安信證券-090617-電子行業(yè)：中期策略 (2)課件

隨“新”而動

——電子行業(yè)2009年中期投資策略安信證券研究中心侯利報告關(guān)鍵點行業(yè)復(fù)蘇漫漫長路新業(yè)務(wù)和新市場才能支撐高估值危機(jī)后半導(dǎo)體照明行業(yè)迎來黃金發(fā)展期目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點公司推薦PCB行業(yè)趨勢也未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)北美PCB硬板出貨量增長率數(shù)據(jù)來源：IPC安信證券研究中心日本電子行業(yè)產(chǎn)值增長率仍在下滑數(shù)據(jù)來源：JEITA安信證券研究中心1季度全球手機(jī)和PC出貨量大幅下滑數(shù)據(jù)來源：IDC工信部安信證券研究中心液晶電視普及率仍低帶動面板銷售回升最為明顯數(shù)據(jù)來源：DISPLAYSEARCH安信證券研究中心目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點公司推薦股價已經(jīng)先于行業(yè)基本面出現(xiàn)反彈數(shù)據(jù)來源：bloomberg

安信證券研究中心2008年11月以來電子信息指數(shù)表現(xiàn)超越大盤銷售產(chǎn)值電子元器件板塊收入與滬深300比較電子元器件估值已在歷史高位目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點公司推薦選股思路：投資新業(yè)務(wù)擴(kuò)展和新興產(chǎn)業(yè)電子元器件公司整體估值偏高超預(yù)期的爆發(fā)性增長能消除估值壓力新業(yè)務(wù)拓展和新興產(chǎn)業(yè)才具爆發(fā)性增長潛力有新業(yè)務(wù)擴(kuò)展或新興行業(yè)中的公司新產(chǎn)品老產(chǎn)品新客戶三安光電、拓邦電子、得潤電子、大立科技、科大訊飛、大族激光、青島軟控青島軟控、廣電運通、歌爾聲學(xué)、順絡(luò)電子老客戶萊寶高科、順絡(luò)電子、青島軟控生益科技、法拉電子投資思路：爆發(fā)性增長點來自新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)務(wù)

新興產(chǎn)業(yè)：新光源、新能源新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)：基于核心技術(shù)的新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)拓展新興產(chǎn)業(yè)：危機(jī)過后LED迎來黃金發(fā)展期應(yīng)用領(lǐng)域廣、市場空間大符合節(jié)能環(huán)保發(fā)展趨勢政策扶持有著力點，十城萬盞計劃已開始實施LED市場發(fā)展空間巨大LED背光筆記本電腦市場滲透率LED路燈與普通路燈安裝量單位：百萬只數(shù)據(jù)來源：臺灣拓墣產(chǎn)業(yè)研究所安信證券研究中心數(shù)據(jù)來源：LEDinside安信證券研究中心2007年全球LED照明市場與照明市場規(guī)模比較單位：億美元數(shù)據(jù)來源：臺灣工研院安信證券研究中心LED光源優(yōu)勢符合節(jié)能環(huán)保方向，優(yōu)勢明顯指標(biāo)白熾燈熒光燈LED能量轉(zhuǎn)換效率5%25%60%發(fā)光效率(lm/w)15-20100200壽命（小時）10001000030000-50000特點顯色性最好發(fā)光效率低壽命短電壓高易碎不牢固發(fā)光效率高顯色性差易碎不牢固頻閃對人體有害含汞污染環(huán)境高效節(jié)能壽命長低電壓、安全性高牢固、耐震動沖擊體積小、重量輕響應(yīng)時間短色彩豐富環(huán)保無污染國內(nèi)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，政策有著力點“十城萬盞”計劃已經(jīng)啟動第一階段：到2009年，在20個試點城市，應(yīng)用100萬盞LED市政照明燈具，LED器件國產(chǎn)化比例目標(biāo)為60%。預(yù)期年節(jié)電2.2億度。目前已有21個城市加入試點。第二階段：至2010年，完成50個半導(dǎo)體照明示范城市建設(shè)工作，應(yīng)用200萬盞LED市政照明燈具。LED器件國產(chǎn)化比例目標(biāo)為70%，預(yù)期年節(jié)電達(dá)10億度。由財政部與科技部制定財政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，對于示范城市進(jìn)行財政補(bǔ)貼。第三階段：至2015年，半導(dǎo)體照明進(jìn)入30%通用照明市場。預(yù)期年節(jié)電1400億度。并且?guī)影雽?dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到RMB5000億元。目錄行業(yè)復(fù)蘇尚不明確樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張重點公司推薦重點公司推薦：青島軟控在手訂單充足，新產(chǎn)品市場占有率快速提升?？缧袠I(yè)突破使未來成長空間更為廣闊。輪胎翻新業(yè)務(wù)啟動在即。估值優(yōu)勢明顯。重點公司推薦：廣電運通銀行對ATM投資仍呈快速增長態(tài)勢公司市場占有率已躍居第一，本土龍頭的地位使未來對進(jìn)口品牌的替代更具優(yōu)勢。相對估值優(yōu)勢明顯，具有安全邊際。重點公司推薦：拓邦電子不斷增加的大客戶名單。進(jìn)入LED照明、動力電源保護(hù)、高效電機(jī)領(lǐng)域，未來爆發(fā)性增長概率極高。高毛利產(chǎn)品比重仍呈上升態(tài)勢。

重點公司推薦：歌爾聲學(xué)產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)到接近100%不斷拓展的大客戶群帶來爆發(fā)增長潛力手機(jī)外NB等領(lǐng)域拓展形成新的增長點調(diào)整后目前估值已經(jīng)具有吸引力

重點公司推薦：佛山照明國家高效照明推廣計劃助推節(jié)能燈需求穩(wěn)定增長各國能效標(biāo)準(zhǔn)提高促進(jìn)行業(yè)集中度提升憑借渠道品牌優(yōu)勢進(jìn)入LED燈具應(yīng)用市場應(yīng)用環(huán)節(jié)將首先受益LED路燈計劃實施重點公司估值表證券簡稱股價EPSPEPB前次評級最新評級08A09E10E11E09E10E11E青島軟控20.300.791.011.321.6620.215.412.23.73買入-A買入-A廣電運通25.491.161.151.481.9322.217.213.26.38買入-A買入-A拓邦電子19.500.370.610.931.4131.821.013.86.45增持-A增持-A歌爾聲學(xué)14.231.020.620.891.2923.016.011.04.40增持-A增持-A大立科技17.650.390.590.801.1030.122.016.05.24增持-B增持-A科大訊飛21.700.650.650.841.1333.525.719.26.80增持-A增持-A大族激光8.580.190.280.360.4630.623.618.73.13增持-B增持-B恒寶股份10.740.280.340.400.4931.626.722.16.38增持-A增持-A順絡(luò)電子13.170.450.410.520.6832.025.219.33.34中性-A增持-A佛山照明11.400.320.33