中信銀行由總行投資銀行部組織的投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)部培訓(xùn)1、直接融資

債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)培訓(xùn)講義二Ο一三年七月投資銀行部2主要內(nèi)容第一部分非金融企業(yè)債券產(chǎn)品介紹第二部分盡職調(diào)查第三部分中信銀行承銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)3第一部分非金融企業(yè)債券產(chǎn)品介紹1.1非金融企業(yè)債券品種概覽1.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具1.3其他非金融企業(yè)債券品種非金融企業(yè)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家發(fā)改委企業(yè)債券公司債券中期票據(jù)短期融資券中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）超短期融資券定向債資產(chǎn)支持票據(jù)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具境內(nèi)境外香港人民幣債1.1.1非金融企業(yè)債券產(chǎn)品分類(lèi)51.1.2境內(nèi)非金融企業(yè)債券產(chǎn)品特性對(duì)比

債務(wù)融資工具公司債券企業(yè)債券監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易商協(xié)會(huì)證監(jiān)會(huì)發(fā)改委審核方式注冊(cè)制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制發(fā)行人上市公司和非上市公司均可上市公司非上市公司主承銷(xiāo)商22家銀行和12家證券公司證券公司證券公司募集資金用途需符合法律法規(guī)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，用途靈活需符合法律法規(guī)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，用途靈活需符合法律法規(guī)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，各類(lèi)用途能夠使用的債券比例也不同，一般需與項(xiàng)目掛鉤擔(dān)保無(wú)強(qiáng)制要求，以信用發(fā)行為主無(wú)強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)較低、資產(chǎn)負(fù)債率較高等情況下一般需要提供擔(dān)?；虻仲|(zhì)押1.1.2境內(nèi)非金融企業(yè)債券產(chǎn)品特性對(duì)比

債務(wù)融資工具公司債券企業(yè)債券交易流通場(chǎng)所銀行間市場(chǎng)交易所市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)融資規(guī)模超短期融資券、定向債、私募發(fā)行的資產(chǎn)支持票據(jù)不受凈資產(chǎn)限制，其余均受凈資產(chǎn)40%的限制受凈資產(chǎn)40%的限制受凈資產(chǎn)40%的限制產(chǎn)品期限覆蓋各種期限1年以上1年以上盈利要求無(wú)硬性要求最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息最近三年持續(xù)盈利，且最近三年平均可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息批文有效期2年，除集合票據(jù)外，其余品種均可分期發(fā)行2年，可分期發(fā)行，首期發(fā)行規(guī)模不低于50%1年，目前僅國(guó)家電網(wǎng)等少數(shù)大型企業(yè)可分期發(fā)行61.1.3境內(nèi)非金融企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展概況

截至2012年末，債務(wù)融資工具累計(jì)發(fā)行8.31萬(wàn)億元，占境內(nèi)非金融企業(yè)債券發(fā)行總規(guī)模的71.1%；截至2012年末，債務(wù)融資工具存量規(guī)模共計(jì)4.16萬(wàn)億元，占境內(nèi)非金融企業(yè)債券存量總規(guī)模的60.8%；2012年當(dāng)年發(fā)行規(guī)模共計(jì)2.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)44.5%，占境內(nèi)非金融企業(yè)債券當(dāng)年發(fā)行額的74.6%。債務(wù)融資工具已經(jīng)成為境內(nèi)非金融企業(yè)最為主流的直接融資渠道。71.1.3境內(nèi)非金融企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展概況2012年末境內(nèi)非金融企業(yè)各類(lèi)債券存量額占比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊81.1.3境內(nèi)非金融企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展概況境內(nèi)非金融企業(yè)各類(lèi)債券2012年發(fā)行額占比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊91.1.3境內(nèi)非金融企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展概況2008-2012年債務(wù)融資工具發(fā)行情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊101.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主要包括短期融資券（CP）、中期票據(jù)（MTN）、非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（PPN，簡(jiǎn)稱(chēng)“定向債”）、超短期融資券（SCP）、資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）和中小企業(yè)集合票據(jù)（SMECN，含區(qū)域集優(yōu)）等。其中，定向債采取私募方式發(fā)行，資產(chǎn)支持票據(jù)可采取公募或私募方式發(fā)行，其余品種均采取公募方式發(fā)行，采取公募方式發(fā)行的債務(wù)融資工具以下合稱(chēng)公募品種，采取私募方式發(fā)行的債務(wù)融資工具以下合稱(chēng)私募品種。產(chǎn)品定義產(chǎn)品分類(lèi)11監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（NAFMII，簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì)”），該機(jī)構(gòu)為中國(guó)人民銀行下屬社會(huì)團(tuán)體法人，是由銀行間市場(chǎng)各類(lèi)成員構(gòu)成的行業(yè)自律組織。審批制度：注冊(cè)制，即原則上只對(duì)項(xiàng)目信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性進(jìn)行核查，不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)和債券的投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷。項(xiàng)目在經(jīng)過(guò)交易商協(xié)會(huì)審理后提交注冊(cè)會(huì)議，由注冊(cè)專(zhuān)家投票決定是否接受項(xiàng)目注冊(cè)，每次會(huì)議由交易商協(xié)會(huì)從由金融市場(chǎng)專(zhuān)家構(gòu)成的注冊(cè)專(zhuān)家?guī)熘须S機(jī)抽取5名參會(huì)。發(fā)行與流通市場(chǎng)：全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)。發(fā)行人：在境內(nèi)注冊(cè)的非金融企業(yè)，對(duì)企業(yè)的所有制背景及是否上市無(wú)特定要求。主要特點(diǎn)1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述12承銷(xiāo)方式：主流承銷(xiāo)方式為余額包銷(xiāo)，即在規(guī)定的發(fā)行日后主承銷(xiāo)商根據(jù)承銷(xiāo)協(xié)議約定將未售出的債務(wù)融資工具全部自行購(gòu)入；其他承銷(xiāo)方式還包括全額包銷(xiāo)、限額包銷(xiāo)和代銷(xiāo)等。發(fā)行方式：主要采取簿記建檔方式，即由主承銷(xiāo)商作為簿記管理人記錄每一投資者申購(gòu)數(shù)量和認(rèn)購(gòu)價(jià)格，并據(jù)此確定最終發(fā)行利率和銷(xiāo)售分配方案；對(duì)于少數(shù)超大型項(xiàng)目也可通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的方式發(fā)行。利率形式：固定利率和浮動(dòng)利率，主要采取固定利率方式。募集資金用途：用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不強(qiáng)制與項(xiàng)目掛鉤。對(duì)于發(fā)行期限在1年（含）以?xún)?nèi)的品種，可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、置換銀行貸款等；對(duì)于發(fā)行期限在1年以上的品種，還可用于項(xiàng)目建設(shè)等中長(zhǎng)期用途，若用于項(xiàng)目建設(shè)，要求項(xiàng)目批文齊備，資本金已按進(jìn)度到位。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述13擔(dān)保：不強(qiáng)制要求。注冊(cè)額度有效期：2年，除集合票據(jù)必須采取一次性發(fā)行的方式外，其余品種均可在額度有效期內(nèi)分期發(fā)行，且注冊(cè)額度在有效期內(nèi)可循環(huán)使用；首期發(fā)行在注冊(cè)后即可直接實(shí)施，注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)發(fā)行需進(jìn)行備案，短期融資券、中期票據(jù)采取發(fā)行前備案，超短期融資券和定向債采取發(fā)行后備案。主承銷(xiāo)商：22家商業(yè)銀行和12家證券公司擁有主承銷(xiāo)資格，除超短期融資券外，每個(gè)項(xiàng)目的主承銷(xiāo)商不得超過(guò)2家。證券公司目前暫無(wú)獨(dú)立主承銷(xiāo)資格，必須聯(lián)合一家商業(yè)銀行聯(lián)席主承銷(xiāo)。信息披露：公募品種發(fā)行前需向全市場(chǎng)公開(kāi)披露募集說(shuō)明書(shū)等發(fā)行文件，存續(xù)期內(nèi)需持續(xù)公開(kāi)披露財(cái)務(wù)報(bào)表和重大事項(xiàng)；私募品種僅需在定向投資人范圍內(nèi)開(kāi)展信息披露。信息披露平臺(tái)為中國(guó)貨幣網(wǎng)（中國(guó)外匯交易中心主辦）和上海清算所網(wǎng)站。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述14所有公募債券額度合計(jì)不得超過(guò)企業(yè)最近一次經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的40%，含本次擬申請(qǐng)注冊(cè)的額度、已發(fā)行且仍在存續(xù)期內(nèi)的額度和已獲得注冊(cè)（批復(fù)）但尚未發(fā)行的額度。所有公募債券包括短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債等公開(kāi)發(fā)行流通的債券，不含超短期融資券。主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)（含）以上企業(yè)發(fā)行公募中長(zhǎng)期債（包括中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債等發(fā)行期限在1年以上的公募品種）和短期融資券可互不占用額度，分別按照凈資產(chǎn)的40%核定發(fā)行額度。對(duì)于上一次評(píng)級(jí)仍在有效期內(nèi)，更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后將主體評(píng)級(jí)提升至AA的企業(yè)不享受該政策。若企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表采用舊準(zhǔn)則編制，則凈資產(chǎn)需扣除少數(shù)股東權(quán)益，若采取新準(zhǔn)則，凈資產(chǎn)可包含少數(shù)股東權(quán)益。額度計(jì)算以最近一次經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，同時(shí)參照最近一期未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)（若報(bào)表日在最近一次經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)之后），按孰低原則確定。在注冊(cè)額度有效期內(nèi)，如出現(xiàn)凈資產(chǎn)減少情況，則按照動(dòng)態(tài)管理原則，以減少后凈資產(chǎn)核定后續(xù)發(fā)行金額。主要監(jiān)管政策——發(fā)行額度計(jì)算規(guī)則1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述15額度計(jì)算采取“雙控原則”，即不僅發(fā)行人及下屬子公司層面不得超額度發(fā)行，同時(shí)需確保注冊(cè)后，從發(fā)行人控股股東層面計(jì)算也未超額度。超短期融資券、定向債額度不受凈資產(chǎn)40%限制，可根據(jù)客戶資金需求情況及償債能力等因素確定發(fā)行金額，且不占用其他債券的發(fā)行額度。債務(wù)融資工具發(fā)行采取市場(chǎng)化定價(jià)方式，發(fā)行利率隨行就市，一般參考同時(shí)期已發(fā)行的同品種債券一二級(jí)市場(chǎng)利率（可通過(guò)Wind資訊查詢(xún)），并通過(guò)面向承銷(xiāo)團(tuán)成員簿記建檔的方式最終確定。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述主要監(jiān)管政策——發(fā)行額度計(jì)算規(guī)則主要監(jiān)管政策——定價(jià)機(jī)制16房地產(chǎn)行業(yè)不受理房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資工具的注冊(cè)。原則要求房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比低于30%，對(duì)于占比介于30%-50%的，采取一事一議的方式確定是否受理。商業(yè)物業(yè)的租金收入及保障房收入一般不認(rèn)定為房地產(chǎn)收入。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)對(duì)于《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見(jiàn)的通知》（國(guó)發(fā)[2009]38號(hào)）規(guī)定的鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)發(fā)行人，需要符合相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求，且所有已建成或在建項(xiàng)目必須審批手續(xù)齊全。鋼鐵行業(yè)只受理粗鋼產(chǎn)能排名全國(guó)前20位企業(yè)及其子公司的項(xiàng)目，以特鋼為主業(yè)的企業(yè)暫不受此限制。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述主要監(jiān)管政策——特殊行業(yè)準(zhǔn)入政策17平臺(tái)企業(yè)政府融資平臺(tái)企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)）和《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財(cái)預(yù)[2012]463號(hào)）的相關(guān)要求，同時(shí)應(yīng)滿足“六真”原則，即：真公司：企業(yè)應(yīng)為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的公司，具備較為健全的治理結(jié)構(gòu)，政府與企業(yè)之間權(quán)責(zé)分明，交易公平、透明。真資產(chǎn)：企業(yè)應(yīng)擁有真實(shí)有效的資產(chǎn)，對(duì)資產(chǎn)擁有收益權(quán)和處置權(quán)。真項(xiàng)目：發(fā)行人應(yīng)有真實(shí)和經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)應(yīng)占較大比重，公益性業(yè)務(wù)應(yīng)有市場(chǎng)化利益補(bǔ)償機(jī)制安排。真現(xiàn)金流：企業(yè)應(yīng)有真實(shí)和可支配的營(yíng)業(yè)收入和現(xiàn)金流。真償債：企業(yè)應(yīng)有切實(shí)可行的市場(chǎng)化償債機(jī)制設(shè)計(jì)，并嚴(yán)格落實(shí)償債保障措施。真支持：地方政府對(duì)企業(yè)的支持應(yīng)遵循市場(chǎng)化原則，公開(kāi)、公平、公正，并接受市場(chǎng)參與者監(jiān)督。在項(xiàng)目遴選方面，優(yōu)先關(guān)注經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比較高、主要依靠自身現(xiàn)金流償還債務(wù)的平臺(tái)項(xiàng)目。對(duì)于償債依賴(lài)政府的平臺(tái)項(xiàng)目，應(yīng)確保地方政府擁有較強(qiáng)的財(cái)政實(shí)力和可控的債務(wù)規(guī)模，重點(diǎn)關(guān)注行政層級(jí)較高的項(xiàng)目。注：私募品種的行業(yè)準(zhǔn)入政策與公募品種一致。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述18企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具，需先成為交易商協(xié)會(huì)特別會(huì)員，并每年按時(shí)繳納會(huì)費(fèi)。為項(xiàng)目提供中介服務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所需成為交易商協(xié)會(huì)的普通會(huì)員（需繳納會(huì)費(fèi)）或在交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行備案（無(wú)需繳納會(huì)費(fèi)）。評(píng)級(jí)公司:目前國(guó)內(nèi)有4家評(píng)級(jí)公司具備從事債務(wù)融資工具評(píng)級(jí)的資格，分別是中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司、上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司、大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司。對(duì)于集團(tuán)企業(yè)（是否為集團(tuán)企業(yè)由主承銷(xiāo)商進(jìn)行認(rèn)定）的首次評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)最低作業(yè)時(shí)間（即從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)完成收費(fèi)和進(jìn)場(chǎng)至出具正式評(píng)級(jí)報(bào)告的時(shí)間）為45天，非集團(tuán)企業(yè)為15天；集團(tuán)企業(yè)的連續(xù)評(píng)級(jí)（本次評(píng)級(jí)開(kāi)始日與上次評(píng)級(jí)有效期結(jié)束日間隔不超過(guò)3個(gè)月，一般可認(rèn)定為連續(xù)評(píng)級(jí)）最低作業(yè)時(shí)間為20天，非集團(tuán)企業(yè)為10天。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述主要監(jiān)管政策——會(huì)員資格主要監(jiān)管政策——中介機(jī)構(gòu)19會(huì)計(jì)師事務(wù)所:公募品種發(fā)行人及項(xiàng)目擔(dān)保機(jī)構(gòu)2013年（含）以后會(huì)計(jì)年度的年度財(cái)務(wù)報(bào)表要求由具備證券、期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告，私募品種和區(qū)域集優(yōu)模式下的中小企業(yè)集合票據(jù)鼓勵(lì)參照?qǐng)?zhí)行。律師事務(wù)所:暫無(wú)特殊的資格準(zhǔn)入要求。定向債、資產(chǎn)支持票據(jù)在注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)應(yīng)完成首期發(fā)行繳款，其余品種在注冊(cè)后2個(gè)月內(nèi)應(yīng)完成首期發(fā)行繳款（集合票據(jù)應(yīng)在2個(gè)月內(nèi)一次性完成發(fā)行繳款）。對(duì)于注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)備案發(fā)行，應(yīng)在備案通過(guò)后15個(gè)工作日內(nèi)完成發(fā)行繳款。上一期債務(wù)融資工具到期前20個(gè)工作日內(nèi)不得開(kāi)展新一期債務(wù)融資工具的發(fā)行繳款工作，例外情形：①超短期融資券不受此政策約束；②私募品種到期前20個(gè)工作日內(nèi)可安排公募品種發(fā)行繳款，但不可發(fā)行私募品種。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述主要監(jiān)管政策——關(guān)于發(fā)行時(shí)間的要求20對(duì)于企業(yè)購(gòu)買(mǎi)、出售、劃撥資產(chǎn)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額和收入占最近一年該企業(yè)的資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)和收入的比例，三者之一超過(guò)50%的，一般可認(rèn)為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。如發(fā)生重大資產(chǎn)重組，則發(fā)行公募品種應(yīng)披露近三年及一期可比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?？杀蓉?cái)務(wù)數(shù)據(jù)可來(lái)源于企業(yè)按重組后的資產(chǎn)范圍編制的重組之前年度模擬審計(jì)報(bào)告，或企業(yè)重組前的審計(jì)報(bào)告和購(gòu)買(mǎi)、出售、劃撥資產(chǎn)的審計(jì)報(bào)告。若要在上一次注冊(cè)額度有效期內(nèi)追加同一品種債務(wù)融資工具的注冊(cè)，需以上一次注冊(cè)額度已全額發(fā)行完畢為前提條件，定向債暫不受此政策限制。

1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述主要監(jiān)管政策——關(guān)于重大資產(chǎn)重組主要監(jiān)管政策——關(guān)于追加注冊(cè)21前期評(píng)級(jí)報(bào)告仍在有效期內(nèi)或在上一期債務(wù)融資工具到期后半年內(nèi)，更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并調(diào)升評(píng)級(jí)的，需進(jìn)行雙評(píng)級(jí)，即要求原評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和新評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)出具評(píng)級(jí)報(bào)告并向市場(chǎng)披露，若二者評(píng)級(jí)不一致，則發(fā)行利率一般介于兩個(gè)評(píng)級(jí)之間。對(duì)于注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)備案發(fā)行，本次備案與上一期債務(wù)融資工具發(fā)行之間，若：未跨過(guò)年報(bào)披露時(shí)間節(jié)點(diǎn)（4月30日）未發(fā)生評(píng)級(jí)調(diào)整未發(fā)生重大資產(chǎn)重組未發(fā)生其他重大事項(xiàng)則本次備案可不更新募集說(shuō)明書(shū)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述主要監(jiān)管政策——關(guān)于雙評(píng)級(jí)主要監(jiān)管政策——關(guān)于優(yōu)化備案22根據(jù)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2012]16號(hào)）要求，商業(yè)銀行開(kāi)展債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)將承諾余額包銷(xiāo)的項(xiàng)目納入統(tǒng)一授信管理，并納入授信集中度計(jì)算。按照上述文件精神，對(duì)于余額包銷(xiāo)的項(xiàng)目，各分行需按照不低于我行承銷(xiāo)金額的20%預(yù)留空置綜合授信額度或承銷(xiāo)專(zhuān)項(xiàng)授信額度。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述主要監(jiān)管政策——關(guān)于納入授信管理23說(shuō)明：對(duì)于余額包銷(xiāo)的項(xiàng)目，按照不低于我行承銷(xiāo)額度的20%預(yù)留空置綜合授信額度或債券承銷(xiāo)專(zhuān)項(xiàng)額度。項(xiàng)目在上報(bào)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)前需履行上述行內(nèi)審批流程，注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)備案發(fā)行一般無(wú)需再履行行內(nèi)審批流程。對(duì)于資質(zhì)較好、行內(nèi)認(rèn)可度較高的項(xiàng)目，行內(nèi)審批與下述上報(bào)前的材料制作流程可并行推進(jìn)。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述通過(guò)立項(xiàng)的項(xiàng)目報(bào)送分行授信審批部門(mén)通過(guò)分行授信部門(mén)審批后，報(bào)送總行總行投資銀行部會(huì)簽意見(jiàn)后提交總行授信審批部，并由總行授信審批部召開(kāi)信審會(huì)和向分行下發(fā)批復(fù)分行投資銀行部門(mén)向總行投資銀行部提交立項(xiàng)報(bào)告業(yè)務(wù)流程——行內(nèi)審批流程24公募品種注冊(cè)發(fā)行流程1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述公告首期發(fā)行文件簿記建檔和繳款債券上市流通發(fā)行人選聘主承銷(xiāo)商及其他中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人及各中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備注冊(cè)文件，主承銷(xiāo)商組建承銷(xiāo)團(tuán)首次發(fā)行企業(yè)向交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)會(huì)員資格，各中介機(jī)構(gòu)向交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)會(huì)員資格或進(jìn)行備案發(fā)行人根據(jù)《公司章程》取得相關(guān)內(nèi)部決議或批復(fù)文件主承銷(xiāo)商將材料報(bào)送至交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)受理、初審、復(fù)核，發(fā)行人及主承銷(xiāo)商根據(jù)反饋意見(jiàn)進(jìn)行修改交易商協(xié)會(huì)召開(kāi)注冊(cè)會(huì)議，確定是否接受注冊(cè)交易商協(xié)會(huì)向發(fā)行人出具《接受注冊(cè)通知書(shū)》至少提前兩個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行方案業(yè)務(wù)流程——注冊(cè)發(fā)行流程25說(shuō)明：上報(bào)交易商協(xié)會(huì)之前的材料制作時(shí)間一般為15-60天。上報(bào)交易商協(xié)會(huì)后的審理時(shí)間一般為45-90天，根據(jù)項(xiàng)目材料質(zhì)量、復(fù)雜程度及是否首次注冊(cè)而有所不同。首期發(fā)行從公告發(fā)行文件到資金到賬一般為8個(gè)工作日（超短期融資券為4個(gè)工作日），即：5個(gè)工作日公告發(fā)行文件（超短期融資券為1個(gè)工作日）+2個(gè)工作日簿記建檔+1個(gè)工作日繳款。繳款次1個(gè)工作日即可上市流通（下同）。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述26私募品種注冊(cè)發(fā)行流程1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述發(fā)行人根據(jù)《公司章程》取得相關(guān)內(nèi)部決議或批復(fù)文件發(fā)行人選聘主承銷(xiāo)商及其他中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人及各中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備注冊(cè)文件，主承銷(xiāo)商確定定向投資人構(gòu)成主承銷(xiāo)商將材料報(bào)送至交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)對(duì)注冊(cè)材料進(jìn)行形式完備性核對(duì)，發(fā)行人及主承銷(xiāo)商根據(jù)反饋意見(jiàn)進(jìn)行修改首次發(fā)行企業(yè)向交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)會(huì)員資格，各中介機(jī)構(gòu)向交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)會(huì)員資格或進(jìn)行備案交易商協(xié)會(huì)向發(fā)行人出具《接受注冊(cè)通知書(shū)》至少提前兩個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行方案簿記建檔和繳款債券在定向投資人范圍內(nèi)交易流通落實(shí)銷(xiāo)售27說(shuō)明：上報(bào)交易商協(xié)會(huì)之前的材料制作時(shí)間一般為15-30天。上報(bào)交易商協(xié)會(huì)后的審理時(shí)間一般為10-20天。私募品種發(fā)行以總分行已落實(shí)全額銷(xiāo)售為前提，簿記建檔需2個(gè)工作日，繳款需1個(gè)工作日。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述28注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)備案發(fā)行流程——短期融資券和中期票據(jù)

說(shuō)明：上報(bào)交易商協(xié)會(huì)前的材料制作時(shí)間一般為15-30天。上報(bào)交易商協(xié)會(huì)后的審理時(shí)間一般為10-20天。額度內(nèi)后續(xù)備案發(fā)行從公告發(fā)行文件到資金到賬一般為6個(gè)工作日，即：3個(gè)工作日公告發(fā)行文件+2個(gè)工作日簿記建檔+1個(gè)工作日繳款。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述發(fā)行人及各中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備備案文件主承銷(xiāo)商將材料報(bào)送至交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)受理、初審，發(fā)行人及主承銷(xiāo)商根據(jù)反饋意見(jiàn)進(jìn)行修改交易商協(xié)會(huì)備案通過(guò)公告發(fā)行文件上市流通簿記建檔和繳款至少提前兩個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行方案業(yè)務(wù)流程——注冊(cè)額度內(nèi)后續(xù)備案發(fā)行流程29注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)備案發(fā)行流程——超短期融資券說(shuō)明：超短期融資券的額度內(nèi)后續(xù)發(fā)行僅需提前兩個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行方案，無(wú)需事先向交易商協(xié)會(huì)履行全套發(fā)行文件的備案審查流程。額度內(nèi)后續(xù)備案發(fā)行從公告發(fā)行文件到資金到賬一般為4個(gè)工作日，即：1個(gè)工作日公告發(fā)行文件+2個(gè)工作日簿記建檔+1個(gè)工作日繳款。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述至少提前兩個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行方案公告發(fā)行文件簿記建檔和繳款上市流通向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行情況30注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)備案發(fā)行流程——私募品種

說(shuō)明：私募品種的額度內(nèi)后續(xù)發(fā)行僅需提前兩個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行方案，無(wú)需事先向交易商協(xié)會(huì)履行全套發(fā)行文件的備案流程。私募品種發(fā)行以總分行已落實(shí)全額銷(xiāo)售為前提。簿記建檔需2個(gè)工作日，繳款需1個(gè)工作日。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述落實(shí)銷(xiāo)售至少提前兩個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行方案簿記建檔和繳款債券在定向投資人范圍內(nèi)交易流通向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備發(fā)行情況3132主承銷(xiāo)商—協(xié)助發(fā)行人確定發(fā)行方案以及承銷(xiāo)團(tuán)（定向投資人）—協(xié)助發(fā)行人制作募集說(shuō)明書(shū)等上報(bào)文件—統(tǒng)籌協(xié)調(diào)整體項(xiàng)目進(jìn)程及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的工作—與交易商協(xié)會(huì)溝通，協(xié)助發(fā)行人按照反饋意見(jiàn)修改上報(bào)材料—市場(chǎng)分析、方案建議—定價(jià)、繳款及債券的登記注冊(cè)—開(kāi)展后續(xù)管理工作評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（若有）—出具評(píng)級(jí)報(bào)告—提供跟蹤評(píng)級(jí)服務(wù)律師事務(wù)所—出具法律意見(jiàn)書(shū)會(huì)計(jì)師事務(wù)所—出具審計(jì)報(bào)告1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述項(xiàng)目參與機(jī)構(gòu)及分工33擔(dān)保機(jī)構(gòu)（若有）—提供擔(dān)保服務(wù)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)（發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)時(shí)需要）—對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流進(jìn)行評(píng)估，出具評(píng)估報(bào)告上海清算所—負(fù)責(zé)債務(wù)融資工具的登記、托管服務(wù)及利息支付和到期兌付等—提供信息披露平臺(tái)中國(guó)外匯交易中心—提供債券交易服務(wù)—提供信息披露平臺(tái)1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述說(shuō)明：若此前已發(fā)布了仍在有效期的評(píng)級(jí)報(bào)告，則發(fā)行超短期融資券無(wú)需再單獨(dú)出具評(píng)級(jí)報(bào)告；發(fā)行定向債不強(qiáng)制要求出具評(píng)級(jí)報(bào)告。2013年6月起，中期票據(jù)的登記托管機(jī)構(gòu)由中央國(guó)債登記公司變更為上海清算所，至此，所有債務(wù)融資工具均由上海清算所負(fù)責(zé)登記托管。變更之前發(fā)行的中期票據(jù)仍由中央國(guó)債登記公司負(fù)責(zé)登記托管。債務(wù)融資工具審核采取注冊(cè)制，注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)，不得存在虛假記載、重大遺漏和誤導(dǎo)性陳述，公募品種的相關(guān)發(fā)行文件需向全市場(chǎng)公開(kāi)披露，接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者、社會(huì)公眾和媒體的監(jiān)督，各主承銷(xiāo)商、發(fā)行人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)均必須以高度嚴(yán)謹(jǐn)、客觀、專(zhuān)業(yè)的態(tài)度編制相關(guān)上報(bào)文件。債務(wù)融資工具的上報(bào)文件具有高度標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)，上報(bào)要件構(gòu)成和各要件的具體內(nèi)容構(gòu)成參見(jiàn)《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)文件表格體系》和《非公開(kāi)定向發(fā)行債務(wù)融資工具注冊(cè)文件表格體系》。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述上報(bào)文件構(gòu)成34表格體系推出過(guò)程：自2012年9月以來(lái)，所有報(bào)送交易商協(xié)會(huì)的項(xiàng)目均需按照“表格體系”執(zhí)行，其發(fā)布實(shí)施是進(jìn)一步踐行債務(wù)融資工具注冊(cè)制自律管理的重要舉措，表格體系的研究推出過(guò)程如下：2010年3月開(kāi)始啟動(dòng)募集說(shuō)明書(shū)信息披露要點(diǎn)細(xì)化。2010年8月召集主承銷(xiāo)商、發(fā)行人、律師、投資人代表等市場(chǎng)成員分別召開(kāi)座談會(huì)，初步形成募集“二指引”。2011年8月到9月期間對(duì)歐美注冊(cè)制進(jìn)行考察。2011年11月中旬初步形成《注冊(cè)文件“表格式”體系構(gòu)建說(shuō)明》。2011年12月份先后組織9次會(huì)議，對(duì)注冊(cè)文件“表格式”體系集中討論，形成《債務(wù)融資工具注冊(cè)文件體系》，并征求協(xié)會(huì)內(nèi)部意見(jiàn)。2012年3月初《關(guān)于完善債務(wù)融資工具注冊(cè)文件體系的議案》通過(guò)第三屆常務(wù)理事會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述上報(bào)文件構(gòu)成——表格體系3536發(fā)行人文件注冊(cè)報(bào)告附：營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程、有權(quán)機(jī)構(gòu)決議、脫密說(shuō)明發(fā)行計(jì)劃（J）募集說(shuō)明書(shū)（M）發(fā)行公告（G）信用增進(jìn)文件信用增進(jìn)函(Z)附：內(nèi)控制度、有權(quán)機(jī)構(gòu)決議信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)告（C）信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)報(bào)告（P）承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)文件承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議附件推薦函承銷(xiāo)協(xié)議中介機(jī)構(gòu)文件近三年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告和近一期會(huì)計(jì)報(bào)表（C）法律意見(jiàn)書(shū)（F）評(píng)級(jí)報(bào)告（P）注冊(cè)文件清單信用增進(jìn)協(xié)議1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述表格體系框架：37Z信用增進(jìn)函M募集說(shuō)明書(shū)M.1安全生產(chǎn)M.2非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告M.3關(guān)聯(lián)交易M.4重大資產(chǎn)重組M.5信用增進(jìn)信息披露表格G發(fā)行公告J發(fā)行計(jì)劃C財(cái)務(wù)報(bào)告F法律意見(jiàn)書(shū)P評(píng)級(jí)報(bào)告Z.1擔(dān)保函P.1主體P.2債項(xiàng)P.3信用增進(jìn)主體P.4跟蹤1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述表格體系是對(duì)信息披露的最低要求，凡是涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)及償債的重大方面，不論表格體系是否要求，均應(yīng)主動(dòng)披露企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具后將成為債務(wù)資本市場(chǎng)的公眾公司，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)嚴(yán)格按照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》等規(guī)則指引的要求開(kāi)展信息披露和后續(xù)管理工作。公募品種發(fā)行人在債務(wù)融資工具存續(xù)期內(nèi)需在交易商協(xié)會(huì)指定媒體向全市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)信息披露。定期財(cái)務(wù)信息披露每年4月30日以前，披露上一年度的年度報(bào)告和審計(jì)報(bào)告。每年8月31日以前，披露本年度上半年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。每年4月30日和10月31日以前，披露本年度第一季度和第三季度的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述后續(xù)管理后續(xù)管理—信息披露38重大事項(xiàng)披露：企業(yè)發(fā)生以下可能影響其償債能力的重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)及時(shí)向市場(chǎng)披露：企業(yè)名稱(chēng)、經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍發(fā)生重大變化。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件發(fā)生重大變化。企業(yè)涉及可能對(duì)其資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響的重大合同。企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)或報(bào)廢。企業(yè)發(fā)生未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況。企業(yè)發(fā)生大額賠償責(zé)任或因賠償責(zé)任影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)且難以消除的。企業(yè)發(fā)生超過(guò)凈資產(chǎn)10%以上的重大虧損或重大損失。企業(yè)一次免除他人債務(wù)超過(guò)一定金額，可能影響其償債能力的。企業(yè)三分之一以上董事、三分之二以上監(jiān)事、董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)；董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理無(wú)法履行職責(zé)。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述39企業(yè)做出減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定，或者依法進(jìn)入破產(chǎn)程序、被責(zé)令關(guān)閉。企業(yè)涉及需要說(shuō)明的市場(chǎng)傳聞。企業(yè)涉及重大訴訟、仲裁事項(xiàng)。企業(yè)涉嫌違法違規(guī)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查，或者受到刑事處罰、重大行政處罰；企業(yè)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌違法違紀(jì)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查或者采取強(qiáng)制措施。企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的資產(chǎn)被查封、扣押或凍結(jié)的情況；企業(yè)主要或者全部業(yè)務(wù)陷入停頓，可能影響其償債能力的。企業(yè)對(duì)外提供重大擔(dān)保。上述定期財(cái)務(wù)信息和重大事項(xiàng)在交易商協(xié)會(huì)指定媒體的披露時(shí)間應(yīng)不晚于企業(yè)在其他媒體的披露時(shí)間。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述40發(fā)行人應(yīng)嚴(yán)格按照發(fā)行文件的約定使用募集資金，若需變更募集資金用途，應(yīng)事先向交易商協(xié)會(huì)提出申請(qǐng)，獲得同意并向市場(chǎng)披露變更公告后方可變更用途。發(fā)行人若擬開(kāi)展重大資產(chǎn)重組行為（包括但不限于重大資產(chǎn)劃撥、減資、合并、分立、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)或被接管等），應(yīng)召開(kāi)債券持有人會(huì)議，會(huì)議表決通過(guò)后方可實(shí)施重組行為。1.2.1非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——產(chǎn)品綜述后續(xù)管理—募集資金使用后續(xù)管理—持有人會(huì)議411.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——短期融資券根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。產(chǎn)品定義主要特點(diǎn)期限不超過(guò)1年募集資金用途可用于償還銀行貸款與補(bǔ)充流動(dòng)資金發(fā)行與流通在銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行與流通信用評(píng)級(jí)需要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)注冊(cè)規(guī)模受凈資產(chǎn)40%的限制適用規(guī)則《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》1.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——短期融資券短期融資券為交易商協(xié)會(huì)推出最早、最為成熟的債務(wù)融資工具，發(fā)行人和投資者接受程度較高?？筛鶕?jù)企業(yè)資金需求情況靈活設(shè)計(jì)發(fā)行方案，注冊(cè)額度在有效期內(nèi)可循環(huán)使用。發(fā)行利率水平一般低于中長(zhǎng)期品種，優(yōu)質(zhì)企業(yè)遠(yuǎn)低于同期限貸款基準(zhǔn)利率。評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的企業(yè)，短期融資券與公募中長(zhǎng)期債互不占用額度。在兩年注冊(cè)額度有效期內(nèi)，發(fā)行人可靈活設(shè)計(jì)各期融資券的發(fā)行規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)等要素，發(fā)行方式較為靈活，以下列舉兩種典型方式：滿額發(fā)行：注冊(cè)后首期滿額發(fā)行，到期后續(xù)發(fā)，可滿足大額資金需求。但若無(wú)相應(yīng)資金使用計(jì)劃，容易造成資金閑置，同時(shí)到期還款壓力較大，發(fā)行靈活度較小。小額分期發(fā)行：根據(jù)發(fā)行人資金需求情況靈活選擇發(fā)行額度、發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行期限，可選擇同一時(shí)間發(fā)行兩期不同期限的短期融資券，或選擇錯(cuò)開(kāi)時(shí)間的小額分期發(fā)行，并通過(guò)額度內(nèi)循環(huán)降低到期時(shí)的還款壓力。常用發(fā)行方案產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)1.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——短期融資券成本構(gòu)成名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)票面利率投資者根據(jù)簿記建檔結(jié)果，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定，與評(píng)級(jí)和發(fā)行期限緊密相關(guān)承銷(xiāo)費(fèi)主承銷(xiāo)商及承銷(xiāo)團(tuán)成員根據(jù)協(xié)會(huì)的指導(dǎo)政策，短期融資券承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.4%/年信用評(píng)級(jí)費(fèi)評(píng)級(jí)公司主體評(píng)級(jí)費(fèi)10萬(wàn)元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)15萬(wàn)元律師費(fèi)律師事務(wù)所根據(jù)發(fā)行人與律師事務(wù)所協(xié)商確定，一般在5-15萬(wàn)元/次審計(jì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所若已有符合要求的三年審計(jì)報(bào)告，無(wú)需額外負(fù)擔(dān)此項(xiàng)費(fèi)用1.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——短期融資券名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行登記費(fèi)上海清算所按發(fā)債面額計(jì)算，30億元以下部分費(fèi)率為0.03‰-0.07‰，30億元以上部分費(fèi)率為0.03‰-0.06‰付息兌付服務(wù)費(fèi)上海清算所180天（含）以下，與發(fā)行登記費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相同；180天以上，費(fèi)率為0.05‰特別會(huì)員費(fèi)交易商協(xié)會(huì)10萬(wàn)元/年

說(shuō)明：對(duì)于有擔(dān)保的項(xiàng)目，擔(dān)保費(fèi)由發(fā)行人與擔(dān)保人協(xié)商確定。對(duì)于同時(shí)發(fā)行多品種的企業(yè)，特別會(huì)員費(fèi)不用重復(fù)繳納，下同。1.2.2非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——短期融資券主體評(píng)級(jí)不低于A+，主要承做AA-（含）以上的項(xiàng)目。發(fā)行人應(yīng)有可靠的償債能力和可持續(xù)發(fā)展能力，若自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流無(wú)法保障債務(wù)融資工具的償還，則需有充足的銀行授信額度或其他外部支持予以保障。發(fā)行人應(yīng)有良好的內(nèi)控制度，發(fā)展思路清晰，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，主要管理人員誠(chéng)信記錄良好。發(fā)行人應(yīng)具備良好的信息披露機(jī)制，能夠滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露的要求。發(fā)行人應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，原則上不介入主業(yè)不突出且資本運(yùn)作頻繁的企業(yè)。除特別優(yōu)質(zhì)的企業(yè)外，原則上要求發(fā)行人應(yīng)與我行有較長(zhǎng)時(shí)間的授信合作。項(xiàng)目遴選策略1.2.3非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——中期票據(jù)根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》規(guī)定，中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。產(chǎn)品定義主要特點(diǎn)期限1年以上，3年和5年為主流品種，發(fā)行期限無(wú)上限規(guī)定，若設(shè)置為無(wú)限期存續(xù)即為永續(xù)債（期間可設(shè)置多次贖回機(jī)會(huì)）募集資金用途可用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金和項(xiàng)目建設(shè)發(fā)行與流通在銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行與流通信用評(píng)級(jí)需要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)注冊(cè)規(guī)模受凈資產(chǎn)40%的限制適用規(guī)則《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》1.2.3非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——中期票據(jù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行利率低于人民銀行公布的同期限銀行貸款基準(zhǔn)利率，且一般低于同品種的公司債、企業(yè)債發(fā)行利率。募集資金除可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款外，還可用于項(xiàng)目建設(shè)等中長(zhǎng)期用途。發(fā)行方案可靈活設(shè)計(jì)，在注冊(cè)額度有效期內(nèi)可分期發(fā)行。期限設(shè)計(jì)中期票據(jù)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，商業(yè)銀行是主要的投資者群體。而商業(yè)銀行一般會(huì)將債券作為配置型資產(chǎn)持有到期，其偏好期限為中短期，一般投資品種在五年期以下。商業(yè)銀行內(nèi)部均有嚴(yán)格的信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，對(duì)于評(píng)級(jí)在AA+級(jí)以下品種，如發(fā)行期限太長(zhǎng)，通過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)審查的難度較大。如發(fā)行5年期以上品種，為了控制發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，則需在發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇以及發(fā)行利率上更加貼近市場(chǎng)。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)常用發(fā)行方案1.2.3非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——中期票據(jù)含權(quán)設(shè)計(jì)

含權(quán)設(shè)計(jì)相當(dāng)于賦予發(fā)行人延長(zhǎng)中期票據(jù)期限的權(quán)力，若企業(yè)的資金使用及償付計(jì)劃尚存在較大不確定性，可在中期票據(jù)的期限設(shè)計(jì)方面可加入含權(quán)設(shè)計(jì)，可分為投資人選擇權(quán)模式和發(fā)行人選擇權(quán)模式，包括但不限于3+2、5+2、7+3和10+5等品種，以5+2品種為例介紹如下：投資人選擇權(quán)模式：中期票據(jù)前5年的票面利率在發(fā)行時(shí)確定，在中期票據(jù)存續(xù)期第5年末，發(fā)行人可選擇在前5年利率的基礎(chǔ)上調(diào)整票面利率，以此作為后兩年存續(xù)期的利率。在發(fā)行人做出利率調(diào)整的決定后，中期票據(jù)投資人可根據(jù)該決定來(lái)選擇是否繼續(xù)全部或部分持有中期票據(jù)，若不繼續(xù)持有，則將中期票據(jù)回售給發(fā)行人。發(fā)行人選擇權(quán)模式：中期票據(jù)前5年的票面年利率和后兩年的票面利率在發(fā)行時(shí)都分別確定。在中期票據(jù)存續(xù)期第5年末，發(fā)行人若選擇中期票據(jù)繼續(xù)存續(xù)，則第六年和第七年發(fā)行人將按照發(fā)行時(shí)確定的后兩年利率支付利息；發(fā)行人若不選擇中期票據(jù)繼續(xù)存續(xù)，則中期票據(jù)在第五年末就到期償付。1.2.3非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——中期票據(jù)計(jì)息方式

固定利率：固定利率指在債券存續(xù)期內(nèi)債券票面利率固定不變。采用固定利率有利于發(fā)行人鎖定融資成本，規(guī)避未來(lái)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)采用的主流方式。浮動(dòng)利率：票面利率為基準(zhǔn)利率和基本利差之和，基準(zhǔn)利率可掛鉤定期存款利率等多種參考利率，基本利差根據(jù)簿記建檔結(jié)果在發(fā)行時(shí)確定，在債券存續(xù)期內(nèi)基本利差固定不變，存續(xù)期票面利率隨著基準(zhǔn)利率的變動(dòng)而變動(dòng)，一般一年調(diào)整一次。1.2.3非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——中期票據(jù)成本構(gòu)成名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)票面利率投資者根據(jù)簿記建檔結(jié)果，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定，與評(píng)級(jí)和發(fā)行期限緊密相關(guān)承銷(xiāo)費(fèi)主承銷(xiāo)商及承銷(xiāo)團(tuán)成員根據(jù)協(xié)會(huì)的指導(dǎo)政策，中期票據(jù)承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.3%/年

信用評(píng)級(jí)費(fèi)評(píng)級(jí)公司主體評(píng)級(jí)費(fèi)10萬(wàn)元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)15萬(wàn)元，跟蹤評(píng)級(jí)費(fèi)5萬(wàn)元/年

律師費(fèi)律師事務(wù)所根據(jù)發(fā)行人與律師事務(wù)所協(xié)商確定，一般在5-15萬(wàn)元/次審計(jì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所若已有符合要求的三年審計(jì)報(bào)告，無(wú)需額外負(fù)擔(dān)此項(xiàng)費(fèi)用發(fā)行登記費(fèi)上海清算所按發(fā)行面額計(jì)算，期限越長(zhǎng)則費(fèi)率越高，30億元（含）以下部分費(fèi)率為0.1-0.115‰，30億元以上部分費(fèi)率為0.09-0.11‰

1.2.3非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——中期票據(jù)名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)付息兌付服務(wù)費(fèi)上海清算所0.05‰特別會(huì)員費(fèi)交易商協(xié)會(huì)10萬(wàn)元/年項(xiàng)目遴選策略主體評(píng)級(jí)不低于AA-，主要承做AA（含）以上的項(xiàng)目。其余條件參照短期融資券項(xiàng)目遴選策略。1.2.4非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——定向債定向債全稱(chēng)為非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具，根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開(kāi)定向發(fā)行規(guī)則》規(guī)定，定向債是指具有法人資格的非金融企業(yè)向銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人（簡(jiǎn)稱(chēng)“定向投資人”）發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息，并在特定機(jī)構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的債務(wù)融資工具。產(chǎn)品定義期限未做特別限定，可由主承銷(xiāo)商、發(fā)行人和投資者商定，5年期（含）以下為主流品種募集資金用途對(duì)于發(fā)行期限在1年（含）以?xún)?nèi)的品種，可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、置換銀行貸款等；對(duì)于發(fā)行期限在1年以上的品種，還可用于項(xiàng)目建設(shè)等中長(zhǎng)期用途發(fā)行與流通僅在事先確定的定向投資人范圍內(nèi)進(jìn)行非公開(kāi)定向發(fā)行與流通信用評(píng)級(jí)不強(qiáng)制要求信用評(píng)級(jí)主要特點(diǎn)1.2.4非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——定向債注冊(cè)規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制發(fā)行利率由于交易流通范圍小于公募品種，需一定的流動(dòng)性溢價(jià)，發(fā)行利率一般高于同類(lèi)公募品種適用規(guī)則《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開(kāi)定向發(fā)行規(guī)則》產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)程序便捷。交易商協(xié)會(huì)僅對(duì)項(xiàng)目的要件完備性做形式核對(duì)，不進(jìn)行內(nèi)容審查，不用召開(kāi)注冊(cè)會(huì)議，注冊(cè)效率遠(yuǎn)高于公募品種。注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)發(fā)行無(wú)需事前備案，采取發(fā)行后報(bào)備的方式。定向債產(chǎn)品結(jié)構(gòu)靈活。可以由發(fā)行人與定向投資者協(xié)商，根據(jù)雙方特定需求靈活制訂個(gè)性化結(jié)構(gòu)，是創(chuàng)新產(chǎn)品試點(diǎn)的最佳載體。1.2.4非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——定向債突破凈資產(chǎn)40%的限制。定向債發(fā)行額度不受企業(yè)凈資產(chǎn)40%的限制，可按償債能力和資金需求情況注冊(cè)發(fā)行額度，對(duì)銀行信貸的替代潛力較大。不需公開(kāi)信息披露。定向債項(xiàng)目無(wú)需在公開(kāi)媒體披露發(fā)行文件及后續(xù)信息，僅需在定向投資人范圍內(nèi)開(kāi)展信息披露。信息披露要求相對(duì)較低。信息披露的具體要求由發(fā)行人與定向投資人協(xié)商確定，披露內(nèi)容較公募品種大為簡(jiǎn)化，且注冊(cè)時(shí)只需上報(bào)最近一年度審計(jì)報(bào)告。根據(jù)發(fā)行期限不同，可分別參照短期融資券和中期票據(jù)的常用發(fā)行方案。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)常用發(fā)行方案1.2.4非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——定向債名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)票面利率定向投資者由主承銷(xiāo)商、定向投資者和發(fā)行人協(xié)商確定，與評(píng)級(jí)和發(fā)行期限緊密相關(guān)，利率一般高于同期限、同評(píng)級(jí)的公募品種承銷(xiāo)費(fèi)主承銷(xiāo)商根據(jù)協(xié)會(huì)的指導(dǎo)政策，一年期以?xún)?nèi)（含）定向債承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.4%/年；一年期以上定向債承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.3%/年信用評(píng)級(jí)費(fèi)（若有）評(píng)級(jí)公司主體評(píng)級(jí)費(fèi)10萬(wàn)元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)15萬(wàn)元律師費(fèi)律師事務(wù)所根據(jù)發(fā)行人與律師事務(wù)所協(xié)商確定，一般在5-15萬(wàn)元/次審計(jì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所若已有符合要求的最近一年審計(jì)報(bào)告，無(wú)需額外負(fù)擔(dān)此項(xiàng)費(fèi)用

發(fā)行登記費(fèi)上海清算所按發(fā)債面額計(jì)算，期限越長(zhǎng)則費(fèi)率越高，30億元（含）以下部分費(fèi)率為0.03-0.115‰，30億元以上部分費(fèi)率為0.03-0.11‰

付息兌付服務(wù)費(fèi)上海清算所180天（含）以下，與發(fā)行登記費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相同；180天以上，費(fèi)率為0.05‰

特別會(huì)員費(fèi)交易商協(xié)會(huì)10萬(wàn)元/年成本構(gòu)成1.2.4非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——定向債可參考中期票據(jù)和短期融資券的遴選策略，但對(duì)于部分已通過(guò)行內(nèi)外渠道落實(shí)銷(xiāo)售，且償債風(fēng)險(xiǎn)可控的項(xiàng)目，可適當(dāng)放松評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。潛在項(xiàng)目的重點(diǎn)遴選范圍：公募品種額度已使用完畢的企業(yè)。無(wú)法按照公募品種要求進(jìn)行公開(kāi)信息披露的企業(yè)，例如，涉密類(lèi)企業(yè)或無(wú)法提供完整三年審計(jì)報(bào)告的企業(yè)。有大額臨時(shí)過(guò)橋或資金周轉(zhuǎn)需求的企業(yè)。擬進(jìn)行較復(fù)雜的融資結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的企業(yè)。項(xiàng)目遴選策略1.2.5非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——超短期融資券根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程》的規(guī)定，超短期融資券是指具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，期限在270天以?xún)?nèi)的短期融資券。產(chǎn)品定義主要特點(diǎn)期限不超過(guò)270天募集資金用途可用于償還銀行貸款與補(bǔ)充流動(dòng)資金發(fā)行與流通在銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行與流通信用評(píng)級(jí)僅高評(píng)級(jí)企業(yè)可發(fā)行超短期融資券，具體評(píng)級(jí)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)參照交易商協(xié)會(huì)實(shí)時(shí)更新的窗口指導(dǎo)政策；若此前已發(fā)布了仍在有效期的評(píng)級(jí)報(bào)告，則發(fā)行超短期融資券無(wú)需再單獨(dú)出具評(píng)級(jí)報(bào)告

注冊(cè)規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制適用規(guī)則《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程》

主承銷(xiāo)商

項(xiàng)目注冊(cè)時(shí)可選定超過(guò)2家主承銷(xiāo)商，注冊(cè)額度項(xiàng)下的每期發(fā)行從中選擇不超過(guò)2家作為當(dāng)期主承銷(xiāo)商

1.2.5非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——超短期融資券發(fā)行額度不受企業(yè)凈資產(chǎn)40%的限制，可按償債能力和資金需求情況注冊(cè)發(fā)行額度，對(duì)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流動(dòng)資金貸款形成較強(qiáng)的替代效應(yīng)。利率遠(yuǎn)低于同期銀行貸款基準(zhǔn)利率。發(fā)行效率較高，從披露發(fā)行文件到繳款一般可控制在4個(gè)工作日以?xún)?nèi)，且不受禁發(fā)期限制，是大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金的最優(yōu)籌資渠道之一。注冊(cè)效率高于其他公募品種，注冊(cè)額度內(nèi)的后續(xù)發(fā)行無(wú)需事前備案，采取發(fā)行后報(bào)備的方式。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)1.2.5非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——超短期融資券一般采取大額度注冊(cè)，并根據(jù)資金需求情況分多期持續(xù)發(fā)行的方式。常用發(fā)行方案名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)票面利率投資者根據(jù)簿記建檔結(jié)果，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定，與評(píng)級(jí)和發(fā)行期限緊密相關(guān)承銷(xiāo)費(fèi)主承銷(xiāo)商及承銷(xiāo)團(tuán)成員根據(jù)協(xié)會(huì)的指導(dǎo)政策，超短期融資券承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.4%/年信用評(píng)級(jí)費(fèi)（若有）評(píng)級(jí)公司主體評(píng)級(jí)費(fèi)10萬(wàn)元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)15萬(wàn)元律師費(fèi)律師事務(wù)所根據(jù)發(fā)行人與律師事務(wù)所協(xié)商確定，一般在5-15萬(wàn)元/次成本構(gòu)成1.2.5非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——超短期融資券名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所若已有符合要求的三年審計(jì)報(bào)告，無(wú)需額外負(fù)擔(dān)此項(xiàng)費(fèi)用發(fā)行登記費(fèi)上海清算所按發(fā)債面額計(jì)算，期限越長(zhǎng)則費(fèi)率越高，費(fèi)率為0.03-0.05‰付息兌付服務(wù)費(fèi)上海清算所180天（含）以下，與發(fā)行登記費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相同；180天以上，費(fèi)率為0.05‰特別會(huì)員費(fèi)交易商協(xié)會(huì)10萬(wàn)元/年項(xiàng)目遴選策略高評(píng)級(jí)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主體評(píng)級(jí)需達(dá)到交易商協(xié)會(huì)的窗口指導(dǎo)政策。企業(yè)具有極強(qiáng)的財(cái)務(wù)彈性和資金調(diào)度能力。1.2.6非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——資產(chǎn)支持票據(jù)根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》的規(guī)定，資產(chǎn)支持票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)是指符合法律法規(guī)規(guī)定，權(quán)屬明確，能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的組合?；A(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或其他權(quán)利限制。產(chǎn)品定義主要特點(diǎn)期限根據(jù)發(fā)行人資金需求情況及基礎(chǔ)資產(chǎn)情況決定募集資金用途對(duì)于發(fā)行期限在1年（含）以?xún)?nèi)的品種，可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、置換銀行貸款等；對(duì)于發(fā)行期限在1年以上的品種，還可用于項(xiàng)目建設(shè)等中長(zhǎng)期用途發(fā)行與流通既可通過(guò)公募方式發(fā)行，也可比照定向債采取私募方式發(fā)行信用評(píng)級(jí)選擇公募方式發(fā)行，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)兩家具有評(píng)級(jí)資質(zhì)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，其中一家鼓勵(lì)采用投資者付費(fèi)的模式聘請(qǐng)?jiān)u級(jí)公司。選擇私募方式發(fā)行，信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí)的具體安排由發(fā)行人與定向投資人協(xié)商確定1.2.6非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——資產(chǎn)支持票據(jù)主要特點(diǎn)注冊(cè)規(guī)模根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流規(guī)模確定，同時(shí)，公募發(fā)行暫受企業(yè)凈資產(chǎn)40%限制，私募發(fā)行不受企業(yè)凈資產(chǎn)40%限制適用規(guī)則《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)

需聘請(qǐng)擁有執(zhí)業(yè)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流進(jìn)行評(píng)估現(xiàn)金流歸集

應(yīng)制定切實(shí)可行的現(xiàn)金流歸集和管理措施，設(shè)立專(zhuān)戶對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行有效控制，對(duì)資產(chǎn)支持票據(jù)的還本付息提供有效支持產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)有利于盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)，拓展企業(yè)融資渠道。用金融工程技術(shù)盤(pán)活企業(yè)能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，為企業(yè)融資開(kāi)辟新的路徑。對(duì)于主體信用級(jí)別較低的企業(yè)，可以將企業(yè)擁有的有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)用證券化技術(shù)剝離出來(lái)，轉(zhuǎn)化為債項(xiàng)評(píng)級(jí)相對(duì)較高的證券化產(chǎn)品，有效降低企業(yè)的融資成本。1.2.6非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行規(guī)模和發(fā)行期限需根據(jù)發(fā)行人的資金使用計(jì)劃及基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的特點(diǎn)確定。選取合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)是設(shè)計(jì)項(xiàng)目方案的關(guān)鍵。權(quán)屬清晰、無(wú)權(quán)利限制、未來(lái)現(xiàn)金流能夠可靠預(yù)測(cè)和計(jì)量是基礎(chǔ)資產(chǎn)的基本特點(diǎn)。常見(jiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)有兩類(lèi)：既有債權(quán)類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，例如BT模式應(yīng)收款、一般企業(yè)應(yīng)收款等。收益權(quán)類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)，例如水費(fèi)收入、供氣收入、供熱收入、電費(fèi)收入、高速公路收費(fèi)收入、地鐵運(yùn)營(yíng)收入、港口或機(jī)場(chǎng)跑道收費(fèi)收入等，只要未來(lái)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流入的收益權(quán)類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)都可以考慮。除選定合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)外，還可通過(guò)其他增信方式進(jìn)一步提升資產(chǎn)支持票據(jù)的債項(xiàng)信用等級(jí)，常用增信手段有:外部增級(jí)。由第三方對(duì)ABN提供信用增進(jìn)支持，提供抵質(zhì)押資產(chǎn)或現(xiàn)金抵押賬戶等。內(nèi)部增級(jí)。包括但不限于優(yōu)先次級(jí)支付結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)超額抵押、設(shè)置儲(chǔ)備金賬戶、設(shè)置觸發(fā)和加速清償條款等。常用發(fā)行方案1.2.6非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——資產(chǎn)支持票據(jù)常見(jiàn)的資產(chǎn)支持票據(jù)交易結(jié)構(gòu)：1.2.6非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——資產(chǎn)支持票據(jù)名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)票面利率投資者根據(jù)簿記建檔結(jié)果，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定，與評(píng)級(jí)和發(fā)行期限緊密相關(guān)承銷(xiāo)費(fèi)主承銷(xiāo)商及承銷(xiāo)團(tuán)成員根據(jù)協(xié)會(huì)的指導(dǎo)政策，一年期以?xún)?nèi)（含）ABN承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.4%/年；一年期以上ABN承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.3%/年信用評(píng)級(jí)費(fèi)評(píng)級(jí)公司主體評(píng)級(jí)費(fèi)10萬(wàn)元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)15萬(wàn)元律師費(fèi)律師事務(wù)所根據(jù)發(fā)行人與律師事務(wù)所協(xié)商確定，一般在5-15萬(wàn)元/次審計(jì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所若已有符合要求的三年審計(jì)報(bào)告，無(wú)需額外負(fù)擔(dān)此項(xiàng)費(fèi)用成本構(gòu)成1.2.6非金融企業(yè)債務(wù)融資工具——資產(chǎn)支持票據(jù)名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)資產(chǎn)評(píng)估公司根據(jù)發(fā)行人與資產(chǎn)評(píng)估公司協(xié)商確定

發(fā)行登記費(fèi)上海清算所按發(fā)行面額計(jì)算，期限越長(zhǎng)則費(fèi)率越高，30億元（含）以下部分費(fèi)率為0.03-0.115‰，30億元以上部分費(fèi)率為0.03-0.11‰付息兌付服務(wù)費(fèi)上海清算所180天（含）以下，與發(fā)行登記費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相同；180天以上，費(fèi)率為0.05‰特別會(huì)員費(fèi)交易商協(xié)會(huì)10萬(wàn)元/年項(xiàng)目遴選策略重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人主體信用評(píng)級(jí)不高，但旗下?lián)碛蟹鞘芟薜摹⒛墚a(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)的企業(yè)。1.2.7非金融企業(yè)債務(wù)融資工具—中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》的規(guī)定，中小企業(yè)集合票據(jù)是指2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的中小企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。產(chǎn)品定義1.2.7非金融企業(yè)債務(wù)融資工具—中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）主要特點(diǎn)期限無(wú)特定限制，3年期（含）以下為主流品種募集資金用途對(duì)于發(fā)行期限在1年（含）以?xún)?nèi)的品種，可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、置換銀行貸款等；對(duì)于發(fā)行期限在1年以上的品種，還可用于項(xiàng)目建設(shè)等中長(zhǎng)期用途發(fā)行與流通在銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行與流通信用評(píng)級(jí)需要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)注冊(cè)規(guī)模每一企業(yè)均受凈資產(chǎn)40%的限制，且任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過(guò)2億元，單只集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過(guò)10億元適用規(guī)則《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》、《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)程（試行）》擔(dān)保一般需要實(shí)力較強(qiáng)的第三方為集合票據(jù)提供統(tǒng)一擔(dān)保連帶責(zé)任各企業(yè)獨(dú)立償還債券，一般不承擔(dān)相互連帶擔(dān)保責(zé)任中小企業(yè)認(rèn)定參考《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)[2011]300號(hào)），或由當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)發(fā)展主管部門(mén)出函認(rèn)定1.2.7非金融企業(yè)債務(wù)融資工具—中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題?！叭谫Y難”成為制約中小企業(yè)發(fā)展的突出問(wèn)題，中小企業(yè)的直接融資渠道一直不暢，作為中小企業(yè)主要融資渠道的銀行貸款門(mén)檻偏高。通過(guò)發(fā)行集合票據(jù)，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)多渠道融資，可以有效解決融資難的問(wèn)題。改變政府工作思路。在傳統(tǒng)意義上，政府對(duì)中小企業(yè)的支持政策主要體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠、扶持資金以及財(cái)政補(bǔ)貼等方面。這種方法的特點(diǎn)是覆蓋面較廣，但缺少重點(diǎn)，而且單純依靠財(cái)政力量，沒(méi)有撬動(dòng)社會(huì)資金的力量。通過(guò)支持優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)進(jìn)行債券融資，利用政府支持進(jìn)行信用增級(jí)，可以有效挖掘社會(huì)資金力量，達(dá)到事半功倍的效果。提升資本市場(chǎng)形象。債券發(fā)行后，嚴(yán)格規(guī)范的信息披露制度，客觀上促進(jìn)企業(yè)不斷健全法人治理結(jié)構(gòu)，合理、合法經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)通過(guò)資本市場(chǎng)融資，有利于提升當(dāng)?shù)卣捌髽I(yè)在資本市場(chǎng)的知名度，創(chuàng)建一個(gè)良好的金融生態(tài)環(huán)境，也為企業(yè)未來(lái)在資本市場(chǎng)的融資打下基礎(chǔ)。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)1.2.7非金融企業(yè)債務(wù)融資工具—中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）集合票據(jù)在發(fā)行方案上主要為信用增進(jìn)措施上的區(qū)別。信用增進(jìn)措施是影響發(fā)行集合票據(jù)成本甚至發(fā)行成功與否的關(guān)鍵因素。通?？刹捎萌缦略鲂欧桨福和獠啃庞迷鲞M(jìn)由政府協(xié)調(diào)區(qū)域內(nèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)或大型企業(yè)直接進(jìn)行擔(dān)保。由全國(guó)性大型擔(dān)保機(jī)構(gòu)（如中債信用增進(jìn)投資股份有限公司）進(jìn)行擔(dān)保，由發(fā)行人或政府落實(shí)反擔(dān)?；虻仲|(zhì)押措施。若到期前出現(xiàn)兌付困難，由實(shí)力雄厚的第三方回購(gòu)債券。由銀行對(duì)發(fā)行人提供備用授信，用作本息兌付時(shí)的流動(dòng)性支持。常用發(fā)行方案1.2.7非金融企業(yè)債務(wù)融資工具—中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）區(qū)域集優(yōu)模式根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)程（試行）》，區(qū)域集優(yōu)模式是指一定區(qū)域內(nèi)具有核心技術(shù)、良好發(fā)展前景的中小非金融企業(yè)，通過(guò)地方政府專(zhuān)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的支持，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行集合票據(jù)的模式。實(shí)踐中，區(qū)域集優(yōu)模式一般采取以下方式操作：由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司為集合票據(jù)提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保。地方財(cái)政出資設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金，作為對(duì)中債信用增進(jìn)投資股份有限公司的反擔(dān)保措施。除此之外，地方政府還可給予聯(lián)合發(fā)行人一定的貼息。地方政府深度參與企業(yè)遴選、項(xiàng)目協(xié)調(diào)、后續(xù)管理等工作。1.2.7非金融企業(yè)債務(wù)融資工具—中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）名目支付對(duì)象收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)票面利率投資者根據(jù)簿記建檔結(jié)果，由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定，與評(píng)級(jí)和發(fā)行期限緊密相關(guān)承銷(xiāo)費(fèi)主承銷(xiāo)商及承銷(xiāo)團(tuán)成員根據(jù)協(xié)會(huì)的指導(dǎo)政策，一年期以?xún)?nèi)（含）承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.4%/年；一年期以上承銷(xiāo)費(fèi)率最低為發(fā)行金額的0.3%/年信用評(píng)級(jí)費(fèi)評(píng)級(jí)公司通常采取打包模式，可與評(píng)級(jí)公司協(xié)商，通常發(fā)行人主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)用合計(jì)為25-30萬(wàn)元律師費(fèi)律師事務(wù)所根據(jù)發(fā)行人與律師事務(wù)所協(xié)商確定，一般在5-15萬(wàn)元/次審計(jì)費(fèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所若已有符合要求的最近三年審計(jì)報(bào)告，無(wú)需額外負(fù)擔(dān)此項(xiàng)費(fèi)用發(fā)行登記費(fèi)上海清算所按發(fā)行面額計(jì)算，期限越長(zhǎng)則費(fèi)率越高，費(fèi)率為0.03-0.115‰付息兌付服務(wù)費(fèi)上海清算所180天（含）以下，與發(fā)行登記費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相同；180天以上，費(fèi)率為0.05‰特別會(huì)員費(fèi)交易商協(xié)會(huì)中小企業(yè)享受政策優(yōu)惠，免收特別會(huì)員費(fèi)成本構(gòu)成1.2.7非金融企業(yè)債務(wù)融資工具—中小企業(yè)集合票據(jù)（含區(qū)域集優(yōu)）實(shí)踐中一般選取同一城市（縣）或同行業(yè)企業(yè)作為聯(lián)合發(fā)行人。發(fā)行人原則上應(yīng)與我行有較長(zhǎng)時(shí)間的授信往來(lái)，資信情況良好，主業(yè)突出。發(fā)行人所處的行業(yè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，杜絕高耗能高污染行業(yè)、國(guó)家宏觀調(diào)控嚴(yán)格控制的行業(yè)。發(fā)行人治理結(jié)構(gòu)完善、內(nèi)控制度規(guī)范、股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，具備良好的信息披露能力，發(fā)行后堅(jiān)持穩(wěn)健規(guī)范經(jīng)營(yíng)。通常主體評(píng)級(jí)要求不低于BBB。地方政府應(yīng)對(duì)項(xiàng)目予以大力支持，在企業(yè)遴選、項(xiàng)目協(xié)調(diào)、后續(xù)管理、信用增進(jìn)等方面提供必要協(xié)助。項(xiàng)目遴選策略1.3其他非金融企業(yè)債券品種其他非金融企業(yè)債券品種主要包括企業(yè)債、公司債、香港人民幣債等，此類(lèi)項(xiàng)目為我行非牌照類(lèi)業(yè)務(wù)，我行一般以財(cái)務(wù)顧問(wèn)方式介入，通過(guò)與證券公司等其他金融機(jī)構(gòu)合作的方式提供承銷(xiāo)服務(wù)。1.3.1其他非金融企業(yè)債券品種——企業(yè)債企業(yè)債是指企業(yè)依照法定程序公開(kāi)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，包括依照公司法設(shè)立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。產(chǎn)品定義主要特點(diǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)國(guó)家發(fā)改委審核方式核準(zhǔn)制融資期限1年以上，5-10年為主流品種融資規(guī)模不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益且剔除公益性資產(chǎn)）的40%，需扣減其他公募中長(zhǎng)期債，不考慮短期融資券利率形式固定利率或浮動(dòng)利率擔(dān)保評(píng)級(jí)較低、資產(chǎn)負(fù)債率較高等情況下一般需要提供擔(dān)?；虻仲|(zhì)押1.3.1其他非金融企業(yè)債券品種——企業(yè)債募集資金用途

60%以上固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目（且需確保實(shí)際使用金額不超過(guò)項(xiàng)目總投資的60%），20%以下償還貸款，20%以下補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金交易流通市場(chǎng)

銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)項(xiàng)目周期

從報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)到獲批約為4-12個(gè)月，城投債需要1年左右，審批時(shí)間不確定性大

批文有效期

1年，目前僅國(guó)家電網(wǎng)等少數(shù)大型企業(yè)可分期發(fā)行

主承銷(xiāo)商

證券公司

評(píng)級(jí)

需要評(píng)級(jí)

主要適用規(guī)則

《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》

1.3.1其他非金融企業(yè)債券品種——企業(yè)債發(fā)行人為非上市公司，其中城投類(lèi)企業(yè)占比較大。最近三年持續(xù)盈利，且最近三年平均可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息。最近三年無(wú)重大違法違規(guī)行為，已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài)。關(guān)于城投債的特殊要求：發(fā)債主體成立需滿三年，能夠提供完整三年報(bào)表，不接受模擬報(bào)表。省會(huì)城市及計(jì)劃單列市每年可以申報(bào)2家，地級(jí)市每年可以申報(bào)1家，百?gòu)?qiáng)縣每年可以申報(bào)1家，國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)（高新區(qū)和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)）每年可以申報(bào)1家。除少數(shù)特殊情況外，不受理列入銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管類(lèi)融資平臺(tái)名單的項(xiàng)目。所在地政府債務(wù)率不得超過(guò)100%。償債資金70%以上必須來(lái)源于公司自身收益。準(zhǔn)入要求1.3.2其他非金融企業(yè)債券品種——公司債公司債是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。產(chǎn)品定義主要特點(diǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核方式核準(zhǔn)制融資期限1年以上，3-10年為主流品種融資規(guī)模不超過(guò)公司凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%，需扣減其他公募中長(zhǎng)期債（中期票據(jù)是否需扣減可一事一議），不考慮短期融資券利率形式固定利率或浮動(dòng)利率擔(dān)保無(wú)強(qiáng)制要求1.3.2其他非金融企業(yè)債券品種——公司債募集資金用途

可用于項(xiàng)目投資、股權(quán)投資或收購(gòu)資產(chǎn)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和償還銀行貸款等，用途靈活交易流通市場(chǎng)

交易所市場(chǎng)項(xiàng)目周期

從報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)到獲批一般約為1-2個(gè)月批文有效期

2年，有效期內(nèi)上市公司可分期發(fā)行，應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行,首期發(fā)行規(guī)模不低于50%主承銷(xiāo)商

證券公司評(píng)級(jí)

需要評(píng)級(jí)主要適用規(guī)則

《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》1.3.2其他非金融企業(yè)債券品種——公司債發(fā)行人為上市公司，IPO在審企業(yè)也可申請(qǐng)發(fā)行公司債。最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息。公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，涉及受宏觀調(diào)控的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)，需遵守國(guó)家相關(guān)行業(yè)調(diào)控政策。最近三年公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件不存在虛假記載，公司不存在其他重大違法行為，對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)沒(méi)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)且處于繼續(xù)狀態(tài)。公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷。準(zhǔn)入要求1.3.3其他非金融企業(yè)債券品種——香港人民幣債香港人民幣債是指在香港發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券。由于發(fā)展之初香港人民幣債券規(guī)模極為有限，占人民幣債券總額的比例很小，因而又被稱(chēng)為“點(diǎn)心債”。隨著離岸人民幣市場(chǎng)規(guī)模的不斷壯大，香港人民幣債規(guī)模也將不斷擴(kuò)容。產(chǎn)品定義主要特點(diǎn)發(fā)行方式非金融企業(yè)在香港發(fā)行人民幣債一般采用面向機(jī)構(gòu)投資者私募發(fā)行審核方式私募發(fā)行的香港人民幣債無(wú)需經(jīng)香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批融資期限無(wú)限制，一般為10年期以下融資規(guī)模無(wú)硬性規(guī)定利率形式固定利率或浮動(dòng)利率1.3.3其他非金融企業(yè)債券品種——香港人民幣債募集資金用途

用途靈活，無(wú)明確限制交易流通市場(chǎng)

面向全球投資者發(fā)售項(xiàng)目周期

從項(xiàng)目啟動(dòng)至完成發(fā)行一般約為1.5-3個(gè)月主承銷(xiāo)商

一般選取在境外擁有較強(qiáng)債券銷(xiāo)售能力的機(jī)構(gòu)作為主承銷(xiāo)商評(píng)級(jí)

不強(qiáng)制進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，但為獲得更高的認(rèn)知度，降低融資成本，可聘請(qǐng)兩家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行全球信用評(píng)級(jí)資金回流募集資金可選擇直接在境外使用或回流境內(nèi)。若通過(guò)貿(mào)易項(xiàng)下回流，則無(wú)需境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，最為便捷，但需有貿(mào)易背景支持；若通過(guò)資本項(xiàng)下回流，則需經(jīng)過(guò)境內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，存在不確定性1.3.3其他非金融企業(yè)債券品種——香港人民幣債香港市場(chǎng)作為一個(gè)開(kāi)放自由的市場(chǎng)，香港金管局鼓勵(lì)各種機(jī)構(gòu)于香港發(fā)行人民幣債券，對(duì)債券的發(fā)行并沒(méi)有設(shè)置太多的監(jiān)管和約束，發(fā)行主體獲得市場(chǎng)的認(rèn)可即可。鑒于目前境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)直接赴港發(fā)行人民幣債需境內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，且具體監(jiān)管規(guī)定仍在進(jìn)一步研究和完善中，審批存在較大不確定性，而境外注冊(cè)企業(yè)在香港發(fā)行債券不需要境內(nèi)和境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，因此目前境內(nèi)非金融企業(yè)赴港發(fā)行人民幣債絕大多數(shù)都選取其在境外注冊(cè)的平臺(tái)公司作為發(fā)行體，具體如下：若境外注冊(cè)企業(yè)規(guī)模較大，資質(zhì)較好（尤以境外注冊(cè)且在香港聯(lián)交所上市企業(yè)最佳），可直接在香港發(fā)行人民幣債。若境外注冊(cè)企業(yè)不能滿足獨(dú)立發(fā)行的要求，則需要境內(nèi)股東為其提供一定的增信措施。準(zhǔn)入要求第二部分盡職調(diào)查2.1盡職調(diào)查釋義2.2盡職調(diào)查原則2.3盡職調(diào)查方法2.4盡職調(diào)查的基本階段2.5主要內(nèi)容及案例

2.1盡職調(diào)查釋義盡職調(diào)查是指承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)信用原則，通過(guò)各種有效方法和步驟對(duì)發(fā)行人進(jìn)行充分調(diào)查，掌握其發(fā)行資格、資產(chǎn)權(quán)屬、債權(quán)債務(wù)等重大事項(xiàng)的法律狀態(tài)和發(fā)行人的業(yè)務(wù)、管理及財(cái)務(wù)狀況等，對(duì)發(fā)行人的還款意愿和還款能力做出判斷，以合理確信注冊(cè)申請(qǐng)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的行為。盡職調(diào)查的目的是對(duì)債務(wù)融資工具注冊(cè)申請(qǐng)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性進(jìn)行審慎核查，確保債務(wù)融資工具發(fā)行的信息披露質(zhì)量，并為其對(duì)發(fā)行人發(fā)行債務(wù)融資工具出具推薦意見(jiàn)提供基礎(chǔ)。2008年4月中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì)”）針對(duì)盡職調(diào)查工作頒布了《盡職調(diào)查指引》以及與盡職調(diào)查有關(guān)的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《中介服務(wù)規(guī)則》）。《盡職調(diào)查指引》規(guī)定承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)信用的原則，嚴(yán)格遵守職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)規(guī)范，有計(jì)劃、有組織、有步驟地開(kāi)展盡職調(diào)查，保證盡職調(diào)查質(zhì)量。承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)保持職業(yè)的懷疑態(tài)度，根據(jù)企業(yè)及其所在行業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的重要事項(xiàng)展開(kāi)調(diào)查?！吨薪榉?wù)規(guī)則》規(guī)定承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)建立企業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)和遴選體系，明確推薦標(biāo)準(zhǔn)，確保企業(yè)充分了解相關(guān)法律、法規(guī)及其所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，為企業(yè)提供切實(shí)可行的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)及良好的顧問(wèn)服務(wù)。承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)建立、健全內(nèi)控制度，至少包括營(yíng)銷(xiāo)管理制度、盡職調(diào)查制度、發(fā)行管理制度、后續(xù)服務(wù)管理制度、突發(fā)事件應(yīng)對(duì)制度、追償制度及培訓(xùn)制度。2.1盡職調(diào)查釋義（一）獨(dú)立性原則盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)當(dāng)保持客觀公正的態(tài)度，不受他方影響，避免自身利益驅(qū)動(dòng)，在形式上與實(shí)質(zhì)上與被調(diào)查發(fā)行人均保持獨(dú)立。（二）全面性原則盡職調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)在時(shí)間上、空間上涵蓋所有債務(wù)融資工具投資者和市場(chǎng)其他相關(guān)參與主體可能關(guān)心的、與被調(diào)查發(fā)行人有關(guān)的各個(gè)重大方面。（三）客觀性原則盡職調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、謹(jǐn)慎地反映被調(diào)查發(fā)行人的情況，以第一手的基礎(chǔ)材料為主要依據(jù)，不粉飾、避免過(guò)度宣傳，除必要的推斷，不應(yīng)做過(guò)分預(yù)測(cè)。（四）重要性原則盡職調(diào)查過(guò)程中應(yīng)明確重要性原則?！芭端锌赡艽嬖诘闹卮箫L(fēng)險(xiǎn)”應(yīng)當(dāng)成為盡職調(diào)查工作中一條重要的原則。2.2盡職調(diào)查原則（五）靈活性原則應(yīng)當(dāng)對(duì)不同的被調(diào)查發(fā)行人區(qū)別對(duì)待，把握靈活性，對(duì)處于不同發(fā)展階段、不同行業(yè)、不同背景的發(fā)行人要有不同的側(cè)重點(diǎn)，對(duì)不同關(guān)鍵點(diǎn)采用不同的盡職調(diào)查方法和處理方式。（六）謹(jǐn)慎性原則盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎態(tài)度，在有不確定因素的情況下做出判斷時(shí)，應(yīng)保持必要的謹(jǐn)慎，既不夸大被調(diào)查發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和投資價(jià)值，也不刻意壓低被調(diào)查發(fā)行人的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素。（七）保密性原則由于盡職調(diào)查過(guò)程中盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)可能接觸到大量被調(diào)查發(fā)行人的非公開(kāi)信息和資料，盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)人員應(yīng)當(dāng)注意對(duì)這些信息和資料的保密，避免損害被調(diào)查發(fā)行人的合法正當(dāng)利益。（八）合作原則盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目具體執(zhí)行過(guò)程中與律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等其他中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分配合組成中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)解決過(guò)程中的問(wèn)題。各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在各自獨(dú)立執(zhí)行盡職調(diào)查的前提下，在工作安排上充分考慮被調(diào)查發(fā)行人盡職調(diào)查的工作量。2.2盡職調(diào)查原則債務(wù)融資工具盡職調(diào)查應(yīng)用的主要方法包括：查閱、訪談、列席會(huì)議、實(shí)地調(diào)查、信息分析、印證和討論等。查閱查閱企業(yè)制度與業(yè)務(wù)流程相關(guān)文件，全面了解企業(yè)日常運(yùn)行所依賴(lài)的主要制度、業(yè)務(wù)流程和相關(guān)內(nèi)控措施，具體包括：組織人事、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、資產(chǎn)管理、公司治理、采購(gòu)、業(yè)務(wù)流程、授權(quán)與審批、復(fù)核與查證、業(yè)務(wù)規(guī)程與操作程序、崗位權(quán)限與職責(zé)分工、相互獨(dú)立與制衡、應(yīng)急與預(yù)防等方面的規(guī)定和措施。查閱的主要渠道包括：由企業(yè)提供相關(guān)資料；通過(guò)中國(guó)人民銀行“銀行信貸登記咨詢(xún)系統(tǒng)”獲得相關(guān)資料；通過(guò)工商稅務(wù)查詢(xún)系統(tǒng)獲得相關(guān)資料；通過(guò)公開(kāi)信息披露媒體、互聯(lián)網(wǎng)及其他可靠渠道搜集相關(guān)資料。訪談訪談是指通過(guò)與企業(yè)的高級(jí)管理人員，以及財(cái)務(wù)、銷(xiāo)售、內(nèi)部控制等部門(mén)的負(fù)責(zé)人員進(jìn)行對(duì)話，從而掌握企業(yè)的最新情況，并核實(shí)已有的資料。訪談的主要步驟如下：擬定訪談提綱：收集、匯總已掌握的關(guān)于發(fā)行企業(yè)及其所在行業(yè)的書(shū)面資料并初步消化；參照《盡職調(diào)查資料清單》并結(jié)合發(fā)行人自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及所在行業(yè)的近期發(fā)展變化情況，篩選尚待進(jìn)一步了解的有關(guān)內(nèi)容；提交訪談提綱及盡職調(diào)查資料清單：如有必要，可與發(fā)行企業(yè)簽署保密協(xié)議。2.3盡職調(diào)查方法列席會(huì)議列席會(huì)議是指列席企業(yè)有關(guān)債務(wù)融資工具事宜的會(huì)議。如：股東會(huì)、董事會(huì)、高級(jí)管理層辦公會(huì)和部門(mén)協(xié)調(diào)會(huì)及其他涉及債務(wù)融資工具發(fā)行目的、用途、資金安排等事宜的會(huì)議。實(shí)地調(diào)查實(shí)地調(diào)查是指到企業(yè)的主要生產(chǎn)場(chǎng)地或建設(shè)工地等業(yè)務(wù)基地進(jìn)行實(shí)地調(diào)查。實(shí)地調(diào)查可包括生產(chǎn)狀況、設(shè)備運(yùn)行情況、庫(kù)存情況、生產(chǎn)管理水平、項(xiàng)目進(jìn)展情況和現(xiàn)場(chǎng)人員工作情況等內(nèi)容。信息分析信息分析是指通過(guò)各種方法對(duì)采集的信息、資料進(jìn)行分析，從而得出結(jié)論性意見(jiàn)。印證印證主要指信息印證：將訪談、資料調(diào)閱分析、實(shí)地調(diào)查得出的結(jié)論進(jìn)行匯總比較、相互印證。討論

討論主要是指討論盡職調(diào)查中涉及的問(wèn)題和分歧，從而使主承銷(xiāo)商與企業(yè)的意見(jiàn)達(dá)成一致。2.3盡職調(diào)查方法

■走訪主管部門(mén)等各類(lèi)政府機(jī)構(gòu)，查閱記錄、資料?！鲎稍?xún)獨(dú)立專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、專(zhuān)家意見(jiàn)等?！鰪V泛查閱市場(chǎng)信息，多渠道、多角度增進(jìn)了解，并驗(yàn)證既得資料的真實(shí)完整性?！龊C。

■盡職調(diào)查問(wèn)卷的制作與反饋（多次）。這是盡職調(diào)查工作中最重要的程序之一，它如同中醫(yī)中的望診，可以獲得對(duì)企業(yè)的概要性、通盤(pán)性了解。除能全面獲取企業(yè)的各方面資料外，好的問(wèn)卷工作將為以后的各項(xiàng)調(diào)查打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。

■訪談。訪談是盡職調(diào)查的又一關(guān)鍵工作，具體包括管理層訪談、職能部門(mén)分部訪談、職工訪談、上下游企業(yè)訪談、重大事項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)訪談等等?！稣髟?xún)項(xiàng)目其他中介機(jī)構(gòu)意見(jiàn)。■建立持續(xù)、有效的溝通機(jī)制。如定期會(huì)議、專(zhuān)線電話等。■現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)。實(shí)地考察非常重要，是加深認(rèn)知、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的最直接途徑?！龇治?、測(cè)算與比較。這是盡調(diào)資料的再加工過(guò)程，同時(shí)也是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的“捷徑”?！龈黝?lèi)記錄、憑證、合同等資料的抽查、核檢?！龉芾韺友菔尽Ｍ勄袉?wèn)投行盡調(diào)的“四診”盡職調(diào)查－投資銀行的望、聞、問(wèn)、切2.3盡職調(diào)查方法以上列舉了多種盡職調(diào)查方法，實(shí)際工作中應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況因地制宜地選??；同時(shí)，對(duì)于一項(xiàng)調(diào)查，往往可以從多方面入手，運(yùn)用不同方法，從不同角度獲得對(duì)該問(wèn)題的全面認(rèn)知，并實(shí)現(xiàn)不同方法的相互驗(yàn)證。例如，在對(duì)公司的行業(yè)狀況進(jìn)行調(diào)查時(shí)，我們可以選取如下方法多方位展開(kāi)：靈活選取、綜合運(yùn)用、相互驗(yàn)證收集主管部門(mén)的發(fā)展規(guī)劃、法律法規(guī)咨詢(xún)研究機(jī)構(gòu)、走訪行業(yè)專(zhuān)家、研讀行業(yè)報(bào)告管理層訪談、上下游企業(yè)訪談分析測(cè)算行業(yè)、公司數(shù)據(jù)并加以比較盡調(diào)問(wèn)卷的相關(guān)設(shè)計(jì)行業(yè)狀況2.3盡職調(diào)查方法依法設(shè)立的企業(yè)法人機(jī)構(gòu)

主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較充裕，資產(chǎn)負(fù)債情況合理，資信良好

債務(wù)融資工具發(fā)行總額不超過(guò)監(jiān)管規(guī)定上限

可以按照要求進(jìn)行真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露

近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為

遴選標(biāo)準(zhǔn)1、內(nèi)部項(xiàng)目遴選近三年發(fā)行的債券沒(méi)有延遲支付本息的情形

具有穩(wěn)定的償付資金來(lái)源，具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付制度符合銀行間市場(chǎng)主要投資者內(nèi)部授信政策和相關(guān)規(guī)定