安然破產(chǎn)案例分析

安然破產(chǎn)案例分析關(guān)于安然公司安然事件危機破產(chǎn)分析原因分析危機啟示錄目錄安然公司簡介中小型能源供應(yīng)商起家曾被認為是新經(jīng)濟時代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典范前營運業(yè)務(wù)覆蓋全球40個國家和地區(qū)共有雇員2.1萬人資產(chǎn)額高達620億美元總收入達1000億美元下屬公司(包括合作項目)更是達到3000多個95年被《財富》雜志評為“最具創(chuàng)新能力的公司”安然“轉(zhuǎn)型”安然公司不斷開發(fā)能源商品的期貨、期權(quán)和其他金融衍生工具，把本來不流動或流動性很差的資產(chǎn)“盤活”，在能源證券交易中獲得壟斷地位，至20世紀90年代末，安然已從一家實體性的生產(chǎn)企業(yè)搖身一變成為了一家類似于對沖基金的華爾街式的公司；另外安然通過運用巧妙的會計手段，創(chuàng)造了一套十分復(fù)雜的財務(wù)結(jié)構(gòu)，用于資本運作。能源巨頭——安然1990200080%來自天然氣傳輸服務(wù)業(yè)95%來自能源交易與批發(fā)業(yè)務(wù)收入主營電力天然氣能源證券破產(chǎn)美國安然公司（EnronCorp）于2001年12月正式申請破產(chǎn)美國有史以來最大規(guī)模的一宗破產(chǎn)案安然的股票價格由最高時的90.75美元跌至約50美分數(shù)百萬持股人損失慘重該公司大批員工投資在本公司股票上的退休金血本無歸。分析：2000年非衍生金融工具的成本大于收入，安然其收入比上年將近增長了兩倍，但成本增長更快。非衍生金融工具毛利83413-960199819992000分析：安然公司的非衍生金融工具的毛利處于逐年遞減的趨勢。凈利潤199819992000703893979分析：安然公司正的營業(yè)利潤主要來自金融衍生工具的利得。剔除衍生金融工具的利得，安然連續(xù)3年的營業(yè)利潤都是虧損的。原因安然公司倒閉的原因是復(fù)雜多方面的，有宏觀環(huán)境發(fā)生變化的外部原因，美國金融、會計審計制度方面的缺陷，也涉及到公司監(jiān)督機制、經(jīng)營方式等方面的問題。大致可分為以下幾個方面：以脆弱的泡沫化經(jīng)營作為公司發(fā)展的基礎(chǔ)1近年來，資本市場的發(fā)展，使越來越多的企業(yè)采取通過發(fā)行股票的方式籌集所需的資金。企業(yè)資產(chǎn)不再由過去的家族或合伙人所有，購買該公司股票的普通投資者實際上成為企業(yè)的股東。與傳統(tǒng)的企業(yè)資本所有者相比，普通投資者更多通過關(guān)注企業(yè)股票變動來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，而較少考慮公司的長期經(jīng)營策略。

隱瞞債務(wù)、人為操縱利潤等手段難以為繼安然通過關(guān)聯(lián)企業(yè)的非正常交易，利用新的金融工具虛抬資產(chǎn)，搞財務(wù)游戲，制造出令股市高興的"業(yè)績"。為避免攤薄股權(quán)或降低債信評級，安然融資時不是直接增發(fā)股票或發(fā)行債務(wù)，而是利用關(guān)聯(lián)企業(yè)達到既融資又隱藏債務(wù)的目的。安然的上述作法都是通過虛抬自己資產(chǎn)的方式、以公司股票升值為目的而進行的。2公司監(jiān)管機構(gòu)形同虛設(shè)上市公司的董事對股東負有誠信責(zé)任，這是股東相信董事會能對上市公司進行監(jiān)管的基礎(chǔ)。安然公司的獨立董事雖來自其它企業(yè)和非盈利機構(gòu)，但安然公司簽訂了多份涉及這些獨立董事的咨詢服務(wù)與產(chǎn)品銷售的業(yè)務(wù)合同，還向一些獨立董事任職的非盈利機構(gòu)大量捐款。在這種利益相聯(lián)的情況下，安然的獨立董事很難真正獨立，往往受公司管理層的支配，對于公司管理層提出的一些有可能給股民帶來潛在風(fēng)險的交易活動，其監(jiān)管往往流于形式。3美國會計審計制度缺陷使安然公司有機可乘安然公司關(guān)聯(lián)交易中存在的操縱財務(wù)報表的行為，與美國會計、審計制度存在的缺陷有很大關(guān)系。美國現(xiàn)有的會計審計制度允許會計公司在承擔(dān)審查企業(yè)財務(wù)狀況的同時，可以從事相應(yīng)的咨詢業(yè)務(wù)。安達信會計公司作為安然公司的會計審計單位的同時，還為安然公司提供咨詢服務(wù)，其年收入中的一半以上來自咨詢服務(wù)。審計機構(gòu)與被審計對象存在利益相依聯(lián)系時，很難保證審計監(jiān)督的公平與公正。這也是安然公司可以隱瞞大量債務(wù)的重要原因。4非法收益虛報盈余隱藏債務(wù)避稅機構(gòu)$5.86億$25.85億900家精心包裝的財務(wù)黑洞安然公司建立一系列子公司，將其大部分設(shè)在免稅區(qū)，利用資產(chǎn)置換關(guān)聯(lián)交易達到避稅目的的同時把不動產(chǎn)置換給子公司，由子公司用資產(chǎn)抵押發(fā)債，取得現(xiàn)金注入安然公司。如果資產(chǎn)升值，就收回資產(chǎn)，用現(xiàn)金或優(yōu)先股償債，實現(xiàn)利潤；而相反，如果資產(chǎn)減值，損失便隱而不報，再建一個子公司，再用資產(chǎn)抵押套現(xiàn)償還債務(wù)，就這樣用一種類似“傳銷”的鏈條式手段進行著自己的資本運營，創(chuàng)造著虛假的利潤。

營運現(xiàn)金流$1億$16億$12億199819992000危機啟示錄啟示一證監(jiān)會應(yīng)加強信息披露控制啟示二啟示三簡化會計表述，規(guī)范報表信息會計事務(wù)所分業(yè)經(jīng)營啟示一表外業(yè)務(wù)、關(guān)聯(lián)交易與場外衍生證券合同等業(yè)務(wù)，應(yīng)加強對此類信息披露的控制，增加信息披露的含量。

啟示二安然使用了最復(fù)雜的、被稱為特殊目的主體或財務(wù)合伙賬戶(SPE)的金融工具和其他資產(chǎn)負債表表外融資，諸如此類的工具允許公司在資產(chǎn)負債表中看不出負債的情況下增加融資。安然使用的復(fù)雜難懂的會計表述令資深的會計教授也大惑不解。啟示三

受利益驅(qū)動，會計師事務(wù)所廣泛涉足客戶的內(nèi)部事務(wù)，既是客戶的外部審計員，又是客戶的咨詢顧問。安達信2000年獲得的咨詢收入達2700萬美元，而審計收入是2500萬美元。2001年2月離職的SEC前主席列維特認為，“貪婪與狂妄”已經(jīng)使得會計師在傳統(tǒng)上確保提供股東健全財務(wù)報告的使命產(chǎn)生偏離。

危機根源上市公司先天的“資本饑渴癥”誘使它產(chǎn)生強烈的利益驅(qū)動。造假成本大大低于所獲取的收益。上市公司受到各方面的壓力，如證監(jiān)會提出的“門檻政策”，地方政府為了地方利益