中國綠色債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀,證券投資論文

中國綠色債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)在狀況,證券投資論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】【第二章】【第三章】【第四章】中國綠色債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)在狀況【結(jié)論/以下為參考文獻(xiàn)】第四章中國綠色債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)在狀況4.1中國債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)在狀況近年來，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)動(dòng)亂，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇緩慢，金磚國家領(lǐng)跑全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)整體增速繼續(xù)放緩。2021年對(duì)中國尤其是一個(gè)金融大變革之年。這一年，人民幣成功進(jìn)入國際貨幣基金組織十分提款權(quán)貨幣籃子，中國股市幾度上演過山車行情，互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)中國金融走到了混業(yè)監(jiān)管的門檻。年中，司法機(jī)關(guān)通過法律手段強(qiáng)迫參與證券交易市場(chǎng)，并查處了介入內(nèi)幕交易的眾多單位和個(gè)人，部分恢復(fù)了投資者自信心。年末美元進(jìn)入加息通道，人民幣匯率應(yīng)聲下跌。從國內(nèi)的政策來看，2021年發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)屢次出臺(tái)企業(yè)和公司債券的新規(guī)定，簡(jiǎn)化債券發(fā)行審核流程，擴(kuò)大債券發(fā)行主體自由度，豐富債券市場(chǎng)。同時(shí)，央行五次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并八次降低存款準(zhǔn)備金率，各券種的收益率也隨之走低，社會(huì)融資成本不斷降低。單就債券市場(chǎng)來看，2021年我們國家債券存量和增量都保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。固然受寬松貨幣政策影響，債券收益率保持在較低水平，債券指數(shù)仍繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。根據(jù)國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的報(bào)告，2021年我們國家為16.82萬億元，比2020年增加了一半以上。在各類債券中，地方債的絕對(duì)量和增速都遙遙領(lǐng)先于其他類債券，其發(fā)行額為3.84萬億元〔占銀行間債券市場(chǎng)總額的22.80%〕，是2020年的將近10倍。政策性銀行債發(fā)行額為2.58萬億元，是發(fā)行量第二大的債券種類。受國家政策的鼓勵(lì)，國內(nèi)企業(yè)和公司債券市場(chǎng)出現(xiàn)了較大規(guī)模的增長(zhǎng)，尤其是公司債全年發(fā)行規(guī)模到達(dá)了創(chuàng)紀(jì)錄的將近1萬億元。另一方面，隨著銀行間債券市場(chǎng)開放程度的不斷提高，境外機(jī)構(gòu)介入中國債券市場(chǎng)的自由度提高，盡管其債權(quán)持有量占比當(dāng)前仍缺乏2%.境外機(jī)構(gòu)更偏向于持有低風(fēng)險(xiǎn)的國債和政策性銀行債券，兩種債券占到其債券持有總量的80%以上。商業(yè)銀行則是地方債券的最大持有者。2021年中國債券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出富有生命力的發(fā)展態(tài)勢(shì)，地方債和企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模都創(chuàng)出了歷史新高，境外機(jī)構(gòu)對(duì)國內(nèi)債券市場(chǎng)介入度提高，繼續(xù)支持發(fā)展信貸資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，債券類衍生品也進(jìn)一步推出。4.2中國綠色債券市場(chǎng)現(xiàn)在狀況〔1〕綠色金融受寵，支持政策頻出十二五期間(十二五節(jié)能減排綜合性工作方案〕、(環(huán)境保衛(wèi)十二五規(guī)劃〕和(關(guān)于加強(qiáng)環(huán)境保衛(wèi)重點(diǎn)工作的意見〕等宏觀調(diào)控政策的發(fā)布，奠定了這一時(shí)期繼續(xù)并加強(qiáng)重視節(jié)能環(huán)保的總基調(diào)。2020年11月，國家發(fā)改委與8部門聯(lián)合制定了(國家適應(yīng)氣候變化戰(zhàn)略〕，華而不實(shí)指出要推動(dòng)氣候金融市場(chǎng)建設(shè)，鼓勵(lì)開發(fā)氣候相關(guān)服務(wù)產(chǎn)品。探尋求索通過市場(chǎng)機(jī)構(gòu)發(fā)行巨災(zāi)債券等創(chuàng)新性融資手段搭建國際適應(yīng)資金承接平臺(tái)，提高國際合作資金的使用與管理能力。2021年3月24日初次提出綠色化的概念，在十八大提出的新四化--新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)當(dāng)代化之外，又參加了綠色化,并且將其定性為政治任務(wù),凸顯了綠色發(fā)展在國家發(fā)展戰(zhàn)略中的地位轉(zhuǎn)變和提升。2021年9月印發(fā)(生態(tài)文明體制改革總體方案〕，華而不實(shí)強(qiáng)調(diào)了健全環(huán)境治理和生態(tài)保衛(wèi)市場(chǎng)體系,在推動(dòng)能權(quán)、碳權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)市場(chǎng)化交易和綠色產(chǎn)品體系建設(shè)的同時(shí)，提出要建立綠色金融體系,加強(qiáng)資本市場(chǎng)相關(guān)制度建設(shè)，研究設(shè)立綠色股票指數(shù)和發(fā)展相關(guān)投資產(chǎn)品，研究銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵(lì)對(duì)綠色信貸資產(chǎn)實(shí)行證券化。支持設(shè)立各類綠色發(fā)展基金，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作。142021年10月的十八屆五中全會(huì)提出了創(chuàng)新協(xié)調(diào)綠色開放分享的發(fā)展理念，綠色發(fā)展的重要地位再次被強(qiáng)調(diào)。而這也預(yù)示著在接下來的十三五期間，政策環(huán)境對(duì)于綠色金融的支持將會(huì)持續(xù)和深化。2021年發(fā)布的工作報(bào)告中更是9次提及綠色相關(guān)概念，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展成為十三五規(guī)劃中的緊要任務(wù)和重要目的。〔2〕國際需求旺盛，國內(nèi)需求迫切國際需求之旺盛從已發(fā)行綠色債券頻頻被超額訂購即能夠見出。法國Unibail-Rodamco發(fā)行的5.3億歐元的綠色企業(yè)債券被超額訂購了600%,美國舊金山公共事業(yè)部發(fā)行的3290萬美元綠色市政債券被超額訂購了40%.中方發(fā)行的綠色債券似乎尤其受歡迎。當(dāng)前在國際市場(chǎng)上發(fā)行的兩單綠色債券均被超額認(rèn)購：2021年7月中國新疆金風(fēng)科技股份有限公司以美元標(biāo)價(jià)在香港發(fā)行的3億美元綠色債券總共收到了14億美元的購買需求，被超額訂購接近400%.同年10月中國農(nóng)業(yè)銀行在倫敦發(fā)行的等值10億美元綠色債券亦被超額訂購。農(nóng)業(yè)銀行綠色債券為雙幣種債券，華而不實(shí)：3年期4億美元和5年期5億美元合計(jì)認(rèn)購倍數(shù)達(dá)4.2;人民幣2年期6億元認(rèn)購倍數(shù)更是高達(dá)8.2.隨著國家利好政策的出臺(tái)，這種供不應(yīng)求的狀態(tài)短期內(nèi)勢(shì)必有增無減。國內(nèi)對(duì)于綠色債券產(chǎn)品需求的迫切，主要來自兩方面。一方面是人口老齡化形勢(shì)下，截至2020年末，全國城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3845億元，這部分資金數(shù)額宏大又有保值增值和資產(chǎn)組合多樣化的需求；國內(nèi)金融市場(chǎng)尚不成熟的情況下，其投資選擇非常有限，并迫切尋找適宜投資的領(lǐng)域；大多數(shù)綠色債券收益穩(wěn)定、期限長(zhǎng)，是很多國際養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)追捧的熱門產(chǎn)品。假如綠色債券能夠在國內(nèi)發(fā)展起來，將會(huì)是國內(nèi)養(yǎng)老基金結(jié)余的一個(gè)理想投資產(chǎn)品。另一方面，隨著國內(nèi)利率市場(chǎng)化和資本市場(chǎng)自由化，傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄投資的安全性和收益性都更具波動(dòng)性，綠色債券收益穩(wěn)定、信譽(yù)評(píng)級(jí)高的特點(diǎn)使它極為合適充當(dāng)替代投資產(chǎn)品?！?〕發(fā)行群體擴(kuò)大，介入積極性高2020年中廣核風(fēng)電有限公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的10億元碳債券，被以為是中國的第一支綠色債券。2021年7月中國新疆金風(fēng)科技股份有限公司以美元標(biāo)價(jià)在香港發(fā)行的3億美元綠色債券，是第一支在國際市場(chǎng)間發(fā)行的中國綠色債券。2021年10月份中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的等值10億美元雙幣種綠色債券是中資銀行類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的首單綠色債券，也是亞洲發(fā)行體發(fā)行的首單人民幣綠色債券。2021年1月份浦發(fā)銀行發(fā)行了總額200億元的國內(nèi)首只綠色金融債券，獲得了超過兩倍的市場(chǎng)認(rèn)購。它們作為國內(nèi)綠色債券市場(chǎng)的先行者，都獲得了良好的開端并引起金融市場(chǎng)的廣泛積極反響。除了由上市公司或知名企業(yè)發(fā)行的綠色債券外，國內(nèi)市場(chǎng)上也不乏帶有綠色債券性質(zhì)的普通企業(yè)債券。例如，四川成都金堂縣凈源排水有限責(zé)任公司2021年4月發(fā)行的規(guī)模為1億元公司債券，募集資金即全部用于當(dāng)?shù)匚鬯幚韽S的建設(shè)、改造與設(shè)備更新；2021年6月23日，江西省新余市渝水區(qū)城區(qū)建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行的7年期12億元固定利率企業(yè)債券，信譽(yù)評(píng)級(jí)為AA,以土地使用權(quán)為抵押擔(dān)保，用于當(dāng)?shù)卦恿饔蚬I(yè)平臺(tái)的重金屬污染土地綜合治理項(xiàng)目。2021年的生態(tài)文明貴陽國際論壇上，貴陽市成為國內(nèi)首個(gè)明確提出申報(bào)綠色債券的部門。它與中國銀河證券股份有限公司簽署(綠色債券〔項(xiàng)目收益票據(jù)〕框架合作協(xié)議〕，承諾積極申報(bào)發(fā)行綠色債券。債務(wù)類的融資工具本身具有發(fā)行便利、對(duì)資本市場(chǎng)沖擊相對(duì)較小的特點(diǎn)。它不僅能夠避免攤薄原有股東收益又能夠幫助發(fā)行者合理避稅。綠色債券在傳統(tǒng)債券優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上又能夠充共享受國內(nèi)政策便利和國際市場(chǎng)上已經(jīng)構(gòu)成的廣泛認(rèn)可度，必將成為國內(nèi)投融資市場(chǎng)多元化、全球化的重要組成部分。同時(shí)，綠色債券也是推動(dòng)國內(nèi)發(fā)展低碳環(huán)保綠色經(jīng)濟(jì)必不可少的金融工具。4.3國內(nèi)綠色債券市場(chǎng)構(gòu)成綠色債券市場(chǎng)的構(gòu)成，包括綠色債券運(yùn)行中的介入主體及其互相間的聯(lián)絡(luò)方式，以及由此產(chǎn)生和與之配套的各項(xiàng)制度的總和。〔1〕制度基礎(chǔ)與角色中國綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展當(dāng)前表現(xiàn)為主導(dǎo)型；隨著綠色債券專門性制度從無到有，支持頻率和力度不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)介入綠色債券市場(chǎng)的熱情也越來越高。2021年是國家和著力探尋求索和推進(jìn)綠色債券市場(chǎng)的一年，2021年這種趨勢(shì)仍在繼續(xù)。本文根據(jù)可獲得的公開資料，對(duì)截止到當(dāng)前中國綠色債券市場(chǎng)的理論和政策探尋求索及國內(nèi)綠色債券發(fā)行狀況根據(jù)時(shí)間的脈絡(luò)做了如下梳理：從上表能夠看出，中國的綠色債券市場(chǎng)從初步探尋求索至今，只經(jīng)歷了短短三年的時(shí)間。這一市場(chǎng)的建立與其講是技術(shù)問題，不如講是通過政策鼓勵(lì)和稅收鼓勵(lì)引導(dǎo)資金流向的問題。隨著牽頭進(jìn)行發(fā)展中國綠色債券市場(chǎng)的理論研究，并加快了政策制定步伐和支持力度，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的資金被逐步撬動(dòng)起來，企業(yè)直接投資也從觀望姿態(tài)走向了積極介入。綠色債券發(fā)行的時(shí)間間隔從最初的8個(gè)月縮短到近期的一個(gè)月之內(nèi)同時(shí)發(fā)行2只綠色債券。中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)〔GreenFinanceCommittee,ChinaSocietyforFinanceBanking,簡(jiǎn)稱綠金委、GFC〕的成立，標(biāo)志著綠色金融相關(guān)問題被納入到傳統(tǒng)金融學(xué)會(huì)研究的整體框架之下，并且具備了專門的研究團(tuán)隊(duì)和規(guī)范。根據(jù)綠金委的管理辦法，他們的研究范圍涵蓋了綠色信貸、綠色債券、綠色I(xiàn)PO、綠色基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等綠色投融資服務(wù)領(lǐng)域。2021年末發(fā)布的(綠色債券支持項(xiàng)目目錄〕和(綠色債券發(fā)行指引〕讓中國的綠色債券發(fā)行開場(chǎng)有章可依。在綠色債券系統(tǒng)性的探尋求索之前，關(guān)于其他類似或相關(guān)概念如碳債券、氣候債券的理論研究和行動(dòng)探尋求索也曾零散的存在過，但并未構(gòu)成統(tǒng)一完善的操作體系。在2020年12月發(fā)布的(2020中國氣候融資報(bào)告〕中，針對(duì)氣候資金全生命周期流動(dòng)的研究發(fā)現(xiàn)，來源于國際和國內(nèi)財(cái)政預(yù)算的公共資金是撬動(dòng)氣候資金的先導(dǎo)氣力，來源于私人和企業(yè)捐贈(zèng)或者非組織的慈善資金也提供了一部分資金，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)被視作潛在的宏大資金來源，建設(shè)中的碳市場(chǎng)的融資氣力也有待挖掘，企業(yè)的直接投資當(dāng)時(shí)正在觀望和等待支持性的政策環(huán)境。報(bào)告中以案例方式方法梳理了當(dāng)時(shí)世界上已存在的氣候融資工具，詳細(xì)包括：部門的贈(zèng)款和稅收優(yōu)惠以及財(cái)政貼息，氣候變化相關(guān)的優(yōu)惠貸款及其衍生的節(jié)能減排系列融資工具，氣候債券，股權(quán)融資工具，碳金融工具，包括天氣指數(shù)保險(xiǎn)和清潔技術(shù)保險(xiǎn)等的氣候創(chuàng)新型保險(xiǎn)工具、以及包括官方出口信貸和各類增信產(chǎn)品的其他風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。與這些紛繁多樣的氣候融資產(chǎn)品相比，中國的綠色金融市場(chǎng)才剛剛步入發(fā)展的軌道?！?〕市場(chǎng)主體與角色擔(dān)當(dāng)1.發(fā)行者發(fā)行者是資金需求方和綠色債券供應(yīng)者。綠色債券的發(fā)行方包括發(fā)展銀行、機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行以及企業(yè)等。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券通常是為其支持的某一企業(yè)或項(xiàng)目融資，作為資金的間接需求方；和企業(yè)則通常作為資金的直接需求方進(jìn)行融資。原則上任何具有發(fā)債資格的單位都能夠?yàn)榉蠘?biāo)準(zhǔn)的綠色資產(chǎn)或項(xiàng)目發(fā)行綠色債券，綠色債券只對(duì)募集資金的用處有要求。在中國綠色債券市場(chǎng)剛剛起步發(fā)展不完善的情況下，當(dāng)前只要新能源企業(yè)和商業(yè)銀行發(fā)行過綠色債券。2.投資者投資者是金融產(chǎn)品市場(chǎng)賴以存在的重要因素。各機(jī)構(gòu)投資者以及專業(yè)機(jī)構(gòu)是國際綠色債券的主要購買者，個(gè)人投資者只占很小部分。國內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行的綠色債券，其主要購買者是諸多國際機(jī)構(gòu)投資者或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)；境內(nèi)發(fā)行的綠色債券，其主要購買者是各大商業(yè)銀行。2021年2月中國人民銀行發(fā)布公告進(jìn)一步吸引和規(guī)范合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資國內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)。這將有利于活潑踴躍和盡快完善中國的綠色債券市場(chǎng)。3.信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信譽(yù)評(píng)級(jí)是指第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，通過全面、準(zhǔn)確、及時(shí)、客觀的評(píng)估和揭示受評(píng)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)信息，幫助解決債券發(fā)行人與投資者之間存在的信息不對(duì)稱問題。中國的債券信譽(yù)評(píng)級(jí)最早出現(xiàn)于1987年，當(dāng)前主要的五家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是東方金誠國際信譽(yù)評(píng)估有限公司、中誠信國際信譽(yù)評(píng)級(jí)有限公司、聯(lián)合信譽(yù)評(píng)級(jí)有限公司、大公國際資信評(píng)估有限公司和上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司。4.中介服務(wù)機(jī)構(gòu)債券從籌集到清償，可能會(huì)需要承銷機(jī)構(gòu)、參謀公司、項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、托管結(jié)算機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等為其提供服務(wù)和支持。綠色債券在中國乃至全球范圍內(nèi)都是新生產(chǎn)品，市場(chǎng)運(yùn)行形式還在探尋求索中前進(jìn)。債券發(fā)行初期，發(fā)行方可能需要與投資銀行或參謀合作來確定債券的構(gòu)造與定價(jià)方式等。通過支持中介機(jī)構(gòu)介入業(yè)務(wù)，將有利于減少發(fā)行成本，提高市場(chǎng)透明度，推動(dòng)市場(chǎng)更快完善。5.監(jiān)管機(jī)構(gòu)任何金融產(chǎn)品市場(chǎng)的運(yùn)行都離不開外部的監(jiān)管與約束，綠色債券也不例外。世界范圍內(nèi)債券的發(fā)行都實(shí)行審核制，詳細(xì)包括審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制。這三種制度依次放松對(duì)發(fā)行者的強(qiáng)迫審核，同時(shí)對(duì)投資者能力和市場(chǎng)規(guī)范程度的要求逐次提高。根據(jù)發(fā)行主體身份的不同，各綠色債券的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也各有區(qū)別，且與普通債券適用于同樣的監(jiān)管要求。地方發(fā)行的綠色債券須有財(cái)政部審批，企業(yè)綠色債券由國家發(fā)展和改革委員會(huì)審批，上市公司發(fā)行的綠色債券則有中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)審批，帶有中期票據(jù)或商業(yè)票據(jù)性質(zhì)的綠色債券在中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)登記注冊(cè)，中小企業(yè)發(fā)行的私募債券則需要在證券交易所登記注冊(cè)?！?〕產(chǎn)品組成與要素構(gòu)造綠色債券本質(zhì)上是一種債務(wù)資金籌集方式。以債務(wù)方式籌集資金牽涉到三個(gè)基本要素：①債務(wù)期限的界定。1年下面為短期流動(dòng)負(fù)債，1-5年之間可稱為中短期負(fù)債，5年以上為長(zhǎng)期負(fù)債。②債務(wù)的利率構(gòu)造。利率的兩種基本形式是固定利率與浮動(dòng)利率，可以以采用兩種方式相結(jié)合。③債務(wù)歸還也即債權(quán)保證問題。所謂借債還錢，所有債務(wù)都會(huì)面臨歸還問題。當(dāng)債務(wù)人由于種種原因不能按期還款時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約。為了盡量降低債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人往往需要獲得第三方對(duì)債務(wù)人的擔(dān)保。除直接貸款外，發(fā)行債券是債務(wù)籌資的最常見形式。作為一種旨在籌資的債權(quán)債務(wù)憑證，債券有三個(gè)基本要素：面值、期限和利率。另外，債券還具有如下一般性特點(diǎn)：時(shí)間上有期限，收益相對(duì)固定，安全性較高，流動(dòng)性較強(qiáng)，權(quán)益關(guān)系單一。綠色債券是一種特殊的債券。在這里，我們選用新疆金風(fēng)科技股份有限公司和中國農(nóng)業(yè)銀行的債券為例，分析綠色債券的產(chǎn)品組成、構(gòu)造及其特點(diǎn)。比照以上兩家企業(yè)發(fā)行綠色債券的信息，能夠得出如下啟示：1.利率與期限從案例中能夠看出，綠色債券的期限以中長(zhǎng)期為主。不同債券的產(chǎn)品期限、利率設(shè)定和擔(dān)保情況都有所不同。根據(jù)本身資產(chǎn)負(fù)債匹配程度的要求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者將來能夠靈敏選擇不同的綠色債券產(chǎn)品。以不同貨幣發(fā)行的債券標(biāo)價(jià)往往不同，這與不同貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)對(duì)該國經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)期等有關(guān)。2.認(rèn)購單位兩種債券都是面向國際機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。農(nóng)業(yè)銀行的綠色債券主要被亞洲和歐洲的投資者認(rèn)購，華而不實(shí)中東和歐洲的投資人占比超過10%.從投資者構(gòu)造來看，銀行類投資者占到了75%,其余為基金、私人銀行和其它投資者。3.信譽(yù)評(píng)級(jí)案例中的債券都獲得了很高的評(píng)級(jí)。新疆金風(fēng)科技通過中國銀行〔澳門〕的信譽(yù)加強(qiáng)而提高了本身債券的評(píng)級(jí)，并通過DNVGL集團(tuán)提供第二意見來提升國際投資者自信心。通過高信譽(yù)度第三方的介入或背書，能夠增加產(chǎn)品可信度，有利于減少道德風(fēng)險(xiǎn)和保證投資者利益。4.募集資金用處新疆金鳳科技發(fā)債募集的資金不符合將資金專門用于綠色項(xiàng)目的(綠色債券原則〕要求，這是由于該公司本身是一家經(jīng)營風(fēng)力發(fā)電設(shè)備，即氣候友好型的公司。當(dāng)公司運(yùn)營中95%以上的收入都來源于氣候一致性資產(chǎn)時(shí)，該公司發(fā)行的綠色債券便被以為會(huì)投向綠色領(lǐng)域，因此享有一定的豁免權(quán)。中國農(nóng)業(yè)銀行募集資金聲明將專門用于符合(綠色債券原則〕并經(jīng)第三方審定的綠色項(xiàng)目。5.發(fā)行結(jié)果兩家公司發(fā)行的綠色債券都獲得了超額認(rèn)購，顯示了市場(chǎng)對(duì)于綠色債券的高認(rèn)可度和熱情。氣候債券建議組織負(fù)責(zé)人SeanKidney曾屢次表示國際投資者對(duì)于中國企業(yè)參加國際綠色債券市場(chǎng)的等待和熱情。中國綠色債券國際發(fā)行的結(jié)果印證了國際綠色債券市場(chǎng)的旺盛需求。4.4國內(nèi)綠色債券市場(chǎng)存在的問題當(dāng)前，國內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展的大環(huán)境整體向好，綠色債券更是作為一支新生氣力，備受優(yōu)待并逐步吸引了新能源企業(yè)、商業(yè)銀行等的注意力。綠色債券仍然是債券的一種，因此其發(fā)展有傳統(tǒng)債券的市場(chǎng)架構(gòu)作為基礎(chǔ)；但是，作為新生的投融資工具，綠色債券具有不同于傳統(tǒng)債券的眾多特點(diǎn)。從很多方面來看，中國的綠色債券市場(chǎng)仍然存在很多問題?！?〕從宏觀上講，相關(guān)政策和法規(guī)仍然不夠完善。國內(nèi)最早的關(guān)于綠色債券的理論探尋求索出如今2020年，最早的政策指引出現(xiàn)于2021年，專門的法律規(guī)章甚至還完全沒有出現(xiàn)。理論與政策幾乎是一邊被國際市場(chǎng)綠色債券的發(fā)展大勢(shì)推動(dòng)向前，一邊也被國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行壓力和社會(huì)對(duì)于環(huán)境保衛(wèi)的訴求倒逼著做出改變。固然在2021年一年內(nèi)文件和公告中屢次強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展理念，并針對(duì)綠色債券兩次發(fā)布專門性公告和指引，但綠色債券整體的政策制度建設(shè)仍處在比擬初級(jí)的階段?！?〕從中觀上講，綠色債券所涵蓋的領(lǐng)域在產(chǎn)業(yè)之間發(fā)展不平衡。綠色債券限制資金只能投向有利于環(huán)境保衛(wèi)和氣候減緩與適應(yīng)的領(lǐng)域。但為該類項(xiàng)目募集資金的債券卻不一定能稱為綠色債券。由于綠色債券的要求看似簡(jiǎn)單，實(shí)則包含對(duì)技術(shù)水平的嚴(yán)格要求，以及對(duì)整體行業(yè)與社會(huì)環(huán)境的要求。當(dāng)前受國際認(rèn)可的中國綠色債券，發(fā)行者只要新能源企業(yè)與商業(yè)銀行兩類。固然某些地方和其他企業(yè)也發(fā)行過用于能源效率和環(huán)境保衛(wèi)類的債券，卻只是作為普通債券發(fā)行?！?〕從微觀上講，市場(chǎng)介入者的整體素質(zhì)參差不齊，反響不一。由于當(dāng)前綠色債券的劃分仍然以發(fā)行者本身能否將之標(biāo)識(shí)為綠色債券為主要根據(jù)，債券真實(shí)的綠色程度難于甄別。在缺乏權(quán)威的第三方評(píng)估和系統(tǒng)的監(jiān)管體系時(shí)，綠色項(xiàng)目不達(dá)標(biāo)的發(fā)行者可能也會(huì)為了以較低的成本募集資金而披上綠色的外套。從投資者方面來看，已發(fā)行債券的超額認(rèn)購揭示了市場(chǎng)上有一部分投資者對(duì)綠色債券的熱烈歡迎，而也有的投資者會(huì)以為這類投資具有新的或未經(jīng)證實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)而將之視為不合格資產(chǎn)15.更多的個(gè)人投資者可能由于對(duì)綠色債券缺乏了解而持中立態(tài)度?！?〕從社會(huì)層面看，整體對(duì)綠色債券的了解和認(rèn)可程度仍很低。社會(huì)整體對(duì)綠色債券的認(rèn)可程度能夠從關(guān)于綠色債券的研究成果中得到反映。實(shí)踐固然經(jīng)常是創(chuàng)新和發(fā)展的來源，但一種概念的系統(tǒng)確立經(jīng)常是由學(xué)術(shù)研究率先帶動(dòng)，然后才能便于在實(shí)踐中有效推廣。如前文所述，當(dāng)前CNKI檢索尚未發(fā)現(xiàn)題目中包含綠色債券的學(xué)術(shù)論文，本文關(guān)鍵詞語中包含綠色債券的論文也只是最近幾年才零星的出現(xiàn)。這在相當(dāng)程度上反映了社會(huì)對(duì)于綠色債券較低的了解和認(rèn)可程度。當(dāng)人們不能有效的認(rèn)識(shí)一種新事物時(shí)，他們輕則懶于做出探尋求索和改變，重則成為制約新事物發(fā)展的阻力?！?〕綠色項(xiàng)目的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)不夠統(tǒng)一，項(xiàng)目透明度有限，國際認(rèn)可程度低。比方，新疆金風(fēng)公司在香港發(fā)行的綠色債券就不向投資者定期匯報(bào)資金使用情況，資金使用幾乎能夠講是完全不透明的。而國際投資者之所以購買它的債券，是由于它主營業(yè)務(wù)是環(huán)保能源設(shè)備的制造，所以適當(dāng)放寬了對(duì)資金使用透明度的要求。4.5國內(nèi)外綠色債券市場(chǎng)比照討論我們國家綠色債券市場(chǎng)起步較晚，可獲得的資料尚比擬零散，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化；國外的綠色債券市場(chǎng)固然也才興起不到10年時(shí)間，但公開可獲得的各種資料較為具體和系統(tǒng)。鑒于此，本文三、四章并沒有根據(jù)完全平行的構(gòu)造和內(nèi)容布置進(jìn)行比照，而是有所針對(duì)和側(cè)重：對(duì)國內(nèi)的描繪敘述，旨在呈現(xiàn)出綠色債券市場(chǎng)運(yùn)行的宏觀環(huán)境和對(duì)其市場(chǎng)的各個(gè)組成部分進(jìn)行系統(tǒng)分析；對(duì)國外情況的描繪敘述，在呈現(xiàn)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展大環(huán)境的同時(shí)，重點(diǎn)根據(jù)發(fā)行者身份的不同選取了一些有代表性和示范作用的案例，以期從不同的側(cè)面審視綠色債券發(fā)行的前前后后，通過實(shí)踐經(jīng)歷體驗(yàn)來回應(yīng)我們對(duì)于建設(shè)和發(fā)展中國綠色債券市場(chǎng)的探尋求索?；谌?、四章的闡述，我們得出如下比照性討論。〔1〕中外綠色債券市場(chǎng)的一樣點(diǎn)主要包括：一，市場(chǎng)介入者關(guān)注氣候變化和環(huán)境保衛(wèi)的訴求是一致的。最初，一些國際機(jī)構(gòu)投資者敦促國際性多邊金融機(jī)構(gòu)開發(fā)兼顧經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)效益以及能產(chǎn)生積極氣候效應(yīng)的債券。綠色債券正是在這樣的背景下產(chǎn)生。在發(fā)展的經(jīng)過中，所有的活動(dòng)都是圍繞氣候減緩與適應(yīng)的宗旨展開。二，全球綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展都處在急速上升期。綠色債券不僅發(fā)行數(shù)量和規(guī)模接近指數(shù)型增長(zhǎng)，涵蓋的行業(yè)、地區(qū)越來越廣，而且本身的期限、利率、幣種等也越來越多樣化。簡(jiǎn)單來講，綠色債券急速發(fā)展的經(jīng)過能夠概括為：從無到有、從有到多、從多到專。三，行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)都是在不斷探索和趨于完善的階段。行業(yè)規(guī)范一方面由綠色債券的發(fā)行者根據(jù)本身情況主動(dòng)探尋求索，另一方面由評(píng)估評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和CBI一類的第三方組織制定。綠色債券仍然適用普通債券的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，所以其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的完善主要具體表現(xiàn)出在對(duì)資金用處的監(jiān)控和評(píng)估上。四，債券發(fā)行的效果都是供不應(yīng)求的。從前文的數(shù)據(jù)和列舉的案例來看，大多數(shù)綠色債券甫一發(fā)行就被各大機(jī)構(gòu)投資者搶購一空，