7728工程項目的風險評估 132219摘要 14020ABSTRACT 125550引言 313826一、企業(yè)價值評估方法及分類 320875（一）市盈率法 33953（二）現金流貼現法 43949（三）資產評估法 424801二、案例概述——以S公司為例 615610（一）公司簡介 610564（二）投資方案 619670三、項目可行性分析 710813（一）工作人員 730052（二）業(yè)務、產品與技術 830405（三）主營業(yè)務收入構成情況 825430（四）行業(yè)與市場 816379（五）財務 99647五、投資風險揭示 106548（一）經營風險 1018197（二）行業(yè)風險 1031350（三）上市風險 1126201六、結語 129095參考文獻 13引言你不需要擔心沒有固定資產作為抵押品來獲得銀行貸款困境。在中國VC/PE行業(yè)自2008以來發(fā)展迅速。全國各地的風險投資企業(yè)紛紛涌現。這也為在中國的創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展提供了翅膀，為企業(yè)轉型升級的發(fā)展提供援助。經過多年的發(fā)展，風險投資行業(yè)基本穩(wěn)定。近年來，我國正處于產業(yè)洗牌階段，相信它將成為企業(yè)融資的有力力量。在中國，一般的風險投資項目的投資回收期約三年。投資期滿后，實現現金回籠。經過近幾年的發(fā)展，在中國風的第一批投資項目已經撤回。根據清科研究中心的統(tǒng)計報告，到2012年底，風險投資企業(yè)風險投資項目的平均回報率達到10%以上。如此高的回報率，企業(yè)需要投資的條件和條件是什么，在篩選過程中如何評價項目的價值，哪種價值評估方法更合適，這是本研究的重點。本文將通過具體案例的投資分析來回答這個問題。作為金融專業(yè)的學生，對書本的理論知識有很多，但在平時很難應用。理論知識在應用中總是體現在它的實際價值上。因此，結合財務會計和案例分析的方法的知識，采用案例分析的方法，將所學知識應用到實踐中，特別是通過分析各種價值評估方法的適用性的特點，選擇適合不同階段、不同開發(fā)企業(yè)的不同估值方法，并對其進行其風險投資進行評估分析。一、企業(yè)價值評估方法及分類在評估企業(yè)價值的方法很多，包括P/E，P/B，EV/EBISDA，現金流量折現法（DCF）和現金折現法（DDM）的絕對估值法。此外，估值方法也可用于企業(yè)價值評估，對于創(chuàng)投公司而言，投資項目具有明顯的特點。例如，它是一個成長的企業(yè)，其業(yè)務大部分是高新技術企業(yè)，對于這類企業(yè)，什么樣的估值方法更適用，有必要分析每種估值方法的使用條件，以及它的優(yōu)缺點和實用性。然后做出選擇。主要分析了常用的評估方法。（一）市盈率法市盈率法的基本原理是相同的價格理論，也就是說，同一商品在市場上應該有相同的價格。在企業(yè)價值評估中，用同類行業(yè)上市公司估算企業(yè)價值，特別是對具有類似業(yè)務的上市公司，以獲得估值依據。然后考察公司的兩級市場績效，并根據發(fā)行公司的實際情況調整價格。計算公式如下：市盈率=每股市場價格/每股收益。其中，每股收益通常是每股凈利潤。確定每股凈利潤有兩種方法。一是綜合稀釋法，年凈利潤除以發(fā)行后的總股本，并獲得每股凈利潤。二是加權平均法計算公式如下：每股凈利潤=凈利潤/總發(fā)行股數一般來說，每股收益是常見的，如果公司不發(fā)行的稀釋性潛在普通股，包括可轉換債券，股票期權，認股權證，等不需要單獨調整報告期歸屬于普通股股東和發(fā)行計算稀釋每股收益的普通股的加權平均凈利潤。在計算每股收益后，根據兩級市場的平均市盈率、公司的經營狀況和公司的未來增長率，估計出最佳的估值市盈率。最后的估價用如下公式表示：預估企業(yè)股價=估值市盈率*每股收益。（二）現金流貼現法絕對估值法實際上是貼現法，絕對估值法是獲得企業(yè)內在價值的方法。在估計每股價格時，我們首先需要估算公司的價值，然后計算公司的股票價值?，F金流量折現法應首先預測未來幾年的現金流狀況，然后根據一定折現率折現未來現金流量，估計公司的總體價值，然后進行每股價值評估。具體步驟如下：首先，預測公司未來的自由現金流量（FCF）。自由現金流包括除了資產和類似資產之外可以產生的額外現金流。現金流量預測周期一般為5-10年，預測期越長，預測精度越差。第二，預測公司的最終價值或剩余價值（V）。剩余價值是指公司在預測期結束時的市場價值。它可以用來計算公司的剩余價值和公司的收入，并選擇合適的行業(yè)平均市盈率或凈利率來估計企業(yè)的剩余價值。第三，計算加權平均資本成本（WACC）：；其中，WACC為加權平均資本成本；為各單項資本成本；為各單項資本所占的比重；第四，計算公司股權總值。公司股權總值=公司整體價值-凈債務總值；第五，計算公司每股股票價值。公司每股股票價值=公司股權總值÷發(fā)行后總股本。（三）資產評估法資產評估方法認為，企業(yè)的總價值等于所有資產的評價值之和。關鍵是找到正確的價值評估標準。資產凈值評估常用的標準有帳面價值法、賬面價值調整法、重置價值法和清算價值法。帳面價值法是根據企業(yè)資產負債表凈資產部分記載的凈資產確定企業(yè)價值的一種估價方法。根據帳面價值調整帳面價值，并考慮通貨膨脹、價值貶值和組織資本價值的調整賬面價值，顯然更為準確。但當風投公司評估目標企業(yè)，它主要利用后者的兩種方法，即重置價值、清算價值法。重置價值是回購相同或相似扣除資產折舊和損耗所需的資產成本，清算價值是指公司進入清算程序后，資產單獨出售的價值。二、案例概述——以S公司為例（一）公司簡介企業(yè)名稱：S公司（以下均稱“S公司”）所屬行業(yè)：涂裝行業(yè)所處階段：PRE-IPO階段注冊資本：4200萬元成立時間：2002年7月10日經營范圍：承接非標準裝備的設計、制造、安裝與調試；工業(yè)專用機械設備的制造與安裝；工業(yè)技術咨詢。主要從事汽車涂裝生產線和其他非標設備的制造與安裝。市場地位：目前國內汽車涂裝設備制造行業(yè)集設計、制造、安裝綜合性為一體的龍頭企業(yè)。（二）投資方案投資形式：增資擴股投資機構：H創(chuàng)投公司（以下均稱“H創(chuàng)投”）估值方法的選擇：市盈率法由于公司處于成長階段，現金流不穩(wěn)定，經濟環(huán)境難以準確預測。因此，采用現金流量折現法是不合適的。但是，在兩級市場上，公司可以找到相應的可比公司，所以市盈率法比較容易估價企業(yè)。定價依據：2015年度參考公司的凈利潤為3817萬8100元，增資前為5500萬元，投資價格不低于2015年底資本價格6元/股的增加。投資金額：4400萬元投資價格：每股6.0606元的價格，即參照2018預測的3817萬8100元凈利潤，投資4400萬元分享726萬股的份額，市盈率為11倍。投資后股本：6226萬股，參考預測凈利潤3817.81萬元，每股收益保持在0.6132元。投資期限：預計于2017年8月完成投資。計劃于2018在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。它現在由預先上市的經紀公司指導，預計將在2019上市。投資保障：企業(yè)保證2018年完成凈利潤不低于3817.81萬元。

三、項目可行性分析（一）工作人員2008年7月，S公司成立，注冊資本—600萬元。2010年，公司通過中國ISO9001(2000年版)質量管理體系認證。2014年8月，S公司經股東大會通過進行股份制改制，以整體變更方式設立股份有限公司，并以有限公司經審計的凈資產作為股份公司的注冊資本（4200萬元）。2016年12月，公司引進外部機構投資5080萬元，計882萬股，即每股5.76元,即參考2010年凈利潤，融資前PE11.4倍，融資后13.7倍。注冊資本增資至5082萬元。。圖1S公司組織架構圖公司在2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日的雇員總數分別為179,215人和241人。2012，本公司雇員按其教育背景和雇員類別分類：表1雇員比例。學歷類別碩士以上本科學歷大專學歷大專以下合計人數65812750241比例2.49%24.07%52.70%20.75%100.00%專業(yè)類別管理人員生產人員市場銷售研發(fā)人員合計人數37729141241比例15.35%29.88%37.76%17.O1%100.00%該公司研發(fā)隊伍強大,占比17.01%，，說明以技術為核心的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。（二）業(yè)務、產品與技術S公司的主營業(yè)務是采用計算機網絡控制技術進行汽車及其零部件等工業(yè)產品涂裝系統(tǒng)的研發(fā)、集成、設計、制造、安裝、調試。如果我們只談非標準設備，它的范圍很廣。涂裝設備可分為車輛涂裝。其中，汽車涂裝工藝要求最高，生產附加值相對較高。圖2涂裝行業(yè)產業(yè)鏈公司主要產品為非標涂裝設備，其中車身及零部件涂裝生產線是主導產品。根據不同的功能和繪畫的過程中使用，該公司的涂層系統(tǒng)制造服務可以分為預處理系統(tǒng)、電泳系統(tǒng)、噴淋系統(tǒng)、烘干固化系統(tǒng)，強大的冷卻系統(tǒng)，恒溫恒濕空調凈化系統(tǒng)、廢氣處理系統(tǒng)、運輸系統(tǒng)、機器人噴涂系統(tǒng)自我控制系統(tǒng)，電氣。動態(tài)控制系統(tǒng)等。（三）主營業(yè)務收入構成情況公司的主營業(yè)務收入具有以下特點：在汽車涂裝生產線的高毛利率產品的比例明顯逐年增加的主營業(yè)務收入的構成。表2主營業(yè)務收入比例項目2017比例2016比例2015比例汽車涂裝生產線2911076.30%22444.7871.89%1099457.49%工業(yè)機械設備783220.53%5432.4517.40%623632.61%其他12083.17%3343.7710.71%18939.90%合計38150100%31221100%19124100%（四）行業(yè)與市場對中國汽車產業(yè)的快速發(fā)展，吸引了全世界的關注。根據中國商業(yè)情報網的統(tǒng)計，中國的汽車產量躍升至世界第二和2008，是世界上第一個在2009和2009年至2012年四年在世界第一的位置。當然，這也得益于汽車產業(yè)政策的調整和實施。所以，中國現在是世界上最大的汽車生產和銷售國。雖然汽車涂料企業(yè)已基本飽和，但世界上第一個生產和銷售國的所在地是涂料工業(yè)市場發(fā)展的動力。（五）財務表3S公司財務狀況上市企業(yè)2015201620171.盈利能力銷售毛利率銷售凈利率(%)凈資產收益率(%)總資產收益率(%)28%10%7%4%34.45%26.82%28.06%21.13%11.20%11.11%34.54%17.24%15.75%13.68%7.11%6.01%2.增長能力主營業(yè)務收入增長率(%)凈利潤增長率(%)總資產增長率(%)-15%-29%3%22.19%63.26%--130.57%64.56%--19.89%39.18%--3.營運能力應收帳款周轉率(次/年)存貨周轉率(次/年)總資產周轉率(次/年)2.671.650.445.563.743.420.881.291.080.650.630.544.償債能力流動比率(倍)速動比率(倍)資產負債比率(%)產權比率(%)3.262.1731%45%1.491.521.351.650.870.7660.41%58.76%61.81%152.56%142.48%161.865.現金流量銷售現金比率(%)主營業(yè)務收入現金含量(%)凈利潤現金含量(%)-13%100%-10%13.27%5.49%-7.19%132.34%125.18%106.9262.77%48.98%-64.71%*上市公司數據來源：巨潮資訊、鳳凰財經

四、投資風險揭示（一）經營風險1、技術失密風險所謂核心技術人員是公司機密技術風險損失的核心技術導致的損失或泄露。S公司在中國已達到先進水平，和核心技術人員也高水平的高端人才。他們不僅掌握了核心技術，而且擁有多年的經驗。一旦這些技術人員丟失，他們可能會導致公司的核心技術損失，如果這些技術人員再次使用他們自己的技術。建立一個新的競爭公司會加劇公司競爭的壓力。如果這些技術人員參與了公司的競爭對手，這將導致他們的對手的力量，這可能會使該公司在其對手面前沒有競爭優(yōu)勢。然后它對你自己構成了巨大的威脅。2、業(yè)務擴大后的管理風險近年來，隨著公司產品和市場的發(fā)展，資產的增加，人員規(guī)模將增加30%以上。它在財務管理、營銷渠道、資源合理配置、核心技術人員的吸引和保留、公司經營管理、內部控制等方面提出了更大的挑戰(zhàn)。同時，我們也需要管理層更高層次的管理。否則，他們就不會消化，造成企業(yè)經營業(yè)績的損失。因此，應進一步提高管理者的能力。（二）行業(yè)風險1、行業(yè)競爭風險快速發(fā)展的行業(yè)將吸引新的競爭者，并增強行業(yè)的整體競爭力。S正面臨一個充滿機遇和競爭力的市場。根據S公司現有的規(guī)模，雖然具有一定的技術和市場優(yōu)勢，但抵御市場風險的能力還不夠強。只有盡快擴大自身，縮小與競爭對手的差距，才能支持企業(yè)的快速、可持續(xù)發(fā)展，實現企業(yè)的戰(zhàn)略目標。依靠企業(yè)資金的積累，不會有助于公司快速增加公司規(guī)模，加快技術產業(yè)化，擴大市場，大大拖延項目的生產和盈利時間。2、市場風險在S公司面臨的市場風險方面，我利用波特的五力分析方法來對S公司可能存在的風險進行分析。波特的五力分析法的五種力量主要來自新進入者壁壘、現存競爭者之間、替代品威脅、買方議價能力以及賣方議價能力的競爭這五個方面，對于市場風險來說，我著重分析前三個方面。在新進入者壁壘方面，涂裝行業(yè)的技術要求確實很高，資金投資要求很高，專業(yè)性很強，而S公司的主營業(yè)務是汽車涂裝生產線的制造，對于一個汽車生產商來說，新建一條涂裝生產線的投入很高，因此也就對涂裝生產線的品質要求很高，不能使用時間太短，因此S公司的新進入者威脅方面是很小的。在現存競爭者之間，涂裝行業(yè)目前競爭是很激烈的，隨著汽車消費量的持續(xù)增長，對汽車涂裝的需求也隨之增高。在替代品威脅方面，目前涂裝的方向是涂裝自動化，且隨著涂裝產品裝飾性的要求越來越高，對于S公司來說，被替代的風險是很小的，因為，S公司的產品已經具備了自動涂裝生產線。但在玩具涂裝方面，尤其很所塑料件，直接以物品本身的顏色作為產品的最終顏色，沒有進行另外的涂裝。但S公司的主營業(yè)務是汽車涂裝線的生產，因此被替代的威脅較小，但是對于涂料的選擇應該多加關注，環(huán)保低碳是發(fā)展的趨勢，整個行業(yè)都在尋找新材料、新技術，因此，涂裝本身被替代的可能性就在慢慢浮現，因此，對于企業(yè)本身來說，要隨時保持更新換代才是正確的道理，才不會被市場淘汰。（三）上市風險行業(yè)的公眾認知度有待提高，公司的產業(yè)是特種裝備制造業(yè)的細分產業(yè)。這個行業(yè)在我國尚處于起步階段。行業(yè)發(fā)展前景廣闊，產品技術特點不易識別，影響投資者或市場決策機構的判斷。

六、結語企業(yè)價值評估的方法理論上很多，但實踐中使用時，要根據企業(yè)的具體情況，選擇合適的評估方法，這樣才能正確的估計企業(yè)的內在價值，對我們的決策才能起到參考作用。通過對幾類價值評估方法的分析和比較，針對不同階段，不同發(fā)展情況的標的公司，應使用相應的估值方法，方可正確的體