第4章-利息與利率1

第四章利息與利率

InterestandInterestRate教學(xué)目的和要求本章在介紹利息和利率的含義、利率的種類的基礎(chǔ)上，介紹了各種利息的計(jì)算方法。本章對(duì)利率決定理論和利率的作用做了介紹。重點(diǎn)難點(diǎn)：利息性質(zhì)利息的計(jì)算利率的變化及利率水平的確定利率決定理論利率的作用引言降息？加息？為哪般？1996——2007年的十余年間，人民幣存、貸款利率的調(diào)整經(jīng)歷了從“大降息”到“慢加息”的順利、平穩(wěn)過渡。1996年5月1日前，一年期存、貸款基準(zhǔn)利率分別為10.98%和12.24%。自1996年5月1日起，人民幣存、貸款利率進(jìn)入了一輪“大降息”通道。1996年5月1日——2004年10月28日，其間8年多時(shí)間，經(jīng)過了8次降息，一年期存、貸款利率分別降至最低1.98%和5.31%。1996年-2002年央行八次降息歷程

第一次降息(1996年5月1日)：存、貸款年利率平均降幅分別0.98%和0.75%，居民消費(fèi)傾向很快上升6.6個(gè)百分點(diǎn)，股市一個(gè)歷時(shí)超過兩年的大牛市從此拉開了序幕。第二次降息(1996年8月23日)：存、貸款年利率平均降幅分別1.5%和1.2%，對(duì)滬深股市帶來新的刺激，并在當(dāng)年年底沖上了歷史的高峰。第三次降息(1997年10月23日)：存、貸款年利率平均降幅分別1.1%和1.5%，其后發(fā)行的兩個(gè)長(zhǎng)期品種的國(guó)債異常火爆。第四次降息(1998年3月25日)：存、貸款年利率平均降幅分別0.16%和o.6%，為國(guó)企改革創(chuàng)造了良好的資金環(huán)境。第五次降息(1998年7月1日)：存、貸款年利率平均降幅分別0.49%和1.12%，在一定程度上刺激了內(nèi)需的擴(kuò)大。第六次降息(1998年12月7日)：存、貸款年利率平均降幅均為0.5%，使股市在1000點(diǎn)之上企穩(wěn)。第七次降息(1999年6月10日)：存、貸款年利率平均降幅分別1%和0.75%，這是上個(gè)世紀(jì)90年代以來人民幣的最后一次降息,為股市的“5·19”行情做了鋪墊。第八次降息(2002年2月21日)：存、貸款年利率平均降幅分別為0.27%和0.5%，這是進(jìn)入21世紀(jì)以來人民幣的第一次降息，曾帶動(dòng)股市在當(dāng)時(shí)的1500點(diǎn)政策底走出一波近200點(diǎn)的強(qiáng)勁反彈行情。從2004年10月29日開始，人民幣存、貸款利率進(jìn)入了新一輪的“慢加息”通道。2004年10月29日——2007年5月19日，其間兩年多時(shí)間，存款基準(zhǔn)利率經(jīng)過了4次調(diào)高，貸款基準(zhǔn)利率則經(jīng)過了5次調(diào)高（還不包括一次住房貸款利率的提高）2007年07月20日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)2007年08月22日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)2007年09月15日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)2007年12月21日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)2008年9月16日一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)2008年10月9日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)2008年10月15日下調(diào)存款類人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)2008年10月30日一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)2008年11月27日一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)1.08個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)1.08個(gè)百分點(diǎn)/huobizhengce/huobizhengcegongju/lilvzhengce/lilvshuiping/xianxinglilvshuiping/renminbi.asp改革開放以來央行歷次加息時(shí)間表調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容對(duì)股市影響2007年05月19日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。5月21日，滬深股指早盤雙雙跳空低開，在煤炭、汽車、券商概念等板塊帶動(dòng)下強(qiáng)勁反彈，上證指數(shù)開盤3,902.35點(diǎn),報(bào)收4072.23點(diǎn),漲幅1.04%。深成指開于11693.85點(diǎn)，收于12269.20點(diǎn)，漲1.40%。2007年03月18日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。3月19日，滬深股指早盤雙雙跳空低開，隨后在銀行板塊帶動(dòng)下強(qiáng)勁反攻，滬指收于3014.44點(diǎn)，漲幅2.87%；深成指收于8237.28點(diǎn)，漲幅1.59%。2006年08月19日一年期存、貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)0.27%。加息利空使原本可能再度出現(xiàn)的“黑色星期一”變成了“紅色星期一”，8月21日，滬指開盤1565.46，最低點(diǎn)1558.10，收盤上漲0.20%。2006年04月28日金融機(jī)構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%，提高到5.85%。28日，滬指低開14點(diǎn)，最高1445，收盤1440，漲23點(diǎn)，大漲1.66%。2005年03月17日提高了住房貸款利率。滬綜指當(dāng)日下跌了0.96%，次日再跌1.29%。稍作反彈后，滬綜指一路下跌，最低至998.23點(diǎn)。2004年10月29日一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27%。使正處于下跌途中的滬綜指大跌1.58%，當(dāng)天報(bào)收于1320點(diǎn)。滬綜指于2005年6月6日跌破千點(diǎn)創(chuàng)出了998點(diǎn)的多年新低。1993年07月11日一年期定期存款利率9.18%上調(diào)到10.98%。首個(gè)交易日滬指下跌23.05點(diǎn)。1993年05月15日各檔次定期存款年利率平均提高2.18%，各項(xiàng)貸款利率平均提高0.82%。這次加息，使得首個(gè)交易日滬指下跌27.43點(diǎn)。思考：利息、利率到底是什么？利率的高低對(duì)我們的日常生活有何影響？央行為何要加息？有時(shí)為何又要降息？你認(rèn)為借錢（比如向親戚朋友甚至是自己的父母）應(yīng)該支付利息嗎？為什么？如果要支付利息，利率多高比較適宜？對(duì)不同的人是一視同仁還是要區(qū)別對(duì)待？第一節(jié)利息與利率一、利息及其本質(zhì)利息（interest）是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人（或債權(quán)人向債務(wù)人索?。┑膱?bào)酬。從何而來？體現(xiàn)什么樣的市場(chǎng)關(guān)系？利息（一）歷史上曾經(jīng)對(duì)利息有過不同認(rèn)識(shí)人們由于民族、宗教、風(fēng)俗、習(xí)慣和文化傳統(tǒng)的差異都會(huì)產(chǎn)生對(duì)放貸收取利息的不同看法。比如中世紀(jì)的神學(xué)家托馬斯·阿奎那認(rèn)為，放債取息是一種罪惡。他說，貸出貨幣收取利息是不公正的。利息率水平在歷史上曾經(jīng)受到國(guó)家法律的干預(yù)。（二）西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的利息理論威廉·配第與約翰·洛克的“利息報(bào)酬說”配第和洛克都從地租的存在來推導(dǎo)利息的來源、本質(zhì)和利息存在的合法性。洛克認(rèn)為利息源于貨幣分配不均。因此，利息就是放棄貨幣所有權(quán)的報(bào)酬。而英國(guó)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人威廉·配第認(rèn)為，既然出租土地可以收取租金——地租，那么，出租貨幣也同樣應(yīng)該收取租金——利息。否則，貨幣所有者就不會(huì)貸出他的貨幣，而寧愿用貨幣購買土地，然后出租以獲取地租，所以利息和地租一樣是公道的、合理的，符合自然的要求。利息是由于地租存在而產(chǎn)生的，是因?yàn)闀簳r(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬，這就是所謂的“利息報(bào)酬論”。威廉·配第(WilliamPetty，1623-1687)資本生產(chǎn)論薩伊提出的“資本生產(chǎn)論”：認(rèn)為資本具有生產(chǎn)力，利息是資本生產(chǎn)力的產(chǎn)物。借貸資本的利息由兩部分組成：一是風(fēng)險(xiǎn)性利息，二是純利息。（三）近現(xiàn)代西方學(xué)者的利息理論西尼爾的“節(jié)欲論”以英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西尼爾(NassauWilliamSenior，1790-1864)為代表的“節(jié)欲論”認(rèn)為，產(chǎn)生利息來源的原始因素不是資本，而是節(jié)欲，是資本家為積累資本而犧牲現(xiàn)在享受的報(bào)酬。他認(rèn)為，工資是工人勞動(dòng)的報(bào)酬，利息則是資本家節(jié)欲的報(bào)酬。工人放棄自己的安逸和休息而去勞動(dòng)，這就是作了犧牲，工資就是這種犧牲的報(bào)酬。資本家放棄了貨幣資本的個(gè)人消費(fèi)，利息就是對(duì)這種犧牲的報(bào)酬。

西尼爾(NassauWilliamSenior，1790-1864)凱恩斯的“靈活偏好說”

20世紀(jì)30年代，凱恩斯(JohnMaynardKeynes,1883年6月5日-1946年4月21日）提出了“流動(dòng)性偏好論”，把利息說成是對(duì)人們放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。他認(rèn)為，人們有以貨幣形式保持財(cái)富的心理傾向，即持有貨幣這種流動(dòng)性最強(qiáng)的財(cái)富形式的偏好。流動(dòng)性偏好的強(qiáng)弱程度，取決于保持貨幣而得到的效用與放棄貨幣而得到的收益的比較。于是，利息成了一定時(shí)期內(nèi)放棄流動(dòng)性的報(bào)酬。他認(rèn)為利息是人們?cè)谔囟〞r(shí)期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)流動(dòng)性的報(bào)酬，利息率并不決定于儲(chǔ)蓄和投資，而是決定于貨幣存量的供求和人們對(duì)流動(dòng)性偏好的強(qiáng)弱。凱恩斯(JohnMaynardKeynes,1883-1946）（三）馬克思的利息理論馬克思從借貸資本運(yùn)動(dòng)過程來分析利息的來源并揭示利息的本質(zhì)。在資本主義制度下，借貸資本是從產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程中形成的，反過來又服務(wù)于產(chǎn)業(yè)資本的再生產(chǎn)，它是一種獨(dú)立存在的貨幣形態(tài)的資本，經(jīng)過借貸過程，即經(jīng)過雙重支付和雙重回流以后，產(chǎn)生利息。產(chǎn)業(yè)資本家為了擴(kuò)大再生產(chǎn)，獲得更多的利潤(rùn)，從借貸資本家那里借入一部分貨幣資本，將其投入生產(chǎn)過程，在生產(chǎn)過程中雇傭工人并占有他們的剩余勞動(dòng)，從而獲得利潤(rùn)。到期歸還所借貨幣資本時(shí)，就必須把所得利潤(rùn)的一部分以利息形式支付給借貸資本家。這樣，利潤(rùn)就被分割成兩部分，產(chǎn)業(yè)資本家所留的部分是企業(yè)的純利潤(rùn)，借貸資本家收取的部分是利息?？枴ず嗬！ゑR克思（KarlHeinrichMarx，1818-1883）利息來源于利潤(rùn)，是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式。它體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家瓜分剩余價(jià)值、共同剝削雇傭工人的關(guān)系。在一定意義上利息可以稱為是借貸資本這種特殊商品的價(jià)格，任何時(shí)候都由供求決定。綜觀馬克思利息性質(zhì)理論，利息來源于剩余價(jià)值的一部分是利息來源的質(zhì)的規(guī)定，由利潤(rùn)分割出利息是利息分配的質(zhì)的規(guī)定，作為借貸資本價(jià)格體現(xiàn)了利息率作為交易要素質(zhì)的規(guī)定。馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家們把利息本質(zhì)的理論引入社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)范疇，認(rèn)為在社會(huì)主義社會(huì)，利息同樣是利潤(rùn)的一部分，是社會(huì)收入再分配的一種形式，體現(xiàn)社會(huì)主義生產(chǎn)關(guān)系，不具有剝削的性質(zhì)。三、利息的作用1、利息是維持儲(chǔ)蓄與投資均衡的工具。2、利息是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平高低的尺度。3、利息是居民資產(chǎn)選擇行為的主要誘因。4、利息是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)施調(diào)節(jié)的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。19781982198719921997210.646279.8單位：億元我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款情況20028700020061615871995-2006年我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款情況四、利率的計(jì)算（一）利息的計(jì)算方法1、單利法單利法計(jì)算是指不論期限長(zhǎng)短，利息僅按借貸本金、利率和期限一次計(jì)算。其計(jì)算公式為：I=P*r*nS=P(1+r*n)I-利息；P-本金；S-本利和；n-期限；r-利率。(二)復(fù)利法復(fù)利法是指按一定期限（如一年或一季）將一期所生利息加入本金后再計(jì)算下期利息，逐期滾算直至借貸期滿的一種計(jì)息方法，俗稱“利滾利”，通常適用于中長(zhǎng)期的借貸和投資。S=P(1+r)^nI=S-P單利對(duì)本金所獲得的利息不再計(jì)息本利和=本金+利息S=P+I=P+P·r·n=P(1+r·n)例：本金100，年利率20%2年后本金和：100×（1+0.2×2）=140復(fù)利對(duì)本金所獲得的利息重復(fù)計(jì)息（利滾利）S=P·(1+r)n例：本金100，年利率20%2年后本金和：100×（1+0.2）2=144用單利法計(jì)算利息，手續(xù)簡(jiǎn)便；易于計(jì)算借款成本；有利于減輕借款者的利息負(fù)擔(dān)。用復(fù)利法計(jì)算利息，有利于提高資金的時(shí)間觀念，有利于發(fā)揮利息杠桿的調(diào)節(jié)作用和提高社會(huì)資金的使用效益。復(fù)利更加反映利息的本質(zhì)特征。問：我國(guó)的存貸款是按單利或復(fù)利計(jì)算利息？一筆資金可以存入銀行，在10%的利率下，預(yù)計(jì)2年后可以取得本利和10000元，為了獲取這10000元，必須存入多少資金。

案例下面的例子說明了投資期限的長(zhǎng)短及利率的高低對(duì)復(fù)利終值有重大影響。曼哈頓是位于紐約州東南部的一個(gè)小島。該島長(zhǎng)12.5哩，寬2.5哩，是紐約市五大行政區(qū)之一。聞名遐邇的帝國(guó)大廈、原世界貿(mào)易大樓、七十層的RCA建筑及聯(lián)合國(guó)大廈皆在此區(qū)內(nèi)，素有“世界之珠”的美譽(yù)。1626年，荷蘭東印度公司以價(jià)值24美元的谷物及布匹向曼哈頓印地安人（ManhattanIndians）換得此島。有人認(rèn)為這樣的交易對(duì)印地安人實(shí)在太不公平了，美國(guó)政府應(yīng)還給印地安人一個(gè)公道。而美國(guó)政府也樂意歸還該島，唯一的條件是印地安人得把當(dāng)年24美元的本金，按美國(guó)中央銀行最低平均利率，以復(fù)利計(jì)算，歸還本息，即可收回該島。你認(rèn)為印地安人有能力買回這個(gè)“世界之珠”嗎？假定美國(guó)中央銀行最低平均利率為8％，2004年止，共378年。若按月計(jì)復(fù)利，24美元的本利和為：FV378=24×(1+0.08/12)12×378≈29,491,243,600（萬美元）也就是近300萬億美元！若年利率設(shè)定為6％，則印地安人應(yīng)付1600多億美元，利率僅相差2％，復(fù)利終值則相差1800多倍！若按連續(xù)復(fù)利計(jì)算，24美元的本利和為：FV378=24×e0.08×378≈326（萬億美元）這個(gè)故事使我們了解到長(zhǎng)期復(fù)利滾存效果之大，而投資期限的長(zhǎng)短，與利率之高低，其終值變化之大，實(shí)在令人吃驚！由此可以看出，即使按較低的6%的年利率計(jì)算，印第安人也無力買回這個(gè)“世界之珠”。第二節(jié)利息率一、利率的定義及特征利率（interestrate）是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同貸出資本額（本金）的比率。利率＝利息/本金*100%r=I/P*100%利率的基本特征：雙動(dòng)性、相關(guān)性、靈敏性、直接性。二、利率的形式（一）根據(jù)是否考慮通貨膨脹因素，分為名義利率和實(shí)際利率名義利率(nominalinterestrate)是借貸契約和有價(jià)證券上載明的利率。實(shí)際利率(realinterestrate)是指剔除物價(jià)變動(dòng)、貨幣升值或貶值等諸多因素后的利率。實(shí)際利率=名義利率-物價(jià)變動(dòng)率例：2005年4月我國(guó)一年期固定利率是2.25%，利息須扣除20%的稅，再考慮物價(jià)上漲因素（當(dāng)時(shí)的物價(jià)指數(shù)為4%左右）名義利率--2.25%實(shí)際利率---2.2%（即2.25%×80%-4%）也就是說，如果2005年的物價(jià)上漲率為4%，年初存入10000元（一年期），年底的利息應(yīng)該這樣看表面上：10000×2.25%×（1-20%）=180元實(shí)際上：10000×（-2.2%）=-220元存了一年的錢不僅利息沒得，而且本金還虧了220元。（二）以信用行為的期限長(zhǎng)短為標(biāo)準(zhǔn)，分為短期利率和長(zhǎng)期利率短期利率（short-terminterestrate）是指融資期限在一年以內(nèi)的各種金融資產(chǎn)的利率。長(zhǎng)期利率（long-terminterestrate）是指融資期限在一年以上的各種金融資產(chǎn)的利率。（三）根據(jù)在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，可分為固定利率和浮動(dòng)利率固定利率(fixedinterestrate)是指借貸期限內(nèi)固定不變，不隨借貸資金的供求狀況和市場(chǎng)利率的波動(dòng)而發(fā)生變化。固定利率具有簡(jiǎn)便易行、計(jì)算成本收益比較方便的特點(diǎn)。但在高通貨膨脹情況下，由于其不能規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中長(zhǎng)期的債權(quán)人會(huì)帶來較大損失。因此固定利率通常適用于短期借貸。浮動(dòng)利率(floatinginterestrate)是一種在借貸期內(nèi)隨資金供求狀況和市場(chǎng)利率的變化而定期調(diào)整的利率。由借貸雙方在規(guī)定的時(shí)間依照某種市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)整，一般調(diào)整期為半年。浮動(dòng)利率能降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，但因其手續(xù)繁雜、計(jì)算依據(jù)多樣而增加了費(fèi)用開支，故多適用于中長(zhǎng)期借貸及國(guó)際金融市場(chǎng)。（四）依據(jù)利率是否按市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)來劃分,分為市場(chǎng)利率、官定利率與公定利率市場(chǎng)利率(marketinterestrate)是在借貸資金市場(chǎng)上，由資金供求變化形成的競(jìng)爭(zhēng)性利率。官定利率又稱為法定利率(official/controlledinterestrate)，是由一國(guó)中央銀行或金融管理局按照貨幣政策要求制定的要求強(qiáng)制實(shí)施的利率。公定利率(pactinterestrate)是由金融行業(yè)自律組織如銀行業(yè)公會(huì)等規(guī)定的要求會(huì)員金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的利率。（五）根據(jù)利率是否帶有優(yōu)惠性質(zhì)，可分為一般利率與優(yōu)惠利率一般利率是指金融機(jī)構(gòu)按一般標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放貸款或吸收存款所執(zhí)行的利率。優(yōu)惠利率（preferentialinterestrate）是指低于一般標(biāo)準(zhǔn)的貸款利率和高于一般存款利率的利率。發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行對(duì)往來密切、資信等級(jí)高的優(yōu)質(zhì)客戶發(fā)放短期貸款時(shí)一般采用優(yōu)惠利率，而對(duì)其他一般客戶的貸款利率則以優(yōu)惠利率為基準(zhǔn)逐步上升。一國(guó)出于經(jīng)濟(jì)政策需要，往往對(duì)需要重點(diǎn)扶持的特定貸款項(xiàng)目實(shí)行優(yōu)惠利率。國(guó)際市場(chǎng)上，一般以倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR為衡量標(biāo)準(zhǔn)，低于該標(biāo)準(zhǔn)的稱為優(yōu)惠利率。（六）存款利率和貸款利率存款利率：客戶在銀行和其他金融機(jī)構(gòu)存款所得的利息與其存款本金的比率。貸款利率：銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款所收利息與貸款本金的比率。存款利率與貸款利率之差即為存貸利差，是銀行收益的主要來源。（七）按計(jì)算利息的期限單位，利率可劃分為年利率、月利率和日利率年利率(annualinterest)是以年為計(jì)算單位，通常以百分之幾（%）來表示。月利率(monthlyinterest)以月為計(jì)息單位，月利率＝年利率÷12，通常以千分之幾（‰）來表示。日利率(dailyinterest)以日為計(jì)算單位，日利率＝年利率