《第7章企業(yè)的價(jià)值評(píng)估》習(xí)地的題目含詳解

實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案《第七章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估》習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1、關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的以下表述中，不正確的是（ ）。A、公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值B、公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格C、公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和、公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者2、某公司 2010 年凈利潤(rùn)為 3000 萬(wàn)元，利息費(fèi)用 100萬(wàn)元，所得稅稅率為 25%，折舊與攤銷 250萬(wàn)元，則營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為（ ）萬(wàn)元。A、3175 B、2675 C、2825 D、33253、A公司今年的每股收益是 1元，分配股利 0.3元/股，該公司凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是 5%，β值為1.1.政府長(zhǎng)期債券利率為 3.5%，股票的風(fēng)險(xiǎn)附加率為 5%。則該公司的本期市盈率為（ ）。A、7.5 B、7.875 C、7.125 D、8.1254、某公司今年年初投資資本 5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 800萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為 100萬(wàn)元，以后每年凈投資為零， 加權(quán)平均資本成本 8%，則企業(yè)實(shí)體價(jià)值為 （）萬(wàn)元。A、7407 B、7500 C、6407 D、89075、某公司股利固定增長(zhǎng)率為 5%，今年的每股收入為 4元，每股收益為 1元，留存收益率為 40%，股票的β值為1.5，國(guó)庫(kù)券利率為 4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為 8%，則該公司每股市價(jià)為（ ）元。A、12.60 B、12 C、9 D、9.456、下列有關(guān)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計(jì)的表述中，正確的是（ ）。精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案A、基期數(shù)據(jù)是基期各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的金額B、如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)C、如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)D、預(yù)測(cè)期根據(jù)計(jì)劃期的長(zhǎng)短確定，一般為 3－5年，通常不超過(guò) 5年7、甲公司上年年末的現(xiàn)金資產(chǎn)總額為 100萬(wàn)元（其中有 80%是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需），其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為5000 萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為 2000萬(wàn)元（其中的 20%需要支付利息），經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)為 8000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債為6000 萬(wàn)元，則下列說(shuō)法不正確的是（ ）。A、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為 3400萬(wàn)元 B、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為 13080 萬(wàn)元C、經(jīng)營(yíng)負(fù)債為 7600萬(wàn)元 D、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為 5480萬(wàn)元8、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說(shuō)法正確的是（ ）。A、“公平的市場(chǎng)價(jià)值”是資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值B、謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”C、一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值較低的一個(gè)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的會(huì)計(jì)價(jià)值9、關(guān)于價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，下列說(shuō)法不正確的是（ ）。A、實(shí)體現(xiàn)金流量＝股利現(xiàn)金流量 +債務(wù)現(xiàn)金流量B、股權(quán)現(xiàn)金流量只能股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn)C、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中通常將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期兩個(gè)階段、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評(píng)估結(jié)果是相同的精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案二、多項(xiàng)選擇題1、甲公司上年年初流動(dòng)資產(chǎn)總額為 1000 萬(wàn)元（其中有 20%屬于金融性流動(dòng)資產(chǎn)），年末金融性流動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的 25%；年初經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為 500萬(wàn)元，上年的增長(zhǎng)率為 20%；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加 600萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表中折舊與攤銷余額年初為 100萬(wàn)元，年末為120萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加 50萬(wàn)元。凈利潤(rùn)為 400萬(wàn)元，平均所得稅稅率為 20%，利息費(fèi)用為 30萬(wàn)元。上年分配股利80萬(wàn)元，發(fā)行新股 100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為 5元。上年金融負(fù)債增加 300萬(wàn)元。則下列說(shuō)法中正確的有（）。A、上年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為830萬(wàn)元B、上年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加為300萬(wàn)元C、上年的股權(quán)現(xiàn)金流量為－420萬(wàn)元D、上年的金融資產(chǎn)增加為290萬(wàn)元2、下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的表述中，不正確的有（ ）。A、在影響市盈率的三個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于 0的企業(yè)C、驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，增長(zhǎng)率是關(guān)鍵因素、在收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率3、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型的說(shuō)法中，不正確的有（ ）。A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則B、預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分是財(cái)務(wù)管理人員主觀確定的C、股權(quán)現(xiàn)金流量和實(shí)體現(xiàn)金流量可以使用相同的折現(xiàn)率折現(xiàn)、相對(duì)價(jià)值模型用一些基本的財(cái)務(wù)比率評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值4、下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的表述中，正確的有（ ）。A、在影響市盈率的三個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案C、驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，增長(zhǎng)率是關(guān)鍵因素、在收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率5、關(guān)于企業(yè)價(jià)值的類別，下列說(shuō)法正確的有（ ）。A、企業(yè)實(shí)體價(jià)值是股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和B、一個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值C、控股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值、控股權(quán)價(jià)值和少數(shù)股權(quán)價(jià)值差額稱為控股權(quán)溢價(jià)，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價(jià)值6、下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的表述中，正確的有（ ）。A、在影響市盈率的三個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長(zhǎng)潛力B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)C、驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，增長(zhǎng)率是關(guān)鍵因素、在收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率7、企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在（ ）。A、整體價(jià)值是各部分價(jià)值的簡(jiǎn)單相加B、整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式C、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值、整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)8、判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有（ ）。A、具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率B、具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率C、具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近、具有固定的股利支付率，它與資本成本接近精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案三、計(jì)算題1.DX公司目前想對(duì)乙公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估， 2006年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為 500萬(wàn)元，預(yù)計(jì) 2007 年乙公司的實(shí)體現(xiàn)金流量為 100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為 160萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值增加額為 120萬(wàn)元，折舊與攤銷為20萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加 50萬(wàn)元，利息費(fèi)用為 30萬(wàn)元，平均所得稅率為 20％，假設(shè)該公司不存在金融資產(chǎn)。要求：計(jì)算乙公司的下列指標(biāo)：1）預(yù)計(jì)2007年的資本支出、無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債增加；2）預(yù)計(jì)2007年的總投資、凈投資、期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和稅后利潤(rùn)；（3）假設(shè)2007年的債務(wù)現(xiàn)金流量為 40萬(wàn)元，股利分配為 60萬(wàn)元，新借債務(wù) 20萬(wàn)元，計(jì)算 2007年的融資流量合計(jì)、凈債務(wù)增加、償還債務(wù)本金和股權(quán)資本發(fā)行額；（4）股權(quán)資本成本一直保持 10%不變，股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率 2007—2009年為8%，2010年開(kāi)始股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率穩(wěn)定為 6%，計(jì)算乙公司在 2007年初的股權(quán)價(jià)值，如果目前的市價(jià)為 1100萬(wàn)元，說(shuō)明被市場(chǎng)高估了還是低估了。2.A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股收益是2.6，預(yù)期增長(zhǎng)率是6%，當(dāng)前股票價(jià)格是54元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)?？杀裙久Q市盈率預(yù)期股東權(quán)益凈利率甲207%乙185%丙166%丁198%要求：精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案（1）使用市盈率（市價(jià) /凈利比率）模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇可比企業(yè)？（2）使用修正市盈率的股價(jià)平均法計(jì)算 A公司的每股價(jià)值。（3）分析市盈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 B【答案解析】在資本市場(chǎng)不是完全有效的情況下，股票的市場(chǎng)價(jià)格不能代表公平市場(chǎng)價(jià)值。2、【正確答案】 D【答案解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＋折舊與攤銷＝ 3000＋100×（1－25%）＋250＝3325（萬(wàn)元）3、【正確答案】 B【答案解析】股利支付率＝ 0.3/1＝30%；增長(zhǎng)率＝5%；股權(quán)資本成本＝ 3.5%＋1.1×5%＝9%；本期市盈率＝股利支付率×（ 1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）＝ 30%×（1＋5%）/（9%－5%）＝7.875.4、【正確答案】A【答案解析】每年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝800×（1－25%）＝600（萬(wàn)元），第1年實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬(wàn)元），第2年及以后的實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬(wàn)元），企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝500/（1＋8%）精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬(wàn)元）。5、【正確答案】 A【答案解析】股權(quán)資本成本＝ 4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，銷售凈利率＝ 1/4×100%＝25%，本期收入乘數(shù)＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市價(jià)＝ 4×3.15＝12.60（元）。6、【正確答案】 B【答案解析】基期數(shù)據(jù)不僅包括各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的金額，還包括它們的增長(zhǎng)率以及反映各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系的財(cái)務(wù)比率，因此，選項(xiàng) A的表述不正確；確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析可知，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，使之適合未來(lái)情況。因此，選項(xiàng) B的表述正確，選項(xiàng) C的表述不正確；預(yù)測(cè)期根據(jù)計(jì)劃期的長(zhǎng)短確定，一般為 5-7年，通常不超過(guò) 10年。因此，選項(xiàng) D的說(shuō)法不正確。7、【正確答案】 A【答案解析】經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本＝（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金＋其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)） －經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債＝（100×80%＋5000）2000×（1－20%）＝3480（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金＋其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)＋經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)＝ 100×80%＋5000＋8000＝13080（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債＋經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債＝ 2000×（1－20%）＋6000＝7600（萬(wàn)元）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝ 13080－7600＝5480（萬(wàn)元）8、【正確答案】 A精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案【答案解析】“公平的市場(chǎng)價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，也就是資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由此可知，選項(xiàng) A的說(shuō)法正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值” 高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的 “企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值” ，二者的差額為“控股權(quán)溢價(jià)”，由此可知，選項(xiàng) B的說(shuō)法不正確；一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值較高的一個(gè)，由此可知，選項(xiàng) C的說(shuō)法不正確；企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以選項(xiàng) D不正確。9、【正確答案】 A【答案解析】實(shí)體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量 +債務(wù)現(xiàn)金流量，只有在企業(yè)沒(méi)有增發(fā)或回購(gòu)股票時(shí)，股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 ABCD【答案解析】1）經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加＝400/25%×（1－25%）－1000×（1－20%）＝400（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加＝500×20%＝100（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加＝經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加400－100＝300（萬(wàn)元）；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝ 600－（120－100）＝580（萬(wàn)元），凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加＝ 580－50＝530（萬(wàn)元），凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資＝凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝ 300＋530＝830（萬(wàn)元）；因此，選項(xiàng) A、B正確。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配－股票發(fā)行＝ 80－100×5＝－420（萬(wàn)元）。因此，選項(xiàng) C正確。精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案（3）因?yàn)椋汗蓹?quán)現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn)-股權(quán)凈投資（股東權(quán)益增加） ；由此，股權(quán)凈投資 =凈利潤(rùn)-股權(quán)現(xiàn)金流量=400-（-420）=820（萬(wàn)元），凈負(fù)債增加=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資 -股權(quán)凈投資=830-820=10 （萬(wàn)元）。凈負(fù)債增加=金融負(fù)債增加 -金融資產(chǎn)增加 =300-金融資產(chǎn)增加=10，解之得：金融資產(chǎn)增加 =300-10=290（萬(wàn)元），因此，選項(xiàng) D正確。2、【正確答案】 BC【答案解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于 1的企業(yè)，所以選項(xiàng) B的說(shuō)法不正確；驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素，所以選項(xiàng) C的說(shuō)法不正確。3、【正確答案】 BCD【答案解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則，也就是任何資產(chǎn)的價(jià)值是其產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，因此，選項(xiàng) A的說(shuō)法正確；預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實(shí)際預(yù)測(cè)過(guò)程中根據(jù)銷售增長(zhǎng)率和投資回報(bào)率的變動(dòng)趨勢(shì)確定的，所以，選項(xiàng) B的說(shuō)法不正確；股權(quán)現(xiàn)金流量只能使用股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體加權(quán)的平均資本成本來(lái)折現(xiàn)，所以，選項(xiàng) C的說(shuō)法不正確；相對(duì)價(jià)值模型運(yùn)用一些基本的財(cái)務(wù)比率評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的相對(duì)價(jià)值，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。4、【正確答案】 ABD【答案解析】驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素，所以選項(xiàng) C的說(shuō)法不正確。5、【正確答案】 ABD【答案解析】少數(shù)股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。6、【正確答案】 ABD【答案解析】驅(qū)動(dòng)市凈率的因素中，權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素，所以選項(xiàng) C的說(shuō)法不正確。7、【正確答案】 BCD【答案解析】企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在 4個(gè)方面：（1）整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加； （2）整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式； （3）部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值； （4）整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)。8、【正確答案】 BC【答案解析】判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志是兩個(gè)： （1）具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率；（2）具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。三、計(jì)算題1.【答案】：（1）2007年的資本支出＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量－實(shí)體現(xiàn)金流量＝160－100＝60（萬(wàn)元）因?yàn)?，資本支出＝長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值增加＋折舊與攤銷－無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債增加所以，2007年的無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債增加＝120＋20－60＝80（萬(wàn)元）（2）2007年的總投資＝經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋資本支出＝50＋60＝110（萬(wàn)元）2007年的凈投資＝總投資－折舊與攤銷＝110－20＝90（萬(wàn)元）2007年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝2007年初的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＋2007年的凈投資＝500＋90＝590（萬(wàn)元）2007年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝實(shí)體現(xiàn)金流量＋凈投資＝100＋90＝190（萬(wàn)元）精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案2007年的稅后利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用＝ 190－30×（1－20％）＝166（萬(wàn)元）3）2007年的融資流量合計(jì)＝2007年的實(shí)體現(xiàn)金流量＝100（萬(wàn)元）債權(quán)人現(xiàn)金流量＝稅后利息支出－凈債務(wù)增加因此，2007年凈債務(wù)增加＝30×（1－20％）－40＝－16（萬(wàn)元）由于，凈債務(wù)增加＝（新借債務(wù)－償還債務(wù)本金）－金融資產(chǎn)增加所以，償還債務(wù)本金＝新借債務(wù)－凈債務(wù)增加－金融資產(chǎn)增加＝ 20－（－16）－0＝36（萬(wàn)元）由于，股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量＝股權(quán)融資凈流量＝股利分配－股權(quán)資本發(fā)行所以，100－40＝60－股權(quán)資本發(fā)行即：股權(quán)資本發(fā)行＝ 0（4）2007年的股權(quán)現(xiàn)金流量＝100－40＝60（萬(wàn)元）2008年的股權(quán)現(xiàn)金流量＝60×（1＋8％）＝64.8（萬(wàn)元）2009年的股權(quán)現(xiàn)金流量＝64.8×（1＋8％）＝69.98（萬(wàn)元）2010年的股權(quán)現(xiàn)金流量＝69.98×（1＋6％）＝74.18（萬(wàn)元）2011年的股權(quán)現(xiàn)金流量＝74.18×（1＋6％）＝78.63（萬(wàn)元）乙公司在 2007年初的股權(quán)價(jià)值60×0.9091＋64.8×0.8264＋69.98×0.7513＋74.18×0.6830＋78.63/（10％－6％）×0.683054.546＋53.551＋52.576＋50.665＋1342.6071553.945（萬(wàn)元）由于目前的市價(jià) 1100萬(wàn)元低于股權(quán)價(jià)值